美国总统特朗普采访预告 - 美国总统特朗普将于美国东部时间8月5日上午8点接受CNBC"Squawk Box"节目现场采访 [1] - 采访内容将涉及经济、就业、美联储政策及关税等议题 [1]

周一（8月4日）现货黄金窄幅震荡，目前交投于3357美元/盎司附近，在当前的市场格局中，美元出现反弹态势，对黄金价格形成了 明显的压制作用； 现在盘面上来看，在非农数据影响下，金价拉涨以后的力度明显不足，现在虽然是在高位交投，但是很明显有回落的需求，欧盘的 主要关注点就是早盘下探的低点3345能否下破，若这个短期支撑失守，那么后市（至少是到周三美盘）我们的策略都是等待反弹去 布局空单为主。下方支撑还是延续上周五分析中3330与3306的两个位置附近，短期支撑是早盘的3345这里，有效下破才能持续下 看；上方阻力位可关注今日开盘走高3368的位置，其次是3374上周五分析的地方； 具体操作思路：有参考上周五的3363做空的可看3345位置能否下破；空仓的可等待3363附近再去布空看跌，保护3374，目标下看 3345附近；短线方面是建议在45附近止盈，有破位动作后等待金价反弹3352附近再介入空单下看，中线可减半仓看持续看金价向下 运行是否能到3330位置后去看阶梯目标。 没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球 稳健的交易系统在这里，对 ...

美联储内部分歧公开化 - 美联储决策层在货币政策方向上出现深度分化 非农就业数据发布前后两派观点公开对立 纽约联储主席威廉姆斯和克利夫兰联储主席哈玛克认为就业市场稳健 而理事沃勒和鲍曼主张立即降息25个基点 [1] - 这是自1993年以来首次有两名理事同时投反对票 凸显美联储内部前所未有的政策分歧 [1][5] - 分歧核心在于如何平衡通胀与就业风险 为美联储主席鲍威尔在9月会议上形成共识带来挑战 [1][6] 主流派观点：就业稳健但通胀担忧 - 纽约联储主席威廉姆斯认为劳动力市场处于"稳健状态" 将过去一年描述为"温和渐进的降温" 指出5月和6月就业数据合计下修25 8万是报告关键点 [2] - 威廉姆斯更关注通胀问题 指出核心通胀指标"仍显著高于"美联储2%的目标 强调需要确保通胀预期稳定 [2] - 克利夫兰联储主席哈玛克认为就业增长疲软与移民减少相关 亚特兰大联储主席博斯蒂克强调就业市场仍良好 通胀与目标的差距大于就业指标差距 [2][3] 反对派观点：等待政策风险过大 - 理事沃勒认为观望态度"过于谨慎" 特朗普关税对通胀影响"迄今为止很小" 可能导致政策落后于形势 [4] - 理事鲍曼支持渐进降息 称若无关税影响 通胀指标将接近2%目标 延迟行动可能导致劳动力市场恶化 [4][5] - 两人均认为关税对通胀的影响是暂时性的 继续维持当前政策对经济构成风险 [4][5] 鲍威尔面临的挑战 - 内部分歧在特朗普持续批评背景下更加复杂 威廉姆斯承认政策不确定性导致分歧是自然的 [6] - 即使7月支持维持利率不变的9名官员中 对劳动力市场和通胀前景的担忧也存在分歧 [6] - 沃勒和鲍曼均为特朗普任命 但未支持其大幅降息建议 沃勒主张以缓慢步伐降息最多1 5个百分点 而非特朗普建议的3个百分点 [6]

美联储政策观点 - 通胀水平距离目标仍有较大差距 相比就业市场的恢复程度更远 [1]

美联储货币政策立场 - 美联储主席鲍威尔明确表示在通胀持续回归2%目标前不会轻易降息 当前货币政策立场为"适度限制性" [1] - 美联储尚未就9月会议做出任何决定 将依赖未来两个月的就业和通胀数据评估风险平衡 [1] - 当前4 25%至4 5%的联邦基金利率目标区间被认为既能抑制通胀又未过度阻碍经济增长 [2] 经济数据表现 - 2025年上半年美国GDP增速放缓至1 2% 消费者支出减速是主要拖累 [2] - 失业率维持在4 1% 劳动力市场保持稳健 薪资增速逐步放缓 [2] - 房地产市场依然疲弱 高利率环境的滞后效应仍在显现 [2] 通胀影响因素 - 关税上涨正在推高部分商品价格并开始向消费者传导 为通胀前景增添不确定性 [2] - 美联储将关税影响定性为"一次性的价格水平变化" 但承认可能更具"持续性" [2] - 美联储强调会确保一次性价格上涨不会演变为持续通胀问题 [3] 政策权衡考量 - 美联储在"最大就业"和"物价稳定"双重使命间进行微妙权衡 [5] - 过早降息可能导致通胀反弹 过晚降息可能损害劳动力市场 [3] - 当前更倾向于优先解决通胀问题 容忍经济增长进一步放缓 [5] 市场影响 - 美联储"不预设路径"和"数据依赖"原则要求市场调整降息预期 [5] - 较高借贷成本可能持续 经济增长压力将继续存在 [6] - 未来就业和通胀数据将成为决定美联储下一步行动的关键 [5]

宏观经济与美联储政策 - 美联储在7月FOMC会议上维持联邦基金利率在4.25%到4.5%区间不变，但出现两位票委投票支持降息25个基点[3] - 6月美国CPI环比上涨0.3%，同比通胀率为2.7%，核心CPI年率为2.9%，美联储关注的核心PCE指标维持在2.7%左右[2] - 6月美国非农新增就业岗位14.7万个，失业率小幅回落至4.1%，平均小时工资同比增长放缓至3.7%[3] - 美联储主席鲍威尔强调政策将继续以数据为导向，并未承诺立即降息[3] 美国加密资产监管政策 - 白宫发布长达163页的加密资产政策报告，系统性总结数字资产监管思路与政策框架[2][4] - 报告支持《GENIUS法案》对稳定币的监管立法进程，并明确提出通过监管沙盒、试点机制推动创新金融产品落地[4] - 报告在税收政策方面建议放宽小额交易的资本利得税限制、优化质押收益的纳税处理方式[4] - 市场高度关注的战略比特币储备计划在报告中未给出实质性细节，仅以原则性表述带过[4] 主流加密货币市场表现 - 比特币价格在11.8万美元附近徘徊，若突破12.368万美元阻力位可能迎来新上涨动力，若跌破11.1964万美元支撑位则面临下行风险[2][5] - 以太坊7月价格上涨超过50%，创下自2022年7月以来最佳月度表现，但在3800美元至4000美元区间面临较大阻力[6] - 机构资金流入为以太坊提供强劲支撑，若美联储释放鸽派信号，以太坊有望突破4000美元[6] 山寨币市场动态 - 7月下旬以来山寨币进入分化行情，尚未形成全面爆发，山寨季指数从高点55降至38[6] - 目前约有38%的前100名山寨币跑赢比特币，多头行业尚未普遍活跃[6] - 山寨币价格仍低于前高90%以上，若无大规模资本注入和清晰基本面支撑，板块反弹可能历经缓慢[6] 市场情绪与机构观点 - 大型交易平台和合规机构对白宫加密政策报告给予积极评价，认为其释放出推动加密产业制度化发展的信号[4] - 有声音担忧报告的战略含量高于执行力，诸多条款仍需依赖后续立法和配套规则落地[4] - 市场观望情绪浓厚，投资者对政策落地节奏与宏观数据走向保持高度敏感[5][7]

货币政策与利率 - 美联储年内连续第五次维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变[2][3] - 鲍威尔未给出9月降息暗示，强调通胀仍高于2%目标且就业达标[3][4] - 美元指数当日大幅上冲，一度逼近100的阶段性高点[3] 通胀与关税影响 - 鲍威尔认为关税引发的商品类通胀处于早期阶段，传导可能比预期更慢[4] - 关税成本主要由企业和零售商承担，可能逐步转嫁给消费者[4] - 美国与欧盟和日本达成关税协定，要求欧盟增加6000亿投资并购买7500亿美元能源产品[5] 劳动力市场与经济表现 - 美国周度初请失业金人数连续第六周下行，创近十四周低位[5] - 劳动力市场因移民政策减少新增劳动力，但仍保持稳健[5] - "大而美法案"落地可能推升供需两侧，刺激消费和本土投资[5] 财政政策与风险提示 - 美联储明确表示不会考虑联邦政府的财政需求[3] - 风险提示：美联储降息速度和幅度可能低于预期[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：隔夜LME铜和SHFE铜均下跌，国内现货进口亏损，宏观上美国经济数据影响美联储货币政策，库存增加，需求疲软，近期宏观因子影响偏弱势，基本面支撑弱，暂时以偏弱看待[1] - 铝：氧化铝、沪铝和铝合金震荡偏弱，几内亚雨季铝矿出港下滑，国内短期矿储充足但成本支撑明显，电解铝供需边际转向，铝锭累库，现货升水走平后铝价窄幅震荡，铝合金缺乏独立驱动[1][2] - 镍：隔夜LME镍和沪镍下跌，库存方面LME增加、国内SHFE仓单减少，升贴水有变化，镍矿内贸价格小幅下跌，镍铁成交价格重心上移，不锈钢库存环比小幅下降，短期镍价和不锈钢价格受市场情绪影响走弱，基本面变化不大，呈震荡运行[2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 铜：2025年7月30日平水铜价格、升贴水等上涨，废铜价格、精废价差等有变化，库存方面LME、COMEX等库存有增有减，活跃合约进口盈亏增加[3] - 铅：2025年7月30日平均价、升贴水等部分下跌，铅精矿到厂价下跌，库存增加，活跃合约进口盈亏减少[3] - 铝：2025年7月30日无锡、南海报价上涨，库存方面LME、上期所等有增有减，活跃合约进口盈亏减少[4] - 镍：2025年7月30日金川镍等价格上涨，库存方面LME、上期所等有增有减，活跃合约进口盈亏增加[4] - 锌：2025年7月30日主力结算价、SMM现货等价格上涨，库存方面上期所增加、LME减少，社会库存增加[5] - 锡：2025年7月30日主力结算价、SMM现货等价格上涨，库存方面上期所、LME增加，活跃合约进口盈亏增加[5] 图表分析 - 现货升贴水：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[7][8] - SHFE近远月价差：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE近远月价差图表[12][14][16] - LME库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[18][20][22] - SHFE库存：展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[25][27][29] - 社会库存：展示了铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[31][33][35] - 冶炼利润：展示了铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[38][40] 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉[43] - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，撰写深度报告获认可[43] - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，撰写深度报告获认可[44]

会议决议 - 7月FOMC会议以9 - 2结果维持政策利率在4.25 - 4.5%，两位理事反对[1] 发布会观点 - Powell认为通胀相较就业目标距实现更远，政策利率应保持相对限制性水平[1] - 经济增长放缓，消费者支出开始放缓，不认为减税法案构成强刺激[1] - 劳务市场整体稳健但供需双降，失业率窄幅震荡[1] - 关税开始影响商品通胀上涨，服务业通胀下降良好[1] 市场影响 - 释放鹰派信号，9月降息概率回落至47%，全年降息预期1.48次[1] 策略启示 - 9月降息预期或延后至25Q4，25Q4或交易明年更宽松货币政策[1] - 年内美债利率预计先上后下，8 - 9月2、10年美债利率分别上行至4.05%、4.5%[1]

美联储公开市场委员会发布公告说，尽管净出口波动继续影响数据，但近期指标显示上半年经济活动放缓，失业率依然维持在低位，就 业市场条件依然稳固，通胀仍处于较高水平。公告还说，经济前景不确定性依然处于高位，委员会致力于实现充分就业并让通胀回落至 2%的目标。 美国联邦储备委员会30日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间不变。这是美联储货币 政策会议连续第五次决定维持利率不变，符合市场预期。 美联储公开市场委员会12名具有投票权的成员中，9人投票支持维持利率不变。美联储负责监管事务的副主席米歇尔·鲍曼和美联储理事 克里斯托弗·沃勒均投票支持降息25个基点，美联储理事阿德里安娜·库格勒则缺席投票。据美国媒体报道，这是30多年来首次出现2名美 联储理事同时在有关利率决策的投票中表达不同意见的情况。 美联储 资料图 美联储主席鲍威尔在当天举行的记者会上表示，实施适度约束性的货币政策看起来是合适的。他说，美联储尚未就9月份货币政策作出决 定，这取决于下一次议息会议前公布的就业和通胀等数据。 鲍威尔指出，虽然更高关税税率对一些商品价格的影响已经开始逐步显现，但其对经济活动和通胀 ...