集运欧线期货价格波动 - 集运欧线期货主力合约日内跌幅扩大至6% [1]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年5月27日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告核心观点 - 现货方面船司对6月报价有挺价意愿，马士基欧线线上大柜报价超预期，多数航司报价变动不大维持在2500 - 3300美元区间 [8] - 6月合约走交割逻辑验证涨价落地情况，若船司挺价意愿强、涨价成色好则有小幅上涨空间；远月08、10合约交易美线抢运加剧旺季供需矛盾逻辑，受情绪影响大，若6月价格偏强远月旺季合约中枢上移 [8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 现货船司6月报价有挺价意愿，马士基报价超预期，多数航司报价变动不大 [8] - 6月合约走交割逻辑，远月08、10合约受情绪影响大，6月价格强则远月合约中枢上移 [8] 行业要闻 - 5月19 - 23日中国出口集装箱运输市场向好，综合指数上行，4月规模以上工业增加值同比增6.1% [9] - 5月23日上海出口集装箱综合运价指数1586.12点，较上期涨7.2% [9] - 欧元区综合PMI指数降至49.5，制造业改善被服务业下跌抵消，欧洲经济复苏面临考验 [9] - 5月23日上海港出口至欧洲、地中海、美西、美东基本港市场运价均上涨 [9][10] - SCFI指数上周涨106.73点至1586.12点，周涨幅7.21%，欧美四大远洋航线运价均上涨 [10] - 近洋线远东到日本关西、关东运价持平，到东南亚运价涨6美元，到韩国运价跌4美元 [10] - 美国线货量增长或为短期效益，集运公司调派加班船，计划6月起美线每FEU运价喊涨3000美元，欧洲线6月1日拟涨价700 - 800美元 [10] - 5月20日欧盟拟对个人直邮包裹和寄往欧盟仓库商品收费，将冲击欧洲小包市场 [10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年5月26日，上海出口集装箱结算运价指数中欧洲航线较5月19日跌1.4%，美西航线涨18.9% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [18] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价等数据走势图 [19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美欧关税延长至7月，盘面整体高位震荡，多空博弈下盘面大幅震荡，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况；建议各合约冲高止盈，等待回调企稳后试多运价反弹 [1][3] 各部分总结 运价指数情况 - 5月12日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9%；SCFIS（美西航线）1446.36点，较上期下跌0.6% [2] - 5月23日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1106.08点，较上期上涨9.02%；NCFI（欧洲航线）783.58点，较上期上涨4.35%；NCFI（美西航线）1894.63点，较上期上涨4.50% [2] - 5月23日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1586.12点，较上期上涨106.73点；SCFI欧线价格1317USD/TEU，较上期上涨14.12%；SCFI美西航线3275USD/FEU，较上期上涨5.95% [2] - 5月23日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1107.40点，较上期上涨0.2%；CCFI（欧洲航线）1392.61点，较上期下跌2.6%；CCFI（美西航线）908.14点，较上期上涨3.6% [2] 制造业与投资者信心指数情况 - 欧元区5月制造业PMI初值49.4，为33个月来新高；4月服务业PMI初值为49.7，预期50.5；4月综合PMI初值为50.1，预期为50.3，前值为50.9；4月Sentix投资者信心指数 -19.5，预期 -10，前值 -2.9 [2] - 3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点；3月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.2，高于上月0.4个百分点，为四个月来新高 [2] - 美国4月标普全球制造业PMI初值50.7，预期49.1，3月终值50.2；服务业PMI初值51.4，预期52.8，3月终值54.4；综合PMI初值51.2，预期52.2，3月终值53.5 [3] 盘面情况 - 5月23日主力合约2508收盘2224.9，涨幅为2.73%，成交量7.42万手，持仓量4.92万手，较上日减仓2478手 [3] - 6月上旬线上运价较为坚挺，对盘面有支撑作用，但美线出货高峰后或下跌压制盘面，多空博弈下整体盘面大幅震荡 [3] 策略建议 - 短期策略：短期外盘政策动荡，操作难度较大，各合约若参与建议以中长线为主 [4] - 套利策略：关税缓和背景下，90天豁免权使运价近强远弱，窗口期限短、波动大，暂时以正套结构为主 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，继续试多运价反弹 [4] 合约相关规定 - 2506 - 2604合约涨跌停板为16% [4] - 公司保证金：2506 - 2604合约为26% [4] - 日内开仓限制：2506 - 2604所有合约为100手 [4] 其他事件 - 美国本周在卡塔尔多哈通过中间人同哈马斯谈判，希望促成巴以停火协议，特朗普对以色列处理巴以问题方式失望 [5] - 欧委会计划对进入欧盟的小包裹征收2欧元税，大部分来自中国，中方希望欧方提供公平透明无歧视营商环境 [5]

月间升贴水 EC2506/2508 260% 120% 110% 210% 100% 110% 60% EC2508/2510 cav-nam - 2024 (绕行后) average(正常年份) — average(正常年份) — — 2024 (绕行后) EC2510/2512 EC2506/2510 120% 110% 200% 100% 150% 90% 80% 100% 70% 50% GO% 2024/12/31 2025/1/31 2025/2/28 2025/3/31 2025/4/30 2024/12/31 2025/1/31 2025/3/31 2025/4/30 2025/2/28 EC2506/2510 nna x-n in average(正常年份) nax-n1in EC2510/2512 - average(正常年份) = = 2024 (绕行后) 船司线上报价结构 (40GP) 船司线上报价结构(折盘面) 5月5日 -- 5月12日 --- 5月16日 --- 5月23日 -5月12日 -- 5月16日 ->- 5月23日 -5月5日 3700 7500 2300 3200 2 ...

2025 年 5 月 26 日 商 品 研 究 集运指数（欧线）：高位震荡，10-12 反套持有 | 黄柳楠 | 投资咨询从业资格号：Z0015892 | huangliunan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 郑玉洁 | 投资咨询从业资格号：Z0021502 | zhengyujie@gtht.com | 【基本面跟踪】 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | EC2506 | 1,851.0 | 6.24% | 27,049 | 19,889 | -2,295 | 1.36 | | 1.10 | | 期货 | EC2508 | 2,224.9 | 2.73% | 74,232 | 49,153 | -2,478 | 1.51 | | 1.77 | | | EC2510 | 1,449.2 | 0.10% | 11,359 ...

电商物流模式创新 - 拼多多首创中转集运包邮模式，商家只需将商品寄到中转仓，由第三方物流服务商统一集运至目的地，发挥快递运输规模化优势[7] - 2024年9月拼多多宣布免除商家偏远地区物流中转费，该项费用全部由平台承担，二段发货时效从5天以上压缩到3天之内[2][10] - 2025年4月拼多多推出"千亿扶持"计划，加码推动"电商西进"，通过降低物流成本助力优质供给向西部加大供应[3] 物流网络优化 - 拼多多在东北地区增设沈阳中转仓，覆盖内蒙古东部地区，二段发货时效压缩到3天左右，部分城市实现次日达[8][10] - 沈阳中转仓一周内完成设备部署和人员培训，初期周转订单目标达成，显著提升偏远地区履约效率[10] - 中转仓模式使根河市快递量激增，单个站点日包裹量增长十多倍，员工数量翻倍[4][6] 偏远地区消费升级 - 根河市快递量从每日几十件增至数百件，拼多多平台包裹占比超50%，偏远乡镇用户拼单量显著增加[6] - 物流成本降低后，根河市居民月均收件量达30-40个包裹，家电等大件商品实现包邮配送[12] - 电商成为当地主要采购渠道，快递员数量突破10人，支撑"最后一公里"配送网络[3][4] 行业竞争格局 - 拼多多的物流创新举措引发行业跟随，各大电商平台纷纷加入偏远地区包邮服务[3] - 平台承担二段物流费用的模式在行业内尚属首次，直接拉动内蒙古等西部省份订单增长[8] - 中转集运模式使偏远地区商家发货成本下降，刺激当地消费需求释放[7][8]

近期集运新闻: 5/21 据《金融时报》报道，欧盟正在考虑对进入其境内的150欧元以下小包裹免税政策进行修改，并打算征收统一关税 。法国已在积极推动对该类包裹加收费用,英国和日本也在酝酿类似举措。 5/21 加拿大财政部长Francois-Philippe Champagne在周二的新闻发布会上表示，G7成员国已开始讨论对来自中国的 低价值、供应过剩商品征收关税的问题。 中东局势相关新闻 | | | | | | | | 研究中心能化团队 2025/5/23 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 导致 | | 昨日收盘价 | 涨跌 (%) | 基美 | 昨日成交量 | 昨日持仓量 | | 持仓变动 | | | EC2506 | | 1768.0 | 5.41 | -502.7 | 31117 | | 22184 | -3723 | | | EC2508 | | 2206.0 | 4.00 | -940.7 | 91292 | | 51631 | -1405 | | | EC2510 | | 1451.9 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 6月船司发出涨价函，06合约关注涨价最终落地情况，08合约面临继续涨价预期的博弈，后续其他船司将逐步下修运价以减少与马士基价格差距，8月合约预期和现实博弈剧烈，近期建议进行套利操作 [3] - 单边策略为主力合约震荡，套利策略为多08空10 [5] 各部分总结 市场分析 - Gemini Cooperation马士基上海 - 鹿特丹22周船期报价1010/1709，23周开价1320/2200，已涨至1382/2321；HPL 6月份船期报价1900/3200等多家船司不同船期有对应报价 [1] - 主要船司宣涨6月份价格，如MSC 6月份涨价函价格1920/3200，CMA6月份涨价函价格1750/3100等 [1] 地缘及政策 - 以色列总理称加沙地带所有地区将由以色列控制，也门胡塞武装袭击以色列 [2] - 6月份欧洲航线运力相对高位，上海 - 美东美西航线运力环比大幅增加，6月月度周均运力约28万TEU，较去年同期增加20% +，7月月度周均运力25.9万TEU [2] - 5月12日中美发布经贸会谈联合声明，美国对中国部分关税调整，中国同步调整对美商品关税 [2] 期货与合约 - 截至2025 - 05 - 23，集运指数欧线期货所有合约持仓107007.00手，单日成交133162.00手，各合约有对应收盘价格 [4] - 06合约将逐步回归“现实”端交易，关注6月高运力背景下最终价格落地及下半月船司是否挺价；8月合约预期和现实博弈剧烈，建议套利操作 [3] 现货价格 - 5月16日公布SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1154.00美元/TEU等不同航线现货价格 [4] 集装箱船舶运力供应 - 2025年是集装箱船舶交付大年，截至2025年5月16日交付98艘，合计76.27万TEU [4]

2025 年 5 月 23 日 集运指数（欧线）：近月观望，10-12 反套持有 | 黄柳楠 | 投资咨询从业资格号：Z0015892 | huangliunan@gtht.com | | --- | --- | --- | | 郑玉洁 | 投资咨询从业资格号：Z0021502 | zhengyujie@gtht.com | 表 1：集运指数（欧线）基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 昨日持仓 | 持仓变动 | 昨日成交/持仓 | 前日成交/持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | EC2506 | 1,768.0 | 1.71% | 24,427 | 22,184 | -3,723 | 1.10 | 1.20 | | | EC2508 | 2,206.0 | -0.95% | 91,292 | 51,631 | -1,405 | 1.77 | 1.90 | | | EC2510 | 1,451.9 | 0.28% | 13,997 | 22,549 | -1,372 | 0.62 | ...

2025年5月22日 集运日报 (航运研究小组) 欧盟加征小包裹关税, MSK涨价不及预期,盘面宽幅震荡,符合日报预期,已建议冲高止盈,等待回调机会 SCFIS、NCFI运价指数 | 5月12日 | 5月16日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1265.30点，较上期下跌2.9% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1014.55点，较上期上涨6.53% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1446.36点，较上期下跌0.6% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI (欧洲航线) 750.91点，较上期下跌0.78% | | 5月16日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）1813.08点，较上期上涨23.18% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1479.39点，较上期下跌134.22点 | 5月16日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1154USD/TEU, 较上期下跌0.60% | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1104.88点，较上期下跌0.1% | | 上海出口集装箱运价指数 ...