经济运行总体态势 - 经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，宏观政策持续发力带动经济 [1] - 供给侧生产平稳增长，制造业和服务业重点领域增势良好 [1] - 需求侧政策效能持续显现，展现出较强的韧性和抗压能力 [1] - 工业企业利润明显改善 [1] 政策支持与未来方向 - 将持续发力、适时加力实施宏观政策，加强经济监测预测预警，做好政策预研储备 [1] - 新型政策性金融工具规模5000亿元，全部用于补充项目资本金 [2] - 正抓紧将资金投放到具体项目，督促地方推动项目加快开工建设，尽快形成实物工作量 [2] - 推动扩大有效投资，促进经济平稳健康发展 [2] 面临的风险挑战 - 经济运行面临不少风险挑战，外部环境复杂严峻 [1] - 经济回升向好的基础仍需进一步巩固 [1]

联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 【行情复盘】 | 周一国债期货主力合约开盘全线小幅高开，多数主力合约早盘震荡走低，午后横向 | | | | | | | | | | | | | | | | | | 波动，30 | 年期品种则回调幅度大，截至收盘 | 30 | 年期国债期货主力合约 | TL2512 | 下跌 | 0.47%，10 | 年期 | T2512 | 下跌 | 0.01%，5 | 年期 | TF2512 | 下跌 | 0.04%，2 | 年期 | TS2512 | 下跌 | | 0.02%。 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 【重要资讯】 | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

记者 辛圆 国家统计局周二公布数据显示，9月，中国制造业采购经理人指数（PMI）较上月回升0.4个百分点至49.8%。 东方金诚首席宏观分析师王青对智通财经表示，9月制造业景气度回升，除高温多雨天气影响减弱外，消费贷贴息落地，以旧换新第三批国补资金全面投放 等因素都成为推动制造业景气度回升的因素。最后，9月中美马德里经贸会谈取得结果、中美元首通话等因素，也会对市场信心有一定提振作用。 分类指数方面，9月份，制造业生产指数为51.9%，比上月上升1.1个百分点，升至近6个月高点；新订单指数为49.7%，比上月上升0.2个百分点；新出口订单 上升0.6个百分点至47.8%。 王青认为，尽管我国出口的冲击有可能在四季度进一步体现，国内房地产市场延续调整，但综合当前经济增长动能变化、物价走势、以及更大力度推动房地 产市场止跌回稳的要求，四季度有可能出台新一轮稳增长政策，核心是财政加力，央行降息，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。 国家发展改革委政策研究室副主任、新闻发言人李超9月29日表示，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投 资，国家发展改革委会同有关方面积极推进新型政策性金 ...

新型政策性金融工具概况 - 国家发改委正积极推进规模为5000亿元的新型政策性金融工具，全部用于补充项目资本金，以促进金融更好服务实体经济，推动扩大有效投资 [3] - 该工具于2025年4月底的中央政治局会议上提出，目前正抓紧将资金投放到具体项目，旨在尽快形成实物工作量 [3][5] - 根据测算，5000亿元的工具规模有望撬动约6万亿元投资，相当于2024年宽口径基建投资总额的24.4% [5] 工具规模与预期影响 - 东方金诚首席宏观分析师王青预计，政策工具落地后，三年内每年可推动基建投资增长3至4个百分点 [5] - 2022年推出的7400亿元政策性开发性金融工具曾推动当年基建投资增速从0.2%升至11.5%，2023至2024年增速也分别达到8.2%和9.2% [5] - 华泰证券分析认为，若5000亿元工具在三季度落地，乐观情形下有望拉动广义信贷扩张约4.4万亿元，并拉动年内基建投资约2个百分点 [8] 重点投资领域 - 新型政策性金融工具将重点聚焦数字经济、人工智能、低空经济、消费领域基础设施、绿色低碳转型、农业农村、交通和物流以及市政和产业园区等重点领域 [7] - 该工具作为"准财政"工具，意在解决项目建设资本金不足的问题，其投资领域可能包括消费基础设施及"两重""两新"等 [7][8] - 例如，湖州市商务局部署工作，重点围绕数字经济、人工智能、低空经济、消费领域等深入开展项目排摸 [7] 对民间投资的倾斜与支持 - 5000亿元规模的新型政策性金融工具中，将有1000亿元用于支持民营企业 [10] - 此举旨在应对民间投资已连续3个月负增长的现状，2025年1至8月民间投资同比下降2.3% [3][10] - 国家发改委透露，进一步促进民间投资发展的若干措施即将发布，将支持民间资本加大新质生产力、新兴服务业、新型基础设施等领域投资 [3][12] 民间投资现状与政策支持 - 扣除房地产开发投资后，2025年1至8月全国固定资产投资增长4.2%，但同期民间投资增速仅为3%，仍低于总体水平 [4][10] - 国务院常务会议及国家发改委均部署了促进民间投资发展的措施，包括扩大准入、打通堵点、强化保障等 [10][11][12] - 国家发改委强调将支持民营企业参与人工智能等重大项目建设，并推动国有企业向民营企业开放更多应用场景 [13]

2025年09月30日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 | 黄金：继续创新高 | 2 | | --- | --- | | 白银：震荡调整 | 2 | | 铜：美元回落，推升价格 | 4 | | 锌：小幅反弹 | 6 | | 铅：库存下降，限制价格回落 | 8 | | 锡：区间震荡 | 9 | | 铝：区间震荡 | 11 | | 氧化铝：继续偏弱 | 11 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 11 | | 镍：冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡 | 13 | | 不锈钢：短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 | 13 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 品 研 究 期货研究 商 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 黄金：继续创新高 白银：震荡调整 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数 ...

期货研究报告|宏观政策 2025-09-30 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 策略摘要 中共中央政治局 9 月 29 日召开会议，决定中国共产党第二十届中央委员会第四次全体 会议于 10 月 20 日至 23 日在北京召开。 国家发展改革委 9 月 29 日召开新闻发布会，宣布新型政策性金融工具规模共 5000 亿 元，全部用于补充项目资本金。 四中全会时间确定，新型政策性金融工具落地 ——宏观政策系列二 核心观点 ■ 时间确定，提升预期 二十届四中全会将于 10 月 20 日至 23 日召开，审议《中共中央关于制定国民经济和社 会发展第十五个五年规划的建议》。 市场预期继续改善。会议对于"十五五规划"的表述是"乘势而上、接续推进"，是对于前 期政策的延续，我们认为从 2016 年供给侧结构性改革到 2025 年统一大市场推进，宏观 政策的影响逐渐从供给侧的"去"转向"稳"，需求侧的增量仍是未来关注的重点，实现"续 写经济快速发展和社会长期稳定"。 ■ 金融支持，经济改善 发改委 ...

金 融 期 货 研 究 2025 年 9 月 30 日 | | | 毛磊 | | | 投资咨询从业资格号：Z0011222 | | maolei@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 【期指期现数据跟踪】 | | | | | | | | | 期指数据 | | | | | | | | | | | 收盘价 | 涨跌幅% | 基 差 | 成交额-亿 | 成交量 | 变 动 | 持仓量 | 变 动 | | 沪深300 | 4620.05 | ↑1.54 | | 6934 | | | | | | IF2510 | 4623.6 | ↑1.49 | 3.55 | 656.5 | 47651 | ↑12556 | 61954 | ↑5672 | | IF2511 | 4609.6 | ↑1.49 | -10.45 | 7 2 | 5231 | ↑1977 | 5660 | ↑1285 | | IF2512 | 4604.6 | ↑1.53 | -15.45 | 1334.7 | 97301 | ↑25853 | 16 ...

文章核心观点 - 2025年推出的5000亿元新型政策性金融工具与2022年版本相比，在出台背景、投向、资金来源及经济影响方面均存在显著差异，其目标更侧重于支持扩大内需和科技创新的长期目标[2][4][5] 出台背景与投向 - 出台背景不同于2022年稳增长压力较大的情况，2025年实现全年5%的GDP增长目标压力不大，工具出台更多为了支持扩大内需和科技创新的长远目标[6] - 工具投向聚焦新质生产力，重点支持数字经济、人工智能、低空经济、消费基础设施、绿色低碳、农业农村、交通物流、市政园区等八大领域，其中20%资金必须投向民营企业[7] - 工具重点支持期限10年、15年、20年的长期项目，数字经济、人工智能等领域排位靠前，预计获更多资金支持[7] - 基建投资增速回落并非缺钱，8月新旧口径基建投资同比增速分别下滑至-5.9%和-6.4%，主因是财政重心变化，专项债用于化债清欠规模已超1.2万亿，用于项目建设规模约2.1万亿，低于去年同期的2.8万亿，城投债1-9月净融资为-4219亿[7] 资金来源 - 2022年工具资金来源于政策性银行发债和央行PSL支持，当年9月政金债净融资3934.4亿元，央行PSL利率下调至2.4%，9-11月PSL新增6300亿元，财政贴息2个百分点[11] - 2025年8月政金债净融资达3923.8亿元，为年内最高，10年期政金债发行2000亿元，意味首批资金或已到位，投放节奏将快于预期[11] - 当前PSL利率为2.0%，但9月10年期国开债、农发债发行利率分别为1.87%和1.78%，PSL利率高于政金债利率，若使用PSL支持，预计其利率需至少下调20BP[12] 经济影响效果 - 2022年工具投入资金近7400亿元，累计授信超3.5万亿元，对社融撬动比例约5.5倍，对基建投资乘数约3.5倍[16] - 按5.5倍杠杆计算，2025年5000亿元工具可撬动2.75万亿新增社融，有望拉动1.5-2万亿固定资产投资[16] - 工具支持领域既包括交通物流、市政园区等基建投资，也涵盖数字经济、人工智能等归属于制造业投资的战略性新兴行业，对高技术产业和先进制造业投资增速的支撑效果将更显著[16]

宏观经济运行情况 - 8月份规模以上装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.1%和9.3% [1] - 8月份服务业生产指数同比增长5.6%，住宿餐饮业和信息传输软件和信息技术服务业等现代服务业增势良好 [1] - 前8个月规模以上工业企业利润增速由负转正，从前7个月的同比下降1.7%转为增长0.9%，8月份单月利润增速由7月份的下降1.5%转为增长20.4% [1] - 前8个月制造业投资增长5.1%，其中信息服务业、航空、航天器及设备制造业、计算机及办公设备制造业投资同比分别增长34.1%、28.0%、12.6% [2] - 8月份货物进出口总额同比增长3.5%，出口和进口连续3个月实现双增长 [2] “人工智能+”行动 - 政策目标到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [2] - 今年一季度新设立人工智能软件研发类民营企业25.4万户 [3] - 政策支持措施包括在“两重”建设中支持国产算力、模型、语料库发展，加大“两新”政策对企业支持力度，推动国有企业向民营企业开放场景 [3] - 资金支持措施包括持续在算力等领域发放“人工智能券”，为企业使用算力服务提供补贴 [3] - 项目支持措施包括支持民营企业参与应用中试基地等人工智能重大项目建设，打造应用典型案例 [3] “三北”工程总体规划 - 规划特点概括为四个“更加”：战略目标更加宏大、治理措施更加系统、更加强调因地制宜、治理模式更加多元 [4] - 后续将建立持续稳定的工程投入机制，加大资金支持力度，建立健全生态产品价值实现机制和完善生态保护补偿制度 [4][5] - 鼓励企业、公益组织等各类主体参与工程建设和管护，加强工程质量和资金监管 [5] 新型政策性金融工具 - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金 [5] - 目前正抓紧将资金投放到具体项目，后续将督促地方推动项目加快开工建设，尽快形成实物工作量 [5]

市场行情 - A股市场三大指数于2025年9月29日集体收涨，沪指涨0.9%至3862.53点，深证成指涨2.05%至13479.43点，创业板指涨2.74%至3238.01点，市场上涨个股超1700只，沪深两市成交额2.16万亿元，较前一交易日增加100亿元 [1] - 港股市场同日震荡走高，恒生指数涨1.89%至26622.88点，恒生国企指数涨1.62%，恒生科技指数涨2.08%，全日成交额3090.96亿港元 [1] - 美股三大指数同日集体收高，道琼斯指数涨0.15%，标普500指数涨0.26%，纳斯达克综合指数涨0.48%，纳斯达克中国金龙指数涨2.03% [1] 新股上市 - 云汉芯城在创业板上市，证券代码301563，发行价格27元/股，发行市盈率20.91倍，公司业务为电子元器件分销与产业互联网融合，通过自建B2B线上商城为电子制造企业提供全流程服务 [1] - 瑞立科密上市，证券代码001285，发行价格42.28元/股，发行市盈率29.64倍，公司主营业务为机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产和销售，具备多种主动安全系统的正向开发能力 [2] 政策动态 - 国家发改委正积极推进规模5000亿元的新型政策性金融工具，资金将全部用于补充项目资本金，并抓紧将资金投入到具体项目上以推动扩大有效投资和促进经济平稳健康发展 [3] - 工信部向中国移动颁发卫星移动通信业务经营许可，至此中国移动、中国联通和中国电信均获得相关资质，可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信等场景应用 [4] - 国家发改委表示将从供需两端发力推动智能终端和智能体市场扩容，包括构建政策环境、协同推进技术攻关、在人工智能+重点领域支持企业试点示范以及创新消费补贴方式 [6] 行业动态 - DeepSeek宣布其官方App、网页端、小程序已更新为DeepSeek-V3.2-Exp，由于新模型服务成本大幅降低，官方API价格下调超过50% [4]