5月30日，上海证券交易所和中证指数有限公司联合发布公告称，将于6月16日正式发布上证580指数，同时优化上证380指数，6月16日起，上证580指数将发布实 时行情。 上证指数体系进一步优化！ 上交所表示，此举旨在为沪市中、小市值上市公司整体表现提供更全面的视角和参考。据悉，上证580指数与上证50、上证180和上证380指数共同构成上证规模指 数系列，反映上海证券市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。 新发上证580指数 定位沪市小盘 上证580指数从沪市证券中选取市值规模较小、流动性较好的580只证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司证券的整体表现。 附：上证580指数样本股 | 证券代码 | 证券中文简称 | | --- | --- | | Stock Code | Stock Name | | 600006 | 东风股份 | | 600017 | 日照港 | | 600020 | 中原高速 | | 600022 | 山东钢铁 | | 600033 | 福建高速 | | 600035 | 楚天高速 | | 600037 | 歌华有线 | | 600053 | 九鼎投资 | | 600054 ...

微盘风格近期表现 - 截至2025/5/27，万得微盘股指数领跑市场，5月单月涨幅9.31%，月均成交额277亿元，YTD收益率24.37% [1][6] - 微盘风格强势源于宏观政策、市场环境、事件效应等多维度因素共同驱动 [1][6] 政策利好因素 - 5月16日中国证监会发布《关于优化上市公司并购重组监管的指导意见》，精简审核流程、放宽支付工具限制、鼓励私募基金参与，为微盘股提供额外资金来源并降低流动性压力 [2][7] - 配套政策《重组办法》对微盘股提振效应边际弱化（首周涨幅2% vs 2024年"并购六条"首周涨幅25.2%），但仍完善制度框架提供长期支撑 [8] - 5月13日《加快构建科技金融体制》政策设立"国家创业投资引导基金"，拓宽科创小微企业融资渠道 [7] 市场流动性环境 - 2025年4月M2增速达8.0%（近一年新高），社融同比增速由3月8.4%升至8.7%，央行对其他存款性公司债权同比多增1.0万亿元 [9] - 5月央行降准0.5%释放长期流动性约1万亿元，维持市场充裕状态 [9] - 流动性外溢效应推动资金追逐高弹性资产，微盘股市值小、筹码轻的特性更易受杠杆效应放大 [11] 资金与市场结构特征 - 机构持仓集中度处于历史低位（2025年Q1），大小盘PB比值分位数持续下降，显示资金从小盘向微盘风格迁移 [12][13] - 高风险偏好资金活跃：400只微盘指数成分股中72只融资参与度≥3%（19只≥5%），但北向资金参与度低（仅7只持股占比<0.1%） [14][16] - 北证50指数与微盘股指数相关性达0.695（2025年），源于"小市值+高弹性+政策催化"共性特征 [17][20] 日历效应与拥挤度 - 微盘股月度表现存在显著日历效应（ANOVA检验p=0.02），5月上涨概率较高（年报退市担忧缓解+估值修复），11月因布局次年盈利预期上涨，4月/1月因财报风险下跌 [25][26] - 当前微盘风格拥挤度得分仅1分（预警阈值3分），未触发过度拥挤信号，2024年2月曾因高拥挤度导致显著回撤 [30][32] 未来展望 - 政策支持托底流动性但并购重组红利边际减弱，资金或转向盈利分化，聚焦专精特新等高成长性优质小微企业 [33] - 5月后行情强度可能收敛（历史日历效应衰减+中报业绩压力），需警惕杠杆资金及情绪波动带来的阶段性回撤 [33][34]

报告核心观点 报告对基金市场进行多维度分析，涵盖股票、债券、期货、商品等市场，聚焦ETF市场行情，监测大小盘风格及板块资金流向，为投资决策提供参考[1][7][22] 基金市场概况 股票市场 - 上周国内主要股票指数全线下跌，沪深300、上证50和上证指数等大盘指数涨跌幅分别为 -0.18%、 -0.18%和 -0.57%，中证500、中证1000和创业板指等中小盘指数涨跌幅分别为 -1.10%、 -1.29%和 -0.88%[1][7] - 风格指数涨跌互现，金融、周期、消费、成长和稳定风格指数涨跌幅分别为 -0.53%、0.15%、0.14%、 -1.50%和 -0.18%，成长风格下大盘、中盘和小盘成长风格指数涨跌幅分别为 -0.13%、 -0.21%和 -2.91%[1][7] - A股交易活跃度震荡回落，近一年市场整体成交量以震荡为主，9 - 11月交易量大幅反弹，12 - 1月回落，2 - 3月回升，4月再度回落[8] 债券市场和期货市场 - 上周上证转债涨跌幅为0.02%，纯债指数全线上涨，上证国债、上证公司债、深证地债涨跌幅分别为0.06%、0.05%和0.02%[14] - 主要股指期货主力合约涨跌互现，沪深300、上证50、中证500涨跌幅分别为 -0.55%、 -0.96%和0.07%，10年期、5年期、2年期国债期货价格涨跌幅分别为0.12%、0.06%和 -0.01%[14][15] 商品市场 - 过去一周商品市场涨跌互现，南华贵金属指数、CRB食用油现货、CRB金属现货涨跌幅分别为3.07%、1.14%和0.87%[17] - 国内重点商品期货主力合约涨跌互现，SHFE黄金、SHFE白银、SHFE沥青主力合约涨跌幅分别为3.76%、1.95%、1.15%[20] ETF市场行情统计 国内股票型ETF交易活跃度排名 - 以基金周换手率考量ETF交易活跃度，上周交易热点集中在创业板50、创业板等综合指数和军工龙头、银行ETF、计算机等板块[23] 大小盘风格监测 综合股票ETF - 综合型ETF基金上周交易额为404.59亿元，比前周变化 -206.28亿元，中大盘风格综合ETF交易额为213.70亿元，变化 -126.44亿元，中小盘综合ETF交易额为193.39亿元，变化 -80.72亿元[1][25] - 综合型ETF基金场内份额为3804.46亿份，比前周变化 -25.79亿份，中大盘风格综合ETF场内份额为2469.66亿份，变化 -7.49亿份，中小盘综合ETF场内份额为1334.80亿份，变化 -18.30亿份[25] 主题股票ETF - 32只主题ETF平均周涨跌幅为 -0.67%，大盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.50%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为 -0.80%[2] - 主题ETF总成交额为356.72亿元，比前周变化 -158.52亿元，大盘风格ETF成交额为158.82亿元，变化 -104.98亿元，中小盘风格ETF成交额为197.90亿元，变化 -53.54亿元[2] - 主题ETF场内份额为3712.34亿份，比前周增加11.65亿份，中大盘风格主题ETF场内份额1228.27亿份，增加7.72亿份，中小盘风格主题ETF场内份额为2484.07亿份，增加3.94亿份[26] 板块资金流向跟踪 - 综合类ETF涨跌互现，前三为深100ETF、300ETF、300ETF，涨跌幅分别为0.26%、0.00%、 -0.03%，后三为1000ETF、双创50ETF、500ETF，涨跌幅分别为 -1.23%、 -1.12%、 -0.86%[3][31] - 行业主题类ETF涨跌互现，前三为医药ETF、生物医药、有色ETF，涨跌幅分别为1.93%、1.82%、1.33%，后三为计算机、5GETF、信息技术，涨跌幅分别为 -2.88%、 -2.70%、 -2.27%[3][31] - 综合类ETF中各主要指数ETF资金相继流出，行业主题中军工、半导体、电子等热点及前期震荡回调板块获资金大幅流入，医药板块逢高资金流出[3][31] 商品ETF - 上周商品ETF基金涨跌互现，黄金ETF、博时黄金、豆粕ETF、有色期货、能源化工涨跌幅分别为3.86%、3.81%、0.84%、 -0.36%、 -1.75%[36] - 商品ETF整体场内份额比前周增加0.03亿份，整体成交额比前周变化 -87.74亿元[36] 海外ETF - 上周海外ETF基金中纳指ETF、H股ETF、恒生ETF涨跌幅分别为 -2.04%、0.73%、0.35%[38] - 海外ETF基金整体场内份额比前周变化 -0.46亿份，整体成交额比前周变化 -18.41亿元[38] 货币市场ETF - 截止上周末SHIBOR隔夜利率为1.47%，比前周上升0.06%，SHIBOR一周利率为1.52%，比前周上升0.03%，华宝添益七日年化收益率为1.08%，比前周下降 -0.04%，银华日利七日年化收益率为1.27%，比前周上升0.10%[42] - 华宝添益场内份额为770.56亿份，比前周变化 -3.35亿份，银华日利场内份额为783.67亿份，比前周增加34.75亿份[42]

A股市场反攻与关税影响 - A股三大指数集体收涨，创业板指涨超1%，近4500只个股上涨，两市成交额放量至1.19万亿元，计算机、软件、汽车板块领涨 [1][3] - 市场反弹主因美国国际贸易法院叫停特朗普4月2日宣布的10%基础关税及对等关税措施，包括对加拿大、墨西哥和中国加征的芬太尼关税 [3][4] - 关税叫停提振全球风险偏好，但特朗普政府已提出上诉，长期贸易关系仍存不确定性 [4] 关税叫停对中国市场的影响 - 若全面取消关税，中国出口和名义GDP同比受拖累幅度可能从5.5%、1个百分点大幅减轻，全年出口同比或实现4%增长 [7][9] - 消费电子板块出口成本降低，企业订单及业绩有望回暖 [10] - 新能源汽车与储能板块的电池、电解液企业出口成本下降，全球竞争力提升 [11] - 跨境电商与物流板块因关税降低及通关效率提升，利润率与业务量或改善 [12] 6月市场展望与历史表现 - 6月市场或面临挑战，政策调整期易现存量博弈，中小市值标的相对强势 [14] - 过去10年上证指数6月涨跌各半，深成指和创业板指表现更优，如2020年创业板指涨16.85%，2022年涨16.86% [15][17] - 历史数据显示6月超额收益行业集中在消费服务及成长领域，如家电、汽车、电子、计算机等 [18] - 当前配置建议关注汽车、有色金属、国防军工、商贸零售、美容护理、化学制药等国内主导产业 [19]

小盘股市场表现 - 美国小盘股长期表现不佳 年内仍大幅落后于大盘股 尽管4月初以来收益相近 [1] - 小盘股上次持续跑赢大盘要追溯到2020年底 疫情重创后未能真正复苏 [2] - 投资者近年更青睐大盘股的安全性和科技巨头的AI热潮 导致资金持续流出小盘股 [2] 监管政策影响 - 放松监管是特朗普政府议程优先项 能源和金融服务业为典型受监管束缚领域 [1] - 小盘股对监管成本异常敏感 合规成本降低将创造更有利发展环境 [1] - 监管松绑可能成为打破小盘股僵局的终极钥匙 带来宏观环境根本性变革 [2] 行业结构差异 - 标普500高度集中于科技板块 罗素2000更多布局金融、工业等周期性领域 [2] - 小盘股领涨需制造业复苏配合 当前高利率显著推升其融资扩张成本 [2] 短期催化剂 - 暂停对等关税决定可能成为市场趋势逆转催化剂 缓解小盘股受冲击压力 [1] - 关税通胀风险缓解可能为美联储转向鸽派创造条件 利好风险资产回报 [1] - 当前短期条件正在汇聚 可能是小盘股多年来最接近逆袭的时刻 [3]

证券市场回顾 - 上证综指日内下跌0.02%，收于3339.93点，最高3348.23点 [1] - 深证成指日内下跌0.26%，收于10003.27点，最高10058.13点 [1] - 创业板指日内下跌0.31%，收于1985.38点，最高2001.95点 [1] ETF市场表现 股票型ETF整体市场表现 - 股票型ETF收益率中位数为-0.21% [2] - 规模指数ETF中鹏华中证800自由现金流ETF收益率最高，为0.98% [2] - 行业指数ETF中广发中证全指能源ETF收益率最高，为1.07% [2] - 策略指数ETF中富国中证800自由现金流ETF收益率最高，为1.37% [2] - 风格指数ETF中浙商汇金中证浙江凤凰行动50ETF收益率最高，为0.84% [2] - 主题指数ETF中国泰中证全指通信设备ETF收益率最高，为1.42% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅最高的3支ETF：国泰中证全指通信设备ETF(1.42%)、富国中证800自由现金流ETF(1.37%)、交银上证180公司治理ETF(1.24%) [4] - 跌幅最大的3支ETF：富国国证信息技术创新主题ETF(-1.65%)、国泰中证半导体材料设备主题ETF(-1.6%)、建信国证新能源车电池ETF(-1.58%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入最多的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(流入1.85亿元)、华夏上证50ETF(流入1.78亿元)、国泰国证信息技术创新主题ETF(流入1.65亿元) [6] - 资金流出最多的3支ETF：南方中证1000ETF(流出3.99亿元)、富国中证1000ETF(流出2.39亿元)、南方中证500ETF(流出1.97亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额最高的3支ETF：华夏上证科创板50成份ETF(2.86亿元)、易方达创业板ETF(2.12亿元)、华宝中证医疗ETF(1.53亿元) [8] - 融券卖出额最高的3支ETF：南方中证1000ETF(4286.04万元)、南方中证500ETF(1158.93万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(900.94万元) [9] 机构观点 - 华创证券建议维持以自由现金流资产作为底仓，采用"红利底仓+小盘成长"的哑铃配置策略 [9] - 方正证券认为权益资产目前具有很好的投资性价比，建议关注红利资产和科技创新方向投资价值 [10][11]

18 . . : .. e . . . . . . I . . . . . . . . e . . . . . . . . . P . . . . . e I . . . . . . . . . . . . . . . e 6 e . . . . . . . . . . . . . . ... . . .. e . . . . : . .. . . . . . o ... . e . 0 t 0 姚佩 政策确定性支撑市场持续向好 4月初，受外部因素扰动，全球主要股指遭遇大幅下跌。在政策托底下，A股出现强劲反弹。 在姚佩看来，近期中国资产走势比较稳健，主要股指都已收复4月失地，这背后离不开政策的主动出 击。"面对这一轮外部冲击，一方面是央行流动性支持，包括以中央汇金公司为代表的类'平准基金'支 持，以及降准降息落地；另一方面是财政政策靠前发力，包括专项债的加速发行与落地。"姚佩说。 姚佩分析，直观理解来看，股票上涨的是估值。目前整个股票市场的估值普遍出现明显抬升，主要受益 于全球央行货币政策的宽松，从而使得市场估值抬升。 "事实上，外部冲击并没有改变中国本身的政策动向。"姚佩表示，自去年9月底以来，我国政策的确 ...

纳斯达克100指数初步收涨2.2%，成分股AppLovin涨约7%，特斯拉涨约6.6%，华纳兄弟探索和迈威尔 科技涨超5.6%，拼多多ADR表现最差。 标普500指数初步收涨约1.8%，可选消费、科技、电信板块涨超2%，能源板块涨0.7%表现最差。 费城半导体指数涨约3%，银行指数涨2.1%，小盘股指涨2.3%，美国科技股七巨头指数涨2.8%，"特朗 普关税输家指数"涨3.3%。 ...

数据统计显示，中证香港200指数近一个月上涨6.86%，近三个月上涨3.31%，年至今上涨12.53%。 据了解，中证香港200指数从中证香港300指数样本中选取除中证香港100指数样本以外的证券作为指数 样本，以反映在香港交易所上市的中小盘证券的整体表现。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0 点为基点。 从指数持仓来看，中证香港200指数十大权重分别为：泡泡玛特（6.0%）、康方生物（1.92%）、中国 铁塔（1.74%）、金蝶国际（1.4%）、中远海控（1.38%）、中国人民保险集团（1.3%）、中信证券 （1.3%）、零跑汽车（1.22%）、三生制药（1.18%）、中煤能源（1.16%）。 从中证香港200指数持仓的市场板块来看，香港证券交易所占比100.00%。 从中证香港200指数持仓样本的行业来看，可选消费占比18.18%、工业占比14.62%、医药卫生占比 13.11%、金融占比11.66%、信息技术占比9.08%、原材料占比8.20%、通信服务占比6.65%、房地产占比 5.23%、公用事业占比5.21%、主要消费占比4.73%、能源占比3.33%。 资料显示，指数样本每半年调 ...

微盘股表现 - 2025年开年至今微盘股持续跑赢大宽基指数 低PB和小市值特征带来显著高弹性 [1] 中证A500指数优势 - 行业权重分布贴近全市场结构 有效降低金融等单一行业波动风险 [3] - 在工业、通信服务、医药卫生等新质生产力领域超配 与政策支持的产业升级方向高度契合 [3] - A500指数ETF（560610）管理费率仅0.15% 采用季度分红机制提升持有体验 [3] 中证1000增强策略特点 - 年初以来1000ETF增强(159680)相对中证1000指数超额回报达4% 历史超额回报累计28% [5] - 流动性宽松环境下小盘股对利率敏感度更高 当前十年期国债收益率低于1.7%助推资金涌入高弹性标的 [4] - 政策面持续利好 包括《重组办法》修订和《现代企业制度意见》催化中小市值企业活跃度 [4] 市场策略建议 - 建议均衡配置宽基资产分散风险 同时采用小盘增强策略捕捉反弹机会 [3][4] - 中证A500指数提供组合稳定性 中证1000增强策略发挥进攻性配置作用 [3][4][5] - 预计小微盘行情将在高位震荡 宽基资产可充当长期组合锚点 [7]