行业整体业绩表现 - 2025年前三季度A股11家金矿股合计实现营业收入5451亿元，同比平均增长47%；归母净利润合计524亿元，同比平均增长52% [3] - 板块内所有公司均实现营收与净利润同比正增长 [3] - 业绩高增主要由“金价上行+销量扩张”的双重红利驱动，前三季度伦敦黄金现货价格累计上涨40%，第三季度上涨近17% [2][6] 重点公司业绩亮点 - 紫金矿业营收与净利润均位列板块第一，前三季度营收2542亿元（同比增长10.33%），归母净利润378.64亿元（同比增长55.45%） [4][5] - 招金黄金净利润增长最快，前三季度净利润8216.05万元，同比增长191.2% [4][5] - 西部黄金营收104.04亿元（同比增长106.2%），归母净利润2.96亿元（同比增长168.04%） [5] - 山东黄金、四川黄金、赤峰黄金净利润增速均超过80% [5][6] 黄金价格驱动因素与前景 - 金价上涨受美联储降息预期、地缘政治风险加剧及全球央行增持等多重因素推动 [2] - 第三季度全球央行净购金量达220吨，环比增长28%，前三季度累计净购金634吨，为金价提供长期买盘支撑 [10] - 长期看，美国经济滞胀格局及美联储降息周期有利于黄金资产价格走高 [10] - 10月金价最高触及每盎司4381美元的历史高位，较三季度高点再上涨510美元，对四季度业绩有提振作用 [8] 行业估值与投资逻辑 - 截至三季度末，大部分主要金矿公司2026年的预测PE仅11倍至15倍，显著低于历史估值中枢约20倍，具备估值修复空间 [2] - 头部矿企通过资源储备、成本控制及产业链延伸（如黄金珠宝零售、黄金ETF管理）提升业绩韧性，有望平滑周期波动 [8] - 黄金交易税收新政预计对黄金总需求影响有限，但可能结构性提升场内黄金金融产品交易量，抑制部分实物金需求 [9]

政策发布 - 财政部和国家税务总局发布关于黄金税收政策的公告 [1] 市场价格变动 - 多家水贝黄金门店全面上调投资金条和黄金饰品售价 [1] - 黄金价格从每克932元上涨至每克1030元 [1] - 100克黄金投资金条价格从9万多元上涨至10万多元 [1] 行业影响 - 专家表示新规将使黄金交易更加规范化 [1]

政策发布 - 财政部和国家税务总局于11月1日发布《关于黄金有关税收政策的公告》[2] 市场价格变动 - 多家水贝黄金门店已全面上调投资金条和黄金饰品售价[2] - 黄金价格从周末的932元每克涨至1030元每克[2] - 100克黄金投资金条价格从9万多元涨至10万多元[2] 行业影响 - 新规将使黄金交易更加规范化[2]

税收政策发布 - 财政部和国家税务总局于11月1日发布关于黄金有关税收政策的公告 [3] 黄金价格变动 - 多家水贝黄金门店已全面上调投资金条和黄金饰品售价 [4] - 黄金价格从周末的每克932元上涨至每克1030元 [4] - 100克黄金投资金条价格从9万多元上涨至10万多元 [4] 行业影响 - 专家表示新税收政策将使黄金交易更加规范化 [5]

能源行业 - 我国最大火电厂北仑电厂全容量投产，火电装机容量达734万千瓦 [1] - 该电厂9台机组满负荷日发电量约1.76亿度，预计年发电量超400亿度，可满足约超2000万户家庭日用电需求 [1] 黄金零售与矿业 - 港股黄金零售板块大幅下挫，周大福、老铺黄金股价跌超7%，周生生、六福集团跌超6% [1] - A股潮宏基触及跌停，周大生、老凤祥等跌幅超2% [1] - 板块下跌受黄金交易税收新政及国际金价疲软影响，现货黄金回落至3970美元/盎司下方，跌幅0.84% [2] 资产管理行业 - 泉果基金创始人、总经理王国斌病逝，公司董事长任莉代任总经理职务 [4] - 泉果基金成立于2022年，注册资本为1亿元人民币，业务范围包括公开募集证券投资基金管理等 [4] 娱乐与旅游业 - 上海迪士尼宣布将建设第四座主题酒店，项目还包括新增购物与餐饮设施 [6] - 该酒店将加入度假区现有扩建项目，近期上海迪士尼乐园迎来自开园以来第一亿名游客 [6] 人工智能科技行业 - OpenAI首席执行官山姆·阿尔特曼否认公司计划明年上市，称无具体日期且董事会未做决定 [8] - 阿尔特曼表示公司实际营收远超报道的130亿美元，并回应了关于其1.4万亿美元投资承诺的质疑 [8] 国际金融与基础设施 - 亚洲基础设施投资银行宣布计划在香港设立办事处，以满足其不断增长的业务需要 [10] - 香港特区政府欢迎该决定，并表示将全力协助亚投行推动亚洲基础设施的可持续发展 [10]

政策核心与分类管理 - 首次在税收上将黄金用途界定为"投资性"与"非投资性"两大类 [3] - 投资性用途包括直接销售及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或法定金质货币 [5] - 非投资性用途是指投资性用途以外的情形，如黄金首饰加工、工业用金等 [5][6] 投资性与非投资性用途的税收差异 - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途，交易所在实物交割时实行增值税"即征即退"，并免征城市维护建设税与教育费附加，同时开具增值税专用发票供买入方全额抵扣进项税额 [7] - 会员单位购入标准黄金用于非投资性用途，交易所免征增值税，但仅向买入方开具普通发票，增值税一般纳税人可按发票金额的6%扣除率计算进项税额，低于通常13%的抵扣率 [7] - 投资性黄金再次销售时需全额缴纳增值税且只能开具普通发票，这种"进项可抵、销项无专票"的设计会抑制黄金的二次流通 [7] 实物交割与征管规则 - 2027年底前，会员单位或客户通过交易所交易标准黄金，卖出方销售时统一免征增值税 [8] - 未发生实物交割的交易，交易所直接免征增值税 [8] - 发生实物交割时，则按照新规规定适用不同的增值税政策 [8] 场内与场外交易的税收引导 - 新规通过显著税收差异引导黄金交易向上海黄金交易所、上海期货交易所集中 [9] - 场内交易指在上述两大国家级平台内开展的标准化交易，如黄金ETF、黄金期货，交易透明度高且受监管 [9] - 场外交易指在交易所之外进行的双边交易，如金店、国际场外市场，缺乏统一监管且流动性较差 [9] - 场外交易中，一般纳税人销售标准黄金需按13%税率缴纳增值税，小规模纳税人按3%征收率缴纳，而通过交易所交易则卖出方可免征该税款 [9] - 以100万元交易为例，场外交易的一般纳税人需缴13万元税，小规模纳税人需缴3万元税，场内交易则全额免税 [9] 对个人交易与零售价格的影响 - 个人销售自己使用过的物品（包括黄金首饰）属于免征增值税范畴 [11] - 若个人频繁、大规模销售黄金饰品被认定为"经营性销售"，则需按小规模纳税人3%的征收率缴纳增值税 [11] - 黄金首饰零售价格可能因新规出现短期波动，上游交易商采购非投资性黄金时因进项抵扣不足（仅6%），可能将部分税收成本向产业链下游转嫁，最终影响零售端价格 [11]

银行贵金属业务调整 - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存、新增定期积存计划以及提取实物申请 [1][3] - 建设银行同日公告暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入、实物金兑换等申请 [1][3] - 两家银行对存量客户的定期积存计划执行、赎回及销户业务均不受影响 [1][3] 黄金税收新政内容 - 财政部与国家税务总局于2025年11月1日发布黄金税收新政 有效期至2027年12月31日 [3] - 新政对通过上海黄金交易所 上海期货交易所销售标准黄金的卖出方给予免征增值税优惠 [3] - 实物交割环节区分“未发生实物交割出库”免征增值税和“发生实物交割出库”适用不同增值税政策 [3] 业务调整动因分析 - 银行调整业务是基于宏观政策变化和风险管理需要 以适应税务政策要求 [4] - 国际黄金价格出现大幅度波动 市场风险和不确定性明显增加 [4] - 暂停新开户等增量业务是银行配合规范市场秩序 抑制非理性交易的常规操作 [4] 对市场参与者的影响 - 黄金原材料服务商“融通金”已暂停黄金买卖业务 仅做提纯换料 [6] - 深圳水贝黄金珠宝市场商家表示政策暂未影响其交易规则 后续等待政策明确 [7] - 税收新政将对中小黄金商家构成成本压力 渠道劣势和合规压力等结构性挑战 [7] - 普通消费者在购买投资型金条时会更关注是否通过交易所渠道交易以享受成本优势 [7] - 新政可能推动市场形成“投资归投资 消费归消费”的格局 促使消费者选择更理性 [7]

黄金税收新规核心内容 - 财政部与国家税务总局联合发布公告，明确自2025年11月1日起至2027年12月31日，对在上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税政策调整 [1] - 政策首次将黄金交易按用途划分为“投资性”与“非投资性”两类，并据此适用不同的增值税处理方式 [1][4] - 投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或经中国人民银行批准发行的法定金质货币 [6] - 非投资性用途是指用于投资性用途以外的情形，典型如黄金首饰加工、工业用金等 [6] 不同用途的税收政策差异 - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途，交易所在发生实物交割时实行增值税“即征即退”政策，同时免征城市维护建设税与教育费附加，并按实际成交价格开具增值税专用发票，买入方可凭专用发票全额抵扣进项税额 [7] - 会员单位购入标准黄金用于非投资性用途，交易所免征增值税，并按实际成交价格开具普通发票，买入方若为增值税一般纳税人，可以普通发票注明的金额为基数，按6%的扣除率计算进项税额 [7] - 通过交易所购入金条用于投资，可享受增值税即征即退政策并取得增值税专用发票用于抵扣，但再次销售时需全额缴纳增值税且只能开具普通发票，此设计会抑制黄金的二次流通 [8] - 非投资性用途的进项抵扣相当于“打了折扣”，一般纳税人通常可按13%税率抵扣，但此处仅能按6%扣除率计算，购买企业需承担部分无法抵扣的税负 [8] 场内与场外交易的税收引导 - 纳税人不通过交易所销售标准黄金，需按现行增值税政策缴税；通过交易所交易的会员单位或客户，卖出标准黄金时免征增值税，两者税负存在差距 [10] - 场外交易中，一般纳税人销售标准黄金需按13%税率缴纳增值税，小规模纳税人需按3%征收率缴纳 [10] - 以一笔100万元标准黄金交易为例，场外交易的一般纳税人需缴纳13万元增值税，小规模纳税人需缴纳3万元；通过交易所交易则可全额免征该税款 [10] - 政策导向清晰，旨在让更多黄金交易在场内进行，利用交易所税收政策明确、征管规范的优势形成更透明的黄金价格，提升市场规范性和国际影响力 [11] 对个人消费者及零售市场的影响 - 个人销售自己使用过的物品（包括黄金首饰）属于免征增值税范畴，转让自用、佩戴过的黄金首饰原则上无需缴纳增值税 [13] - 若个人频繁、大规模销售黄金饰品，可能被税务部门认定为“经营性销售”，需按小规模纳税人3%的征收率缴纳增值税 [14] - 黄金首饰零售价格可能因新规出现短期波动，周大福等知名黄金品牌已宣布上调金价，部分品牌投资金条下架 [14] - 对于新生产的黄金首饰，上游交易商从交易所采购非投资性黄金时因进项抵扣不足（仅6%扣除率），可能承担部分税收成本，为维持利润可能将成本向产业链下游转嫁，导致金店销售价格短期内波动 [16] 市场即时反应 - 11月1日下午，1000元/克以下的投资金条和金豆几乎消失不见，在售的少数金条和金豆普遍涨至1000元以上，部分品牌金条超过1200元/克 [1] - 11月1日晚上菜百首饰官方旗舰店显示，普通财富金条已经下架 [14]

政策核心内容 - 财政部和税务总局发布公告明确黄金交易相关税收政策[1] - 在2027年12月31日前通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金免征增值税[3] - 政策区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途分别适用增值税即征即退或免征政策[3] - 此举是对现有黄金市场政策的进一步完善旨在更好区分黄金的商品和金融属性[3] 对投资渠道的影响 - 通过非交易所渠道如银行柜台金店等购买投资性金条卖方需缴纳13%的增值税税负可能转嫁给买方[4] - 非交易所渠道投资实物黄金的吸引力下降普通投资者可能转向黄金ETF等交易所产品[1][4] - 政策延续了对黄金交易所场内交易的税收优惠鼓励在合规的交易所渠道交易[4] 对行业及公司的影响 - 政策鼓励业内人士黄金机构珠宝业及散户在合规交易所交易[4] - 机构在场内进行黄金投资交易或珠宝业从交易所买入黄金加工销售税收上更友善成本降低[4] - 我国对黄金产业的税收政策支持力度优于国际主要黄金市场[3] 市场即时反应 - 黄金零售股出现明显下跌港股六福集团周大福老铺黄金跌幅均超过7%[1] - 六福集团跌幅最大一度达到8.8%[1]截至发稿前大跌近9%[5] - A股潮宏基逼近跌停周大生下跌超过3%曼卡龙老凤祥跌幅均约2%[5]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股盘初集体走低 中国黄金国际股价下跌超过4%至126.100港元 山东黄金和紫金矿业等公司股价下跌超过3% [1] - 多只黄金股出现显著下跌 赤峰黄金和紫金黄金国际股价下跌2.8% 招金矿业和灵宝黄金等公司股价下跌超过1% [1] - 黄金股普遍下跌的背景是亚市早盘现货黄金价格回落至每盎司3970美元下方 跌幅为0.84% [1] 黄金税收政策 - 财政部和国家税务总局发布关于黄金的税收政策公告 该政策自2025年11月1日起实施 执行至2027年12月31日 [1] - 政策适用的时间以发生实物交割出库的时间为准 [1] 专家对市场的解读 - 四川大学经济学院教授龚秀国表示 在当前世界存在不确定性与黄金价格居高不下的背景下 黄金市场涌入了大量投资者并潜藏较大风险 [1] - 新政策旨在通过税收杠杆及投资用途说明等措施 遏制及预防投机过度的黄金交易及炒作 从而使市场更真实地反映需求 [1]