白银期货市场行情 - 今日亚盘时段，白银期货交投于15990元/千克一线上方，开盘于15374元/千克，暂报16205元/千克，上涨6.03% [1] - 白银期货最高触及16237元/千克，最低下探15340元/千克，盘内短线偏向看涨走势 [1] - 沪银维持偏强走势，形成单边走势，短期确认上涨趋势，目前价格涨超6% [2] 技术分析与关键价位 - 布林带向上开口，显现积极信号 [2] - 沪银主力合约支撑关注15300元/千克附近，上方阻力看向16500元/千克附近 [2] 宏观经济与政策背景 - 美联储威廉姆斯表示，某些“技术因素”可能扭曲了11月份CPI数据，导致该数据低于实际水平，可能被拉低了大约0.1个百分点 [1] - 威廉姆斯暗示其“最终会看到”利率下降，但强调并不急于调整货币政策 [1] - 美国总统特朗普称，美国失业率攀升至4.5%的唯一原因是以史无前例的规模精简政府雇员，所有新增就业岗位均来自私营部门 [1]

全球主要央行货币政策趋势 - 2025年全球主要央行货币政策呈现差异化审慎调整态势，普遍“踩刹车”的趋势日益清晰，在“弱增长+缓通胀”格局下艰难寻求平衡 [1] 部分央行降息步伐放缓 - 美联储于2025年12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75%，这是2025年内的第三次降息，全年累计降息75个基点 [2] - 英国央行于2025年12月18日将基准利率下调25个基点至3.75%，这是自2024年8月开启降息周期以来的连续第六次降息，累计降幅达150个基点 [2] - 欧洲央行自2025年7月起维持欧元区三大关键利率不变，结束了自2024年6月至2025年6月的连续八次降息周期，进入观察期 [2] 其他主要央行政策动向 - 日本央行于2025年12月19日将政策利率上调25个基点，被视为推动货币政策正常化的重要一步，正逐步摆脱长期超宽松政策 [3] - 加拿大央行在2025年四次降息，累计下调关键利率100个基点，目前维持在2.25%不变 [4] - 澳大利亚央行在2025年共降息三次，目前将基准利率维持在3.6%不变 [4] - 巴西央行于2025年6月将基准利率提高25个基点至15%，此后一直维持在该水平 [4] 美联储降息的多维度影响 - 美联储2025年三次降息加剧了全球货币政策分化，美元资产收益率下降降低了美元吸引力，引发国际资本从美国转向新兴市场等高增长区域 [5] - 美元走弱降低了我国消费者的留学、旅游和海淘支出成本，进口商品价格下降利好消费者 [6] - 美元走弱使进口企业因人民币计价采购成本下降而提升短期利润，美元负债企业享受到融资成本降低和债务利息支出减少 [6] - 美元走弱可能削弱美元计价出口企业的国际竞争力，同时原材料进口企业需面对大宗商品涨价带来的成本上升压力 [6] - 市场对美联储进一步降息的预期支撑了黄金等贵金属价格上涨，高盛预计金价在2026年末将升至4900美元/盎司 [6] 主要经济体未来政策预期 - 市场定价显示，美联储与英国央行是仅有的两家被预期在2026年年底前可能继续降息的主要央行，其余多数央行均被市场定价为加息方向 [7] - 高盛指出，这一政策分化格局可能对全球外汇市场产生深远影响，美元与英镑或因相对宽松的货币政策而承压 [7] - 经合组织报告指出，美国关税政策抑制了整体需求，预计其贸易量将继续承压，考虑到就业市场降温及关税抬高消费价格，美国家庭消费增长将继续放缓，通胀可能更加持久，从而减小美联储的降息空间 [8] - 美国银行高级经济学家预计，在2025年12月降息后，美联储主席鲍威尔任内将不再会降息 [8] - 星展银行预计美联储在未来一年将继续保持鸽派立场，2026年或还将有一次额外的降息 [8]

美联储官员政策立场 - 美联储官员哈玛克表示，在未来几个月内没有任何调整利率的必要，其基本预期是可以将利率维持在当前水平至少到春季 [1] - 哈玛克反对近期的降息，因其更担心居高不下的通胀，而非潜在的劳动力市场脆弱性 [1] - 哈玛克认为，需要获得更清晰的证据表明通胀正在回落至目标水平，或者就业市场出现更实质性的疲软，才会考虑调整政策 [1] - 哈玛克今年并非联邦公开市场委员会（FOMC）的投票成员，但明年将成为投票委员 [1]

报告行业投资评级 - 黄金走势评级为震荡 [6] 报告的核心观点 - 美国经济继续走弱，黄金高位震荡 [1] - 短期金价走势震荡，美国圣诞节假期临近，市场交易清淡，黄金前高未突破，白银炒作过度，需注意回调风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场综述 - 伦敦金涨0.97%至4341美元/盎司，10年期美债收益率降至4.14%，通胀预期2.24%，实际利率微降至1.89%，美元指数涨0.32%至98.7，标普500指数涨0.1%，人民币走势震荡，沪金折价扩大 [2][6] - 金价震荡收涨，白银大涨，金银比降至65.6，贵金属其他板块表现亮眼，资金做多热情高 [2] - 美国多项经济数据公布，但政府停摆期间数据收集工作暂停，数据质量和可信度下降，市场需更多经济数据判断美国基本面情况 [2] - 11月非农就业报告显示就业市场降温趋势未改，10 - 11月政府就业减少15万人拖累新增就业，制造业就业持续下滑，服务业就业增速放缓，失业率超预期回升至4.6%，工资增速回落至3.5%减少了核心通胀压力，市场降息预期略有升温 [2] - 11月零售销售环比零增长，受能源消费拖累，核心消费稳定增长，11月CPI同比下滑至2.7%低于预期的3.1%，但10 - 11月租金成本接近零增长，市场认为未反映真实通胀压力，预计12月通胀压力将明显回升 [2] - 日央行加息25bp至0.75%，符合市场预期，鉴于日本通胀已回升至3%附近，核心通胀1.6%左右，当前政策利率明显低于通胀，日央行后续仍有加息空间，但表态不及市场预期鹰派 [3] - 英国央行如期降息25bp至3.75%，欧央行维持2%的利率水平不变，均符合市场预期 [3] - 市场关注美联储主席人选，预计1月份公布，当选人需符合特朗普降息诉求，但关于QE，候选人之间分歧较大，前美联储理事凯文·沃什反对QE [3] 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差（现货 - 期货）为 - 4.08元/克，周度环比变化量为1.78，变化率为 - 30.4% [12] - 内外期货价差（内 - 外）为 - 9.06元/克，周度环比变化量为2.44，变化率为 - 21.2% [12] - 上期所黄金库存为91,716千克，周度环比变化量为414.00，变化率为0.5% [12] - COMEX黄金库存为36,005,922盎司，周度环比变化量为38,170，变化率为0.11% [12] - SPDR ETF持有量为1052.54吨，周度环比变化量为 - 0.57，变化率为 - 0.05% [12] - CFTC黄金投机净多仓为124,637手，周度环比变化量为4,829，变化率为4.0% [12] - 美债收益率为4.16%，周度环比变化量为 - 0.03，变化率为 - 0.7% [12] - 美元指数为98.71，周度环比变化量为0.31，变化率为0.32% [12] - SOFR为3.66%，周度环比变化量为0.00，变化率为0.0% [12] - 美国10年期盈亏平衡利率为2.2416%，周度环比变化量为 - 0.0345，变化率为 - 1.52% [12] - 标普500指数为6,835，周度环比变化量为7，变化率为0.1% [12] - VIX波动率指数为14.9%，周度环比变化量为 - 0.8，变化率为 - 5.3% [12] - 黄金跨市套利交易为7.0，周度环比变化量为0.0，变化率为0.1% [12] - 美国10年期实际利率为1.89%，周度环比变化量为 - 0.01，变化率为 - 0.7% [12] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数涨0.2%，美债收益率降至4.14% [21] - 标普500涨0.1%，VIX指数微降至14.9 [21] - 美国隔夜担保融资利率为3.66% [18] - 油价跌0.7%，美国通胀预期2.24% [18] - 实际利率微降至1.89%，金价涨0.9% [22] - 现货商品指数收跌，美元指数涨0.2% [22] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市多数上涨，标普500涨0.1%；发展中国家股市多数下跌，上证指数涨0.03% [24] - 美债回落、德债上行，美德利差1.26% [27] - 英国国债收益率4.5%，日债2.02% [27] - 欧元贬值0.26%，英镑升值0.07% [29] - 日元贬值1.25%，瑞郎升值0.03% [29] - 美元指数涨0.2%至98.6，非美货币多数贬值 [32] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机持仓数据有展示 [34] - SPDR黄金ETF持有量持平在1053吨 [34] - 人民币走势震荡，沪金折价扩大 [37] - 黄金、白银上涨，金银比回落至65.6 [37] 周度经济日历 - 周一：中国12月LPR [38] - 周二：美国三季度GDP [38] - 周三：美国当周首申，圣诞前夕欧美市场休市或提前结束交易 [38] - 周四：圣诞节欧美市场休市 [38] - 周五：日本11月失业率 [38]

白银市场行情与驱动因素 - 白银市场休市，但涨势在支撑保持下仍有空间，短期需警惕高波动性 [1] - 白银上涨受到结构性短缺与工业需求爆发的核心驱动 [1] - 分析师表示白银看向75到80美元 [1] 现货白银技术分析 - 记录高点约在67.00美元附近，这应会限制白银的上行空间 [2] - 若持续强势突破67.00美元水平，将被视为看涨交易者的新触发点，并重申短期积极前景 [2] - 65.40-65.35美元区域保护着65.00美元心理关口之前的直接下行 [2] - 关键支撑位于100小时SMA约64.75美元区域，若果断突破可能引发技术性卖盘，为更深修正铺平道路 [2] - 白银可能加速下跌，测试64.00美元以下水平，最终跌至63.35美元的中间支撑，途经63.00美元关口 [2] 主要央行货币政策动态 - 欧洲央行维持利率不变，并上调了部分经济增长和通胀预测，投资者普遍解读为关闭了进一步降息的大门 [1] - 消息人士表示，欧洲央行决策者无意宣布结束宽松周期，因不确定性依然高企 [1] - 三位消息人士均表示，最可能的结果是2026年全年利率保持不变，这与市场预期一致 [1] - 日本央行决定将短期政策利率上调25个基点至0.75%，创下30年来新高 [1] - 日本央行加息几乎被市场完全消化，未能提振日元 [1] - 日本央行表示，若经济和物价走势符合预测，将继续加息，但未就未来政策路径提供明确指引 [1]

市场表现与指数动态 - 科技股涨势重启，推动美股早盘上扬，标普500指数上涨0.7%，纳斯达克100指数上涨1.2%，道指上涨0.5% [2] - 股市连续第二个交易日上涨，标普500指数本周跌幅几乎被抹平 [2] 期权到期与市场波动 - 交易员们正为创纪录规模的期权到期（三重巫术日）做准备，期权的到期可能引发股价剧烈波动 [2] - 花旗估计，此次将有7.1万亿美元的名义未平仓合约到期 [2] - 有观点认为此类波动是机械性的，预期会出现噪音和交易量激增，但与根本性事件无关 [2] 其他资产类别表现 - 比特币价格上涨 [2] - 债券价格下跌 [2] 宏观经济与政策预期 - 有观点认为，面对日益嘈杂的数据资料，美联储可能在利率调整上保持审慎观望的立场 [2]

货币政策立场 - 纽约联储银行行长威廉姆斯表示，目前没有进一步调整利率的紧迫性，近期就业和通胀数据几乎没有改变他的预期 [1] - 威廉姆斯认为，已经实施的降息使政策处于非常好的状态，当前不需要在货币政策方面采取进一步行动 [1] - 其政策目标是希望看到通胀回落至2%，同时不对劳动力市场造成不必要的损害 [1] 政策前景与分歧 - 此番言论凸显出，在美联储官员连续第三次会议降息后，进一步降息的前景不确定 [1] - 政策制定者对通胀与就业前景存在分歧 [1] - 上周会议公布的最新预测显示，官员们仅预期2026年将实施一次降息 [1] 近期数据解读 - 威廉姆斯表示，本周公布的就业和通胀报告反映了近期政府停摆造成的数据扭曲 [1] - 他指出，这些数据表明基本通胀继续在向美联储2%的目标迈进 [1] - 同时，劳动力市场也在逐步降温 [1]

全球主要央行政策转向 - 主要经济体央行发出政策立场转变信号 [1] - 日本央行于周五将利率上调至30年来的高位 [1]

文章核心观点 - 美国总统特朗普已面试三位美联储主席候选人 三位候选人均有意降低利率 但在货币政策其他方面存在分歧 背景也各不相同 [1] 候选人共识与分歧 - 三位候选人共识明确：均认同利率应该更低 并认为人工智能可以提高经济生产力 在不推高通胀的情况下实现更快增长 [1] - 候选人之间存在分歧 主要涉及利率下降的速度或幅度、美联储资产负债表的管理方式以及央行应当如何运作等问题 [1] 候选人凯文·哈塞特 - 现年63岁 拥有经济学博士学位 曾在上世纪90年代任职于美联储 目前是特朗普的坚定支持者 在三位候选人中对政府政策影响最乐观 [1][2] - 关于降息：认为还有很大的降息空间 随着生产率增长加上资本存量增长 潜在的GDP增长率可能会远超3% 甚至超过4% [2] - 关于资产负债表：未详细谈论政策 但呼应特朗普政府关键人物对美联储资产持有量是其越权证据的指责 呼吁对美联储进行诚实、独立和无党派的审查 [2] - 关于美联储文化：呼应财政部长贝森特的指责 认为美联储存在党派偏见 研究重点偏离核心问题 需要审查12家地区联储主席 [2] 候选人克里斯托弗·沃勒 - 现年66岁 拥有经济学博士学位 是三位候选人中距离华盛顿政治圈最远的一位 2020年被特朗普任命为美联储理事 [3] - 作为现任决策者 其言论对市场影响大 表述最为严谨 被认为独立于特朗普 是市场参与者的首选 [3] - 关于降息：指出距离中性利率还有50到100个基点的差距 认为还有降息空间 [4] - 关于资产负债表：认为随着货币需求以及银行对准备金的需求 资产负债表会随时间自然增长 目前的规模可能正是想要的 [4] - 关于美联储文化：与另两位候选人不同 并不认为美联储受制于党派之争 但曾对任务蔓延表示担忧 并在内部努力缩小对社会问题的关注焦点且精简人员 [4] 候选人凯文·沃什 - 现年55岁 是一名律师 曾在历届共和党政府任职 岳父是特朗普的早期支持者 沃什在特朗普第一任期内就曾被考虑出任美联储主席 [5] - 曾于2006年至2011年担任美联储理事 因反对伯南克债券购买政策的规模而辞职 此后一直是美联储坚定的批评者 [5] - 关于降息：认为可以大幅降低利率 让30年期固定抵押贷款变得可以负担 低利率结合技术革命和大规模投资是生产力革命的种子 [5] - 关于资产负债表：认为美联储的资产持有量是美联储对经济过度干预的代名词 每一次行动都在扩大其规模和范围 侵蚀其他宏观经济领域 [5] - 关于美联储文化：怒批美联储文化 认为美联储太乐意触碰禁区 如气候变化和包容性等充满政治色彩的议题 美联储在这些领域既没有专业知识也没有特权去做出政治判断 [5]

全球主要央行货币政策动态 - 英国央行将基准利率下调25个基点至3.75%，为本年度第四次降息 [1][2] - 欧洲央行维持欧元区三大关键利率不变 [1][2] - 墨西哥央行将基准利率下调25个基点至7%，为三年半以来最低水平，并未排除未来进一步降息的可能性 [1][3] - 美联储官员古尔斯比称，若能明确通胀正在消退，利率便可下调 [2] - 美国总统特朗普表示，下一任美联储主席提名人选将支持“大幅”降低利率 [1] 宏观经济数据与预测 - 美国11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于9月的3% [1] - 美国上周初请失业金人数环比下降1.3万人至22.4万人，前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万 [2] - 欧洲央行预测欧元区整体通胀率2025年为2.1%，2026年为1.9%，2027年为1.8%，2028年为2.0% [2] - 欧洲央行预测2025年欧元区经济预计增长1.4%，高于此前预期，2026年预计增长1.2%，2027年和2028年增长预期均为1.4% [2] - 巴西央行预计2025年巴西经济将增长2.3%，较此前2.0%的预期有所提升，2026年经济增长预期由1.5%上调至1.6% [3] 全球金融市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.14%，收于47951.85点，标准普尔500指数上涨0.79%，收于6774.76点，纳斯达克综合指数上涨1.38%，收于23006.36点 [4][5] - COMEX黄金期货跌0.23%报4363.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.17%报65.45美元/盎司 [5] - 纽约商品交易所2026年1月交货的轻质原油期货价格上涨0.38%，收于每桶56.15美元，伦敦布伦特原油期货价格上涨0.23%，收于每桶59.82美元 [5] - 各期限美债收益率普遍下跌，其中10年期美债收益率跌3.31个基点报4.120% [5] - 美元指数上涨0.06%，收于98.425，1欧元兑换1.1725美元，1英镑兑换1.3386美元 [6] 其他重要市场信息 - 11月人民币在全球支付货币中排名第六，占比2.94% [1] - 德国总理默茨计划响应比利时要求，动用俄罗斯央行在德国被冻结的资产支援乌克兰，但比利时首相表示欧盟提出的担保“仍不足” [2][3] - 韩国政府计划今后五年内在AI等硬科技领域孵化1万家初创企业 [3]