核心观点 - 阿坝—成都东1000千伏特高压交流工程和金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程是国家"十四五"电力规划重点项目 旨在提升清洁能源输送能力 增强区域电网韧性和调峰能力 服务国家"西电东送"战略和碳达峰碳中和目标 [4][7][8] 工程建设进展 - 阿坝—成都东工程1标段首批塔基完成验收 进入杆塔组立攻坚阶段 施工面临高原山地30度坡度 33米高差和恶劣气候条件 [1][3] - 金上—湖北工程帮果换流站已开展第一阶段直流系统调试 创世界海拔最高±800千伏换流站纪录 [7] 工程规模与技术细节 - 阿坝—成都东工程全长371.7公里 新建铁塔1414基 理县段占全线50%高山峻岭路段 [4] - 采用索道运输(1582米) 抱杆组塔 轨道车运料等特殊工艺减少生态扰动 [3][7][8] - 每基铁塔制定单基施工策划书 包含地形气候运距工艺等全细节 [8] 能源输送能力 - 金上—湖北工程投产后年输送400亿千瓦时清洁电能 替代1200万吨燃煤 [7] - 四川电网清洁能源外送能力从"十三五"末3060万千瓦提升至5700万千瓦 [8] 战略意义 - 构建清洁能源跨区域输送"高速公路" 为华中地区和新质生产力提供绿色能源支撑 [5][7][8] - 串联阿坝绵阳德阳资阳等清洁能源资源与负荷中心 增强成都平原城市群用电韧性 [4][5]

行业与公司 - 行业：煤炭行业 - 公司：神华、中煤、陕煤、国家能源集团、中煤集团 核心观点与论据 行业现状 - 2025年上半年煤炭行业营收1万亿元，利润1,200亿元，同比下降20%和50%，亏损面达53.6%[1][3][4] - 仅神华、中煤、陕煤等少数企业盈亏平衡，其余企业基本亏损[1][3][4] - 2024年煤炭总产量47.8亿吨，80%集中在定三猛星四个省份[6] - 国家能源集团和中煤集团产量分别为3.27亿吨和2.74亿吨[6] 政策与监管 - 国家能源局牵头核查超产能，旨在避免再次经历去产能过程[1][3] - 未来或淘汰30万吨及以下小型落后产能，但强制退出难度大[1][5] - 部分保供合同量未交纳置换指标费用，涉及数千万至两三亿吨[5] - 核查周期约三个月，预计10月中下旬完成[8] - 核查方法包括用电量、生产记录和销售数据对账[9] 供需与价格 - 下半年电力需求小幅增长，钢铁建材需求下降，化工用煤需求增长[1][15] - 进口煤减少2,700多万吨，对市场影响有限[15] - 若超产核查政策强力执行，预计全年减产1到2亿吨，支撑煤炭价格反弹[2][16] - 2025年煤炭价格可能有100元左右的上升空间[2][17] 其他重要内容 - 露天矿监管难度较大，超产核查更多依赖综合方法[11][12] - 国家正在推动建立征信体系，将长协合同执行情况纳入企业征信系统[14] - 国家鼓励能源价格提升，以改善企业盈利状况[19] - 去年12月份电煤价格被认为是各方利益平衡点[21] 数据与百分比变化 - 2025年上半年营收1万亿元（同比下降20%），利润1,200亿元（同比下降50%）[1][3][4] - 2024年煤炭总产量47.8亿吨，80%集中在定三猛星四个省份[6] - 国家能源集团产量3.27亿吨，中煤集团产量2.74亿吨[6] - 剩余产量中超产比例或达20%，约6.4亿吨[6] - 进口煤减少2,700多万吨[15] - 预计全年减产1到2亿吨[16] - 煤炭价格可能有100元左右的上升空间[17]

新能源科普活动 - 阳光新能源联合中国科协新技术开发中心打造国内首个新能源电站沉浸式科普巡展"追光者节・科技追光之旅"济南站 活动于7月16日至8月15日在山东省科技馆举行 [1] - 活动采用"体验式科普+互动实践"创新模式 包含VR模型展示 动手实践电站装置 互动游戏等多种形式 [3] - 通过展览展示 体验互动 科普讲堂和专家讲座四大维度构建全方位沉浸式体验空间 [5] 新能源技术展示 - 公司将光伏电站 风力电站 储能电站等核心应用场景搬到济南 展示地面 工商业 家庭等不同场景的新能源电站创新案例 [5] - 专业讲师通过直观演示和趣味互动引导青少年理解绿色低碳理念 激发科学兴趣 [7] - 活动覆盖北京 杭州 济南等九座城市 旨在激发青少年探索新能源知识热情 加深公众对新能源电站应用价值的理解 [10] 新能源行业发展 - 中国建成全球最大清洁发电体系 每用3度电就有1度是绿电 光伏 风电等新能源成为当代中国鲜明招牌 [8] - 阳光新能源作为全球领先的新能源电站投资开发企业 在光伏电站 风力电站 储能电站 充电站等多个领域持续领跑 位居光伏电站开发商全球首位 [8] - 公司通过此次活动深度融入济南及山东绿色低碳转型战略 履行社会责任 推动绿色发展 [10]

募集资金使用计划 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过105,000万元 用于三个具体项目和补充流动资金 [1] - 募集资金净额将优先用于漳州台商投资区厂网河湖一体化生态综合整治项目（EPC+O） 漳浦盐场100MW渔光互补光伏发电项目 漳州市第三自来水厂扩建工程 若实际募集资金不足 公司将通过自筹资金解决差额 [1][2] - 在募集资金到位前 公司将以自筹资金先行投入项目 并在募集资金到位后予以置换 [2] 漳州台商投资区厂网河湖一体化生态综合整治项目（EPC+O） - 项目总投资154,981.01万元 其中建筑安装工程费148,052.09万元 公司全资子公司福建漳发建设有限公司负责市政工程施工 占建筑安装工程费总额60% 共计88,831.25万元 [1][6] - 项目整治范围覆盖漳州台商投资区中心城区约94.7平方公里 建成后将实现市政污水管网全覆盖 28条内河全清淤 并通过尾水资源化利用进行生态补水 [2] - 项目已取得可行性研究报告批复 初步设计报告批复 环境影响报告批复 并于2023年9月19日获得开工批复 [7] - 项目符合国家环境保护政策 包括《水污染防治法》和党的二十大报告关于污染防治的要求 有助于提升流域水环境质量 [3][4] - 项目实施将夯实公司水务主业 扩大业务规模 预计整体结算毛利率为13%左右 进一步提升公司盈利水平和市场地位 [4][6] 漳州市第三自来水厂扩建工程 - 项目总投资21,600万元 拟使用募集资金18,000万元 扩建规模为10万m³/d 建成后水厂总产能将从10万m³/d提升至20万m³/d [8][11] - 项目旨在解决南华水务退出供水市场带来的安全供水缺口和金宝园区 南山工业区的10万m³/d用水需求 同时满足漳州市区中长期供水增长 [9][10] - 项目已取得福建省投资项目备案证明 环评批复手续正在办理中 [11][12] - 项目投资财务内部收益率（所得税后）为6.25% 投资回收期（所得税后）为14.32年 [11] - 项目符合国家"十四五"城市基础设施建设规划 强调民生优先和供水安全保障 [8] 漳浦盐场100MW渔光互补光伏发电项目 - 项目规划装机规模100MW（128.6MWp） 配备10%储能 投资总额48,868.61万元 拟使用募集资金25,000万元 [12][18] - 项目采用渔光互补模式 结合水上发电和水下生态养殖 包括低密度养殖塘 自然生态养殖塘 研学基地和观光旅游栈道 [12] - 项目所在地年平均太阳总辐射量为5,655.24MJ/m² 等效光照利用约1,324小时 太阳能资源等级为"很丰富" [15][16] - 项目投资财务内部收益率（所得税后）为8.42% 投资回收期（所得税后）为10.53年 [18] - 项目已取得投资项目备案证明 220kV送出工程核准批复 升压站核准批复 环境影响批复 以及建设用地规划许可证 建设工程规划许可证 建设施工许可证 [18][19] 补充流动资金 - 公司拟使用募集资金20,000万元补充流动资金 以满足业务增长带来的资金需求 优化资本结构 增强抗风险能力 [19][20] - 补充流动资金规模基于公司业务增长情况 现金流状况 资产构成和预期营运资金需求缺口等因素确定 [20] 本次发行对公司经营和财务状况的影响 - 募集资金投资项目符合国家产业政策和公司战略方向 有助于扩大业务规模 夯实水务主业 发展光伏新能源业务 巩固区位竞争优势 [20] - 发行完成后 公司总资产和净资产规模将提高 资产负债结构更为合理 偿债能力和抗风险能力增强 [20] 可行性分析结论 - 公司董事会认为本次募集资金使用计划符合政策法规和战略规划 项目实施将带来良好经济效益 支撑公司可持续发展和股东利益 [20]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比增长6.95%至23.35亿元，但净利润大幅下滑，基本每股收益同比下降41.18%至0.0907元/股，主要受水电来水量减少及纸餐具出口订单下滑影响 [2] - 清洁可再生能源业务中，水电发电量因来水量减少49.80%导致收入下降36.99%，生物质能发电量同比增长110.09%并积极拓展热电联产业务，光伏发电量增长260.53%但规模较小 [4][5][9] - 生态纸餐具业务受国外贸易政策影响销售收入同比下降24.49%，公司正通过海外建厂及拓展非美市场应对；精密制造业务因新能源变速箱订单增长带动收入同比提升35.89% [10][12] 财务表现 - 营业收入23.35亿元，同比增长6.95%；营业成本19.61亿元，同比增长15.39%，毛利率承压 [2][15] - 经营活动现金流量净额同比大幅下降93.44%至0.67亿元，主要因水电收入减少及上年同期生物质补贴收款 [15] - 总资产130.24亿元，较上年末增长1.80%；长期借款52.94亿元，较上年末增长17.30%，资产负债结构保持稳定 [2][17] 业务板块运营 清洁可再生能源 - 电力总装机120.69万千瓦，其中水电68万千瓦（占比56.34%），生物质能发电36万千瓦（占比29.83%），光伏4.69万千瓦 [4] - 水电发电量4.15亿千瓦时（同比下降45.80%），生物质能发电量7.29亿千瓦时（同比增长110.09%），光伏发电量0.21亿千瓦时（同比增长260.53%） [9] - 生物质能发电平均利用小时2,323小时，同比提升84.95%；供汽业务收入0.76亿元，同比增长8.19% [9][15] 生态植物纤维制品 - 纸餐具销售收入2.81亿元，同比下降24.49%，因国外订单减少；原纸（抄纸）销售量同比增长30.8%但受浆价波动影响盈利 [10][11] - 公司通过海外生产基地布局及开发高附加值产品（如覆膜、喷涂产品）应对市场挑战 [14][15] 精密智能制造 - 销售收入4.01亿元，同比增长35.89%，其中新能源商用车变速箱销量增长227%，新能源业务营收占比达63.85% [12] - 正推进年产36万套X3T新能源汽车齿轮技改项目，预计成为新利润增长点 [13][15] 战略与发展计划 - 水电业务推进集控中心建设，实施集约化管理提升效率；生物质能业务重点拓展热电联产及绿电/绿证交易 [6][13] - 规划定向增发及股权激励工作，强化资金保障和员工积极性；分布式光伏二期第四批项目在建装机2.07万千瓦 [13][17] - 海外战略包括在境外建立纸餐具生产基地及仓库，深化国际化布局应对贸易风险 [10][14] 行业与政策环境 - 广东省电力负荷达1.64亿千瓦创新高，清洁能源需求旺盛；生物质能发电享受优先上网政策 [3][5] - 禁塑政策推动生态纸餐具长期需求，但国内市场拓展缓慢；新能源零部件业务受益于汽车产业智能化升级 [4][8][12] - 可再生能源不纳入能源消费总量控制，水电及生物质能发电享受电价保护及环保政策支持 [3][5]

发行概况 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过105,000.00万元 用于四个项目及补充流动资金 [1] - 发行股票种类为人民币普通股（A股） 每股面值1.00元 [7] - 发行对象包括控股股东漳龙集团及不超过35名符合规定的特定投资者 [9][10] 资金用途 - 募集资金将投向漳州市台商投资区厂网河湖一体化生态综合整治项目（EPC+O） [1] - 用于漳州市第三自来水厂扩建工程 [1] - 建设漳浦盐场100MW（128.6MWp）渔光互补光伏发电项目 [1] - 补充流动资金20,000.00万元 占募集总额19.05% [17] 行业背景 - 水务行业迎来发展机遇 供水处于成熟期后期 污水治理处于成熟期早期 [3] - 智慧水务成为投资热点 污水处理设施升级改造需求增长 [3] - 全球可再生能源快速发展 IEA预计2024-2030年新增装机5500GW 年均约917GW [5] - 到2030年可再生能源装机将占全球电力结构近50% 2025年可再生能源发电量将超越煤炭 [5] 水价调整动态 - 龙岩市2024年1月居民用水价格由1.60元/m³上调至1.80元/m³ 涨幅12.5% [4] - 石狮市2024年5月由1.80元/m³上调至2.25元/m³ 涨幅25.00% [4] - 漳州经济技术开发区计划三年后由2.30元/m³上调至2.90元/m³ [4] - 《城镇供水定价成本监审办法》为水价上涨提供政策依据 [3] 战略定位 - 公司定位为区域一流新型城市综合服务商 构建"3+1"业务体系 [1] - 三大核心主业：水资源开发利用、新能源、数智科技 [1] - 一个支撑业务：资本运营 [1] - 本次发行有助于实现"区域一流的新型城市服务商"战略目标 [1] 项目效益 - 水务项目将扩大市场份额 提升水环境处理产业竞争力 [6] - 光伏项目将增加128.6MWp装机规模 拓展新能源产业链布局 [6] - 项目实施可产生经济效益并增强企业形象 [6] 财务影响 - 发行后总资产与净资产规模提升 资产负债结构优化 [7] - 2024年归母净利润5,341.31万元 扣非净利润2,125.19万元 [21] - 假设2025年净利润变动幅度为±10%或持平 每股收益可能摊薄 [21][22] 发行必要性 - 公司资产负债率67.62%高于行业平均水平 负债融资空间有限 [8] - 股权融资可优化资本结构 降低财务风险与利息支出 [8][9] - 项目资金需求较大 自有资金难以满足 [7] 合规性说明 - 发行符合《证券法》《上市公司证券发行注册管理办法》等法规要求 [12][13] - 不存在擅自改变募集资金用途、财务报告瑕疵等发行禁止情形 [13] - 募集资金主要用于主业 补充流动资金比例未超30%上限 [17] 治理措施 - 已制定《募集资金管理办法》规范资金使用 [23] - 将加快募投项目建设进度 尽早实现预期效益 [24] - 控股股东及管理层承诺不侵占公司利益 并承担填补回报责任 [26]

发行方案概要 - 本次向特定对象发行A股股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过297,444,321股，公司当前总股本为991,481,071股 [18] - 发行对象包括控股股东漳龙集团在内的不超过35名符合规定的特定投资者，漳龙集团同意认购不低于本次发行股票总数的20% [2][16] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，且不低于发行前最近一年末经审计的每股净资产 [3][17] - 募集资金总额不超过105,000万元，扣除发行费用后用于两个募投项目 [5][20] 募集资金用途 - 漳州台商投资区厂网河湖一体化生态综合整治项目（EPC+O）拟投入募集资金42,000万元，项目总投资154,981.01万元，其中建筑安装工程费148,052.09万元 [5][35] - 漳浦盐场100MW（128.6MWp）渔光互补光伏发电项目拟投入募集资金45,000万元，项目总投资48,868.61万元 [5][35] - 若实际募集资金低于计划投入金额，公司将调整资金使用优先级并以自筹资金补足差额 [6][35] 行业背景与战略定位 - 公司围绕"区域一流的新型城市综合服务商"战略愿景，构建水资源开发利用、新能源、数智科技的"3+1"业务体系 [11] - 水务行业迎来发展机遇，政策推动水价上调（如漳州开发区居民用水价格拟从2.30元/m³上调至2.90元/m³），提升行业盈利动力 [12] - 全球可再生能源加速发展，IEA预计2024-2030年全球可再生能源新增装机容量达5,500GW，其中80%来自太阳能 [13] - 福建省政策支持"渔光互补"模式，推动海洋经济与清洁能源协同发展 [46] 项目具体规划 - 漳州台商投资区项目覆盖94.7平方公里，通过EPC+O模式实现控源截污、河道清淤、水生态修复及尾水资源化利用 [35][36] - 漳浦盐场光伏项目采用渔光互补模式，规划装机规模100MW（128.6MWp），配套10%储能，融合发电、养殖、研学及旅游功能 [43][44] - 第三自来水厂扩建工程（未使用募集资金）将供水能力从10万m³/d提升至20万m³/d，满足漳州市区中长期用水需求 [40][41] 发行对象与控股股东 - 控股股东漳龙集团（持股37.76%）以现金认购，不参与市场询价但接受最终定价 [2][16][22] - 发行后漳龙集团持股比例预计不低于33.66%，不会导致控制权变更或触发全面要约收购 [22][28] - 漳龙集团为漳州市属国有重点企业，2024年经审计总资产11,284,058.01万元，净利润5,973.19万元 [25] 实施进度与合规性 - 发行方案已通过董事会审议，尚需国资监管机构批复、股东大会批准、深交所审核及证监会注册 [1][22] - 光伏项目已取得备案（闽发改备[2025]E020167号），环评批复办理中；水治理项目已获可行性研究及环评批复 [39][43] - 公司拥有市政公用工程、环保工程等专业资质，具备项目实施经验和人才储备 [37][38]

8月4日，中国机械工业联合会发布数据显示，今年上半年，新能源汽车市场渗透率达44.3%，创同期历 史新高。 洪勇认为，持续激发绿色消费潜力，要多措并举构建绿色消费长效机制：第一，要加强绿色产品的研发 和供给，提高绿色产品的质量和性价比，满足消费者的多样化需求；第二，要加大绿色消费的宣传力 度，提高消费者的环保意识和绿色消费理念，培育绿色消费文化；第三，要完善绿色消费的相关政策和 标准体系，加强市场监管，规范市场秩序，为绿色消费创造良好的发展环境；第四，要推动绿色消费与 绿色生产、绿色流通等环节的衔接，形成绿色发展的良性循环。 近年来，我国绿色消费发展迅速，新能源汽车、节能家电、智能家电、绿色家装等绿色消费产品逐渐成 为更多人的消费选择。 付一夫建议，应优化政策支持，通过实施财政补贴与税收减免等方式鼓励企业进行绿色转型，并建立跨 区域政策协调机制。 今年2月份，国家市场监管总局等五部门印发的《优化消费环境三年行动方案(2025—2027年)》提出"聚 焦数字消费、绿色消费、健康消费等打造新型消费场景"；3月份，中共中央办公厅、国务院办公厅印发 的《提振消费专项行动方案》提出，"加大消费品以旧换新支持力度""推动 ...

上市申请与资金用途 - 公司正式向港交所递交H股上市申请 拓展国际版图 [1] - IPO募集资金拟用于海外建设新生产基地 扩展全球销售及服务网络 投入研发巩固技术领先地位 [2] 财务表现与收入增长 - 公司收入从2023年478.62亿元增长17.0%至2024年560.21亿元 [2] - 增长主要源于海内外业务拓展带来的销量提升 但部分被原材料降价导致的平均售价下降所抵消 [2] - 动力电池业务收入从2023年107.95亿元增长40.2%至2024年151.39亿元 [5] - 储能系统产品收入从2023年111.01亿元上升70.2%至2024年188.92亿元 [6] 毛利率变化趋势 - 整体毛利率从2023年12.8%增加至2024年14.6% [4] - 毛利率由2024年第一季度14.2%提升至2025年第一季度15.4% [4] - 消费类电池毛利率从2023年16.2%升至2024年18.3% [3] - 动力电池毛利率2023年9.2%和2024年8.8%保持相对稳定 [3] - 储能电池毛利率从2023年19%增至2024年20.4% [3] 市场份额与行业地位 - 全球手机电池总出货量4.6亿个 市占率34.3% 为全球最大手机电池厂商 [3] - 全球笔记本及平板电脑电池总出货量7000万个 市占率21.6% 为全球第二大厂商 [3] - 动力电池全球市占率2.1% 位列全球第十 且为2023至2024年前十大厂商中增长最快 [5] - 储能电池全球市占率1.4% 位列全球第十 [5] 原材料价格波动影响 - 原材料及组件成本对销售成本影响重大 关键原材料包括正极材料 负极材料 电解液 隔膜 电芯等 [4] - 正极材料 负极材料及电解液价格受锂 镍 钴等金属价格波动影响显著 [4] - 2025年7月以来碳酸锂等原材料价格大幅反弹 一度较6月低点上涨超35% 突破8万元/吨 [4] - 关键原材料价格在2022年及2023年初经历较大幅度上涨 随后三年大幅下滑 [4] 业务发展挑战 - 动力电池和储能电池业务毛利率显著低于头部竞争对手 [1] - 头部电池企业在动力电池领域的毛利率普遍在20%以上 储能业务则更高 [6] - 竞争对手已完成在中国香港的大额融资 [1] - 部分动力电池回收后可继续用作储能电池 这对原来动力电池份额较大的企业是很大优势 [6] - 公司表达对竞争对手可能大幅降价的担忧 [7]

公司再融资计划 - 公司拟非公开发行不超过4223.98万股股票 募集资金总额不超过5.8亿元 用于聚氨酯新材料项目[2][3] - 本次定增是公司自2018年IPO后近七年首次再融资 两笔募资均与产能扩建相关[3] - 募投项目投资总额8亿元 建设期14个月 预计税后内部收益率24.14% 税后投资回收期5.30年[5] 产能扩建项目细节 - 项目投资构成:固定资产购置费3.62亿元(占比45.31%) 工程建设费1.85亿元(占比23.13%) 其他费用9432.65万元(占比11.79%) 铺底流动资金1.58亿元(占比19.77%)[7] - 项目将扩大聚氨酯热熔胶等新型材料生产能力 提高高端产品比重 完善产品布局[4] - 募投产品无溶剂聚氨酯和聚氨酯胶均为新型绿色有机高分子合成材料 符合环境友好型转型方向[3] 经营业绩表现 - 2024年营业收入26.71亿元 同比下降1.51% 归母净利润1.25亿元 同比增长95%[1][13] - 主营业务毛利率14.24% 同比增长2.89个百分点[1][10] - 2025年一季度净利润1933.76万元 同比增长31.26% 扣非净利润1823.67万元 同比增长29.77%[11] 产品产销情况 - 2024年三大类聚氨酯产品产量23.59万吨 同比增长6.55% 销售量23.38万吨 同比增长3.16% 产销率99.1%[1][10] - 分产品销量:革用聚氨酯17.8万吨(同比-1.43%) 弹性体及原液2.13万吨(同比39.88%) 聚酯多元醇3.45万吨(同比11.94%)[10] - 销售均价变动:革用聚氨酯-2.8% 弹性体及原液-21.79% 聚酯多元醇4.15%[10] 新能源业务发展 - 2024年新能源制件业务营业收入8740.9万元 同比增长42.06% 毛利率19.32% 同比提升5.41个百分点[1][10] - 新能源制件产量715.39万件 同比增长82.80% 销售量722.85万件 同比增长72.59%[10] - 2024年新增规模大客户26家 主要分布在动力电池新能源、汽车和家电行业[11] 公司技术实力 - 公司拥有四大生产基地和八家全资子公司 建有省级技术研发中心[13] - 拥有200余名科研人员和60余项授权发明专利 通过ISO三体系、IATF 16949等认证[13] - 获得国家专精特新"小巨人"、国家级绿色工厂等荣誉[13]