文章核心观点 - 提升中国在全球市场的定价权是一场关乎国家金融地位、资源配置话语权和规则制定主导权的深层次竞争 中国投行需通过深度融入高水平制度型开放、提升国际化能力、服务人民币国际化及强化人才建设等方式 掌握核心资产的定价主导权 为金融强国建设贡献力量 [1][2][3] 全球定价权的重要性与现状 - 提升全球定价权是“制度话语权之争、规则主导权之夺、价值评估体系之塑” 直接关系到国家在全球资源配置中的话语权和规则制定中的主导权 [1] - 金融市场已成为大国战略博弈的“新战场” 掌握关键资产、核心技术及战略资源的全球定价权 就掌握了塑造全球经济规则、引导国际资本流向的主导权 [1] - 过去数十年 以美国为代表的成熟资本市场在大宗商品定价、高科技企业估值体系等领域构建了强大的制度性话语权 [1] 中国投行的发展与成就 - 中国投行已实现从“通道型中介”向全球化综合金融服务商的历史性跃升 [1] - 以中金公司为例 自创立以来协助各类企业完成的境内外直接融资总规模已超过67万亿元 为资产合理定价提供了价值基础 [1] - 在跨境投融资领域 中金公司2025年保荐宁德时代在香港联交所上市 成为2023年以来全球规模最大的IPO 项目成功引入十余家全球顶尖主权财富基金 [2] - 在绿色金融领域 中金公司对标《可持续金融共同分类目录》 在香港推出符合该目录的创新债券评估框架 [2] 提升定价权的战略路径 - 全球定价权的争夺是一场考验“制度韧性、专业厚度与战略定力的持久战、系统战、生态战” [2] - 中国投行必须深度融入资本市场高水平制度型开放 向全球投资者阐述中国经济的长期发展逻辑 引导国际资本从“看得见”中国市场 转变为“看得懂、信得过、投得进” [2] - 中国投行需加速提升国际化业务能力 实现从“跟随服务”到“前瞻引领”的跨越 在服务中资企业“出海”过程中 提供全生命周期、深度本地化解决方案 将中国在市场发展、产业培育等方面的经验有机融入国际金融生态 [2] - 强化对中国资产的定价主导权 深度服务人民币国际化战略至关重要 中国投行应在中资企业跨境资本运作中维护合理估值 积极发展熊猫债、点心债等离岸人民币金融产品 使“用人民币定价、用人民币交易、用人民币结算”成为全球市场主体的普遍选择 [3] 人才与行业协作 - 人才是核心基础 中国投行需加大力度吸引具备全球市场操作经验、精通境内外监管环境的专业人才 [3] - 呼吁业界携手并肩 做“国际规则的共建者、核心资产的定价者、未来标准的定义者” [3]

全球货币体系的现状与演变 - 当前全球货币体系处于“想变”与“难变”的拉扯中，新兴经济体希望打破美元主导局面，但美元因长期形成的使用习惯和全球贸易结算惯性而难以被迅速取代 [3][5] - 历史上，美元取代英镑成为国际货币，核心在于美国在二战后成为全球资本和制造业中心，并建立了全球最深、最广、最灵活的金融市场 [7] - 美元当前依然掌握国际结算、外汇储备和大宗商品定价的核心话语权，全球使用占比超过60%，远超人民币、日元等其他货币的总和 [9] 美元的现状与支撑因素 - 市场预期美联储将在今年剩余的议息会议中将联邦基金利率降至3.5%左右，明年可能继续小幅降息，但节奏会放缓 [15] - 美国2024年的消费、投资、就业数据超预期，经济基本面稳固，降息主要是为了防范通胀反弹 [16] - 美元具备无可替代的“避风港”属性，在全球经济复苏不均和地缘政治风险下，资金追求安全，且美国国债收益率相比日本、欧洲的负利率地区更具吸引力 [18] - 美元的制度优势积重难返，其完善的法律体系、高效的金融基础设施和成熟的市场机制是几十年积累的结果，全球贸易商为降低成本仍习惯使用美元结算 [20] 人民币的挑战与国际化进程 - 人民币国际化面临关键难题：成为“世界货币”需要金融体系全面开放和制度成熟，而当前情况与此仍有距离 [9] - 中国经济复苏势头不足，价格指标疲软：CPI长期低位徘徊，PPI连续下跌，房地产市场尚未企稳，这削弱了人民币的价值基础 [22] - 经济循环呈现“需求不足→价格疲软→收入下滑”的态势，影响了消费和投资信心，进而影响人民币的内在支撑 [24] - 人民币国际化需伴随经济转型，要成为重要的国际储备货币，必须实现经济增长模式从依赖投资、出口转向内需和创新，并推动金融体系开放，实现资本自由流动及利率汇率市场化 [25] 未来货币格局展望 - 短期来看，美元仍是全球货币体系的“压舱石”，在国际结算和外汇储备中的占比遥遥领先，使用粘性极强，难以大规模转向 [25] - 中期格局更可能是“美元主导、多币补充”的缓慢演变，而非戏剧性的货币取代 [24] - 长期来看，数字货币将成为新变量，例如美国计划在2025年率先通过稳定币法案，旨在抢占数字货币领域的规则制定权 [27] - 各国央行需要在“稳汇率”和“多备货币”之间寻找平衡，新兴经济体可减少美元储备，增加人民币等其他货币，并加强区域货币合作以分散风险 [27] 对资产配置的启示 - 短期内，美元资产仍具备避险价值，可作为资产配置中的“安全垫”进行适当配置 [29] - 长期来看，随着中国经济转型，优质的人民币资产（如优质公司的股票、基金）具备增值潜力 [30] - 投资者应根据自身风险承受能力和投资期限，合理搭配资产，既不盲目追捧美元，也不低估人民币的长期价值 [32]

中国企业全球化发展的核心要素 - 当前中国企业全球化发展离不开三大核心要素：中美AI竞争、人民币国际化以及产业链金融的深度赋能 [1] 中美AI竞争与算力发展 - 人工智能已成为决定未来国家实力的核心技术，AI竞争集中表现为算力竞争 [3] - 算力竞争主要是中美之间的国家级竞争，但两国在AI发展路径上存在明显差异，美国坚持硬算力优先，而中国选择硬算力与软算力并行发展 [3] - 中国拥有全球最大的制造业和服务业数字技术市场需求，这是中国AI发展的独特优势 [3] 人民币数字化与国际化 - 货币数字化是不可逆转的趋势，数字人民币正朝着三个方向发展：更加先进的数字化、更加广泛的工具化和更加宏大的国际化 [3] - 人民币的数字化为国际化创造了新的应用场景，在国家经济战略层面，必须以人民币国际化应对美国的货币金融霸权 [3] - 提出三大应对策略：以稳定性对抗不稳定性、以多极化对抗单极化、以强信任对抗弱信任 [3] 产业链金融对企业全球化的赋能 - 中国企业跨国发展离不开产业链金融的赋能 [3] - 中国金融机构早些年为出海企业提供的金融服务相对简单，现在已具备国际化网络、多元化布局、专业化能力和数字化平台的优势 [3] - 中国金融机构正在从三方面助力出海企业：优化全球布局实现产业跳级、加强产业链协同提升效率、拓展产业链金融服务提升国际竞争力 [3] 会议背景 - 2025・第十五届国际跨国公司领袖圆桌会议由中国国际跨国公司促进会主办，以“开放的中国与世界”为主题，旨在搭建全球政商学界高端对话平台，共同探讨“十五五”期间中国式现代化进程中的发展机遇 [4]

（文章来源：新华财经） 奇安信集团副总裁罗若月表示，人工智能的发展使网络安全与智能金融紧密相连，中国企业应积极参与 全球科技治理。奇安信将深化校企合作，推动人才年轻化和产学研创新，助力智能金融与金融安全实 践，期待论坛持续汇聚青年力量和创新成果，为行业发展贡献智慧。 本届论坛还包含三个专题讨论环节。专题一聚焦于全球地缘政治变化的影响，与会专家认为，当前美欧 关系面临结构性裂变，大国主导格局日益凸显。面对国际局势的复杂多元，中方应坚持客观分析与积极 应对，稳健推动国家发展战略。 专题二聚焦于全球金融治理的现状与未来，与会嘉宾认为，在当前国际金融体系中，美元体系挑战与人 民币国际化机遇并存。例如美元因高债务和政策不确定性承压，而加速人民币国际化则需进一步强化其 投资货币功能。全球金融格局转变中，中国既是受益者也是规则推动者，应强调金融开放与风险防控并 重，积极打造全球金融中心和绿色金融领先地位；同时坚持自主创新，深化国际合作，应对复杂外部环 境。 专题三聚焦于人工智能与金融安全，在与会专家看来，人工智能与区块链在深刻变革金融业的同时，也 带来系列风险和挑战，要进一步完善监管机制和数据安全。与此同时，以金融为核心的 ...

"2025年至今，香港新股市场已经迎来超过100家上市公司（包括今年全球最大的两宗IPO），融资总额已超过2700亿港元。展望2026年，目前上市 科正在处理的上市申请超过300家公司。"12月16日，港交所集团行政总裁陈翊庭发表网志指出。 回顾过去一年的香港市场表现，陈翊庭认为背后主要有两大核心驱动力。 首先，全球资本多元化配置的大趋势是一大推力。过去数年间，在科技推动下，全球资本不断向少数市场和股票集中。而今，随着全球投资者逐渐 适应多极化世界，他们开始在全球范围内寻求多元化的增长和风险管理机会。陈翊庭指出，作为联通世界的国际金融中心，香港市场最先感受到这 一投资者行为的变化。自2024年底以来，全球投资者在亚洲，尤其是香港市场，发现了多元化资产配置机会。香港股票市场成交最活跃的二十个交 易日全部出现在2024年9月以后。 与此同时，中国经济发展模式的转变，正在吸引资本流入。陈翊庭认为，2025年1月的"DeepSeek时刻"不仅彰显了中国在前沿科技领域的实力，更 提醒世界，中国这个全球第二大经济体的增长模式正在从传统制造业驱动转向高附加值、创新型产业驱动。今年以来，来自内地各行各业的企业纷 纷利用香港交 ...

人民币再升值！ 今日（12月16日），在岸、离岸人民币对美元汇率再次走强。 离岸人民币对美元汇率再次击穿7.04，盘中一度升至7.03627，创2024年10月以来新高，年内累计升4%；在岸人民币对美元汇率盘中最高升至7.0472，亦创 下2024年10月以来新高，年内累计升3.5%。 对于近期人民币对美元汇率连续上行，业内人士表示，是内外因素共振、市场与政策协同作用的结果，有三大推动因素。 一是美元走弱提供了外部窗口。美联储货币政策转向是关键外部因素。随着美国就业数据降温，美联储降息信号由模糊不定、争议分歧大逐渐变为大概率降 息，导致美元指数整体波动下降，如11月下降约0.3%，为非美货币创造了升值空间。 二是年底临近，企业结汇需求增加，也会带动人民币季节性走强；特别是近期人民币持续走强后，前期累积的结汇需求有可能在加速释放。 三是资产重估与信心修复，国内资产吸引力提升。首先，今年以来中国A股的强劲表现，吸引了全球资本流入。外资增配中国股票等资产，直接增加了对人 民币的需求。其次，中国出口展现出超预期的韧性，贸易顺差为汇率提供了基本面支撑。同时，中美经贸关系趋于稳定，缓解了市场的紧张情绪，市场对国 内经济的 ...

——美联储降息+出口强劲驱动，人民币升值背后的逻辑与策略 2025年12月15日，人民币兑美元汇率突然发力，在岸（CNY）与离岸（CNH）汇率双双升破7.05关口，创2024年10月8日以来新高。截至当日收盘，在岸人 民币报7.0505，较前一日上涨49点；离岸人民币盘中最高触及7.0381，日内最大涨幅超100点。以当前汇率计算，兑换1万美元可节省约3000元人民币（按年 内7.35的高点对比）。面对人民币的强势表现，投资者纷纷追问：现在换汇是否已错过最佳时机？未来汇率走势将如何演变？ 一、人民币狂飙的三大推手：美元走弱、政策托底、出口韧性 此次人民币快速升值是内外因素共振的结果： 1. 美联储降息落地，美元指数跌破10012月11日美联储宣布年内第二次降息25个基点，联邦基金利率降至3.5%-3.75%，美元指数同步跌破100关口，创2024年 9月以来新低。市场对2026年继续降息的预期升温，推动非美货币普遍走强。 人民币汇率突破7.05创14个月新高！换1万美元省3000元，现在换汇还来得及吗？ 2. 中国出口数据超预期，结汇需求激增11月中国出口同比增长5.7%，贸易顺差达1116.8亿美元，企业年 ...

报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告核心观点 - 数字人民币是央行发行的数字形式法定货币，定位于现金类支付凭证（M0），采取“中心化管理+双层运营”模式，已从“点状突破”进入“网络覆盖”阶段 [5] - 政策推动与生态适配将驱动数字人民币加速发展，其发展有利于人民币国际化，且中国成熟的数字支付生态将助力其场景快速落地 [5] - 预计到2030年，数字人民币交易额有望达到52.8万亿至223.6万亿元人民币，其中跨境支付领域增量显著，将为第三方支付公司带来可观增量收入 [5][68][70] 根据相关目录分别总结 1. 政策推动+生态适配，数字人民币有望加速发展 - 数字人民币是中国人民银行发行的数字形式法定货币，具有价值特征和法偿性，与实物人民币等价，采用中心化管理、双层运营模式，并支持银行账户松耦合和离线支付 [9] - 数字人民币的提出旨在维护货币主权、稳定金融体系、服务实体经济，以应对加密货币和全球性稳定币带来的潜在风险 [10] - 数字人民币发展历程：2014年启动研究，2019年末开始试点，目前已扩展至17个省级行政区的26个地区试点运行 [13][14][17] - 截至2025年9月末，试点地区累计交易金额达14.2万亿元，累计处理交易33.2亿笔，个人钱包开立数量达2.25亿个 [17] - 中国具备发展数字人民币的意愿和能力，人民币在国际支付中份额较低（约7%），发展数字人民币可解决传统跨境支付效率慢、成本高的问题，成为人民币国际化的新引擎 [5][28][31] - 中国成熟的移动支付生态（微信支付、支付宝占据90%以上市场）为数字人民币推广提供了天然优势，且数字人民币零手续费特性可降低第三方支付机构成本，提升其推广动力 [5][29][33] - 数字人民币在跨境支付上优势明显，通过多边央行数字货币桥（mBridge）等项目，可将结算时效压缩至8秒-45分钟，成本下降一半以上 [28][34][38] - 中国支付机构在全球跨境支付市场占据领先地位，头部服务商如万里汇（WorldFirst）等覆盖广泛，有助于数字人民币的海外场景拓展 [39][40] 2. 数字人民币采用双层架构，加速跨境支付业务拓展 - 数字人民币采用“中央银行-指定运营机构”双层运营模式，央行负责发行与管理，十家指定运营机构（包括工、农、中、建等国有大行及微众、网商银行）负责向公众提供兑换和流通服务 [46][49][51] - 2025年9月，数字人民币国际运营中心正式运营，推出了跨境数字支付、区块链服务、数字资产三大平台，旨在解决跨境支付痛点并服务数字金融创新 [52] - 数字人民币产业链参与方众多，核心技术架构概括为“一币，两库，三中心”，涉及上游技术支撑、中游系统适配和下游终端落地等多个环节 [55][57] 3. 2030年数字人民币交易额有望达52.8-223.6万亿元 - **国内日常消费支付场景**：以“数字支付规模×渗透率”测算，预计2030年中国数字支付规模为408万亿元。在谨慎、中性、乐观情景下，数字人民币渗透率假设分别为3%、10%、15%，对应交易额为12.2万亿、40.8万亿、61.2万亿元 [59][62] - **跨境支付场景**：以“全球跨境支付规模×人民币份额×数币渗透率”测算，预计2030年全球跨境支付规模为290万亿美元。假设人民币份额为10%-20%，数字人民币渗透率为20%-40%，对应交易额为40.6万亿至162.4万亿元人民币 [63][67][68] - **综合测算**：合并两类场景，2030年数字人民币总交易额有望达到52.8万亿至223.6万亿元人民币。在中性条件下，预计所需数字人民币数量为3.8万亿元 [68][69] - **第三方支付公司受益**：跨境支付是主要增量市场，预计2030年仅跨境电商相关的C2B支付业务，就能为第三方支付公司带来171亿至687亿元人民币的增量收入（按0.3%手续费率测算） [70][72] 4. 产业链相关标的 - **上游技术支撑**：聚焦芯片、数字加密、网络安全领域，通过销售硬件、提供解决方案及授权服务盈利 [73] - **中游系统适配**：围绕银行IT、货币钱包开发，为金融机构提供系统开发、运维及增值服务，代表企业包括长亮科技、宇信科技 [5][73][75] - **下游终端落地**：专注于支付场景，通过销售支持数币的POS机、ATM等终端设备并收取交易手续费分成盈利，代表企业包括拉卡拉、移卡、连连数字、新大陆等 [5][74][75]

前海金融城2025年发展成果 - 2025年前海在金融领域取得突破性进展，优质金融资源集聚、特色金融生态构建、金融赋能实体经济等关键领域成果显著 [2] - 年内新增7家重点持牌金融机构、落地4只险资基金项目、引育一批优质私募基金，多项招商引资指标居全市前列 [2] 金融机构集聚与引进 - 2025年前海新增7家重点持牌金融机构，占全市新增总量的六成，涵盖银行、证券、期货等全业态类型 [3] - 新落户机构包括富邦银行(香港)深圳分行（其内地首家分行）、高华证券深圳分公司、物产中大期货深圳分公司等 [3] - 富邦银行(香港)选择前海是看中深港两地优势叠加潜力，计划依托前海政策优势搭建内地与香港金融服务平台 [3] - 物产中大期货认为前海的产业与金融优势叠加，为服务先进制造及供应链产业提供了广阔空间 [3] - 前海以深港国际金融城为核心已吸引518家金融机构入驻，港外资约占三成 [5][6] - 入驻机构覆盖从财付通、微众等金融科技领军企业到法国安盛、意大利忠利等国际保险集团 [6] - 汇丰银行(中国)基于对前海发展的信心，已在前海购置一栋近5万平方米、25层的办公楼 [5] 保险与私募资本落地 - 2025年前海落地平安、太平等险企发起的4只险资基金项目，数量占全市新增的八成，总规模达478亿元 [4] - 这些险资长期资本聚焦先进制造、绿色科技、生物医药、低碳技术等前沿领域 [4] - 前海新增的私募股权基金与创投基金占全市新增的三成，管理规模占四成，呈现国际化与硬科技导向并重的趋势 [4] 金融科技发展 - 韩国最大资管机构未来资产集团在前海设立金融科技研发中心，标志着前海在智能金融赛道的延伸 [5] - 汇丰集团、东亚银行、港交所、众安等均已在前海布局金融科技子公司，实现香港资本与内地科创的深度对接 [5] 政策支持与深港金融协同 - 前海拥有金融业对外开放试验示范窗口和跨境人民币业务创新试验区的战略定位 [3] - “金融支持前海30条”政策落地率已超九成，累计形成6项全国首创、8项首批成果 [5] - 深圳市金融监管部门联合中央驻深金融机构发布《支持前海金融高质量发展的行动方案》，引导政策聚焦金融开放、人民币国际化与深港联动 [5] - 全国首批港资“一参一控”证券公司汇丰前海证券、东亚前海证券，首家港资控股公募基金公司恒生前海基金先后落地前海 [5] - 深港金融合作委员会在前海召开，启动深港前海工作组，标志着深港金融协同进入制度化新阶段 [5] 产业金融与生态构建 - 前海融资租赁业资产规模突破2500亿元，并落地深圳首架国产C919飞机租赁项目，标志着产业金融协同的新突破 [6] - 前海正通过“政策、资本、产业”三维联动，构建具有国际竞争力的金融生态样本 [6] - 专家指出前海吸引资源的关键在于“政策筑基、深港联动、产融协同”三位一体机制，形成金融与产业互促共生的新格局 [7] - 前海被评价为金融开放样板间与人民币国际化试验田，政策务实、响应高效、生态协同 [7]

中国人民银行授权星展银行担任新加坡人民币清算行 - 2023年12月15日，中国人民银行发布公告，授权星展银行有限公司担任新加坡人民币清算行 [1] - 星展银行是首家获得中国人民银行授权担任新加坡人民币清算行资格的银行 [5] 对星展银行业务能力的提升 - 获得该资格使星展银行能够直接连接中国在岸人民币流动性支持 [5] - 该行将能够提供更加一体化的人民币综合服务，帮助客户更便捷地投资各类人民币计价金融工具 [5] - 该资格使星展银行能够无缝衔接在岸与离岸市场的人民币业务需求 [5] - 星展银行将能为包括企业客户、投资者及代理行在内的多元客户提供更深层次的流动性支持和更强大的结算能力 [5] - 获批显著提升了星展银行支持客户参与中国深度金融市场的实力 [5] - 星展银行现已具备更优越的资质，在离岸与在岸人民币市场之间架起一座更加顺畅的桥梁 [5] 对客户及市场的潜在影响 - 此次授权有助于客户增强业务韧性并分散货币风险 [5] - 将进一步促进亚洲区域经济活动，丰富客户的选择 [5] - 将为发行人和投资者提供更广阔的市场准入，使其能够以更强的信心和更高的灵活性把握人民币业务机遇 [5]