"如果你不再相信美元，不再相信国债，还有什么比被低估的 中国科技资产更值得信仰？"一位市场人士发问。 作者：欧阳晓红 封图：图虫创意 当美国、英国等遭遇长期国债抛售潮时，中国A股市场正在上演一场关于结构性重估与健康慢牛的 故事。 这轮行情展现出两张不同的"面孔"。 一张是由宏观预期、政策信号、科技浪潮与估值扩张共同驱动的"广义基本面"。与传统意义上以消 费、地产、工业增加值为代表的"实体经济"不同，"广义基本面"更涵盖以下维度： 风险溢价的定 价逻辑重塑、全球资本流动的再平衡、创新叙事与产业链自主化的系统性回归、美元主导权边际衰 退与人民币资产的战略替代。 另一张则是尚未在更大范围实现的企业盈利、行业景气度与业绩改善所构成的"狭义基本面"。 9月初，A股经历了一次急促调整。截至9月4日，上证指数连续三日下跌，累计跌幅2.83%；代表 科技成长方向的科创综指在三个交易日内累计下跌8.74%。 而后A股迎来反弹。 9月10日，三大指数反弹收涨。上证指数、深证成指、创业板指分别收于3812.22（+0.13%）、 12557.68（+0.38%）、2904.27（+1.27%），两市成交额近2万亿元。 如果说杨女士 ...

市场行情特征 - 中国A股市场呈现结构性重估与健康慢牛行情 与美国英国长期国债抛售潮形成对比[2] - 行情由"广义基本面"主导 包括宏观预期、政策信号、科技浪潮、估值扩张、风险溢价重塑、全球资本再平衡、创新叙事、产业链自主化、美元主导权边际衰退及人民币资产战略替代[3] - "狭义基本面"尚未全面实现 表现为企业盈利、行业景气度与业绩改善的滞后[3] - 市场分化明显 主板稳健而成长板块震荡 估值抬升与盈利未同步[4] 指数表现与交易数据 - 9月初A股急跌：上证指数三日累计跌2.83% 科创综指三日累计跌8.74%[3] - 随后反弹：9月10日上证指数收3812.22点涨0.13% 深证成指收12557.68点涨0.38% 创业板指收2904.27点涨1.27% 两市成交额近2万亿元[3] - 9月11日午盘三大指数集体大涨：上证指数涨1.65% 深证成指涨3.36% 创业板指涨5.15% 全市场成交额达2.46万亿元[3] - 创业板指过去4个月上涨超55% TMT板块市值逼近历史高位 融资融券余额创10年新高[10] 板块与资金动向 - 科技板块调整中估值扩张基础仍存：9月8日上证指数涨0.38% 科创50涨0.58% 成交额2.46万亿元[5] - 小微盘指数涨幅显著 北交所、机器人、卫星通信题材领涨 黄金板块走强反映避险资金布局[5] - 固态电池板块受设备招标推动升温 涨幅集中中小市值公司及上游企业[8] 但9月10日下跌0.82%显示资金阶段性获利了结[10] - 南向资金60日净买入3519.24亿元[16] 全球对冲基金8月对中国股票净买入规模创近一年新高 总持仓量达两年峰值[16] - 亚洲市场风险偏好连续4个月高位 8月中国仓位大幅增加76个基点[16] 驱动因素分析 - 上涨底层驱动为全球货币秩序重构与中国科技产业链价值重估[12] - 风险溢价下行是主要推动力 资金流入与赚钱效应为结果而非起点[12] - 行情本质是"风险溢价下行+产业升级"双轮驱动[13] - 资本市场的风险偏好与科技创新、"反内卷"、全球经贸秩序重构等外生变量相关[10] 宏观经济背景 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 环比由降转平[17] - CPI同比下降0.4% 环比下降与食品价格季节性疲软相关[17] 但核心CPI连续4个月同比回升显示内需逐步恢复[18] - 出口同比增长4.4% 对非美市场渗透能力增强[18] 但需警惕四季度基数效应及季节性因素带来的回落压力[19] - 地产数据边际好转：新房销售同比转正 二手房成交同比增速扩大 但建材、钢铁、煤炭、水泥等供给端指标回落[17] 全球市场环境 - 美国30年期国债收益率飙升至4.85% 西方长债市场出现抛售潮[15] - 英国、法国、日本、德国30年期国债收益率均创10年新高[15] - 美元抛售支撑风险资产偏好 但美元净持仓处于低位需警惕[7] - 投资者对新兴市场风险偏好升温 对美股超配程度略有下降[6]

据了解，大会开幕式上将发布国际科技园区创新合作倡议，北京时刻和闭幕式环节将发布中关村指数， 举行会旗交接仪式。全体会议共设4场高规格会议，邀请来自世界的科技园区领袖、企业家与思想领 袖，就科技园区发展趋势、产业升级及创新协同等核心议题展开深度研讨。15场平行论坛涵盖开放创 新、城市发展、经济发展、未来趋势、技术与产业五大方向，演讲嘉宾来自中国、澳大利亚、意大利、 丹麦、南非等27国。展览展示区将汇聚20多家中外顶尖科技园区与机构，搭建中外对接交流平台，推动 全球科技园区合作。 大会期间还将开展科技参访活动，国际嘉宾将通过参访中关村国际机器人产业园、东升科技园、首钢园 等9个科技地标，在实地体验中感受北京创新生态，推动务实合作。大会预计规模约800人，将面向 IASP全球网络邀请来自40余个国家和地区的约500位外宾参会，参会嘉宾将包括全球知名科技园区管理 者、领先企业领袖、权威专家学者、政府机构代表以及投资界人士。 本报讯（记者 孙奇茹）全球科技园区领域的顶级盛会——国际科技园及创新区域协会（IASP）世界大 会将于2025年9月15日至19日在北京举办。记者日前获悉，开幕式将于9月17日举行，本届大会议程为 ...

稀土到底有多硬？你看几个例子。F-35战机里用的永磁电机，需要钕铁硼磁材，美国人自己算过，如果中国断供，整个生产线要受影响（数 据来源：美国国防部 2019报告）。再看新能源车，特斯拉和大众的电机也要用到稀土永磁。没有钕、镝，这些电机的效率要大打折扣。中 国在稀土磁材全球市场份额超过85%（数据来源：Adamas Intelligence 2024）。这就是掐在手里的底牌。 我问你个问题，你有没有注意到，这几年全球媒体对中国态度的转变，尤其是欧洲？以前一提到中国，都是说"世界工厂说低成本，说仿 制。可现在到了贸易战这一步，连德国媒体都直接写"佩服这事是不是有点意思。 我查了一下，从2018年中美开始打关税战，美国先对钢铁、铝材、芯片这些加税，金额上百亿美元（数据来源：美国贸易代表办公室 2018）。特朗普当时就想把中国压下来，逼中国让步。问题是中国没低头，反手就把稀土牌亮出来。你知道稀土是什么吗，不是"稀少的土 而是一大堆元素，钕、铽、镧这些。全世界高科技，军工，新能源，几乎都离不开它。 美国自己稀土也有，可问题是开采和分离污染大，成本高，他们不愿意干。结果就是，美国稀土进口七成以上靠中国（数据来源：美国地质 ...

行业背景与趋势 - 在"双碳"目标引领和制造业转型加速背景下 中国能源装备行业正迎来新一轮整合与升级[1] - 工业汽轮机 燃气轮机等重大技术装备是石化 电力 化工等基础工业的核心动力来源 其能效水平和智能化程度直接影响国家能源消耗和减排成效[2] - 工业互联网 远程运维 智能制造等数字化手段正不断渗透传统制造环节 推动装备制造业从"生产型制造"向"服务型制造"转型[2] 公司战略与整合 - 海联讯拟通过换股方式吸收合并杭汽轮B 这一重大资产重组举措引发市场广泛关注[1] - 双方优势互补 深度融合 有望在新赛道上抢占先机[1] - 此次合并超越了传统的资产重组 更是一场围绕产业升级和价值重塑的战略合作[3] 杭汽轮B业务优势 - 作为国内工业汽轮机领域的头部企业 多年来深耕透平机械研发制造[2] - 产品广泛应用于能源 化工 冶金等领域 在国内工业驱动汽轮机市场中占有率领先[2] - 通过与西门子能源等国际巨头合作 积极布局燃气轮机及分布式能源市场 拓展新的增长极[2] 海联讯业务优势 - 作为信息技术服务提供商 在电力信息化 系统集成 数据服务等方面具有丰富经验[2] 协同效应与未来展望 - 双方合作是产业融合的大势所趋 是未来工业发展的核心方向[2] - 在能源革命与数字转型交汇时代 两家公司携手并进有助于提升各自的核心竞争力[3] - 整合逐步深入后 正在形成更具创新活力 更贴近客户需求 更符合未来产业方向的新型工业科技企业[3]

8月，消费市场运行总体平稳，CPI环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。 数据显示，8月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月 扩大0.3个百分点。 值得关注的是，在工业消费品中，金饰品和铂金饰品价格同比分别上涨36.7%和29.8%，合计影响CPI同比上涨约0.22个百分点。此外，服务价格同比涨幅自3 月起逐步扩大，8月上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI同比上涨约0.23个百分点。 中国商报（记者 马文博 文/图）9月10日，国家统计局公布8月居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。数据显示，8月CPI同比下 降0.4%，环比持平；PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。 受食品价格较低等影响，CPI同比由平转降。8月食品价格同比下降4.3%，降幅比上月扩大2.7个百分点，对CPI同比的下拉影响比上月增加约0.51个百分点， 高于CPI同比降幅。 业内人士认为，此次 ...

近日，萧山经济技术开发区与浙江省创业投资集团有限公司正式签约，浙江省产业结构调整基金成功落地，基金规模达30亿元。这一重大举措将为 浙江省现代化产业体系建设注入强大动力，推动产业结构优化升级，助力国有资本布局优化，促进产业转型升级，培育新业态，发展新质生产力。 该产业结构调整基金的投资范围广泛，重点围绕新一代信息技术、人工智能与物联网、新能源汽车产业链、新材料、生命健康等战略新兴产业。这些 领域均为浙江省重点发展的产业方向，与浙江省"415X" 制造业集群、"315"创新体系、"9+6"未来产业以及省属国企"5+3+X"产业方向高度契合，将 为浙江省产业发展提供精准的资本支持。 浙江省创业投资集团有限公司作为该基金的管理人，充分发挥其专业优势和资源整合能力，联动省市区多级国资与央企资本，形成强大的资本合力。 通过这种优势联动模式，能够更好地服务萧经开的产业投资与招引落地工作，为萧经开引入更多优质项目和创新资源，提升萧经开的产业竞争力和创 新活力。 此次基金落地，对于萧经开乃至整个浙江省的产业发展具有重要意义。一方面，它将有力推动萧经开的产业升级和结构调整，促进传统产业向高端 化、智能化、绿色化转型，培育壮大新 ...

会议概况 - 深圳宝安九围国际总部区举办金融与产业对接大会 汇聚132家金融机构决策者和426家宝安企业 签约金额超过500亿元 [2] 金融与产业合作模式创新 - 会议模式从传统"找资金"升级为深度"资源配置" 通过"1个主会场+6个主题分会场+N个金融机构服务点"矩阵架构实现精准产业画像 [3] - 金融机构提供全生命周期服务方案 包括科技并购贷 专精特新企业绿色通道贷款 普惠金融和供应链金融等定制化工具 [4] - 形成从信贷到股权 从初创到成熟的全生命周期资本链条 包括银行信贷 创投股权注入及专项产业基金 [6] 金融机构具体参与 - 深圳农业银行与立讯精密 云豹智能 今朝时代等企业签约 覆盖产业链不同生态位 [4] - 深圳工商银行聚焦科技企业全周期发展特点提供体系化金融服务 [6] - 深圳建设银行向国家战略新兴行业和深圳"20+8"产业集群企业发放贷款 资金可用于研发设备建设 知识产权购买及科研工资支付 [6] - 中国银行与融昕医疗达成合作 基于企业15%研发投入占比和四五百项专利技术给予授信支持 [8] 企业案例与需求 - 智能装备企业需求从资金支持转向需要懂产业且能长期陪伴的资本伙伴 [3] - 腾进达信息技术获得工商银行宝安支行授信支持 期待银行推出更贴合需求的研发贷和基于数字资产的质押贷款 [7] - 融昕医疗作为国家级专精特新"小巨人"企业 实现自有品牌出海 产品进入欧美日等国医保目录 [7] - 企业留深发展原因包括宝安区政府"无事不扰 有求必应"的务实服务和完善的深莞供应链体系 [8] 区域产业基础与战略地位 - 宝安区拥有近5600家规上制造业企业 国家高新技术企业数量连续八年位居全国区县第一 [6] - 深圳全球金融中心指数排名第九 金融科技位列第三 金融业成为经济增长压舱石和创新驱动引擎 [6] - 宝安被定位为深圳金融创新最重要的实践承载地 产业与金融共振放大的核心策源地 [8]

美联储降息预期与市场影响 - 市场对美联储降息预期大幅提升 9月降息几乎板上钉钉 [1] - 去年美联储超预期降息50个基点 国内同步推出降准降息等政策 推动上证指数6个交易日内大涨27% 创业板指和科创50分别飙升66.6%和59.2% [1] - 当前美联储本次降息25个基点属于常规操作 瑞银预测可能开启四连降 但单次力度弱于去年 [4] A股市场表现与结构变化 - A股自2025年4月以来持续走强 上证指数8月突破3800点创十年新高 从去年低点累计涨幅达44.6% [4] - 市场从普涨转向高景气轮动模式 万得全A指数市盈率处于近十年66.5%分位 估值修复较为充分 [6][7] - 板块轮动速度加快 资金向医疗服务 生物制品等业绩确定性领域流动 旅游餐饮等消费板块补涨 [6][7] 资金流动与机构布局 - 8月外资净流入约185亿元 重点加仓半导体 消费电子等板块 [6] - 二季度百亿元级私募增持18家公司 新进19家标的 电子 医药生物等板块成为重仓方向 [6] - 8月主力资金净流出达8020.33亿元 小单资金净流入8212.6亿元 两融余额突破2万亿元创新高 [6] 政策环境与驱动因素 - 国内政策从全面宽松转向精准发力 二季度降准0.5个百分点 设立5000亿元服务消费与养老再贷款等结构性工具 [4] - 政策调整形成外需缓解+内需滴灌的新协同格局 与美国就业市场降温 通胀温和上涨的宏观环境相适应 [4] - 市场核心驱动力从政策预期转向产业升级与全球竞争力提升 [8] 机构观点与投资策略 - 中金公司指出短线可能存在波动但中期上行趋势未变 信达证券认为流动性牛市是对前期熊市逻辑的修正 东兴证券预测市场短期有望剑指4000点 [7] - 建议关注通信设备 半导体等受益流动性改善的科创赛道 白色家电 工程机械等具备海外竞争力的高端制造领域 以及保险 券商等受益资本市场回暖的板块 [7] - 科技成长主线可关注国产算力 机器人等低位新方向 顺周期板块可布局工业金属 资本品等实物资产 [8]

核心观点 - 光大银行积极响应国家政策 通过并购贷款业务支持科技金融、高端制造、资本市场等重点领域 助力产业升级和经济结构优化[1] - 公司2025年上半年累计提供并购贷款166亿元 为上市公司及其关联方提供并购融资服务十余次[4][5] 科技金融领域 - 将科技金融作为并购贷款业务战略核心 重点支持集成电路、生物医药、新能源、节能环保等关键领域并购整合[2] - 利用科技企业并购贷款试点政策 帮助企业突破技术瓶颈、构建技术优势、强化产业链条[2] - 2025年4月为苏州某电子材料企业收购东南亚同业公司提供占交易价款78%的融资支持[2] 高端制造领域 - 并购贷款紧密围绕制造业高端化、智能化、绿色化转型方向 服务高端装备、汽车制造、新材料等领域并购交易[3] - 助力制造业企业获取关键技术、扩大先进产能 推动产业升级[3] - 2025年1月向山东某新材料企业发放并购贷款6.7亿元 支持收购聚烯烃弹性体装置 加快光伏胶膜核心原材料国产替代[3] 资本市场领域 - 为上市公司及其关联方提供涵盖股权交易和资产交易的融资解决方案[4] - 支持上市公司并购重组、收购、定增等资本市场活动 增强国内资本市场吸引力[4] - 2025年上半年累计为上市公司及其关联方提供并购融资服务十余次[4] 业务创新与协同 - 组建专业高效的并购金融团队 持续拓展并购贷款应用场景[5] - 探索股权激励、公募REITs等创新领域及并购基金业务合作模式[5] - 依托集团金融全牌照优势 协同证券、信托、资产管理等多方资源提供全链条综合金融支持[5]