消费者价格指数报告 - 11月消费者价格指数报告将于美国东部时间上午8:30发布 这是自上次政府停摆结束后的首份报告 [2] - 道琼斯调查的经济学家预计 报告将显示12个月通胀率为3.1% 核心CPI年率预计为3.0% [2] - 劳工统计局表示 由于10月通胀报告被取消 本次发布将不包含需要10月数据的11月月度百分比变化 [3] 首次公开募股市场 - 医疗用品巨头Medline在纳斯达克首日上市股价飙升41% 开盘价35美元 高于29美元的发行价 首日收盘报41美元 [4] - Medline的首次公开募股使其市值达到约540亿美元 这是今年全球规模最大的IPO [4] - 尽管今年春季市场波动 但已有超过200宗IPO定价 这是自2021年11月Rivian137亿美元上市以来美国最大的上市交易 [5] 航空公司高管变动 - 达美航空公司总裁Glen Hauenstein将于二月底退休 他在20年前加入达美 并帮助公司成为行业利润领导者 [7] - Hauenstein领导了公司针对高端旅客的盈利策略 例如提供更奢华的旅行体验或更多腿部空间 [7] - 达美航空的一些策略 如其受欢迎的机场SkyClubs 因过于成功而提高了准入门槛 这可能影响了客户体验 [8] 媒体行业动态 - 电影艺术与科学学院宣布与谷歌旗下的YouTube签署多年协议 从2029年至2033年流媒体播放奥斯卡颁奖典礼 包括红毯报道 [9] - 此举标志着传统电视的重大转变 [9]

公司事件与股价表现 - Medline公司股票在首个交易日大幅上涨 交易价格飙升了三分之一[1] - 投资者对这家大型医疗保健业务的潜力感到极度乐观和看好[1] 研究服务内容 - 一项名为“公司事件中的价值”的付费研究服务 提供涵盖主要财报事件、并购、首次公开募股和其他重大公司事件的可操作投资建议[1] - 该服务每月覆盖10个主要事件 旨在寻找最佳投资机会[2]

公司IPO审核通过 - 无锡创达新材料股份有限公司（简称：创达新材，证券代码：873294）的IPO申请已于12月18日获得北京证券交易所上市委员会审核通过 [1] - 公司保荐机构为申万宏源，律师事务所为国浩（上海），审计机构为立信 [3] 公司基本信息 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [4] - 产品广泛应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务 [4] - 公司前身成立于2003年10月，于2015年2月整体变更为股份公司，2024年7月16日在全国中小企业股份转让系统挂牌并进入创新层 [4] - 本次发行前总股本为3,698.8035万股，拥有6家控股子公司、2家参股公司，截至2025年6月末员工总计460人 [4] 股权结构与控制人 - 公司控股股东为张俊、锡新投资、陆南平、绵阳惠力，合计控制公司超过50%的表决权 [5] - 实际控制人为张俊和陆南平 [5] - 张俊直接持有公司15.8706%股份，并通过锡新投资间接控制11.1117%股份，合计控制26.9823%股份的表决权，担任公司董事长兼总经理 [5] - 陆南平直接持有公司7.6672%股份，并通过绵阳惠力间接控制17.2245%股份，合计控制24.8917%股份的表决权，担任公司副董事长兼副总经理 [5][6] 报告期财务业绩 - 营业收入持续增长：2022年至2024年分别为31,132.73万元、34,481.10万元、41,904.61万元，2025年1-6月为21,146.75万元 [3][7] - 扣非归母净利润显著提升：2022年至2024年分别为2,053.85万元、4,624.67万元、5,877.95万元，2025年1-6月为3,208.71万元 [3][7] - 毛利率稳步上升：从2022年的24.80%提升至2025年上半年的33.08% [8] - 归属于母公司所有者的净利润：2022年至2024年分别为2,272.69万元、5,146.62万元、6,122.01万元，2025年1-6月为3,318.13万元 [8][9] - 加权平均净资产收益率：从2022年的4.93%提升至2024年的11.60%，2025年上半年为5.93% [9] - 研发投入占营业收入比例稳定在5.62%至6.13%之间 [9] - 资产负债率（母公司）保持在较低水平，2025年6月末为9.58% [8] - 总资产持续增长，从2022年末的5.31亿元增至2025年6月末的6.44亿元 [8] 上市标准与募投项目 - 公司选择的北交所上市标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [10] - 上市委会议问询主要关注经营业绩真实性及募投项目的必要性与合理性 [11] - 关于经营业绩，问询要求说明报告期内业绩上涨的原因及合理性、环氧工程服务项目收入确认的合理性、以及居间商与贸易商模式的必要性与商业合理性 [11] - 关于募投项目，问询要求说明“年产12,000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目”以及“补充流动资金6,300万元”的必要性和合理性 [11]

香港新股市场前景预测 - 德勤资本市场服务部估计香港明年将迎来至少160只新股，集资规模至少3000亿港元 [1] - 预计明年至少有7只集资规模过百亿港元的新股登场 [1] - 推动因素包括美国减息和购买国债、中国企业出海策略、内需政策、对硬科技和新质生产力产业的支持以及香港资本市场改革 [1] 香港交易所全球排名与今年表现 - 按集资额计，德勤预计香港明年仍能稳守全球前三甲 [1] - 香港交易所预计将以2025年新股融资总额位居全球榜首 [1] - 估算今年香港将完成114只新股上市，融资约2863亿港元，新股宗数料增约63%，融资金额将跃升两倍多 [1] 全球主要交易所今年表现对比 - 纳斯达克位列第二，年内有175只新股集资2052亿港元 [1] - 印度国家证券交易所位居第三，有222只新股共筹1682亿港元 [1]

尽管有报道称OpenAI正在讨论以约7500亿美元的估值融资，但纳斯达克指数期货仅小幅上涨。如果投 资者真的对人工智能（AI）板块有望进一步走高感到兴奋，那期货走势不会如此昏昏欲睡。 市场的平淡反应意味深长，说明投资者越来越怀疑AI板块的估值至少已充分反映预期，而明年将到来 的一波巨无霸IPO浪潮，可能是整个科技板块行情的临界点。SpaceX、OpenAI和Anthropic正展开一场非 正式的竞速，乘着投资者仍在给出令人目眩的市盈率之际，抢占上市先机。 然而市场情绪已在转冷，甲骨文股价的急转直下提醒人们，AI光环并非刀枪不入。事实上，如果美国 股市试图消化三家基于虚高盈利预期的大型IPO交易，那么投资者消化不良的风险不容小觑。这绝非是 美联储进一步降息能解决的问题。 长线投资者或许认为最好的方式是OpenAI和它的朋友们继续炒高估值，但不真正套现。当IPO真的到来 时，那将是科技股见顶的警钟。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：陈钰嘉 尽管有报道称OpenAI正在讨论以约7500亿美元的估值融资，但纳斯达克指数期货仅小幅上涨。如果投 资者真的对人工智能 ...

两版招股书财务数据差异 - 公司于2025年5月和9月发布的两版招股书中，2022年至2024年的关键财务数据存在不一致 [2] - 2022年至2024年营业收入，9月版分别为166,947.74万元、160,800.36万元、163,767.78万元，5月版分别为166,856.85万元、160,735.65万元、163,708.79万元，数值全部对不上 [3][4] - 2022年至2024年归母净利润，9月版分别为26,327.68万元、19,541.48万元、21,212.45万元，5月版分别为25,741.86万元、18,794.92万元、20,485.15万元，数值全部对不上 [3][4] - 资深投行人士指出，在IPO进程中大面积追溯调整已披露的历史报告期数据而非仅补充最新数据，属于罕见情况，可能意味着前期审计或会计处理存在瑕疵 [4] 核心产品经营状况与盈利能力 - 公司是全球最大的氧氯化锆生产商，现有产能为7.5万吨/年 [5] - 锆类产品是公司核心业务，报告期各期占主营业务收入比例分别为76.17%、72.43%、70.85%和69.78%，但占比呈逐年下降趋势 [5] - 公司锆类产品销售单价从2022年的约2.4万元/吨持续下跌至2024年的1.8万元/吨，累计降幅超过25% [5] - 报告期内，公司锆类产品销售数量逐年增长，分别为52,675.46吨、57,322.65吨、63,982.44吨及34,780.79吨 [6] - 2023年锆类产品销售收入下降主要因单价降低导致，2024年在单价降低的同时销售数量增长，销售收入基本与2023年持平 [5] - 公司综合毛利率呈现波动，报告期各期分别为28.35%、23.27%、23.83%及23.54% [6] - 公司业绩峰值出现在2022年，此后营收和净利润均未超过该年水平 [5] 募投项目与产能利用率 - 公司计划通过IPO募集资金7亿元，投向主业，包括4.5万吨超纯氧氯化锆及深加工项目、年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目、年产1000吨生物陶瓷及功能陶瓷制品项目 [7] - 募投项目中，“年产1万吨高性能尼龙弹性体制品项目”拟使用募集资金超过三成 [7] - 报告期内，公司特种尼龙产品现有产能利用率长期处于低位 [7] - 特种尼龙（聚合类）产品2022年至2024年的产能利用率分别为34.32%、40.96%和49.64% [7] - 特种尼龙（改性）产品2022年至2024年的产能利用率分别为23.51%、33.13%和25.42%，2025年1-6月为28.69% [8] - 锆类产品产能利用率相对较高，2022年至2024年分别为81.37%、86.00%和87.66%，2025年1-6月为95.43% [8] - 在现有产能未充分利用的情况下大规模扩产，其必要性及新增产能消化途径成为审核问询重点 [8]

核心观点 - 2025年最大规模的首次公开募股来自医疗用品公司Medline 其上市首日股价大涨40% 显示当前市场对具有坚实基本面、盈利且现金流良好的公司的偏好 而非仅关注高增长潜力的科技行业 [1][3] - 此次成功的首次公开募股可能预示着首次公开募股市场的持续复苏 并为2026年更多大型私营公司的上市铺平道路 同时为私募股权行业提供了急需的退出动力 [2][3][4] 首次公开募股表现与市场反应 - Medline于纳斯达克首次公开募股 发行价29美元 上市首日收盘价40美元 涨幅达40% 此次首次公开募股估值达63亿美元 [1] - 市场分析认为 此次首次公开募股的成功在于公司盈利、产生现金流且业务模式易于理解 这与典型的增长型首次公开募股不同 符合当前市场从人工智能等热门板块轮动出来的偏好 [3] - Medline首席执行官强调 公司生产的产品成本仅为几美分 而非数千美元 突出了其基础业务的特性 [3] 首次公开募股市场背景与展望 - 2025年首次公开募股市场已因Circle、Klarna和CoreWeave等公司的成功上市而出现反弹 Medline的成功可能预示着2026年将迎来更多重磅首次公开募股 例如OpenAI、SpaceX和Databricks等大型私营公司 [2] - 根据PitchBook数据 截至12月3日 2024年仅有137宗私募股权支持的首次公开募股 为2010年以来最低水平之一 [4] - 预计2025年私募股权支持的首次公开募股活动将加速 已列入计划的大型案例包括Copeland、Visma和Jio Platforms等 [4] 公司所有权与交易背景 - 2021年 Blackstone、Carlyle Group和Hellman & Friedman以340亿美元的交易收购了Medline的多数股权 这是历史上规模最大的杠杆收购之一 [4] - 据金融时报消息源 若Medline股票以发行区间的中位数定价 上述三家私募股权公司持有的合计170亿美元股权价值将大致翻倍 且它们均未计划在本次首次公开募股中出售股份 [4]

SpaceX启动IPO静默期 - 公司已通知员工进入“监管静默期”，标志着其可能启动首次公开募股[2][4] - 静默期内，公司及员工被禁止就上市计划、增长前景或估值等话题发表评论或进行“造势”[4] - 此举旨在遵守美国证券交易委员会规定，确保投资者能平等获得信息，防止提前推介证券的风险[4][5] SpaceX的估值与上市计划 - 公司整体估值达到1.5万亿美元，约合10万亿元人民币[2] - 潜在的上市计划定于2026年，主要目的是为关键项目筹措资金[5] - 上市时间和最终估值仍存在变数，公司保留不推进首次公开募股的可能性[5] 上市募集资金用途 - 筹措资金将用于支持“星舰”火箭的超高发射频率[5] - 资金将加速在轨AI数据中心的建设[5] - 资金还将用于推进月球基地项目[5]

公司上市进程与募资 - 公司第三次冲击A股市场终获成功 创业板上市委于12月16日审议通过其上市申请[2] - 公司资本化之路一波三折 曾于2021年尝试借壳科恒股份上市失败 后于2023年6月申报科创板但在2024年6月主动撤回 最终于2025年6月转向创业板递交申请[3] - 本次创业板IPO募资计划大幅缩水 拟募集资金5.87亿元 较前次科创板计划的10.02亿元减少了41.42%[3] - 主要募投项目金额均下调 “高精智能装备华南总部制造基地建设项目”从5.06亿元下调至2.28亿元 “研发中心建设项目”从2.96亿元下调至2.09亿元 补充流动资金从2亿元降至1.5亿元[3] 公司财务状况与治理 - 公司资金面较为充裕 截至2025年上半年末 账上货币资金达1.87亿元 应收账款1.23亿元 短期借款仅1125.64万元[4] - 公司在2024年净利润同比下滑34.90%的情况下 仍于2022年和2024年实施了两次现金分红 合计金额达2415.71万元[4] - 公司对税收优惠存在一定依赖 报告期内享受的税收优惠占利润总额的比例分别为9.82%、30.53%、15.86%和11.42% 其中2023年有近三分之一的利润来自税收减免[8] - 公司创始团队因分歧而退出 2019年公司经营亏损后 历史股东要求创始团队承担对赌回购义务 2020年9月 创始成员闫拥军和张曙波因“不看好公司后续发展前景”将持股转让并彻底退出[6] - 公司高管团队波动不断 包括2022年初时任总经理吴娟因经营理念分歧离职 2024年6月时任董秘闫龙英和副总杨敦凯在科创板IPO撤回后离职 以及2025年6月入职仅4个月的副总刘珊红在IPO受理后突然离职[5][6] 业务表现与客户依赖 - 公司专注于新能源电池极片制造及新材料制备领域的智能装备 报告期内（2022年至2024年及2025年1-6月）营业收入分别为3.97亿元、6.01亿元、6.37亿元和3.98亿元 近三年营收复合年增长率约为26.71%[7] - 报告期内净利润分别为0.98亿元、2.34亿元、1.53亿元和0.94亿元 其中2024年净利润较前一年下滑34.9%[7][8] - 公司客户集中度风险高 报告期内向前五名客户的销售占比分别为91.48%、91.76%、89.86%和93.65%[9] - 对比亚迪存在高度依赖 报告期内对比亚迪的销售占比分别为49.04%、48.39%、65.78%和36.29% 除2025年上半年外 比亚迪均为公司第一大客户[9] - 比亚迪同时是公司重要股东 于2022年以合计3840万元获得公司7.69%的股权 成为第四大股东并委派董事进入董事会[9] - 比亚迪入股价格引发争议 其于2022年8-9月以13.14元/注册资本的价格入股 而一个月后实控人金旭东转让给其他投资者的价格为32.94元/注册资本 30天内估值翻倍[9] - 上市委要求公司结合下游市场需求、竞争格局、技术迭代风险等因素 说明业绩增长的可持续性[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年底部分资金兑现收益，市场面临不确定性，但政策支持资本市场态度未变，中长期逢低做多为主；债市短期震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹；白银观望，黄金多单持有；铜、铝价有支撑，锌、铅或回吐涨幅或偏弱运行，镍观望，锡短期价格预计跟随市场风偏波动；碳酸锂、氧化铝观望，不锈钢、铸造铝合金观望或区间波动；钢价底部区间震荡，铁矿石震荡运行；玻璃窄幅震荡，纯碱承压下行；锰硅、硅铁关注锰矿及电价上调，工业硅跟随波动，多晶硅短期波动放大；橡胶短线操作，原油低多高抛或观望，甲醇观望，尿素逢低多配，纯苯和苯乙烯做多非一体化利润；PVC逢高空配，乙二醇防范反弹风险，PTA关注逢低做多机会，PX关注逢低做多；生猪近月抛空、远月反套或低多，鸡蛋近月挤升水、远月留意上方压力，豆粕震荡运行，油脂观察高频数据短线操作，白糖短线观望，棉花难走出单边趋势 [4][6][8][11][13][16][17][19][21][23][26][28][30][33][35][37][39][44][46][49][53][57][59][61][64][66][69][71][73][81][84][86][88][91][93] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：平台“全网最低价”或构成垄断，A500ETF天量成交，前11个月全国一般公共预算收入同比增长0.8%，SpaceX进入IPO前监管静默期 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH各合约有不同基差比例 [3] - 策略观点：年底资金兑现收益，市场有不确定性，但政策支持资本市场，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：周三TL、T、TF、TS主力合约有不同环比变化，前11个月财政收支情况公布，日本央行官员表态，央行进行逆回购操作，单日净回笼1430亿元 [5] - 策略观点：11月经济数据显示需求端动能待加强，货币政策适度宽松，降息预期增强，资金面平稳，短期债市震荡，关注年底供需关系修复和超跌反弹 [6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格上涨，美国10年期国债收益率、美元指数情况，美联储理事讲话偏鸽派，美国劳动力市场表现疲软 [7] - 策略观点：美国非农就业数据偏弱提振降息预期，白银观望，黄金多单持有，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格创新高，铜价上扬，LME铜库存增加，国内上期所日度仓单减少，国内铜现货进口亏损，精废价差环比扩大 [10] - 策略观点：美联储重启购买美债，国内政策偏积极，铜矿供应紧张，精炼铜过剩压力不大，短期铜价高位震荡，给出沪铜主力、伦铜3M运行区间 [11] 铝 - 行情资讯：LME铝注销仓单增加，铝价上扬，沪铝加权合约持仓量微降，期货仓单减少，国内三地铝锭库存环比减少，铝棒库存下滑，铝棒加工费下调，华东电解铝现货贴水期货，外盘LME铝库存持平，注销仓单比例提高，Cash/3M维持贴水 [12] - 策略观点：全球铝库存去化，处于低位，海外供应扰动，宏观政策偏宽松，铝价支撑强，若库存继续去化，后续铝价有望上涨，给出沪铝主力合约、伦铝3M运行区间 [13] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收跌，单边交易总持仓情况，伦锌3S较前日同期下跌，总持仓情况，SMM0锌锭均价及各地基差、沪粤价差，上期所锌锭期货库存、内盘上海地区基差、连续合约-连一合约价差，LME锌锭库存、注销仓单，外盘cash-3S合约基差、3-15价差，剔汇后盘面沪伦比价，锌锭进口盈亏，锌锭社会库存去库 [14][15] - 策略观点：锌矿显性库存去库，锌精矿TC下行，国内锌锭社会库存去库，LME锌锭库存累库，沪伦比值上行，国内现货端收紧，12月16日伦锌单日交仓，有色金属情绪退潮后，沪锌或回吐涨幅 [16] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收跌，单边交易总持仓情况，伦铅3S较前日同期下跌，总持仓情况，SMM1铅锭均价、再生精铅均价、精废价差、废电动车电池均价，上期所铅锭期货库存、内盘原生基差、连续合约-连一合约价差，LME铅锭库存、注销仓单，外盘cash-3S合约基差、3-15价差，剔汇后盘面沪伦比价，铅锭进口盈亏，国内社会库存累库 [17] - 策略观点：铅矿库存持平，原生铅开工率下滑，铅废料库存下滑，再生铅开工率上行，下游蓄企开工率上行，国内铅锭社会库存低位，上游工厂库存下行，沪铅月差低位，有色金属情绪退潮，沪铅持仓低位，铅价短期宽幅区间内偏弱运行 [17] 镍 - 行情资讯：周三镍价探底回升，沪镍主力合约收报上涨，现货市场各品牌升贴水持稳，镍矿价格持稳，镍铁价格走弱 [18] - 策略观点：镍过剩压力大，镍铁价格微跌，精炼镍溢价至支撑位，需等镍铁补跌后试探火法产线现金成本，短期观望，给出沪镍、伦镍3M合约运行区间 [19] 锡 - 行情资讯：2025年12月17日，沪锡主力合约收盘价上涨，云南与江西两地锡锭冶炼企业开工率情况，国内锡焊料企业开工率维稳，高企的锡价抑制下游采购意愿，市场成交冷淡，上周全国主要锡锭社会库存增加 [20] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位，议价能力有限，价格预计跟随市场风偏波动，建议观望，给出国内主力合约、海外伦锡运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报上涨，MMLC电池级、工业级碳酸锂报价上涨，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 [22] - 策略观点：宜春矿权注销，供需格局修复预期无法证伪，做多情绪驱动锂价拉升，周三碳酸锂持仓前五席位净空回落，合约总持仓仍处高位，枧下窝复产和需求兑现不确定，日内价格波动大，建议观望，关注基本面动态及盘面持仓变化，给出广期所碳酸锂2605合约运行区间 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2025年12月17日，氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓减少，山东现货价格下跌，升水01合约，海外MYSTEEL澳洲FOB下跌，进口盈亏，周一期货仓单减少，矿端几内亚CIF、澳大利亚CIF价格维持 [24][25] - 策略观点：雨季后几内亚发运恢复，AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行，氧化铝冶炼端产能过剩，累库趋势持续，但当前价格临近成本线，后续减产预期加强，且有色板块走势强，追空性价比不高，建议短期观望，给出国内主力合约AO2601运行区间，需关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [26] 不锈钢 - 行情资讯：周三下午不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货方面佛山、无锡市场各型号价格变化，原料方面山东高镍铁、保定304废钢工业料、高碳铬铁北方主产区报价情况，期货库存减少，社会库存增加，300系库存减少 [27] - 策略观点：不锈钢市场步入传统淡季，成交清淡，原料端镍铁成交价格上涨，市场挺价情绪升温，年底供应端收缩效果显现，供应压力有望缓解，市场处于紧平衡格局，价格宽幅震荡，短期缺乏明确方向，建议观望 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金回升，主力AD2602合约收盘涨，加权合约持仓下滑，成交量减少，仓单减少，AL2602合约与AD2602合约价差缩窄，国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12价格持稳，市场成交一般，国内三地铝合金锭库存减少 [29] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格坚挺，供应端扰动持续，价格下方支撑强，需求反复和交割压力形成上方压制，短期价格或维持区间波动 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价涨，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货市场天津、上海汇总价格变化；热轧板卷主力合约收盘价跌，注册仓单不变，主力合约持仓量减少，现货方面乐从、上海汇总价格不变 [32] - 策略观点：昨日商品市场情绪偏弱，成材价格底部震荡，螺纹钢产量下降，库存去化，供需平衡；热轧卷板产量下滑，表观需求回落，库存去化难，厂库累积；2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理，预计影响出口节奏，对需求冲击有限，短期压制市场情绪及钢价；终端需求偏弱，热卷库存压力大，钢价预计底部区间震荡，受出口政策影响短期承压，后续消化政策影响，冬储意愿不强，关注“双碳”政策影响 [33] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加，铁矿石加权持仓量情况，现货青岛港PB粉价格及折盘面基差、基差率 [34] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量延续增势，澳洲、巴西发运量回升，主流矿山中FMG发运下滑，其余增长，非主流国家发运量回调，近端到港量增加；需求方面，日均铁水产量跌破230万吨，高炉检修部分因环保限产，部分为年检，钢厂盈利率下行；库存端，港口库存增加，钢厂库存消耗，处于同期低位；终端热卷相对偏弱；基本面铁矿石总体库存走高，库存结构性矛盾未解决，现货有支撑；美联储议息会议和中央经济工作会议相对温和，出口许可证管理预计影响买单出口，铁矿石价格预计震荡运行，注意波动风险 [35] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周三下午玻璃主力合约收平，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存减少，持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [36] - 玻璃策略观点：上周供应端部分产线冷修，日熔量下滑，支撑市场产销，但受高位库存和终端需求疲软制约，上行空间有限，需求端复苏乏力，下游采购以刚需为主，传统淡季终端开工不足，采购意愿减弱，市场维持供需弱平衡，短期内预计窄幅震荡 [37] - 纯碱行情资讯：周三下午纯碱主力合约收平，沙河重碱报价下跌，纯碱样本企业周度库存减少，其中重质、轻质纯碱库存均减少，持买单前20家减仓多单，持卖单前20家减仓空单 [38] - 纯碱策略观点：随着检修企业复产，阿拉善地区新增产能释放预期升温，市场供应压力凸显，下游需求未好转，采购以刚需补库为主，备货意愿不高，玻璃产线冷修增多抑制对纯碱需求，若无利好提振，纯碱价格预计承压下行，需关注企业检修节奏、库存变动 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12月17日，锰硅主力合约收涨，现货端天津6517锰硅现货市场报价升水盘面；硅铁主力合约收涨，现货端天津72硅铁现货市场报价升水盘面；日线级别，锰硅、硅铁盘面价格临界下跌趋势线，关注上方压力位 [40] - 策略观点：近期重要会议落地，美联储降息，中央经济工作会议表态积极，文华商品企稳回暖，黑色板块出口许可证管理预计不影响正常合规出口，对黑色板块和国内政策保持乐观；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡；未来主导行情的矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调带来的成本推升，尤其关注锰矿端突发情况 [41][43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价涨，加权合约持仓减少，现货端华东不通氧553、421市场报价持平，主力合约基差情况 [45] - 工业硅策略观点：昨日工业硅盘面冲高回落，短期触及支撑位后反弹，价格盘整；基本面工业硅周产量降幅遇瓶颈，西南产区下降空间有限，西北地区开工率高，限制供给去化，“乌—昌—石”区域重污染天气预警解除，生产扰动预期缓解；需求侧12月多晶硅排产下降，有机硅周产量下降，工业硅供需边际走弱；中央经济工作会议明确相关政策，工业硅预计跟随波动，注意西北供给端扰动因素 [46] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价涨，加权合约持仓减少，现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料、复投料平均价持平，主力合约基差 [47] - 多晶硅策略观点：昨日广期所商品情绪亢奋，多晶硅日内涨超5个点，光伏行业“多晶硅产能整合收购平台”落地，行业“反内卷”预期强化；基本面12月多晶硅产量预计下滑，但西北部分基地产能爬坡及开工预期使降幅有限；下游需求疲软，硅片减产幅度加大，年前累库压力难缓解，现实情况偏弱；价格方面上下游市场进入边际弱平衡；预期与现实、产业链上下游分化持续，盘面在情绪推涨下突破6万关口，预计短期波动放大，注意风险，关注现货成交情况 [48][49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：宏观情绪好，胶价震荡上涨，交易所RU库存仓单偏低，橡胶冬储买盘需求利多胶价，多空观点不同，多头因东南亚天气、橡胶季节性、中国需求预期看多，空头因宏观预期不确定、需求淡季、供应利好幅度不及预期看空；截至2025年12月12日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷走高，库存增加，半钢胎开工负荷走低，库存增加；截至12月7日，中国天然橡胶社会库存、深色胶、浅色胶社会总库存、青岛橡胶总库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20、STR20混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格上涨 [51][52] - 策略观点：目前中性偏多思路，建议短线操作，快进快出，买RU2601空RU2609对冲建议持仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货高硫燃料油收涨、低硫燃料油收跌；富查伊拉港口油品周度数据显示汽油、柴油库存去库，燃料油、总成品油库存累库 [54][56] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前需测试OPEC出口挺价意愿，建议短期观望 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、河北、内蒙价格下跌，鲁南、河南不变；主力期货合约上涨，MTO利润 [58] - 策略观点：利多兑现后盘面盘整，港口倒流和转口船发货使港口库存去化，但进口到港将处高位，港口烯烃装置有检修预期，港口压力仍在，库存水平高；供应端企业利润中性，开工维持高位，供应高位；甲醇基本面有压力，预计低位整理，单边建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南、河北、湖北、江苏、山西、东北价格不变，总体基差；主力期货合约上涨 [60] - 策略观点：盘面震荡走高，基差与月间价差走强，储备需求和复合肥开工带动需求好转，企业预收增加，出口集港进度慢，港口库存增加，供应方面气制装置开工季节性回落，煤制变化不大，后续供应预计季节性回落，供减需增使企业库存下降，尿素供需改善，下方有出口政策和成本支撑，空间有限，预计震荡筑底，需求关注出口和淡储需求，供应端关注冬季气头停车和成本支撑，低价下关注逢低多配 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端华东纯苯、纯苯活跃合约收盘价下跌，基差扩大；期现端苯乙烯现货、活跃合约收盘价下跌，基差走强；BZN价差上涨，EB非一体化装置利润下降，EB连1-连2价差缩小；供应端上游开工率下降，江苏港口库存累库；需求端三S加权开工率上涨，PS开工率上涨，EPS、ABS开工率下降 [62][63] - 策略观点：纯苯和苯