半年度规模冲刺进行时 6月以来，债券市场回暖显著，带动债基投资热度攀升，发行与存量市场双双升温。Wind数据显示，截 至16日，99%的债券型基金实现月内正收益，其中有超过四分之三的产品净值于月内创下历史新高。 业绩修复推动市场配置热情高涨，资金端反馈迅速。一方面，惠升和盛纯债等产品迅速达募并提前结 募，新发债基市场持续升温；另一方面，债券ETF单月净流入规模已达319.79亿元，超过4月全月水 平，资金正加速布局。与此同时，部分债基启动限购模式，近一个月内至少127只产品公告限制大额申 购。 第一财经从部分基金公司处了解到，债市情绪回暖驱动配置需求改善，线上申购量提升明显，并正为冲 刺半年度规模目标积极行动。在业内人士看来，当前基本面条件对债市依然相对友好，可以继续把握短 期资金扰动带来的窄波动之下的交易机会。 "短期看，基本面在趋势上仍利多债市。"招商基金投研人士对第一财经表示，央行主动呵护之下资金波 动幅度可控，10年期国债收益率或延续窄区间震荡行情，跨季后理财规模回升或带动短端配置行情，大 行增持短债力度仍强，央行重启买债可能性仍存。 超99%债基业绩上涨 进入6月，债券市场迎来一波强势上涨行情，带动 ...

REITs市场表现 - 中证REITs全收益指数录得1107.3创阶段性新高年内涨幅达14.4%领跑全球大类资产 [2] - C-REITs总市值站上2000亿台阶年内8只新发项目收益率亮眼但中签率走低 [2] 牛市驱动因素 - 无风险利率下行开启本轮REITs牛市 [1][2] - 固收+配置诉求增强头部机构大幅增持驱动市场持续创新高 [1][2] - 消费保租房等优质业态抗周期优势突出 [1][2] 市场供需与估值展望 - 资金强配置需求与新发项目供给不足的矛盾仍存 [2] - C-REITs未来有望走出扩容启动-估值提升-均衡平稳三阶段 [2] - 预计3年后市场市值达4000-5000亿上市只数超100只 [2] 利率与政策预期 - 短期利率底部有支撑中长期仍有较大下行空间 [2] - 增量资金政策蓄时待发专项立法及改革红利可期 [2] 投资策略建议 - 首推一级市场网下打新及战略配售 [1][3] - 二级市场配置聚焦优质内需赛道+景气度修复资产两条主线 [1][3] - 重点赛道包括政策性保租房消费市政环保厂房仓储物流高速等 [3]

银行理财市场趋势 - 随着降息政策落地，资金加速流向银行理财领域，投资者倾向多元资产配置，"固收+"产品因"进可攻，退可守"优势受青睐 [1] - 存款利率下行推动"存款搬家"，银行理财规模修复，2025年5月规模达31.6万亿元，环比增1.09%，同比增7.25% [2] - "固收+"产品占比显著提升，规模达13.92万亿元，占理财市场总规模47.28%，纯固收产品占比仅9.02% [2] "固收+"产品特点 - "固收+"产品通过"债券打底+多元增强"架构，兼具稳定收益和对冲风险优势，适应低利率与高波动市场环境 [2][4] - 产品创新方向包括挂钩美债或黄金期权的结构性产品，例如招银理财推出的"固收+黄金+中性"策略产品 [4] - 黄金配置可对冲地缘风险和货币贬值，但需注意其波动性可能拖累收益率，且与债券同属避险资产可能同步下跌 [4][6] 资产配置策略 - 理财公司未来可能重点配置黄金ETF、海外资产、高股息股票、高科技龙头股及REITs等多元资产 [6] - 汇率波动是潜在风险点，本币升值可能侵蚀投资收益，锁汇工具对普通投资者门槛较高 [6] - 建议选择具备全球投研能力的机构，控制黄金配置比例并预留流动性资金以应对市场变化 [7]

投资哲学与策略 - 摩根资产管理中国债券投资总监张一格强调"事前预判"为核心的风控机制，通过市场情绪模型、政策信号和收益率曲线监测主动降久期和仓位 [2] - 2023年9月市场亢奋时提前降仓，牺牲部分收益但有效缓冲后续冲击，体现"预判重于事后补救"理念 [2] - 固收投资进入"每个BP都要精抠"阶段，需精耕细作争取超额收益，采用杠杆、久期管理、期限结构配置等策略增强回报 [3] 产品表现与定位 - 摩根瑞欣利率债基金成立至2025年5月30日A份额净值增长4.19%，超越业绩基准2.92%，近一年回报4.10%高于万得中长期纯债指数3.01% [3] - 近一年最大回撤-0.70%，显著优于同类平均-1.56%，夏普比率1.5和卡玛比率5.86大幅领先基准(0.64/1.34)和行业指数(1.41/3.53) [3] - 产品定位纯利率债投资，彻底规避信用风险，目标客群包括商业银行等风险敏感型机构及散户 [2] 团队与资源配置 - 摩根资产管理全球固收团队管理规模达8820亿美元，中国债券投研团队平均从业年限超10年，融合全球化与本土化经验 [4] - 截至2025年3月，公司全球资管规模超3.7万亿美元，拥有310+固收投研人员支持策略执行 [4] 市场观点与操作建议 - 当前杠杆策略性价比凸显，信用债与利率债相对资金利差走阔，适度加杠杆或成收益增强来源 [4] - 期限利差偏低背景下建议"中短端配置+长端交易型操作"，中短端受益资金宽松适合作底仓，长端需灵活应对波动 [4] - 超长期国债供给增加未显著冲击市场，保险机构作为配置主力存在再配置需求，券商等交易型机构仅阶段性参与 [5] 宏观环境展望 - 财政政策是债市关键变量，贸易谈判进展将影响财政发力节奏，"高质量发展"理念或抑制短期过度刺激 [5] - 货币政策宽松余地温和，债市或延续震荡，投资者需降低收益预期 [5]

本金亏损原因 - 市场波动导致基金净值回调40%，100元投资卖出时净值0.6，扣除手续费后剩余58元 [3] - 杠杆产品在市场下行期间可能产生1.5-2倍亏损 [3] 手续费扣减 - A类基金申购费0.15%，100元投资扣除0.15元 [3] - 持有基金不满7天赎回费1.5%，100元投资扣除1.5元 [3] - 管理费及托管费年化1.5%，持有90天扣除0.37元 [3] - C类基金销售服务费年化0.4%，持有90天扣除0.1元，合计扣除2.12元 [3] - 净值回调38%且短期持有情况下，100元投资扣除手续费后剩余58元 [3] 资金去向查询 - 通过交易记录核对成交净值和手续费明细 [5] - 通过基金代码查看持仓股票，核查重仓股是否暴雷 [5] 操作建议 - 持有亏损基金超过两年可等待行业轮动回升 [5] - 问题基金建议转换为货币基金或债券基金 [5] - 优先选择固收+产品并长期持有 [6] - 定投可降低一次性买入的投资风险 [6]

中银理财-（7个月）最短持有期固收增强理财产品A表现 - 产品成立于2022年四季度债市急跌期间，提供抄底机会[4] - 2023年收益率2.99%，2024年受益债牛行情达4.21%，成立以来年化收益率3.64%[4] - 净值在2023年9月末明显上涨，与股市上涨债市下跌行情相关[4] - 2024年2月中旬至3月中旬债市下跌期间净值下跌，显示权益类资产对冲效果有限[4] - 产品收益得分50分，风险控制得分95分，风险调整收益得分26分，综合费率得分86分[7] - 总分66分，在656只同类产品中排名前55.79%[7] 同类理财产品横向比较 - 招商银行"增盈180天1A"成立初期年化收益率8%，近期回落至5.83%，近3个月年化仅3.02%[7] - 农业银行"农银进取·灵动"360天产品近3个月收益达10.41%，但半年表现一般，最新年化收益率2.64%[8] - 农业银行产品测评总分从42分提升至55分[8] 理财产品测评方法论 - 测评维度包括收益表现(权重40%)、风险控制(权重30%)、风险调整收益(权重20%)、综合费率(权重10%)[8] - 费率数据来自产品说明书，费率越低得分越高[8] - 测评对象为成立满3个月但不超过3年的理财产品[8] - 得分参考同类产品表现进行相对评判[8]

监管政策与市场环境 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出加大含权中低波动型产品创设力度，"固收+"策略将迎来政策红利 [3] - 2025年一季度部分机构"固收+"基金销量突破百亿元规模，政策与市场行为形成正向循环 [4] - 国内多次降息导致活期利率降至0.05%，一年期存款利率普遍跌破1%，加剧理财替代需求 [5] "固收+"产品特征 - 底层资产以金融债为主（风险仅高于国债和央行票据），票息收益1.8-2.5%，一季度机构对国债和政策性金融债配置比例上升 [6] - 权益端配置集中于低估值高分红央国企（电力、交运、银行等），兼顾现金流稳定性和收益弹性 [7] - 产品结构通过固收资产打底+权益灵活配置，实现风险控制与收益增强的平衡 [8] 典型产品分类 - **易方达增强回报债券A**：权益增强型，权益端集中配置电力/银行/交运等顺周期行业，适合能承受波动的投资者 [10] - **招商安本增利债券C**：灵活配置型，权益仓位动态调整且偏好中小盘成长赛道，适合中短期资金需求者 [11] - **中银稳健添利**：低波动型，股票仓位集中于银行/消费/通信等低波行业，适合长期配置需求 [12] 行业趋势展望 - "固收+"产品处于政策扶持、利率下行、配置需求共振的窗口期，未来严控波动且结构灵活的产品更受关注 [13] - 底层资产兼具债券安全性与权益增益潜力，成为复杂环境下资产增值的重要路径 [14]

6月12日，长信基金发布公告，宣布旗下长信利尚一年定期开放混合型证券投资基金（以下简称"长信利尚一年定开混合"）的清算资金发放安排。根据公告 显示，该基金清算资金权益登记日为2025年6月13日，发放日为2025年6月17日。这一消息标志着该基金自2017年11月17日成立以来，历经7年半的运作历史 后，正式宣告终结。 图片来源：长信基金官网 长信利尚一年定开混合基金的诞生，是长信基金在公募基金市场中的一次重要尝试，该产品采用"固收+"投资策略，通过债券资产的稳健收益与股票资产的 增值潜力相结合，力争在控制风险的前提下实现基金资产的长期稳健增值。 然而，关键转折点出现在2025年5月22日。长信基金发布公告，宣布长信利尚一年定开混合基金进入清盘程序。数据显示，截至清盘前最后一个开放日，基 金规模仅余0.25亿元，较2021年三季度峰值7.89亿元缩水96.8%。而清盘的直接原因，是基金规模持续萎缩，无法满足监管要求，根据证监会的相关规定， 开放式基金若连续60个工作日基金资产净值低于5000万元，将面临清盘的风险。 从基金运作来看，长信利尚一年定开混合基金在7年半的时间里历任七位基金经理，成立以来累计收益率达 ...

在当今全球经济复苏之路荆棘丛生、地缘政治局势紧张与市场不确定性交织的复杂背景下，投资 者对于资产的稳健增值与风险控制要求日益提升，同时也给理财投资机构带来了更大的挑战，理 财公司需要不断提升专业力、陪伴力、守护力。 具体来看，年初市场对经济复苏和中美关系预期较为乐观，但同时警惕潜在冲击的情况下， 南银理财在债券配置上适度控制组合久期，增加中短期限、高票息信用债的配置；在权益部 分，注重结构性机会，而非系统性β行情，在经济下行压力较大、避险情绪升温时，增加对高 股息、低估值蓝筹股的配置；而在政策发力、新兴产业趋势明确时，适时加配科技成长、高 端制造等领域。 2 0 2 5年以来，全球及中国本土的股票和债券市场经历了波动，但 "固收+"策略，凭借其独特 的风险收益平衡机制，正在成为2 0 2 5年主流理财趋势的有力竞争者。南银理财也在近期分享 了他们的固收+投资策略。 核心优势二： 灵活应对市场波动 以上的灵活应对机制，使得"固收+"策略能够在复杂多变的市场环境中，为投资者争取到更多 收益。 核心优势一： 稳健与进取相结合 "固收+"策略的核心优势在于其巧妙地平衡了风险与收益，使得产品能够在不同市场阶段，力 求实 ...

行业降费趋势 - 银行理财子公司普遍开启降费潮，主要针对管理费及销售费 [1][3] - 民生理财将纯固收类产品固定管理费率从0.5%降至0.05%，实际执行费率从0.15%降至0.05% [2][3] - 部分产品管理费低至0.01%，即1万元理财年管理费仅1元 [3] 国有大行动态 - 工银理财、中邮理财未明显降费，交银理财侧重代销理财投资管理费优惠 [4] - 农银理财"添利天天利67号"投资管理费率从0.3%降至0.01%，托管费从0.03%降至0.02% [4] - 建信理财对固收类产品实施阶段性降费，惠众日申月赎产品管理费从0.20%降至0.01%，销售费降至0 [4] - 中银理财10款固收类产品降费，如稳富全球配置D份额销售服务费从0.15%下调至0.05% [4] 股份行降费幅度 - 股份行理财子公司降费力度大于国有大行，民生理财贵竹固收增利产品固定管理费及销售费均从0.5%降至0.05% [6] - 光大理财阳光金丰利乐享198期管理费从0.15%降至0.07%，销售服务费从0.2%下调至0.08% [7] - 兴银理财添利天天利65号投资管理费从0.3%降至0.01% [8] 固收类产品主导降费 - 固收类产品为降费主力，其收益受利率及宏观经济影响显著 [9] - 降息环境下降费可增厚投资者收益，短期产品因流动性需求更易通过降费吸引资金 [9] 市场数据与动因 - 2024年5月末全行业平均固定管理费率为0.1865%，较2023年初下降1.92个基点 [11] - 降费潮由市场倒逼、竞争加剧及监管导向共同驱动，行业向精细化运营转型 [11] - 头部机构凭借规模效应试水超低费率，中小公司受成本限制难长期维持 [12] 长期发展路径 - 降费短期可提振销量，但长期需转向价值驱动，优化资产配置与风险管理 [12] - 投资者应关注底层资产质量及投研能力，而非仅聚焦费率 [12]