上海未来产业基金近期动态 - 2月9日，上海未来产业基金公示拟参与投资5只子基金，包括上海琏瑆创业投资合伙企业、上海创新工场创业投资合伙企业等 [2] - 该基金今年以来已公示出资23只子基金，在一级市场募资难的背景下为行业提供活水并提振信心 [2] - 基金坚持“投早投小、投硬科技”战略，关注未来健康、未来信息、未来能源、未来空间、未来材料、未来制造六大产业，其中未来信息产业重点关注科学智能、大模型前沿、量子计算等5个前沿领域 [2] - 基金采用“直接投资+子基金投资”模式，期限长达15年并可申请延长3年，具有政府引导、长期支持、宽容失败等特点 [3] - 9月28日，基金宣布完成扩募，规模由100亿元增至150亿元，并已实缴到位80亿元 [3] 上海母基金与创投生态整体活跃 - 截至12月15日，上海地区今年以来新备案股权基金数量153只，同比增长109%，实现翻倍；注册资本规模高达2151亿元 [3] - 市级层面，上海三大先导产业母基金（集成电路、生物医药、人工智能）于7月28日启动第三批子基金遴选 [5] - 区级层面非常活跃：闵行区出资百亿组建四大板块基金矩阵，旨在撬动10倍资金，形成“百亿基金，千亿规模”的母子基金集群生态 [6]；静安区成立静安资本，注册资本120亿元，以“政府引导基金+直投+市场化”模式运作，形成百亿投资矩阵 [6]；青浦区于11月6日成立上海青浦产业发展基金和S基金 [7] - 2024年4月，上海市委金融办推动八个区域打造股权投资集聚区，要求各区设立不低于100亿元的区级政府引导基金，并推动对CVC基金的出资及S基金发展 [7] - 上海在并购方面发力，12月10日印发《上海市支持上市公司并购重组行动方案(2025-2027年)》，提出用好100亿元集成电路设计产业并购基金，设立100亿元生物医药产业并购基金 [9] - 3月的2025上海全球投资促进大会上，上海市产业转型升级二期基金（总规模500亿元，首期100亿元）与总规模500亿元以上的上海市国资并购基金矩阵启动 [10] - 7月1日印发的政策文件强调，加强金融资源供给，设立总规模500亿元产业转型升级二期基金，用好1000亿元三大先导产业母基金 [10] 政策支持与行业地位 - 2024年1月10日，上海市人民政府办公厅印发《关于进一步促进上海股权投资行业高质量发展的若干措施》，在募投管退各环节提供全面支持，并提出支持股权投资基金管理人上市、支持股权投资机构发债 [12] - 2024年7月底，发布《关于进一步推动上海创业投资高质量发展的若干意见》，提出建立健全政府投资基金持续投入机制，有序扩大引导基金规模，优化考核与绩效评价机制，并落实尽职免责 [13] - 在S基金方面，上海设立大规模S基金以形成资本接力机制，2024年4月25日，100亿科创接力基金启动 [14] - 上海市在母基金方面发展领先，拥有超40家母基金，母基金在管规模位列全国前五 [11] - 2020年成立的四支国家级母基金（国家中小企业发展基金、国家绿色发展基金、中国文化产业投资母基金、中国国有企业混合所有制改革基金）均落户上海，总规模高达2449.5亿元人民币 [12]

文章核心观点 - 文章核心观点在于，中国监管高层及国家政策层面对私募股权和创业投资行业给予了前所未有的明确肯定与支持，旨在通过畅通“募投管退”全链条、培育壮大“耐心资本”和“长期资本”，以更好地服务科技创新、发展新质生产力 [2][3][6] 监管高层定调与政策支持 - 2025年2月5日，证监会主席吴清在《人民日报》发文，肯定私募股权创投基金作用，释放畅通“募投管退”全链条的利好信号 [1][2] - 2025年10月27日，吴清在金融街论坛强调新产业需要更大规模耐心资本和更包容融资环境，肯定私募股权创投基金是创新资本 [2] - 2025年6月18日，吴清在陆家嘴论坛指出当前金融供给存在资金短期化、风险容忍度低问题，长期资本、耐心资本远远不够 [2] - 2024年6月19日，国务院办公厅发布“创投国十七条”，围绕“募投管退”全链条完善政策支持创业投资做大做强 [6] - 2024年7月21日，《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出鼓励发展天使、风险、私募股权投资，发展耐心资本 [6] - 2024年12月中央经济工作会议强调鼓励发展创业投资、股权投资，壮大耐心资本 [6] - 2025年3月5日政府工作报告提到“健全创投基金差异化监管制度，加快发展创业投资、壮大耐心资本” [6] - 2025年3月5日傍晚国办发布的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》再次明确支持发展股权投资、创业投资、天使投资，强调优化“募投管退”制度体系 [11] “耐心资本”的核心内涵与重要性 - “耐心资本”指主动提供长期支持、能够穿越周期、对风险高度容忍、对失败高度包容的资本，其稳定性和长期性是内在要求 [3] - 发展耐心资本是为了适应科技创新周期长、不确定性大、失败率高的特点 [3] - 相较于早年互联网、消费投资，当前创投主题以硬科技为主，企业成长周期长，且机构“投早投小”，此前通行的“5+2”基金期限已不匹配当前投资回报逻辑 [3][4] - 国资LP被认为是建设耐心资本、长期资本的主力军，业内发展耐心资本的举措包括为已有基金延期、为新设基金制定更长存续期 [4] - 发展耐心资本意味着需要完善容错机制，鼓励创新、宽容失败，建立较长的存续期限和灵活的退出机制 [5] 畅通“募投管退”的具体举措 - 吴清指出要聚焦私募基金“募投管退”各环节卡点堵点精准发力，积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资以拓宽资金来源 [3] - 推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”等机制，以畅通多元化退出渠道 [3] - 证监会机构司司长赵山忠表示，证监会持续深化改革，努力畅通募投管退全链条机制，更好发挥私募股权创投基金支持科技创新的作用 [5] - 金融监管总局发布通知，将金融资产投资公司股权投资范围扩大至试点城市所在省份，并支持保险资金参与试点 [6][7] 行业作用与数据佐证 - 私募股权创投基金是科技创新的关键驱动力之一，通过提供关键资金、促进产业链整合、专业投后管理来支持创新 [5] - 注册制改革以来，九成以上的科创板、北交所上市公司和超过半数的创业板上市公司在成长过程中获得了私募股权创投基金的资本支持 [6] - 科技部副部长邱勇表示，将加快组建国家创业投资引导基金，预计带动地方资金、社会资本近1万亿元 [11] - 加速布局了一批金融资产投资公司基金，签约金额突破3800亿元 [11] - 推动设立科技产业融合基金、科创协同母基金、创投二级市场基金等，规模将超3500亿元 [11] 行业未来展望 - 行业将进一步响应中央号召，加强投早、投小、投长期、投硬科技，以耐心资本培育更多企业科技创新 [8] - 中国创投业在发展新质生产力的进程中被期待扮演最重要的战略性力量之一 [8]

文章核心观点 - 发展新质生产力需要长期资本和耐心资本提供关键的资金支持，以应对科技创新与成果转化过程中的高风险、长周期和高成本特征 [1][2] - 近年来，行业通过完善制度机制和加大资金供给，已为科技创新提供了更稳定的长期资金支持，但长期投资与新质生产力发展需求仍存在不匹配的问题 [2][5] - 为加快培育新质生产力，需从优化投资环境、壮大耐心资本和创新金融产品三个维度着手，进一步加大长期资本的支持力度 [5][6] 政策与制度框架 - 国家政策明确鼓励发展天使投资、风险投资、私募股权投资，并更好发挥政府投资基金作用以发展耐心资本 [3] - 2025年1月，国务院办公厅印发指导意见，要求政府投资基金聚焦重大战略和薄弱环节，吸引社会资本支持现代化产业体系和新质生产力发展 [3] - 多项配套政策（如推动中长期资金入市、科技金融高质量发展等方案）相继出台，形成了更完善的制度框架，资本市场也为科技企业建立了融资“绿色通道” [3] 资金投入与市场现状 - 2024年，中国研究与试验发展（R&D）经费投入达36326.8亿元，投入强度为2.69%，“十四五”前四年R&D经费年均增长10.5% [4] - 截至2025年6月底，科技型中小企业贷款余额达3.46万亿元，同比增长22.9%，增速高于其他各类贷款16.1个百分点 [4] - 2021年以来，科创板共有376家企业首发上市，募集资金超过6000亿元；2025年，科技创新和技术改造再贷款规模达8000亿元 [4] - “十四五”以来，保险资金投资于股票和权益类基金超5.4万亿元，余额较“十三五”末增长85%；科技保险累计提供风险保障超过10万亿元 [4] 现存挑战与问题 - 资本的逐利性和低风险偏好导致其倾向于传统的短期投资项目，耐心资本规模仍然不足 [5] - 部门间资本配置不均衡，大量专精特新企业和科技型中小企业面临融资难题 [5] - 概念验证、中试等关键环节的投资激励不足，长期股权投资的作用未能充分发挥 [5] 未来发展建议与方向 - 持续优化投资环境：建立培育长期投资的市场生态，完善资本市场基础制度，深化财税体制改革以加强创新激励，并优化科研经费投入机制 [5] - 培育壮大耐心资本：鼓励国有资本在基础研究、关键核心技术攻关和战略性新兴产业进行长期投资布局，创新财政资金使用方式，并适当扩大全国社保基金投资范围以发挥保险资金长期优势 [5][6] - 积极创新金融产品：优化结构性货币政策工具，鼓励银行加大科技型企业信用贷款和中长期贷款投放，创新推出“研发贷”等信贷产品，并引导保险公司提供覆盖科技创新全流程的保险产品 [6]

政策导向与战略定位 - “十五五”规划建议明确提出加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力，强调中国式现代化要靠科技现代化支撑[1] - 新质生产力由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生，以全要素生产率大幅提升为核心标志[1] - 资本要素，特别是长期资本和耐心资本，是培育发展新质生产力的关键要素，需要为其提供长期稳定的资金支持[1] - 《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出鼓励和规范发展天使投资、风险投资、私募股权投资，更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本[3] - 2025年1月国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，要求政府投资基金聚焦重大战略、重点领域和薄弱环节，吸引带动社会资本支持现代化产业体系建设与新质生产力培育[3] 长期资本的重要性与现状 - 科技成果转化具有高风险、高成本、长周期特征，需要长期资本的引领和催化[2] - 基础研究与企业研发创新需要持续资本投入以突破技术瓶颈，购置设备、搭建产线、吸引人才均需长期资金支持[2] - 优化传统产业、培育新兴产业和未来产业需要持续稳定的资金保障，缺乏引导的资本会倾向于收益稳定的领域，对新技术、新产品、新模式支持不足[2] - 2024年中国研究与试验发展经费投入达36326.8亿元，投入强度为2.69%，连续多年超过欧盟国家平均水平[4] - “十四五”前四年，R&D经费年均增长10.5%，增速位居世界主要经济体前列[4] - 截至2025年6月底，科技型中小企业贷款余额达3.46万亿元，同比增长22.9%，增速高于其他各类贷款16.1个百分点[4] - 2021年以来，科创板共有376家企业首发上市，募集资金超过6000亿元[4] - 2025年，科技创新和技术改造再贷款规模达8000亿元[4] - “十四五”以来，保险资金投资于股票和权益类基金超5.4万亿元，余额较“十三五”末增长85%[4] - “十四五”以来，科技保险累计提供风险保障超过10万亿元，首台套、首批次保险支持创新应用项目达3600个[4] 现存挑战与问题 - 长期投资与新质生产力发展需求仍不够匹配，资本逐利本性和低风险偏好使其倾向于传统短期投资项目，耐心资本规模不足[5] - 部门间资本配置不均衡，大量专精特新企业和科技型中小企业融资难[5] - 概念验证、中试等环节投资激励不够，长期股权投资作用发挥不充分[5] 解决方案与发展路径 - 需从优化投资环境、壮大耐心资本、创新金融产品等维度加大长期资本支持力度[5] - 持续优化投资环境：建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的资本市场基础制度，深化财税体制改革，完善技术交易、成果转化、中试等环节投资税收优惠政策，优化高校及科研院所科研经费投入机制[5] - 培育壮大耐心资本：鼓励国有资本在基础研究、关键核心技术攻关和前瞻性战略性新兴产业长期投资，创新财政资金使用方式并保持投入力度，适当扩大全国社保基金投资范围，发挥保险资金长期投资优势[5][6] - 积极创新金融产品：优化支持科技创新的结构性货币政策工具，鼓励银行加大科技型企业信用贷款和中长期贷款投放，创新推出“研发贷”、“成果贷”、“设备更新贷”等信贷产品[6] - 引导保险公司围绕技术研发、成果转化、知识产权运用保护等关键环节，提供覆盖科技创新全流程的保险产品[6] - 资本市场服务科技创新的支持机制更加健全，建立融资“绿色通道”，对突破关键核心技术的科技企业上市融资、并购重组等提供政策便利[3]

核心观点 - 投中信息CEO杨晓磊认为，一级私募股权市场已走出低谷，拐点已至，对2026年持乐观态度 [1] 募资与退出市场改善 - 2024年前三季度，募资端、投资端与退出端较去年同期显著改善：新设基金与投资额同比增幅均达10%至20%，退出规模同比增长逾100% [3] - 长期资本供给显著增加，社保基金、保险资金及金融资产投资公司等“耐心资本”进场提升市场流动性 [3] - 2024年9月以来，五大行设立的AIC基金累计达99只，总规模达1980亿元 [3] - 资金明显向科创领域集中，引发市场对产业承载力和优质早期硬科技企业数量的关注 [3] - 国资出资比例持续攀升，但险资出资规模同比下降，险资已完成一级市场底仓配置，投资策略更趋审慎 [3] - 险资参与基金的“进入时点”更靠后，基本不参与首轮封闭，待业绩显现后才考虑参与后续轮次 [3] 中美VC业绩对比与行业特征 - 投中研究数据显示，中国市场的业绩兑现程度（DPI与TVPI之比）高于美国 [5] - 基于对2000余只基金的尽职调查数据分析，宏观经济周期与政策导向对基金业绩有直接影响 [5] - 基金投资项目业绩呈现逐步释放特征，2014至2017年新设基金的整体TVPI表现超越此前年份 [5] - 中美市场趋势一致：DPI在第7年达到1倍为优秀水平，第9年达到属常态，印证创业投资属于长期资本范畴 [5] - 社保基金科创基金、国新科创基金等超长期限国资大型基金的运作模式高度契合行业特征，国有资本是行业长期资金来源与“压舱石” [5]

政策核心内容 - 中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》旨在通过积极发展股权融资打通消费产业从早期初创到成熟壮大的全周期融资链路 [1] - 《方案》是对今年6月份央行等六部门联合印发的《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》中“积极发展股权融资”要求的进一步部署落实 [2] 资本市场赋能消费企业上市 - 支持消费产业链上符合条件的优质企业通过发行上市、“新三板”挂牌等方式融资 [2] - 截至11月19日年内有18家可选消费企业上市上市募资合计198亿元其中13家为汽车行业 [2] - 从上市板块来看在沪深主板、创业板和北交所上市的数量分别为10家、6家和2家 [2] - 优化上市审核机制让更多优质消费企业快速上市融资例如对符合新消费趋势的企业加快其上市进程 [3] - 鼓励上市公司通过并购重组等方式整合消费产业链资源提升产业集中度 [3] 全周期资金支持体系 - 引导社会资本加大对服务消费重点领域投资通过“长期资本”“耐心资本”满足长周期消费产业如文化旅游、健康养老等的融资需求 [4] - “耐心资本”是对风险有较高承受力、对回报有长期展望的资本能陪伴企业成长避免短期行为助力企业打造核心竞争力 [5] - 积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用加大对处于种子期、初创期企业的股权投资 [5] - 为消费产业链上的优质企业提供了从种子期到成熟期的全周期资金支持生产端企业能扩大产能渠道端企业可优化供应链终端企业能提升品牌影响力 [6] 政策影响与产业升级 - 股权融资能促进消费产业升级新兴消费领域企业获得资金后可加大研发投入推动产品创新满足消费者多样化需求 [6] - 更多优质消费企业上市能丰富资本市场投资标的吸引更多投资者关注消费领域形成资金与消费市场的良性互动 [7] - 全链条股权融资体系打通消费产业“融资堵点”形成“投融退”良性循环为新质生产力发展注入强劲动力 [7]

政策核心与目标 - 中国人民银行北京市分行等12部门印发《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》，旨在通过发展股权融资，打通消费产业从早期初创到成熟壮大的全周期融资链路 [1] - 政策通过资本引导带动消费产业向高质量、多元化方向发展，为提振和扩大消费提供底层支撑 [1] - 《方案》是对央行等六部门《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》中“积极发展股权融资”要求的进一步部署落实 [2] 资本市场赋能现状 - 截至11月19日，年内有18家可选消费企业上市，上市募资合计198亿元 [2] - 从行业分类看，13家为汽车行业，2家为轻工制造，电子、机械设备、纺织服装各1家 [2] - 从上市板块看，在沪深主板、创业板和北交所上市的数量分别为10家、6家和2家 [2] - 多家汽车企业上市彰显了消费结构升级与科技创新的深度融合，是资本市场对消费领域新质生产力的认可 [2] 资本市场优化方向 - 优化上市审核机制，让更多优质消费企业快速上市融资，例如对符合新消费趋势的企业加快其上市进程 [3] - 加强资本市场与消费产业的深度融合，鼓励上市公司通过并购重组整合消费产业链资源，提升产业集中度 [3] - 引导投资者树立长期投资理念，关注消费企业长期价值，为消费企业提供稳定资金支持 [3] 全周期资金支持策略 - 引导社会资本加大对服务消费重点领域投资，通过“长期资本”、“耐心资本”满足长周期消费产业融资需求 [4] - “耐心资本”是对风险有较高承受力、对回报有长期展望的资本，能陪伴企业熬过转型期和研发期 [4] - 积极发挥私募股权投资基金和创业投资基金作用，加大对处于种子期、初创期企业的股权投资 [4] - 优化保障机制是关键，包括优化退出渠道，完善考核容错机制，引导保险资金、养老金等长期资金入市 [4] 全链条融资体系影响 - 为消费产业链上的优质企业提供从种子期到成熟期的全周期资金支持，生产端企业能扩大产能，渠道端企业可优化供应链，终端企业能提升品牌影响力 [5] - 股权融资能促进消费产业升级，新兴消费领域企业获得资金后可加大研发投入，推动产品创新 [5] - 全链条股权融资支持体系能增强消费市场活力，丰富资本市场投资标的，吸引更多投资者关注消费领域，形成资金与消费市场的良性互动 [5] - 全链条股权融资体系打通消费产业“融资堵点”，形成“投融退”良性循环，通过“资金—资本—资产”的正反馈为新质生产力发展注入动力 [6]

资本市场定位与改革核心 - 资本市场定位被历史性升级为服务现代化产业体系、助力高水平科技自立自强的核心平台 [1] - “十五五”时期资本市场改革的核心主线是构建“长钱长投”生态，重心从“规模扩张”转向“质量提升” [1][4] - 改革本质是以创新激励机制和社会财富管理机制为核心完善生态链，强调投融资协调发展 [4] 长期资本与耐心资本现状 - 截至2025年8月底，A股市场中长期资金持有流通市值约21.4万亿元，占全市场流通市值比重超40%，但耐心资本占比不足15% [2] - 2025年A股散户交易额占比仍达60%-65%，创业板超过70%，与成熟市场60%-70%的机构持股占比相比仍有差距 [2] - 培育长期资本和耐心资本是提升市场稳定性、服务实体经济转型升级的战略选择 [2] 政策支持体系 - 政策层面通过长周期考核、税收激励、产品创新等制度安排为长期资本营造良好环境 [3][5] - 考核机制改革是核心，社保基金已实施“五年一期”长周期考核，保险资金权益类资产投资比例监管限制逐步放宽 [5] - 税收激励方面，持有超3年权益类资产的机构交易成本可降低20%-30%，产品生态方面2025年累计发布指数272条，ETF规模突破1.2万亿元同比增长45% [6] 资本定义与资金来源 - 长期资本投资周期3-10年，风险偏好中低，追求稳健回报，代表为社保基金、保险资金 [9] - 耐心资本投资周期5-15年，风险偏好中高，容忍阶段性亏损，代表为产业基金、AIC股权投资基金、创投基金 [9] - 资金来源呈现国家队引领、机构为主、外资补充、产业协同的格局，社保与养老基金是核心压舱石，险资未来三年有望新增入市资金超8000亿元 [9][10] 机构资金动态 - 截至2025年三季度末，社保基金持仓规模超3.5万亿元，险资持有A股流通市值6510亿元环比增长8.4%，公募主动偏股型基金持有A股市值2.99万亿元环比增加0.54万亿元 [10][11] - 耐心资本方面，AIC股权投资试点签约金额突破3500亿元，保险资金长期股权投资改革试点总规模达1620亿元 [12] - 外资成为重要补充，QFII持仓市值达1504亿元增幅28.4%，北向资金持仓总规模超2.29万亿元 [12] 国际经验借鉴 - 美国股市机构投资者持股占比43.35%，个人投资者占38.51%，机构化推动市场成熟，共同基金市场规模从1980年至1996年增长超32倍 [15] - 日本股市外资和境内金融机构持股超六成，外资占比突破三成，但传统长期机构投资者弱化削弱了市场稳定性 [16][17] - 长期资本深度介入产生估值体系优化、治理改善、业绩预测能力与监督强化、需求冲击与结构分化三大共性效应 [17][18] 投资偏好分析 - 长期资本偏好确定性，高股息策略要求股息率3%以上，近70%险资增持个股近三年股息率均值超2.5% [21] - 长期资本也配置成长股，公募和社保基金对电力设备、电子、医药生物等行业配置比例提升，ESG评级A级以上企业持仓占比提升至68% [21][22] - 耐心资本聚焦硬科技，2025年上半年对绿色产业投资规模达1200亿元同比增长65%，偏好投早、投小、投长 [22][23] 市场格局重塑 - 长期资本入市正加速投资者结构优化，机构持股占比从2014年的13.8%增长至2024年的61.6%，预计“十五五”期末散户直接持股市值占比将降至25% [26] - 估值体系向基本面回归，优质龙头获估值溢价，沪深300成分股与ST板块估值差距扩大至高水位，高股息资产估值中枢从8-10倍提升至12-15倍 [27] - 融资生态向投融资均衡转型，2025年前三季度科技板块IPO规模达1893.5亿元同比增长310.5%，过去五年上市公司合计分红10.6万亿元 [28] 产业影响与培育路径 - 长期资本深刻影响产业发展，2025年上半年获耐心资本投资的科技企业研发投入占比平均达18%，制造业并购重组规模达5200亿元同比增长45% [29][30] - 培育路径核心是深化长周期考核、优化税收激励、完善退出渠道、加强投资者保护，如强制现金分红比例不低于净利润30% [31][32] - 产品创新是重要载体，封闭期5年以上公募基金规模达8600亿元同比增长78%，需发展长期限权益产品、扩容衍生品工具 [33] 发展挑战与展望 - 培育面临短期市场波动干扰（2025年沪深300指数最大回撤15%）、优质标的供给不足、风险对冲工具不完善等挑战 [35] - 预计到“十五五”期末，长期资本持有A股流通市值将突破40万亿元，占全市场比例达70%以上，耐心资本对科技创新等领域投资占比将提升至40%以上 [36] - 市场生态将更成熟，换手率从300%以上降至200%以下，直接融资占社会融资规模比重从30%提升至40%以上 [37]

淡马锡在华投资策略 - 投资策略日益多元化，涵盖公开市场投资、私募股权，特殊交易机会基金和战略合作伙伴关系 [1] - 投资方向与中国经济的潮流方向相契合，过去二十年中国经济从高速增长转向高质量发展 [1] - 从资本市场企业成长和产业协同等多个维度，深入参与中国经济的长期发展 [1] 对中国经济的观察与展望 - 中国正以更加平衡、可持续的方式追求增长，以创新驱动未来 [1] - 在短期波动中，政策的确定性和产业升级方向为中长期投资提供坚实基础 [1] - 越来越多的国际投资者，尤其是今年以来，愈加感受到中国经济迸发的活力 [1] 重点投资领域：并购整合 - 随着部分行业进入成熟期，越来越多拥有稳健基本面、现金流的成熟企业进入适合并购的环境 [1] - 通过并购整合行业力量，国际投资者可整合全球资源，推动被并购企业运营提效 [1] - 并购重组有助于资源优化配置和产业结构调整，为上市公司提供市场化退出和价值再发现渠道 [2] 重点投资领域：创新飞轮 - 中国独特的需求供给迭代生态形成了强大的创新飞轮效应 [2] - 该效应正在孕育出快速成长的世界级领军企业，带来成长型投资机会 [2] 资本市场功能与未来布局 - 提升并购重组灵活性，包括推动一二级市场有效衔接、上市公司间的合理整合，有助于畅通价值发现机制 [2] - 公司将继续投入长期资本、耐心资本和价值资本，构建富有韧性、前瞻性的在华投资布局 [2] - 作为长期投资者，持续关注符合投资趋势的机会，期待资本成为创新的推进器 [2]

文章核心观点 - 保险资管行业将服务国家战略和支持科技创新视为自身责任与高质量发展的内在要求，致力于在支持创新的“进取”与资金安全的“稳健”之间找到平衡点 [1] - 行业通过构建多层次的投资“工具箱”和产业“生态圈”，围绕科技企业“募投管退”周期提供支持，正成为培育新质生产力的“源头活水” [1][3] - 面对未来，行业需通过组织架构再造、投研体系改革、科技赋能和推动顶层设计优化四大路径推进自身改革创新，以更好地担当支持科技创新的重任 [6][7] 保险资管支持科技创新的优势 - 资金属性具有规模大、久期长、来源稳定的特点，是与科技创新特征契合的“耐心资本”和“长期资本” [2] - 投资工具全面覆盖，能提供从债权到股权、从一级市场到二级市场的“一站式”金融解决方案 [2] - 产业协同潜力巨大，保险主业与健康、养老等民生产业深度绑定，可构建独特的“保险+科技”投资生态 [2] 支持科技创新的具体路径与现状 - 股权投资形成直接与间接投资的结合：直接投资于成长期和成熟期的优质科技企业，同时作为有限合伙人（LP）参与创投基金（VC）和私募股权基金（PE），精准支持种子期、初创期的“硬科技”企业 [3] - 通过上述路径实现了对科技企业从“幼苗”到“参天大树”的全生命周期覆盖 [3] - 投资版图已全面覆盖先进制造、人工智能、半导体、新能源、生物医药、高端装备等新质生产力的核心赛道 [3] 风险控制与平衡策略 - 采用“核心+卫星”的战略资产配置策略框架，确保组合整体稳健性 [4] - 构建了贯穿投前“精挑细选”、投中“分散布局”、投后“积极赋能”的全流程闭环风控体系 [4] - 通过为被投企业提供战略咨询、市场对接、后续融资等增值服务，提升投资安全性和回报率 [4] 行业当前面临的挑战 - 在部分前沿硬核科技领域的投研能力和早期项目甄别能力有待提升 [6] - 部分机构的内部考核、激励约束和容错机制相对僵化，有待优化 [6] - 股权投资退出较为依赖IPO，需要并购重组、S基金市场等更多元化的退出渠道以提升资金循环效率 [6] 未来改革与创新的方向 - 推动组织架构从“全能型管理人”向“管理人之管理人”（Manager of Managers）演进，通过FOF/MOM等形式链接外部专业团队 [6] - 深化投研体系改革，打造“产业研究+科技洞察”双轮驱动能力，建立跨行业、穿透式的产业链研究体系 [7] - 全面拥抱科技赋能，运用人工智能、大数据等技术优化投资决策、风险管理和运营效率 [7] - 积极建言献策，推动在偿付能力资本计量上给予长期股权投资差异化支持，并进一步打通制度堵点 [7]