关税政策影响分析 - 美国将于8月1日对欧盟、加拿大和墨西哥等关键贸易伙伴加征关税 若未达成新协议或延期[1] - 当前有效关税税率下 进一步加税可能导致美国经济滑向温和衰退 概率达40%[2] - 欧盟、加拿大和墨西哥占美国商品进口总额近半 加征5个百分点关税对GDP的负面影响是小经济体类似措施的两倍[5] 宏观经济情景预测 - 最可能情景为增长放缓与通胀坚挺 概率40% 贸易和移民管控的负面影响超过财政刺激作用[2] - 乐观情景需贸易限制和移民政策缓和 概率仅20%[2] - 财政状况和赤字问题提前明朗化 严重衰退风险正在降低[2] 固定收益市场展望 - 关税引发的经济放缓将推高美国国债价格 因美联储鸽派预期增强[3] - 同一动态可能推动美元重启贬值趋势 海外投资者对冲美元敞口的动机增强[3] 股票市场分化格局 - 标普500指数或继续上涨 受益于美元走弱带来的盈利增长及关键行业税收优惠[3] - 工业品和资本货物公司因定价权和国内投资顺风更具韧性[3] - 消费品和零售板块因进口成本上升且定价权有限而更脆弱[3] 行业差异化影响 - 贸易政策敏感度因行业而异 需针对性调整投资策略[5] - 市场虽已部分消化关税影响 但贸易政策仍需持续关注[5]

黄金市场表现 - 黄金期货在相对清淡的交投中小幅上涨但本周料将小幅收跌 [1] - 金价年初至今仍上涨27% [1] - 金价近期一直处于区间震荡 [1] 影响因素 - 美联储降息前景不明以及美国经济数据颇具韧性对金价形成压力 [1] - 强劲的初请和零售销售数据令市场在下一次美联储会议前保持谨慎 [1] - 地缘政治风险以及美元下滑引发的对美元计价资产的担忧支撑金价 [1] - 市场正在等待美国贸易政策、关税及降息前景的进一步明朗 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 因贸易忧虑、美豆收跌，连粕或偏弱震荡；豆一现货稳定，盘面震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，DCE豆一2509日盘收盘价4111元/吨，涨21（+0.51%），夜盘收盘价4108元/吨，跌4（-0.10%）；DCE豆粕2509日盘收盘价2947元/吨，涨9（+0.31%），夜盘收盘价2947元/吨，涨7（+0.24%）；CBOT大豆11收盘价1007.25美分/蒲，跌10.5（-1.03%）；CBOT豆粕12收盘价282.9美元/短吨，跌1.5（-0.53%） [1] - 现货方面，山东豆粕价格2820 - 2880元/吨，较昨持平；华东豆粕泰州汇福报价2810元/吨，较昨持平；华南豆粕价格较昨持平至+10，2830 - 2850元/吨 [1] - 主要产业数据，豆粕前一交易日成交量7.4万吨/日，前两交易日成交量13.45万吨/日；前一周库存77.07万吨，前两周库存64.21万吨 [1] 宏观及行业新闻 - 7月9日CBOT大豆因美国贸易政策担忧、天气良好连续第三日下跌，基准期约收低1%，交易商担心美国与主要贸易伙伴关税争端损害海外需求、加剧供应过剩，且美中贸易谈判缺乏进展，特朗普扩大贸易战举措令交易商不安；中西部天气总体良好利于作物生长，本周晚些时候北部可能降雨，7月16 - 22日玉米带大部分地区气温接近正常，中部降雨量可能高于正常 [4] 趋势强度 - 豆粕趋势强度为 -1，豆一趋势强度为0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） [4]

澳洲联储利率决议 - 澳洲联储意外维持利率在3 85%不变 采取观望态度[1] - 货币市场此前押注现金利率到2026年2月将跌破3% 但决议公布后澳元飙升 三年期政府债券收益率攀升5个基点至3 42%[1] - 经济学家曾预计2024年还有两次降息至3 35% 之后进入暂停期[1] 货币政策立场 - 澳洲联储声明称需等待更多信息确认通胀可持续达到2 5%目标 强调已准备好对国际动态做出果断回应[3] - 当前全球央行政策分化 美联储按兵不动而欧央行等已放松政策[3] - 5月会议后数据显示澳大利亚月度通胀放缓至2-3%区间底部 但单位劳动力成本因生产率疲软保持高位[3] 经济数据与风险 - 家庭支出疲软 消费者信心调查中悲观情绪占主导[3] - 政府支出强劲 强化委员会对前景的谨慎态度[3] - 特朗普关税计划推迟至8月1日实施 引发全球增长担忧[3] 美国关税影响评估 - 澳大利亚受美国钢铁铝行业关税影响 但整体关税水平仅10%[4] - 澳大利亚生产力委员会模型显示 美国新关税可能刺激当地实际GDP增长0 37%[4] - 贸易不确定性将减缓全球经济活动 尤其抑制企业不可逆投资决策[4]

铜价下跌分析 - 伦铜和上期所铜价格持续下跌 [1] - 美国贸易政策和智利铜供应激增是导致铜价下跌的主要因素 [1] - 市场关注铜价下跌趋势的持续时间 [1]

海外经济政策 - “大而美”法案预计抬升美国长期GDP增速1.2个百分点，未来10年增加赤字3.0万亿美元[1][5] - 美国6月ADP新增就业-3.3万人，新增非农就业14.7万人，失业率降至4.1% [1][5] - 美国6月ISM制造业PMI为49，非制造业PMI为50.8，二季度GDP环比折年率预测为2.6% [1][5] - 7月降息25BP概率降至4.7%，2025年末政策利率加权平均预期提至3.72% [1][5] 全球大类资产 - 美股上涨，标普500、道指、纳指分别涨1.7%、2.3%、1.6%，欧日股市下跌 [1][15] - 美债利率回升，2年期上行15BP至3.88%，10年期上行6BP至4.35% [1][18] - 原油、黄金反弹，布油、WTI分别涨0.8%、1.5%，黄金涨1.8% [1][20] - 美元指数收跌0.28%，非美货币中瑞郎、加元涨幅居前 [1][24]

美国"小非农"ADP就业数据 - 6月美国私营部门就业岗位减少3.3万个 为2023年3月以来首次负增长 [1][3] - 5月就业增幅从初值下调至2.9万个 经济学家普遍未预料到就业下降 [3] - 服务业岗位减少6.6万个 其中专业/商业服务减少5.6万个 医疗/教育减少5.2万个 [6][9] - 金融活动岗位净减少1.4万个 拖累整体数据 [6] 行业分化表现 - 生产类行业（制造业/建筑业/采矿业）岗位增加3.2万个 部分抵消总量下降 [6][9] - 中小型企业就业人数出现下滑 企业招聘计划为2004年以来第二低水平 [6][9] - 换岗员工薪资同比增速6.8% 留岗员工薪资增速4.4% 工资增长整体放缓 [9] 劳动力市场趋势 - 过去三个月平均就业增长放缓至1.87万个 达疫情初期以来最低水平 [9] - 认为"工作机会充足"的消费者比例降至四年多最低点 [9] - 失业者再就业时间延长 反映匹配效率下降 [9] 数据影响与前瞻 - ADP数据公布后美国股指期货下跌 显示市场对经济稳健性担忧 [4][9] - 6月官方非农就业预期为增加11万个 失业率或微升至4.3% [11] - ADP与官方数据存在偏差 5月ADP疲软后官方数据显著好转 [10]

日本央行官员评论 - 日本央行官员表示目前没有企业明确表达美国贸易政策对资本支出计划的影响 [1]

法国通胀数据 - 法国6月CPI月率初值0.3% 超出预期0.1% 前值-0.1% [1] - 法国6月CPI年率初值0.9% 高于预期0.7% 前值0.7% 为今年首次攀升 [1] - 服务通胀加速至2.4% 前值2.1% 食品通胀微升至1.4% 前值1.3% [1] - 能源价格降幅收窄至6.9% 前值-8% [1] - 欧盟调和数据显示法国6月CPI环比升至0.4% 前值-0.2% 同比升至0.8% 前值0.6% [1] - 服务业通胀走强推动CPI上升 食品通胀略有上升 [1] 西班牙通胀数据 - 西班牙6月通胀年率从5月的2%升至2.2% 超出市场预期的持平2% [1] - 该国通胀在连续三个月放缓后首次回升 [1] - 通胀回升主要受燃料价格反弹推动 [1] - 食品和非酒精饮料价格同比涨幅较去年同期有所扩大 [1] - 核心通胀率维持在2.2% 与前月持平 [1] 欧洲央行政策 - 欧洲央行已完成去年6月以来的第八次降息 [2] - 欧洲央行副行长表示消费价格增速已回落至略低于2%的目标 [2] - 中东局势和全球贸易紧张局势增加了不确定性 [2] - 欧洲央行管委认为不应承诺某种利率路径 需保持灵活性 [2] - 裕信银行预计欧洲央行将再降息一次 使存款利率降至1.75% [2] - 欧元区经济增长料将"相当疲软"但不会大幅放缓 通胀率可能徘徊在2%左右 [2]

欧洲央行货币政策不确定性 - 欧洲央行管委Nagel表示鉴于高度不确定性 无法就特定利率路径做出承诺 [1] - 美国贸易政策和中东局势是未来货币政策路径面临的最大不确定因素 [1] - 特朗普推行的关税政策影响难以预测 无法确定将引发通胀还是通缩 [1] 主要不确定性来源 - 美国贸易政策的不可预测性对欧洲央行货币政策构成挑战 [1] - 中东局势的不确定性给经济前景蒙上阴影 [1]