今年第一季度，随着家庭和企业寻求应对与关税相关的价格上涨，美国进口激增。创纪录的贸易逆差导 致GDP以0.5%的速度下降。第二季度数据失真得到了缓解，4-6月进口暴跌30.3%，导致贸易逆差减少， 对GDP增加了4.99个百分点。 占经济活动三分之二以上的消费者支出在1月至3月放缓至0.5%后，以1.4%的速度增长。 在经历了三年来最差表现之后，美国经济在第二季度强劲复苏，国内生产总值GDP规模首次超过30万亿 美元。不过有分析认为，数字可能夸大了经济的健康状况，因为进口下降是增速改善的主要原因，显示 关键消费需求的指标正以两年半以来最慢的速度增长。随着企业和消费者努力应对持续的贸易战，经济 或将表现出疲软的迹象。 进口降温打压贸易逆差 根据美国经济分析局BEA周三发布的初步统计显示，美国第二季度GDP年化季率3%，这一结果大幅超 过了市场2.4%的增长预期，标志着自去年第三季度以来最强劲的增长速度。 "太晚了，必须降低利率。不要通货膨胀！让人们购买并再融资他们的房子！" 经济前景如何 随着特朗普在对等关税上立场有所松动，美国似乎已经度过了贸易战中最糟糕的部分。美国政府已经就 多项协议完成了谈判，并寻求在8月 ...

美联储利率决议 - 联邦公开市场委员会以9-2投票决定维持利率区间在4 25%-4 50%不变 [2] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月可能的政策调整作出任何决定 [2] - 决议声明称经济活动继续以稳健速度扩张 失业率保持低位 通胀有所上升 [3] 经济数据与政策立场 - 2025年上半年经济增长放缓至1 2% 低于2024年的2 5% 主要反映消费支出放缓 [3] - 美联储认为当前货币政策立场能够应对潜在经济发展 [3] - 联邦基金利率期货显示9月降息概率降至44% 全年降息两次概率略超50% [7] 关税与通胀影响 - 鲍威尔指出更高关税已体现在部分商品价格上 但对经济和通胀的总体影响尚待观察 [3] - 摩根大通警告称平均关税率接近20% 较年初大幅增长 通胀数据可能"严重恶化" [6] - 宝洁公司表示2026财年第一季度约25%商品将因关税出现个位数价格上涨 [6] 美联储内部分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼投票反对维持利率不变 希望降息25个基点 [5] - 这是自1993年12月以来首次出现两名理事会成员反对FOMC决定 [5] - 部分官员认为通胀风险突出 另一些则认为劳动力市场风险占主导 [6] 劳动力市场与消费 - 就业数据显示劳动力市场增量需求有降温趋势 企业招聘意愿下降 [7] - 消费者支出可能因企业加价而疲软 进而拖累经济并打压通胀 [7] - 耐克等企业已公布提价计划 反映关税成本转嫁趋势 [6]

消费端隐患或已出现。 在经历了三年来最差表现之后，美国经济在第二季度强劲复苏，国内生产总值GDP规模首次超过30万亿 美元。不过有分析认为，数字可能夸大了经济的健康状况，因为进口下降是增速改善的主要原因，显示 关键消费需求的指标正以两年半以来最慢的速度增长。随着企业和消费者努力应对持续的贸易战，经济 或将表现出疲软的迹象。 进口降温打压贸易逆差 根据美国经济分析局BEA周三发布的初步统计显示，美国第二季度GDP年化季率3%，这一结果大幅超 过了市场2.4%的增长预期，标志着自去年第三季度以来最强劲的增长速度。 今年第一季度，随着家庭和企业寻求应对与关税相关的价格上涨，美国进口激增。创纪录的贸易逆差导 致GDP以0.5%的速度下降。第二季度数据失真得到了缓解，4-6月进口暴跌30.3%，导致贸易逆差减少， 对GDP增加了4.99个百分点。 占经济活动三分之二以上的消费者支出在1月至3月放缓至0.5%后，以1.4%的速度增长。 值得注意的是，不包括贸易、库存和政府在内的私人国内销售（Private Domestic Sales），这一潜在经 济增长的晴雨表在第一季度以1.9%的速度增长后放缓至1.2%。这是自20 ...

美联储利率决议 - 联邦公开市场委员会以9-2投票决定维持利率区间在4 25%-4 50%不变 [1] - 美联储主席鲍威尔表示尚未就9月可能的政策调整作出任何决定 [1] - 决议声明称经济活动继续以稳健速度扩张 失业率保持低位 劳动力市场状况稳健 [2] 经济数据与政策立场 - 2025年上半年经济增长放缓至1 2% 低于去年的2 5% 主要反映消费支出放缓 [2] - 美联储重申长期目标是实现最大就业和2%通胀率 关注经济前景的双向风险 [2] - 政策制定者在9月会议前将获得两轮完整的就业和通胀数据 [2] 关税与通胀影响 - 鲍威尔表示更高关税已体现在部分商品价格 但对经济和通胀的总体影响尚待观察 [2] - 摩根大通指出美国平均关税率可能接近20% 较年初大幅增长 通胀数据或严重恶化 [5] - 宝洁公司表示2026财年第一季度约25%商品因关税将涨价个位数 耐克也公布提价计划 [5] 内部政策分歧 - 美联储理事沃勒和鲍曼投票反对维持利率不变 希望降息25个基点 这是1993年以来首次两名理事反对FOMC决定 [4] - 沃勒认为经济势头大幅放缓 鲍曼此前对关税推高通胀的担忧不屑一顾 [4][5] 市场预期与劳动力市场 - 联邦基金利率期货显示9月降息概率降至44% 全年降息两次概率略超50% [6] - 劳动力市场增量需求有降温趋势 企业招聘犹豫可能拖累消费者支出 [6]

谈及关税的影响，美联储主席表示，"更高的关税已经开始体现在一些商品的价格上，但对经济活动和 通货膨胀的总体影响还有待观察。" 鲍威尔正面对内部分裂和特朗普施压的双重考验。 北京时间7月31日凌晨2点，美联储公布利率决议。 联邦公开市场委员会（FOMC）以9-2的方式决定维持利率区间在4.25%-4.50%不变。美联储主席鲍威尔 表示，可以在等待关税政策是否推高通胀的同时保持利率稳定。他透露，尚未就9月可能的政策调整"作 出任何决定"。受此影响，美股尾盘跳水，美元指数逼近100大关，国际金价走弱。 美联储重申等待关税影响明朗化 决议声明称，尽管净出口的波动影响了数据，但最近的指标表明，经济活动继续以稳健的速度扩张。失 业率仍然很低，劳动力市场状况稳健，通货膨胀率有所上升。 FOMC重申，寻求在长期内实现最大就业率和2%的通货膨胀率。经济前景的不确定性有所增加，委员 会关注其双重任务的双向风险。 美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会上表示，今年上半年经济增长有所放缓，但美联储完全有能力应对 潜在的发展。"与去年的2.5%相比，2025年上半年的增长放缓至1.2%。增长放缓主要反映了消费支出的 放缓。"美联储主席表示， ...

美联储利率决策 - 美联储维持基准联邦基金利率在4.25%-4.5%区间不变[1] - 2024年最后三次会议累计降息100个基点（9月50个基点+11月/12月各25个基点）[1] - FOMC以9比2投票结果通过利率不变决议，两位理事主张降息25个基点[1] 经济数据表现 - 2025年上半年GDP增长率约1.2%（Q2年化3%增长抵消Q1的0.5%收缩）[2] - 失业率保持低位，劳动力市场与最大就业率基本平衡[2] - 通胀率较2022年峰值回落但仍高于2%长期目标[2] 贸易政策影响 - 关税上调已部分传导至商品价格，但对整体通胀影响尚不确定[2] - 企业调查显示成本转嫁意图明确，但实际执行存在滞后性[5] - 贸易谈判活跃期持续，政策稳定性仍需时间观察[3] 房地产市场分析 - 高抵押贷款利率和供应短缺导致住房市场放缓[5] - 美联储政策通过国债利率间接影响房贷利率而非直接调控[5] - 长期住房短缺问题需结构性解决，非货币政策能单独应对[6] 央行独立性 - 美联储决策强调数据驱动，避免政治因素干扰[7] - 央行独立性制度设计旨在防止利率工具被用于选举目的[7] - 国会广泛认同保持货币政策独立性的重要性[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对债市基本面高频数据进行跟踪，涵盖经济增长和通货膨胀两方面 经济增长方面生产端电厂日耗、高炉开工率等有不同表现，需求端新房销售、水泥价格等呈现不同态势；通货膨胀方面CPI猪价走弱，PPI油价走高 [3][4] 各目录内容总结 经济增长：水泥价格接近前低 生产 - 电厂日耗高位震荡 7月29日，6大发电集团平均日耗88.21万吨，较7月22日降0.01%；7月22日，南方八省电厂日耗218万吨，较7月15日降4.0%，预计沿海八省电厂日耗维持在210 - 240万吨之间 [6][17] - 高炉开工率维持高位 7月25日，全国高炉开工率83.5%，产能利用率90.8%，较7月18日降0.1个百分点；唐山钢厂高炉开工率92.0%，较7月18日持平 [6][21] - 轮胎开工率弱稳运行 7月24日，汽车全钢胎开工率65.0%，半钢胎开工率75.9%，较7月17日各降0.1个百分点；江浙地区涤纶长丝开工率92.1%，下游织机开工率55.6%，较7月17日分别降0.8和0.2个百分点 [6][24] 需求 - 30城新房销售环比转负 7月1 - 29日，30大中城市商品房日均销售面积20.1万平方米，较6月同期降31.4%，较去年7月同期降18.8%，较2023年7月同期降34.7%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降27.9%、15.9%、12.3% [6][29] - 车市零售平稳偏强 7月零售同比增9%，批发同比增17%；7月第三/四周，零售日均5.8/6.7万辆，同比增17%/5%，环比6月同期降20%/30%；批发日均5.8/7.8万辆，同比增8%/10%，环比6月同期降17%/41%；今年以来累计零售同比增11%，批发同比增13% [6][31] - 钢价维持韧性 7月29日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较7月22日分别涨2.1%、0.8%、0.9%和0.9%；7月以来，环比分别涨5.3%、跌0.4%、涨4.7%和涨2.1%，同比分别跌3.6%、8.3%、7.7%和7.8%；7月25日，五大钢材品种库存927.1万吨，较7月18日升5.0万吨 [6][36] - 水泥价格接近前低 7月29日，全国水泥价格指数较7月22日跌1.6%，华东和长江地区分别跌2.3%和2.7%；7月以来，环比跌5.4%，同比跌8.3% [6][39] - 玻璃价格回调 7月29日，玻璃活跃期货合约价1182元/吨，较7月22日跌1.7%；7月以来，环比涨12.0%，同比跌23.9% [6][45] - 集运运价指数连续七周走跌 7月25日，CCFI指数较7月18日降3.2%，SCFI指数降3.3%；7月以来，COFI指数同比跌38.1%，环比涨2.2%；SCFI指数同比跌53.2%，环比跌16.4% [49] 通货膨胀：猪价走弱 CPI：猪价走弱 - 猪价走弱 7月29日，猪肉平均批发价20.5元/公斤，较7月22日降1.2%；7月以来，环比涨1.2%，同比跌16.9%；终端消费受高温抑制，产能去化未完成，短期关注政策收储及二次育肥出栏节奏 [56] - 农产品价格指数偏弱震荡 7月29日，农产品批发价格指数较7月22日跌0.04%；分品种看，鸡蛋、水果等有不同涨跌表现；7月以来，同比跌3.1%，环比跌0.2% [60] PPI：油价走高 - 油价走高 7月29日，布伦特和WTI原油现货价报71.6和69.2美元/桶，较7月22日分别涨2.2%和6.0%；7月以来，布伦特和WTI现货月均价环比分别跌0.9%和1.1%，同比分别跌17.0%和16.9%；欧盟制裁及特朗普言论引发原油供应担忧支撑油价 [63] - 铜铝下跌 7月29日，LME3月铜价和铝价较7月22日分别跌0.9%和1.2%；7月以来，LME3月铜价环比涨1.0%，同比涨2.7%；LME3月铝价环比涨3.5%，同比涨7.8%；7月29日，南华工业品指数较7月22日跌0.8%，CRB指数较7月22日跌0.3% [69] - 工业品价格多数上涨 7月以来，建材、水泥、动力煤环比价格下跌，其它工业品价格环比上涨，其中焦煤、焦炭涨幅居前；工业品价格同比跌幅多数收窄，水泥、动力煤价格同比跌幅走阔 [72]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长和通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端部分指标高位震荡或维持高位，需求端新房销售不佳但车市零售偏强，部分商品价格有波动；通货膨胀方面CPI中猪价和农产品价格有变化，PPI里油价走高、铜铝下跌且国内商品指数有变动 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 经济增长：水泥价格接近前低 生产：电厂日耗高位震荡 - 电厂日耗高位震荡，7月29日6大发电集团平均日耗88.21万吨较7月22日降0.01%，7月22日南方八省电厂日耗218万吨较7月15日降4.0%，预计沿海八省电厂日耗维持在210 - 240万吨之间 [4][11] - 高炉开工率维持高位，7月25日全国高炉开工率83.5%较7月18日持平，产能利用率90.8%较7月18日降0.1个百分点，唐山钢厂高炉开工率92.0%较7月18日持平，当前钢厂利润可观，淡季也不愿轻易减少开工 [14] - 轮胎开工率弱稳运行，7月24日汽车全钢胎开工率65.0%较7月17日降0.1个百分点，半钢胎开工率75.9%较7月17日降0.1个百分点；江浙地区织机开工率温和回落，7月24日涤纶长丝开工率92.1%较7月17日降0.8个百分点，下游织机开工率55.6%较7月17日降0.2个百分点 [16] 需求：水泥价格接近前低 - 30城新房销售环比转负，7月1 - 29日30大中城市商品房日均销售面积20.1万平方米，较6月同期降31.4%，较去年7月同期降18.8%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降27.9%、15.9%、12.3% [22] - 车市零售平稳偏强，7月零售同比增长9%，批发同比增长17%，今年以来累计零售同比增长11%，累计批发同比增长13%，2月起行业置换率稳定在60%以上拉动市场 [23] - 钢价维持韧性，7月29日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较7月22日分别上涨2.1%、0.8%、0.9%、0.9%，7月以来环比分别上涨5.3%、下跌0.4%、上涨4.7%、上涨2.1%，同比分别下跌3.6%、8.3%、7.7%、7.8%，钢材连续两周累库，7月25日五大钢材品种库存927.1万吨较7月18日上升5.0万吨 [30] - 水泥价格接近前低，7月29日全国水泥价格指数较7月22日下跌1.6%，华东和长江地区分别下跌2.3%和2.7%，7月以来均价环比下跌5.4%，同比下跌8.3%，市场延续弱势运行，区域分化明显 [31] - 玻璃价格回调，7月29日玻璃活跃期货合约价报1182元/吨较7月22日下跌1.7%，7月以来环比上涨12.0%，同比下跌23.9%，偏高库存拖累价格 [37] - 集运运价指数连续七周走跌，7月25日CCFI指数较7月18日下降3.2%，SCFI指数下降3.3%，全球集运市场需求未见回升，除欧洲线止跌回升外其他三大远洋航线运价持续下跌，7月以来CCFI指数同比下跌38.1%，环比上涨2.2%；SCFI指数同比下跌53.2%，环比下跌16.4% [40] 通货膨胀：猪价走弱 CPI：猪价走弱 - 猪价走弱，7月29日猪肉平均批发价20.5元/公斤较7月22日下降1.2%，终端消费受高温抑制，产能去化未完成，中长期供应宽松，7月以来平均批发价环比上涨1.2%，同比下跌16.9% [46] - 农产品价格指数偏弱震荡，7月29日较7月22日下跌0.04%，分品种鸡蛋上涨5.1%、水果上涨1.7%等，7月以来同比下跌3.1%，环比下跌0.2% [50] PPI：油价走高 - 油价走高，7月29日布伦特和WTI原油现货价报71.6和69.2美元/桶，较7月22日分别上涨2.2%和6.0%，因欧盟制裁及特朗普施压引发供应担忧支撑油价，7月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别下跌0.9%和1.1%，同比分别下跌17.0%和16.9% [53] - 铜铝下跌，7月29日LME3月铜价和铝价较7月22日分别下跌0.9%和1.2%，7月以来LME3月铜价环比上涨1.0%，同比上涨2.7%；LME3月铝价环比上涨3.5%，同比上涨7.8%，国内商品指数环比涨幅走阔，7月29日南华工业品指数较7月22日下跌0.8%，CRB指数较7月22日下跌0.3%，7月以来南华商品指数环比上涨4.1%，同比下跌9.4%；CRB指数环比上涨1.0%，同比上涨5.4% [58] - 7月以来，工业品价格多数上涨，线材、水泥、动力煤环比价格下跌，其它工业品价格环比上涨，焦煤、焦炭涨幅居前；同比跌幅多数收窄，水泥、动力煤价格同比跌幅走阔，其它工业品价格同比跌幅普遍收窄 [62]

美国第二季度GDP表现 - 美国第二季度GDP年化季率从前值-0.5%升至3%，超过预期值2.4%，实现由负转正 [2] - 该数据避免了美国经济陷入技术性衰退 [2] 美国就业市场反弹 - 美国7月ADP就业人数从前值-2.3万人升至10.4万人，显示就业市场大幅改善 [2] - 就业市场与经济总量同步反弹，反映美国经济具有韧性 [2] 美国经济复苏的不确定性 - 经济复苏的持续性存疑，未来走势存在很大不确定性 [2] - 负面压力来源包括特朗普关税政策的不确定性、美联储维持高利率水平 [2] - 深层次问题如财政赤字高企和债务规模膨胀可能制约经济复苏 [2] 对美国经济前景的担忧 - 经济加速下行的可能性大于通胀反弹 [2] - 不排除"黑天鹅事件"对美国经济造成负面冲击的可能性 [2]

核心发现 - NASA在小行星带16号灵神星上发现巨大金属矿藏，主要包含黄金、铁和镍 [1] - 该小行星金属估值高达700万亿欧元（约5.53亿亿元人民币） [1] - 若平均分配给全球80亿人口，每人可获得875亿欧元（约6,912亿元人民币） [1] 技术可行性 - 当前地球科学技术水平可能无法实现有效开采 [1] - 发现仍需进一步确认，开采方案存在重大技术障碍 [1] 经济影响 - 潜在资源开发可能对全球经济体系造成结构性冲击 [1] - 资源分配可能加剧现有贫富差距问题 [1] - 大规模金属供应可能引发通货膨胀和物价波动 [1]