文章核心观点 - 稀土作为“现代工业维生素”，是连接当下与未来的战略资源，正成为全球大国博弈的焦点 [1][3][26] - 中国在全球稀土供应链中占据压倒性主导地位，这种优势是多年技术积淀和产业发展的结果 [8][10][23] - 美国、欧盟、日本等正以极高的政治意志试图打破对中国稀土的依赖，但面临资金、技术、人才等多重挑战，短期内难以改变现有格局 [11][16][18][22] 稀土的定义与重要性 - 稀土是17种特殊金属元素的统称，拥有独特的磁、光、电性能，被称为“现代工业维生素” [3] - 全球每六项新发明中，就有一项与稀土有关 [3] - 稀土广泛应用于智能手机、电动汽车等消费品，以及战斗机、导弹、雷达等军事装备的核心部件 [5] 中国稀土产业现状 - 中国稀土资源储量位居世界第一，2024年已探明储量达4400万吨，占全球总量的40% [6] - 内蒙古白云鄂博矿区是全球储量最大的稀土矿山，其储量占全国总储量的83.7%，全球的37.8% [7] - 中国控制着全球70%的稀土开采量和高达90%的加工产能，拥有全球78%的分离专利 [10] - 中国已形成从稀土原矿开采、选冶分离到功能材料、终端应用的完整产业体系 [10] 全球大国对稀土资源的争夺 - 中国在全球稀土领域的优势已成为打破美方技术封锁的关键筹码之一 [11] - 2025年7月，美国国防部出资4亿美元认购芒廷山口材料公司优先股，成为其最大股东，持股15% [13] - 美国与MP公司签订十年钕镨保价采购协议，价格锁定在每公斤110美元，远高于中国市场约52美元的价格 [14] - 欧盟《关键原材料法案》设定目标：2030年前实现10%的稀土本地开采、40%的本地加工能力，并将对单一国家的依赖降至65%以下 [15] - 日本试图构建“印太稀土联盟”，与美国、印度、澳大利亚合作以绕过中国 [15] 构建非中国依赖稀土供应链的挑战 - 业内估算，要在10年内完成稀土全链条建设，至少需投入3000亿美元 [17] - 欧美面临核心技术缺失、环保政策约束、能源与人力成本高、人才储备不足等难点，稀土相关专业人才缺口超过80% [18][20] - 美国国防部试图将产业重构周期压缩到10年甚至8年内完成，但路径依然遥远且昂贵 [21]

中国关键矿产出口管制措施 - 中国自2023年7月起对镓和锗实施出口管制，并于2024年12月3日起禁止向美国出口镓、锗和锑 [2][8][10] - 中国在关键矿产领域占据主导地位，全球镓产量占比94%，锗占比83%，锑产量占比56%至63% [2][4] - 管制措施被视为对美国技术限制的对等反制，此前中国已对石墨、稀土加工技术、钨、铋、钼、铟等实施控制 [10] 管制措施对供应链与价格的直接影响 - 锑出口量下降97%，价格从2024年初的1万美元/吨飙升至年底的3万美元/吨以上，2025年上半年甚至触及5万美元/吨 [8] - 镓出口在管制初期几近停滞，后续供应持续紧张 [2] - 部件价格平均上涨5.2%，其中镓合同价格年涨幅达41.8%，锗为16.1% [14] 对美国国防工业与关键系统的影响 - 美国国防部评估显示，其1900种武器系统中的80000个部件依赖锑、镓、锗、钨或碲，这些矿产中国均占主导，影响78%的军备 [8] - 民兵III导弹和阿利·伯克驱逐舰81%的锑部件来自中国供应链 [8] - 155毫米炮弹月产量目标从2023年的2.8万发提升至2025年底的10万发面临材料短缺拖累 [8] - 智库CSIS分析指出，锑管制对国防和电子产业冲击显著 [10] 美国应对措施与多元化努力 - 美国国防部拨款数十亿美元用于本土矿业投资，如在爱达荷州勘探金锑矿，并在阿拉斯加、内华达建新矿 [12] - 国际采购转向越南、澳大利亚、塔吉克斯坦，但运输成本高导致价格翻倍 [12] - 回收率仅18%，远不能满足需求 [12] - 欧盟和英国将锑列为战略物资，推动供应多元化 [12] 全球市场与地缘政治背景 - 全球军费在2023年达到2.4万亿美元，较前一年增长7% [10] - 美国2023年军售额增长16%，达到2380亿美元 [6] - 锑全球储量约187万吨，年消耗量约13万吨，中国探明储量44.8万吨，占全球24% [4][6] - 地缘政治博弈凸显供应链脆弱性，矿产成为战略武器 [14]

美印贸易战爆发 - 特朗普政府于2025年8月6日签署行政命令，对从俄罗斯进口石油的印度征收25%关税，标志着美印贸易战正式打响 [1] - 美国已于8月1日对印度出口商品加征25%关税，新关税叠加后，印度输美商品总税率将高达50% [3] - 美国在社交媒体上指责印度为"死亡经济体"，并与俄罗斯"同沉共堕"，印度官员私下承认美国的羞辱"犹如一记耳光" [3] 对印度经济的冲击 - 2024年印度对美出口额达870亿美元，占其GDP的3% [5] - 印度央行预测，仅25%的关税就可能导致GDP增速下滑0.4个百分点，若税率提升至50%，仅纺织业就可能造成数十万人失业 [5] - 印度主要出口商品包括药品、珠宝、汽车零部件和纺织品 [5] 印度能源结构的脆弱性 - 印度石油储量有限，仅59亿桶，占全球总储量的0.3% [7] - 印度国内原油产量已连续7年下滑，2024年仅产2940万吨，但其石油需求在2024年达到2.4亿吨的历史新高 [7] - 未来十年印度石油需求年增长率预计维持在4%至5%，2024年其石油进口依赖度高达89%，进口金额超过1320亿美元 [7][11] 印度的外交策略与获利 - 印度外交部批评美国实行"双重标准"，指出美国和欧洲购买俄罗斯石油更多 [8] - 通过购买低价石油，印度在2022年至2024年间节省成本超过44亿美元，2023年经济增速一度达到9.19% [12] - 2025年上半年，印度将进口的俄罗斯原油七成转售欧洲，每桶赚取35至40美元，累计收益高达250亿美元 [12] 地缘政治博弈与印度应对 - 美国对印度态度骤变与美俄关系微妙调整有关，特朗普在与普京会面讨论能源合作后对印度出手 [11] - 印度过去在伊朗、委内瑞拉等国的"两面派"操作引发不满，例如2019年突然停止向委内瑞拉付款 [11] - 面对制裁，印度表面强硬但实则退缩，国内炼油厂计划自10月起将俄罗斯原油日进口量从180万桶降至140万至160万桶 [14] 大国博弈本质 - 白宫顾问认为，对比对中国加税，对印度下手是"零成本买卖" [14] - 美印贸易摩擦被视为大国博弈的缩影，印度因资源匮乏与政策短视陷入困境，美国将制裁作为地缘政治工具 [15]

全球稀土储量分布 - 中国稀土战略储备达4400万吨[1] - 俄罗斯在北极冻土带勘探出1000万吨稀土储量[1][2] - 美国稀土储量为180万吨[1][2] 中国稀土产业优势 - 白云鄂博矿区每天运出3000吨稀土原矿 供应全球90%永磁材料原料[5] - 江西赣南矿区蕴藏全球80%中重稀土 采用离子吸附型矿床技术使分离成本比欧美低40%[5] - 稀土分离纯度达99.99% 每吨原矿含4.7公斤氧化镨钕（战斗机发动机叶片核心材料）[5] 美国稀土产业依赖 - 芒廷帕斯矿重启三年后 精炼车间中国设备占比仍超60%[2] - MP Materials公司分离车间依赖中国专利授权 每吨氧化钕支付380美元技术费[7] - 美国去年从中国进口的22种稀土化合物中17种无替代供应源[7] 俄罗斯稀土开发瓶颈 - 北极圈矿区钻机年运转仅90天 受暴风雪严重制约[2] - 技术层面未能完全解析矿藏成分 加工厂仅能生产初级合金[2][7] - 高端产品制造需将矿石运至中国包头实验室加工[7] 稀土军事与工业应用 - 单架F35战机需消耗417公斤稀土[1] - 特斯拉年需25万辆电动车磁铁用量远超美国现有储量[4] - 五角大楼报告显示精确制导武器库存仅够支撑6个月高强度冲突[4] 全球产业链格局 - 日本磁材企业排队在中国包头设厂[5] - 从5G基站 星链卫星到第六代战机等高科技产品均依赖中国稀土加持[7] - 美国战机永磁电机内部使用中国稀土材料[7]

全球地缘政治格局演变 - 特朗普政府重掌白宫后推行对等关税政策，将单边主义推向极致，全球贸易体系面临重构[1] - 2025年4月特朗普的对等关税政策引发全球裂变，世界形成两大经济阵营[2] - 中东地区在美国纵容以色列扩张背景下地缘格局剧烈震荡，以色列强占加沙并将触角伸向黎巴嫩、叙利亚[2] - 美国在搅动中东局势同时联合欧盟围堵中国，采取双线作战策略[2] - 欧盟逐渐褪去独立外交色彩，巴西因亲近金砖国家遭美国报复[4] - 西方主导的单极秩序正在瓦解，东方国家通过结伴不结盟新模式重塑规则[11] 伊朗战略失误分析 - 伊朗因优柔寡断痛失经营多年的抵抗之弧战略缓冲带[1][6] - 面对以色列连环攻势，伊朗在多个关键节点选择沉默或退缩：以军空袭叙利亚境内伊朗目标时沉默，真主党苦战时未驰援，本土遇袭后报复乏力[6] - 战略退缩带来灾难性后果：国防部大楼被炸、炼油厂遇袭，地缘屏障土崩瓦解[6] - 美以通过试探摸清伊朗底线，伊朗地区影响力一落千丈[6] 巴基斯坦战略成功案例 - 巴基斯坦以雷霆之势在印巴冲突中逆风翻盘，与伊朗形成鲜明对比[1][10] - 巴方击退印度军队越境挑衅后打出外交组合拳：深化与中国铁杆盟友关系，借北京香山论坛展示军力，接住美国橄榄枝，与沙特签订军事同盟[10] - 这一策略使巴基斯坦实现三级跳：巩固中巴经济走廊，获得海湾国家支持，成为伊斯兰世界新领袖[10] - 巴基斯坦崛起引发连锁反应，沙特在以色列空袭卡塔尔后火速与巴结盟[11] 大国博弈策略对比 - 中美展现出截然不同哲学：美国迷信武力威慑，中国倡导破立并举的全球治理改革[12] - 中国推动联合国改革并搭建金砖国家等新型多边平台，通过武装盟友实现战略平衡[12] - 中国支持巴基斯坦策略不直接出兵中东，而是采用四两拨千斤的智慧[12] - 中国通过上合组织峰会展示全球治理方案，在天津阅兵式上展示高新武器[11]

新加坡外交战略 - 将台湾问题定义为“中国红线中的红线”，呼应中国核心利益并告诫美国勿采取冒险行动 [3][8][12] - 采取“经济靠中国、安全找平衡”的务实策略，既庆祝对华建交35周年并签署合作协议，又重申与美历史伙伴关系 [5][6] - 强调“小国不是代理人”，拒绝成为美国遏制中国的棋子，追求战略自主 [5][6] 新加坡经济表现 - 新加坡贸工部将2025年全年GDP增长预测上调至1.5%至2.5% [3] - 2025年第二季度经济同比增长达4.4% [3] - 外向型经济深度依赖全球市场，不能失去美国技术供应链，更不敢得罪中国最大市场 [3] 美国政策影响 - 特朗普政府于今年4月推出“对等关税”政策，尽管新加坡对美贸易处于逆差，仍被征收10%关税 [3][5] - 美国政策为亚洲地区注入不稳定因素，新加坡认为国际社会进入“充满不可预测性”时期，冲突风险加剧 [10][12] - 域外势力介入使地区局势复杂化，包括俄乌和谈、中东变局及南海争端 [10][12] 东盟地区动向 - 印尼、马来西亚等东盟国家元首出席中国抗战胜利80周年阅兵，传递加速转向“战略自主”的信号 [8] - 90%的东盟国家坚定奉行“一个中国”政策，不愿因台海问题牺牲对华经济利益 [8] - 东盟国家在台湾问题上具备高度共识，菲律宾是例外 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月25日沪金期货主力合约收跌0.45%至854.72元/克，沪银期货主力合约收涨0.08%至10411元/千克 [4] - 美国经济数据表现尚可，美元指数有所回升，美欧贸易局势缓和，国庆假期前市场提前减仓规避风险，黄金涨势放缓进入高位震荡，白银受工业属性提振在铜大幅上涨带动下延续偏强运行 [4] - 美财长敦促年底降息，年内还有2次降息概率仍较高，节假日因素影响下黄金短期或延续高位震荡，但长期来看贵金属价格仍有上行空间 [4] - 中长期来看，美联储年内仍有降息空间、全球地缘不确定性持续、美国债务不可持续和大国博弈加剧将长期增加美元信用风险，全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率继续上移 [4] 各目录总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年9月25日，伦敦金现3740.94美元/盎司，较前一日跌0.8%；伦敦银现43.96美元/盎司，较前一日跌0.3%；COMEX黄金3771.60美元/盎司，较前一日跌0.9%；COMEX白银44.26美元/盎司，较前一日跌0.2%；AU2510为851.74元/克，较前一日跌0.5%；AG2510为10370.00元/千克，较前一日涨0.2%；AU (T+D) 为850.58元/克，较前一日跌0.5%；AG (T+D) 为10346.00元/千克，较前一日涨0.2% [3] 价差/比价 - 2025年9月25日，黄金TD - SHFE活跃价差为 - 1.16元/克，较前一日涨28.9%；白银TD - SHFE活跃价差为 - 24元/千克，较前一日涨幅0.0%；黄金内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 4.78元/克，较前一日跌31.0%；白银内外盘 (TD - 伦敦) 价差为 - 896元/千克，较前一日跌3.7%；SHFE金银主力比价为82.14，较前一日跌0.7%；COMEX金银主力比价为85.22，较前一日跌0.7%；AU2512 - 2510为2.98元/克，较前一日跌24.7%；AG2512 - 2510为41元/千克，较前一日跌4.7% [3] 持仓数据 - 截至2025年9月24日，黄金ETF - SPDR为996.85吨，较前一日跌0.37%；白银ETF - SLV为15469.12379吨，较前一日涨幅0.0%；COMEX黄金非商业多头持仓数量为326778张，较前一日涨0.59%；非商业空头持仓数量为60368张，较前一日跌4.38%；非商业净多头头寸持仓数量为266410张，较前一日涨1.78%；COMEX白银非商业多头持仓数量为71623张，较前一日跌1.14%；非商业空头持仓数量为20085张，较前一日涨8.49%；非商业净多头头寸持仓数量为51538张，较前一日跌4.45% [3] 库存数据 - 2025年9月25日，SHFE黄金库存为65634.00千克，较前一日涨8.41%；SHFE白银库存为1156855.00千克，较前一日跌0.43%；COMEX黄金库存为39807223金衡盎司，较前一日涨0.16%；COMEX白银库存为527155089金衡盎司，较前一日涨0.08% [3] 利率/汇率/版面 - 2025年9月25日，美元指数为97.87，较前一日涨0.65%；美债2年期收益率为3.57%，较前一日涨1.13%；美债10年期收益率为4.16%，较前一日涨0.97%；标普500为6637.97，较前一日跌2.76%；NYMEX原油为64.81，较前一日跌0.28%；美元/人民币中间价为7.11，较前一日涨幅0.06%；VIX为16.18，较前一日跌2.76% [4]

中俄能源贸易概况 - 2024年全年中国从俄罗斯进口1.0847亿吨原油，占中国总进口量的19.6%，俄罗斯是中国最大的石油供应国 [3][5][12] - 2024年俄罗斯原油出口量已恢复至战前水平，中国和印度两国购买了其出口量的90% [10] - 中国进口俄罗斯石油的均价约为每桶77美元 [3][12] 中印进口策略与成本差异 - 中国进口俄罗斯石油主要依靠管道和铁路运输，例如中俄原油管道年输油能力1500万吨，运输成本较高 [3] - 印度进口俄罗斯石油主要依靠海运，距离短，成本较低，现货价折扣可达每桶20至30美元 [3][4] - 2024年11月印度从俄罗斯的石油进口量下降13%，转而增加中东石油进口至占比48% [5] - 2025年上半年印度进口俄油量降至140-160万桶/日，而中国稳定在240万桶/日 [10] 合同类型与价格谈判 - 中俄能源贸易多为十年以上的长期合同，价格公式固定，包含基准价加折扣减运费 [4] - 俄罗斯乌拉尔原油基准价为布伦特油价减折扣，2023年4月起俄罗斯自行限制折扣最高为每桶34美元 [4] - 中国谈判团队在价格谈判中表现强硬，最终达成的价格虽非市场最低，但性价比高 [5][12] - 在天然气谈判中，俄罗斯天然气工业股份公司要价每千立方米400美元，被中方压至350美元左右 [8] 能源安全与战略考量 - 管道运输供应稳定，对中国能源安全至关重要，避免了海运可能面临的制裁和运费波动风险 [3][8] - 中国石油进口依赖度超过85%，2024年总进口5.53亿吨，花费3247亿美元 [8] - 2024年中国天然气进口量达708亿立方米，增长14% [9] - 与沙特石油含运费每桶80多美元和伊朗油价更低但不稳定相比，俄罗斯石油供应更具稳定性优势 [12] 合作背景与未来展望 - 中俄大型能源合作始于2014年签署的天然气协议 [10] - 俄罗斯推行“向东看”战略，计划连接西伯利亚力量管道和萨哈林线，中国是核心伙伴 [8] - 西伯利亚力量2号管道已于2025年9月签署备忘录，计划年增供应100亿立方米天然气，未来年供应量可达500亿立方米 [8][12] - 俄罗斯总统普京认可中方的谈判立场，强调交易符合双方国家利益，是互利共赢 [5][6]

近期国际能源市场传出重磅消息：俄罗斯突然向美国伸出"橄榄枝"，表示愿意重新讨论能源合作，包括重启"萨哈林1号"油气项目。 这一动向立刻引发全球关注。 值得注意的是时机选择。就在美欧联合对中国施加贸易压力之际，俄罗斯这个举动无疑给复杂的中美俄三角关系增添了新变数。 表面看是能源合作，实则暗藏地缘政治玄机。 俄罗斯经济确实面临困难。2025年经济增长预期仅为1.5%，第二季度GDP增长率只有1.1%，远低于去年同期水平。 在西方制裁下，俄罗斯能源出口收入大幅下滑。虽然开辟了亚洲市场，但仍难以完全替代欧洲市场。 与美国恢复能源合作，哪怕只是部分恢复，也能为俄罗斯财政注入急需的外汇。 能源出口占俄罗斯财政收入40%以上，这个数字说明了一切。 第二，分化美欧关系的战略考量 先看具体事实。俄罗斯副外长里亚布科夫公开表示，已准备好与美国讨论能源合作。更重要的是，普京已签署法令，允许美国埃克森美孚公司重新获得 在"萨哈林1号"项目中的30%股份。 这个项目在俄乌冲突后曾被搁置，如今重现曙光。 为什么俄罗斯此时向美国示好？ 第一，经济压力是直接动力 三是为美企争取利益，埃克森美孚等公司一直渴望重返俄罗斯市场。 普京这一手堪称高 ...

欧盟对华制裁与地缘政治动机 - 欧盟宣布将12家中国企业列入制裁名单 声称旨在阻止资金流入俄罗斯以支持战争[1] - 分析认为此举是更深层的地缘政治操作 是对美国要求的一种回应 欧盟在努力平衡与美国的关系[1] 欧盟经济对中国的关键依赖 - 欧盟90%的稀土精炼能力依赖中国 在电动车产业链中德国汽车制造商等巨头无法承受失去中国供应的后果[1] - 稀土被广泛应用于高科技产业、航空航天和新能源等领域 欧盟在这一领域的依赖程度几乎达到了100%[5] 中国的反应与资源调控能力 - 中国商务部明确表示将采取必要措施维护中国企业和金融机构的合法权益[3] - 在欧盟准备制裁前 中国已向欧盟出口2582吨稀土 8月中国对欧盟稀土出口猛增21% 但9月出口量骤降70%[3] - 中国在稀土等关键领域的调控能力 足以对欧盟的经济前景产生深远影响[3] 潜在的经济后果与博弈 - 若中国对欧盟实施更严格的稀土出口管制 后果将是灾难性的[5] - 中国完全可以利用稀土作为制裁手段 让欧盟付出惨重代价[5] - 欧盟在制裁上存在双标行为 一边高呼打击违反制裁规定的国家 一边仍从俄罗斯进口能源[5] 欧盟的战略困境与未来选择 - 在中美博弈中 欧盟的角色正变得尴尬 成为了美方战略的附庸[7] - 如果欧盟继续追随美国 未来十年可能在国际竞争中丧失机遇甚至被边缘化[7] - 反之 若能认识到与中国的合作潜力 或许能找到共赢的道路 但时间并不站在欧盟这一边[7]