电子板块市场表现 - 1月16日，电子板块逆市领涨A股所有行业，跟踪该板块的电子ETF（515260）场内价格收涨2.7%，实现日线三连阳，收盘溢价率高达0.93% [1] - 当日电子板块获主力资金净流入305.11亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [2] - 板块内多只龙头股表现强势，华润微上涨13.04%，三安光电、长电科技、通富微电、兆易创新均涨停（涨10.00%），安克创新上涨5.45%，深南电路上涨4.57% [2][4] 资金流向与个股吸金情况 - 电子板块主力资金净流入305.11亿元，板块整体上涨2.64% [3] - 个股方面，兆易创新主力净流入45.38亿元，长电科技净流入31.81亿元，包揽A股吸金榜前两位，通富微电净流入18.92亿元，跻身A股吸金榜前五 [2][3] 细分领域领涨情况 - 半导体龙头显著领涨，长电科技、兆易创新、通富微电涨停，华润微涨超13% [4] - 光学光电子龙头三安光电涨停 [4] - 消费电子龙头安克创新涨超5%，工业富联涨逾4% [4] - 印制电路板（PCB）方面，深南电路涨超4%，沪电股份涨逾1% [4] 行业核心催化因素 - 全球晶圆代工龙头台积电发布的2025年第四季度业绩远超预期，连续第七个季度实现两位数增长，并将2026年资本开支指引大幅上调至520亿-560亿美元，较此前预期高出近四成 [5] - 美国白宫宣布对特定半导体加征25%关税，涉及英伟达H200和AMD MI325X等AI加速器芯片，该政策可能为国产设备创造更强劲的“加速替代”窗口 [5] 行业未来展望与投资主线 - 展望2026年，自主可控与AI共振的产业趋势料将得到进一步强化，“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的强有力的主线 [5] - 自主可控方向关注国产算力及半导体设备加速放量趋势，AI算力方向关注PCB与存储的高确定性景气 [5] - 消费电子作为支线或迎重大转折机遇，关注2026年第二季度景气反转机会 [5] 相关投资工具概况 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，覆盖AI芯片、汽车电子、5G、PCB等热门产业 [5] - 该ETF权重股囊括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际等个股，是融资融券及互联互通标的 [5]

市场整体表现 - 2026年1月16日，A股三大指数集体小幅回调，沪指跌0.26%报4101.91点，深证成指跌0.18%，创业板指跌0.20% [1][22] - 沪深京三市成交额达到30568亿元，较昨日放量1180亿元 [1][22] - 市场呈现结构性行情，电子板块逆市领涨，而AI医疗和AI应用概念股回调 [1][22] 行业与板块表现 - **电子板块**：逆市领涨A股所有行业，申万一级电子行业指数涨2.64% [7][28]，主力资金净流入305.11亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [6][27] - **半导体细分领域**：龙头股表现强势，长电科技、兆易创新、通富微电涨停，华润微涨超13% [5][26]，兆易创新、长电科技、通富微电分别获主力净流入45.38亿元、31.81亿元和18.92亿元，包揽A股吸金榜前列 [6][27] - **其他领涨板块**：智能制造ETF（516800）收涨2.42%，新材料ETF（516360）收涨1.30%，智能电动车ETF（516380）收涨1.14% [1][2][22][23] - **下跌板块**：AI医疗概念降温，医疗ETF（512170）下挫2.6%，AI应用概念股全线回调 [1][22] 重点ETF产品动态 - **电子ETF（515260）**：全天红盘活跃，场内价格收涨2.7%，斩获日线3连阳，尾盘溢价率高达0.93% [3][24] - **港股信息技术ETF（159131）**：作为全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，早盘高开后震荡走弱，收盘仍逆市收涨0.31%，单日成交额7382.41万元 [10][31] - **创业板人工智能ETF（159363）**：双线布局“算力+AI应用”，场内价格收跌1.81%回踩五日线，但资金加速涌入，单日净申购金额约4.78亿元，单周累计净流入约16.78亿元 [15][36] 核心驱动消息与机构观点 - **台积电业绩与指引**：全球晶圆代工龙头台积电2025年第四季度业绩远超预期，连续第七个季度实现两位数增长，并将2026年资本开支指引大幅上调至520亿-560亿美元，较此前预期高出近四成 [7][28] - **美国关税政策**：当地时间1月14日，美国白宫宣布对特定半导体（包括英伟达H200和超威半导体MI325X芯片）加征25%关税，可能为国产设备创造“加速替代”窗口 [8][29] - **央行政策支持**：央行打出“组合拳”，包括下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，增加支农支小再贷款额度5000亿元，单设1万亿元民营企业再贷款，增加科技创新再贷款额度4000亿元等 [2][23] - **机构后市展望**： - 中信证券指出，2026年“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的强有力的主线 [8][29] - 华泰证券提出“物理AI元年”概念，认为AI数据中心建设驱动的计算芯片、存储、网络设备等仍是科技行业最主要投资主线 [12][33] - 中信建投表示，2026年A股预计迎来可观量级的增量资金，有望推动慢牛行情持续 [2][23] 相关产品基本面与估值 - **电子ETF（515260）**：被动跟踪中证电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，囊括AI芯片、汽车电子、PCB等热门产业 [8][29] - **港股信息技术ETF（159131）**：标的指数由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股半导体、电子、计算机软件，聚焦中芯国际（权重15.29%）、小米集团-W（12.62%）、华虹半导体（7.26%）等硬科技公司 [15][36]，其标的指数最新市盈率为35.87倍，位于近3年42.31%分位点，估值性价比优于创业板指及纳斯达克100 [13][34] - **创业板人工智能ETF（159363）**：规模达55.27亿元创新高，在跟踪创业板人工智能指数的8只ETF中规模与成交额高居第一，并已正式纳入互联互通标的 [19][40]，其标的指数在截至1月16日的过去八周累计涨幅为34.66% [16][37]

南下资金流向 - 1月16日南下资金净买入港股9358.08万港元 [1] - 当日净买入额最高的个股为中芯国际(10.84亿港元)、小米集团-W(8.67亿港元)、华虹半导体(5.85亿港元)、泡泡玛特(1.41亿港元)、三花智控(1.29亿港元) [1] - 当日净卖出额最高的个股为中国移动(10.74亿港元)、阿里健康(4.61亿港元)、中国海洋石油(1.08亿港元) [1] - 南下资金已连续8日净买入腾讯控股累计96.8457亿港元 [4] - 南下资金已连续5日净买入阿里巴巴累计44.2446亿港元 [4] - 南下资金已连续10日净卖出中国移动累计80.6248亿港元 [4] 中芯国际 - 美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [6] - 国信证券指出半导体行业景气超预期多环节陆续提价 [6] - 受AI增量需求拉动电子上游涨价品类不断增加存储和高端PCB产业链仍呈现较严重的供不应求 [6] - 国信证券维持2026年电子行业“迈入收获之年”的乐观判断建议关注自主可控(代工设备)及海外算力+存力链 [6] 小米集团-W - 公司董事长兼CEO雷军在1月15日直播中宣布紧急推出YU7全系7年低息政策 [6] - 该政策自1月16日0时起至2月底下定有效首付4.99万元起月供低至2593元 [6] 泡泡玛特 - 美银证券最新研报指出展望2026年公司有多个增长动能因素包括现有IP有巨大上行空间 [6] - 该行预计到3月业绩公布时公司的能见度将有所改善并可能引发重新估值 [6] - 美银证券维持“买入”评级目标价为300港元 [6] 阿里健康 - 1月15日公司与金赛药业在杭州签署战略合作协议 [7] - 双方将在儿童健康成长、痛风防治、呼吸与过敏、女性健康、儿童神经与精神健康及营养补充六大板块开展全方位深度协同 [7] 中国移动 - 1月15日至16日公司召开2026年工作会议 [7] - 会议要求推进市场向新构建适配主业的经营体系打造通信、算力、智能服务三大增长曲线 [7]

市场表现 - 1月16日A股三大指数悉数飘绿，电子板块逆市领涨，获主力资金净流入310.58亿元，吸金额高居31个申万一级行业首位 [1] - 电子ETF（515260）场内价格盘中涨超2.1%，现涨1.84%，冲击日线3连阳 [3] - 板块内多只成份股大幅上涨，包括长电科技、兆易创新、通富微电涨停，华润微涨超13%，三安光电涨逾9%，晶合集成、华海清科等个股跟涨 [4] 领涨个股详情 - 华润微上涨13.39%，总市值908亿元，成交额28.53亿元 [5] - 通富微电涨停（10.00%），总市值711亿元，成交额77.88亿元 [5] - 兆易创新涨停（10.00%），成交额119.44亿元 [5] - 长电科技涨停（10.00%），总市值866亿元，成交额90.30亿元 [5] - 三安光电上涨9.06%，总市值781亿元，成交额41.89亿元 [5] 板块上涨驱动因素 - 宏观层面：美国白宫宣布对特定半导体（如英伟达H200芯片、AMD MI325X芯片）加征25%关税，可能强化国产替代的市场情绪 [5] - 产业层面：全球AI算力需求爆发带动存储芯片价格大涨，据国金证券数据，2025年DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅高达500%，512Gb NAND闪存涨幅高达300% [6] - 个股层面：芯片巨头紫光国微披露拟定增收购瑞能半导，旨在整合功率半导体产品矩阵，补齐制造环节，完善产业链布局 [6] 行业展望 - 中信证券指出，2026年“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的主线 [6] - 自主可控方向关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [6] - AI算力方向关注PCB与存储的高确定性景气 [6] - 消费电子作为支线或迎重大转折机遇，关注2026年第二季度景气反转机会 [6] 相关投资工具 - 电子ETF（515260）及其联接基金被动跟踪中证电子50指数，重仓半导体、消费电子行业，汇聚AI芯片、汽车电子、5G、PCB等热门产业 [6] - 该ETF权重股囊括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际等个股，是融资融券及互联互通标的 [6]

市场表现 - 截至2026年1月16日13:43，中证消费电子主题指数强势上涨2.98% [1] - 指数成分股长电科技和通富微电均上涨10.00%，兆易创新上涨9.71%，环旭电子、华天科技等个股跟涨 [1] - 消费电子ETF(561600)上涨3.23%，冲击3连涨，最新价报1.31元 [1] - 拉长时间看，截至2026年1月15日，消费电子ETF近1周累计上涨0.95%，涨幅在可比基金中排名2/5 [1] 行业核心驱动力 - 台积电2025年第四季度净利润为5,057亿元台币，高于预估的4,670亿元台币 [1] - 台积电第四季度毛利率为62.3%，高于预估的60.6% [1] - 台积电第四季度业绩主要受益于3nm制程产能的全面释放，iPhone 17系列采用的苹果A19芯片是关键推动因素 [1] - AI相关需求保持强劲，预计台积电2026年以美元计的收入增速将达到25%至30%，高于此前预测区间 [1] - AI服务器加速器需求快速增长，以及2nm新制程的贡献，是上调台积电收入预期的主要原因 [1] - 展望2026年，“自主可控、AI算力”有望成为电子行业贯穿全年的绝对强主线 [2] - 自主可控主线关注国产算力及半导体设备加速放量趋势 [2] - AI算力方向，PCB与存储具有高确定性景气 [2] - “消费电子”作为支线或迎重大转折机遇 [2] 指数与ETF构成 - 消费电子ETF紧密跟踪中证消费电子主题指数 [2] - 中证消费电子主题指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比54.35% [2] - 前十大权重股包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、兆易创新、澜起科技、东山精密、豪威集团、生益科技 [2] - 2026年1月16日，前十大权重股中兆易创新涨幅达9.71%，澜起科技上涨5.79%，工业富联上涨4.66%，中芯国际上涨2.78%，立讯精密上涨2.74%，豪威集团上涨2.63%，亿纬锂能上涨1.41%，寒武纪上涨1.65%，京东方A下跌0.88%，华工科技涨跌幅为0.00% [4]

半导体行业表现与市场动态 - 2026年1月16日，半导体板块表现强势，双创龙头ETF（588330）场内价格盘中最高上涨超过1.7%，收盘上涨0.82%，盘中最高价0.993元，距离2021年7月的上市高点0.997元仅一步之遥 [1][7] - 当日细分领域龙头股涨幅显著：江波龙领涨8.53%，澜起科技上涨4.80%，屹唐股份上涨4.73%，天孚通信上涨4.42%，中微公司上涨2.84% [2][4][9][10] - 存储市场进入“超级牛市”，自2025年9月以来，DDR5内存条价格上涨超过300%，DDR4内存条涨幅也超过150%，当前行情甚至超越了2018年的历史高点 [3][11] 宏观与产业政策环境 - 当地时间2026年1月14日，美国白宫宣布从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [2][10] - 业内分析认为，此次加征关税对国产半导体设备的直接影响相对有限，但会加剧供应链不确定性，为国产设备在存储大周期和自主可控加速的趋势下，创造一个更强劲的“加速替代”窗口 [2][10] - 中原证券认为，2026年要紧跟“十五五”规划建议的政策导向，把握全球货币宽松周期与产业升级浪潮深度共振的机遇，看好以人工智能技术为代表的科技创新主线 [3][11] 重点公司业绩与资本开支 - 台积电公布2025年第四季度财报，单季度营收首次突破10460.9亿新台币，并将2026年资本支出计划最高上调至560亿美元，创下该公司历史新高 [3][11] - 中信建投指出，台积电的高毛利率彰显了先进制程的溢价能力，将推动市场对国产半导体企业的盈利预期上调，尤其是具备先进制程能力的制造与设计公司 [3][11] - 部分龙头公司当日市值与成交额：江波龙总市值1417亿，成交额60.31亿；澜起科技总市值1624亿，成交额49.09亿；中微公司总市值2389亿，成交额62.12亿 [2][10] 双创龙头ETF产品特征 - 双创龙头ETF（588330）及其场外联接基金（A类：013317/C类：013318）标的指数为科创创业50指数，从科创板和创业板中选取市值较大的50只战略新兴产业上市公司作为样本，覆盖新能源、光伏、光模块、半导体、医疗设备等热门主题 [3][5][11] - 该ETF是融资融券及互联互通标的，投资门槛较低，按当前价格计算不足百元即可开始投资，且标的指数实行20%涨跌幅限制 [3][5][11] - 该ETF标的指数（科创创业50指数）在2025年累计上涨60.86%，大幅跑赢创业板50指数（57.45%）、创业板指（49.57%）、科创综指（46.30%）及科创50指数（35.92%）等主要宽基指数，获称“2025年宽基涨幅王” [5][6][11][12]

文章核心观点 - 国产AI全产业链在“软硬协同”模式下取得突破性进展，以智谱与华为联合研发的GLM-Image模型登顶国际榜单为标志，展现了从算力底座到模型架构的自主可控能力，打破了AI训练依赖美国芯片的传统叙事 [3][4] - 市场资金看好国产AI产业链后市表现，近4日连续净流入科创人工智能ETF华宝（589520）合计1.44亿元，尽管当日价格有所震荡 [1] - 行业分析认为，“自主可控”与“AI算力”将成为贯穿2026年的产业强主线，国产AI产业链正从云端向边缘侧发展，由依赖海外技术向自主可控演进，相关板块具备潜力 [4][5] 市场动态与资金流向 - 科创人工智能ETF华宝（589520）早盘冲高，场内价格一度涨超1.7%，随后回调，现跌0.59% [1] - 该ETF近4日连续获得资金净流入，合计吸金1.44亿元，反映资金积极布局国产AI产业链 [1] - 该ETF是融资融券标的，被视为一键布局国产算力的高效工具 [6] 技术突破与产业协同 - 智谱与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image登顶Hugging Face平台Trending榜第一，技术实力获国际认可 [3] - 模型训练全程基于华为昇腾Atlas 800T A2芯片和昇思MindSpore框架，实现了从数据预处理到大规模训练的全自主“国产算力底座”，解决了AI训练“卡脖子”问题 [3] - 智谱在模型架构上实现创新，采用“自回归+扩散解码器”混合架构，使模型既能理解复杂指令，又能准确生成细节（如汉字），在中文生成准确率上做到开源第一 [4] - 此次突破是“国产芯片+自主模型”软硬协同的成果，是国产AI全产业链能力突破的缩影 [3][4] 行业影响与未来展望 - 国产AI全链条能力的形成，有望让国内中小企业以更低成本（如0.1元生图）用上顶尖AI工具，降低设计成本 [4] - 这一趋势将推动国产AI技术走向全球，打破尖端模型训练依赖美国芯片的传统叙事 [4] - 中信证券表示，2025年自主可控与AI共振已带动相关板块表现，展望2026年，这一产业趋势将强化，“自主可控、AI算力”有望成为贯穿全年的绝对强主线 [4] - AI产业链正由云端向边缘侧发展，从依赖海外技术向自主可控发展 [5] 产品结构与投资工具 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金（联接A：024560，联接C：024561）重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代特点 [6] - 该ETF标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大环节 [5] - 其前十大重仓股权重占比逾七成，第一大重仓行业半导体占比超一半，集中度高，具备较强进攻性 [6]

市场表现与驱动事件 - 截至2026年1月16日，科创芯片ETF南方(588890)上涨2.36%，盘中换手率4.57%，成交额8499.26万元，其跟踪的上证科创板芯片指数成分股中，天岳先进上涨15.04%，芯源微上涨12.08%，佰维存储上涨11.46% [1] - 全球最大芯片代工厂台积电第四季度利润同比增长35%，超出预期并创下新高，且为连续第八个季度利润同比增长，公司预计2026年资本支出将达520亿美元至560亿美元，较2025年的409亿美元显著增加 [1] - 西安电子科技大学团队在芯片散热技术领域取得突破性进展，相关成果发表于国际顶级期刊《自然·通讯》与《科学·进展》 [1] 行业趋势与投资主线 - 自主可控与AI算力共振被视为电子行业贯穿2026年的绝对强主线，自主可控关注国产算力及半导体设备加速放量，AI算力方向关注PCB与存储的高确定性景气 [2] - 部分晶圆厂看好2026年八英寸产能将转为吃紧，并已通知客户将调涨代工价格5%-20%不等 [2] - 国内晶圆厂有望持续受益于产业链国产替代趋势，中芯国际表示模拟芯片、以太网、WiFi、存储控制器等产品处于国内产品快速占领市场阶段，公司获得增量订单 [2] 相关产品与指数构成 - 科创芯片ETF南方(588890)紧密跟踪上证科创板芯片指数，该指数选取科创板中业务涉及半导体材料和设备、芯片设计、制造、封装和测试的上市公司证券 [3] - 上证科创板芯片指数前十大权重股包括中芯国际、海光信息、寒武纪、澜起科技、中微公司、拓荆科技、芯原股份、华虹公司、沪硅产业、东芯股份 [3]

报告行业投资评级 * 报告对2026年中国股票市场持乐观态度，预计中国资产吸引力将进一步提升，中国股市将迎来又一个丰年 [1][5] 报告核心观点 * 2025年中国股市强劲反弹，A股总市值首次突破100万亿人民币，日成交额多次突破3万亿人民币，全年成交额创历史新高，达400万亿人民币 [1][4] * 预计2026年中国资产吸引力将进一步提升，创新能力、支持性政策、充裕的流动性及国内外机构投资者潜在资金流入将支撑市场 [1][5] * 外资对中国股票市场兴趣显著提升，欧洲和美国来的海外投资者人数比去年增加30%以上，外资持仓从2023年底最低点2.6%提升至目前1.3% [1][7] * 预计2026年EPS增长10%，其中4%来自估值提升，收入增长5%与名义GDP增速一致，回购预期提振1%，利润率提升贡献4% [1][10] * 偏好AI、互联网、券商、光伏和出海公司等板块 [3][11] * 2026年A股整体盈利增长预计为8%左右，非金融板块的营业收入和利润将显著提高 [3][18] * 当前市场未观察到整体过热迹象，资金流动活跃但尚处于合理范围 [20] * 2026年中国宏观经济预计增长4.5%，出口预计小幅减速，消费面临挑战但中期积极，房地产下行继续 [28][29][31][34] 2025年市场回顾与2026年展望 * 2025年A股总市值首次突破100万亿人民币，日成交额多次突破3万亿人民币，全年成交额达400万亿人民币 [1][4] * 中资股票价值被持续重估，前40大国际投资机构对中国持仓占比创2023年以来新高 [1][4] * 预计2026年中国资产吸引力将进一步提升，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场 [5] * 高质量发展将继续成为核心议题，中国经济将展现出强大的韧性和活力 [1][5] * 全球经济增长仍具韧性，中国股票估值仍具吸引力，因此在全球配置中超配中国股票 [6] 资金面与投资者行为 * 外资兴趣显著提升，欧洲和美国来的海外投资者人数比去年增加30%以上 [7] * 外资持仓从2023年底最低点2.6%提升至目前1.3%，国内保险资金、公募基金等也在持续加仓 [1][7] * 预计外资将继续加仓，一季度险资“开门红”资金到账及居民存款转移将带来增量资金，对上半年资金面持乐观态度 [8] * 主动型公募基金发行份额温和复苏，但仍低于2021年和2022年水平 [22] * ETF尤其是行业主题ETF获得显著资金净流入，从2025年初的1,000亿元增至年底的4,500亿元，并在2026年进一步增加 [22] * 被动资金规模已超过主动权益资金，这一趋势将继续推动行业龙头公司获得更多超额收益 [22] * 私募证券基金备案和规模逐步提高，为中小盘股票估值提升提供动力 [23] * 截至2025年三季度末，保险公司股票投资规模约占其总投资的15%，且比例持续提高 [23] * 自2025年1月起，中长线资金入市办法规定新增保费30%需投资于A股，每年为A股带来3,000至5,000亿新增资金 [23] * 南向资金持续净流入，海外投资者也显示出回流迹象 [24] 盈利与估值预测 * 预计2026年EPS增长10%，其中4%来自估值提升空间，收入增长5%与名义GDP增速一致，回购预期带来1%的提振，利润率提升贡献4% [1][10] * 利润率提升中，资本开支下降带来的折旧触顶贡献1-2个百分点，自下而上的反内卷效应贡献约3个百分点 [1][10] * 2026年A股整体盈利增长预计为8%左右，比MSCI中国略低 [3][18] * 2025年前三季度A股整体盈利增长为5.5%，全年预计略高于此 [3][18] * 2025年前三季度金融板块贡献了大部分盈利增长，非金融板块增幅不到2% [18] * 随着反内卷措施推进和名义GDP提升（预计从2025年的3.9%升至2026年的4.3%），非金融板块的营业收入和利润将显著提高 [3][18] * 工业企业利润已从负增长转向正增长 [18] * 卖方分析师自2025年11月起开始上调盈利预测 [18] * A股市盈率已达到历史均值上方10年期一倍标准差的位置，但由于无风险收益率下滑，大类资产配置框架显示更多资金可能流入高风险权益资产 [18] * A股股权风险溢价远高于历史均值，意味着估值仍有进一步修复和上行空间 [18] * 在宏观政策支持下，如货币政策宽松、财政积极推动、信贷宽松以及市值管理改革等，也将长期助力股票市场估值提升 [18] 板块与风格配置偏好 * 偏好的板块包括AI、互联网、券商、光伏和出海公司 [3][11] * AI是未来发展方向，中国与美国是AI领域的两个领先国家，但中国AI公司的股价与美股关联度较低，有助于分散风险 [3][11] * 中国科技公司特别是硬件公司受益于自主可控和国产替代政策 [3][11] * 互联网大厂将成为AI最大受益者 [3][11] * 券商前几季度盈利强劲但估值仍具吸引力 [11] * 光伏行业受益于全球电力紧缺状况，通过储能方向获得红利 [11] * 出海公司收入增长快且估值低于历史平均水平，在全球经济加速背景下具有良好的前景 [11] * 更看好成长股，因为历史数据显示成长股在市场上行期间表现优异 [25] * 小盘股由于其高贝塔属性，在成交量上升阶段容易跑赢大盘，但今年成交额进一步大幅提升可能性不大，小盘股与大盘股表现差距会相对均衡 [25] * 看好周期相关板块，因为利润上行期间强周期板块通常跑赢整体市场 [25] * 由于非金融板块利润反弹预期以及居民收入改善，下半年消费板块或迎来更好时机 [25] 宏观经济与关键领域展望 * 预计2026年中国经济增长4.5%，略低于2025年的5%左右 [28] * 主要压力来自出口净贡献减少，而投资端则有望由负转正 [28] * 消费中期来看较为积极，但短期因补贴政策边际退坡和房价下跌带来的财富效应压制，表现可能不尽如人意 [28] * 2026年出口预计将从2025年的5%左右降至3%左右 [29][35] * 中国出口竞争力依然强劲，高附加值、高科技产品竞争力显著提升 [3][35] * 出口市场多元化战略取得积极进展，2025年对美国出口下跌20%，但对非美市场上涨10% [3][35] * 2026年CPI预计增长0.4%，2027年可能达到0.8% [29] * PPI预计从2025年的-2.6%收窄至2026年的-1%左右，到2027年有望由负转正 [29] * 2026年和2027年房地产下行继续，总体下行空间可能超过10%，今年跌幅或在5%-10% [31] * 人民银行可能降低按揭利率20个基点，同时政府讨论提供利率补贴以稳定房地产市场 [31] * 2026年基建投资有望由负转正，一些项目推迟到今年享受新五年规划支持，加之低基数效应将促进修复 [32] * 2026年消费补贴规模预计为2,500亿元，低于2025年的3,000亿元 [34] * 居民收入增长中枢低于疫情前，直接影响了消费增长 [34] * 房地产价格下跌抑制了居民财富感和消费意愿，而股票市场带来的积极效应仍小于房地产带来的负面影响 [34] * 人民币兑一篮子货币预计升值，但由于美元先弱后强走势，人民币兑美元波动不会太大，下半年可能接近7左右水平 [30] 中长期发展驱动力与议题 * 中国未来经济发展的主要驱动力包括创新、消费提振以及企业“走出去”战略 [36] * 中国研发投入占GDP比重快速上升，目前接近2.8%，预计五年后将接近3.2%，达到发达国家平均水平 [36] * 提高社保体系完善度和支付水平是提振消费的关键抓手，中国居民养老保险和职工养老保险的支付水平差距高达15倍 [36] * 中国企业在海外具有较强竞争力，例如电动汽车和家电行业，其海外毛利率明显高于国内 [37] * 反内卷问题目前主要通过控制供给、提升需求以及调整地方政府投资行为来解决 [38] * 股票市场的上行有助于改善居民财富效应，未来十年内，股票市场可能会取代房地产市场，成为新的居民财富蓄水池 [26]

文章核心观点 - 国产AI全产业链在“自主可控”和“软硬协同”方面取得关键突破，以智谱与华为联合研发的GLM-Image模型登顶国际榜单为标志，打破了尖端AI训练依赖美国芯片的传统叙事 [3][4][10][11] - 科创人工智能ETF华宝（589520）作为布局国产AI产业链的投资工具，近期获得资金持续流入，反映市场看好国产AI后市表现 [1][8] - 行业趋势显示，“自主可控”与“AI算力”有望成为贯穿2026年的核心投资主线，国产AI产业链正从云端向边缘侧、从依赖海外向自主可控发展 [4][5][11][12] 市场动态与资金流向 - 科创人工智能ETF华宝（589520）在1月16日早盘场内价格一度涨超1.7%，随后回调，现跌0.59% [1][8] - 该ETF近4个交易日连续获得资金净流入，合计吸金1.44亿元 [1][8] - 当日ETF成份股表现分化，天准科技领涨超7%，奥比中光、中科星图、澜起科技涨逾3%，而芯原股份、云从科技、奇安信跌逾4% [1][8] 国产AI技术突破 - 智谱与华为联合研发的多模态图像生成模型GLM-Image登顶Hugging Face平台Trending榜第一，其技术实力和应用价值获得国际认可 [3][10] - 该模型的成功基于“国产芯片+自主模型”的软硬协同合作，全程使用华为昇腾Atlas 800T A2芯片和昇思MindSpore框架进行训练，实现了AI训练环节的自主可控 [3][10] - 模型在技术架构上实现创新，采用“自回归+扩散解码器”的混合架构，能更好理解复杂指令并生成准确细节，尤其在中文生成准确率上达到开源模型第一 [4][11] - 该突破有望降低国内中小企业使用顶尖AI工具的成本，例如生成图片成本可低至0.1元 [4][11] 行业趋势与投资逻辑 - 中信证券指出，2025年自主可控与AI共振已带动相关板块表现，预计2026年“自主可控、AI算力”产业趋势将进一步强化，成为全年绝对强主线 [4][11] - AI产业链正呈现两大发展趋势：由云端向边缘侧发展，以及从依赖海外技术向自主可控发展 [5][12] - 在科技摩擦背景下，AI作为核心技术实现自主可控至关重要，信息安全与产业安全重要性凸显 [6][13] 相关金融产品特征 - 科创人工智能ETF（589520）及其联接基金重点布局国产AI产业链，具备较强国产替代属性 [6][13] - 该ETF标的指数均衡配置应用软件、终端应用、终端芯片、云端芯片四大AI产业链环节 [5][12] - 产品前十大重仓股权重占比超过70%，第一大重仓行业为半导体，占比超50%，集中度高，进攻性较强 [6][13] - 该ETF是融资融券标的，可作为一键布局国产算力的高效工具 [6][13]