Harbucks / Shutterstock.com Quick Read The Fed cut rates by 0.25% in December. Savings account and CD yields may decline as a result. On the plus side, credit card rates should fall and borrowing should become less expensive. Social Security’s 2026 COLA is locked at 2.8%, but lower interest rates may boost future COLAs if inflation rises. If you’re thinking about retiring or know someone who is, there are three quick questions causing many Americans to realize they can retire earlier than expected ...

下一任美联储主席候选人 - 前美联储理事凯文·沃什与国家经济委员会主任凯文·哈塞特是主要候选人，特朗普更倾向于此二人[1] - 特朗普表示沃什目前在候选名单最前列，并称“凯文和凯文”都很棒[3] - 外界近期将哈塞特视为领跑者，但特朗普最新表态显示沃什仍是强有力的竞争者[3] 特朗普对候选人的评估与期望 - 特朗普追问沃什若出任主席，是否会支持降息，沃什认为必须降息[5] - 特朗普希望下一任美联储主席在设定利率时与他沟通，认为自己是“一个聪明的声音，应该被听取”[5] - 特朗普对当初选择现任主席杰罗姆·鲍威尔感到懊恼，称得到了一个糟糕的推荐[6] - 特朗普正在对主要竞争者进行最后一轮面试，包括哈塞特[6] - 特朗普表示喜欢他任命进美联储理事会的所有人[7] 特朗普的货币政策立场 - 特朗普希望一年后利率处于1%甚至更低的水平[5] - 降息将帮助美国财政部降低为30万亿美元政府债务融资的成本[5] - 特朗普认为美国的利率应该是全世界最低的[6] - 特朗普对市场习惯感到恼火，即经济活动或招聘强于预期时，市场就担心美联储会加息[7] - 特朗普不会让美联储因好消息就自动大幅加息来压制通胀[8] 美联储近期动态与候选人背景 - 美联储本周将基准利率下调25个基点至3.5%—3.75%的区间，创三年来最低水平[6] - 该利率决定出现了三张反对票，为2019年以来最多[6] - 凯文·哈塞特曾于2017年至2019年担任特朗普的高级经济顾问，并于2024年1月出任国家经济委员会主任[7] - 凯文·沃什曾在小布什政府担任经济顾问，于2006年至2011年出任美联储理事，2017年曾面试美联储主席一职但未获选[7]

美联储利率政策与宏观经济前景 - 核心观点认为美联储在当前经济预测下没有降息理由 美联储自身预测将明年实际GDP增长上调了0.5个百分点 同时降低了明年的失业率预测 这并非经济走向衰退的迹象[1] - 美联储基金利率目前大致处于应有水平 考虑到实际联邦基金利率观点和美联储自身的通胀预测 进一步降息的空间不大[1] - 关于降息的争论可能围绕就业而非产出 但这一论点显得牵强 美联储仍有时间应对可能恶化的劳动力市场压力[1] 人工智能对经济与货币政策的影响 - 生成式人工智能可能带来巨大的生产力繁荣 但这将导致实际利率上升和通胀维持高位 而非推动低利率 这与格林斯潘1990年代的情况不同[1] - 人工智能的成功可能对美联储的双重使命构成压力 一方面可能带来经济增长和生产力大幅提升 另一方面可能导致就业减少[1] - 目前劳动力市场疲软更像是疫情时期过度招聘后的回调 而非由人工智能导致 人工智能未来是作为人力技能的补充还是替代尚不明确[1] - 若人工智能导致大量岗位流失 这更多是政府而非美联储需要应对的挑战 政府需制定政策帮助人们更好地适应技术变革[1] 关税对经济的影响 - 原则上 一次性关税会推高价格而非持续通胀 关税只会在短期内推高通胀[2] - 对关税的担忧主要不在于通胀 而在于其对经济生产力和供应链的长期腐蚀性影响[2] - 美国超过一半的进口是中间品 大规模全面关税政策对自身经济不利[3] 美联储内部决策与独立性 - 近期美联储内部出现三次意见分歧 这在健康组织中是可接受的 但最终需要有效治理[3][4] - 即将上任的新任美联储主席将面临整合不同意见的挑战[4][5] - 美联储应基于技术分析而非政治分歧来制定货币政策 其独立判断至关重要[6][7][8] - 资本市场依赖于美联储是独立机构的认知 其独立性感知与实际独立性同等重要[9][10] - 正在最高法院审理的Cook案事关重大 若总统可无故罢免美联储理事 将严重影响美联储的独立性[11] 2026年经济前景与风险展望 - 经济风险双向存在 人工智能繁荣和经济韧性是上行风险[12][13] - 美国经济展现出强大的韧性 结合生产力繁荣 构成真实的上行潜力[13][14] - 下行风险包括劳动力市场可能逐渐然后突然走弱 以及看起来相对成熟的信贷周期可能引发影响债券市场的信贷事故[14] - 此外还存在难以预测的地缘政治风险 2026年将是美联储、财政政策以及选举年高度敏感的一年[15]

黄金价格走势 - 黄金价格在本周后期飙升至历史新高 现货价格在FOMC会议后迅速上涨30美元/盎司 重回4220美元/盎司上方 并在周四和周五早盘交易中进一步上涨 一度触及4340美元/盎司的高位 突破了2025年10月的高点 [3] - 黄金的强劲上涨趋势在美联储实施2025年最后一次降息后得到延续 价格突破4300美元/盎司 [8] 美联储政策与市场预期 - 市场普遍预期美联储将宣布连续第三次降息 根据CME数据 降息概率已高达90% 市场关注焦点在于美联储传达政策时的背景和语调 [4] - 美联储兑现了基本预期 宣布再次下调隔夜借款利率25个基点 使得2025年累计降息幅度达到0.75% 同时宣布恢复国债购买以放松金融条件 [5] - 美联储内部出现分歧 超过五年来首次有三名FOMC投票委员反对此次降息 这表明对于2026年是否以及以何种速度降息 美联储内部存在真实分歧 [6] - 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会中极力强调 市场不应预期明年会有多次前置性降息 甚至不应考虑这一点 经济预测摘要显示 美联储预计美国整体通胀在2028年前将维持在央行2%的目标之上 而“点阵图”预计明年仅有一次降息 [7] - FOMC的25个基点降息和恢复购债举措 被更偏鹰派的语调所缓和 包括反对票和仅预测2026年一次降息 [8] 市场反应与后续焦点 - 交易员似乎忽略了美联储的谨慎信息 推动黄金价格在剧烈波动中上涨 随后在周五收盘前小幅回落 [8] - 下周延迟发布的非农就业和CPI数据 可能会重塑市场对2026年政策路径的预期 并为黄金的下一波主要走势定下基调 [8]

美联储内部意见分歧与市场关注点 - 美联储内部出现三方意见分歧 堪萨斯城联储主席杰夫·施密德和芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比希望维持利率不变 而理事斯蒂芬·米兰则希望更大幅度地降息50个基点 这是自2019年以来的首次三方分歧 [2] - 美联储将联邦基金利率下调25个基点至3.5%-3.75%区间 这是年内第三次降息 [2][5] 经济预测更新 - 联邦公开市场委员会上调了未来几年的GDP增长预测 但对失业率和通胀的预测基本保持不变或略有下调 [3] - 具体而言 对2026年的GDP增长预测从1.8%上调至2.3% [5] - 委员会仍预测2026年将有一次降息 与9月的预测一致 [3] 受关注的ETF领域 - 鉴于增长预测上修、通胀高于目标以及劳动力市场疲软等具有挑战性的复杂环境 价值型ETF、金融类ETF和现金流充裕的公司ETF成为值得关注的领域 [1][4] - 小盘股价值ETF（如Avantis U.S. Small Cap Value ETF）因其对本地经济活动的周期性敏感度 在GDP预测改善的背景下可能受到更多关注 [5] - 中盘股纯价值ETF（如Invesco S&P Mid-Cap 400 Pure Value ETF）在稳定与市场敏感性并存的环境下 可能继续成为寻求韧性和更好增长前景的投资者的焦点领域 [5] - 银行类ETF（如SPDR S&P Bank ETF）与利率预测和信贷市场动态变化密切相关 在收益率曲线变化可能迟缓的背景下 将继续受到市场分析师的关注 [5] - 高自由现金流ETF（如Pacer US Cash Cows 100 ETF）筛选资产负债表健康的公司 在政策制定者权衡通胀威胁和劳动力市场疲软但仍传递稳定政策信息的背景下 可能继续成为值得关注的领域 [5]

美元兑加元汇率走势 - 美元兑加元已连续第四个交易日下跌，欧洲交易时段下跌0.1%，交投于1.3750附近[1] - 美元指数表现疲软，徘徊在七周低点98.13附近[1] 货币政策背景 - 美联储计划到2026年将联邦基金利率降至3.4%，市场预期其降息次数将超过官方点阵图显示的水平[1] - 截至2026年10月，美联储至少降息两次的概率已达58%[1] - 加拿大央行表示短期内应维持当前利率水平，重申当前利率足以将通胀维持在2%目标附近[1][2] - 加拿大央行短期内降息的可能性极低，支撑加元相对其他主要货币表现强势[2] 技术分析 - 美元兑加元目前处于20日指数移动平均线1.3921下方，该均线呈下行趋势，确立了短期看空格局[5] - 14日相对强弱指数报28，处于超卖区间，表明下行动能已出现过度拉伸迹象[5] - 以1.3543低点至1.4142高点为区间计算，61.8%斐波那契回撤位1.3772构成短期支撑，若收盘跌破将打开下探78.6%回撤位1.3671的空间[5] - 只要价格维持在20日指数移动平均线下方，下行压力将持续，反弹尝试大概率会在该动态阻力位遇阻[5] - 若价格回升至20日指数移动平均线1.3921上方，看空基调将有所缓和，货币对或迎来修正性反弹[5]

市场环境与宏观背景 - 市场预期美联储下月维持利率不变的概率已升至约78% [1] - 美联储近期决定降息25个基点，将利率下调至3.50%至3.75%的区间，为三年来最低水平 [1] - 较低的利率可能会降低持有黄金的机会成本，从而支撑无息黄金 [1] - 美联储11人的连任已得到处理，消除了白宫可能推动在地区联储任命更亲近其立场的主席的风险 [1] - 市场对于区域局势缓和的讨论引起部分投资者对传统避险需求的重新评估，尽管其短期影响仍相对有限 [1] 黄金价格近期走势与交易动态 - 现货黄金在周五亚市盘中从高位下行，目前交投于4268.09美元/盎司附近 [1] - 黄金在近期的日内交易中略有下跌，巩固了之前强劲上涨的涨幅 [1] - 隔夜强劲的上涨确认了突破近两周交易区间阻力的全新看涨突破，约在4245-4250美元区域 [2] - 黄金在本月初触及4264美元附近后，转入宽幅震荡格局 [1] 技术分析与价格前景 - 目前4小时级别的均线及指标呈粘合状态，表明短期内单边上涨行情尚未启动，但整体仍处于强势范畴 [1] - 日线图上的震荡保持在积极区域，仍远离超买区，表明黄金价格的最小阻力路径仍然向上 [2] - 任何进一步回调至4245-4250美元阻力突破点都可视为买入机会 [2] - 回调应限制黄金在4220-4218美元区域附近的损失，随后是4200美元和4170-4165美元的支撑区域 [2] - 若有效跌破4170-4165美元支撑，可能会使偏向看跌交易者的趋势发生转变 [2] - 4300美元的关口现在似乎成为了一个直接的障碍 [2] - 突破4300美元后，黄金可能攀升至4328-4330美元附近的下一个相关阻力位 [2] - 动能可能进一步延续，使黄金有望挑战约4380美元区域的历史最高点（该点位于10月触及） [2] - 若突破4400美元整数关口，将被视为看涨交易者的全新触发点 [2]

美联储货币政策与市场动态 - 美联储宣布连续第三次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% [2] - 联邦公开市场委员会以9比3的投票结果通过降息，但维持2026年仅一次降息的展望，显示决策层对未来政策路径存在分歧 [2] - 美联储宣布自12月12日起，每月购买400亿美元国库券，以重建在缩表期间大幅下滑的银行体系准备金 [2] - 美国二年期国债收益率下行4个基点至3.54%，美国十年期国债收益率上行5个基点至4.13% [7] 中国央行公开市场操作 - 中国人民银行于12月11日开展1186亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40% [11] - 当日有1808亿元7天期逆回购到期，实现净回笼622亿元 [11] 中资美元债市场表现 - 新力控股2022年到期债券价格上涨294.737%，大发地产2022年到期债券价格上涨157.491% [9] - 雅居乐集团永续债价格上涨26.169% [9] - 中国恒大2023年到期债券价格上涨24.330% [9] - 力高地产2024年到期债券价格下跌24.879% [9] - 佳兆业集团2027年到期债券价格下跌13.746% [9] - 中国奥园集团2031年到期债券价格下跌12.977% [9] 公司债务重组与清盘进展 - 海隆控股就2024年到期的9.75%优先有抵押票据展开同意征求，旨在修订条款包括延长票据到期日 [5] - 宝龙地产全资附属公司的清盘申请已通过双方协定的同意令方式撤销，以促进重组实施 [5] - 奥园集团将召开"H20奥园1"债券持有人会议，审议调整本息兑付安排等议案 [5] - 投资咨询公司PJT Partners正联系万科美元债券持有人，呼吁组建债券持有人小组，商讨债务管理方案，包括债转股或升级为有担保债权人 [5] 公司融资活动 - 新城控股发布2025年度第三期中期票据发行情况公告，发行金额上限为人民币17.50亿元，用于偿还"22新城控股MTN003"本金 [9]

美股市场整体表现 - 美东时间12月11日周四，美股三大指数收盘涨跌不一，道琼斯工业平均指数上涨1.34%，收于48704.01点，创下历史新高[2][4] - 标普500指数微涨0.21%，收于6901.00点，纳斯达克综合指数下跌0.25%，收于23593.86点[4][5] - 罗素2000种小盘股指数同样创下收盘纪录新高，市场认为小公司往往更能从降息中受益[6] 美联储政策与经济数据 - 美联储联邦公开市场委员会将关键隔夜拆借利率下调25个基点，至3.5%～3.75%区间，并暗示未来降息步伐将放缓[6] - 美国9月贸易逆差录得528亿美元，为2020年中期以来的最低水平，低于预期的633亿美元和前值的596亿美元[6] - 有市场策略师指出，未来利率前景的不确定性以及相互矛盾的经济数据，可能导致股票等风险资产市场在迈入2026年时出现更剧烈的波动和更高的风险溢价[6] 科技股与芯片股表现 - 大型科技股多数下跌，谷歌-A下跌2.43%，英伟达下跌1.55%，特斯拉下跌1.02%，亚马逊下跌0.65%，苹果下跌0.27%，微软上涨1.03%，脸书上涨0.40%[13][14][15] - 甲骨文股价重挫10.84%，因其公布的季度营收为160.6亿美元，低于分析师预期的162.1亿美元[7][8] - 甲骨文的业绩拖累相关概念股，费城半导体指数下跌0.75%，ARM下跌超3%，迈威尔科技跌逾3%，英特尔下跌3.11%，美光科技跌逾1%，应用材料跌超1%[9][11] - 芯片巨头博通盘后公布强劲展望，第四财季营收180.1亿美元，去年同期为140.5亿美元，并预计明年第一财季实现营收191亿美元，同时将季度股息从每股59美分上调至65美分[12] 大宗商品市场动态 - 原油价格收于10月以来最低水平，1月交割的WTI原油价格下跌1.47%，收于每桶57.60美元，2月布伦特原油下跌1.49%，收于每桶61.28美元[17][19] - 国际能源署数月来首次调低今明两年全球石油供应过剩预测值，预计到2026年供应超出需求幅度为381.5万桶/日，较上月预测值减少23.1万桶/日[19] - 贵金属与工业金属价格上涨，黄金现货上涨0.9%，报4268.46美元/盎司，白银现货上涨2.7%，报63.4622美元/盎司[20] - 伦敦金属交易所铜价上涨2.7%，收于每吨11,872美元，锡价大涨4.4%至每吨41,751美元，为2022年4月以来最高，锌价跃升3.9%[21] 行业合作与投资 - 华特迪士尼公司同意向OpenAI投资10亿美元，并将其标志性角色授权给OpenAI的Sora人工智能短视频平台使用[16] - 根据三年授权协议，Sora可使用迪士尼、漫威、皮克斯和星球大战的动画与角色库素材生成短视频，迪士尼将成为OpenAI的重要客户，并使用其人工智能工具打造新产品和为员工部署ChatGPT[16]

香港金管局跟随美联储降息 - 香港金融管理局于12月11日将基本利率下调25基点至4.00% [3] - 此次调整基于联系汇率制度 紧随美联储将联邦基金利率目标区间下调25基点后的预设公式 [3] - 调整后的基本利率用作计算贴现窗回购交易贴现率的基础 [3] 利率前景与市场影响 - 香港金管局总裁表示 美联储本次降息符合市场预期 但未来政策走向存在很大不确定性 2026年可能继续减息 [4] - 降息有助于降低民众借贷成本 对香港经济和楼市有正面作用 [4] - 香港经济在过去三个季度表现正面 出口和消费较强 资本市场表现也不错 [4] - 提醒民众在置业、投资和借贷时需充分考虑和管理利率风险 [5] - 美联储内部委员意见分歧较大 未来利率走向需观察更多经济数据 特别是通胀和劳工市场状况 [5] 香港服务业与经济增长动力 - 2025年第三季度 香港服务业收益指数同比上升 其中电脑及资讯科技服务界别业务收益指数同比大幅上升99.1% [6] - 旅游、会议及展览服务界别业务收益指数同比上升4.6% [6] - 保险业、金融业(银行除外)、进出口贸易业及银行业收益也有显著升幅 [6] - 整体服务行业业务预计将继续扩张 受惠于环球经济温和增长、中美贸易紧张缓和、本地消费改善、访港旅客增长及政府措施 [6] 香港国际金融中心地位与直接投资 - 2024年香港直接投资总流入达9824亿港元 总流出达6292亿港元 [8] - 截至2024年底 香港外来直接投资总存量达200496亿港元 相当于本地生产总值的631% [8] - 向外直接投资总存量达188900亿港元 相当于本地生产总值的595% [8] - 内地稳居香港直接投资最大来源地和目的地榜首 [9] - 投资及控股、地产、专业及商用服务是香港企业集团最主要的直接投资相关经济活动 [9] - 数据显示香港作为主要国际金融和商业中心的地位稳固 是全球投资者的首选据点 [9] 区域保险业增长前景 - 亚太地区是全球保险行业的增长引擎 在中国、印度和东南亚强劲需求带动下 预计到2035年寿险保费将以每年5.3%的速度增长 [7] - 增长动力来自日益壮大的中产阶级、持续变化的客户需求以及不断扩大的保障缺口 [7] 经济发展策略与展望 - 面对利率不确定性 抓住经济发展“确定性”尤为重要 香港需用好与内地的经济联系 发挥“一国两制”下的“互联互通”优势 [10] - 企业可采取多元化市场策略应对宏观不确定性 香港可进一步与东盟、中东、中亚等地区开展经济合作以对冲风险 [11] - 香港特区政府将继续发挥“内联外通”角色 深化国际联系 并吸引更多内地企业以香港作为平台出海 [11]