报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡，郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权操作均建议观望 [8][10][16] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13530，跌25；CF05合约收盘13535，跌5；CF09合约收盘13710，跌25；CY01合约收盘19680，跌30；CY05合约收盘19765；CY09合约收盘0 [3] - 现货价格：CCIndex3128B为15083元/吨，跌50；Cot A为78.15美分/磅，涨0.30；涤纶短纤7450元，涨70；粘胶短纤13050元 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -5，跌20；棉纱1月 - 5月价差 -85，跌19795；CY01 - CF01价差6150，跌5；内外棉价差（1%关税）1222，涨21 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至2025/09/18至2025/09/24当周，印度棉花主产区周度降雨量41.8mm，高于正常和去年同期；美棉主产区平均气温上升、降水增加但仍偏低，干旱水平上行，优良率小幅下滑 [6] - 交易逻辑：新花进入收购，关注新棉开秤；新疆棉预计增产，轧花厂收购积极性一般，预计无大范围抢收，收购价或在6.2 - 6.3元/公斤；新花上市有卖套保压力；9月旺季下游需求好转有限，预计旺季表现一般 [7] - 棉纱行业消息：昨夜郑棉主力震荡至13520元/吨，跌幅35，棉纱期货跌幅大；纯棉纱市场不温不火，旺季不如往年，市场情绪谨慎，部分企业报价降100 - 200元，新增订单少 [9] - 全棉坯布市场：后劲不足，小单维持，大单稀少；价格有竞争，常规品种价差0.2 - 0.3元/米；织厂担忧10月出货，认为价格或下落 [12] 第三部分 期权 - 期权数据：2025/9/25，CF601C14000.CZC收盘价111.00，跌27.0%；CF601P13600.CZC收盘价297.00，涨20.7%；CF601P13400.CZC收盘价218.00，涨32.9% [14] - 波动率：今日棉花120日HV为10.4409，波动率略降；CF601 - C - 14000隐含波动率为11.7%，CF601 - P - 13600为10.6%，CF601 - P - 13400为11.5% [14] - 期权策略：今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7500，成交量PCR为0.8007，认购认沽成交量均增加；建议观望 [15][16] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多幅图表，数据来源为银河期货、wind资讯 [17][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计震荡略偏弱走势，建议择机交易；套利和期权均建议观望 [7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01 合约收盘 13540，跌 70；CF05 合约收盘 13560，跌 55；CF09 合约收盘 13725，跌 80；CY01 合约收盘 19635，跌 45；CY05 合约收盘 19730，跌 415；CY09 合约收盘 19990，持平 [3] - 现货价格：CCIndex3128B 为 15133 元/吨，跌 150；CY IndexC32S 为 20615 元/吨，跌 90；Cot A 为 77.85 美分/磅，跌 0.55；FCY IndexC33S 为 21432 元/吨；印度 S - 6 为 55800 元/吨，持平；涤纶短纤为 7450 元/吨，涨 70；纯涤纱 T32S 为 11030 元/吨，持平；粘胶短纤为 13050 元/吨，持平；粘胶纱 R30S 为 17250 元/吨，持平 [3] - 价差：棉花跨期 1 月 - 5 月价差 - 20，跌 15；5 月 - 9 月价差 - 165，涨 25；9 月 - 1 月价差 185，跌 10；棉纱跨期 1 月 - 5 月价差 - 95，涨 370；5 月 - 9 月价差 - 260，跌 415；9 月 - 1 月价差 355，涨 45；跨品种 CY01 - CF01 价差 6095，涨 25；CY05 - CF05 价差 6170，跌 360；CY09 - CF09 价差 6265，涨 80；内外棉价差（1%关税）1272，跌 169；内外棉价差（滑准）609，跌 146；内外纱价差 - 817，跌 89 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：截至 9 月 20 日当周，巴西棉花收割进度 99%，环比增 2.4 个百分点，较去年同期慢 0.8%，加工进度达 41%；截至 9 月 21 日，美棉吐絮率 60%，较去年同期慢 2 个百分点，收割率 12%，与去年同期和近五年同期平均水平持平，优良率 47%，较去年同期高 10 个百分点，较五年均值高 6 个百分点 [6] - 交易逻辑：新花进入收购期，市场关注新棉开秤；今年新疆棉产量预计超预期增加，轧花厂收购积极性一般，预计无大范围抢收，部分预期收购价 6.2 - 6.3 元/公斤；新花大量上市，盘面有卖套保压力；9 月旺季下游需求好转幅度有限，预计旺季表现一般，对盘面提振有限 [7] - 交易策略：单边预计美棉震荡、郑棉震荡略偏弱，建议择机交易；套利和期权均建议观望 [8][9][10] - 棉纱行业消息：昨日郑棉大幅下跌，纯棉纱价格稳中有跌，前期报价高的纺企价格跌 100 - 200 元/吨，主流品种成交重心下移，市场情绪谨慎；全棉坯布行情平稳偏弱，低支常规品种出货维持，定织品种订单增加不多，小批量订单为主且交期急，坯布价格不及前期坚挺，织厂利润空间不大 [10][12] 第三部分 期权 - 期权数据：2025 年 9 月 23 日，CF601C14000.CZC 收盘价 130，跌 25.7%；CF601P13600.CZC 收盘价 307，涨 11.2%；CF601P13400.CZC 收盘价 217，涨 11.9%；今日棉花 120 日 HV 为 10.5675，波动率略降，CF601 - C - 14000 隐含波动率 12.3%，CF601 - P - 13600 隐含波动率 11.2%，CF601 - P - 13400 隐含波动率 11.5% [14] - 期权策略：今日郑棉主力合约持仓 PCR 为 0.7748，成交量 PCR 为 0.6177，认购认沽成交量均增加；期权建议观望 [15][16] 第四部分 相关附图 - 附图内容：包括 1%关税下内外市场棉花价差、棉花 1 月基差、棉花 5 月基差、棉花 9 月基差、CY05 - CF05 价差、CY01 - CF01 价差、CF9 - 1 价差、CF5 - 9 价差等图表 [17][22][24][29]

ETF期权基本概念 - ETF期权是一种基于交易型开放式指数基金的合约，赋予持有者在未来特定时间以约定价格买入或卖出标的ETF的权利[1] - 期权买方支付权利金后获得行权权利，最大损失为已支付的权利金；期权卖方收取权利金后承担履约义务，最大收益为权利金，风险理论上无限[15] 开户条件要求 - 投资者需年满18周岁且具有完全民事行为能力，需提供有效身份证明文件[2] - 申请前20个交易日日均资产不低于人民币50万元，不包括融资融券融入的证券和资金[1][2] - 需要开立账户满六个月并具备半年以上证券交易经验，需有融资融券账户或金融期货交易经历[2] - 投资者需通过期权知识测试，分数一般需达到80分以上，风险承受能力需为C4或C5级别[2][5] 开户流程步骤 - 选择具有正规金融牌照和监管资质的券商或期货公司进行开户[6] - 提交开户申请后需完成风险评估测试并签署相关开户协议[6][7] - 机构投资者净资产要求不低于人民币100万元[7] - 通过知识测试后等待审核，审核通过即可开通交易账户[8] 交易策略应用 - 买入看涨期权适用于认为ETF长期趋势上涨的情况，买入看跌期权适用于认为ETF长期趋势下跌的情况[9] - 覆盖写入策略指在持有ETF的同时卖出看涨期权，可获得额外收入但限制上涨收益[10] - 保护性看跌期权策略通过购买看跌期权来保护持有的ETF头寸，减少市场下跌带来的损失[11] 交易注意事项 - 买卖ETF期权前需了解合约规格，包括期权类型、标的资产、合约单位、行权价和到期日等关键要素[12] - 必须选择正规且经过监管的券商或期货公司进行交易以降低风险[13] - 期权交易具有复杂性和高风险性，投资者需持续学习相关知识并积累实践经验[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场国际供需偏空因素多，国内供增需弱，郑糖期价承压，操作上空单谨慎持有，期权可卖出虚值看涨期权 [3] - 纸浆基本面未见明显利多，阔叶浆现货提涨和针叶浆成本线有支撑，但上涨驱动不明，2511合约区间操作偏逢高空配 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格持稳支撑盘面，但产能高限制反弹高度，可关注月间反套和多浆空纸套利，单边接近压力位空配 [6][7] - 棉花外盘有压力和支撑，国内旧季供应与新季预期博弈，期价或回归弱势，操作维持区间思路，期权卖出宽跨式组合策略 [8] - 苹果期价波动反复，新季兑现预期差，维持区间预期，操作维持区间思路，期权卖出跨式组合策略 [9][10] - 红枣仓单注册增加后交割压力大但9月底集中注销，现货库存去化价格反弹，激进投资者可进行反套或持有多头并买入保护性看跌，期权宽跨市价差组合止盈 [12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货苹果2601采用区间思路，红枣2601多单逢高止盈 [20] - 软商品期货白糖2601谨慎偏空，纸浆2511区间空配，双胶纸2601反弹偏空，棉花2601区间思路 [20] 第二部分板块周度行情回顾 一、期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8329，周涨33，涨幅0.40%；红枣2601收盘价11155，周涨155，涨幅1.41%；白糖2601收盘价5540，周涨17，涨幅0.31%；纸浆2511收盘价4990，周跌72，跌幅1.42%；双胶纸2601收盘价4224，周涨8，涨幅0.19%；棉花2601收盘价13860，周跌140，跌幅1.00% [21] 二、现货行情回顾 - 苹果现货价3.75元/斤，环比不变，同比涨0.20；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10，同比降5.30；白糖现货价5830元/吨，环比降10，同比降560；纸浆（山东银星）现货价5650，环比不变，同比降400；棉花现货价15283元/吨，环比降36，同比涨278 [28] 第三部分板块板块基差情况 - 包含苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花的基差相关图表，但未提及具体基差数据 [37][40][41] 第四部分月间价差情况 - 包含苹果、红枣、白糖、棉花的月间价差相关图表，但未提及具体价差数据 [45][47][50] 第五部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比和同比无变化；红枣仓单量8430，环比降231，同比增2457；白糖仓单量10364，环比降265，同比降3138；纸浆仓单量244641，环比无变化，同比降240079；棉花仓单量4232，环比降206，同比降2706 [51] 第六部分期权相关数据 一、苹果期权数据 - 包含苹果期权成交量、持仓量、认沽认购比率、历史波动率相关图表 [53][54] 二、白糖期权数据 - 包含白糖期权成交量、持仓量、成交及持仓认沽认购比率、历史波动率、隐含波动率相关图表 [55][58] 三、棉花期权数据 - 包含棉花期权成交量、持仓量、成交量及持仓量认沽认购比率、历史波动率相关图表 [62] 第七部分板块期货基本面情况 一、苹果 - 关注产区天气、出口、库存情况，有相关数据图表 [63][65][66] 二、红枣 - 关注河南、河北周度成交量及广东如意坊市场到货量，有相关数据图表 [70] 三、白糖 - 关注食糖工业库存、进口数量、现期差，有相关数据图表 [71][72][76] 四、纸浆 - 关注国内4港纸浆库存、全球生产商木浆库存天数、各类纸品周产量、阔叶浆和针叶浆进口数量、市场价等，有相关数据图表 [79][80][82] 五、双胶纸 - 关注产能利用率、产量、期末库存、表观消费量，有相关数据图表 [87][88] 六、棉花 - 关注美国、英国、日本相关零售数据，国内工业和商业库存、进口数量、服装零售和出口金额、棉纱进出口数量、纺织业利润和增加值、布和纱产量、化学纤维产量等，有相关数据图表 [89][90][91]

公司业绩与股价表现 - 莱纳公司股价下跌25%至12629美元 因第三季度营收未达预期且第四季度房屋订单指引令人失望 [1] - 公司业绩受到就业市场不稳定和价格高企的严重影响 [1] - 股价可能录得过去九个交易日中的第七次下跌 并跌至8月中旬以来的最低水平 较9月5日年内高点14424美元下跌 且较去年同期存在324%的赤字 [2] 市场情绪与分析师观点 - 覆盖该股的19家券商中 仅有4家给予“强力买入”评级 其余均维持“持有”评级 显示分析师普遍看跌 [2] - 长期交易者押注公司复苏 其50日看涨/看跌期权成交量比率219位于过去一年所有读数的第97百分位 [2] 期权市场活动 - 当日期权交易异常活跃 看涨期权成交23000张 看跌期权成交22000张 日内活动达到平均水平的10倍 [3] - 最受欢迎的合约为9月到期、行权价130美元的看跌期权 并有新头寸正在建立 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块的白糖国际原糖多空交织，国内新榨季开启供应压力加剧，郑糖期价低位徘徊，建议短线操作并考虑期权策略 [3] - 纸浆旺季临近需求待改善，政策预期及情绪好转有一定提振，但对上涨高度谨慎，短期价格或有支撑 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格稳定有支撑，但向上驱动不明朗，可关注套利及单边空配 [6] - 棉花外盘低位震荡，国内新旧季博弈，期价震荡整理，建议区间思路及期权策略 [7] - 生鲜果品板块的苹果新季兑现预期差，期价回归区间预期，建议区间操作 [8] - 红枣天气交易窗口缩短，激进投资者可逢高做空，谨慎投资者可持有反套盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货中苹果2601采用区间思路，红枣2601逢高做空 [18] - 软商品期货中白糖2601短线操作，纸浆2511区间偏空，双胶纸2601反弹空配，棉花2601区间思路 [18] 第二部分市场消息变化 苹果市场 - 7月国内鲜苹果出口量环比增44.59%、同比减18.39%，1 - 7月累计出口量同比减6.0% [19] - 截至9月不同时间全国苹果冷库库存下降，山东和陕西库存有不同变化 [19] - 套袋调研预估全国苹果产量减产，Mysteel统计呈小幅增产趋势 [19] - 山东产区主流成交价格稳定，早熟品种上市，销区到货平稳价格稳定 [20][21] 红枣市场 - 36家样本点物理库存环比降0.95%、同比增78.32%，销区到货少，成交氛围清淡 [22] 白糖市场 - 巴西中南部8月甘蔗单产和出糖率下降，ICE原糖主力合约收盘价及进口成本和利润情况 [24] - 广西和昆明市场糖企及商家报价情况 [24] 纸浆市场 - 客户要求降低进口漂针浆价格，部分供应商价格有调整，南美漂阔浆有提价情况 [27] 双胶纸市场 - 山东、广东、北京、四川市场高白和本白双胶纸主流意向成交价格及市场情况 [28][29] 棉花市场 - 巴西采摘和加工进度，埃及棉花签约出口和装运情况，澳棉收获和播种情况 [30][31][32] - 2025年7月美国棉制品和纺织品服装进口量及金额变化，自中国进口量和金额下降 [31][32] 第三部分行情回顾 期货行情 - 苹果2601、红枣2601、白糖2601、纸浆2511、棉花2601收盘价、日涨跌和日涨跌幅情况 [33] 现货行情 - 苹果、红枣、白糖、纸浆、双胶纸、棉花现货价格环比和同比变化情况 [40] 第四部分基差情况 未提及具体内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果、红枣、白糖、棉花月间价差当前值、环比和同比变化，预判及推荐策略 [60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花仓单量环比和同比变化情况 [86] 第八部分期权相关数据 苹果期权 未提及具体内容，仅给出相关图表 白糖期权 未提及具体内容，仅给出相关图表 棉花期权 未提及具体内容，仅给出相关图表

公司股价表现 - 公司股价今日暴跌15.7%至20.38美元 触及自5月以来的最低水平 [1][2] - 公司股价今年迄今已下跌30% 且自8月初以来其200日移动均线持续压制反弹 [2] - 此次下跌可能是公司过去六个季度中第四次在财报发布后下跌 并可能创下自2024年12月以来最差单日表现 [2] 公司财务业绩 - 公司第二季度每股收益为0.40美元 营收为5.574亿美元 业绩表现平庸 [1] - 公司同店销售额令人失望 [1] 市场机构反应 - Piper Sandler、Truist Securities和UBS均下调了公司股票的目标价 [1] 期权市场情绪 - 期权交易员在今日财报前已表现出比平常更悲观的情绪 其10日和50日看跌/看涨期权成交量比率分别位于其年度范围的85%和99%百分位数 [3] - 今日市场情绪延续 截至目前已交易16,000份看跌期权与9,513份看涨期权 期权总成交量是日均水平的六倍 [4] - 最活跃的合约是9月19日和20日看跌期权 而10月21日看涨期权有新头寸开立 [4] 其他市场动态 - 由于股价波动剧烈 公司股票今日被列入卖空限制名单 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖因巴西产量超预期、国内供应有压力但现货价难大跌，郑糖期价低位徘徊，建议单边观望，期权可卖深度虚值看涨期权 [4] - 纸浆旺季需求待改善，供应压力缓解，价格低位整理，2511合约可在区间高位空配 [5][6] - 双胶纸旺季预期支撑盘面，但基本面弱，向上驱动不明，可关注反套及多浆空纸套利，单边接近压力位空配 [7][8] - 棉花外盘低位震荡，国内旧季与新季博弈，期价震荡整理，建议区间操作，期权卖宽跨式组合 [9] - 生鲜果品板块中，苹果新季兑现预期差，期价区间运行，建议区间操作，期权卖跨式组合 [10] - 红枣期价回落，库存去化，激进者逢高做空2601合约，谨慎者持空01多05反套，期权宽跨市价差组合止盈 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2601合约新季预期差使期价区间运行，支撑7500 - 7600，压力8500 - 8600，区间思路；红枣2601合约逢高做空，支撑10500 - 11000，压力11500 - 12000 [19] - 软商品期货：白糖2601合约回归观望，原糖反弹郑糖低位震荡，支撑5480 - 5500，压力5580 - 5600；纸浆2511合约区间偏空，针叶浆成本低但供应压力大，支撑4900 - 4950，压力5150 - 5200；双胶纸2601合约反弹空配，旺季支撑但价格向上高度受限，支撑4100 - 4200，压力4400 - 4500；棉花2601合约区间思路，多空因素交织期价震荡，支撑13500 - 13600，压力14300 - 14400 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月鲜苹果出口量环比增44.59%、同比减18.39%，1 - 7月累计出口量同比减6.0%；9月10日主产区冷库库存环比减6.44万吨，9月11日全国库存周环比降5.04万吨、同比降14.31万吨；套袋调研预估全国产量较上一年度减产2.03%，2025 - 2026产季预计增产2.35% [20] - 现货市场情况：山东产区价格稳定，早熟红将军上市，好货价高；西北采青富士订货价高；销区到货平稳价格稳定 [21][22] 红枣市场情况 - 36家样本点库存环比降0.95%、同比增78.32%，销区到货少，成交清淡，持货商心态分化，市场寻求方向 [23] 白糖市场情况 - 美国2025/26榨季食糖总产量预计947万短吨，库存/消费比预估16.2%；9月9日当周ICE11号糖非商业净空持仓139610张，空头情绪增强；广西、昆明等地现货报价稳定 [26] - 2025/26年度食糖总产量预计1120万吨，进口量预计500万吨，南方甘蔗长势好，新疆甜菜受干旱、内蒙古甜菜受降雨影响 [27] 纸浆市场 - 漂针浆价格下跌抑制进口成交量，加拿大和北欧NBSK价格稳定在680 - 700美元/吨；南美漂阔浆连续两轮提价20美元/吨，部分中国买家成交 [29] 双胶纸市场 - 市场基本稳定，中小纸厂接单有限，下游印厂刚需采买，各地成交价格稳定，市场交投氛围一般 [30][31] 棉花市场 - 印度2024/25年度产量预期调增1.7万吨，进口预期调增3.4万吨，期末库存增加5.1万吨 [32] - 2025年7月美国批发商服装及面料销售额同比增3.74%、环比降1.33%，库存额同比减1%、环比增1.93%，库存销售比同比降0.1、环比增0.07 [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8304，日跌25，跌幅0.30%；红枣2601收盘价10865，日跌290，跌幅2.60%；白糖2601收盘价5549，日涨9，涨幅0.16%；纸浆2511收盘价5056，日涨66，涨幅1.32%；棉花2601收盘价13885，日涨25，涨幅0.18% [34] 现货行情回顾 - 苹果现货价3.75元/斤，环比不变，同比涨0.20元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价5890元/吨，环比不变，同比降500元/吨；纸浆（山东银星）现货价5650元/吨，环比不变，同比降400元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4500元/吨，环比不变，同比降600元/吨；棉花现货价15249元/吨，环比涨1元/吨，同比涨375元/吨 [39] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差当前值109，环比增33，同比增182，预判震荡反复，推荐观望 - 红枣9 - 1价差当前值435，环比降11155，同比增1180，预判区间震荡，推荐观望 - 白糖1 - 5价差当前值23，环比不变，同比降9，预判区间震荡，推荐观望 - 棉花1 - 5价差当前值35，环比降5，同比增70，预判区间波动，推荐暂时观望 [59] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比不变，同比不变 - 红枣仓单量9126，环比降62，同比增3030 - 白糖仓单量11325，环比降274，同比降2187 - 纸浆仓单量245020，环比降20，同比降235995 - 棉花仓单量4899，环比降118，同比降2498 [88] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表

核心观点 - 有宏观分析师对上证指数给出乐观中期预判，认为年底有望达到4000点 [5] - 作为长期指数多头投资者，文章旨在探讨在当前市场环境下，利用期权衍生品进行“进可攻、退可守”的战略布局方案 [5][8][14] 指数市场表现 - 自9月24日行情启动以来，50/300/500/1000等主要A股指数年内均录得不小涨幅，兑现了国内托底政策和国外鸽派预期 [6] - 50指数和300指数累计涨幅相对较慢，特别是50指数 [6] - 近半个月，资金出现从题材股向低位股切换的迹象，50和300指数表现相对更为稳定 [6] 期权市场状况 - 经过约一周多的横盘整理，50/300/500/1000等指数期权的隐含波动率均有所回落 [10] - 以50ETF期权为例，其隐含波动率处于历史中位数略偏低位置，约为18%-19% [10] - 波动率与价格仍呈正相关关系，反映市场情绪依然偏向看涨 [10] 期权策略建议 - 在当前波动率环境下，“看涨期权--牛市价差--跟踪平移”被建议为适合指数多头投资者的策略组合 [12] - 牛市价差策略在初始构建时可实现Vega中性和Theta中性，有助于应对波动率可能下行的风险 [12] - 若价格回落导致隐含波动率下降至低位，可通过减仓卖出看涨期权腿的方式，将组合切换为买入看涨期权，以保持Delta敞口并增加Vega多头暴露 [12] - 若价格超标上涨，可通过加回卖出看涨期权腿或整体上移牛市价差组合的方式来维持恒定的Delta敞口 [13] - 该策略的核心是在牛市价差的基础上结合Gamma Scalping技巧，以更好地适应当前市场波动 [13][14]