论坛背景 - 第八届甘肃祁连山论坛在兰州举行 参会嘉宾包括甘肃省政府 新华社及中国工商银行高层领导 以及500多名政府 高校和企业界代表 [1] - 论坛以迈上新征程 筑梦新陇原为主题 聚焦甘肃高质量发展 [1] - 论坛创立于2018年 旨在展示和交流绿色发展成就与经验 [3] 金融支持策略 - 金融服务需通过体系化改革提升适配性 破解以老办法应对新挑战的困境 [1] - 金融活水应精准浇灌实体经济 重点满足科技型企业 绿色产业和小微主体融资需求 [1] - 发展多元化股权融资 发挥创业投资和私募股权投资对科技创新的支持作用 [1] - 加强对重大战略 重点领域和薄弱环节的优质金融服务 为优势产业链布局提供支撑 [1] 产业发展方向 - 抢占新能源材料战略制高点 聚焦光伏 氢能和电池材料等细分领域 打造技术转化和产业集聚高地 [2] - 聚焦生物技术 新能源 新材料 数字经济和低空经济五大未来赛道 打造全国影响力产业集群 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - Q2业绩环比高增 多增长极并驾齐驱[1] - 化肥盈利承压 化工与煤炭成为新增长极[5] - 布局磷酸铁产能 打造新能源材料集群[9] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入120.05亿元 同比下降8.98%[4] - 2025年上半年归母净利润3.99亿元 同比下降43.92%[4] - 2025Q2单季度营业收入80.59亿元 同比下降10.25% 环比增长104.22%[4] - 2025Q2单季度归母净利润3.65亿元 同比下降36.48% 环比增长972.84%[4] - 预测2025-2027年归母净利润分别为10.68亿元 12.27亿元 13.50亿元[10] - 当前股价对应PE分别为15.3倍 13.3倍 12.1倍[10] 业务板块分析 - 化肥行业2025上半年营业收入47.94亿元 同比增长0.99% 占总营收39.93%[5] - 化肥毛利率同比下降7.10个百分点[5] - 化工行业2025上半年营业收入43.31亿元 同比下降12.54%[5] - 化工毛利率13.89% 同比增长5.65个百分点[5] - 煤炭产品2025上半年营业收入14.3亿元 占总营收11.92%[5] 战略布局 - 与宁德时代控股子公司宁波邦普合作建设年产30万吨磷酸铁项目[9] - 重点聚焦新能源 新材料 精细化工及循环经济等领域[9] - 通过延链 补链和转型升级打造新的业绩增长引擎[9] 费用与现金流 - 2025年上半年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化-0.10/+0.37/+1.15/-1.04个百分点[6] - 经营活动现金流量净额12.87亿元 较上年同期下降40.35%[6] - 投资活动现金流量净额-25.84亿元 较上年同期下降52.10%[6][8]

财务表现 - 上半年归母净利润5.36亿元 同比增长51.54% [1] - 第二季度归母净利润3.34亿元 同比增长52.48% 环比增长65.34% [1] - 上半年营收同比大幅上涨 主因核心产品价格上升及子公司产能释放 [1] 产品与价格 - 核心产品磷酸二氢钙均价4405元/吨 同比增长22.16% [1] - 核心产品磷酸一铵均价3212元/吨 同比增长5.13% [1] 产业链布局 - 拥有多家上游磷矿 占据稀缺性资源 一体化优势逐步兑现 [1] - 通过广西鹏越、恒轩新能源等子公司实现湿法磷酸、磷酸铁规模化生产 [1] - 持续推进"磷矿采选-湿法磷酸-磷酸盐"一体化布局 拓展新能源材料领域应用 [1] 产能与项目 - 磷矿石产能逐步扩张 新项目有序推进 [1]

公司投资计划 - 公司拟设立子公司东营胜华利达科技有限公司并投资建设年产5.3万吨氯化钙项目 [1] - 项目位于山东省东营市垦利区同兴路198号 用地面积5300平方米 [1] - 项目建设期8个月 总投资2500万元 资金来源为企业自筹资金 [1] 战略意义 - 项目有助于充分发挥公司在新能源材料领域的资源优势 [1] - 项目将提高产品附加值并增加利润增长点 [1] - 项目将提升公司在新能源领域的影响力 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 行业景气度回暖 Q2业绩环比显著上升 其中Q2归母净利润环比+34%至4.16亿元 扣非净利润环比+91%至4.37亿元 [4] - 草甘膦供需格局优化推动业绩弹性 现有23万吨/年产能居国内第一 产品价格从4月2.31万元/吨涨至9月初2.7万元/吨 [5] - 磷矿资源壁垒巩固 储量3.95亿吨 收购桥沟矿业后增至5.80亿吨 磷矿石业务营收同比+19.64%至15.50亿元 [6] - 新能源与电子化学品布局深化 湖北磷氟锂业10万吨磷酸二氢锂项目投产 黑磷实现百公斤级制备 [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.25/20.78/23.66亿元 对应PE为16/14/13倍 [9][11] 财务表现 - 2025H1营收146.20亿元同比+9.07% 归母净利润7.27亿元同比-9.72% [4] - Q2单季营收73.91亿元同比+13.44%环比+2.25% [4] - 整体毛利率16.4%同比-0.9个百分点 [5] - 特种化学品/农药/肥料/有机硅系列营收26.15/25.68/19.24/13.69亿元 同比变化+0.3%/-3.8%/-3.9%/+16.6% [5] - 研发投入5.35亿元同比+5.21% [7] 产品价格数据 - 草甘膦2025H1均价23321元/吨同比-8.64% [5] - 磷矿石均价1019.10元/吨同比+0.97% [5] - DMC均价12835.12元/吨同比-12.39% [5] - 磷酸一铵均价3212.04元/吨同比+5.13% [5] - 磷酸二铵均价3462.18元/吨同比-5.19% [5] 产能与项目进展 - 磷矿设计产能585万吨/年 桥沟矿业取得200万吨/年采矿权证 [6] - 宜安实业磷矿设计产能400万吨/年 预计2025年下半年取得安全生产许可证 [6] - 远安吉星5.3万吨黄磷技改 新疆兴发3000吨四氧化二氮项目投产 [6] - 兴福电子4万吨/年超高纯电子化学品 3万吨电子级双氧水扩建项目推进中 [8] - 湖北兴瑞100万米/年有机硅皮革项目投产 [8]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入同比下降24.71% [2] - 净利润扭亏为盈达8441.06万元 但扣非净利润仅132万元 [2] - 锂产品价格大幅波动 电池级碳酸锂价格在7-8万元/吨区间徘徊 较2022年高点下跌超80% [2] 战略转型方向 - 公司提出从"锂资源供应商"转型为"新材料解决方案提供者" [3] - 重点布局固态电池及半固态电池等先进电池体系 [1][3] - 年产50吨硫化锂中试项目已实质落地并动工 [1] 行业环境状况 - 锂行业存在"内卷式"恶性竞争 行业协会发布健康发展倡议书 [4] - 政策层面开始治理低价无序竞争 加速低效产能出清 [4] - 行业洗牌进行中 头部企业具备资源和技术优势 [4] 经营应对措施 - 通过长协订单与期货工具结合稳定经营 减轻价格波动冲击 [2] - 持续挖掘新能源价值链战略布局机遇 聚焦电动汽车及储能应用 [2] - 需建立与电池厂、整车厂的前端协同研发关系 [4] 管理层变革 - 2024年4月蒋安琪接任董事长 带领团队秉持全新发展理念 [3] - 转型要求核心能力从资源获取转向技术研发和产品创新 [3] - 需要建立适应快速技术迭代的研发体系与组织架构 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 2025年上半年业绩实现高速增长 营业总收入33.60亿元 同比+35.28% 归母净利润5.36亿元 同比+51.54% [4] - 磷化工板块营收与毛利双升 新能源材料业务大幅增长103.99% 海外业务收入占比达31.73% [5] - 资源整合与产能建设持续推进 磷矿石年开采能力约320万吨 在建项目将进一步提升资源自给能力 [6] - 凭借"磷矿资源+自主研发技术"双轮驱动 构建一体化产业链优势 布局新能源领域打造第二成长曲线 [7][8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.29/14.44/18.53亿元 对应PE为13/11/9倍 [9][10] 财务表现 - 2025H1实现扣非归母净利润5.13亿元 同比+46.50% 其中Q2环比增长69.98% [4] - 主营产品毛利率显著提升：饲料级磷酸二氢钙32.60% 磷酸一铵44.57% 磷矿石81.21% [5] - 财务指标持续优化：预计2025年毛利率35.1% ROE 16.4% 每股收益2.02元 [10] - 现金流状况良好：2025年预计经营活动现金流21.94亿元 每股经营现金流3.61元 [12] 业务板块分析 - 磷化工产品营收全面增长：饲料级磷酸二氢钙8.44亿元（+33.22%） 磷酸一铵7.15亿元（+38.91%） 磷酸9.54亿元（+27.66%） [5] - 新能源材料业务放量：磷酸铁实现营收3.18亿元 同比+103.99% [5] - 磷矿石自给能力强劲：福麟矿业开采总量154.10万吨 外销29.21万吨 [5] - 海外市场拓展成效显著：国际销售收入10.66亿元 同比+35.05% [5] 产能与资源布局 - 磷矿资源储备丰富：持有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿等多处矿权 [6] - 在建项目推进顺利：小坝磷矿山技改工程（2027年6月完工） 老寨子磷矿新建项目（180万吨/年 2027年12月完工） [6] - 技术优势明显：掌握半水法磷酸、磷石膏充填等核心技术 [8] - 股东回报积极：2025年中期拟每10股派现3.00元 预计现金分红总额2.39亿元 [6]

项目概况 - 中国信保承保的中伟新材料摩洛哥年产4万吨镍系材料产线项目实现融资关闭 标志着非洲首个新能源材料基地项目成功落地[1] - 项目全面建成后具备年产12万吨镍系材料生产能力 产品主要销往北非 欧洲及美国市场[1] - 本次投产的4万吨产线是中国新能源材料企业在非洲大陆首个投资落地项目[1] 融资与承保 - 采用出口买方信贷模式解决项目融资需求 承保金额达2.85亿美元[1] - 推动7家中外资银行组建买方信贷银团 提供中长期融资支持 涵盖中国 欧洲和非洲金融机构[1] - 整合运用出口集成创新模式和行业承保专业优势 解决商务合同繁多及融资协调难度大等问题[1] 市场影响 - 年产12万吨镍系材料可为近百万辆新能源汽车供应配套材料[1] - 项目产品市场覆盖三大核心区域：北非 欧洲及美国市场[1] - 项目成功落地体现中国新能源材料企业全球化产能布局取得突破性进展[1]

交易概述 - 佛塑科技拟以发行股份及支付现金方式收购金力股份100%股权 交易对价合计50.8亿元 其中现金支付4亿元 股份支付46.8亿元[2] - 双方业务存在互补关系 收购有助于增强供应链议价能力 降低采购成本并切入锂电池隔膜领域[2] - 金力股份可借助佛塑科技客户资源探索隔膜产品在非锂电池领域应用[2] 技术协同效应 - 金力股份拥有先进锂电池湿法隔膜生产线及超薄高强隔膜制造技术、微孔制备技术等核心技术[3] - 佛塑科技具备成熟生产管理体系和种类齐全的薄膜生产线 掌握拉伸成膜、表面涂覆等先进工艺[3] - 整合后将提升设备性能与利用率 优化生产流程 降低生产成本并推进国产设备应用[3] 财务表现与行业数据 - 金力股份2025年1-6月销量达20.11亿平方米 同比增长超90% 实现营业收入17.53亿元 净利润1.06亿元[3] - 2024年产能利用率为82.35% 预计维持高位[4] - 锂电池隔膜行业TOP8企业市占率从2017年65%提升至2024年86% 预计2027年进一步集中[4] 战略规划 - 交易完成后将锂电池隔膜纳入新能源材料业务板块 发挥多元化融资渠道优势[4] - 通过产业链、生产工艺及核心技术协同效应 推动金力股份扩大业务规模并保持全球领先地位[4]

核心观点 - 锂价大幅回调背景下公司净利润同比大幅增长101.62% 实现逆势增长 [1] - 主营业务重回盈利轨道 扣非净利润增长100.03% [1] - 成本控制与资源优势支撑盈利能力 格林布什锂矿毛利率保持54.23% [2][8] - 全球资源布局与产能扩张策略灵活 终止奎纳纳二期项目避免资源浪费 [3][4] - 研发创新与可持续发展并重 聚焦固态电池等前沿技术领域 [5][6][7] - 行业供给增长33.5% 价格承压背景下龙头企业抗风险能力凸显 [8] 财务业绩 - 上半年归属于上市公司股东净利润8441.06万元 同比增长101.62% [1] - 扣非净利润增长100.03% 主营业务重回盈利轨道 [1] - 营业收入48.33亿元同比有所下降 但营业成本29.13亿元同比下降5.83% 成本降幅高于营收降幅 [2] - 锂矿业务毛利率保持54.23% 同比下滑11.41个百分点但仍处高位 [2] - 经营活动现金流量净额18.20亿元 同比下降18.58% 保持大规模正向流入 [2] - 筹资活动现金流量净额由-24.12亿元转为26.11亿元 大幅增长208.23% [2] - 整体负债率控制在31.44% 财务费用降至-2.68亿元 受益澳元升值汇兑收益 [2] 资源与产能 - 格林布什锂辉石矿现有锂精矿产能162万吨/年 总规划产能214万吨/年 [3] - 报告期内生产锂精矿68.08万吨 其中化学级65.44万吨 技术级2.64万吨 [3] - 化学级三号工厂完成干法工厂建设 预计2025年12月生产首批锂精矿产品 [3] - 奎纳纳一期氢氧化锂项目达到目标运行率50%及以上 [3] - 江苏张家港年产3万吨氢氧化锂项目竣工进入试车阶段 重庆铜梁年产1000吨金属锂项目在建 [4] - 终止奎纳纳二期氢氧化锂项目 基于市场环境和经济可行性分析 [4] 研发与创新 - 创新实验研究院竣工投用 聚焦下一代高性能锂电池关键材料研究 [6] - 通过ISO56001和ISO56005认证 成为锂行业首家完成该体系认证的标杆企业 [6] - 持有北京卫蓝新能源约3%股权和SESAI Corporation约7.67%股权 跟踪固态电池前沿技术 [7] - 设立天齐卫蓝固锂新材料公司 专注预锂化负极材料等业务 [7] - 完成硫化锂产业化筹备工作 年产50吨中试项目已动工 [7] - 研发聚焦矿产资源综合利用、新型提锂技术、新型锂材料、电池回收四大方向 [6] 行业与市场 - 2025年上半年碳酸锂与氢氧化锂现货价格运行区间6万～8万元/吨 低于去年同期 [8] - 2024年全球锂资源供给量约144.9万吨LCE 同比增长33.5% [8] - 硬岩型锂资源供应97.3万吨LCE 同比增长34.6% 占总供应量约67% [8] - SQM投资收益增加 有效对冲主营业务市场压力 [8] - 文菲尔德锂矿定价周期缩短 时间错配影响大幅减弱 [8] - 公司具备30余年行业经验 拥有垂直一体化低成本优势和稳定供应链体系 [9]