股价与交易表现 - 10月10日盘中股价下跌2.03%至5.32元/股，成交金额2.11亿元，换手率3.55%，总市值60.01亿元 [1] - 当日主力资金净流出3795.01万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，卖出占比分别为5.95%和24.45% [1] - 公司今年以来股价上涨30.07%，但近期表现分化，近5日下跌0.75%，近20日下跌10.59%，近60日上涨15.65% [1] - 今年以来已7次登上龙虎榜，最近一次在9月15日，龙虎榜净买入额为-5405.93万元 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：汽车件44.79%，精密铝合金结构件25.20%，移动通信射频器件21.87%，其他8.14% [2] - 公司业务覆盖移动通信射频器件、消费电子玻璃盖板及精密轻金属结构件、汽车零部件精密铝合金结构件及钣金件 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入9.77亿元，同比减少3.00%，归母净利润为-1.29亿元，同比减少1.42% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，公司股东户数为17.48万，较上期增加18.70%，人均流通股6319股，较上期减少15.76% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股422.99万股 [3] - A股上市后累计派现1.22亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件 [2] - 所属概念板块包括一体化压铸、汽车轻量化、特斯拉、光伏玻璃、激光雷达等 [2]

股价表现与交易数据 - 10月9日公司股价盘中上涨2.06%，报收5.44元/股，总市值61.37亿元，成交金额2.98亿元，换手率5.02% [1] - 当日主力资金净流出538.66万元，特大单净卖出625.27万元，大单净买入86.62万元 [1] - 公司今年以来股价上涨33.01%，近60日上涨17.75%，但近5个交易日下跌1.45%，近20日下跌2.16% [1] - 今年以来公司7次登上龙虎榜，最近一次为9月15日，龙虎榜净买入额为-5405.93万元，买入总计1.34亿元（占总成交额7.50%），卖出总计1.88亿元（占总成交额10.51%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：汽车件44.79%，精密铝合金结构件25.20%，移动通信射频器件21.87%，其他8.14% [2] - 公司业务涉及移动通信领域的射频器件及精密轻金属结构件、消费类电子领域的玻璃盖板及精密轻金属结构件、汽车零部件领域的精密铝合金结构件及钣金件 [2] - 2025年1-6月，公司实现营业收入9.77亿元，同比减少3.00%，归母净利润为-1.29亿元，同比减少1.42% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日，公司股东户数为17.48万，较上期增加18.70%，人均流通股为6319股，较上期减少15.76% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为新进第四大流通股东，持股422.99万股 [3] - 公司A股上市后累计派现1.22亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件 [2] - 公司所属概念板块包括一体化压铸、汽车轻量化、光伏玻璃、特斯拉、太阳能等 [2]

投资评级 - 投资评级：买入（首次）[4] 核心观点 - 报告认为嵘泰股份是汽车轻量化领军企业，并正通过全面布局磨床、丝杠和电机等核心环节，积极发展机器人业务，展现出巨大的发展潜力 [1][2] - 公司主业新能源轻量化持续推进，顺应行业趋势扩产壮大，扬州新产线及墨西哥产能释放将为公司带来较大业绩弹性 [3] - 基于对主营业务稳健增长及新业务布局的看好，报告预测公司2025-2027年归母净利润将实现高速增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][8] 机器人业务布局 - **丝杠**：2025年4月，公司与润孚动力合资成立江苏润泰（公司出资6500万元，持股45%），业务聚焦人形机器人和汽车底盘的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠 [2] - **磨床**：子公司河北力准拟与润孚成立螺纹设备公司（持股65%），开发生产滚珠及滚柱螺纹设备 河北力准2022-2024年收入端CAGR达46%，2024年收入1.7亿元，净利润0.41亿元 [2] - **电机**：2025年8月，公司出资3306万元收购澳多电子51%股权，其优势产品为电动踏板等，机电一体化能力强 [2] - 公司通过合资、收购等方式，已全面布局机器人产业链的磨床、丝杠和电机环节，关节总成发展潜力大 [2][57][58][59] 主营业务（汽车轻量化） - **行业趋势**：新能源车轻量化需求明显，预计2025年新能源乘用车零部件铝用量为3.1百万吨，到2030年达5.4百万吨，CAGR超过300% 新能源车三电系统较重，比乘用车重100-250kg，底盘、电池、结构件等用铝量预计提升明显 [3][69][73][75] - **公司优势**：公司是汽车铝合金压铸件领军企业，转向器壳体市占率行业领先（2020H1市占率21%），已与博世、采埃孚、TK等头部Tie1客户合作 国内开拓新能源三电轻量化市场，海外前瞻布局墨西哥产能以承接北美订单 [3][7][16][90] - **产能与收入**：公司营收稳健增长，22-24年CAGR为23%，从15.5亿增长至23.5亿元 扬州工厂产能利用率持续提升，2025年投资8.8亿元建设新能源新产线，满产后预计年收入14亿元，年利润1.5亿元 墨西哥产能持续释放，2024年国外收入达9.5亿元，利润弹性大 [3][7][46][47] - **成本结构**：2024年公司营业成本中直接材料/人工成本/制造费用占比分别为47%/14%/24%，铝锭价格及资本投资转固后的折旧对营业成本影响较为明显 [3][31] 公司经营与财务状况 - **营收利润**：公司收入增长稳健，2022-2024年收入端CAGR为23.1%，2025H1实现营收13.4亿元 归母净利润持续修复，2022-2024年CAGR为11%，从1.3亿元增长至1.6亿元，2025H1归母净利润0.98亿元，同比增长13.3% [7][23][25] - **盈利能力**：2024年公司销售毛利率/净利率分别为24%/7.8%，摊薄ROE为6.2% 盈利能力与原材料成本相关性较强，未来规模效应有望显现 [7][26][29] - **产能布局**：公司在扬州、珠海、墨西哥莱昂拥有三大生产基地 墨西哥莱昂工厂两期产能分别投资2.2亿元及2.7亿元，二期产能预计稳步释放，是承接北美客户订单的基础 [7][46][47][48] 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营业收入分别为2802.5/3412.3/4195.0百万元，同比增长19.2%/21.8%/22.9% 归母净利润分别为2.3/3.4/4.3亿元，同比增长43.2%/44.6%/26.4% [4][8][10] - **估值指标**：预计2025-2027年公司EPS为0.83/1.20/1.51元，对应PE分别为49.9/34.5/27.3X [4][8][10]

股价表现与资金流向 - 9月30日盘中股价下跌2.01%至64.98元/股，成交金额4.60亿元，换手率17.26%，总市值125.46亿元 [1] - 当日主力资金净流出3931.63万元，特大单净卖出722.70万元，大单净卖出3196.61万元 [1] - 公司今年以来股价下跌18.26%，近5个交易日亦下跌18.26% [1] - 最近一次于9月23日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入为-924.70万元，买入总额1.49亿元（占总成交额6.17%），卖出总额1.58亿元（占总成交额6.55%） [1] 公司基本情况 - 上海友升铝业股份有限公司成立于1992年12月4日，于2025年9月23日上市，是一家集设计、开发、生产、销售、服务于一体的专业铝合金汽车零部件制造商 [2] - 公司主营业务收入构成为：门槛梁系列44.25%，电池托盘系列26.94%，保险杠系列10.66%，其他(补充)9.51%，其他5.46%，副车架系列3.18% [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件，概念板块包括汽车轻量化、次新股、汽车零部件、预盈预增、中盘等 [2] 财务数据与股东情况 - 2025年1月-6月，公司实现营业收入21.76亿元，同比增长30.76%；归母净利润2.21亿元，同比增长50.07% [2] - 截至9月23日，公司股东户数为7.05万，较上期大幅增加414605.88%；人均流通股573股，较上期无变化 [2]

股价与交易表现 - 9月30日盘中股价下跌2.04%至16.82元/股，成交金额1.04亿元，换手率2.80%，总市值55.23亿元 [1] - 当日主力资金净流出1003.83万元，特大单净卖出366.08万元，大单净卖出637.76万元 [1] - 公司今年以来股价上涨21.58%，近60日上涨21.65%，近5个交易日上涨1.83% [1] 公司基本面与业务构成 - 2025年1-6月实现营业收入14.30亿元，同比下降7.50%，但归母净利润1.13亿元，同比增长46.32% [2] - 主营业务收入构成为：汽车电机换向器及其他精密零组件占比52.29%，新能源汽车零组件占比28.48%，其他业务占比10.07%，通信及消费领域产品占比9.17% [1] - 公司是致力于核心精密零组件研发、设计、制造及销售的高新技术企业 [1] 股东与机构持仓 - 截至9月19日，公司股东户数为3.71万户，较上期增加4.68%，人均流通股5905股，较上期减少4.47% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，南方高端装备混合A持股234.15万股，相比上期减少21.93万股 [3] - A股上市后累计派现4.42亿元，近三年累计派现2.28亿元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [1] - 所属概念板块包括小盘、汽车热管理、粤港澳、汽车轻量化、机器人概念等 [1]

股价表现与交易情况 - 9月30日盘中下跌2.03%，报71.90元/股，成交金额15.00亿元，换手率1.49%，总市值1316.93亿元 [1] - 当日主力资金净流入318.92万元，特大单买入1.64亿元（占比10.95%），卖出2.12亿元（占比14.13%） [1] - 今年以来股价累计上涨146.82%，近5个交易日下跌6.01%，近20日上涨12.94%，近60日上涨65.48% [1] - 今年以来8次登上龙虎榜，最近一次为9月11日，当日龙虎榜净买入4.87亿元，买入总计17.98亿元（占总成交额26.08%），卖出总计13.12亿元（占总成交额19.02%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于江苏省苏州市，成立于1998年10月28日，于2010年4月9日上市 [2] - 主营业务为精密钣金件和精密铸件的制造与服务、精密电子制造、柔性电路板制造设计、生产及销售 [2] - 主营业务收入构成为：电子电路产品65.23%，触控面板及液晶显示模组17.98%，精密组件产品13.93%，LED显示器件1.69%，其他1.17% [2] - 所属申万行业为电子-元件-印制电路板，概念板块包括PCB概念、汽车轻量化、出海概念、特斯拉、虚拟现实等 [2] 财务业绩与股东情况 - 2025年1月-6月实现营业收入169.55亿元，同比增长1.96%，归母净利润7.58亿元，同比增长35.21% [2] - 截至9月19日股东户数为9.96万，较上期增加18.14%，人均流通股13925股，较上期减少15.35% [2] - A股上市后累计派现15.44亿元，近三年累计派现7.31亿元 [3] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股6346.31万股，较上期增加1409.25万股 [3] - 摩根新兴动力混合A类（377240）为新进第六大流通股东，持股1246.84万股，南方中证500ETF和兴全商业模式混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价上涨2.10%至5.35元/股，成交额1.65亿元，换手率2.83%，总市值60.35亿元 [1] - 主力资金净流入863.66万元，其中特大单买入237.84万元（占比1.44%）且卖出510.54万元（占比3.10%），大单买入2991.90万元（占比18.16%）且卖出1855.54万元（占比11.26%） [1] - 今年以来股价累计上涨30.81%，近5日下跌6.47%，近20日上涨16.56%，近60日上涨17.58% [1] - 年内7次登上龙虎榜，最近一次为9月15日，当日龙虎榜净买入-5405.93万元，买入总计1.34亿元（占总成交额7.50%），卖出总计1.88亿元（占总成交额10.51%） [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务涵盖移动通信射频器件及精密轻金属结构件、消费电子玻璃盖板及轻金属结构件、汽车零部件精密铝合金结构件及钣金件 [2] - 收入构成：汽车件44.79%、精密铝合金结构件25.20%、移动通信射频器件21.87%、其他业务8.14% [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，概念板块包括一体化压铸、光伏玻璃、汽车轻量化、太阳能、特斯拉 [2] 财务与经营数据 - 2025年1-6月营业收入9.77亿元，同比减少3.00%，归母净利润-1.29亿元，同比减少1.42% [2] - 股东户数14.73万户（截至7月31日），较上期减少2.14%，人均流通股7501股，较上期增加2.19% [2] - A股上市后累计派现1.22亿元，近三年累计派现0元 [3] 股东结构变动 - 香港中央结算有限公司新进为第四大流通股东（截至2025年6月30日），持股422.99万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月29日盘中股价29.20元/股，上涨2.31%，总市值58.02亿元，成交金额5314.48万元，换手率0.95% [1] - 主力资金净流入121.64万元，特大单买入136.77万元占比2.57%，大单买入819.41万元占比15.42% [1] - 今年以来股价累计上涨10.90%，近60日上涨13.49%，近5日下跌1.95%，近20日下跌0.95% [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：数控系统与机床占比67.97%，机器人与智能产线占比29.30%，其他业务占比2.72% [1] - 公司属于机械设备-通用设备-机床工具行业，概念板块涵盖小盘、汽车轻量化、锂电池、新型工业化及智能汽车 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.54亿元，同比下降11.91% [2] - 归母净利润-8144.91万元，同比亏损收窄23.54% [2] 股东结构变化 - 股东户数2.86万户，较上期减少1.14%，人均流通股6826股，较上期增加1.15% [2] - A股上市后累计派现8919.42万元，近三年累计派现993.48万元 [3] 机构持仓动向 - 华夏中证机器人ETF持股311.99万股，较上期增持55.42万股，位列第四大流通股东 [3] - 天弘中证机器人ETF持股126.08万股，较上期增持23.30万股，位列第六大流通股东 [3] - 招商安本增利债券C新进持股79.29万股，位列第九大流通股东 [3]

**横河精密电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 横河精密是一家高端精密制造企业 专注于注塑产品以及精密齿轮件等金属零部件的生产[3] * 公司业务主要覆盖汽车和家电两大行业 并积极布局无人机和机器人等新兴领域[2][3] **核心业务与市场前景** **汽车业务** * 公司受益于汽车行业智能化和轻量化两大趋势 预计该业务将实现高速增长[3] * 在智能座舱领域 提供齿轮 执行机构等高精度产品 用于智能座椅调节 智慧屏及HUD系统 并与华为 延锋安道拓等大客户建立合作[3][5] * 在轻量化领域 生产如钢塑一体仪表板 全塑尾门等注塑类产品 其中全塑尾门相比传统钢质尾门可减重20%~30%[5] * 全球汽车尾门市场空间广阔 预计到2027年底有望达到150亿美元[2][5] * 公司已获得上汽大通 吉利 比亚迪等客户订单[2][5] **家电业务** * 家电业务是公司的重要组成部分 呈现稳步增长态势 预计未来几年将保持个位数的稳定增长[3][6] * 提供家用齿轮箱及驱动系统等产品 与卡赫 SEB 松下 小米等全球知名家电企业建立深度合作[2][6] * 中国智能家电行业过去五年年均复合增长率约为10% 预计到2025年市场规模将接近8000亿元[2][6] **新兴业务布局** **无人机领域** * 通过参股宁波狮子王科技有限公司（持股30%）以及实控人体外投资的和启智能进行布局[2][7][10] * 两家参股公司分别专注于智能无人飞行器制造销售及云台与固定翼起降无人机生产销售 以此切入低空经济市场[2][7] **人形机器人领域** * 凭借其在注塑产品和精密齿轮件方面的技术积累与制造经验 有望顺利切入人形机器人市场[2][3][7] * 产品通用性强 且公司拥有小米 华为 上汽 吉利 比亚迪等下游客户资源 这些客户多在机器人领域有所布局 公司有望跟随原有客户进行业务拓展[4][8] **财务表现与估值** **盈利预测** * 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.64亿 1.02亿 1.46亿元[4][11] * 三年利润复合增长率为57%[4][11] * 业绩增长主要来源于汽车 家电和金属零部件业务[11] **估值分析** * 截至昨日收盘价 对应2025-2027年的市盈率分别为199倍 125倍和87倍[11] * 公司业务延展性强 新兴业务有望打开市场天花板[4][11] **潜在催化剂与风险提示** **股价催化剂** * 汽车领域订单超预期[12] * 无人飞行器领域订单或与大客户合作超预期[12] * 机器人领域订单超预期[12] **风险提示** * 新领域（无人机 机器人）拓展不及预期[12] * 下游汽车主机厂销量不及预期[12]

行业投资评级 - 报告对北交所汽车零部件行业持积极看好态度 重点推荐受益于国产替代 智能化和轻量化趋势以及机器人产业延伸的优质企业 [1][2] 核心观点 - 汽车零部件行业面临三大发展机遇：国产替代加速（中国整车厂崛起但零部件产业地位不对等） 智能化驱动传感器和线束需求增长（L2-L3级自动驾驶需19-29个传感器） 轻量化推动铝合金和工程塑料应用（目标2035年燃油车轻量化系数降25%） [1][2] - 人形机器人产业化从"0"到"1"落地（2024年为量产元年） 其核心零部件（电机 传感器 减速器 丝杠 轴承）与汽车零部件高度协同 为汽车零部件企业打开第二增长曲线 [2][5] - 北交所聚集27家汽车零部件企业 覆盖7大品类 需自下而上挖掘高稀缺性企业（如林泰新材 奥迪威）并关注向机器人产业链延伸的机会 [2][5] 分章节总结 国产替代+智能化+轻量化趋势 - 国产替代：中国汽车产销连续15年全球第一（2024年产销超3128万辆） 但全球Top100零部件企业中中国企业仅占15% 汽车电子和发动机关键零部件替代空间大 [1][16][20] - 智能化：L2级渗透率达48.6%（2024年1-9月装机704.1万套） L2-L3级自动驾驶需19-29个传感器 推动汽车传感器市场增长（2024年全球402.4亿美元 2034年达881.8亿美元） [1][36][37] - 轻量化：铝合金性价比高（减重效果达50%） 工程塑料从内外饰向功能件延伸（中国单车塑料用量70kg 远低于德国300kg） 一体化压铸可减少零件数量（特斯拉Model Y后底板从70个零件减至2个） [1][65][77] 人形机器人产业协同 - 产业化进程：2024年为人形机器人量产元年 特斯拉Optimus灵巧手自由度达22个 多家企业（如优必选 Figure）进入工厂实训 [2][90][91] - 零部件协同：丝杠（价值量占比19%） 无框力矩电机（16%） 减速器（13%） 力传感器（11%） 空心杯电机（8%） 轴承（5.5%）等与汽车零部件技术同源 [2][9] - 市场规模：人形机器人轴承市场预计2030年达2.16亿元 2035年达89.51亿元 单台机器人轴承价值量5432-10780元 [5][9] 北交所企业布局 - 林泰新材：湿式纸基摩擦片国产替代龙头（2022年中国市占率4%排名第三） 2025H1营收2.05亿元 归母净利润0.75亿元 股价涨幅164.38%（2025年2-5月） [2][5][9] - 奥迪威：车载超声波传感器龙头 拓展机器人感知技术（如MEMS超声波传感器 精密力控机械臂） 2024Q4及2025Q1股价表现高弹性 [2][5][9]