家电行业零售表现 - 家电类商品零售额连续8个月保持两位数增长 [1] - 2024年9月至2025年4月期间持续增长 [1] - 4月份限额以上单位家电和音像器材类商品零售额同比增长38.8% [1] - 家电类增速在16大类消费品中位列第一 [1] 政策推动效果 - 商务部会同相关部门扩围提质家电以旧换新政策 [1] - 政策成效持续显现 [1]

新质家电推广策略 - 公司启动2025万人空巷抢厨卫暨新质家电节发布会，推出上半年最大规模厨电618活动，通过加大产品、补贴、服务资源投入推动新质家电普及 [1] - 消费者换新洗碗机、净水器、咖啡机等新质家电可享"国补厂补苏宁补"，综合补贴力度不止5折，超50款新品首发上市，超百款爆款刷新行业底价（如14套洗碗机低至3199元） [3] - 联合奥维云网、博西、美的等成立洗碗机新质联盟，承诺投入更多资源推动新品好价直达消费者 [3] - 针对咖啡机品类发起"咖味"计划，目标2025年在150家核心旗舰店打造融合办公、咖啡小屋等场景体验空间 [3] 产品与场景创新 - 聚焦厨房场景差异化需求，联合头部品牌推出趋势新品：西门子20套超大容量洗碗机、老板光焱洗消一体机、嵌入式净饮机、全自动化咖啡机等 [5] - 全国落地超百场小龙虾节、美食品鉴、亲子烹饪等本地化活动，增强用户体验 [5] - 618期间在太原、杭州等10城焕新升级超200家门店，核心旗舰店增设Friend体验专区（烘焙、咖啡）和全屋场景专区，推动产品消费向场景体验消费升级 [7][8] 销售与服务升级 - 家电以旧换新"国补"范围从8大类增至12大类，一季度洗碗机与净饮水销售同比增长超50% [3] - 推出覆盖售前-售中-售后全链路的服务体系：免费橱柜改造、净饮水365天只换不修、10万台新质家电免费试用 [5] - 奥维云网指出公司拥有更强场景体验和供应链能力，为新质家电推广注入动能 [8] 行业活动整合 - "万人空巷抢家电"行业IP融入618大促，汇聚前沿产品、沉浸体验、优惠价格和省心服务，加速新趋势家电普及 [8]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：智能家电行业 - 公司：海尔、美的、格力、欧圣电器、德昌股份、三花、石头科技 纪要提到的核心观点和论据 - **2025年4月家电出口数据情况**：4月家电出口额603亿元人民币，同比下降1.7%，出口量3.85亿台，同比增长1.5%；人民币口径下整体出口额同比增长93%；家电板块表现不及大盘，扭转此前一年多跑赢大盘趋势，主因高基数效应和美国加征关税[1][2] - **各地区家电出口表现分化**：北美地区各品类全面转负，空调、冰箱、洗衣机、吸尘器出口额分别同比下降1.1%、15%、19%和33%；亚洲和拉美保持较高增长；欧洲和非洲增速放缓，对欧洲空调出口额同比增长16%，吸尘器增长42%，冰箱出口下滑12%，洗衣机增长8%[1][3][4] - **美国加征关税影响**：4月2日起美国连续多轮加征关税，中国许多家电企业对美出口暂停，空调、冰箱、洗衣机、吸尘器对美出口分别下降7%、19%、27%和40%，是家电板块4月出口增速放缓重要原因[1][5] - **未来展望**：美国关税政策90天豁免期或带来短期抢出口，但程度不及去年；新兴市场预计延续高增长，整体家电行业预计保持增长，但需关注政策不确定性[1][6] - **未来排产情况**：5 - 7月空调外销排产预计同比下降2%、12%和17%，内销排产预计增长15%、29%和37%；冰箱外销排产分别同比下降8%、10%和7%；洗衣机外销排产分别同比变化3%、 - 1%和5%，外销排产增速普遍放缓[1][7][8] - **主要白电企业对美收入敞口及产能布局**：海尔对美收入敞口超30%，60%通过美国本土产能覆盖，20%通过墨西哥覆盖；美的对美收入占比约8%，40%通过海外产能覆盖；格力对美收入占比约2%，可通过巴西基地覆盖[3][9][10] - **小家电零部件企业美国市场情况**：三花在美国收入占比约三分之一，一半通过海外产能覆盖；欧圣电气小家电业务在美国收入占比70%，马来西亚工厂三季度达产可全覆盖；石头科技在美国收入占比约20%，计划租赁越南工厂覆盖；其他出口比例高的小家电代工企业可通过现有或即将投产海外产能满足北美订单需求[11][12] - **出口链板块推荐标的**：传统出口标的欧圣电器和德昌股份，白电板块海尔和美的。欧圣电器开拓新客户和订单转移业绩增长显著，三季度马来西亚工厂达产后降低风险；德昌股份清洁能源和汽零业务表现强劲，越南工厂可覆盖美国市场敞口；海尔和美的全球布局充分，对美敞口小，受地产和以旧换新政策利好[3][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 无

纪要涉及的行业或者公司 海尔智家 纪要提到的核心观点和论据 - **市场表现** - 2025年一季度空调业务双位数增长，4月国内和海外业务延续一季度趋势，国内高增长，海外南亚和东南亚收入增20%-30%，欧洲中高单位数增长，美国从持平到小个位数增长[2][3] - 2024年南亚市场销售额突破10亿美元，过去七八年增速超20%，传统大家电品类市场份额10%-15%排第三[2][10] - 2025年一季度卡萨帝增长超20%，占国内收入约12%，冰箱、厨房电器、空调品类分别占18 - 20%、20 - 25%、10%[4][17] - **利润率情况** - 美国市场利润率从2016年3%提至2023年6.8%，2019 - 2024年厨房电器工厂改造使盈利能力降0.3%，2025年一季度提0.2%至6.8%，目标全年持平[2][6] - 欧洲一季度经营利润率提至0.5%，剔除重组费用达1.5%，中长期目标2% - 3%[2][8] - 南亚市场经营利润率4.4%，目标保持5%以上[4][12] - **市场战略** - 美国通过推新卖贵、提价、转移产能化解关税成本压力[6] - 欧洲加快产品结构和品牌定位升级，引入高端SKU[7][8] - 南亚加强产品创新与本地化，加大营销力度[9] - 国内618等促销确保大家电品类市占第一，配合平台投入[13] - **市场差异原因** - 中美毛利率相似，销售管理费用差异大，反映渠道话语权不同，中国品牌溢价强，美国渠道集中[4][12] - 欧洲市场碎片化，难打造爆款，高端产品线空白影响盈利能力[4][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 90天关税缓冲期使公司可继续向美国发货，4月发货量降，一季度提前发货使美国库存支撑到二季度，80%美国收入来自当地生产，经营节奏正常[2][5] - Leader懒人洗衣机上市几周订单2万多台，公司希望各品类与消费者互动，探索带货模式[14] - 全国各地区家电市场表现平稳，国补政策兑现节奏一致[15] - 2025年一季度空调销量增超10%，均价持平，性价比爆款产品有销售目标，调整产品结构满足入门级需求，旺季享国补[16] - 美国厨电利润率高与渠道和市场份额有关，公司是美国厨电品类市场份额第一，唯一运营安装维修网络[18] - AI之眼系列产品利用视觉、声音、图像识别技术提高家电体验，集中于卡萨帝品牌[20] - 公司考虑新增产能布局，在胶州建空调和冰箱工厂，冰箱工厂针对高端大冰箱市场[21][22] - 国内空调市场饱和水平预计每户两台，增长受夏季气温影响有波动[22][24]

5月19日，据智通财经报道，小米创始人雷军发文称："美的是非常优秀的企业，我们两家相互学习，做更好的家电产品，共同推动产业发展"。 而这也被视作是对方洪波的回应。此前，在晚点对美的董事长兼总裁方洪波的采访中，对方表示，"战术上我重视小米，但战略上我并不害怕小米进来。" 空调线上渠道市占率前三美的格力小米，洗衣机上小米还排在后边 目前，小米正在快速上量，但在线下渠道仍然位居第17名，但在线上渠道中，市占率为13.41%的小米已经跃居第三，仅次于市占率25.41%的美的和24.91% 格力，甚至高于华凌、海尔和TCL。 而在洗衣机这一门类上，米家距离美的则要相差不少了。根据Zol的数据显示，在周关注比例中，美的子品牌小天鹅获得了38.35%的成绩，而另一位寡头海 尔则有26.84%的比例，但米家只有4.9%的占比。 可以说，在当前的情况下小米在主要家电产品方面和美的的距离还是有不小的，但小米的家电产品则专注线上渠道的销售，并且表现都称得上极佳，未来成 为美的、格力之外的第三极，也并非没有可能。 作者：杨启隆 编辑：丁力 他称，很长一段时间，家电行业的格局有点固化了，大家甘于现有格局，相安无事，小米进来对家电行业是 ...

金十数据5月20日讯，2025年度家电售后服务领跑企业日前在京发布，105家获评企业上年度售后服务营 业收入达到639.9亿元，同比增长38.8%，反映出我国家电售后服务行业发展势头强劲。据介绍，此次评 选出的105家家电售后服务领跑企业按规模划分为全国性企业、地方性企业和典型性企业三个类别，青 岛海尔家生活服务有限公司、珠海格力电器股份有限公司、京小服科技服务有限公司等榜上有名。 （新华社） 我国家电售后服务行业发展势头强劲 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 2025年4月家电零售额同比增长38.8%，增速位列全品类第一，行业景气度延续且进入加速上行周期，价值凸显[4] - 政策刺激和住宅销售回暖是4月家电零售额同比增速领跑的原因，新兴品类与下沉市场增量释放，线上线下协同增长[4][5][6] 各部分总结 事件描述 - 2025年4月社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，家电及音像器材类零售额单月达914亿元，同比+38.8%，1 - 4月累计零售额达3469亿元，同比+23.9%[4] 事件点评 - 行业景气度延续，4月家电零售额增速纵向延续24年四季度以来高速增长态势，较3月提升3.7pct；横向逆势领跑社零增速，远超其他高成长品类[4] - 政策组合拳释放置换需求，地方“绿色家电补贴”和电商促销推动短期需求释放，“大规模设备更新”政策刺激高能耗家电汰换需求[5] - 住宅销售回暖传导至后端消费，24年9月楼市利好政策刺激下，新房和二手房成交情况改善，装修需求拉动厨卫电器、智能家居采购[5] - 新兴品类与下沉市场增量释放，线上线下协同增长，4月家电线上零售额/量同比增长21.8%/6.5%，新兴品类高速增长；线下零售额/量同比增长18.6%/10.8%，14个地区增速超20%，厨卫品类及高端家电贡献显著[6] 投资建议 - 建议关注政策受益龙头如美的集团、海尔智家、格力电器；受益于扫地机器人、洗地机高景气的石头科技、科沃斯；布局高端化与智能化的企业如海信视像、TCL电子[7]

为贯彻执行汾阳市政府关于开展家电消费品以旧换新惠民专项活动政策，5月18日，市总工会再度携手志泰家电联合各大厂家开展了"情暖职工事·心系千 万家"工会会员家电三重补贴专项惠民活动。市总工会领导班子、市商务局相关领导、志泰家电负责人、各镇（街道）、系统（行业）工会主席以及30名 新业态劳动者（物流快递员）参加活动。 一位来自乡镇的工会会员说："最近刚装修好房子，正准备买家电，工会正好开展家电普惠活动，我将自己想买的产品在店里和网上都作了比价，店里竟 然比网上还便宜，这次活动为我们带来实实在在的优惠，真的感谢工会组织和政府补贴的好政策。 市总工会副主席何娜就活动的开展提出了两点希望：一是希望各参会单位要高度重视开展此次活动的意义，充分发挥基层工会组织桥梁纽带作用，把此项 普惠政策宣传到位，让利好政策惠及广大职工，让职工朋友们都能够参与到活动中来；二是希望志泰家电将此次专项补贴政策落实到位，为广大干部职工 提供优质、优惠的家电产品和服务，极大地激发市场活力，提振消费意愿和信心，让职工真正享受到"换新福利"，进一步提高职工的生活品质，增强他们 的获得感和幸福感。 下一步，市总工会将继续关注职工需求，积极拓展普惠服务内 ...

618大促与家电消费 - 618大促期间电商平台聚焦家电消费主场 打造全年家电消费黄金档 [1] - 4月中国社会消费品零售总额同比增长5.1% 以旧换新相关商品销售大幅增长 [1] - 家电ETF(159996)单日涨幅超1.5% 成交活跃度显著提升 [2] 以旧换新政策影响 - 2024年8月至2025年一季度预计以旧换新家电销量近9000万台 政策跨年度无缝衔接 [3] - "超常规力度提振消费"政策导向下 家电以旧换新补贴或持续加码 [3] - 政策刺激有望带动家电企业基本面持续改善 [3] 出口市场动态 - 中国占据全球60%以上家电产能 供应链优势显著 [4] - 中美联合声明推动双边关税大幅降低 短期内对美出口成本压力缓解 [4] - 东南亚/印度/非洲等地区城镇化率低于50% 家电普及需求将持续释放 [4] 家电板块财务特征 - 行业龙头现金流状况良好 截至2025年4月底板块股息率达3% [5] - 新"国九条"强化分红要求 家电板块分红率有望维持或提高 [5] - 无风险利率下行背景下 高股息特性凸显板块配置价值 [5] 投资工具与板块机遇 - 家电ETF(159996)覆盖白电/厨电/小家电全产业链 [5] - 板块核心驱动因素包括消费补贴/出海扩张/地产后周期复苏 [5]

报告行业投资评级 - 优于大市 [1][6] 报告的核心观点 - 24Q4以来家电上市公司营收加速增长，盈利在费用优化等带动下延续提升趋势 [13] - 白电经营表现最优，厨电受地产拖累，小家电营收增长领先但利润承压，照明及零部件板块营收业绩良好增长 [13] - 预计家电内销在以旧换新政策带动下增长良好，外销受美国关税扰动但新兴市场需求有望托底，盈利利润率有望小幅同比提升 [13] 根据相关目录分别进行总结 核心观点与投资建议 重点推荐 - 建议布局白电龙头，如美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电；推荐小家电板块的石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、极米科技、光峰科技；推荐厨电板块的老板电器；推荐照明及零部件板块的佛山照明、大元泵业 [14][15] 分板块观点与建议 - 白电看好稳健增长和高股息回报，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电 [16] - 小家电推荐石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份、极米科技、光峰科技 [14] - 厨电推荐老板电器 [14] 本周研究跟踪与投资思考 4月家电零售需求加速增长，线上线下均表现良好 - 4月家电线上线下零售额同比分别增长21.8%/18.6%，1 - 4月累计同比增长9.1%/14.8% [18] - 4月线上线下零售量同比分别增长6.5%/10.8%，1 - 4月累计同比增长1.2%/4.5% [18] - 白电、大厨电、厨房小家电、扫地机及洗地机等品类增长良好 [18] 4月家电出口额微降2%，受美国加征关税影响有限 - 4月家电出口额同比下降1.7%，主要受美国加征关税影响 [22] - 空调、洗衣机、吸尘器等品类增长良好，电视、微波炉、冰箱等品类出口额下降 [22] - 5月12日中美达成协议降低关税，预计5月开始家电出口将迎来较快增长 [22] 618大促开启，活动提前、规则进一步简化 - 今年618活动时间前移至5月13日开始，活动周期拉长 [33] - 天猫预售环节回归，玩法简化；京东活动多了心动购物季环节，满减规则简单化；抖音活动提前，规则延续去年玩法 [33] 重点数据跟踪 市场表现回顾 - 本周家电板块+0.00%，沪深300指数+1.12%，周相对收益 - 1.12% [36] 原材料价格跟踪 - 本周LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.9%、+2.3%至9513/2468.5美元/吨 [38] - 冷轧板价格周环比+4.5%至3730元/吨 [38] 海运及天然气价格跟踪 - 本周出口集运指数美西线周环比+2.25%，美东线周环比+5.34%，欧洲线周环比 - 1.03% [48] - 本周海外天然气价格周环比 - 4.4%至3.07美元/百万英热单位 [48] 家电公司公告与行业动态 公司公告 - 澳柯玛拟在印尼设立子公司并新建年产50万台冰箱（柜）智能制造工厂，总投资约3.6亿元 [52] - 亿田智能总经理助理、董事会秘书沈海苹辞职，聘任董博为董事会秘书及总经理助理 [53] 行业动态 - 2025年一季度中国冰箱冷柜产销规模突破3300万台，内销下滑3.9%，出口创历史同期新高 [54] - 2025年一季度中国干衣机产量和销量同比分别增长5.8%、5.5%，预计4 - 5月出口难以延续增长 [54] - 2025年一季度壁挂炉国内出货量为31.6万台，同比下降1.2%，降幅收窄 [55] 重点标的盈利预测 - 报告给出了多家公司2024 - 2026E的EPS、PE、PB等盈利预测及估值数据 [57][58]