黄金税收新政核心内容 - 2025年11月1日起实施的黄金税收新政首次从税收上严格区分黄金的"投资性"与"非投资性"用途 [1] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所进行的标准黄金交易免征增值税 提取实物时 投资性用途实行增值税即征即退并可获取专用发票 非投资性用途（如首饰加工）则按票面金额6%计算抵扣进项税 较此前13%有所下降 场外交易需按规定缴纳增值税 [2] - 新政通过税负差异引导市场交易向标准化场内集中 [2] 商业银行业务调整 - 招商银行原有"金生利"业务暂时下架 [1][3] - 邮政储蓄银行已上调金条价格 一位收藏爱好者提到金条价格已涨至999.99元/克 而11月5日水贝现货黄金价为915元/克 [1][2] - 建设银行暂停"易存金"相关业务 发货周期调整为支付成功后10-15个工作日 价格已按新政税收政策上涨 [1][3] - 工商银行暂停部分黄金积存业务 当前积存金兑换实物黄金暂时无库存 [1][3] 银行投资策略转向 - 银行黄金业务重点转向为客户提供优质的资产配置工具 而非高频交易 [4] - 银行倾向建议黄金配置占比约10% 并长期持有 招商银行投资经理提及一位高净值客户在金价起伏震荡时未频繁交易 [4] - 在实物金条受限背景下 银行更推荐"纸黄金"业务 建议投资者在金价回调时考虑补仓 [6] 纸黄金产品特点 - "纸黄金"是一种个人凭证式黄金交易工具 投资者按银行报价买卖黄金份额 赚取差价 无需实物交割 [9] - 常见形式包括黄金账户、黄金ETF、黄金期货等 [9] - 其优势在于操作便捷、交易透明、交易成本低、流动性强 [9]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利首次覆盖紫金黄金国际给予增持投资评级 目标价为175港元 [1] 公司运营优势 - 公司被认定为黄金高质素开采者 具有储量增长快的特点 [1] - 公司收购、勘探及经营成本低 [1] - 公司2024至2027年收入复合年增长率预计约26% [1] 增长驱动因素 - 公司收入增长主要受黄金价格前景向好及公司自身黄金产量增长推动 [1] 黄金行业前景 - 摩根士丹利看好黄金价格前景 预计至明年中金价将达到每盎司4500美元 [1] - 金价上涨受减息、央行及ETF买入以及投资者相关配置潜在较高所推动 [1]

公司评级与目标价 - 摩根士丹利首予紫金黄金国际增持投资评级 目标价175港元 [1] 公司业务优势 - 公司为黄金高质素开采者 储存量增长快 [1] - 公司收购、勘探及经营成本低 [1] 公司财务与产量展望 - 预计公司2024至27年收入复合年增长率约26% [1] - 收入增长主要受黄金价格前景向好及公司黄金产量增长所推动 [1] 黄金价格与行业前景 - 看好黄金价格前景 预计至明年中金价将达到每盎司4500美元 [1] - 金价上涨受减息、央行及ETF买入所推动 以及投资者相关配置潜在较高 [1]

文章核心观点 - 华创证券维持战略看多黄金的观点，对黄金价格长期走势保持充分的战略敬畏 [1] - 黄金税收新政可能加速投资者向交易所渠道集中，黄金类ETF等非实体形式黄金投资受益税务优势，有望吸引更多增量居民资金 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 资金流向与产品表现 - 黄金基金ETF（518800）连续4日净流入超2.6亿元 [1] - 黄金基金ETF（518800）流通规模超250亿元 [1] 投资逻辑与行业趋势 - 全球秩序重构加剧、美元资产再平衡的大背景是看多黄金的核心逻辑 [1] - 黄金在资产配置中具有稀缺性 [1] - 普通投资者通过黄金ETF、积存金等交易所产品参与黄金投资，可以更好平衡便利性与税负 [1] - 直接投资实物黄金免征增值税 [1] 相关投资标的 - 黄金基金ETF（518800）为直接投资实物黄金的标的 [1] - 黄金股票ETF（517400）为覆盖黄金全产业链股票的标的 [1]

黄金市场表现 - COMEX黄金期货价格走强，交投于3998美元附近 [1] - 黄金ETF华夏价格上涨0.49%，连续5个交易日资金净流入累计近2.48亿元 [1] - 黄金股ETF价格上涨1.38%，成分股万国黄金集团涨超5%，紫金矿业等股走强 [1] - 有色金属ETF基金价格上涨3.09% [1] 线上黄金销售 - 天猫双11线上抢金热潮，黄金10月份新客销售额同比增长两位数 [1] - 周大福第三季度线上零售值同比增长28.1% [1] - 六福集团内地增长20%主要来自电商 [1] - 老铺黄金2025年上半年线上收入达16.18亿元，同比增长313.3%，增速远超线下 [1] - 天猫双11发放多档位“黄金天降券”，引发抢购，开领一分钟内被抢空 [1] 政策影响与产品渠道 - 黄金饰品和实物金条面临成本上升压力 [2] - 针对未发生实物交割出库的黄金交易继续免征增值税，场内黄金ETF及银行虚拟黄金等渠道基本不受影响 [2] 产品费率 - 黄金ETF华夏管理费0.15%加托管费0.05%，合计0.2%的费率为赛道最低档 [3]

受益于市场利好， 今天港股黄金股多数走强。 此番黄金股集体反弹，主要受到两大利好因素推动 ：一是MSCI指数新纳入多个黄金股，预 计将带来被动资金流入；二是瑞银等国际机构大幅上调金价预期，看好黄金长期走势。 国际指数编制公司MSCI近期公布了11月指数审核变更结果。除A股标的外，MSCI中国指数新纳入包括紫金黄金国际在内的9只港股，同时 剔除4只港股标的。本次调整结果将于2025年11月24日收盘后生效。 这一调整对黄金板块意义重大。指数基金为精准跟踪指数表现，通常会在新成分股生效前进行调仓布局，被动资金的涌入将为黄金股提供 有力支撑。从全球视角看，黄金股板块已成为今年表现最亮眼的资产类别之一。 瑞银全球研究部贵金属策略师乔尼·蒂维斯最新预测表明，2026年金价目标为4200美元/盎司。她指出，若美联储政策过于鸽派或独立性受 影响，黄金可能上看5000美元大关。 平安证券认为，长期来看，美国债务问题难解，美元信用走弱逻辑仍处于持续印证中，黄金货币属性增强；同时央行购金常态化提供官方 背书，进一步形成正反馈；非美方面，法国、日本等其他核心经济体政治经济风险抬升趋势显现，部分地区地缘冲突加剧，黄金避险属性 提升。 ...

大家好，我是闻叔！最近黄金价格飙得挺凶的，2026版熊猫币也跟着火了。在北京的钱币展上，短短两小时就卖出了100枚，现在买还得比之前多花15元每 克。既然都是贵金属类的金币，究竟值不值得趁机入手呢？ 跟金条的"标准化"属性不一样，金条在各大金店都能买到，款式统一，主要还是为了保值，缺少点个性。而2026版熊猫币作为中国人民银行发行的法定贵金 属货币，不仅有黄金作为支撑，还在设计上融入了特别的文化元素，显得挺有特色。 说到熊猫币的特别之处，真的是别具一格。它和其他金币比起来，设计独特，寓意也丰富，每年都有不同的图案，收藏价值特别高。再加上国家的强力背 书，品质有保证，买回去不仅能观赏，还能升值，确实挺有吸引力的。 美联储的货币政策一调整，确实对全球的金价产生了挺大的影响。到了2025年10月，他们宣布年内第二次降息25个基点，这一下子让国际金价出现了波动。 有一些观点指出，这种涨跌或许被别有用心的人用来干扰一些新兴市场的稳定。 不过，咱们国内的市场倒没受到影响，反倒展现出了很强的韧性。到10月31日，北京国际钱币博览会现场，人民银行发行的2026版熊猫金币一下子成了全场 焦点。 据中国金币集团展区负责人说，光两 ...

•Sprott Inc.：虽然金价短期内可能继续盘整 但长期来看仍有很大的上涨潜力 •华泰期货：中长期黄金作为美元资产替代逻辑未破 【机构分析】 •新湖期货：不利因素接连释放有助于降低贵金属价格风险 •华泰期货表示，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少 2.9万人；整体劳动力需求仍在放缓，薪资增长持续停滞，这为美联储12月是否继续降息增添不确定 性。此外，美国10月ISM服务业PMI上升2.4点至52.4，创八个月新高，远超预期的50.8；新订单指数跳 涨5.8点至56.2，创一年新高；服务业支付价格指标升至70，为三年来最高水平；就业指标升至48.2，为 五个月来最高水平。目前美联储降息路径不确定性增强，对于黄金投资的需求或略有减弱，但中长期黄 金作为美元资产替代逻辑未破，因此预计近期黄金价格或以震荡格局为主。 •中信证券：多种因素仍然很可能主导金价上行 •新湖期货表示，隔夜贵金属价格反弹，伦敦现货金价收涨于每盎司3980美元附近，伦银重回每盎司48 美元关口，金银比行至83附近。美国联邦政府停摆时长创下历史最长纪录，补充营养援助计划 （SNAP）支付中断，预计 ...

【汇金趋势掌乾坤，每日思路见真章】 黄金持续反复整理，上半场震荡向上，下半场震荡向下，多空走了个来回。不过昨日反弹后也是在4000下方整理震荡，主趋势空未改。昨日就是洗和诱，今 日谨防冲高回落和趋势延续。美指走强、美联储政策转向预期升温及地缘政治风险缓和，三大因素持续对金价形成压制，所以思路上反弹主空不改。 【操作思路】 反弹3990-4000附近寻机轻仓空 回落昨日低点3956附近短多 更多实时关注李槿后续 早盘延续回落继续关注测试3956，破位关注3930附近，有效破位关注摸低测试3886。上方短期关注3990-4000有效得得失，上方站不稳4000，多头掀不起什 么风浪，并且今明两天趋势延续爆发力度不会小。站稳4005上关注4015，4030，4050！早盘继续关注震荡力度和回撤力度。 昨日实战五胜一负完美收官！其中3975空更是早盘思路中就有提到，实时我们也有给到提示，公开可查！昨日围绕3975-80附近反弹就做空！利润相当可观 的，大家随便查验。 投资有风险，入行需谨慎 | 10月27日周 | 商金 | | 4096 | 4060 | 36 | | --- | --- | --- | --- | - ...

国际金价近期表现及原因 - 11月4日国际贵金属期货价格大幅下跌，COMEX黄金期货从4013美元/盎司回落，盘中暴跌80美元/盎司，最终报收3941.30美元/盎司，COMEX白银期货报收46.90美元/盎司 [2] - 金价下跌主要原因包括：美联储主席鲍威尔暗示12月降息“远非板上钉钉”，导致市场迅速下调降息概率至65%左右，降息预期降温推高美债收益率和美元，削弱无收益黄金的机会成本优势并引发多头平仓 [3] - 美国政府停摆长达36天创历史纪录，财政支出法案僵局及潜在关税退还冲击财政，市场不确定性升温驱使资金流入被视为安全资产的美元，对金价产生较大下行压力 [3][4] 美元指数走强因素分析 - 美元指数大涨突破100关口，支撑因素包括降息预期调整、市场不确定性引导资金流入美元，以及欧元与日元的疲软表现 [5] - 欧央行与日央行近期按兵不动，导致市场对两国经济扩张预期转弱，资金部分回流至美元市场支撑美元走强 [5] - 分析师认为若美国政府停摆僵局缓解，TGA账户资金将通过工资和消费再次流入市场，缓解流动性紧张，加之处于降息周期，美元大幅反弹概率不大，未来回落至100以下的概率较大 [5] 中国黄金税收新政影响 - 财政部和税务总局联合发布公告，自2025年11月1日起至2027年12月31日，对交易所场内交易增值税免征优惠与实物交割管理实施新规 [6] - 政策对上游生产商和交易所影响不大，因税改前后均免税或即征即退，但影响较大的是下游，分为投资和非投资用途 [6] - 对于投资用途黄金，税收减免至会员单位环节，若加工成投资性黄金卖给下游则只能开具普通发票，下游不能抵税；非投资性用金相当于在原来基础上征收7%税收，可能因成本上升减少黄金珠宝消费，政策目的是引导和鼓励通过交易所进行黄金交易 [7] - 对期货投资者而言，政策主要影响交割出库后的非投资性黄金用途，个人投资者若交易、交割、回购全程场内且不提取实物黄金，仍享受税收优惠，一旦提金出库需保留“投资用途”证据链否则可能被补税和罚款 [7] 美国政策动向及市场预期 - 美国联邦政府停摆已进入第36天，打破历史纪录，临时拨款法案在参议院已14次被否决，高盛指出停摆对航空业、食品券计划和小企业的冲击正形成“现实生存危机”，可能迫使两党在11月第二周前寻求妥协 [8] - CME利率观察工具显示，市场对12月降息概率预期已从一周前的90%降至70%左右，主要因美联储官员立场呈现“双向极端对立” [8] - 针对金价后期走势，分析师认为短期若美元指数站稳100.5则金价偏弱，若回落至98则黄金可能快速反抽，长期看美元信用扩张、去美元化方向与央行购金仍将为黄金提供上涨动能 [9][10] - 短期金价呈现震荡调整走势，因前期涨幅过大需时间调整，且政府关门和美联储利率政策走向等不确定性因素较多，但中长期看多观点不变 [10]