美联储政策立场与利率展望 - 美联储官员戴利表示，由于通胀风险上升，利率可能需要比预期更长时间维持不变，但今年仍可能降息 [2] - 戴利认可美联储3月《经济预测摘要》中的中位预期，即今年将降息两次、每次25个基点 [2] - 美联储自去年12月以来一直将政策利率维持在4.25%-4.50%区间 [3] 通胀与政策应对 - 与一年前相比，通胀的风险更高，因此需要更长时间维持紧缩政策，但最终通胀正在回落 [2] - 如果通胀下降，需要逐步降低利率以确保不会对经济造成过度紧缩 [2] - 美联储的重点是确保由关税引发的物价上涨不会演变成更为持久的通胀上升 [3] 经济现状与风险评估 - 戴利表示目前经济状况稳健，货币政策保持紧缩以对通胀施加下行压力 [4] - 企业正在避免承担更多风险，但并未严重削减计划中的投资，也没有开始裁员 [4] - 政策不确定性截至目前并未减缓经济活动 [4] 影响政策路径的关键因素 - 如果通胀下降速度快于预期，或者劳动力市场出现疲软，美联储今年降息次数可能会超过两次 [4] - 强劲的经济表现给予了美联储足够的时间，去等待新政府一系列政策带来的整体影响变得更加明朗 [4] - 特朗普的关税政策可能不会像最初宣布的那样广泛或迅速实施，这可能会降低其对经济的影响 [4] 政策制定者的当前态度 - 戴利强调目前没有必要急于采取行动，有充足的时间稍作观望 [3] - 包括美联储主席鲍威尔在内的多位官员表示，在对贸易和其他政策的实际影响有更清晰的判断前，倾向于“观望” [3] - 美联储向美国人民做出的承诺是恢复物价稳定，这是开展一切其他工作的关键基础 [3]

新西兰元兑美元汇率近期走势分析 - 新西兰元兑美元汇率在近期交易中呈现反弹走势，周三亚洲时段现货价格交投于0.6065附近，升至近两周高位 [1] 影响汇率的核心外部因素 - 当前美元走势偏弱，为新西兰元提供了支撑 [1] - 市场注意力普遍集中于即将公布的美国非农就业数据，该数据可能为短期汇率方向提供关键指引 [1] - 美国月度就业数据直接影响市场对美联储货币政策路径的预期，市场预期已有所调整并部分反映在资产价格中 [1] - 若美国非农数据表现强劲，可能强化对美联储维持相对紧缩政策的预期，从而支撑美元；反之，若数据不及预期，则可能巩固对政策转向的猜测，令美元承压 [3] - 在数据公布前，不确定性令美元指数维持在一周多以来的低位附近徘徊 [3] - 全球市场风险情绪的改善，在一定程度上降低了美元的避险需求，这对新西兰元等与经济增长关联度较高的货币构成利好 [3] 影响汇率的外部区域因素 - 中国近期通胀数据显示消费者价格涨幅有所放缓，生产者价格则延续收缩态势，反映出内需仍有待加强，部分领域面临价格下行压力 [3] - 市场分析认为，这可能促使相关部门在未来一段时间继续实施适度支持性政策，以促进经济平稳运行，此类预期对亚太地区货币情绪有一定安抚作用 [3] 影响汇率的新西兰国内因素 - 新西兰最新公布的劳动力市场数据显示失业率有所上升 [3] - 这一变化可能使市场对新西兰储备银行进一步加息的预期减弱，从而在一定程度上限制新西兰元的上行空间 [3] 多空因素总结 - 新西兰元的走势处于多空因素的平衡之中：美元的整体疲软和全球情绪的改善构成支撑，而本国经济数据的温和化以及重要外部风险事件前的谨慎情绪则形成制约 [3]

美元兑日元汇率走势 - 周三亚洲早盘，美元兑日元延续跌势，跌破154.00整数关口，最低触及153.32，当前汇率报153.42，较前一交易日下跌0.93，跌幅0.6218%，汇价在154.03附近弱势震荡 [1] - 昨日纽约尾盘，美元兑日元大跌1.01%，收于154.30，单日跌幅显著 [3] 汇率下跌驱动因素 - 美国12月零售销售月率录得0%增长，远低于预期的0.4%，较前月0.6%的增长明显回落，且同比增长2.4%低于当月消费者价格指数2.7%的同比涨幅，反映实际消费萎缩，加剧市场对美国经济复苏乏力的担忧，打击美元多头信心 [3] - 日元获得多重支撑：日本执政联盟在近期大选中获胜，市场关注其后续财政及汇率举措，日本财务省官员口头干预言论也对日元形成支撑 [3] - 市场对美联储降息预期升温，同时猜测日本央行未来可能继续调整利率，双重因素推动日元阶段性走强 [3] 技术分析观点 - 美元兑日元日线图呈现“看跌吞没”形态，汇价已跌破5日、10日等短期均线，空头动能积聚 [3] - 技术指标上，MACD及信号线接近零轴，直方图走平，RSI指标徘徊在48附近呈中性 [3] - 汇价当前处于154.00心理关口附近，若持续失守，下方关键支撑将下移至153.00；上方155.50-156.00区域阻力较强 [3] - 在非农数据发布前，汇价大概率在153.50-155.00区间窄幅波动，交投活跃度偏低 [3] 市场核心关注点 - 今日市场核心关注北京时间21:30公布的美国1月非农就业报告，该报告因美国联邦政府部分停摆推迟发布，市场关注度进一步提升 [4] - 非农数据是判断美联储未来货币政策的关键，数据疲软将强化降息预期，利空美元、利多日元，美元兑日元可能进一步下行测试153.00下方支撑 [4] - 若非农数据强劲则缓解美国经济担忧，为美元提供短期支撑，推动汇价反弹缓解下跌态势 [4]

美元兑加元汇率近期走势与市场焦点 - 亚洲交易时段美元兑加元汇率在1.3550附近窄幅震荡，多空双方于关键心理关口博弈[1] - 市场焦点已全面转向即将公布的美国1月非农就业数据，寻求打破当前僵局的明确信号[1] - 美元指数整体维持弱势震荡，美联储官员表态出现分化，加剧市场不确定性[2] 影响加元的核心基本面因素 - 支撑加元的核心逻辑回归“油价联动”与“货币政策分化”基本面[1] - 作为主要石油出口国，加拿大经济与国际油价高度绑定，大宗商品投资周期预期强劲，矿产开发与资源出口带来的外汇流入为加元提供底层支撑[1] - 加拿大1月失业率大幅降至6.5%，创下自2024年9月以来的16个月新低，全职岗位增长强劲，凸显劳动力市场结构性韧性[2] - 加拿大央行近期两次维持2.25%的基准利率不变，劳动力市场的坚挺表现进一步强化了其鹰派立场，使加元资产在实际收益率层面保持相对吸引力[2] 短期市场事件与潜在风险 - 近期围绕底特律-温莎跨境大桥项目的美加贸易争端引发市场关注，但加拿大总理的表态缓解了市场对贸易关系恶化的担忧[1] - 投资者普遍认为此次争端不会动摇《美墨加协定》(USMCA)的根基，避险情绪快速消退[1] - 任何关于《美墨加协定》审查期的贸易争议升温，都可能成为短期扰动汇率的突发变量[3] 技术分析与关键价位 - 美元兑加元日线图呈现典型震荡结构，MACD指标在零轴附近粘合，RSI指标徘徊在中性区域，显示多空力量均衡[3] - 汇价处于1.35-1.36的狭窄区间内反复拉锯[3] - 下方1.3479一线构成第一道支撑，若失守将进一步下探至1.3415[3] - 上方1.3680附近是关键阻力区域，有效突破该位置才可能打开上行空间[3] 后市展望与情景分析 - 短期美元兑加元大概率维持震荡偏弱格局，在美国非农数据公布前市场情绪谨慎，交投策略以高抛低吸为主[3] - 若美国非农数据超预期强劲，将强化美联储维持高利率立场，美元兑加元汇价或回升至1.36上方[3] - 若美国非农数据疲软不及预期，将进一步点燃降息预期，美元兑加元可能失守1.3550支撑，向1.3479等更低点位寻求支撑[3] - 中长期看，美加两国货币政策分化仍是主导汇率的核心变量，若加拿大央行推迟降息而美联储加快降息，美加利差收窄将为加元带来持续升值动力[3]

特朗普与美联储主席鲍威尔的关系紧张 - 美国总统特朗普公开表示在首个任期内选择鲍威尔担任美联储主席是一个大错 [1] - 特朗普与鲍威尔自2017年以来的摩擦持续不断 [3] - 特朗普通过社交媒体发布漫画，形象地展示解雇鲍威尔的场景，凸显双方关系紧张 [7] 特朗普对美联储政策的批评与施压 - 特朗普批评鲍威尔降息步伐太慢，并希望美联储在市场表现良好时适时降息 [3][5] - 特朗普表示，不同意他观点的人不可能担任美联储主席 [3] - 特朗普试图通过公开施压推动美联储改变政策，以实现更高效的降息促进经济增长 [11] 潜在的美联储主席人选 - 特朗普曾考虑凯文·沃什和凯文·哈西特作为美联储主席候选人 [5] - 白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特被视为最热人选，特朗普未否认此说法 [11] - 哈西特公开表示若被选中将全力以赴，市场分析认为其任命将导致货币政策更宽松 [11] 市场对相关言论与潜在人事变动的反应 - 资本市场对特朗普言论反应强烈，关注美联储未来降息动向 [9] - 根据CME美联储观察，市场认为美联储维持利率不变的可能性远大于降息 [9] - 哈西特名字与美联储主席职位挂钩时，10年期美国国债收益率短暂跌破4% [11] - 穆迪分析首席经济学家指出，美联储主席掌握全球货币走向，投资者密切关注特朗普决策 [11] 特朗普更换美联储主席的意图与影响 - 特朗普希望在2026年鲍威尔任期结束前，找到更符合自己要求的人选 [11] - 特朗普已决定下任美联储主席人选，并称其将配合推动降息政策 [11] - 美联储主席的任命直接关系到全球经济走向，这场角力深刻影响全球经济未来 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析 认为各品种价格走势受宏观因素、供需关系等影响 预计铜、铝、铅、锌、锡、镍、碳酸锂、氧化铝、不锈钢、铸造铝合金价格多以震荡为主 部分品种有一定支撑或上涨可能 并给出各品种主力合约参考运行区间 [5][8][10][12][14][16][19][22][24][27] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 行情资讯：美国零售销售数据弱于预期 隔夜美股冲高回落 铜价震荡调整 昨日伦铜3M收盘跌0.64%至13100美元/吨 沪铜主力合约收至101730元/吨 LME铜库存增加4800至189100吨 国内上期所日度仓单增加0.9至16.6万吨 沪铜现货进口亏损700元/吨左右 精废铜价差2750元/吨 环比缩窄 [4] - 策略观点：美国计划推进关键矿产资源商业储备 中国预期强化铜储备 美国经济数据相对反复 制造业景气度偏强 情绪面有支撑 产业上铜矿供应紧张 国内精炼铜供应高增 短期供应充裕 预计铜价震荡 今日沪铜主力合约参考101000 - 103000元/吨 伦铜3M运行区间参考13000 - 13300美元/吨 [5] 铝 - 行情资讯：临近长假市场波动率走低 莫桑比克铝厂减产不确定性增加促使铝价调整 昨日伦铝收盘跌0.8%至3105美元/吨 沪铝主力合约收至23545元/吨 沪铝加权合约持仓量减少0.4至66.3万手 期货仓单增加0.2至16.7万吨 国内铝锭三地库存环比增加 铝棒库存抬升 铝棒加工费小幅反弹 现货交投平淡 LME铝锭库存减少0.2至48.7万吨 [7] - 策略观点：国内铝锭、铝棒库存累积 下游淡季需求弱 LME铝库存低位 美国铝现货升水高位 铝价支撑强 节前资金谨慎 预计铝价偏震荡 今日沪铝主力合约运行区间参考23300 - 23800元/吨 伦铝3M运行区间参考3080 - 3130美元/吨 [8] 铅 - 行情资讯：周二沪铅指数收涨0.52%至16688元/吨 单边交易总持仓12.6万手 伦铅3S较前日同期涨11.5至1970美元/吨 总持仓17.63万手 SMM1铅锭均价16525元/吨 再生精铅均价16500元/吨 精废价差25元/吨 上期所铅锭期货库存录得4.55万吨 内盘原生基差 - 135元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 25元/吨 LME铅锭库存录得23.28万吨 LME铅锭注销仓单录得1.57万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 49.3美元/吨 3 - 15价差 - 134.9美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.227 铅锭进口盈亏为352.04元/吨 2月9日全国主要市场铅锭社会库存为4.99万吨 较2月5日增加0.40万吨 [9] - 策略观点：铅矿显性库存小幅下滑但高于往年同期 铅精矿加工费维持低位 废电池库存延续上行 高于25年同期 临近春节 冶炼厂开工率季节性下滑 铅锭社会库存累库 国内产业现状偏弱 当前铅价靠近长期震荡区间下沿 下游消费平平 铅价能否企稳需观察春节后下游蓄企备库意愿 [10] 锌 - 行情资讯：周二沪锌指数收跌0.30%至24494元/吨 单边交易总持仓19.3万手 伦锌3S较前日同期涨5至3366.5美元/吨 总持仓22.94万手 SMM0锌锭均价24460元/吨 上海基差 - 35元/吨 天津基差 - 85元/吨 广东基差 - 55元/吨 沪粤价差20元/吨 上期所锌锭期货库存录得3.42万吨 内盘上海地区基差 - 35元/吨 连续合约 - 连一合约价差 - 55元/吨 LME锌锭库存录得10.69万吨 LME锌锭注销仓单录得1.25万吨 外盘cash - 3S合约基差 - 23.73美元/吨 3 - 15价差63.25美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.056 锌锭进口盈亏为 - 3100.23元/吨 2月9日全国主要市场锌锭社会库存为12.81万吨 较2月5日增加0.98万吨 [11] - 策略观点：锌矿显性库存累库放缓 锌精矿TC止跌企稳 国内锌锭社会库存累库 下游企业开工表现平平 压铸锌合金及氧化锌企业成品库存抬升较快 国内锌产业表现偏弱 但短线资金受宏观情绪扰动大 临近春节假期 有色金属节间有异动风险 强劲的美国PMI提振消费回暖预期 可能推动锌价跟随有色金属板块上涨 [12] 锡 - 行情资讯：2月10日 锡价窄幅震荡 沪锡主力合约收报382000元/吨 较前日下跌0.57% 供给方面 云南地区冶炼厂开工率高位持稳 江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低 两地从检修恢复后上行动力不足 废料端约束与下游高价观望并存 短期供给难再显著抬升 需求方面 价格回落释放部分刚性采购需求 现货成交小幅回暖 但整体价格仍处高位 下游节前补库意愿不明显 多持谨慎观望态度 终端行业受金属板块整体上涨带来的成本压力 需求向上传导速度缓慢 对现货市场实际支撑力度有限 [13] - 策略观点：短期贵金属价格二次下杀后有企稳迹象 锡价或随之反弹 锡价中长期维持向上趋势 但短期在锡锭供需边际宽松、库存回升背景下 大幅上涨有压力 预计锡价宽幅震荡 操作建议观望 国内主力合约参考运行区间35 - 41万元/吨 海外伦锡参考运行区间46000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - 行情资讯：2月10日 镍价小幅回落 沪镍主力合约收报133350元/吨 较前日下跌0.87% 现货市场各品牌升贴水持稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水为50元/吨 较前日上涨100元/吨 金川镍现货升水均价9500元/吨 较前日持平 成本端 镍矿价格持稳运行 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报61.42美元/湿吨 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25美金/湿吨 镍铁价格震荡上行 10 - 12%高镍生铁均价报1040元/镍点 较前日持平 [15] - 策略观点：贵金属及风险资产价格二次下杀后企稳 短期存在反弹需求 但镍仍面临基本面压力 短期镍价预计宽幅震荡 2月10日晚 印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 该配额与市场预期接近 预计对镍价影响有限 沪镍价格运行区间参考12.0 - 15.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.8万美元/吨 [16] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报136408元 较上一工作日 + 0.06% 其中MMLC电池级碳酸锂报价134000 - 139600元 均价较上一工作日 + 100元（+ 0.07%） 工业级碳酸锂报价131500 - 136500元 均价与前日持平 LC2605合约收盘价137340元 较前日收盘价 + 0.25% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1200元 [18] - 策略观点：节前资金观望情绪浓 碳酸锂期货成交量和持仓均位于低位 未来锂需求预期强势且无法证伪 若江西大矿复产未兑现 春节后碳酸锂供需格局仍紧 库存将延续减势 下游假期备货基本完成 节后关注上游惜售与下游备货的博弈 当前缺少新驱动 锂价区间波动概率较高 关注商品市场氛围变化 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间129000 - 147000元/吨 [19] 氧化铝 - 行情资讯：2026年02月10日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌1.11%至2837元/吨 单边交易总持仓46.82万手 较前一交易日减少1.46万手 基差方面 山东现货价格维持2555元/吨 贴水主力合约280元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格维持304美元/吨 进口盈亏报 - 69元/吨 期货库存方面 周二期货仓单报25.1万吨 较前一交易日增加0.84万吨 矿端 几内亚CIF价格维持61美元/吨 澳大利亚CIF价格维持58美元/吨 [21] - 策略观点：矿端 几内亚博凯地区某矿山工人发起无限期罢工 后续需观察罢工影响是否扩大 目前生产及发运正常 氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改 累库趋势持续 近期产能检修增加 但整体产量仍处高位 短期建议观望 未来价格走势关键在于几内亚矿端扰动能否实质化 以及国内高企的供应压力能否有效缓解 国内主力合约AO2605参考运行区间2750 - 3000元/吨 需重点关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [22] 不锈钢 - 行情资讯：周二下午15：00不锈钢主力合约收13740元/吨 当日 + 0.04%（+ 5） 单边持仓21.12万手 较上一交易日 - 6582手 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报14000元/吨 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14150元/吨 佛山基差60（ - 5） 无锡基差210（ - 5） 佛山宏旺201报9350元/吨 宏旺罩退430报7750元/吨 原料方面 山东高镍铁出厂价报1040元/镍 保定304废钢工业料回收价报9000元/吨 高碳铬铁北方主产区报价8550元/50基吨 期货库存录得47800吨 较前日 + 4221 02月06日数据 社会库存增加至91.42万吨 环比增加1.07% 其中300系库存63.20万吨 环比增加2.49% [24] - 策略观点：供应端原料供应有所恢复 但在钢厂限价政策影响下 代理商出货节奏放缓 需求端受春节前季节性淡季制约 市场采购意愿不强 对高价资源接受度有限 贸易商多积极出货、降低库存 以执行前期订单为主 主动备货意愿弱 2月钢厂有集体减产 市场认为后续供应将趋紧 短期供应压力可控 整体不锈钢基本面有支撑 维持逢低做多策略 主力合约参考区间13500 - 13900元/吨 [24] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡 主力AD2604合约收盘跌0.2%至22120元/吨 加权合约持仓增加至2.5万手 成交量0.87万手 量能收缩 仓单减少0.12至6.73万吨 AL2604合约与AD2604合约价差1480元/吨 环比扩大 国内主流地区ADC12均价持稳 进口ADC12价格持平 成交氛围趋淡 库存方面 国内三地铝合金库存减少0.01至4.09万吨 [26] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格回升 尽管需求一般 但在供应端扰动持续和原料供应季节性偏紧背景下 短期价格有支撑 [27]

市场观察与核心观点 - 恒生科技指数失守5400点整数关口，呈现缩量回调，短期调整或在5100-5250点附近获得强力支撑[1][11] - 市场调整归因于外部流动性预期变化（美联储降息预期降温）及内资“落袋为安”、南向资金调仓至红利资产[1][11] - 本周（1月31日至2月7日）主要股指普遍下跌：沪深300下跌1.34%，恒生指数下跌3.03%，标普500下跌0.1%[12] - 最新宏观经济数据显示：固定资产投资累计同比-3.80%，社零总额当月同比0.90%，出口当月同比6.60%，M2同比8.54%[5] 多资产表现与比价 - 大宗商品表现分化：伦敦银现本周大幅下跌27.38%，LME铜下跌3.97%，WTI原油下跌2.55%[12] - 资产比价关键变化：金银比升至66.03（较上周升17.75），AH股溢价为119.44（较上周升0.88）[14] - 主要库存普遍上升：原油库存为44684万吨（周增44935万吨），螺纹钢库存为294万吨（周增303万吨）[21] 资金行为与风险提示 - 美元期货持仓变化：多头持仓16610张（周降1335张），空头持仓17462张（周降4888张）[24] - 黄金ETF规模为3460万盎司，较上周下降35万盎司[24] - 报告提示主要风险为海外市场动荡及国内政策执行的不确定性[4][28]

联合国与全球经济议题 - 联合国贸易和发展会议报告指出最不发达国家服务业虽在迅速扩张但增长仍集中于维持生计的低生产率活动无法创造大规模繁荣 [1] - 欧洲议会表决通过欧盟2040年气候新目标要求欧盟在2040年将温室气体排放量较1990年水平减少90% [2] 主要经济体政策与官员表态 - 美联储官员洛根表示美联储政策立场恰到好处可能接近中性水平若通胀回落劳动力市场保持稳定则不需要进一步降息 [1] - 美联储官员哈马克表示当前美联储目标利率接近中性水平利率政策可能会在相当长一段时间内保持不变 [1] - 欧洲最大资产管理机构东方汇理称将继续减少美元资产风险敞口转向欧洲和新兴市场 [3] 美国经济数据 - 美国2025年12月零售销售环比意外零增长显著弱于预期值0.4%的增幅前值为增长0.6% [1] - 美国2025年12月核心零售销售环比下降0.1%预期为增长0.3%主要依赖工资增长的低收入群体消费表现依然疲弱 [1] 日本政治动态 - 日本政府与执政党决定将于18日召集特别国会预计在特别国会召开期间进行首相指名选举 [2] - 鉴于自民党在众议院掌握三分之二以上席位高市早苗在首相指名选举中胜出几无悬念 [2] 全球金融市场表现 - 美国三大股指收盘涨跌不一道指涨0.1%报50188.14点续创收盘新高标普500指数跌0.33%报6941.81点纳指跌0.59%报23102.47点 [4] - 国际贵金属期货普遍收跌COMEX黄金期货跌0.62%报5047.90美元/盎司COMEX白银期货跌2.01%报80.58美元/盎司 [4] - 美油主力合约收跌0.25%报64.2美元/桶布油主力合约跌0.04%报69.01美元/桶 [5] - 美债收益率集体下跌2年期美债收益率跌2.49个基点报3.454%10年期美债收益率跌5.94个基点报4.143%30年期美债收益率跌7.22个基点报4.785% [5] - 美元指数涨0.01%报96.86非美货币多数下跌欧元兑美元跌0.17%报1.1894英镑兑美元跌0.40%报1.3641美元兑日元跌0.96%报154.3970 [5] 未来重点关注事件 - 日内重点关注美国1月失业率数据 [6] - 日内重点关注美国1月季调后非农就业人口数据 [7] - 日内重点关注美联储施密德发表讲话 [7] - 日内重点关注美联储理事鲍曼参加监管座谈会 [7]

美联储官员政策立场 - 两位新任投票委员均倾向于维持当前利率不变 以评估经济和物价走势[1] - 克利夫兰联储主席哈马克认为当前货币政策处于“合适的位置” 可能“在相当一段时间内维持利率不变”[1] - 达拉斯联储主席洛根表示目前更担心通胀难以回落 而不是经济过热[2] 通胀前景与担忧 - 哈马克指出通胀水平仍然偏高 在过去两年多时间里基本处于横盘状态[1] - 哈马克认为今年通胀维持在接近3%的风险依然存在 这是过去两年的主要特征[1] - 洛根对通胀“顽固偏高”的担忧正在上升 认为去年三次降息增加了通胀反弹的风险[2] - 洛根尚未完全确信通胀能够顺利回到2%的目标[3] - 核心非住房服务通胀在2025年整体呈现横盘走势 尚未看到进一步降温的明确迹象[3] 影响通胀的具体因素 - 多家企业反映关税上调已推高成本 部分企业已将成本转嫁给消费者 另一些则暗示后续可能继续提价[2] - 电价和医疗保险费用上涨也对通胀形成压力[2] - 洛根预计随着此前推高商品价格的关税影响逐步消退 通胀将取得一定进展[3] - 但洛根援引联储调查轶事证据称 关税仍需要在今年内继续向终端价格传导[3] 劳动力市场状况 - 哈马克表示美国劳动力市场似乎已经趋于稳定 失业率目前为4.4% 与去年9月水平相近[3] - 初请失业救济人数仍处于低位 企业发布的大规模裁员公告与历史均值相当[3] - 洛根指出 尽管去年新增就业有所放缓 但自2025年中以来 月度就业增幅大致维持在足以稳定失业率的水平[3] 经济增长与政策展望 - 哈马克预计受此前降息和财政支持影响 今年经济增长有望加快 将推动企业投资项目并带动就业改善[3] - 洛根认为劳动力市场的下行风险已经明显消退 强劲的消费者支出和企业投资将继续为就业市场提供支撑[3] - 洛根表示未来几个月数据将检验通胀是否朝2%目标回落以及劳动力市场能否保持稳定[2] - 若通胀回落且就业市场保持韧性 则当前政策立场合适 无需进一步降息[2] - 若通胀回落的同时就业市场进一步降温 则再次降息“可能会变得合适”[2]

市场情绪与价格驱动因素 - 贵金属市场多头情绪显著回升，黄金与白银在周一午盘呈现强劲上涨态势 [1][3] - 全球地缘政治不确定性处于阴燃状态，可能随时激化并推动避险资金涌入贵金属 [1][3] - 美元指数弱势运行与原油价格稳步抬升，从成本端和计价端为黄金白银提供了上行助力 [1][3] 持仓数据与市场调整 - 前期黄金市场的剧烈波动被视为典型的“投机性喷发”后的修正 [1][3] - 1月下旬金银价格在高位戛然而止，主因是过度投机、宏观局势动荡及市场对美联储政策独立性的深度担忧 [1][3] - 截至2月3日当周，货币基金经理大幅削减黄金期货看涨押注，净多头头寸减少23%至93,438手，创15周以来最低水平 [1][4] 宏观经济数据与政策预期 - 本周将集中发布1月非农就业报告与消费者价格指数（CPI） [2][4] - 经济学家预计1月非农就业人数仅增加69,000人，失业率可能维持在4.4%这一接近四年高位的水平 [2][4] - 核心CPI预计将放缓至2021年初以来的最低同比增速 [2][4] - 关键数据将为美联储未来的货币政策路径提供明确指引，数据驱动的行情波动将成为本周主旋律 [2][4] 贵金属技术分析 - 黄金与白银目前均处于关键的变盘节点 [2][5] - 对于4月黄金期货，多方下一个进攻目标是5,250美元阻力位，空方则试图将价格压制在4,670美元支撑位下方 [2][5] - 黄金首个技术阻力位位于上周高点5,113.90美元，初步支撑见于4,988.60美元 [2][5] - 白银多头的核心目标是冲击上周高点92.015美元，若能成功站稳85美元关口，其反弹动能将进一步释放 [2][5]