出海核心策略 - 中国企业出海成功关键在于跳出复制思维，在供需两端进行深度适配[4] - 需求端需精准适配，技术型产品要获取认证并优化功能，消费型产品要以文化共鸣优先[3] - 供给端需成本与合规并重，需提前评估应对海外政策合规细节等挑战[3] 需求端适配举措 - 技术型产品首要任务是完成技术标准适配确保合规，并从可用到好用提升用户体验[12] - 技术型产品需构建本地化技术支撑与售后服务体系以建立长期合作信任[12] - 消费型品牌需深入理解当地文化审美，确保品牌信息与文化语境相融[15] - 消费型品牌营销内容需符合本地语境，并精准选择运营本地平台渠道[15] 供给端与供应链调整 - 出海企业需构建分布式供应链网络，采用中国+海外的多生产基地模式[21] - 需建立多元化物流方案及海外仓，以应对更长的交付周期和不确定性[21] - 欧盟电池法规要求基于生命周期评估碳足迹，电力碳足迹是关键难点[31] - 不同国家电力碳足迹差异大，低碳组如法国为0.1-0.3 kgCO₂/KWh，高碳组如德国为0.3-0.6 kgCO₂/KWh[34] 风险提示 - 海外政策与合规、市场认知偏差、汇率波动及供应链风险是主要出海风险[37]

市场指数表现 - 上证指数报3914点，近5日上涨2.22%，近1月微涨0.04% [1] - 深证综指报2453点，近5日下跌1.36%，近1月下跌1.03% [1] - 大盘指数近6个月上涨21.92%，中盘指数近6个月上涨28.38% [1] 行业表现 - 油服工程行业昨日上涨3.55%，近1个月上涨11.5%，近6个月大幅上涨48.07% [2] - 风电设备II行业昨日上涨2.76%，近6个月上涨6.94% [2] - 国有大型银行昨日上涨1.73%，近1个月上涨10.25%，近6个月上涨10.52% [3] - 家电零部件II昨日上涨1.54%，近6个月大幅上涨62.26% [3] - 贵金属行业昨日下跌3.35%，近6个月上涨15.31% [3] - 焦炭II行业近6个月上涨31.02% [3] - 休闲食品行业昨日下跌2.58%，近6个月下跌4.39% [3] - 饲料II行业昨日下跌2.32%，近1个月下跌4.83%，近6个月上涨6.24% [3] - 工程咨询服务行业近6个月上涨35.25% [3] 核心观点：中国制造业出海新范式 - 报告认为，中国制造业出海的核心优势已从成本与产能优势，转向更具附加值的技术出海模式 [4][14] - 技术出海模式能让企业凭借核心技术优势拓展国际市场，有效避免单纯依赖价格竞争的被动局面 [4][14] - 中国构建人类命运共同体、拓宽朋友圈的战略举措，如中老高铁、雅下水电站等项目，为中国企业出海创造了良好环境 [14] 出海市场选择框架 - 产业适配需差异化筛选：中低端制造业指标权重向人力成本与物流效率倾斜，高端制造业重点考量技术储备与产业链黏性，生产性服务业强调技术转化能力与市场需求匹配度 [14] - 长期价值需锚定战略与协同：例如越南依托中国西南地区与东盟的"陆上枢纽"定位维持吸引力，印尼的"2045黄金印尼"计划明确增长潜力，其镍加工产业与中国新能源产业协同 [14] - 风险评估以文化、政治、经济为核心构建六维体系，通过政治风险判断长期政策倾向，基本面、债务、货币政策风险预判中期回报 [14] 出海实践模式与催化剂 - "利他与共赢"是并购、合资、自主建厂的共同底层逻辑 [14][17] - 在合资选择上，应优先对接能契合当地政府政策、经济与就业期待的伙伴，如上汽名爵印度公司通过合理的股权设计平衡本地利益与自身主导权 [17] - 自主建厂的核心在于搭建能支撑长期运营的本地团队，优先选择熟悉当地规则、理解中国技术路径的职业经理人 [17] - 上市公司海外布局若能以"利他与共赢"实现海外运营稳定，将提升市场对出海业务的认可度，成为股价催化剂 [4][17] - 出海模式升级成果兑现，从产能出海向品牌出海、标准出海突破，将验证其全球化竞争力，成为股价中长期催化剂 [14]

市场指数表现 - 上证指数收盘3914点，单日下跌0.07%，近5日上涨2.22%，近1月微涨0.04% [1] - 深证综指收盘2453点，单日下跌0.43%，近5日下跌1.36%，近1月下跌1.03% [1] - 中盘指数近6个月表现最佳，上涨28.38%，小盘指数上涨22.83%，大盘指数上涨21.92% [1] 行业表现亮点 - 风电设备Ⅱ行业近6个月涨幅达48.07%，近1月上涨6.94%，单日上涨2.76% [2] - 家电零部件Ⅱ行业近6个月涨幅显著，达62.26%，近1月上涨3.14%，单日上涨1.54% [3] - 油服工程行业单日上涨3.55%，近1月上涨11.5%，近6个月上涨22.08% [2] - 国有大型银行Ⅱ行业单日上涨1.73%，近1月上涨10.25%，近6个月上涨10.52% [3] 行业表现弱势 - 贵金属行业单日跌幅最大，下跌3.35%，但近1月仍上涨1.87%，近6个月上涨15.31% [3] - 焦炭Ⅱ行业单日下跌2.83%，近1月上涨10.51%，近6个月上涨31.02% [3] - 休闲食品行业单日下跌2.58%，近1月下跌0.64%，近6个月下跌4.39% [3] - 饲料Ⅱ行业单日下跌2.32%，近1月下跌4.83%，近6个月上涨6.24% [3] 出海战略核心观点 - 中国制造业出海核心优势已从成本与产能转向更具附加值的技术出海，企业可凭借核心技术优势拓展国际市场 [4][14] - 中国构建人类命运共同体拓宽朋友圈，例如中老高铁、雅下水电站等项目为中国企业出海创造良好环境 [14] - 出海模式升级成果兑现，从产能出海向品牌出海、标准出海突破，将验证企业全球化竞争力，成为股价中长期催化剂 [14] 市场选择方法论 - 按产业特性构建指标体系：中低端制造业指标权重向人力成本与物流效率倾斜，高端制造业重点考量技术储备与产业链黏性 [14] - 长期价值锚定战略与协同，例如越南依托中国西南地区与东盟的"陆上枢纽"定位，印尼"2045黄金印尼"明确增长潜力 [14] - 风险评估以文化、政治、经济为核心构建六维体系，通过政治风险判断长期政策倾向，基本面风险预判中期回报 [14] 市场进入实践 - "利他与共赢"是并购、合资、自主建厂的共同底层逻辑，并购可为资金链紧张企业注入现金流并获取技术资源 [14][15] - 合资优先对接能契合当地政府政策、经济与就业期待的伙伴，如上汽名爵印度公司通过合理股权设计平衡本地利益与自身主导权 [17] - 自主建厂核心在于搭建能支撑长期运营的本地团队，优先选择熟悉当地规则、理解中国技术路径的职业经理人 [17]

产业适配性评估框架 - 中低端制造业出海评估权重：人力成本25%，劳动年龄人口比例15%，老龄化程度15%，物流效率10%，制造业增加值增速10%，制造业占GDP比重10%，劳动力总人数10%，有效劳动力系数5%[13] - 高端制造业出海评估权重：创新投入指数30%，创新产出指数10%，制造业占GDP比重10%，物流绩效指数10%，高科技出口占GDP比重10%，中国FDI流量占比10%，中国FDI存量占比10%，人均GDP5%，人均GDP增速5%[18] - 生产性服务业出海评估权重：创新产出指数30%，创新投入指数10%，服务贸易占对外贸易总额比重10%，服务贸易出口金额10%，服务贸易增速10%，人均GDP10%，中国FDI流量占比10%，中国FDI存量占比10%[21] 重点区域市场机遇 - 中低端制造业综合分7分国家：印度尼西亚、巴西、印度、柬埔寨、越南、孟加拉国、墨西哥、贝宁、菲律宾、哈萨克斯坦、秘鲁[14] - 高端制造业综合分7分以上国家：新加坡9分，荷兰、瑞典、德国、美国、瑞士、越南、英国、马来西亚、韩国、泰国7分[19] - 生产性服务业综合分8分以上国家：新加坡9分，美国9分，英国9分，荷兰8分，瑞士8分，瑞典8分，爱尔兰8分[24] 代表性国家案例分析 - 越南优势：作为东盟成员国，与欧盟自贸协定2020年8月生效，欧盟27国从越南进口金额达约600亿欧元[27][28] - 越南河内平均税后月工资从2017年约1500元人民币升至2024年约4500元人民币[29] - 印尼优势：人口约3亿，年龄中位数30岁以下，2045黄金印尼战略目标旨在跻身发达国家[36] - 印尼镍储量占全球近四分之一，为电动汽车与储能产业链核心原料[40] 风险评估体系 - 六维风险评估框架：政治风险、基本面风险、债务风险、货币政策风险、法律政策风险、资产估值风险[43] - 政治风险指标包括总统换届周期、政府军队宗教稳定性、外交关系变动、地缘政治词汇使用频率[43] - 资产估值风险跟踪指标：汇率、国债利率、股市、大宗商品单日波动幅度，主权债CDS水平[43] 核心风险提示 - 海外政策与合规不确定性：地缘政治风险、贸易保护主义、关税壁垒、技术出口限制、数据安全法规[45] - 市场认知偏差风险：不同区域消费习惯、品牌认知差异可能导致战略判断失误[45] - 汇率波动风险：企业出海业务可能因汇率波动产生汇兑损失[45] - 供应链风险：海外物流时效不稳定、仓储成本上升影响供应链运转[45]

中国企业出海动因 - 为规避美国等市场的关税壁垒，企业将生产线转移至东盟等中立地区[4] - 为应对中国国内市场“质优价低”的竞争格局，企业向海外寻求新的增长空间[4] - 在众多出海地中，东盟国家成为许多企业的首选，东盟已成为中国最大的贸易伙伴[4] 对东盟投资特征 - 2020-2024年，中国累计在东盟的制造业绿地投资为659.1亿美元[4] - 其中“新三样”（新能源汽车、锂电池、光伏）产业绿地投资达422.6亿美元，占比64.1%[4] - 中国对东盟的制造业投资呈现出明显的产业专业化特征[4] 在泰投资引发的本土担忧 - 中国产品价格极具竞争优势，导致许多泰国本地中小企业难以发展甚至被挤出市场[1][5] - 中国企业依赖国内供应链，不愿意采购泰国本土商品，高技能工人主要依赖中国员工[6] - 配套产业链没有带动泰国本土发展，部分企业存在“炒房炒地”现象[6] 企业本地化存在的问题 - 部分企业被批评做事着急，习惯把国内套路直接搬到海外，不关心本土实际情况[1][6] - 核心建议是企业不能简单把出海地当作躲避关税的“跳板”，需有长期规划[6] - 应把自身发展同当地发展相结合，树立良好品牌印象，为当地群众带来获得感[6] 在泰企业金融环境 - 研究基于对56家在泰中国企业的问卷调查，行业覆盖汽车、电子、材料、化工等[9] - 73%的受访大型企业认为在泰融资成本高于中国[9] - 支撑企业发展的金融生态系统存在碎片化与成本偏高的问题[9] 对金融与监管体系的建议 - 泰国需推进监管现代化、完善跨境支付基础设施，并深化与中资金融机构的协作[9] - 国内监管机构需将正常的“资金外流”与“资本外逃”区分开来，完善跨境投资法规[9] - 需支持并引导企业合规出海，保护海外企业资产安全，发挥出口信用保险公司作用[9]

文章核心观点 - 中国时尚品牌正积极拓展全球市场，出海模式从货物出海升级为价值出海，东南亚是重要首站，欧洲等成熟市场也成为目标 [1][3] - 品牌出海面临核心竞争力、供应链效率、本土化运营及文化差异等多重挑战，需构建长期品牌文化而非仅追求短期转化 [3][9][10] - 区域贸易协定（如中国-东盟自贸区3.0、RCEP）及东南亚的人口、地理和经济增长优势（年均GDP增长5%以上），为品牌出海提供了有利的营商环境和市场基础 [6][7] 中国品牌出海现状与案例 - 出海领域多元化：从服饰（老铺黄金、Urban Revivo、海澜之家、巴拉巴拉）扩展到美妆、运动、生活方式等多个消费领域 [3] - 市场选择与策略：东南亚是出海第一站，老铺黄金在新加坡开设海外首店，Urban Revivo在曼谷开出海外最大门店并计划5年开200家海外店；同时通过合作拓展成熟市场，如安踏与JD Sports在巴黎举办活动以融入欧洲市场 [3] - 出海模式演进：从早期的货物出海、投资出海，发展到当前的价值出海，旨在成为“来自中国的世界品牌” [3] 东南亚市场优势与分析 - 地理与人口优势：地理相近，人口接近7亿且年轻人居多，形成显著的劳动力优势和市场潜力 [6][7] - 经济与贸易基础：中国与东盟互为第一大贸易伙伴，中国-东盟自贸区3.0版即将签署，RCEP（覆盖东盟10国及日韩澳新）促进区域经贸融合 [6] - 经济韧性：亚洲金融危机后东南亚国家重视实体经济，年均GDP增长基本维持在5%以上，受全球经济危机影响较小，成为全球经济最具活力的重心之一 [7] 品牌出海挑战与本地化策略 - 品牌名称本地化陷阱：直接音译可能导致文化误解，需对标国际品牌进入中国时的本地化努力，避免颜色含义差异等浅层错误 [9] - 营销本质与数字原生双刃剑：中国品牌擅长利用数据提升转化率（短平快），但对长期品牌文化建设和消费者意识形态研究投入不足 [9][10] - 运营与设计适配：需根据目标市场调整产品设计（如出口俄罗斯的服装版型需调整）和购物体验（如俄罗斯偏好极简网站设计，而非中国式“全家桶”App） [13] 技术工具与渠道策略 - AI赋能营销：利用AI工具可高效洞察全球70多个市场的消费者行为、触媒习惯及文化属性，提升营销精准度 [10][11] - 电商渠道策略：进入新市场初期可借助本地电商平台（如Yandex Market）以节省物流成本，但长期应建立独立网站以规避平台政策变动风险并沉淀品牌流量 [13] 小众品牌与文化溢价 - 出海逻辑一致性：小众设计师品牌出海核心仍是市场需求，其在原有市场拥有固定消费者后才会拓展，全球化本质是扩大市场 [15] - 文化溢价机会：东方哲学与美学（如诺贝尔奖获得者受中国文化熏陶的案例）可被挖掘，为小众品牌在收入更高人群中带来个性化趋势和更高溢价价值 [15]

港股市场表现 - 10月21日早盘港股延续涨势恒生科技指数高开高走涨幅一度扩大至3% [1] - 科网股全线上涨苹果概念股普遍上涨 [1] - 恒生科技指数ETF（513180）持仓股中哔哩哔哩盘中强势拉升涨超9%阿里巴巴一度涨超4%中芯国际地平线机器人比亚迪电子等领涨 [1] 高盛投资观点 - 高盛分析师推荐25家以阿里巴巴宁德时代和比亚迪为代表的中国公司称这些公司正通过出海获得更大增长动力 [1] - 高盛认为投资者应关注寻求增加海外收入的中国上市公司因人民币汇率具备竞争力中国在全球供应链中占主导地位中国产品具备成本和质量竞争力这些因素支持公司全球扩张 [1] 恒生科技指数ETF概况与展望 - 截至10月20日恒生科技指数ETF（513180）标的指数的第一大权重股为阿里巴巴权重占比高达9.28% [2] - 展望后市港股科技更受益于以AI为代表的产业趋势美联储降息背景下外资回流或超预期叠加南向资金持续增持四季度恒生科技可期 [2] - 投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产 [2]

会议概况 - 会议主题为“新形势下的国际经贸与投资”，聚焦中美经贸摩擦、全球供应链重构、跨境金融与支付、中国企业出海等热点议题 [1] - 活动吸引200余位学界业界人士参会，由上海市欧美同学会金融分会主办，上海对外经贸大学金融管理学院承办 [3] - 上海市欧美同学会金融分会与上海对外经贸大学金融管理学院签署战略合作协议，将在学术交流、学生实践、就业指导等领域深化合作 [1] 行业趋势与战略 - 中国企业出海已成为“必选项”，需通过前瞻性战略布局、专业合规管理及主动法律风险防范来把握机遇 [3] - 从供应链视角为中国企业出海策略提出了新思路 [3] - 行业面临全球化格局深度重构的新挑战，跨领域合作对人才培养与学术研究至关重要 [1] 机构合作与生态建设 - 期待与各方深化合作，共建开放协同的金融生态圈，以服务上海国际金融中心建设 [1] - 原中国保监会副主席周延礼解读了国际形势与高水平开放政策导向 [3] - 新开发银行介绍了其支持全球南方基础设施与可持续发展的实践 [3]

中国出口结构演进 - 中国出口已实现进阶演化，有关企业仅为发达市场提供低成本、低附加值工业制品的看法过时 [1] - 中国正更多地以新兴市场作为最终出口目的地，并在全球高端制造业领域赢取更大份额 [1] - 中国向世界出口服务、知识产权和文化 [1] 中国企业出海驱动因素 - 具有竞争力的人民币汇率将在未来几个季度继续为出口企业带来利好 [1] - 得益于在关键原材料、产能和制造技术方面的领先地位，中国在全球供应链中占据主导地位 [1] - 中国产品在全球范围内兼具成本和质量的竞争力 [1] 中国企业海外收入表现 - 中国上市企业的海外收入占比从2018年的14%提高到目前的16% [1] - 发达市场与新兴市场企业的海外收入占比均值分别为53%和48% [1] - 中国上市企业的海外收入主要由汽车、零售和资本品行业带动 [1] 全球市场份额与盈利前景 - 中国企业的全球收入份额以每年0.4个百分点的速度增长 [1] - 在比较成本优势和产品质量升级支持下，趋势延续有望为每股盈利趋势增速带来1.5个百分点的提升 [1] 未来发展趋势 - 中国出海企业的利润对国内增长的依赖性可能小幅降低 [1] - 通过资本市场为海外投资和扩张融资的需求升温 [1] - 预计会有更多中国出海领军企业崛起 [1]

报告核心观点 - 高盛发布报告认为投资者应关注致力于增加海外收入的中国上市公司 这些公司具备全球扩张的潜力 [1][2] - 中国出口结构已升级 从传统低附加值产品转向高端制造业和服务 并降低对美国市场的依赖 [2][3] - 尽管面临关税风险 但中国企业“走出去”的长期趋势预计将持续 并可能提升其每股收益增长速度 [5][6] 中国企业出海趋势与现状 - MSCI中国指数成分股公司的海外销售额占比从2018年的11%升至目前的约15% 预计到2028年可能升至19%左右 [4] - 汽车 零售和资本货物业务的海外收入增长尤为突出 [4] - 中国企业通过向东南亚和欧洲市场分散出口 显示出对美国关税冲击的抵御能力 [3] 中国企业出海的驱动因素 - 人民币汇率具备竞争力 在未来几个季度仍将是出口商的利好因素 [3] - 中国在全球供应链中占据主导地位 在关键材料 生产能力和制造技术方面领先 [3] - 海外市场的利润率平均比本土市场高出20% [3] - 超过5000万华裔人口居住在中国大陆以外 提供了文化接近的优势 [3] - 中国产品在全球范围内具备成本和质量竞争力 [2][3] 代表性出海企业表现 - 高盛推荐了25家行业领军企业 包括阿里巴巴 宁德时代和比亚迪 这些公司年收入约三分之一来自海外 [7] - 这25家公司今年股价平均增长近40% 超过同期香港恒生指数29%的涨幅和沪深300指数16%的涨幅 [7] - 阿里巴巴的海外收入份额从2021年的7%上升至去年的13% 宁德时代的海外收入份额从21%攀升至30% [7] - 电信设备制造商中际旭创的海外收入份额最高 其2024年营收的87%来自出口 [7] 出口结构升级与服务输出 - 中国企业越来越多地出口电动汽车 太阳能电池等高端产品 [2] - 中国正向新兴市场出口更多产品作为最终目的地 并在高端制造业领域不断获得全球市场份额 [2] - 中国正在越来越多地出口服务 包括在线电商 线上娱乐 旅游 消费服务以及生物技术合同研发 [8]