报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告核心观点 - CES 2026定调物理AI，AI发展重心从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，指向AI与硬件深度融合 [2][4] - 智能眼镜新品百花齐放，大厂加速布局，行业仍处成长期维持高景气 [2] - 产业趋势逐渐清晰，设计加速轻量化、多模态技术融合、垂直场景布局深化、产品向独立智能终端进化 [4] - 全球智能眼镜出货量高速增长，且首次纳入国家补贴政策，预计将带来增量 [4] 根据相关目录分别总结 1. CES 2026 | AI眼镜：走向规模化应用 - **展会概况**：CES 2026共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国 [4][5] - **中国厂商参展情况**：CES AI眼镜相关参展商约23家，其中中国企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌 [4][5] - **重点厂商动态**： - **雷鸟创新**：达成运营商战略合作，推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能，无需依赖手机或WiFi [4][5] - **Rokid**：推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态，采用双芯片设计，典型使用续航达12小时，起售价299美元 [4][6] - **影目科技**：展出INMO GO3和INMO AIR3，GO3支持261种语言同声翻译，AIR3为全球首款量产的1080P无线一体式AR眼镜 [6] - **字节跳动**：旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，计划推出多款配置产品，无屏版或于2026年第一季度发布，带显示功能版本预计2026年第四季度推出，起步价预计控制在2000元以内 [4][9] - **阿里巴巴**：夸克眼镜旗舰款S1系列与轻量款G1系列于11月27日发售，截至12月23日库存售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级 [4][12] - **产业趋势**： 1. **设计轻量化**：主流产品重量压减至30-50g，部分产品降至30g以下（如极米Memo Air Display为28.9g，莫界单绿显示方案为25g），向日常配饰回归 [4][14] 2. **多模态技术融合**：驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等，构建效率、交互与健康管理的全方位服务闭环 [4][15] 3. **垂直化场景布局**：形成针对日常出行、商务办公、影音娱乐及专业运动的四大主力品类，并向医疗、公益等专业化、定制化领域深耕 [4][15] 4. **向独立智能终端进化**：通过集成eSIM通信模块等，能够独立完成通话、联网与复杂AI运算，逐渐接管手机部分核心功能 [4][15] 2. 行业：出货量高速增长，26年国补或将带来增量 - **出货量高速增长**：根据Counterpoint咨询，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110% [4][17] - **产品结构变化**：2025年上半年AI眼镜出货量占比由2024年上半年的46%增长至78%，基础智能眼镜（以音频眼镜为主）出货量占比由54%下降至22% [17] - **市场竞争格局**：2025年上半年智能眼镜出货量以Meta占据领先地位，其出货量占比进一步扩大至73% [17] - **政策支持带来增量**：智能眼镜首次纳入国家补贴，根据2025年12月30日发布的政策，个人消费者购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单件销售价格不超过6000元），按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元 [4][21][22] 3. 投资建议与相关公司 - **投资建议**：推荐康耐特光学、博士眼镜、爱施德，相关标的天音控股 [4] - **可比公司盈利预测**（基于2026年1月9日数据）： - **康耐特光学**：收盘价54.5元，预测2025年归母净利润5.35亿元，对应市盈率44倍，评级增持 [24] - **博士眼镜**：收盘价32.4元，预测2025年归母净利润1.30亿元，对应市盈率57倍，评级增持 [24] - **爱施德**：收盘价13.6元，预测2025年归母净利润5.97亿元，对应市盈率28倍，评级增持 [24] - **天音控股**：收盘价11.3元，预测2026年归母净利润0.64亿元，对应市盈率180倍 [24]

文章核心观点 全球市场呈现风险偏好回升与避险需求并存的特征，科技产业（尤其是AI与半导体）进入高景气周期，同时成本压力开始向下游传导，全球储备资产格局因黄金地位提升而重塑 [1] A股市场 - 2026年首个完整交易周迎来开门红，上证指数重返4000点整数关口，半日涨1.02%报4012.38点，深证成指涨1.56%，创业板指涨2.11% [2] - 科创50指数全周累计大涨9.80%，成为市场领涨核心，中证1000指数上涨7.03%，显示资金向成长型资产集中 [3] - 脑机接口概念成为最大亮点，受Neuralink计划2026年启动大规模生产催化，概念指数1月5日单日暴涨超13%，多只个股触及20cm涨停 [3] - AI应用、商业航天、可控核聚变等前沿科技题材轮番活跃，市场赚钱效应显著，上涨逻辑是经济基本面企稳、政策预期向好与科技产业景气三重叠加 [4] 美股市场 - 道琼斯工业平均指数与标普500指数同步创下历史收盘新高，道指涨0.48%报49504.07点，标普500涨0.65%报6966.28点，纳指涨0.81%报23671.35点 [5] - 全周三大指数全线飘红，道指累涨2.32%，标普500指数累涨1.57%，纳指累涨1.88% [5] - 市场驱动力源于对美联储降息的预期与科技股行情共振，12月非农就业增长放缓但失业率降至4.4%，未来12个月通胀预期降至一年最低，增强了经济“软着陆”信心 [6] - 芯片股成为科技板块核心引擎，英特尔涨超10%，闪迪涨近13%，美光科技涨逾5%并创收盘新高，驱动源于AI服务器需求激增 [7] - 市场对人工智能主题的投资从普涨炒作转向关注子赛道与个股分化，更注重技术落地带来的实际收入增长 [7] 贵金属与全球储备 - 贵金属价格大幅上涨，COMEX白银期货全周累计上涨7.63%，COMEX黄金期货上涨2.96% [8] - 上涨驱动因素包括地缘冲突加剧避险需求、美联储降息预期带来的流动性宽松支撑，以及全球央行持续增持收紧供给 [8] - 全球官方黄金储备价值30年来首次超越海外美债，按2025年底金价测算价值达3.93万亿美元，已正式超越海外官方持有的美债规模 [9] - 中国央行连续第14个月增持黄金，截至2025年12月末黄金储备为7415万盎司，全年累计增持86万盎司，黄金占外汇储备比重升至9.51% [10] 半导体与存储芯片产业 - 存储芯片板块全面爆发，受AI服务器需求激增驱动，三星与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度提升60%至70% [16] - 2025年存储芯片价格已大幅上涨，DDR4 16Gb涨幅高达1800%，DDR5 16Gb涨幅达500%，512Gb NAND闪存涨幅达300% [17] - 2026年全球存储芯片预计仍将供不应求，DRAM需求增速预计达20%-25%，NAND需求增速预计18%-23%，服务器领域DRAM和NAND消耗量将同比激增40%-50% [17] - 高通正与三星电子积极推进2nm芯片代工合作洽谈，芯片设计工作已完成，涉及骁龙8 Elite Gen 5优化版或Gen 6，标志着三星第二代2纳米制程工艺（SF2P）已具备市场竞争力 [18] - 高通发布新一代骁龙X Elite平台，AI算力较上一代提升400%，支持端侧大模型运行 [18] AI终端与技术创新 - 2026年CES展会上，英伟达提出“物理AI”概念，强调AI需掌握物理世界规律，并发布Rubin平台，其GPU推理性能提升至50 PFLOPS（5倍），训练性能提升至35 PFLOPS（3.5倍） [19] - 英伟达发布开源物理AI世界基础模型Cosmos，以及自动驾驶AI工具链Alpamayo，推动自动驾驶技术民主化发展 [20] - AMD展示AI PC与智能眼镜新品，AI PC算力较上一代提升3倍，智能眼镜重量减轻20%，续航提升至8小时 [20] - 中国AI眼镜厂商在CES上表现活跃，参展数量超20家，涵盖华为、小米、歌尔股份等企业，产品实现实时场景识别、语音助手联动等功能 [21][22] 商业航天 - SpaceX获美国FCC批准增发7500颗第二代星链卫星，授权卫星总数达1.5万颗，单星带宽较第一代提升3倍，延迟降至15毫秒以下 [23] - SpaceX计划IPO，目标估值高达1.5万亿美元，计划募资超300亿美元，有望成为史上最大IPO，业务支柱包括星链生态系统、星舰平台和太空数据中心 [24] - 中国已向国际电信联盟提交20.3万颗卫星申请，规模远超当前全球已授权卫星总数，旨在构建自主可控的卫星互联网星座 [24] - 未来5年全球低轨卫星发射量预计突破5万颗，太空经济规模有望突破1万亿美元 [25] 产业链传导与消费电子 - 存储芯片涨价压力已传导至消费电子终端，内存在电子产品成本中的占比从20%左右升至30%以上 [26] - 手机市场通过降低起售内存配置（如从16G降至12G）和收缩优惠幅度来变相涨价，同款手机优惠后价差可达400元 [27] - PC与平板市场部分厂商直接上调换代产品价格，存储空间越大涨幅越高，部分攒机方案重拾机械硬盘以降低成本 [27] - 新能源汽车车载存储成本上升，占车载电子成本比重超15%，部分车企计划在入门车型上降低存储配置或推迟智能化功能 [28] - 机构预测存储芯片涨价周期或将持续至2027年底，因产能扩张需时且AI需求强劲 [28] 全球市场联动与资产配置 - 科技产业链景气度形成跨市场传导，美股科技股与A股科创板块形成共振，存储芯片、AI终端等题材全球同步上涨 [29] - 美联储降息预期成为全球资产定价核心变量，推动资本向非美资产流动，人民币资产吸引力提升 [29] - 地缘政治事件加剧市场波动，短期推动避险资产上涨，全球资产配置进入“政策驱动+产业景气+风险对冲”的多元逻辑阶段 [29]

CES 2026展会核心趋势 - CES 2026定调“物理AI”，AI发展重心正从“数字智能”迈向能够理解并作用于物理世界的“物理AI”，由技术展示转向与硬件的深度融合[1] - 展会共有约4300家企业参展，来自160多个国家，其中中国参展商达942家，约占参展企业总数的22%，参展数量仅次于美国，领先于韩国[1] 智能眼镜行业动态与厂商布局 - CES上AI眼镜相关参展商约23家，其中来自中国的企业达16家，包括雷鸟创新、Rokid、影目、VITURE、XREAL等品牌[2] - 雷鸟创新推出首款支持eSIM的智能眼镜X3 Pro Project eSIM，可独立完成通话、实时AI对话、实时翻译等功能[2] - Rokid推出全新AI智能眼镜Rokid Style，重量仅为38.5g，支持调用ChatGPT、DeepSeek或通义千问等开放式AI生态[2] - 字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段，无屏版AI眼镜或将于2026年第一季度率先发布[2] - 阿里巴巴夸克眼镜双新品库存截至12月23日已售罄，并于12月31日迎来首次OTA升级，涵盖支付、翻译等多维度功能[2] 智能眼镜产业技术与发展趋势 - 产品设计加速轻量化，向日常配饰回归，目前主流产品重量压减至30-50g[3] - 多模态技术融合驱动AI从被动响应转向主动服务，涵盖音频、视觉、触觉等全方位服务[3] - 垂直化场景布局催生高度细分的产品生态阵列，向专业化、定制化深耕[3] - AI眼镜向独立的智能终端进化，能够形成独立通话、联网与复杂AI运算等能力[3] 行业增长与政策支持 - 根据Counterpoint咨询数据，2025年上半年全球智能眼镜出货量同比增长110%，维持高速增长[3] - 智能眼镜首次纳入国家补贴，国家发展改革委、财政部发布的通知将数码产品购新补贴首次纳入智能眼镜，预计将带来一定增量[3]

文章核心观点 - 人形机器人行业正迎来规模化量产拐点，2026年将成为关键放量年份，国内产业链凭借成本与供应链优势有望在全球竞争中胜出，其中执行层的丝杠环节因价值占比高、技术壁垒高而成为核心受益环节 [1][2][3][4] - 在丝杠环节中，行星滚柱丝杠因性能优势被视为未来主流方案，市场增长潜力巨大且国产替代空间广阔 [6][7][8] - 国内主要丝杠厂商（五洲新春、恒立液压、北特科技）在技术、产能和客户进展上各有侧重，行业放量初期，恒立液压因产能落地快将率先受益，北特科技则因聚焦行星滚柱丝杠和庞大产能规划具备更高业绩弹性 [10][11][12][16] 行业趋势与市场前景 - **行业进入量产跃迁期**：2025年被称为人形机器人商业化元年，2026年量产成为行业关键词，特斯拉、Figure、宇树科技、智元机器人、优必选等头部企业计划在2026年实现万台至百万台级别的产能 [1][2] - **终端需求与销售额激增**：2025年头部玩家销售额从千万级跃升至十亿级，优必选全年订单总额逼近14亿元，宇树科技近12亿元，越疆、智元、云深处均在10亿元级别 [3] - **成本大幅下降推动量产**：特斯拉Optimus 03预计单台成本有望降至2万美元以内，较初代原型机降幅超60% [3] - **中国供应链具备成本优势**：利用中国供应链制造一台人形机器人BOM成本约为4.6万美元，非中国供应链成本则高达近13万美元 [4] - **市场规模增长预期强劲**：据GGII数据，中国人形机器人市场规模到2030年将达到近380亿元，2024-2030年复合增长率将超过61%，销量将从0.4万台左右增长至27.12万台 [4] - **长期市场空间巨大**：摩根士丹利预测，到2050年人形机器人市场规模将达到5万亿美元，全球部署量有望达到10亿台 [4] 核心受益环节：丝杠 - **丝杠是价值量最大环节**：线性执行器（包括行星滚珠丝杠、T型丝杠）在人形机器人整机价值量占比达19.4%，是价值量最大的环节，且制造壁垒较高 [6] - **行星滚柱丝杠为未来主流**：相比滚珠丝杠，行星滚柱丝杠在精度、承载能力、使用寿命和调节能力上具备优势，额定载重能力是滚珠丝杠的3-6倍，寿命可达10-15倍，体积可缩小约1/3 [7] - **灵巧手升级拉动需求**：特斯拉Optimus 03灵巧手自由度从11个提升至22个，单机或需要44根丝杠，宇树科技、智元机器人等也发布了20个左右自由度的灵巧手产品 [8] - **丝杠市场空间广阔**：据华鑫证券研究，到2030年应用在人形机器人的行星滚柱丝杠价值量将达229.6亿元，复合年增长率达154.1% [8] - **国产替代空间大**：行星滚柱丝杠目前以海外厂商主导，2022年前四大海外供应商市占率约78%，国内南京工艺、济宁博特市场份额分别仅约为8% [8] 国内主要厂商对比分析 - **五洲新春** - 主营业务为汽车精密零部件，重点布局行星滚柱丝杠和微型丝杠作为新增长曲线 [10] - 丝杠业务已进入特斯拉、博世等供应链，并获长安汽车旗下辰致科技定点订单 [10] - 2024年全年丝杠业务收入为613万元，2025年上半年为270万元，在整体销售占比不足1% [10] - 技术层面主攻微型化与精度极限，研发的反向式行星滚柱丝杠精度达C5级，成本仅为日本THK的1/3，并突破了1.8毫米微型滚珠丝杠技术瓶颈 [10] - 2025年12月通过10亿元定增项目，建设行星滚柱丝杠98万套、微型滚珠丝杠210万套等，建设期3年，叠加此前产能共计可配套约8万台人形机器人和135万台智能汽车，对应年产值在20亿元以上 [11] - 2025年前三季度净利润率为4.1%，自2023年陷入负增长，2025年前三季度近乎平增，增长动能较为乏力 [12][14] - **恒立液压** - 国内液压油缸龙头，2021年定增募资14亿元用于线性驱动器项目进军丝杠领域 [10] - 产品形态以“电机+丝杠+缸体”集成的电动缸为主 [11] - 产能进度最快，2021年定增的年产10.4万根标准滚珠丝杠电动缸、4500根重载滚珠丝杠电动缸等产线已于2024年投产 [11] - 子公司恒立精密年产66万米标准滚珠丝杠和42.2万米精密滚珠丝杠项目预计于2025年11月投产，已进入特斯拉供应链体系 [11] - 据国联证券研究，其丝杠产品线年工业总产值将超过30亿元 [11] - 2025年前三季度净利润率为26.85%，盈利增长较为稳健 [12] - **北特科技** - 以汽车底盘零部件为核心，近年来开始聚焦行星滚柱丝杠业务 [10] - 与优必选、智元机器人等合作开发灵巧手微型丝杠，精度达C5级 [11] - 2024年投资18.5亿元建设昆山研发生产基地，2025年底完工后预计2026年实现量产，将具备260万套行星滚柱丝杠年产能 [12] - 结合泰国80万套行星滚柱丝杠项目，完工后产能合计将达到340万套 [12] - 2025年前三季度净利润率为5.67%，增速波动较大但增长更快 [12][14] 投资逻辑总结 - **产能进度决定短期受益顺序**：恒立液压产能已投产，具备先发优势，将率先受益于行业放量；北特科技产能预计2026年释放；五洲新春大规模投产预计要到2027年后 [11][12][16] - **业绩弹性与长期潜力**：北特科技凭借对行星滚柱丝杠的聚焦和更大的规划产能规模（合计340万套），在业绩上更具弹性；恒立液压作为白马蓝筹，盈利稳健且产值规模大 [12][16]

文章核心观点 - 人工智能正从生成文本与图像的虚拟交互，走向与真实世界交互的“物理AI”时代 [2] - 以阿里云通义千问大模型为代表的“智能大脑”，正渗透进超过1500件形态各异的硬件产品，推动“物理AI”从逻辑推演变为现实 [1][3] - 中国庞大的硬件供应链体系，特别是深圳的创新生态，正凭借大模型的开源与赋能，在全球AI硬件创新中实现快速落地与量产，成为物理AI的重要试验场 [6][19][21] 硬件突围：AI在重新定义产品形态与创新模式 - 阿里云通义智能硬件展汇集了76个品类、200多个品牌、上千件已投入量产的AI硬件设备，涵盖手机、眼镜、耳机、机器人、宠物用品等 [2] - 展会焦点从传统的硬件参数比拼，转向展示各自在AI生存形态上的突围，产品更聚焦于切实融入生活与工作场景 [2][6] - 中国智造展现出“上午设计、下午打样、次日量产、一周出海”的极速创新与落地能力 [6] - 例如，华强北商家一周内“拼”出AI翻译器直供拉美市场；接入千问模型的血压手表能自动生成健康周报并给出调理建议 [7] - 创新方向在于捕捉碎片化刚需场景，例如支持60秒语音速记并自动梳理信息的AI硬件，能形成极强的用户黏性与壁垒 [9] - 传统上以“白牌”和“平替”著称的义乌商城硬件，通过接入大模型在“价廉”基础上获得了强大的“灵魂”，在细分市场找到生存空间 [10] 底层逻辑：降低门槛与“端云结合”的技术架构 - 千问推出面向AI硬件的多模态交互开发套件，通过拖拽式界面和预置Agent，让不会写代码的硬件商也能整合语音识别、对话等功能 [11] - 计费方式从按Tokens计费改为按硬件终端License计费，降低了硬件创业者的成本不确定性，使其创新产品更易量产和销售 [11] - 模型策略以“最容易被用起来”为核心，采用“端云结合”的灵活架构：小尺寸模型在端侧处理意图识别，复杂任务则交由云端大模型 [13] - 该架构支持从几块钱的智能水杯到几十万元的纯电轿车，都能找到合适的“大脑” [13] - 通义千问多模态套件已主动兼容超过30款主流芯片平台，包括ARM、RISC-V和MIPS，被硬件厂商比喻为“AI时代的Android” [15] - 全面开源策略使千问成为全球开发者采用率最高的开源模型之一，让越来越多的创新组织、创业团队甚至个人开发者能够低门槛参与硬件创新 [15] 应用场景：从消费电子到复杂产业的广泛渗透 - 在汽车领域，比亚迪腾势通过通义万相实现“AI壁纸”功能；零跑汽车通过云端大模型让语音助手具备秒级行程规划和文生图能力 [15] - 在运动健康领域，基于通义千问VL大模型的设备能“看到”用户运动姿态并像真人教练一样即时纠错；视觉模型能实现篮球轨迹追踪和精彩剪辑 [16] - 在辅助与工业领域，硬件能实时“看见”环境并描述给视障用户听；大模型正在取代传统高度定制、难以迁移的计算机视觉质检方案 [17] - 交互逻辑发生变革，例如在车载场景中，用户无需唤醒词，仅通过看一眼云台即可直接下达指令 [16] - AI设备在家庭中开始承担记忆、整理、陪伴等更复杂的角色，而非仅执行简单指令 [17] 中国制造：成为物理AI发展的核心试验场与推动力 - 深圳具备极度现实的需求、极低的试错成本以及灵活可重组的产业链，为AI硬件快速落地提供了肥沃土壤 [19] - 当大模型能力像云服务一样被开源释放，硬件创新参与者更关心如何更快落地、产品能否销售及下一代推出时间，而非空谈未来 [19] - 在“大模型+强硬件+深场景”的组合下，中国制造正在实现AI新时代的跃迁，某些细分领域的创新密度已超越硅谷 [19][22] - 阿里云通义千问大模型像Android系统一样渗透进各类硬件，让中国庞大的供应链体系率先完成“智慧大脑”的植入 [21] - 中国的开发者凭借千问的开源生态，在极短时间内实现了AI应用从适配到量产的跨越 [21] - 物理世界的AI化被视为一场“谁是数字底座”的终极博弈，其核心是生产力变革，而不仅仅是设备联网 [17][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 开年首周 A 股延续上行，上证指数 16 连阳站上 4100 点，宽基指数普涨创新高，交投活跃，成交额和两融规模创新高，由科技成长题材驱动，中小盘占优；短期海外市场或高位震荡对国内拖累有限，市场资金供需中性偏乐观，有望顺势上涨，但基本面单边趋势确立待内需验证，建议踏空资金等两会政策明朗后配置[3][12][14] - 上周债市 V 字反转，长端震荡偏弱，长短利率走势分化；短期情绪稍企稳，但中短期降息可能性低，缺乏利好催化，权益市场春季躁动或持续，债市短期或反弹，中期震荡中性概率大，观望情绪主导；美债收益率曲线走平，REITs 全面上涨[4][15][16] 根据相关目录分别进行总结 每周市场观察 权益市场回顾及观察 - 开年首周 A 股延续上行，上证指数 16 连阳站上 4100 点，宽基指数普涨创新高，交投活跃，周五成交额 3 万亿，两融规模超 2.6 万亿；由科技成长题材驱动，中小盘风格占优[3][12] - 脑机接口板块本周活跃成热点，受 Neuralink 量产预期、国内格式塔科技成立及“十五五”规划展望带动，周内由普涨转分化震荡，后续“2026 脑机接口开发者大会”及强脑科技融资消息或维持热度[12] - 航天板块行情贯穿上周，商业航天 IPO 热潮、政策支持及卫星星座计划申报推动资金关注，热点延伸至太空算力、空间光伏等，商业火箭发射密集及回收复用基地建设增强资金吸引力[13] - 成长板块行情与 CES 2026 展会相关，智能汽车、机器人板块受“物理 AI”概念及自动驾驶生态与量产计划催化，AI 应用受上市动态、更新预期、收购及 Token 成本下降等催化[13] - 短期海外市场或高位震荡对国内拖累有限，市场资金供需中性偏乐观，有望顺势上涨，但基本面单边趋势待内需验证，建议踏空资金等两会政策明朗后配置[14] 泛固收市场回顾及观察 - 上周债市 V 字反转，长端震荡偏弱，1 年期国债收益率降 4.35BP 至 1.29%，10 年期升 3.55BP 至 1.88%，30 年期升 4.95BP 至 2.30%，长短利率走势分化[4][15] - 债市短期情绪稍企稳，中短期降息可能性低，缺乏利好催化，权益市场春季躁动或持续，债市短期或反弹，中期震荡中性概率大，观望情绪主导[4][15] - 美债收益率短端上行、长端震荡下行，1 年期升 5BP 至 3.52%，2 年期升 7BP 至 3.54%，10 年期降 1BP 至 4.18%；12 月非农就业数据低于预期但失业率低于预期，市场认为短期美联储降息概率小，美债短端收益率上行幅度大[15][16] - 上周中证 REITs 全收益指数涨 1.89%收于 1028.93 点，数据中心等涨幅居前；一级市场 4 单首发公募 REITs 有进展[16] 基金指数表现跟踪 权益基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益策略主题类（主动股基优选）|2.05%|6.80%|4.08%|49.61%| |投资风格类（价值股基优选）|1.40%|4.30%|2.59%|23.78%| |投资风格类（均衡股基优选）|2.02%|5.55%|3.97%|34.72%| |投资风格类（成长股基优选）|2.43%|7.80%|4.91%|51.46%| |行业主题类（医药股基优选）|6.99%|6.46%|12.35%|25.35%| |行业主题类（消费股基优选）|2.01%|4.71%|3.79%|8.76%| |行业主题类（科技股基优选）|2.87%|7.11%|5.06%|60.81%| |行业主题类（高端制造股基优选）|0.90%|6.91%|4.78%|38.68%| |行业主题类（周期股基优选）|2.18%|8.80%|4.71%|27.57%|[17] 泛固收类基金指数绩效统计 |指数分类|上周表现|近一月表现|今年以来表现|策略运行以来表现| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币增强指数（货币增强策略指数）|0.03%|0.12%|0.03%|4.51%| |纯债型基金指数（短期债基优选）|0.02%|0.11%|0.02%|4.64%| |纯债型基金指数（中长期债基优选）|0.00%|0.16%|0.00%|6.80%| |固收+指数（低波固收+基金优选）|0.51%|0.82%|0.51%|5.10%| |固收+指数（中波固收+基金优选）|0.80%|1.01%|0.80%|7.18%| |固收+指数（高波固收+基金优选）|1.22%|1.80%|1.22%|9.52%| |其他泛固收指数（可转债基金优选）|4.25%|6.01%|4.25%|29.44%| |其他泛固收指数（QDII 债基优选）|0.04%|0.12%|0.04%|10.06%| |其他泛固收指数（REITs 基金优选）|2.73%|1.90%|2.73%|34.25%|[19] 权益策略主题类指数 - 主动股基优选指数每期选 15 只基金等权配置，核心仓位按价值、均衡、成长风格选主动权益基金，风格间按中证偏股型基金指数风格分布配平，业绩比较基准为中证偏股基金指数[20] 投资风格类指数 - 价值股基优选指数选深度价值、质量价值、均衡价值风格共 10 只基金，业绩比较基准为中证 800 价值指数[20] - 均衡股基优选指数选相对均衡、价值成长风格共 10 只基金，业绩比较基准为中证 800[22] - 成长股基优选指数选积极成长、质量成长、均衡成长风格共 10 只基金，业绩比较基准为 800 成长[26] 行业主题类指数 - 医药股基优选指数按基金权益持仓与中信医药成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 60%的基金，构建评估体系选 15 只基金，业绩比较基准为医药主题基金指数[28] - 消费股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 50%的基金，构建评估体系选 10 只基金，业绩比较基准为消费主题基金指数[31] - 科技股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 60%的基金，构建评估体系选 10 只基金，业绩比较基准为科技主题基金指数[34] - 高端制造股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 50%的基金，构建评估体系选 10 只基金，业绩比较基准为高端制造主题基金指数[37] - 周期股基优选指数按基金权益持仓与中信多行业成分股交集市值占比划分行业主题，选近 3 年/成立以来平均纯度不低于 50%的基金，构建评估体系选 5 只基金，业绩比较基准为周期主题基金指数[41] 货币增强指数 - 货币增强策略指数追求超越货基、平滑向上曲线，配置收益优秀的货币市场型基金和同业存单指数基金，业绩比较基准为中证货币基金指数[44] 纯债指数 - 短期债基优选指数秉持流动性管理目标，确保回撤控制，配置 5 只长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的基金，业绩比较基准为 50%*短期纯债基金指数+50%*普通货币型基金指数[46] - 中长期债基优选指数投资中长期纯债基金，控制回撤追求稳健收益，选兼具收益和回撤控制的基金，均衡配置票息策略和波段操作标的，根据市场调整久期和信用债基与利率债基比例[48] 固收+指数 - 低波固收+优选指数权益中枢 10%，选 10 只过去三年和近期权益中枢在 15%以内的固收+标的，兼顾收益风险性价比和持有体验，业绩比较基准为 10%中证 800 指数+90%中债 - 新综合全价指数[49][52] - 中波固收+优选指数权益中枢 20%，选 5 只过去三年及近期权益中枢在 15%~25%的固收+标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，业绩比较基准为 20%中证 800 指数+80%中债 - 新综合全价指数[52] - 高波固收+优选指数权益中枢 30%，选 5 只过去三年及近期权益中枢在 25%~35%的固收+标的，注重收益风险性价比和业绩弹性，筛选债券端稳健、权益端选股强且有进攻性的标的，业绩比较基准为 30%中证 800 指数+70%中债 - 新综合全价指数[56] 其他泛固收指数 - 可转债基金优选指数选投资可转债市值占债券市值比例均值符合要求的债券型基金为样本空间，构建评估体系选 5 只基金[59] - QDII 债基优选指数依信用和久期情况，选 6 只收益稳健、风险控制良好的基金[61] - REITs 基金优选指数依底层资产类型，选 10 只运营稳健、估值合理、兼具弹性的基金[62]

AI作为通用基础设施 - AI正以隐蔽方式渗透硬件世界，成为未来无形的基础设施，如同电力一样无处不在且不被直接关注[8] - 生成式AI代表颠覆性通用目的技术，将像蒸汽机、电力和互联网一样改变所有行业[8] - 未来25年AI将变得更加“无形”，但其在生活中的渗透将无处不在[8] 智能眼镜取代智能手机 - 智能眼镜在CES 2026全面爆发，成为展会亮点，16家中国公司参展并在轻量化、独立通信技术上深化[9] - 行业预判到2049年，大多数智能手机将被智能眼镜取代[11] - 智能眼镜将实现现实世界与虚拟世界的叠加，人机交互方式将转向语言、动作和眼神等自然方式[11] AI代理与个人助理普及 - 2026年被主要厂商视为“具身智能”和“代理型AI”大规模商业落地的元年[13] - 未来每个人都将拥有像私人秘书一样的AI助理，其普及程度将类似今天的导航软件[13] - AI助理未来将发展为类似手机操作系统的AI操作系统，由最多两到三家企业主导市场，同时催生覆盖各垂直领域的专业bot创业机会[13][14] 物理AI走向现实世界 - “物理AI”成为CES 2026焦点，其ChatGPT时刻即将到来，意味着AI将理解并应用物理世界规则[15] - 英伟达推出首个会思考、推理的自动驾驶汽车AI Alpamayo，能解释行动原因，标志着物理AI落地[17] - 未来通过叠加语言模型、物理模型和神经网络（多模态），AI将不断取得进步[17] 人形机器人的发展与新职业 - CES 2026上人形机器人已能流畅活动并执行精细操作，如跳舞、分拣零件等[18] - 未来25年内，人形机器人可能大规模取代人类，例如雇佣数十万人的大型工厂模式将成为过去[20] - 人形机器人发展面临工程学挑战，包括高能耗（机器人运动能耗达6.8马力，人类仅0.25马力）和零部件损耗，这将催生巨大的机器人后市场及“人形机器人维修员”等新职业[20][21] AI技术普惠与大众化服务 - AI和自动化技术通过编码和复制“人类时间和专业技能”，能急剧降低服务成本，使富人享有的昂贵服务走向大众[22] - CES上的创新产品（如割草机器人、泳池清洁机器人、AI陪伴机器人）正将高端服务转化为普通人可负担的产品[22] - AI进入生活的大方向是赋能日常生活，而非创造炫酷昂贵的玩具，这提示了未被挖掘的创新和创业方向[24]

人工智能成为CES大会主导 - 人工智能主导了CES大会的公告和讨论，英伟达、英特尔、AMD、高通等公司均推出了专注于人工智能的新芯片 [2] - 机器人技术成为焦点，特别是物理人工智能（在现实物理世界中应用的AI）成为讨论话题 [2] - 英伟达为类人机器人和自动驾驶汽车推出了开源人工智能模型 [3] 机器人领域投资与布局活跃 - Mobileye以9亿美元收购类人机器人初创公司Mentee Robotics [2] - 波士顿动力与母公司现代汽车合作，将类人机器人引入工厂 [2] - 机器人初创公司Lyte AI筹集了1.07亿美元 [2] - Arm宣布成立新的物理人工智能部门，专门针对机器人和智能汽车 [2] 人工智能融资与IPO前景 - 2026年预计是人工智能资金的爆发年，埃隆·马斯克为xAI筹集了200亿美元 [2] - Anthropic据报道正在筹集额外的100亿美元 [2] - 2026年可能也是人工智能IPO之年，中国的MiniMax本周已上市，OpenAI和Anthropic今年晚些时候可能也会进行IPO [2] 量子计算与网络安全动态 - 量子计算领域，D-Wave Quantum正在收购Quantum Circuits，而Photonic筹集了1.2亿美元 [3] - 网络安全领域整合加速，CrowdStrike以7.4亿美元收购了SGNL，思科可能收购Axonius，帕洛阿尔托网络公司正关注Koi Security [3] - 网络安全公司Cyera以90亿美元估值筹集了4亿美元用于人工智能数据安全 [3][5] 芯片技术发布与性能 - 英伟达推出了拥有3360亿个晶体管和50 petaflops性能的Rubin芯片 [4] - 高通为机器人和Windows笔记本电脑推出了新芯片 [4] - 英特尔发布了基于其最先进18A制造工艺的首批芯片 [4] - AMD在CES上发布了Ryzen AI PC、移动和嵌入式处理器 [4] 新模型、服务与企业应用 - OpenAI推出了ChatGPTHealth来回答用户的医疗问题 [3] - 谷歌的Gmail正在获得Gemini启发的升级，包括人工智能优先级、摘要等功能 [3] - 在企业级应用中，SAP为零售商扩展了人工智能选项，CraftStory增加了图像到视频生成功能，ContractPodAI重新品牌为Leah以扩展智能体自动化 [3] 关键人员变动 - 英伟达聘请了谷歌资深人士Alison Wagenfeld担任首位首席营销官 [5] - AWS的数据中心网络负责人Saurabh Kumar跳槽到xAI负责机器学习基础设施 [5] - Meta聘请了微软的C.J. Mahoney担任首席法务官 [5]

英伟达发布Alpamayo自动驾驶生态体系 - 英伟达CEO黄仁勋在CES 2026展会上公布了名为Alpamayo的完整自动驾驶生态体系，该体系旨在让汽车在真实世界中进行推理，具备类人思考能力 [1] - 该体系包含三个核心部分：行业首个开源的大规模视觉-语言-动作推理模型Alpamayo 1、完全开源的仿真框架AlpaSim、以及包含超过1700小时采集数据的开源自动驾驶数据集 [7] - 该模型能处理视频和传感器输入，应用基于语言的因果推理，生成驾驶轨迹，并解释其决策以实现透明度和安全审计 [7] 技术演示与商业化进展 - 在演示中，搭载该系统的车辆在交通信号灯失灵的路口，能通过多步骤推理（评估左侧来车、右侧行人）自主决策减速观察并安全通过，整个过程无需人类介入 [3] - 首款搭载英伟达全栈DRIVE系统的梅赛德斯-奔驰CLA车型计划于2026年第一季度在美国上路 [3] 行业影响与竞争格局 - 行业认为英伟达Alpamayo体系可能对特斯拉FSD系统构成威胁，但特斯拉CEO马斯克公开回应表示并不担忧 [7] - 摩根士丹利分析师指出，英伟达平台为传统汽车制造商提供了更经济快速的系统改进方式，但使其处于“更快的追随者”地位，而非领导者 [9] - 该机构认为，特斯拉凭借其庞大的车队每天收集数百万辆车的真实驾驶数据用于训练，在自动驾驶领域仍“领先竞争对手数年” [9] 开源策略与市场机遇 - 英伟达宣布将Alpamayo开源，这使得二线车企和新兴品牌能够基于此平台聚焦自身擅长场景进行优化，无需耗费数年打磨基础模型，获得了“弯道超车”的机会 [11] - 该体系的落地将推动行业需求从“暴力计算”转向“高效推理”，车载计算平台的算力与能效将成为新的竞争重点 [11] - 据西南证券测算，2030年中国L3级自动驾驶市场规模有望突破1.2万亿元 [11] 行业支持与核心价值主张 - Alpamayo获得了Lucid、捷豹路虎、Uber和伯克利DeepDrive等移动出行领域领先企业和专家的高度关注 [7] - 黄仁勋表示，“物理AI的ChatGPT时刻已然到来”，机器开始具备理解真实世界、推理并行动的能力，无人驾驶出租车将是最早受益的应用之一 [5] - 行业专家认为，Alpamayo为智能汽车注入推理能力，使其能应对罕见场景、在复杂环境中安全行驶并解释决策，这为安全、可规模化的自动驾驶奠定了基础 [5][7]

行业整体动态与趋势 - 在CES 2026上，消费级AI机器人是备受瞩目的焦点，行业展现出活跃度与创新潜力，但产品智能水平参差不齐仍是现实挑战 [2] - 能够真正理解并适应多样复杂家庭环境的AI机器人，才具备走入千家万户的可持续竞争力 [2] - 消费级AI机器人正从概念加速走进家庭，通过情感陪伴、主动服务等真实场景创造价值，推动智慧家庭生态从概念走向日常 [9] 核心产品与场景落地 - 展会中多款产品在交互能力、场景理解与主动服务等方面表现突出，展现出较高的技术成熟度与家庭场景下的可落地性 [2] - 四款代表性产品（TCL AiMe、会畅科技OlloNi、涂鸦智能Aura、星巡智能Ellie Boxer）均以“情感共鸣+主动服务”为核心设计理念，精准覆盖儿童、宠物、幼儿等家庭核心陪伴需求 [6] - TCL AiMe儿童陪伴机器人具备精准语音识别与情感捕捉能力，通过仿生交互实现拟人化沟通，移动底座可灵活穿梭、追踪抓拍，并能联动智能家居 [3] - 会畅科技OLLOBOT的OlloNi以主动关怀与情感共鸣为特点，通过多模态主动AI、智眸共情交互等能力，打造具有“生命感”和独特成长性的赛博宠物 [4] - 涂鸦智能AI宠物陪伴机器人Aura通过分析宠物行为与声音让主人远程感知状态，具备逗宠、投喂、拟人交互、自主移动、跟随陪伴与抓拍功能，并能连接健康管理等服务 [4] - 星巡智能的育儿保镖Ellie Boxer实现“安全防护+科学陪伴”的双重守护，在静默守护家庭安全的同时提供温柔陪伴 [8] 关键技术驱动与产业合作 - 专注于消费级物理AI的企业INDEMIND构建了覆盖机器人感知传感器、感知认知AI模型、消费级物理AI大脑ROBOMIND以及整机落地方案的全链路产品体系 [7] - INDEMIND的核心产品ROBOMIND具备“多模态感知-认知决策-动作执行”的完整技术闭环，采用“端侧+云端”混合架构，具备对家庭非标场景的理解与泛化能力，且端侧硬件成本完全满足消费级市场预期 [7] - 以物理AI为核心的技术突破，让机器人得以理解并适应复杂环境 [9] - INDEMIND通过开放协同模式与合作伙伴共同推动消费级AI机器人的规模化落地 [7] - 文中提到的四款机器人均与INDEMIND有技术合作，且INDEMIND近期与海尔机器人达成战略合作，旨在拓展更多细分家庭场景 [10]