公司IPO与募资计划 - 创达新材于2025年12月18日成功过会，拟登陆北交所 [2] - 公司此次IPO拟募资3亿元，资金将用于半导体封装材料扩产项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [2] 公司主营业务与财务表现 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料等 [3] - 产品广泛应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装 [3] - 报告期内（2022-2024年及2025年上半年），公司分别实现营收3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元、2.11亿元 [3] - 同期，公司分别实现归母净利润2272.69万元、5146.62万元、6122.01万元、3318.13万元，营收和净利润均保持稳定增长 [3] 居间合作模式概况 - 为开拓市场、提升销售效率，公司自2023年起与部分居间商开展合作 [4] - 居间商负责介绍客户，在促成交易后，公司按照合同约定的销售金额比例（约4%～5%）支付居间费用 [4] - 2023-2024年及2025年上半年，公司通过居间合作模式实现的销售金额分别为2276.89万元、4345.68万元、2737.70万元 [4] - 同期，公司支付的居间服务费分别为105.48万元、206.20万元、126.92万元 [4] - 居间服务费占对应收入的比例稳定在4.63%至4.74%之间 [5] 居间模式对收入贡献及客户开拓 - 通过居间商促成的收入占同期总收入的比例逐年提升，2023-2024年及2025年上半年分别为6.60%、10.37%、12.95% [2][6] - 该模式已成为公司近年收入增长的重要来源 [2][6] - 公司近年新增的大客户亿光电子正是通过居间商嵊州浩发达成合作 [6] - 2023-2024年及2025年上半年，公司对亿光电子的销售金额分别为1938.26万元、3497.32万元、2176.08万元，使其分别成为公司当年度的第二、第一、第一大客户 [6] 监管对居间模式的关注与问询 - 北交所关注公司已取得亿光电子供应商认可后，仍持续按销售金额约5%的比例支付居间服务费的商业合理性 [6][8] - 监管要求公司说明已取得客户认可后仍需服务商的必要性，是否对居间商存在较大依赖，以及后续合作的持续性 [7] - 监管还关注居间服务费的最终流向，以及是否存在利益输送或其他利益安排 [7] - 在审议会议上，北交所上市委再度要求公司说明居间商模式的必要性与商业合理性 [8] 公司对居间模式的解释 - 公司解释，支付居间费用是考虑到居间商在撮合交易中的重要作用，且测算支付后公司仍能获取较好利润 [7] - 公司认为需与居间服务商保持良好商业信用关系，因其后续可能继续为公司引入其他客户资源 [7] - 但截至2025年12月9日，居间商嵊州浩发尚未促成公司与其他客户达成新的合作 [7] - 公司表示，获取客户长期稳定订单主要依靠自身产品和服务优势，后续合作具有持续性 [7] - 公司称居间费用主要流向居间商自身经营、股东分配等日常运营支出，否认存在利益输送 [7] 与前全资子公司的关联交易 - 供应商无锡绍惠贸易有限责任公司原为公司持股100%的全资子公司，后经股权变动，公司目前持股比例已降至4.99% [8] - 报告期各期，公司对无锡绍惠及其关联公司的采购金额合计分别为508.76万元、614.55万元、846.45万元、665.99万元，采购额逐年增加 [9] - 自2024年起，无锡绍惠成为公司的前五大供应商 [9] - 报告期内，公司也存在向无锡绍惠销售部分产品或材料的情况 [10] - 公司称相关关联采购与销售的定价具有公允性与合理性，但未在文件中披露具体单价 [11] 关联交易中的“独家供应”与“同址经营” - 自2016年5月至今，公司与无锡绍惠的注册地址、办公地址、主要生产经营地址均位于同一地点（无锡市城南路201-1），地址重合长达八年 [12] - 公司解释，此举是出于经营习惯及物流便利性，且双方办公及生产经营场所有物理隔断并明显区分 [12] - 无锡绍惠的部分原材料存在只向公司供应的情况，公司解释称对无锡绍惠的采购渠道存在一定依赖，因其拥有丰富的供应商资源、业务信息及规模采购优势 [12] - 北交所曾问询双方是否存在资产、业务、人员混同或共用销售渠道的情形，以及是否存在代垫成本费用或利益输送，公司均予以否认 [12]

公司上市进程与募资计划 - 无锡创达新材料股份有限公司IPO于北交所上会获得通过 保荐机构为申万宏源证券承销保荐 [3] - 公司IPO于2025年6月30日获得受理 并于当年7月24日进入问询阶段 [3] - 本次拟募集资金约3亿元 用于年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目 研发中心建设项目及补充流动资金 [3] 上市委会议关注要点 - 上市委要求公司说明报告期内业绩上涨的原因及合理性 [5] - 上市委要求说明环氧工程服务项目收入确认的合理性 准确性 [5] - 上市委要求说明居间商 贸易商模式的必要性 商业合理性 [5] - 上市委要求说明年产12,000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目的必要性和合理性 [6] - 上市委要求说明补充流动资金6300万元的必要性和合理性 [6] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发 生产和销售 [6] - 主要产品包括环氧模塑料 液态环氧封装料 有机硅胶 酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [6] - 产品广泛应用于半导体 汽车电子及其他电子电器等领域的封装 [6] - 同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务 [6] 公司财务与经营业绩 - 2022年至2024年及2025年1-6月 公司营业收入分别为3.11亿元 3.45亿元 4.19亿元和2.11亿元 [7] - 同期归属于母公司股东的净利润分别为2272.69万元 5146.62万元 6122.01万元和3318.13万元 [7] - 2025年1-9月 公司营业收入为3.23亿元 同比增长8.84% 净利润为5293.64万元 同比增长22.20% [8] - 报告期内各期毛利率分别为24.80% 31.47% 31.80% 33.08% [7] - 报告期内各期末资产负债率(合并)分别为13.64% 16.25% 14.79% 12.35% [7] - 报告期内各期末每股净资产分别为12.40元 13.47元 14.75元 15.27元 [7] 公司关联采购情况 - 报告期内 公司向无锡绍惠及其关联公司采购金额合计分别为508.76万元 614.55万元 846.45万元和665.99万元 [8] - 该采购额占公司当期采购总额的比例分别为2.68% 3.11% 3.91%和6.23% 呈逐年增加趋势 [8]

公司IPO审议结果 - 无锡创达新材料股份有限公司于2025年12月18日通过北交所上市委员会审议，符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1][3] 公司基本情况 - 公司成立于2003年，总部位于江苏无锡，是一家专注于高性能热固性复合材料研发、生产和销售的高新技术企业，拥有二十多年历史 [2][11] - 公司是专精特新“小巨人”企业，技术实力突出，已获得52项发明专利和42项实用新型专利 [11] - 公司拥有江苏无锡和四川绵阳两大生产基地，员工约449人，下辖六个子公司 [11] - 公司董事长张俊合计控制公司26.9823%股份表决权，副董事长陆南平合计控制24.8917%，两人为公司共同实际控制人 [8][9] 公司财务表现 - 营业收入持续增长：2022年至2024年分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元，2025年1-6月为2.11亿元 [2][4] - 归母净利润显著提升：2022年至2024年分别为0.23亿元、0.51亿元、0.61亿元，2025年1-6月为0.33亿元 [2] - 综合毛利率稳步提升：从2022年的24.80%提升至2025年1-6月的33.08% [4] - 2025年1-9月未经审计的营业收入为3.23亿元，净利润为0.53亿元 [7] - 资产负债率（母公司）保持在较低水平，2025年6月末为9.58% [4] - 应收账款等经营性资产占比较高，2025年6月末合计2.47亿元，占资产总额的38.27% [6] 公司主营业务与客户 - 主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [2][11] - 电子封装材料是核心收入来源，2025年1-6月销售收入2.02亿元，占主营业务收入的95.62% [5][6] - 客户群体涵盖功率半导体、光电半导体、汽车电子等多个行业的知名厂商 [5] 公司IPO募资计划 - 拟融资3亿元，用于三个项目 [1][7] - “年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目”投资总额2.36亿元，拟使用募集资金2亿元 [8] - “研发中心建设项目”投资总额0.37亿元，拟使用募集资金0.37亿元 [8] - “补充流动资金”拟使用募集资金0.63亿元 [8] 行业与市场活动 - 半导体、传感器及新兴高端电子用胶产业是公司所在的重要领域，行业关注度高 [11] - 2026年1月7日-8日将在深圳举办“2026（第三届）半导体、传感器及新兴高端电子用胶创新论坛” [11][12] - 论坛将汇聚3M、瓦克、德邦科技等产业链众多知名企业，探讨半导体芯片用胶、传感器用胶、机器人用胶等前沿技术和发展趋势 [11][12][18][48][53][64]

公司IPO过会情况 - 无锡创达新材料股份有限公司（创达新材）于2025年12月18日通过北京证券交易所上市委员会审议，符合发行、上市及信息披露要求 [1] - 创达新材是2025年第96家过会企业，其中上交所和深交所共53家，北交所共43家 [1] - 公司保荐机构为申万宏源证券承销保荐有限责任公司，保荐代表人为康杰、周毅，这是申万宏源2025年保荐成功的第3单IPO项目 [1] 公司业务与产品 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [1] - 产品广泛应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务 [1] 公司股权与控制结构 - 公司控股股东为张俊、锡新投资、陆南平、绵阳惠力，分别持有公司15.8706%、11.1117%、7.6672%和17.2245%的股份 [2] - 上述股东通过出资额、持有股份及相关协议享有的表决权占公司股本总额50%以上，并共同签署了《一致行动协议》及补充协议 [2] - 公司实际控制人为张俊和陆南平，张俊合计控制公司26.9823%股份的表决权并担任董事长兼总经理，陆南平合计控制公司24.8917%股份的表决权并担任副董事长兼副总经理 [2] 本次发行与募资计划 - 公司拟在北交所向不特定合格投资者公开发行股票不超过12,329,345股（含本数） [3] - 可实施超额配售选择权，额外发行数量不超过未考虑超额配售选择权时发行数量的15%，即不超过1,849,401股（含本数） [3] - 公司拟募集资金30,000.00万元，用于年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [3] 上市审议关注要点 - 上市委员会审议意见要求公司结合报告期经营活动现金流量、未来重大资本支出等情况，分析论证补充流动资金6,300万元的必要性和合理性 [4] - 审议会议问询主要问题涉及经营业绩真实性，包括报告期内业绩上涨原因、环氧工程服务项目收入确认合理性、以及居间商与贸易商模式的必要性 [5] - 问询问题还包括募投项目的必要性与合理性，特别是年产12,000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目及补充流动资金6,300万元的必要性 [5] 2025年IPO市场概览（部分） - 2025年部分过会企业包括马可波罗控股（深交所主板）、中策橡胶（上交所主板）、江苏汉邦科技（上交所科创板）等 [6] - 其他过会企业涵盖半导体、生物科技、新材料、高端制造等多个行业，保荐机构包括中信证券、中信建投、中金公司、华泰联合等多家头部券商 [6][7] - 北交所2025年过会企业包括四川西南交大铁路发展、苏州鼎佳精密科技、岷山环能高科等，行业分布广泛 [8][9]

上市审核会议结果 - 北交所上市委员会2025年第44次审议会议和深交所上市审核委员会2025年第31次审议会议于12月18日召开，共审议3家企业，均获通过，其中包括1家IPO和2家再融资 [1][31] - 通过IPO审核的公司为无锡创达新材料股份有限公司（创达新材），拟于北交所上市 [2][32] - 通过再融资审核的两家公司分别为博士眼镜连锁股份有限公司（博士眼镜，拟发行可转债于创业板上市）和长高电新科技股份公司（长高电新，拟发行可转债于深交所主板上市） [4][33] 创达新材（IPO） - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶等电子封装材料，应用于半导体、汽车电子等领域 [4][34] - 公司控股股东为张俊、锡新投资、陆南平、绵阳惠力，共同控制公司超过50%的表决权；实际控制人为张俊和陆南平，分别合计控制公司26.9823%和24.8917%股份的表决权 [4][5][35] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元和2.11亿元，归母净利润分别为2272.69万元、5146.62万元、6122.01万元和3318.13万元 [6][7][36][37] - 2022年至2025年上半年，公司毛利率从24.80%提升至33.08%，研发投入占营业收入比例保持在5.62%至6.13%之间 [6][36] - 公司本次IPO拟发行12,329,345股，占发行后总股本的25%，拟募集资金3.00亿元 [4][34][38] - 募集资金将用于年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目（投资2.36亿元，拟使用募资2.00亿元）、研发中心建设项目（投资3700万元）和补充流动资金（6300万元） [8][38] - 公司选择北交所上市标准为“预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%” [9][39] - 截至2025年6月末，公司拥有52项发明专利和42项实用新型专利，是国家级专精特新“小巨人”企业 [10][40] 博士眼镜（再融资） - 公司是一家专业从事眼镜零售连锁经营的企业，通过线上线下一体化方式销售镜架、镜片、太阳镜等产品 [11][41] - 公司控股股东为ALEXANDER LIU，实际控制人为ALEXANDER LIU及其配偶LOUISA FAN，两人合计持有公司40.44%的股份，与其一致行动人合计持有40.75%的股份 [12][43] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为9.62亿元、11.76亿元、12.03亿元和6.86亿元，归母净利润分别为7580.99万元、1.28亿元、1.04亿元和5603.34万元 [14][45] - 公司本次再融资拟募集资金3.75亿元 [15][46] - 募集资金将用于连锁眼镜门店建设及升级改造项目（总投资3.50亿元，拟使用募资1.80亿元）、总部运营管理中心及品牌建设项目（总投资2.30亿元，拟使用募资7000万元）、数字化平台升级建设项目（总投资9277.31万元，拟使用募资7000万元）和补充流动资金（5500万元） [15][48] - 公司未来发展战略包括持续推进数字化、智能化升级，积极扩张线下门店网络，通过直营与加盟方式提升市场占有率 [17][50] 长高电新（再融资） - 公司主营业务包括输变电设备业务以及电力勘察设计和工程总包，致力于成为“电力能源综合服务商” [18][50] - 公司控股股东为马孝武，实际控制人为马孝武和马晓父子，合计持有公司15.91%的表决权 [18][19][51] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入分别为12.23亿元、14.93亿元、17.60亿元和7.32亿元，归母净利润分别为5796.84万元、1.73亿元、2.52亿元和1.06亿元 [20][52] - 公司本次再融资拟募集资金7.59亿元 [21][53] - 募集资金将用于长高电新金洲生产基地三期项目（总投资5.04亿元，拟使用募资4.37亿元）、长高电新望城生产基地提质改扩建项目（总投资2.07亿元，拟使用募资1.34亿元）和长高绿色智慧配电产业园项目（总投资2.12亿元，拟使用募资1.88亿元） [21][53] - 公司总股本为6.20亿股，其中无限售条件股份占83.17%，有限售条件股份占16.83% [22][54]

公司核心业务与财务表现 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [5] - 产品应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务 [6] - 报告期内（2022年—2024年及2025年1月—6月），电子封装材料销售收入分别为3.09亿元、3.39亿元、3.97亿元、2.02亿元，占当期主营业务收入比例分别为99.42%、98.44%、94.86%、95.62%，是核心收入来源 [7] - 同期，公司实现营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元、3.23亿元，同比增长10.76%、21.53%、8.84% [7] - 同期，公司实现净利润分别为0.23亿元、0.51亿元、0.61亿元、0.53亿元，同比增长127.83%、19.15%、22.20% [7] - 公司净利润增速与营业收入增速不匹配，2023年和2025年三季度所在年份的净利润同比增速远超当期营业收入增速 [8] 利润对税收优惠依赖度高 - 公司2022年利润总额为2244.20万元，其中税收优惠占比超过一半 [1][2] - 报告期内，税收优惠金额分别为1254.08万元、1636.18万元、1751.67万元和872.70万元，占利润总额的比例分别为55.88%、28.49%、25.00%和23.46% [10] - 在各报告期内，税收优惠占利润总额比例最低也超过了两成 [1][2][10] 关联交易问题受监管关注 - 关联交易必要性是北交所重点关注的问题，涉及主体为无锡绍惠贸易有限责任公司 [11][12] - 无锡绍惠原为公司全资子公司，2023年11月，公司向其转让15.01%股权，持股比例降至4.99%，使其成为参股公司 [13] - 股权转让后，公司与无锡绍惠的关联交易不降反升 [13] - 2022年—2025年上半年，公司向无锡绍惠及其关联公司采购金额合计分别为508.76万元、614.55万元、846.45万元和665.99万元，占公司当期采购总额的比例分别为2.68%、3.11%、3.91%和6.23%，逐年增加 [13] - 2024年无锡绍惠成为公司第五大供应商，2025年上半年上升为第四大供应商 [13] - 监管要求公司说明历次处置无锡绍惠股权的对手方、原因及合理性，注册地址、办公地址、主要生产经营地址重合的原因及合理性，以及是否仍实际控制无锡绍惠 [13] - 公司回应称，地址重合是出于经营习惯及物流便利性，相关场所物理隔断且明显区分，并称已处置股权，不存在仍实际控制无锡绍惠的情况 [14] - 公司解释向无锡绍惠采购增加的主要原因是产销量增加带来进口原材料采购需求增加，且无锡绍惠掌握丰富的供应商资源及进货渠道 [15]

公司IPO审核通过 - 无锡创达新材料股份有限公司（简称：创达新材，证券代码：873294）的IPO申请已于12月18日获得北京证券交易所上市委员会审核通过 [1] - 公司保荐机构为申万宏源，律师事务所为国浩（上海），审计机构为立信 [3] 公司基本信息 - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料、有机硅胶、酚醛模塑料和导电银胶等电子封装材料 [4] - 产品广泛应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务 [4] - 公司前身成立于2003年10月，于2015年2月整体变更为股份公司，2024年7月16日在全国中小企业股份转让系统挂牌并进入创新层 [4] - 本次发行前总股本为3,698.8035万股，拥有6家控股子公司、2家参股公司，截至2025年6月末员工总计460人 [4] 股权结构与控制人 - 公司控股股东为张俊、锡新投资、陆南平、绵阳惠力，合计控制公司超过50%的表决权 [5] - 实际控制人为张俊和陆南平 [5] - 张俊直接持有公司15.8706%股份，并通过锡新投资间接控制11.1117%股份，合计控制26.9823%股份的表决权，担任公司董事长兼总经理 [5] - 陆南平直接持有公司7.6672%股份，并通过绵阳惠力间接控制17.2245%股份，合计控制24.8917%股份的表决权，担任公司副董事长兼副总经理 [5][6] 报告期财务业绩 - 营业收入持续增长：2022年至2024年分别为31,132.73万元、34,481.10万元、41,904.61万元，2025年1-6月为21,146.75万元 [3][7] - 扣非归母净利润显著提升：2022年至2024年分别为2,053.85万元、4,624.67万元、5,877.95万元，2025年1-6月为3,208.71万元 [3][7] - 毛利率稳步上升：从2022年的24.80%提升至2025年上半年的33.08% [8] - 归属于母公司所有者的净利润：2022年至2024年分别为2,272.69万元、5,146.62万元、6,122.01万元，2025年1-6月为3,318.13万元 [8][9] - 加权平均净资产收益率：从2022年的4.93%提升至2024年的11.60%，2025年上半年为5.93% [9] - 研发投入占营业收入比例稳定在5.62%至6.13%之间 [9] - 资产负债率（母公司）保持在较低水平，2025年6月末为9.58% [8] - 总资产持续增长，从2022年末的5.31亿元增至2025年6月末的6.44亿元 [8] 上市标准与募投项目 - 公司选择的北交所上市标准为：预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8% [10] - 上市委会议问询主要关注经营业绩真实性及募投项目的必要性与合理性 [11] - 关于经营业绩，问询要求说明报告期内业绩上涨的原因及合理性、环氧工程服务项目收入确认的合理性、以及居间商与贸易商模式的必要性与商业合理性 [11] - 关于募投项目，问询要求说明“年产12,000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目”以及“补充流动资金6,300万元”的必要性和合理性 [11]

公司IPO申请与核心业务 - 北交所上市委员会将于12月18日审议创达新材的首发申请[2] - 公司主营业务为高性能热固性复合材料的研发、生产和销售，主要产品包括环氧模塑料、液态环氧封装料等电子封装材料[3] - 公司产品应用于半导体、汽车电子及其他电子电器等领域的封装，同时提供电子行业洁净室工程领域环氧工程材料及服务[3] 财务表现与收入构成 - 报告期内（2022年—2024年及2025年1月—6月），公司营业收入分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元、3.23亿元，同比增速分别为10.76%、21.53%、8.84%[4] - 同期净利润分别为0.23亿元、0.51亿元、0.61亿元、0.53亿元，同比增速分别为127.83%、19.15%、22.20%[4] - 电子封装材料是核心收入来源，报告期内销售收入分别为3.09亿元、3.39亿元、3.97亿元、2.02亿元，占主营业务收入比例分别为99.42%、98.44%、94.86%、95.62%[4] - 公司净利润增速与营业收入增速不匹配，2023年和2025年三季度所在年份的净利润同比增速远超当期营业收入增速[4] 利润对税收优惠的依赖 - 报告期内，公司税收优惠金额分别为1254.08万元、1636.18万元、1751.67万元和872.70万元[5] - 税收优惠占利润总额的比例分别为55.88%、28.49%、25.00%和23.46%[5] - 2022年税收优惠占利润总额比例超过一半，报告期内该比例最低也超过两成[2][5] 关联交易情况与监管关注 - 关联交易主体为无锡绍惠贸易有限责任公司，该公司曾是创达新材的全资子公司，主营业务为化工产品及原料贸易[6] - 2023年11月，创达新材转让无锡绍惠15.01%股权，持股比例降至4.99%，使其成为参股公司[6] - 股权转让后，关联交易不降反升，2022年—2025年上半年，公司向无锡绍惠及其关联公司采购金额合计分别为508.76万元、614.55万元、846.45万元和665.99万元[6] - 采购额占公司当期采购总额比例分别为2.68%、3.11%、3.91%和6.23%，逐年增加[6] - 2024年无锡绍惠成为公司第五大供应商，2025年上半年上升为第四大供应商[6] - 监管关注关联交易必要性，要求说明股权处置的对手方、原因及合理性，以及注册地址重合的原因，并质疑公司是否仍实际控制无锡绍惠[7] - 公司回应称，地址重合是出于经营习惯及物流便利性，场所已物理隔断，且已处置股权，不存在实际控制情况[7] - 公司解释采购额逐年增加是因为产销量增加导致原材料需求增加，且无锡绍惠拥有丰富的供应商资源和进货渠道[7] 行业背景与上市审核环境 - 北交所IPO审核中，拟上市公司的盈利能力持续性、独立性和真实性通常是监管审核重点[2] - 有投行负责人指出，申报企业净利润快速增长与北交所IPO审核要求通常有一定关系，净利润体量是各交易所受理与审核时的重要考量[4] - 2025年共有43家企业通过北交所审核，其中2家企业最新年报的归母净利润低于5000万元，12家企业低于6000万元[5]

文章核心观点 - 创达新材的IPO进程面临不确定性 其经营数据与问询回复未能充分展现与“新材料”定位相匹配的核心竞争力和发展稳健性 公司在产业链短板、业绩可持续性及内生风险等方面面临挑战 [1] 行业背景与竞争格局 - 公司主营环氧模塑料等电子封装材料 属于半导体产业链上游 受益于“国产替代”趋势和政策支持 [3] - 高端市场由国际企业主导 国内厂商多集中于中低端传统封装领域 产品同质化竞争明显 [3] - 化工新材料行业正经历周期性调整 前期产能扩张加剧竞争 整体利润率承压 [3] - 企业持续发展更依赖于技术壁垒、成本控制及产业链话语权等核心能力 [3] 产业链地位与上下游依赖 - 上游原材料成本易受大宗化工原料价格波动影响 2023年毛利率显著提升在很大程度上归因于当年树脂等原材料采购价格下降 [4] - 公司与前全资子公司、现参股公司无锡绍惠之间存在关联采购 报告期内采购金额及占采购总额比重未降反升 无锡绍惠在2024年成为公司第五大供应商 [4] - 下游客户端回款能力偏弱 报告期各期末应收账款账面余额常年约占营业收入的一半 [5] - 应收账款中存在对经营困难客户单项计提的坏账准备 截至2025年上半年 此类高风险坏账准备余额超过1800万元 [5] - 高企的应收账款导致经营活动现金流净额波动且与净利润增长出现背离 [5] 财务表现与增长可持续性 - 2022年至2025年上半年 公司主营业务毛利率从24.75%攀升至33.05% [6] - 2023年 当同行业可比公司普遍面临业绩压力时 创达新材的净利润实现了超过127%的同比增长 [6] - 公司境外销售毛利率在报告期内出现从-0.66%到65.75%的极端波动 [6] - 净利润同比增速已从2023年的127.83%大幅放缓至2024年的19.15% [7] - 根据相关业绩预测 其2025年的营收与净利润同比增速可能进一步放缓至个位数 [7] - 报告期内的研发费用率持续低于同行业可比公司的均值 [7] 公司治理与融资安排 - 实际控制人合计持股比例超过50% 可能带来股权过于集中的治理风险 [8] - 子公司曾因环保手续问题受到行政处罚 [8] - 公司在报告期内累计现金分红超过5400万元 而此次IPO计划募集6300万元用于补充流动资金 [8] - 公司货币资金余额相对充裕 [8] - 此次IPO募集资金总额为3亿元 其中2亿元用于年产12000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目 3700万元用于研发中心建设项目 6300万元用于补充流动资金 [9]

公司业绩表现 - 公司将于12月18日北交所IPO上会，计划公开发行不超过1232.93万股 [2] - 报告期内（2022年至2025年上半年），公司营业收入持续增长，分别为3.11亿元、3.45亿元、4.19亿元、2.11亿元 [3] - 报告期内，公司净利润持续增长，分别为2254.62万元、5136.63万元、6120.49万元、3332.43万元 [3] - 电子封装材料是公司核心收入来源，报告期内销售收入分别为3.09亿元、3.39亿元、3.97亿元、2.02亿元，占主营业务收入比例分别为99.42%、98.44%、94.86%、95.62% [3][4] 盈利质量与税收依赖 - 公司盈利质量持续走低，报告期内经营活动现金流量净额与净利润的比值分别为3.26、0.96、0.84、0.68，自2023年起该比值持续低于1 [4] - 公司利润对税收优惠依赖度较高，报告期内税收优惠金额分别为1254.08万元、1636.18万元、1751.67万元、872.70万元 [5] - 税收优惠占利润总额的比例报告期内分别为55.88%、28.49%、25.00%、23.46%，2022年占比超过一半 [5] 募投项目合理性分析 - 公司计划通过IPO募集3亿元，用于年产12000吨半导体封装材料项目、研发中心建设项目及补充流动资金 [6] - 年产12000吨项目计划新增产能包括环氧模塑料6000吨、液体环氧及环氧膜封装材料4000吨、有机硅封装材料2000吨 [7] - 公司固态模塑料（含环氧模塑料）产能利用率报告期内分别为72.81%、83.73%、86.32%、83.44%，始终未突破90% [7][8] - 2024年，公司固态模塑料产能与产量分别为11176.8吨和9647.26吨，同比分别下滑5.42%和2.5% [7] - 公司计划募集6300万元补充流动资金，但报告期末货币资金余额充裕，分别为9385.84万元、8998.39万元、13323.34万元、13493.06万元，且无短期借款 [8] - 报告期内公司持续进行大额现金分红，金额分别为1405.55万元、1183.62万元、1405.55万元、1405.55万元，合计5400.27万元 [9]