央行流动性操作 - 央行将于2月13日开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 因2月有5000亿元同期限逆回购到期，本次操作为加量续作，加量规模5000亿元 [1] - 这是6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作 [1] 2月整体操作与规模 - 央行已于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月到期量为7000亿元，加量1000亿元 [1] - 综合两个期限品种，2月买断式逆回购合计净投放6000亿元 [1] - 净投放规模较上月增加3000亿元 [1] - 此为央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性 [1] 操作背景与市场影响 - 2月仍是银行信贷投放集中月份，叠加春节前取现增多，市场流动性需求增加 [1] - 央行节前超量续作传递出保持流动性充裕、维护金融市场稳定的积极信号 [2] - 操作时间符合央行一般在每月5日、15日左右开展操作的惯例，符合市场预期 [1] 货币政策工具与展望 - 央行预计在2月25日左右开展MLF操作，预计将等量或加量续作 [2] - 2月央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性 [2] - 此举是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现 [2] - 在1月推出一揽子结构性政策后，货币政策处于观察期，2月逆回购净投放加大意味着近期降准可能性进一步下降 [2]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1][4] - 该操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等[1][4] - 买断式逆回购操作工具启用于2024年10月28日，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次，期限不超过1年[1][4] 操作规模与净投放 - 2月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，因此本次操作实现5000亿元流动性净投放[1][5] - 结合3个月期买断式逆回购1000亿元的净投放，当月两项工具合计实现6000亿元的净投放[1][5] - 本次6个月期操作是加量续作，加量规模为5000亿元，为连续第六个月加量续作，且加量规模较上月增加2000亿元[2][5] 操作背景与目的 - 操作旨在保持银行体系流动性充裕，应对潜在的流动性收紧态势[1][3] - 背景包括保障重点领域重大项目资金需求、巩固经济回升向好势头，以及2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2月仍有一定规模的政府债券发行[2][6] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，预计将带动今年一季度配套贷款较大规模投放，可能带来资金面收紧效应[3][6] - 央行通过注入中期流动性，旨在引导春节前资金面处于稳定充裕状态，助力政府债券发行并支持金融机构货币信贷投放[3][6] 货币政策信号与展望 - 此次操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[3][6] - 2025年第四季度货币政策执行报告延续了对流动性宽松的支持态度，春节前央行重启14天逆回购也体现了宽松态度[1][5] - 分析师预计，在信贷“开门红”预期较好和政府债供给加码环境下，2月中期借贷便利（MLF）和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持[3][6] - 2月还有3000亿元MLF到期，央行可能等量或小幅加量续作，预计将综合运用买断式逆回购和MLF持续向市场注入中期流动性[3][7] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[3][7] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，意味着近期降准可能性进一步下降，在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期[3][7] 历史操作与趋势 - 1月4日，央行开展了8000亿元3个月期买断式逆回购，结合当月7000亿元到期量，实现续作加量1000亿元[2][5] - 1月两个期限品种的买断式逆回购合计净投放6000亿元，净投放规模较上月增加3000亿元[2][6] - 这是央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2][6]

英国央行货币政策预期 - 英国央行副行长Sarah Breeden表示有理由预计央行在4月底前将再降息25个基点 [1] - 她认为现在是松开货币刹车的时候通过降低借贷成本为经济提供更多支持 [1] - 在本月早些时候的会议上货币政策委员会以5比4的投票结果决定维持利率在3.75% [1] 货币政策委员会内部立场 - Sarah Breeden是主张降息的四名货币政策委员会委员之一 [1] - 行长安德鲁·贝利投下了维持利率不变的决定性一票 [1] 政策倾向背后的经济考量 - 副行长Breeden表示她更关注经济增长放缓和失业率上升的下行风险 [1] - 她并不确信会看到经济活动回升因此认为适度松开货币刹车为经济提供更多支持是合适的 [1]

土耳其央行通胀预测与货币政策立场 - 土耳其央行预计2026年底通胀率将回落至15%至21%区间 [1] - 央行预计到2027年底通胀率有望进一步降至6%至12%区间 [1] - 央行表示将继续维持紧缩的货币政策立场以巩固通胀回落进程 [1] 通胀现状与关键变化因素 - 土耳其2026年1月消费者价格指数同比上涨30.65% 环比上涨4.84% [1] - 近期数据显示部分服务类别中长期存在的通胀黏性已开始出现缓解迹象 [1] - 租金上涨压力有所减弱 被视为影响下一阶段通胀回落路径的关键因素 [1] 政策展望与风险 - 央行认为通胀前景仍面临多重风险 具体影响取决于条件演变情况 [1] - 保持"审慎、以数据为基础"的货币政策立场至关重要 [1] - 央行将在未来阶段果断运用一切可用政策工具 确保紧缩政策对通胀的积极效果持续显现 [1]

央行公开市场操作 - 央行于2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）[1] - 此次操作是加量续作，当月有5000亿元6个月期买断式逆回购到期，实现5000亿元流动性净投放[1][2] - 结合3个月期买断式逆回购1000亿元的净投放，当月两项工具共实现6000亿元的净投放[1] 操作工具与方式 - 买断式逆回购操作工具启用于2024年10月28日，原则上每月开展一次，期限不超过1年[1] - 操作对象为公开市场业务一级交易商，采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式[1] - 回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等[1] 操作趋势与规模 - 本次是6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作，加量规模5000亿，较上月增加2000亿[2] - 1月央行开展8000亿3个月期买断式逆回购，结合当月7000亿到期量，为续作加量1000亿[2] - 1月两个期限品种合计净投放6000亿，净投规模较上月增加3000亿[2] - 此为央行连续第九个月通过买断式逆回购向市场注入中期流动性[2] 政策背景与目的 - 操作旨在保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头[2] - 2026年新增地方政府债务限额已提前下达，意味着2月仍会有一定规模的政府债券发行[2] - 2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕后，会带动今年一季度配套贷款较大规模投放，可能带来资金面收紧效应[3] - 央行操作着眼于应对潜在的流动性收紧态势，引导节前资金面处于稳定的充裕状态[3] 政策信号与未来展望 - 央行操作在释放数量型政策工具持续加力信号，显示货币政策延续支持性立场[3] - 2025年四季度货币政策执行报告延续了对流动性宽松的支持态度[1] - 在信贷开门红预期较好、政府债供给加码环境下，预计2月MLF和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持[3] - 2月还有3000亿MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续作[3] - 总体上看，2月央行会综合运用买断式逆回购、MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性[3] - 这是2026年货币政策延续“适度宽松”基调，保持流动性充裕的具体体现[3] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，也意味着近期降准可能性进一步下降[3] - 在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期[3]

央行公开市场操作核心信息 - 中国人民银行将于2026年2月13日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天）[1] - 2月6个月期买断式逆回购为加量续作，加量规模为5000亿元[3] - 这是6个月期买断式逆回购连续第六个月加量续作，加量规模较上月增加2000亿元[3] - 2月两个期限品种的买断式逆回购合计净投放6000亿元，净投放规模较上月增加3000亿元[4] 操作背景与市场影响 - 2月是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节前取现增多等因素，市场对流动性需求增加[4] - 央行在春节前加量续作，传递出保持流动性充裕、维护金融市场稳定的积极信号[4] - 央行通过买断式逆回购向银行体系注入中期流动性，旨在引导春节前资金面处于稳定充裕状态[4] - 此举有助于助力政府债券发行，支持金融机构货币信贷投放[4] 政策信号与未来展望 - 央行操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[4] - 2月还有3000亿元中期借贷便利（MLF）到期，专家表示央行也可能等量或小幅加量续作[4] - 央行仍会运用MLF持续向市场注入中期流动性，这是今年货币政策延续“适度宽松”基调、保持流动性充裕的具体体现[4] - 在信贷开门红预期乐观、政府债供给加码的环境下，预计2月MLF和国债买卖工具也会提供进一步的流动性支持[5]

货币政策与信贷环境 - 央行在2025年第四季度货币政策执行报告中提出，下一阶段将继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策的集成效应[1] - 2025年12月新发放贷款加权平均利率为3.15%，较9月下降10个基点[1] - 新发放贷款利率结构分化：一般贷款利率为3.55%，较9月下降12个基点；企业贷款利率为3.10%，较9月下降5个基点；票据融资利率为1.14%，与9月持平；个人住房按揭贷款利率为3.06%，与9月持平[1] - 2026年1月，央行与财政部协同推出一揽子政策措施，包括在设备更新、支持中小微企业和民营经济、提振消费等领域实施“再贷款+贴息”政策，旨在引导金融机构优化信贷结构并强化对实体经济的支持[2] 信贷结构变化 - 贷款结构持续优化，2025年末多项重点领域贷款增速均高于全部贷款增速[1] - 科技贷款同比增长11.5%[1] - 绿色贷款同比增长20.2%[1] - 普惠贷款同比增长10.9%[1] - 养老产业贷款同比增长50.5%[1] - 数字经济产业贷款同比增长14.1%[1] 存款与资管产品动态 - 2025年三季度居民存款增速自高位有所回落，市场出现“存款搬家”的讨论[1] - 央行回应称，在存款利率持续下行背景下，资管产品规模增长是投资者平衡收益与风险的结果，资金并未离开银行体系，应从合并视角观察流动性总量[1] - 2025年末，资管产品总资产规模达120万亿元，同比增长13.1%，全年增加13.8万亿元，同比多增2.2万亿元[8] - 其中，银行理财规模增长10.6%，公募基金规模增长14.3%[8] - 超过80%的资管产品配置于固定收益类资产，主要集中在同业存款和存单[8] - 资金通过资管产品投向同业存款、存单等，最终以企业或相关机构存款等形式回流银行体系，2025年11月、12月中小银行的非银存款持续多增[8] - 这一过程推动了银行存款结构调整：住户与企业存款占比下降，同业存款占比上升，但合并后存款总量增速保持平稳，与M2增长接近[8] - 若将资管产品与银行存款合并统计，2025年末同比增速为8.1%，近年来整体延续平稳增长态势[8] 信用修复政策 - 央行实施一次性信用修复政策，支持个人高效便捷重塑信用[2] - 政策覆盖2020年1月1日至2025年12月31日期间发生的、单笔金额不超过1万元人民币的个人逾期债务[2] - 若在2026年3月31日前全额还清，相关记录将不再展示于征信系统[2] - 此举旨在帮助个人改善信用状况、激发微观主体活力，并有助于金融机构更准确识别客户真实信用水平[2] 行业投资建议 - 2026年银行板块投资可重点把握三条主线[2] - 主线一：寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的[2] - 主线二：重视具备可转债转股预期的银行[2] - 主线三：红利策略仍有望延续[2]

央行2月流动性操作概览 - 2月13日，央行开展10000亿元6个月期买断式逆回购操作，期限182天 [1] - 2月中长期流动性合计到期15000亿元，包括7000亿元3个月期逆回购、5000亿元6个月期逆回购及3000亿元中期借贷便利（MLF） [1] - 2月4日，央行已开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，当月实现净投放1000亿元 [1] - 结合两次操作，2月两个期限品种的买断式逆回购合计净投放达6000亿元 [1][2] 买断式逆回购操作分析 - 针对2月到期的5000亿元6个月期逆回购，央行开展10000亿元操作，实现加量续作5000亿元 [2] - 6个月期买断式逆回购已连续6个月加量续作，本次加量规模较上月增加2000亿元 [2] - 3个月期买断式逆回购在2月实现续作加量1000亿元（操作8000亿元，到期7000亿元） [2] - 2月逆回购合计净投放6000亿元，净投放规模较上月增加3000亿元，为央行连续9个月通过该工具注入中期流动性 [2] - 2月净投放6000亿元为近三个月最高（2025年12月、2026年1月分别净投放2000亿元、3000亿元） [2] 流动性投放的背景与目的 - 为保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，2026年新增地方政府债务限额已提前下达，2月仍有一定规模政府债券发行 [3] - 2025年10月投放的5000亿元新型政策性金融工具，会带动2026年一季度配套贷款较大规模投放 [3] - 2月仍是银行信贷投放较为集中的月份，叠加春节前取现增多，市场对流动性需求增加 [3] - 央行操作旨在应对潜在的流动性收紧态势，引导节前资金面处于稳定充裕状态，支持政府债券发行和金融机构信贷投放，释放货币政策延续支持性立场的信号 [3] 对其他政策工具的预期与影响 - 2月还有3000亿元MLF到期，央行也可能等量或小幅加量续作 [1][4] - 央行将综合运用买断式逆回购和MLF两项政策工具，持续向市场注入中期流动性，体现2026年货币政策延续“适度宽松”基调 [4] - 在信贷开门红预期较好、政府债供给加码环境下，预计2月MLF和国债买卖工具也会给予进一步的流动性支持 [4] - 2月买断式逆回购净投放规模加大，意味着近期降准可能性进一步下降 [5] - 在1月15日央行推出一揽子结构性政策后，短期内货币政策处于观察期 [5] - 大规模流动性投放降低了短期内尤其是春节前实施全面降准的紧迫性和可能性，央行倾向于先观察政策效果 [6] - 全面降准窗口并未关闭，降准仍是央行工具箱中的重要选项 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅供需双减，低位运行，库存持续累库，预计短期震荡偏弱运行，关注5766支撑 [2] - 硅铁供增需减，低位波动，库存中性，预计低位震荡运行，关注5480支撑 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5800元/吨，环比降24元；SF主力合约收盘价5500元/吨，环比降76元 [2] - SM期货合约持仓量562439手，环比降3181手；SF期货合约持仓量366676手，环比增21723手 [2] - 锰硅前20名净持仓-26604手，环比增759手；硅铁前20名净持仓-11364手，环比增6459手 [2] - SM5 - 3月合约价差38元/吨，环比持平；SF4 - 3月合约价差 - 22元/吨，环比降8元 [2] - SM仓单46543张，环比增6843张；SF仓单8163张，环比降21张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5650元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5410元/吨，环比降10元 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5700元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5280元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5730元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5350元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5665元/吨，环比增19元；SF主力合约基差 - 150元/吨，环比增76元 [2] - SM主力合约基差 - 150元/吨，环比增24元；南非高铁锰矿天津港均价31.55元/吨度，环比持平；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 南非半碳酸锰矿天津港均价36.35元/吨度，环比持平；兰炭（中料神木）价格770元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1160元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存420.3万吨，环比降15.4万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.77%，环比降0.44%；硅铁企业开工率29.31%，环比增0.19% [2] - 锰硅供应190995吨，环比降1400吨；硅铁供应99200吨，环比增700吨 [2] - 锰硅厂家库存377800吨，环比增3500吨；硅铁厂家库存66860吨，环比降1040吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存17.48天，环比增1.96天；硅铁全国钢厂库存17.52天，环比增2.11天 [2] - 五大钢种锰硅需求116059吨，环比降1161吨；五大钢种硅铁需求18497.7吨，环比降260.7吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率79.53%，环比增0.53%；247家钢厂高炉产能利用率85.69%，环比增0.22% [2] - 粗钢产量6817.74万吨，环比降169.36万吨 [2] 行业消息 - 央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，继续实施适度宽松货币政策 [2] - 中汽协数据显示，1月份我国汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，同比分别增长0.01%、下降3.2% [2] 观点总结 - 锰硅主力合约收跌0.45%至5800，运行于20与60日均线下方，预计短期震荡偏弱运行 [2] - 硅铁主力合约收跌1.47%至5500，运行于20与60日均线下方，预计低位震荡运行 [2]

黄金市场近期行情特征 - 现货黄金价格在亚洲与欧美盘交接时段维持在约5000–5100美元区间内震荡波动，未出现单边冲破，节奏显著放缓 [1] - 价格在接近5100美元上沿压力时屡次受阻回落，在临近5000美元下沿支撑时则获得承接，盘中形成明显的区间拉锯走势 [1] - 当前市场在高位短期调整后进入了以区间震荡为主的结构格局，在明日美国CPI公布前，行情更可能呈现震荡整理状态 [1] 关键技术价位分析 - 上方压力位：5100美元区域本周多次形成反压，若突破则5150–5200美元区间为下一检验阻力 [4] - 下方支撑位：5000美元整数关口是重要心理支撑及结构下沿，若跌破则短线下行重心可能转移至4950–4900美元区域 [4] - 5000–5100美元曾多次充当短线阻力区域，价格上探至此时均遭遇明显抛压，未能有效站稳 [1] 美国CPI数据的关键影响 - 即将公布的美国消费者价格指数（CPI）数据是衡量通胀的重要指标，其结果将被市场用来推测未来货币政策路径 [2] - 在当前区间震荡结构下，CPI可能成为引发黄金价格新方向突破的重要催化剂 [2] - 若CPI显著高于市场预期，实际利率可能上升，从而削弱黄金作为无息资产的吸引力，对金价构成下行压力 [4] - 若CPI低于预期或通胀回落迹象明显，这可能强化宽松预期或减轻紧缩压力，提升黄金避险及资产保值需求，对金价构成支撑 [4] 基于CPI的潜在行情路径 - 区间延续整理：若CPI数据未能给出明显方向性信号，黄金可能继续在5000–5100美元区间内反复震荡 [4] - 上破确认后续上涨：若CPI结果偏弱或低于预期，黄金可能突破上方压力，确认向5150–5200美元区间探测 [4] - 下破确认后回撤测试：若CPI结果偏强或市场预期向紧缩倾斜，黄金可能跌破区间下沿，进一步测试4950–4900美元支撑 [4] 短线交易策略建议 - 在CPI公布前后避免过度追涨杀跌，尤其在突破尚未确认连续性时，避免正面硬碰可能出现的极端震荡 [6] - 靠近5000美元支撑区域出现止跌信号时，可关注低位承接或短线反弹机会，止损设置在支撑下方不远位置 [7] - 靠近5080–5100美元阻力区域出现回落信号时，可考虑短线获利了结或短空策略，止损设置在阻力上方不远位置 [7] - 若价格有效突破上方阻力并稳住，可考虑顺势做多，目标锁定更高压力位 [7] - 若价格跌破下方支撑并确认失守，可考虑顺势做空，目标关注次级支撑区域 [7]