人民币汇率近期表现与驱动因素 - 截至北京时间2月10日15时，离岸人民币对美元即期汇率一度逼近6.90关口 [1] - 当日人民币对美元中间价报6.9458，较前一日上调65个基点 [1] - 人民币走强是多重因素叠加的结果，包括美元指数回落为非美货币提供上行动力、中国1月外汇储备增加412亿美元强化市场对跨境资金流动稳定性的判断，以及春节前出口企业结汇需求上升 [1] 市场观点与未来展望 - 市场对人民币汇率的看法转向“区间波动”，情绪面明显改善 [1] - 有观点预测，在2026年，人民币汇率大概率延续双向波动、温和升值的特征，但趋势性走强仍需谨慎判断 [1] - 地缘政治与全球贸易格局的不确定性仍可能带来阶段性扰动 [1] - 随着季节性因素的逐步消退，人民币相较美元的强势表现可能有所退坡，需观察中间价在此基础上的相应表现 [1] 对企业经营的影响与建议 - 在当前外汇市场波动加大的背景下，对企业而言，套期保值的重要性上升 [2] - 套期保值的核心在于稳定预期、锁定成本、降低不确定性，能够避免汇率短期大幅波动侵蚀利润，提升经营的可预测性 [2] - 这对制造出口型企业、进口依赖度高的企业、跨境资产负债错配明显的企业尤为重要 [2]

人民币汇率表现 - 2026年2月10日亚洲交易时段盘中，离岸人民币兑美元升穿6.91关口，最高升至6.9060，续刷2023年5月以来新高 [1] - 同日，在岸人民币兑美元升破6.92关口，最高升至6.9112 [1] - 日内人民币兑美元中间价上调65点报6.9458 [1] - 隔夜离岸人民币兑美元涨破6.92关口，为近三年来首次 [2] 人民币汇率指数与外汇储备 - 近期CFETS人民币汇率指数报98.34，环比涨1.35 [4] - BIS货币篮子人民币汇率指数报105.44，环比涨1.38 [4] - SDR货币篮子人民币汇率指数报93.44，环比涨0.92 [4] - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [4] - 外汇储备连续第六个月站上3.3万亿美元大关，续创2015年12月以来新高 [4] 政策与市场基础设施 - 中国人民银行授权中国银行股份有限公司伦敦分行担任英国人民币清算行 [4] - 伦敦设立人民币清算行将提升人民币在离岸市场的交易效率与结算便利性，有助于降低中英经贸往来的汇兑成本与汇率风险 [4] 市场分析与展望 - 中金外汇认为，随着季节性等因素消退，人民币相较美元的强势表现可能有所退坡 [5] - 若中间价与即期汇率保持“三价合一”状态，人民币走势或更依赖于美元走势等外部因素变动 [5] - 若中间价延续近期持续升值态势，其或将成为人民币保持升值的额外推动力 [5] - 市场将关注美国非农就业报告和消费者通胀数据，两份报告均将影响美联储3月的下一次利率决议 [5] - 市场预计美国非农就业将新增约7万人，若数据大幅不及预期，3月降息概率将跳升，美元指数也将继续走弱 [5] - 美国白宫国家经济委员会主任哈西特表示，美国就业增长数据预计将出现放缓，但这反映了劳动力市场结构性变化 [5] - IMF总裁格奥尔基耶娃淡化了美元过去一年的跌势，称该货币很可能保持其主导地位，不应因汇率的短期波动而过度反应 [5] 驱动因素分析 - 近期人民币汇率阶段性走强是内外部因素共振的结果 [4] - 2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨 [4] - 汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，导致当月外汇储备规模上升 [4] - 国家外汇局表示，中国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [4]

人民币对主要货币中间价 - 2023年2月10日，人民币对美元中间价报694.58，即100美元兑换694.58人民币 [1] - 人民币对欧元中间价报825.13，即100欧元兑换825.13人民币 [1] - 人民币对日元中间价报4.4389，即100日元兑换4.4389人民币 [1] - 人民币对港元中间价报88.882，即100港元兑换88.882人民币 [1] - 人民币对英镑中间价报947.95，即100英镑兑换947.95人民币 [1] 人民币对主要商品货币及亚洲货币中间价 - 人民币对澳元中间价报490.55，即100澳元兑换490.55人民币 [1] - 人民币对新加坡元中间价报547.62，即100新加坡元兑换547.62人民币 [1] - 人民币对韩元中间价报21067，即100人民币兑换21067韩元 [1] - 人民币对泰铢中间价报450.17，即100人民币兑换450.17泰铢 [1] - 人民币对马来西亚林吉特中间价报56.723，即100人民币兑换56.723林吉特 [1] 人民币对欧洲及其他货币中间价 - 人民币对瑞士法郎中间价报903.16，即100瑞士法郎兑换903.16人民币 [1] - 人民币对加元中间价报510.71，即100加元兑换510.71人民币 [1] - 人民币对俄罗斯卢布中间价报1113.43，即100人民币兑换1113.43卢布 [1] - 人民币对瑞典克朗中间价报128.8，即100人民币兑换128.8瑞典克朗 [1] - 人民币对挪威克朗中间价报138.29，即100人民币兑换138.29挪威克朗 [1] 人民币对新兴市场及中东货币中间价 - 人民币对南非兰特中间价报229.31，即100人民币兑换229.31南非兰特 [1] - 人民币对土耳其里拉中间价报629.071，即100人民币兑换629.071土耳其里拉 [1] - 人民币对墨西哥比索中间价报248.07，即100人民币兑换248.07墨西哥比索 [1] - 人民币对阿联酋迪拉姆中间价报53.025，即100人民币兑换53.025阿联酋迪拉姆 [1] - 人民币对沙特里亚尔中间价报54.148，即100人民币兑换54.148沙特里亚尔 [1]

人民币对美元汇率中间价 - 2026年2月10日，人民币对美元汇率中间价报6.9458，较前一交易日调升65个基点 [1] 人民币对其他货币汇率中间价 - 1欧元对人民币8.2513元 [2] - 100日元对人民币4.4389元 [2] - 1港元对人民币0.88882元 [2] - 1英镑对人民币9.4795元 [2] - 1澳大利亚元对人民币4.9055元 [2] - 1新西兰元对人民币4.1877元 [2] - 1新加坡元对人民币5.4762元 [2] - 1瑞士法郎对人民币9.0316元 [2] - 1加拿大元对人民币5.1071元 [2] - 人民币1元对1.1597澳门元 [2] - 人民币1元对0.56723马来西亚林吉特 [2] - 人民币1元对11.1343俄罗斯卢布 [2] - 人民币1元对2.2931南非兰特 [2] - 人民币1元对210.67韩元 [2] - 人民币1元对0.53025阿联酋迪拉姆 [2] - 人民币1元对0.54148沙特里亚尔 [2] - 人民币1元对45.6225匈牙利福林 [2] - 人民币1元对0.50969波兰兹罗提 [2] - 人民币1元对0.9056丹麦克朗 [2] - 人民币1元对1.2880瑞典克朗 [2] - 人民币1元对1.3829挪威克朗 [2] - 人民币1元对6.29071土耳其里拉 [2] - 人民币1元对2.4807墨西哥比索 [2] - 人民币1元对4.5017泰铢 [2]

人民币汇率市场表现 - 2月10日人民币对美元中间价调升65个基点至6.9458 前一交易日中间价为6.9523 [1] - 当日9时40分在岸人民币对美元汇率报6.9156 日内升值0.08% [1] - 当日9时40分离岸人民币对美元汇率报6.9099 日内升值0.08% [1]

报告核心观点 - 本期晨报核心观点为“周期板块景气预期开启扩张”，周期与成长板块均处于分析师景气扩张区间，与行业主线模型形成共振 [1][3] - 宏观层面，测算显示2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，加权平均持汇成本为7.1，预计2026年美元兑人民币汇率中枢大概率在6.8-7.1，整体稳中有升、震荡偏升 [2] - 固定收益方面，国盛基本面高频指数为129.8点，当周同比增加6.0点，显示生产、交运、融资等高频指标同比增幅稳定或扩大 [3][4] - 商贸零售方面，报告首次覆盖并给予汇嘉时代“买入”评级，认为其作为新疆零售龙头，通过创新转型有望打开第二增长曲线 [1][6] 宏观研究总结 - 测算显示，2022年以来累积的待结汇资金规模约1.13万亿美元，持汇成本多集中在7.0-7.2，加权平均为7.1 [2] - 在人民币升值及人民币资产吸引力上升背景下，企业结汇可能延续，但汇率实际表现由基本面预期、美元走势等多变量共同决定 [2] - 预计2026年美元兑人民币汇率中枢大概率在6.8-7.1，整体稳中有升、震荡偏升，但较难持续单边升值 [2] - 企业结汇将直接导致超储减少、流动性边际收紧，但目前影响有限，且“套息交易反转”及企业结汇增多可能对信用扩张带来扰动 [2] 金融工程研究总结 - 周期与成长板块均处于分析师景气扩张区间，与行业主线模型形成共振 [3] - 景气-趋势-拥挤模型当前配置仍延续顺周期主线，相较于上个月增配了机械、电子、汽车等科技制造领域 [3] 固定收益研究总结 - 本期国盛基本面高频指数为129.8点，前值为129.7点，当周同比增加6.0点 [3] - 利率债多空信号因子为4.3%，前值为3.9% [3] - 生产方面，工业生产高频指数为128.4，当周同比增加4.8点，同比增幅不变 [4] - 总需求方面，商品房销售高频指数为40.0，当周同比下降6.5点，同比降幅收窄 [4] - 物价方面，CPI月环比预测为0.0%，PPI月环比预测为0.2% [4] - 库存高频指数为164.7，当周同比增加7.5点，同比增幅不变 [4] - 交运高频指数为135.8，当周同比增加11.7点，同比增幅扩大 [4] - 融资高频指数为249.7，当周同比增加31.4点，同比增幅扩大 [4] 商贸零售公司研究总结 - 报告首次覆盖汇嘉时代，认为其核心竞争优势在于密集的门店网络、深入的本土市场洞察以及多业态协同效应，在新疆地区形成显著的规模效应和品牌壁垒 [6] - 公司积极推动超市调改和购物中心业态升级，并创新性地探索“低空经济+消费”新场景，有望打开第二增长曲线 [6] - 预计公司2025-2027年收入分别为24.22亿元、25.57亿元、27.82亿元，同比增长0.5%、5.6%、8.8% [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.81亿元、1.41亿元、1.88亿元，同比增长38.2%、74.4%、33.8% [6] - 首次覆盖给予“买入”评级 [6] 行业表现数据总结 - 近1月表现前五的行业为：石油石化（13.7%）、建筑材料（11.8%）、基础化工（6.6%）、有色金属（5.5%）、纺织服饰（5.1%） [1] - 近3月表现前五的行业为：有色金属（26.4%）、石油石化（18.1%）、建筑材料（16.2%）、基础化工（12.7%）、纺织服饰（7.1%） [1] - 近1年表现前五的行业为：有色金属（105.3%）、基础化工（46.5%）、国防军工（44.4%）、建筑材料（42.7%）、石油石化（32.0%） [1] - 近1月表现后五的行业为：国防军工（-6.7%）、医药生物（-3.6%）、银行（-2.9%）、农林牧渔（-2.6%）、非银金融（-2.2%） [1]

2026年1月外汇储备数据与市场分析 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1] - 1月末外汇储备规模环比上升幅度为2024年1月以来最高，且规模已连续6个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高 [1][5] 外汇储备变动驱动因素 - **美元指数下跌与汇率波动**：1月份美元指数下跌1.2%至97.1，推动非美元资产升值，分析师估计此因素带来的外储变动影响约150亿美元 [4][5] - **全球资产价格上涨**：受AI投资热潮等驱动，全球股市上涨，标普500指数环比上涨1.4%，欧洲斯托克指数上涨3.4%，东京日经指数上涨5.9%，抵消了美债收益率小幅上升的影响，推升外储规模 [4][5] - **央行操作**：分析师推测，为避免外汇储备在较高水平上过快增加，2025年四季度以来央行可能持续实施一定规模的外汇储备资产净卖出操作 [5][6] 人民币汇率与跨境资本流动展望 - 分析认为，一季度人民币兑美元汇率仍具备延续性升值基础，上半年阶段性高点不排除触及6.80附近 [7] - 支撑因素包括：一季度经济“开门红”若得到验证，将改善增长预期并通过经常账户韧性、企业结汇意愿与外资配置情绪等对汇率形成支撑；短期地缘与政策摩擦的尾部风险有望阶段性收敛，通过风险溢价下行支撑汇率 [7] - 2025年外贸展现强劲韧性，出口规模创历史新高，机电行业出口占比持续提升；境外投资者对人民币资产的长期配置意愿稳步提升，证券投资维持合理规模净流入 [8] 黄金储备情况与增持逻辑 - 1月末官方黄金储备为7419万盎司，较上月末增加4万盎司，为连续第15个月增加，但增量连续第11个月处于低位 [9] - 增持黄金的主要原因是全球政治经济形势新变化下，国际金价可能长期易涨难跌，从优化国际储备结构角度增持黄金的必要性上升 [9] - 截至2025年12月末，黄金储备在官方国际储备中占比约9.7%，明显低于15%左右的全球平均水平，未来需要持续增持黄金储备，适度减持美债 [9] - 增持黄金能增强主权货币信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件，判断接下来央行增持黄金仍是大方向 [9][10]

待结汇资金规模与成本 - 2022年以来累积的待结汇资金规模约为1.13万亿美元[4] - 待结汇资金的加权平均持汇成本约为7.09，其中76.7%的资金持汇成本集中在7.0-7.2区间[5] - 2022年至2025年各年待结汇资金规模分别为2308亿美元（占21%）、1598亿美元（占14%）、3333亿美元（占30%）和4012亿美元（占36%）[5] 汇率走势分析与预测 - 汇率实际表现由结汇规模、基本面预期和美元走势等多变量共同决定，结汇规模与升值幅度无明确映射关系[7] - 预计2026年美元兑人民币汇率中枢大概率在6.8-7.1区间，整体稳中有升、震荡偏升，但难以持续单边升值[2][7] - 当前汇率回落至6.9附近，可能推动持汇成本在7.0-7.2的企业进行“止损式”结汇[6] 对流动性的影响 - 企业结汇会直接导致银行体系超额准备金减少，流动性边际收紧，但目前影响有限[8][9] - 若40%的存量待结汇资金结汇，按汇率6.95和9%准备金率测算，对应占用超储约2800亿元人民币，规模相对可控[9] - 流动性影响取决于商业银行平盘对手方：与商业银行平盘则影响小，与央行平盘则央行扩表并增加流动性[8] 对信用扩张的影响 - “套息交易反转”及企业结汇增多，可能会降低企业的融资需求，从而对信用扩张带来扰动[10] - 2022年至2025年，在中美利差和人民币贬值预期下，企业通过“囤汇不结”并借入短期贷款，带来了结构性信用扩张[10]

宏观经济展望 - 2026年经济有望实现良好开局，稳增长措施正逐步落地，第一财经首席经济学家信心指数为50.2，连续7个月高于荣枯线[1] - 经济学家预计2026年全国GDP增速目标可能设定在5%左右[1][10] - 经济增长动能将更趋均衡，表现为“一增一升一稳”：最终消费支出贡献率有望升至55%，拉动GDP增速约2.75个百分点；资本形成贡献率预计为25%，拉动增速约1.25个百分点；货物和服务净出口贡献率预计为20%，拉动增速约1个百分点[7] 财政政策预期 - 经济学家预计2026年财政赤字率目标将为4%左右[1][10] - 财政部已释放信号，强调2026年财政总体支出力度将“只增不减”，中央政府将承担主要扩表责任[11][12] - 广义财政赤字率（含地方政府专项债、超长期特别国债）可能小幅上行至8.9%左右，预计新增政府债务总规模可能超过13万亿元[11][23] 货币政策与金融数据 - 经济学家预计2026年1月新增人民币贷款将大幅上升至49700亿元，上月为9100亿元；新增社会融资规模预测均值为7万亿元；M2同比增速预测均值为8.4%[1][16] - 预计2月LPR利率和大型金融机构存款准备金率变化可能性较小，但年内央行仍可能择时降准降息[1][17] - 2026年降准和小幅降息空间依然存在，操作上可能分阶段、节奏温和推进[17][23] 物价水平预测 - 经济学家预计2026年1月CPI同比增速均值为0.4%，低于上月0.8%的公布值[14] - 对2026年1月PPI同比增速的预测均值为-1.4%，高于上月的-1.9%[14] - 预计2026年全年CPI增速目标可能在2%左右，与货币政策“促进物价合理回升”的考量相契合[1][11] 人民币汇率与外汇储备 - 经济学家对2026年2月底人民币对美元汇率的预测均值为6.9，对年底的预期均值为6.8[2][18] - 截至2026年1月末，中国官方外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%[20][22] 行业与结构性机会 - 新动能对增长的支撑持续增强，高端制造、绿色转型和服务消费相关领域景气度改善[8] - 部分行业如光伏、电池可能在2026年一季度因规避出口增值税退税政策退坡而集中提前出口，推升年初经济增长动能[6] - 政策将聚焦“两新”（新基建、新型城镇化）“两重”（重大工程、重点项目）建设，相关投资将获得资金支持[6][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近一周资本市场高波动且从分化转向集体回调，海外AI分歧冲击资产价格，国内期货市场资金流出，大宗商品回调，债市反弹，股指回调，未来需关注美国非农就业报告、CPI数据以及中国通胀和货币供应数据[5][7] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 资本市场高波动且集体回调，海外AI分歧冲击资产价格，国内期货提保，资金流出，大宗商品回调，债市反弹，股指回调，商品板块跌多涨少，成长风格弱于价值风格，中证500与1000跌超 -2%，沪深300与上证50跌幅约 -1%，Wind商品指数周度涨跌幅 -21.16%，10个板块2涨8跌，贵金属领跌，有色紧随其后，农副产品与谷物逆势收涨 [5] - 商品期货市场资金整体流出，煤焦钢矿和软商品资金流入，贵金属和有色流出明显，国际CRB和国内Wind、南华商品指数波动率多数升高，农副产品和谷物降波，化工和贵金属升波，美联储3月降息预期概率不变，维持利率在3.5 - 3.75%概率82.3%，略低于上周，降息25bp概率微增至17.7%，2026年预期有2次左右降息空间 [6] 大类资产 - 资本市场高波动且集体回调，海外AI分歧冲击资产价格，国内期货提保，资金流出，大宗商品回调，银价暴跌，金价先抑后扬，有色回调，原油拖累能化，黑色系弱势，农产品涨跌互现 [10] 板块速递 - 国内债市反弹，股指回调，商品板块弱势跌多涨少，股市全线回调，成长弱于价值，中证500与1000跌超 -2%，沪深300与上证50跌幅约 -1%，Wind商品指数周度涨跌幅 -21.16%，10个板块2涨8跌，贵金属领跌，有色跌幅 -5.07%，原油拖累能化，煤焦钢矿和油脂油料跌幅大，农副产品与谷物逆势收涨 [16] 资金流向 - 商品期货市场资金整体流出，煤焦钢矿和软商品资金流入明显，贵金属和有色资金流出明显 [18] 品种表现 - 国内主要商品期货多数收跌且跌幅大，上涨居前的是多晶硅、氧化铝与玻璃，跌幅居前的是沪银、铂和沪锡 [22] 市场情绪 - 从量价配合看，明显增仓上行的商品期货品种关注玻璃和氧化铝，明显增仓下行的关注烧碱、乙二醇和沥青 [24] 波动特征 - 国际CRB商品指数波动率上行，国内Wind和南华商品指数波动率大增，商品期货大类板块多数升波，农副产品和谷物降波，化工和贵金属升波明显 [25] 数据追踪 - 国际主要商品多数收跌，BDI大挫，CRB下跌，大豆玉米小涨，金银铜油下跌，银价暴跌，金银比回升 [28] 宏观逻辑 - 股指整体弱势回调，估值承压，风险溢价ERP低位反弹，成长股波动大、跌幅深，价值型股指承压 [32] - 大宗商品价格指数高位回落，通胀预期承压回调 [35] - 美债收益率整体下行，期限结构稳定，期限利差窄幅震荡，实际利率承压，金价先抑后扬波动剧烈 [52] - 美国高频“衰退指标”震荡，花旗经济意外指数回升，美债利差10Y - 3M大幅走扩后窄幅波动 [57] 股市与商品的“资金跷跷板”效应与商品的内外盘价差 - 上周股市震荡回落，商品大幅下挫，商品 - 股票收益差回落，南华和CRB商品指数大挫，内外商品期货收益差变动不大 [43] 数据追踪 - 沥青开工率季节性回落，地产销售疲弱，运价下行，短期资金利率震荡走低 [44] 数据追踪 - 美债利率走低，中美利差反弹，通胀预期冲高回落，金融条件有触底迹象，美元指数走低，人民币强势 [55] 美联储降息预期 - 美联储3月降息预期概率不变，维持利率在3.5 - 3.75%概率82.3%，略低于上周，降息25bp概率微增至17.7%，2026年预期有2次左右降息空间 [65] 本周关注 - 周一关注欧元区2月Sentix投资者信心指数，周二关注美国12月零售销售数据和进口物价指数，周三关注中国1月CPI和美国1月非农就业报告，周四关注英国第四季度GDP初值，周五关注美国1月CPI，中国央行预计周中公布1月货币供应数据 [70]