文章核心观点 - 大连友谊预计2025年全年将出现显著净亏损，亏损范围在7,764万元至9,200万元之间，主要原因是新零售业务推广费用及财务费用增加 [1][2] - 尽管公司前三季度营业收入实现大幅增长，但净利润仍为亏损，业务结构已几乎完全转向商品零售 [1][3] - 公司股价在近期呈现波动，年内小幅上涨但近两个月下跌明显，同时股东户数减少可能意味着股权集中度上升 [1][4][5] 业绩预告与经营状况 - 公司预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润亏损7,764万元至9,200万元，扣除非经常性损益后的净利润亏损6,664万元至7,700万元 [2] - 业绩亏损主要源于新零售业务调整带来的推广费用增加以及有息负债导致的财务费用上升 [1][2] - 2025年前三季度，公司营业收入同比增长107.52%，但归母净利润亏损5,710.01万元 [1][3] - 公司业务重心已转向一般商品零售和保税商品零售，两者合计占比超过99%，地产业务占比极小 [3] 股票市场表现 - 截至2026年2月6日，公司股票年内涨幅为5.62%，但近60日股价下跌12.86% [1][4] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司股东户数较上一报告期减少5.67% [5] - 同期，人均流通股数量增加6.01%，这可能意味着股权集中度有所上升 [5]

消费结构转变 - 居民消费正从商品消费为主向商品和服务消费并重转变 [1] - 服务消费潜力不断释放 [1] 服务消费增长表现 - 2025年服务零售额比上年增长5.5% [1] - 服务零售额增速快于商品零售额1.7个百分点 [1] - 服务零售额占整体零售额的比重在上升 [1]

消费市场提振举措 - 2025年前11个月社会消费品零售总额增长4.0%，全年预计首次突破50万亿元 [2] - 服务零售额增速高于同期商品零售额增速1.3个百分点，消费结构向商品与服务并重转变 [2][3] - 2026年商务部将通过“政策+活动”双轮驱动，聚焦服务消费、以旧换新和下沉市场释放潜力 [2] 培育服务消费新增长点 - 将重点培育交通、家政、网络视听、旅居等规模较大的服务消费领域 [3] - 积极发展演出、体育赛事、游戏、情绪体验式服务等前景好的潜力领域 [3] - 通过完善支持政策、清理不合理限制性措施，并举办“服务消费季”“中华美食荟”等活动来推动 [3] 优化消费品以旧换新政策 - 2026年以旧换新政策将更大力度支持绿色智能商品消费，如家电需符合一级能效或水效标准 [3] - 购新补贴范围将纳入智能手表手环、智能眼镜等新产品 [3] - 政策旨在通过支持引导，为新产品、新技术提供市场，换出新赛道和新产业 [3] 激发下沉市场消费潜力 - 以三四线城市和县城为代表的下沉市场承载着中国70%的人口和60%的社会消费品零售总额 [4] - 根据人口与经济规模，将下沉市场分为核心、成长、基础三类区域，分类施策 [4] - 通过提升流通设施、优化市场环境、深化业态融合、丰富消费场景来激活该市场 [4] 举办大型消费促进活动 - 将继续办好“购在中国”系列活动，打造消费品牌 [4] - 针对2026年春节9天长假，将举办“乐购新春”特别活动，围绕“吃、住、行、游、购、娱”打造消费盛宴 [4] 外贸发展形势与挑战 - 世贸组织将2026年全球贸易预期增速下调至0.5%，外贸发展面临挑战与不确定性 [6] - 商务部将统筹推进货物贸易、服务贸易、数字贸易“三大支柱”，全力稳外贸 [6] 推动贸易多元化发展 - 将办好广交会等重要展会，加大对企业赴境外参展的支持力度 [6] - 引导跨境电商等外贸新业态健康发展，中国已与30个国家和地区达成23个自贸协定 [6] - 将支持和引导企业用好自贸协定，扩大贸易往来 [6] 推动贸易平衡发展 - 2025年第八届进博会期间启动了“共享大市场·出口中国”系列活动 [6] - 将持续扩大该品牌影响力，通过展会联动、定向采购等方式积极扩大进口 [6] - 将用好进博会等平台，发挥进口贸易促进创新示范区作用，优化进口商品来源和结构 [6] 大力发展服务贸易 - 将完善跨境服务贸易负面清单管理制度，有序放宽服务领域市场准入 [7] - 按照“一业一策”原则出台政策措施，加快推动生产性服务出口 [7] - 依托人工智能、数字经济、生物医药等优势，扩大研发、设计、咨询、检测、维修等新兴服务出口 [7] 扩大高水平对外开放举措 - 将有序扩大增值电信、生物技术、外商独资医院等服务领域的自主开放 [8] - 推动对非洲所有建交国100%税目零关税举措落地 [8] - 大力推动海南自由贸易港封关运作政策落地，优化自贸试验区布局，开展更大力度制度型开放试验 [8] 推动产业链供应链跨境布局 - 将深化“一带一路”经贸合作，鼓励绿色发展、数字经济、绿色矿产、新基建、新能源等领域合作 [9] - 发挥境外经贸合作区平台功能，通过对外投资拓展海外营销网络，推进贸易投资一体化发展 [9] - 将优化海外综合服务体系，完善国家层面服务平台，形成出海服务生态 [9] 参与全球经济治理 - 2026年经贸领域两件大事：深度参与APEC“中国年”经贸合作，以及全面参与世贸组织第14届部长级会议 [9] - 将与各方共同支持多边主义和自由贸易，推动世贸组织改革取得务实成果 [9] - 将以灵活务实方式与更多国家和地区商签贸易投资协定，加强金砖、G20、上合等机制下的经贸合作 [9]

市场监管行动 - 新疆乌苏市市场监管局在春节及“双节”期间开展重要民生商品服务稳价保质工作 [1] - 监管行动以生产销售企业集聚区、批发市场、农村地区等为重点区域 [1] - 行动旨在严厉打击假冒伪劣、掺杂掺假、虚假宣传等违法行为 [1]

核心观点 - 元旦假期期间，在政策支持与多元化消费热点驱动下，全国消费市场展现出强劲活力，文旅、商品及服务消费均实现显著增长，为全年消费增长奠定信心基础 [1][2][3] 政策支持与大宗消费 - 消费品以旧换新政策持续发力，中央安排超长期特别国债资金，各地配套支持，推动优惠直达消费者，例如北京消费者通过以旧换新购买电视节省超1000元 [1] - “国补”延续至2026年，旨在支持绿色、智能产品消费，元旦期间新能源汽车门店咨询试驾需求旺盛，上海有门店试驾排队至凌晨一两点 [1] 文旅消费市场表现 - 元旦假期3天，全国国内旅游出游1.42亿人次，实现国内旅游收入847.89亿元，文旅消费活力持续释放 [2] - 哈尔滨冰雪旅游火爆，跨年活动吸引超10万游客在零下20多摄氏度参与，1月1日全市接待游客140.5万人次，其中省外游客占比达42.1% [2] - 主题公园带动效应显著，北京环球影城通过跨年活动带动商圈客流量日均同比增长3.8倍 [2] 消费新业态与场景创新 - 消费新场景、新业态、新模式涌现，消费者对个性化、品质化、体验式消费需求高涨 [3] - 北京首钢园“跨年YEAH嘉年华”融合非遗市集、机甲艺术与工业风，广东乡村旅游兴起“旅游+露营”、“咖啡+乡村”等新风尚 [3] - 商务部启动2026“购在中国”暨新春消费季，聚焦商品、服务及消费场景三大主题，并计划在春节举办“乐购新春”特别活动，围绕“吃住行游购娱”全链条推出惠民举措 [3]

政府价格监管措施 - 聊城市社会信用和价格服务中心在元旦期间加强价格监测工作，重点关注粮油肉蛋菜奶等生活必需品及国有景区门票、城市与城际公交等领域价格 [1] - 相关部门通过加强价格巡查、及时发布价格走势信息等措施，旨在确保节日期间重要民生商品和服务价格稳定 [1] - 中心制定了元旦期间价格监测值班表，严格执行节日值班和领导带班制度，确保24小时通讯畅通，以维持价格监测强度 [1] 市场稳定与预期管理 - 中心加强监测预警和分析研判，在市场调查巡视中若发现价格异常信息将第一时间上报上级部门 [1] - 相关部门积极做好信息发布及稳定社会市场预期工作，以维护元旦期间民生商品价格稳定 [1]

文章核心观点 - 四季度中国社会消费品零售总额同比增速回落至2%左右，消费市场呈现结构性分化，商品消费走弱但品类分化、服务消费展现韧性、城镇消费明显放缓 [1] - 结合中央经济工作会议部署，短期政策建议包括优化消费补贴品类、提高育儿补贴、发放服务消费券、清理不合理限制措施以激发新型消费潜力 [9] 商品消费表现 - 商品零售额当月同比增速连续6个月走弱，11月降至1%，为2023年8月以来最低 [2] - 以旧换新相关品类零售明显放缓，11月家用电器和音像器材、汽车类零售同比分别下降19.4%和8.3%，房地产相关的家具、建筑及装潢材料类零售增速也显著回落 [2] - 通讯器材、文化办公用品类零售11月同比分别增长20.6%和11.7%，但增长可能受新品上市等暂时性因素影响，后续有不确定性 [2] - 剔除以旧换新相关品类及价格波动大的品类后，10-11月其他品类零售增速均值保持在5%以上，其中化妆品、服装鞋帽类零售增速均值分别升至7.9%和4.9% [3] 服务消费表现 - 服务消费展现韧性，1-11月服务零售额累计同比增长5.4%，连续三个月回升，高于同期商品零售的4.1% [4] - 服务消费占GDP比重相比美国低近30个百分点，具备就业拉动强、透支效应小等优势 [5] - 1-11月文体休闲服务类零售额延续两位数增长，全国电影票房收入同比增长19.5%，通讯信息服务类零售额增速也超过10% [4] 城乡消费分化 - 11月城镇零售同比增速降至1%，乡村零售增速维持在2.8% [7] - 前三季度一线城市社零同比增速约为1.5%，而二线、三线及以下城市增速保持在5%左右 [7] - 以旧换新政策效果减弱后，城镇零售增速重新回落至乡村之下 [7] 短期政策建议 - 优化消费补贴产品覆盖范围，从耐用品拓展至图书、健康、母婴等溢出效应较强的品类 [3] - 提高育儿补贴规模，例如从每孩每年3600元增加至10000元，以直接带动相关消费支出 [3] - 通过“中央财政统筹+地方配套实施”方式，统筹发放针对文旅、家政、培训等领域的服务消费券 [5][6] - 清理消费领域不合理限制措施，例如鼓励游艇消费、减少汽车改装限制 [7][8] - 游艇产业在人均收入超过1万美元时进入快速发展期，中国人均收入已达1.34万美元，具备发展基础 [8] - 汽车改装市场规模有望突破2500亿元，年复合增长率达15.8%，多地车主人均改装消费超千元 [8]

社会消费品零售总额整体表现 - 11月份社会消费品零售总额为4.39万亿元，同比增长1.3% [1] - 1-11月份累计总额为45.6万亿元，同比增长4.0%，累计增速较去年同期快0.5个百分点 [1] 商品消费 - 11月份商品零售额同比增长1.0% [1] - 基本生活类商品销售平稳，限额以上单位粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长6.1%和3.5% [1] - 部分升级类商品销售较快，金银珠宝、化妆品零售额分别增长8.5%和6.1% [1] - 以旧换新相关品类快速增长，通讯器材、文化办公用品零售额分别增长20.6%和11.7% [1] 服务消费 - 1-11月份服务零售额同比增长5.4%，增速较1-10月加快0.1个百分点，比同期商品零售额快1.3个百分点 [1] - 服务消费中，文体休闲服务、通讯信息服务零售额保持两位数增长 [1] - 11月份餐饮收入同比增长3.2% [1] 新型消费 - 1-11月份网络零售额同比增长9.1%，其中实物商品网上零售额增长5.7% [1] - 11月份重点监测平台运动相机、具身智能机器人、一级能效电视销量增长均超过20% [1] - 11月份新能源乘用车渗透率达到59.3% [1] 城乡消费结构 - 1-11月份乡村消费品零售额同比增长4.4%，增速比城镇快0.5个百分点 [2] - 11月份乡村消费品零售额同比增长2.8%，增速比城镇快1.8个百分点 [2]

生产端 - 11月工业增加值同比增长4.8%，环比增长0.4%，略高于季节性水平[1][9] - 服务业生产指数同比增长4.2%，较上月回落0.4个百分点[1][9] - 工业机器人、集成电路和新能源汽车产量保持高增长，同比增速分别为20.6%、15.6%和17.0%[1][10] 投资端 - 11月固定资产投资单月增速为-12.0%，累计增速降至-2.6%，较上月回落0.9个百分点[2][15] - 房地产投资累计降幅扩大至-15.9%，单月增速为-30.3%[2][16] - 制造业投资累计增速降至1.9%，高技术制造业形成一定支撑[2][15] - 广义基建投资累计增速为0.1%，狭义基建投资累计增速为-1.1%[2][15] 消费端 - 11月社会消费品零售总额同比增长1.3%，较上月回落1.6个百分点[3][29] - 商品零售同比增长1.0%，餐饮消费同比增长3.2%[3][29] - 限额以上商品零售同比年内首次转负，家电及音像器材类消费同比下降19.4%，汽车类消费同比下降8.3%[3][29] 政策与展望 - 需求端持续偏弱，政策加力的必要性增加，中央经济工作会议定调将加大逆周期和跨周期调节力度[5][33] - 5000亿元政策性金融工具效果尚未显现，基建投资仍处低位运行[2][15][33]

亚太及中国股市整体表现 - 12月16日，亚太市场主要股指多数下挫，日经225指数收盘跌1.56%报49383.29点，韩国综合指数跌2.24%报3999.13点，澳洲标普200指数跌0.56%报8598.9点 [1] - A股与港股大幅下行，沪指跌逾1%，创业板指跌超2%，恒生指数跌超1.5%，恒生科技指数跌近2% [2] - A股三大股指盘中单边下探，截至收盘，沪指跌1.11%报3824.81点，深证成指跌1.51%，创业板指跌2.1%，北证50指数逆市涨0.54% [2] - 沪深北三市合计成交17483亿元，较此前一日减少约460亿元 [2] - 全A市场约4300只股票下跌 [3] 市场波动背景 - 近期日本央行释放鹰派信号引发市场波动，市场普遍预期其将于12月18日至19日的会议上加息25个基点至0.75% [2] - 有机构指出，本次日本央行加息对市场的影响或相对有限，主要因沟通充分、定价完毕，且目前套息交易规模有限 [2] 零售板块表现 - 零售板块逆市活跃，多只个股涨停，包括永辉超市、百大集团、欧亚集团、家家悦、红旗连锁等 [3][5] - 百大集团已连续4个交易日涨停，公司公告提示主营业务未发生重大变化，并提示股价短期涨幅较大后的下跌风险 [7] - 国金证券指出，政策对于内需消费刺激的确定性高，尤其对于服务性消费的支持政策较为明确，看好以服务型消费为代表的内需消费方向 [7] 无人驾驶概念表现 - 无人驾驶概念盘中强势上扬，万集科技、久之洋20%涨停，浙江世宝、路畅科技、索菱股份等亦涨停 [9] - 消息面上，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [11] - 此前，八部门发布《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出将“有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入”，推动高级别智能驾驶商业化落地进入政策加速期 [11] - 国元证券指出，2024年我国智能网联汽车产业规模已攀升至11082亿元，同比增长34%，预计到2030年产业规模有望突破5万亿元 [11] 科技类股及其他板块表现 - 科技类股集体跳水，摩尔线程跌超7%，天孚通信跌近5%，新易盛、寒武纪跌超4%，中际旭创跌逾3% [3] - 数字货币概念拉升，翠微股份、恒宝股份等涨停 [3] - 部分商业航天概念延续强势，华菱线缆斩获4连板，天力复合续创新高 [3] 新股上市表现 - 今日登陆科创板的昂瑞微收盘涨约160%报216.05元/股，盘中涨近200%最高攀升至244元/股 [3][13] - 以盘中最高价计算，该股单签最高盈利超8万元，以收盘价计算单签盈利超6.6万元 [13] - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [13]