中国电信业“十五五”发展范式与竞争格局转型 - 行业站在从“网联万物”到“智赋千行”的范式跃迁新起点，发展重心从连接普及转向智能普惠与价值创造 [1] - “十五五”期间的核心命题包括：网络向算网一体演进、人工智能产业深耕、布局低空经济/量子科技/6G等未来产业，以及重构安全能力体系 [1] - 2026年作为开局之年，行业正经历从价格战迈向价值战的历史拐点，深入整治“内卷式”竞争是行稳致远的前提 [1][2] “内卷式”竞争的表现与代价 - 政企市场与数字化转型业务竞争激烈，价格成为主要武器，出现云服务打折、专线降价、投标价低于成本价等现象 [3] - 个人通信市场存在超低价套餐，例如在东部某发达城市，39元可办理包含200M宽带、数百分钟通话及数十GB流量的套餐 [3] - 内卷导致增长质量下降，2025年三大运营商云业务增速普遍降至10%～15%，较2023年近30%的增速明显放缓 [3] - 运营商的价格压力沿供应链向下传导，严重影响集成商和中小供应商的生存环境 [4] 整治“内卷”的监管与市场信号 - 2026年以来，市场层面超低价套餐逐渐“消失”，营销活动力度减弱，多以“满减”替代明面打折 [7] - 监管层面动作加速，例如2025年4月安徽省六安市工信局开展专项整治，梳理并整改了携号转网、资费管理等6项突出问题 [7] 破局关键：考核指挥棒转向 - 过去以利润总额、营业收入为核心的考核体系，导致了“增长压力层层传导、市场份额寸土必争”的竞争惯性 [8] - 2024年底国资委修订考核标准为“一增一稳四提升”，核心变化包括以“营业收现率”替换“营业现金比率”，并全面推行“一企一策”考核 [8] - 新体系强调实际现金收入与高质量利润，截至2025年，央企年度和任期考核个性化指标占比分别达到76%和79% [8] - “一企一策”为差异化发展打开空间：中国电信深耕云网融合与量子通信，中国移动发力算力网络，中国联通聚焦生态与差异化创新 [10] - 建立长周期考核与容错机制，对投入AI大模型、量子通信等前沿领域的企业在考核上不做负向评价，鼓励长期投入 [10] 产业协同与格局重塑 - 共建共享模式已证明其降本增效价值，中国电信与中国联通通过共建共享累计节省投资数千亿元 [12] - 中国移动与中国广电合作建成覆盖全国的5G 700MHz精品网络，该模式有望向算力基础设施、数据中心等领域延伸 [12][13] - 中国移动总经理调任国家广电总局副局长，信号显示监管层面更关注“技术+平台+内容”全链路治理，广电系统将深度融入国家信息基础设施战略 [13] “十五五”期间的增长新引擎 - 行业处于身份重塑关键期，海量数据、庞大算力、广泛客户触达等传统优势有望在AI时代转化为新竞争力 [14] - 算力服务、数据要素、行业大模型、量子通信等领域可能成为新的增长引擎 [14]

公司业绩概览 - 2025年度公司实现营业收入5.77亿元，同比增长20.98% [1] - 2025年度公司实现净利润5587.45万元，同比增长22.69% [1] 业绩增长驱动因素 - 报告期内公司算力服务及销售业务收入稳步增长，是带动经营业绩增长的主要因素 [1]

公司股价波动与市场传闻 - 近期公司股价出现较大幅度波动，市场传闻称AI大模型的快速迭代将替代软件行业现有业务模式，引发投资者恐慌性抛售 [1] - 公司于2月25日发布自愿澄清公告，对上述传闻作出回应，公告当日股价高开2.28%后走低 [1] - 自2026年1月完成更名以来，公司股价呈现短期调整，2月波动加剧，截至2月24日收盘报40.36港元，单日跌幅达10.35%，较去年10月初高点已下跌40% [1] 公司业务与财务表现澄清 - 公司澄清其主营业务深度受益于AI大模型发展带来的算力需求增长，截至2025年9月30日止9个月，其83.9%的收入为算力相关收入，仅16.1%来自软件服务 [2] - 公司2025年1月至9月收入同比增长36.8%，并于2025年第三季度首次实现单季度盈利 [2] - 2025年上半年公司实现营业收入26.26亿元，净利润为-7389.40万元，归母净利润-6697.30万元 [2] - 公司综合毛利率呈下滑趋势，从2023年的47.1%降至2024年的42.7%，2025年上半年进一步降至37.7%，主要因核心产品以“软硬一体机”形式交付，需大量采购服务器与GPU芯片 [2] 公司战略转型与核心竞争力 - 公司于2026年1月完成战略更名，从“第四范式”更名为“范式智能”，旨在摆脱单一企业级技术提供商标签，向软硬一体化操作系统及全球化智能矩阵转型 [3] - 公司核心业务围绕算力展开，形成算力调度与管理、服务输出及基础设施建设等多元化服务体系，自研技术可提升GPU利用率 [4] - 公司与西安、中原等智算中心达成战略合作，在上海临港建设国际数据及算力综合服务平台，并推出PhanthyCloud智能云平台，构建“云+算力+能力”三层架构 [4] - 公司AI开发平台连续7年市场份额第一，沉淀了10年垂直世界模型能力，适配认证的信创模型数量快速增长，可满足多行业需求 [4] - 公司标杆用户净收入增长率连续多年保持在110%以上，大客户复购率超过90%，2025年上半年每名标杆用户的平均创收较上年同期提升56.6%至1798万元 [4]

公司最新资本支出计划 - 公司于春节前夕公告拟向多家供应商采购服务器 采购总金额预计不超过110亿元 主要用于为客户提供云算力服务 [1] - 此次采购金额占公司最近一期经审计净资产及总资产的50%以上 董事会已全票通过议案 尚需提交股东大会审议 [4] - 公司表示本次采购系经营发展需要 将促进主营业务发展并为持续发展提供要素支撑 价格合理公允 对当期及未来财务状况无重大影响 [5] 公司算力业务资本开支历史 - 2025年12月 公司曾公告拟不超过90亿元采购服务器 [2] - 自2025年3月以来不到一年时间 公司已六次官宣拟采购服务器 合计金额达322亿元 [2][9] - 具体采购计划包括：2025年3月拟不超过30亿元 5月拟不超过40亿元 8月拟不超过12亿元 10月拟不超过40亿元 12月拟不超过90亿元 [6][7][8][9] 算力业务经营表现与行业背景 - 公司积极布局的算力业务已贡献公司40%的营业收入 成为新的增长引擎 [3] - 2025年上半年 公司智能算力服务业务实现收入约12.21亿元 同比翻倍 服务器及周边再制造业务实现收入8.35亿元 同比增长119.49% 二者合计占公司营业收入的41.57% [12] - IDC报告显示 2025年算力租赁市场规模突破1020亿美元 2025年至2029年复合年均增长率维持29% [11] - AI算力需求呈现跳跃式增长 高端算力属于稀缺资源 [12] 公司业务模式与竞争优势 - 公司实行“以单定采”采购策略 在获取客户订单后再向上游采购 多数大额合作协议为5年长期合约 [11] - 作为全球最大GPU设计公司的NCP合作伙伴 公司在算力资源获取与组网能力上拥有优势 可高效搭建高端GPU算力集群 [11] - 公司提供从硬件到算法的完整解决方案 推出的FCloud智能体训推平台与Omnibot具身服务平台已正式上线运营并产生收益 [11][12] - 公司是国内少数拥有服务器再制造牌照的企业 通过回收翻新老旧服务器以降低成本并延长设备生命周期 [11] 公司财务表现与战略支撑 - 根据业绩预告 2025年公司预计归母净利润、扣非净利润区间均为10亿元至12.5亿元 若取中位数则较2023年的2.87亿元、2.75亿元增长约3倍 [2][13] - 截至2025年三季度末 公司合同负债达0.31亿元 同比增长60.87% 存货约30.01亿元 同比增长66.86% [11] - 截至2025年8月末 公司已投资于总价值逾70亿元的服务器以建设高端GPU算力服务器集群 并在国内外核心节点建立分布式算力网络 [12] - 截至2025年9月末 公司货币资金为14.55亿元 当年新增最高280亿元的银行授信额度 公司正在冲击港股IPO以拓宽融资渠道 [13]

政策核心内容 - 武汉市人民政府印发《武汉市支持人工智能OPC创新发展若干措施》[1] 政策支持措施 - 强化算力服务支撑，建设市级算力公共服务平台，实现算力统一流程、认证、供需对接、服务交易和储备[1] - 设立算力服务券，对人工智能OPC当年使用算力服务费用的50%给予补助，最高20万元，补助期限不超过3年[1] - 各区在OPC生态社区集聚智能算力服务商，整合异构算力资源，提高利用效率[1] - 每年为每家OPC提供不少于2000卡时的免费算力支持[1] 政策支持对象定义 - 人工智能OPC指由具备AI应用开发与整合能力的人才或微型团队创办，以大模型为基础，以AI编程、智能体等为核心工具，在研发、生产、运营等全流程实现效率超线性放大的"AI+超级个体"新型创业实体[1]

公司战略合作 - 蓝思科技与中国移动旗下两家公司正式签署战略合作协议 [1] - 合作方包括中移（杭州）信息技术有限公司董事长王顶、中国移动通信集团湖南有限公司董事长程伟 [1] 合作内容与目标 - 合作旨在推动算力服务与具身智能应用落地 [1]

公司业务动态 - 协创数据在互动平台表示，公司目前向客户提供多种算力服务，以满足客户和研发的使用需求 [2] - 公司后续将持续根据业务需要，增加算力服务的部署和建设 [2] - 公司业务具体经营情况将在后续定期报告及相关公告中详细披露 [2]

公司战略与投资 - 思晗科技基于业务战略规划，拟与四川加乐普科技有限公司共同投资设立新公司[1] - 拟设立的新公司名称为成都中科启源科技有限公司（拟定），注册地拟定在成都高新区[1] - 新公司的注册资本为人民币1000.00万元[1] 新公司业务布局 - 新公司的经营活动范围将聚焦于AI+、算力服务、算力中心建设与运维、低空经济等相关领域[1] - 业务活动将涵盖上述领域的技术研究、产品研发与设备研制[1]

公司投资计划 - 公司控股子公司深圳智算力拟投资购买算力设备以向客户提供服务 [1] - 项目总投资额约为1.45亿元人民币 [1] - 资金将主要用于采购服务器、组网设备及配件等 [1] 业务发展动向 - 此次投资旨在满足公司日常经营需要 [1] - 公司通过子公司布局算力服务业务 [1]

公司业务动态 - 森远股份在互动平台表示，公司一直在探索新兴领域的业务机会 [1] - 公司目前开展的相关算力服务业务，对自身而言是机遇与挑战并存 [1] - 公司承诺如有重大事项，将及时予以披露 [1]