四川民营经济一季度表现 - 一季度四川民营经济增加值达8425 6亿元 同比增长5 6% 高于全省GDP增速0 1个百分点 [1] - 民营经济保持自去年一季度以来高于全省GDP增速的趋势 [1] 民间投资复苏 - 一季度四川民间投资同比增长3 6% 高于2024年全省增速4 9个百分点 高于全国增速3 2个百分点 [2][6] - 扭转了近年来持续负增长和低于全国增速的态势 反映政策支持与市场信心恢复的叠加效应 [6] - 全国一季度民间投资增速为0 4% 四川增速优势明显 通过制造业和新兴产业投资对冲房地产压力 [6] 政策支持与营商环境优化 - 四川通过优化营商环境、加大项目投资等政策举措 使民营企业更积极参与投资活动 [6] - 2月全省重大项目现场推进活动中 1149个民间投资项目占比近四成 涵盖智能制造、新能源等领域 [6] - 3月出台《四川省营商环境评价管理办法》 推动全省营商环境评价工作规范化、制度化 [6] 新兴产业崛起 - 一季度四川规上高技术制造业增加值同比增长14 5% 工业机器人、传感器、半导体分立器件产量分别增长20 9%、23 3%、25 4% [7] - 民营企业是新兴产业重要力量 如仁新机器人在手订单超2 5亿元 上半年收入有望追平去年全年 [7] - 新兴产业尚未形成规模效应 需加快培育"创新突围"能力 [7] 民营经营主体增长 - 截至一季度末 四川有民营经营主体898 18万户 较2024年末增加4 88万户 市场占比达97 1% [5][8] - 一季度全省新登记民营企业8 36万户 同比增长23 96% [5][9] - 政策助力如简化注册流程、税收减免、创业补贴等 带动创新创业信心恢复 [9] 融资环境改善 - 截至一季度末 全省有贷款余额的民营经营主体达190 9万户 同比增长10 74% 民营经济贷款余额2 53万亿元 同比增长4 88% [5][11] - 民营企业贷款余额较年初新增959 67亿元 同比多增199 08亿元 [11] - 金融机构推出基于知识产权、创新积分、应收账款等的信贷产品超60款 [11]

行业规模与市场 - 第十九届中国国际机床展览会展览面积达31万平方米，刷新历届纪录，成为近10年来全球最大规模的机床工具专业盛会，吸引31个国家和地区的2400余家企业参展 [1] - 中国作为全球最大的机床制造国和消费市场，推动国产机床产业技术升级与结构优化，为全球机床产业协同发展注入强劲动力 [1] AI与智能制造 - 华中数控发布全球首台集成AI芯片与AI大模型的智能数控系统——华中10型，具备自主学习能力，技术架构为"一个智能底座，两条数字主线，三个功能子系统"，智能决策能力相当于2-3年经验工程师 [2] - 武汉重型机床集团推出全球首台智能重型机床，搭载动力学数字孪生平台，通过实时传感器检测震动曲线进行精度补偿，提升性能稳定性 [3] - AI技术赋能机床产业，显著提升生产效率和质量，降低成本，促进产业链协同发展 [3] 新兴市场需求 - 3C电子和新能源汽车产业蓬勃发展，推动机床需求增长，如华工激光第五代三维五轴激光切割智能装备因新能源汽车轻量化需求激增而加快出海 [4] - 商业航天和低空经济带来新市场空间，预计中国需补充民用客机8278架，低空经济市场规模2025年达1.5万亿元，2035年达3.5万亿元 [5] - 科德数控五轴联动数控机床应用于航空领域，2024年新签订单同比增长24%，航空航天领域占比53%，民企占比74% [5] 国际化与产业链 - 浙江畅尔智能装备攻克关键拉削工艺技术，开发五轴/六轴数控拉床，实现进口替代并出口全球市场 [7] - 中国通用技术集团展出29台高端化、智能化、绿色化主机产品，参展前两日意向合同金额近5亿元 [7] - 800多家境外企业参展，德马吉森精机等全球主要机床企业在中国建厂或扩产，形成双向交互流动的产业生态 [8]

招聘活动概况 - 广东启动"百万英才汇南粤"N城联动春季招聘活动 从3月16日至4月下旬覆盖北京 上海等8座城市 累计释放超60万个岗位 [1][2] - 活动由省委书记亲自挂帅 各牵头地市书记 市长参与 采用"岗位对接+文化浸润+政策赋能"立体引才矩阵 [1][3] 人才签约案例 - 北京站吸引京津冀地区上万名高校毕业生报名 276名博士通过"云端服务"完成精准匹配 [2] - 上海站比亚迪 鹏城实验室等5家单位现场签约11名博士后 杭州站广东人和机器人公司以80万年薪揽入浙大双博士 [2] - 武汉站阿根廷博士费德签约广东台山企业 东莞通过校地企合作协议构建长效引才机制 [2][5] 新兴产业岗位分布 - 半导体 人工智能 低空经济等新兴产业岗位占比超七成 直接紧扣热门新兴产业和未来产业 [4] - 东莞智造湾区展区聚焦新一代电子信息 高端装备等8大战略性新兴产业 展示硼中子俘获治疗设备等创新成果 [4] - 佛山携带自适应机器人等黑科技亮相 珠海逾10家生物医药企业提供超300个岗位 包括联邦制药等行业领军企业 [5] 企业参与与产业生态 - 华为 比亚迪 腾讯 美的等头部企业创新层出不穷 国家级制造业单项冠军和专精特新"小巨人"企业数量全国前列 [9] - 东莞处于转型期机遇众多 大湾区大学开放性平台能整合学科资源 松山湖环境适宜科研 [5] - 广东研发人员135万人占全国1/7 在站博士后1 3万人全国第一 科创企业与大科学装置实现产业协同 [9] 政策支持与就业服务 - 应届毕业生深圳求职可享15天免费住宿 江门急需人才最高获150万元补贴 佛山领军人才扶持达60万-1000万元 [7] - 自主创业有1万元一次性资助 小微企业贷款最高500万元且获50%贴息 构建覆盖全生命周期的就业服务体系 [7] - 线上招聘持续至5月中旬 提供超30万个机会 形成"线下精准对接+线上云端匹配"立体化网络 [6]

东北人口变化趋势 - 东北三省常住人口10年累计减少1107万人，14年减少1456万人，总人口回落至上世纪80年代水平[4][5][6][10] - 黑龙江人口减少最为显著，14年减少804万（降幅21%），吉林减少429万（15%），辽宁减少223万（5%）[13][14][15] - 人口流失规模相当于1.4个海南省或1.5个沈阳市，超过武汉、郑州等城市体量[9][17] 人口流失驱动因素 - 黑龙江面临自然负增长与净流出双重压力：出生率仅2 92‰（全国最低），老龄化加速导致2023年自然人口负增长超20万[18] - 强省会效应缺失：哈尔滨为全国唯一人口下降的省会，沈阳/大连/长春是东北仅有的3个正增长城市[22][23][24] - 产业结构制约：支柱产业（石化/能源/装备）吸引力不足，航空制造/生物医药等高新产业体量有限[26][27][28] 经济与人口突围挑战 - 大连/沈阳GDP突破9000亿，有望1-3年内跻身万亿俱乐部，但千万人口目标更难实现[35][36] - 沈阳/长春常住人口超900万，但年均增量仅数万人，突破千万需10年以上[40][44] - 东北缺乏强中心城市参与全国竞争，需培育新兴产业留住年轻人口[31][45]

核心观点 - 近一周海外市场指数涨跌互现，美股宽基超跌反弹、估值扩张，欧洲、亚太区主要市场指数整体收跌、估值小幅收缩；A股核心宽基估值整体收缩，中盘成长估值收缩较明显；一级行业估值多数收缩；低协方差稳定红利行业估值性价比占优；新兴产业相关方向中，估值多数收缩 [2] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外市场指数涨跌互现，美股宽基超跌反弹，欧洲、亚太主要宽基指数整体收跌；美股估值小幅扩张，欧洲、亚太估值小幅收缩；纳斯达克指数、纳斯达克100、道琼斯工业指数估值扩张幅度较大，PE分别较2025年4月4日扩张2.57x、2.28x、1.95x；除道琼斯工业指数、香港地区主要指数估值分位数较高外，其他地区主要指数多位于20%以下；恒科PE、PB、PS分位数分化较大，当前PE位于近一年5%分位数以下 [9] - 从PE来看，本周多数市场指数PE收缩，标普500 PE回升至2010年以来75%分位数以上；印度SNSEX 30指数PE收缩至25%分位数水平附近，当前PE为20.95x [13] - 从PB来看，标普500指数、印度SENSEX30指数高于2010年以来75%分位数；恒生指数PB本周进一步收缩，当前PB为1.00x，低于2010年以来25%分位数；沪深300指数PB当前静态PB为1.29，仍位于2010年以来25%分位数以下 [14] - PS方面，标普500指数当前PS达到2.5倍以上，高于2010年来75%分位数水平；恒生指数当前PS逐渐收缩至2010年以来25%分位数以下 [17] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基估值继续收缩，规模上国证2000、中证1000的PE、PB、PS和PCF收缩幅度相对较大，PE收缩幅度分别达2.69x、2.03x；风格上国证成长、小盘指数、中盘成长估值收缩较大，PE收缩幅度分别为0.71x、1.07x、1.17x [23] - 截至4月11日，A股主要宽基指数近一年整体估值水平较上周有所收缩，PE、PB、PS多数位于40%-55%分位数，PCF位于近三年80%-85%分位数；大盘成长中短期分位数水平占优，三年分位数视角PB、PCF分位数水平整体低于PE、PS，大盘成长估值分位数水平依然占优；五年分位数视角，小盘成长估值分位数水平较高，均在70%以上 [24] - 从PE来看，近一周国内指数PE整体收缩，均位于2010以来75%分位数水平以下；中证500、小盘指数、国证价值PE位于均值水平以下，当前分别为27.48x、28.41x、8.68x [25] - 从绝对值来看，成长风格整体PB高于价值风格，大盘成长、国证成长PB较高，截至4月11日，PB分别为2.63x、2.55x；从分位数看，除国证成长外，多数指数的PB位于25%分位数水平以下，长期视角下A股在PB角度仍具备一定的估值性价比 [32] - 小盘指数、国证成长、中证500、万得全A的PS均位于2010年来中枢水平以下；绝对值来看，成长风格PS高于价值；分位数视角下，中盘成长当前PS分别位于近一年分位数1.65%、近三年分位数0.55%、近五年分位数3.47%，具有一定向上空间 [33] - 国内指数近一周PCF整体收缩，小盘成长收缩幅度最大，当前PCF为20.43x；趋势上看，除中证500、小盘指数外，其余指数静态PCF位于2010年以来25%分位数以上 [39] A股行业&赛道估值跟踪 - 本周一级行业股价多数下跌，中游材料&制造、TMT行业下跌幅度较大，电力设备行业跌幅最大，周跌8.09%；一级行业估值多数收缩，除综合外，计算机估值收缩幅度最大(-4.78x)，商贸零售、农林牧渔行业PE有所扩张，幅度分别为0.76x、0.73x [41] - 综合看PE、PB、PS、PCF分位数，下游必选消费板块估值一年分位水平整体优于可选板块，农业本周上涨后，三年分位数四项均值提升至22.61%，五年分位数四项均值提升至18.26%；上游资源PB三年和五年分位数水平均低于PE；整体来看，下游可选消费相关行业估值分位数有所扩张，多数处于历史高位，以公用事业为代表的低协方差稳定红利行业估值性价比占优，滚动1年、3年、5年PCF均位于30%分位数以下 [43] - PE方面，长期分位数排名前5的行业分别为房地产、计算机、商贸零售、钢铁、建筑材料，商贸零售排名上升；PB方面，长期分位数排名前5的行业分别为汽车、通信、电子、机械设备、国防军工，国防军工排名有所上升 [48] - PS方面，排名前5的行业分别为国防军工、通信、基础化工、银行、汽车，国防军工排名上升；PCF方面，排名前5的行业分别为建筑装饰、基础化工、国防军工、钢铁、银行，国防军工排名上升 [51] - 新兴产业各板块股价整体收跌，新能源板块跌幅相对较大，光伏跌幅达8.87%；新兴产业估值多数收缩，光伏本周估值回调幅度较大，PE收缩幅度达5.55x；集成电路估值扩张，本周PE扩张1.12x；热门概念中，农业主题指数PE扩张幅度较大，达7.58x [52] A股估值性价比 - 报告展示了全A、沪深300近10年PB - ROE轨迹 [55] - 报告展示了一级行业PEG情况汇总，PE取静态TTM，基于一致预测净利润测算两年复合CAGR，数据截至2025.4.11 [60] - 报告展示了二级行业PEG情况汇总，PE取静态TTM，基于一致预测净利润测算两年复合CAGR，数据截至2025.4.11 [63]

3月2 8日上午，国家主席习近平在北京人民大会堂会见国际工商界代表。 习近平强调，改革开放使中国快速进入世界市场、大踏步赶上时代，重要一条就是积极利用外 资。外资企业来华投资，带动了中国经济增长和就业，促进了中国技术和管理进步，助推了中 国改革开放。 习近平指出，对外开放是中国的基本国策，中国正在推进高水平对外开放，稳步扩大规则、规 制、管理、标准等制度型开放， 开放的大门只会越开越大，利用外资的政策没有变也不会变 。 中国过去是、现在是、将来也必然是外商理想、安全、有为的投资目的地，与中国同行就是 与机遇同行，相信中国就是相信明天， 投资中国就是投资未来 。 习近平强调，中共二十届三中全会已经对深化外商投资和对外投资管理体制改革制定路线图和 时间表。中国将以降低市场准入门槛为重点，进一步扩大开放；保障在华外资企业同等享受国 民待遇，维护市场公平竞争；加强同外商沟通交流，为其来华贸易投资尽可能提供便利，依法 保护外资企业合法权益。同时，中国将坚定不移走和平发展道路，努力为外资企业发展营造良 好外部环境。 母基金研究中心关注到， 3月2 3日至2 4日召开的中国发展高层论坛，作为每年全国两会后首个 举办的"国家 ...

网络犯罪治理 - 最高检起诉利用网络实施的侵犯公民个人信息犯罪2458人，办理公益诉讼5061件 [5] - 最高法审结电信网络诈骗案件4万件8.2万人，同比增长26.7%，重点打击涉缅北跨境诈骗 [9] - 最高检起诉电信网络诈骗犯罪7.8万人，同比上升53.9% [10] 企业司法保护与市场秩序 - 司法系统帮助657家企业通过重整摆脱困境，再审纠正涉产权冤错案件46件72人 [13] - 最高检起诉破坏市场经济秩序犯罪13.7万人（同比+13%），惩治民企内部腐败犯罪3298人 [14] 知识产权与新兴产业 - 最高法知识产权法庭6年审结技术类案件近2万件，2024年涉新兴产业案件占比达32.3%（1233件） [17] - 最高检加强AI、生物医药等领域司法保护，起诉侵犯知识产权犯罪2.1万人 [18] 金融犯罪打击 - 最高法审结金融案件266万件（同比-12.3%），严惩非法集资、洗钱等犯罪2.5万件4.8万人（同比+5.3%） [21] - 最高检起诉金融诈骗等犯罪2.5万人，证券类犯罪825人，利用虚拟货币洗钱犯罪3032人 [22] 民生领域司法保障 - 最高法审结民生案件548.3万件（同比+1.7%），发出反家暴保护令6351份（同比+11.5%） [24] - 最高检惩治食药安全犯罪1.5万人，追讨农民工欠薪15.7亿元，支持民事诉讼4.04万件 [25] 生态环境司法 - 最高法审结环境资源案件21.9万件（同比-5.4%），判赔生态环境损害赔偿金96亿元（同比+87.5%） [30] - 最高检起诉破坏生态环境犯罪3.6万人，办理公益诉讼5.7万件 [31]

提振消费专项行动 - 提振消费专项行动方案将很快发布实施 [2] 民间资本与重大项目 - 去年向民间资本推出8000多个重大项目 [2] - 今年将支持民营企业在新兴产业、未来产业的投资布局 [2] - 将在铁路、水利、核电等领域推出有吸引力的重大项目 [2] 培育新动能与升级传统动能 - 加快培育新兴产业、未来产业 [2] - 近期将设立国家创业投资引导基金，目的是做优、做强、做大创新型企业 [2] 产业结构调整 - 分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案 [2] - 推动落后低效产能退出，扩大中高端产能供给 [2] - 让供给侧更好适应市场需求变化 [2]

文章核心观点 今年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等，对防范和化解楼市风险有积极意义，该政策今年有望发挥更大作用，但房地产风险化解需各项稳楼市措施整体推进 [3][4][5] 2025年经济社会发展总体要求和政策取向 - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等 [4] 防范化解房地产风险 - 截至2024年第一季度，我国存量闲置未开工土地计容建筑面积或达12.6亿平方米，按2025年全国新开工面积测算，可供新开工周期约2.09年，各地实际闲置土地库存压力可能更大，存量土地和商品房带来的资金压力庞大 [6] - 去年四季度以来房地产市场升温，但单独依靠市场消化库存化解风险力度不够，政府收储存量土地和商品房是解决企业债务压力的有效措施 [6] - 收储存量土地和商品房是“政府下场调节供需”的重要举措，对平衡楼市供需关系、稳定市场预期有积极效果 [7] - 去年11月土地储备专项债正式重启，年末扩大专项债使用范围，今年各地纷纷推进，广东发行307亿元专项债用于回收闲置存量土地 [7] - 今年地方政府专项债额度增加5000亿元，用于土地收储和收购存量商品房的额度大概率继续提高，该政策对楼市风险兜底和化解有望产生积极效果 [7][8] 2025年部分重点工作 财政 - 赤字率拟按4%左右安排，赤字规模比上年增加1.6万亿元 [10] 政府 - 拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元 [10] 投资 - 合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [10] 特别国债 - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元；拟发行特别国债5000亿元 [10] 消费 - 实施提振消费专项行动，安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新 [10] 新兴生产力 - 推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展，培育生物制造、量子科技等未来产业 [11] - 加快制造业数字化转型，发展智能网联新能源汽车等新一代智能终端以及智能制造装备 [11] 教育 - 扩大高中阶段教育学位供给，逐步推行免费学前教育 [11] 市场环境 - 落实解决拖欠企业账款问题长效机制，开展规范涉企执法专项行动 [11] 开放 - 推动互联网、文化等领域有序开放，扩大电信、医疗、教育等领域开放试点 [11] 住房 - 推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，推进收购存量商品房，做好保交房工作 [11] 乡村振兴 - 实施种业振兴行动，启动中央统筹下的粮食产销区省际横向利益补偿，加大对产粮大县支持，拓宽农民增收渠道 [11] 城镇化 - 推动将符合条件的农业转移人口纳入住房保障体系 [11]

上海科创基金发展 - 上海科创三期基金目标规模60-80亿元，管理规模将跨越200亿元里程碑[6][7] - 基金由上海国际集团发起，成立于2017年，是全国首家服务上海科创中心建设的市场化母基金[10] - 成立8年管理规模140亿元，子基金80%资金投早投小，投资组合中初创期、成长期企业占比超90%[11] - 已投资90+支子基金，子基金管理总规模近2500亿元，投资企业2500家，其中高新技术企业1400家、国家级专精特新"小巨人"513家、已上市企业149家（科创板71家）[11] - 重点布局集成电路、生物医药、数字化及AI、先进制造、环保新能源等领域，累计投资上海三大先导产业相关企业超400家，金额226亿元[11] - 构建"一体两翼"产品矩阵：母基金为本体，S基金（15亿元）和直投基金（目标100亿元）为两翼[11] 上海未来产业基金布局 - 规模100亿元，由上海财政全额出资，期限15年（可延3年），采取"直接投资+子基金投资"模式[12] - 子基金出资比例最高达50%，设回购让利机制，重点关注未来健康、信息、能源、空间、材料、制造六大产业[12] - 未来信息产业聚焦科学智能、大模型前沿、量子计算、具身智能、硅光等领域[12] - 2025年将落地脑机接口、合成生物学、AI for Science、量子科技等项目[13] 上海国资整体动态 - 上海三大先导产业母基金首批签约GP认缴67亿元，总规模250亿元（放大倍数3.73），启动第二批遴选[14] - 上海国投公司与浦东新区发布首期10亿元具身智能基金，与徐汇区发布首期10亿元大模型基金[14] - 截至2024年三季度，上海市国资委监管企业发起/管理基金300+只，总认缴金额超6000亿元[14] - 2024年上海新增引导基金、母基金规模超900亿元，新增规模全国第一[14] - 2024年上海三大先导产业规模达1.9万亿元，战略性新兴产业占全市比重超43%，制造业质量竞争力指数连续15年全国第一[14]