黄金股表现 - 7月14日黄金股普遍上扬，宝鼎科技、湖南白银涨停，宝鼎科技5天内2连板，湖南白银2连板，中金黄金涨幅9.73%，白银有色涨幅6.99%，盛达资源涨幅6.73%，莱绅通灵涨幅5.22% [1] - 相关ETF普遍上涨，黄金股ETF涨幅最大达1.50%，华安黄金ETF当日成交额1.98亿元涨幅0.87%，最新份额38.51亿份创近一个月新高 [1] 黄金行业业绩 - 多家黄金行业上市公司披露2025年上半年业绩预告，受金价持续高位影响业绩明显增长 [1] - 紫金矿业预计上半年净利润同比增长约54%创上市以来最佳上半年度业绩 [1] - 中金黄金预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润26.14亿元至28.75亿元同比增长50%至65% [1] - 西部黄金预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润1.3亿元到1.6亿元同比增长96.35%至141.66% [1] 黄金市场趋势 - 美国对墨西哥、欧盟征收30%关税并向25个贸易伙伴发出关税函，市场避险情绪升温 [2] - 东吴期货预计贸易政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势 [2] - 苏商银行特约研究员武泽伟指出国际金价已震荡数月，不排除短期内突破上行的可能 [2] - 平安证券表示黄金板块受海外宏观不确定性影响中期避险属性增强长期货币属性凸显前景看好 [2] - 中国银河认为全球黄金ETF基金及央行有望持续净购入黄金推升金价，建议逢低关注A股黄金板块 [2]

A股市场表现 - 上证指数收于3519.65点，上涨0.27%，成交额6231亿元；深证成指收于10684.52点，下跌0.11%，成交额8356亿元 [1] - 人形机器人、PEEK材料等板块领涨，房地产、多元金融等板块领跌 [1] 机器人行业 - 智元机器人和宇树科技中标中移（杭州）信息技术有限公司的人形双足机器人代工服务采购项目，总预算1.24亿元，为国内人形机器人领域最大单笔采购 [2] - 2025年5月工业机器人产量6.91万台，同比增长35.5%；服务机器人产量121.64万台，同比增长13.8% [2] - 2025年1-5月工业机器人产量28.72万台，同比增长32%；服务机器人产量530.59万台，同比增长14% [2] - 上半年工业机器人出口增长61.5%，市场份额跃居全球第二 [2] - 工信部强调大力发展人形机器人等新一代智能终端产品，推进数据采集、清洗、标注和产品测试等标准研制 [3] 债券市场 - 10年期国债收益率报1.6710%，30年期国债收益率报1.8825%，创一个月新高 [3] - 财政部发行20年期、30年期债券利率均高于预期，二级市场收益率同步走高 [3] - 股市站上3500点对债市有短期扰动，但股债资金风险偏好差异大，相互作用不强 [4] - 10年期国债收益率在1.70%左右时有较好配置价值 [6] 铜市场 - 特朗普宣布对所有进口铜征收50%关税，将于8月1日实施，超市场预期的25% [7] - 美铜大涨，伦铜和沪铜价格承压 [7] - 上周铜杆开工率67.0%，环比上升3.3个百分点 [7] - 新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，供给刚性、库存低位叠加美元走弱支撑铜价 [7] 黄金市场 - 黄金基金ETF上涨0.89%，黄金股票ETF上涨1.9% [7] - 特朗普拟对欧盟商品统一征收30%关税，加拿大进口商品征收35%关税，日本、韩国等14国面临25%-40%关税 [8] - 中国6月末黄金储备7390万盎司（约2298.55吨），环比增加7万盎司（约2.18吨），为连续第8个月增持 [8] - 美元指数走低背景下，金价预计震荡偏强；中长期避险和滞涨交易仍是核心 [9]

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全球金价上涨对劳力士贵金属腕表的影响 - 黄金作为避险资产需求剧增，推动劳力士贵金属腕表价值上涨 [1] - 劳力士贡献瑞士钟表出口利润的47%，其贵金属腕表含金量高，金价上涨直接推高原材料成本 [3] - 劳力士年初对全线金表提价，全金款迪通拿涨幅达14%，官方定价上调5万多元 [5] - 二手市场"金劳"行情跟随新表提价而上涨，贵金属腕表价值加速超越钢表 [7] 劳力士战略重心向贵金属腕表转移 - 日内瓦钟表展上，劳力士新品中6/7款为贵金属材质，精钢仅出现在蚝式恒动系列 [8] - 贵金属腕表提升品牌形象与利润，同时为佩戴者提供价值稳定性和增值空间 [10] 贵金属腕表价值重估趋势 - 热门钢表溢价现象（如熊猫迪通拿溢价后24万+）已超过部分间金款（18万），显得不合理 [12][13] - 随着金价上涨，钢表溢价现象可能消退，贵金属腕表将吸引更多注重价值存储的消费者 [15] - 贵金属劳力士蕴含的黄金价值构成坚实传承基础，成为可传世的珍藏 [15]

报告公司投资评级 - 维持对紫金矿业“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q2单季度归母净利润有望创历史新高，预计2025年半年度归母净利润约232亿元，同比增加约54%；2025Q2预计实现归母净利润约130亿元，环比增加约27%；预计2025年半年度归母扣非净利润约215亿元，同比增加约40% [1] - 因金价持续上行上调公司业绩，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩 - 铜金量价齐升，2025H1伦敦金现货均价3090美元/盎司，同比+39.5%；LME铜均价9445.5美元/吨，同比+2.5%；2025Q2伦敦金现货均价3300美元/盎司，环比+14.6%；LME铜9471美元/吨，环比+0.5% [2] - 2025年上半年矿产铜57万吨，同比+10%；矿产金41吨，同比+17%；矿产锌（铅）20万吨，同比-9%；矿产银223吨，同比+6%；碳酸锂当量7315吨，同比+2961% [2] 业务 - 拟分拆境外黄金资产港股上市，2025年5月26日公司董事会审议决定，拟将八座世界级大型黄金矿山资产重组至子公司紫金黄金国际，分拆其至香港联交所上市 [2] 黄金 - 拟收购哈萨克RG金矿，2025年6月29日公告紫金黄金国际拟收购Cantech持有的RGG和RGP100%权益，获得哈萨克斯坦RG金矿项目100%权益，收购对价暂定为12亿美元 [3] - RGG和RGP 2024年销售收入4.73亿美元，净利润2.02亿美元；2022 - 2024年产金量为2、5.9和6.0吨；2024年矿山现金成本为796美元/盎司；项目剩余服务年限16年，年均产金约5.5吨 [3] 行业 - 看好2025年金、铜价格继续上行，预计2025年央行持续增持黄金，美国仍处降息周期，ETF投资需求回归，金价有望上行 [3] - 短期铜价或受贸易冲突和铜关税扰动，但2025年铜行业供需紧平衡格局仍在，铜价有望在国内刺激政策出台以及美国降息后逐步上行 [3] 盈利预测、估值与评级 - 以国内金价755/770/780元/g为假设，预计2025/2026/2027年归母净利润为470.6、546.5、622.1亿元，较前次预测上调10.4%、7.7%、6.5%，同比增长47%/16%/14%，当前股价对应PE为11/9/8倍，维持“增持”评级 [4] 财务数据 - 2023 - 2027E营业收入分别为2934.03亿、3036.40亿、3405.31亿、3588.44亿、3784.02亿元，增长率分别为8.54%、3.49%、12.15%、5.38%、5.45% [5] - 2023 - 2027E净利润分别为211.19亿、320.51亿、470.57亿、546.48亿、622.12亿元，增长率分别为5.38%、51.76%、46.82%、16.13%、13.84% [5] - 2023 - 2027E毛利率分别为15.8%、20.4%、23.7%、25.2%、26.4%；ROE（摊薄）分别为19.6%、22.9%、26.2%、24.8%、23.3% [16] - 2023 - 2027E资产负债率分别为60%、55%、48%、41%、33%；流动比率分别为0.92、0.99、1.19、1.45、2.27 [16]

黄金市场动态 - 各国央行和其他机构在2024年1月至5月期间平均每月买入约77吨黄金 [1] - 基金的黄金净头寸已从4月高位回落 为黄金ETF和央行买入提供更具结构性的空间 [1] - 高盛预计金价将在未来几个季度创下新高 [1] - 高盛分析师预计金价到2025年底达到每盎司3700美元 到2026年年中升至4000美元 [1] - 高盛重申"长期做多黄金"的投资建议 [1]

黄金ETF基金表现 - 黄金ETF基金（159937）7月14日早盘上涨0 56%，盘中换手率0 62%，成交金额1 77亿元 [1] - 近一个月涨幅1 31%，近5天资金净流入1 43亿元 [1] - 国际现货黄金交投于3361 24美元/盎司，涨幅0 19%，COMEX黄金报价3373美元/盎司，上涨0 29% [2] 黄金股票板块表现 - 黄金股票板块大涨2 05%，万国黄金集团上涨4 5%，招金矿业上涨3 71%，紫金矿业上涨3 25%，江西铜业股份上涨2 47%，中国黄金国际上涨2 43%，赤峰黄金上涨2 19% [2] - 贵金属概念股震荡拉升，湖南白银涨停，中金黄金、恒邦股份、西部黄金、四川黄金、晓程科技等纷纷走高 [2] 市场影响因素 - 特朗普宣布对欧盟及墨西哥征收30%关税引发市场避险情绪 [2] - 特朗普近期对于关税的诸多发言及行动使市场注意力重新转向关税，避险情绪回升，黄金三连涨 [7] - 地缘局势缓和及美国经济数据稳定导致避险资金流入意愿下降，美元指数反弹压制短期黄金价格 [7] 美联储政策与市场预期 - 特朗普再次表示希望美联储主席鲍威尔辞职，白宫经济顾问哈塞特称特朗普有权解雇鲍威尔 [3] - 美联储前理事沃什表示美联储现在应该降息 [3] - 芝加哥联邦储备银行行长古尔斯比称最新关税措施可能引发通胀担忧，迫使美联储维持观望态度 [3] 黄金价格未来走势 - 市场对金价未来走势分歧较大，多家投资机构继续唱多黄金，也有观点认为黄金后续上涨动力不足 [4] - 央行购金具有持续性，叠加全球货币泛滥和去美元化趋势，将继续支撑金价中枢上行 [8] - 贸易政策及地缘政治等因素将支撑黄金长期维持震荡上行趋势 [7] 黄金ETF基金特点 - 黄金ETF基金（159937）及联接基金通过投资上海黄金交易所AU9999现货合约实现与国内金价高度拟合 [8] - 具有低门槛、低成本和交易形式多样化等特点，支持T+0交易 [8] - 长期来看，黄金中枢随信用货币规模稳定抬升，在资产组合中对冲尾部风险的作用显著 [8]

上海黄金交易所 - 人民币黄金最新价格为每克766 39元 较前一交易日下跌5 12元 跌幅0 664% 当日价格波动区间为762 15元至771 00元 [2] - 黄金9999合约价格为763 3元 跌幅1 06% 收盘价771 48元 最高价771 3元 最低价761元 [3] - 黄金9995合约价格为763元 跌幅1 17% 收盘价772元 最高价766 5元 最低价763元 [4] - 黄金100g合约价格为764元 跌幅1 11% 收盘价772 55元 最高价767 5元 最低价763 47元 [5] - 黄金T D合约价格为763 05元 跌幅1 01% 收盘价771 51元 最高价771元 最低价761 46元 [8] - 白银T D合约价格为8864元 跌幅0 21% 收盘价8923元 最高价8907元 最低价8815元 [8] 水贝黄金批发市场 - 足金999价格为每克777元 纯度99 9% [8] - 足金999 9价格为每克778元 纯度99 99% [9] - 足金999 99价格为每克779元 纯度99 999% [10] - 古法金价格为每克778元 纯度99 9% [11] - 5G黄金价格为每克778元 纯度99 9% [12] - 3D硬金价格为每克777元 纯度99 9% [13] - 金条价格为每克777元 纯度99 99% [14] - 铂金价格为每克353元 18k金价格为每克587元 [14] 品牌金店 - 黄金首饰价格区间为每克788元至999元 投资金条价格为每克781元 [15] - 周生生黄金价格为每克999元 较昨日下跌8元 [16] - 周大福、六福珠宝、金至尊、潮宏基、谢瑞麟、周大生黄金价格均为每克998元 较昨日下跌7元 [17] - 老凤祥黄金价格为每克998元 较昨日下跌6元 [18] - 老庙黄金价格为每克995元 较昨日下跌5元 [19] - 周六福黄金价格为每克978元 较昨日下跌7元 [20] - 菜百首饰黄金价格为每克982元 中国黄金价格为每克969元 均与昨日持平 [21] 银行金条 - 工商银行金条价格为每克781 62元 [23] - 建设银行金条价格为每克779 40元 [24] - 中国银行金条价格为每克777 62元 [25] - 农业银行金条价格为每克784 40元 [26] 投资工具 - 实物黄金适合长期保值 对流动性要求不高的人群 [29] - 黄金ETF适合大众投资者 交易方便 成本较低 [30] - 黄金矿业股适合专业投资者 风险较高 潜在收益较大 [31]

"恢复制裁这一举措将意味着欧洲在伊朗核问题上角色的终结。"阿拉格齐12日向多位伊朗大使作出上述 表态。 摘要今日周一（7月14日)亚盘时段，国际黄金目前交投于3355.41美元附近，截至发稿，国际黄金暂报 3362.06美元/盎司，上涨0.21%，最高触及3373.69美元/盎司，最低下探3354.86美元/盎司。目前来看， 国际黄金短线偏向看涨走势。 【最新国际黄金行情解析】 今日周一（7月14日)亚盘时段，国际黄金目前交投于3355.41美元附近，截至发稿，国际黄金暂报 3362.06美元/盎司，上涨0.21%，最高触及3373.69美元/盎司，最低下探3354.86美元/盎司。目前来看， 国际黄金短线偏向看涨走势。 黄金从两周低点反弹，刷新最近三周新高，短线波动偏强。黄金下方支撑，关注上周五金价冲高回落后 的反弹高点3359美元，这也是日内金价跳空高开后的回落低点，其次日线布林带中轨位置3340美元，这 里也是周线MA5均线位置；黄金上方压力，关注3400美元整数位置，6月份金价冲高回落时，多次反弹 试探这里遇阻，也是目前日线布林带上轨位置附近。5日均线死叉上拐，有形成金叉迹象，MACD指标 开始形成金 ...

国际金价高位震荡 - COMEX黄金期货价格自4月触及3500美元/盎司后，近两个多月在3100-3400美元/盎司区间震荡[1] - 全市场14只商品型黄金ETF近一个月回报率全部为负，跌幅均超2.5%，部分基金如前海开源、易方达等跌幅超2.8%[1] - 近三个月黄金ETF回报率不足2%，表现疲软[1] 黄金主题基金表现 - 黄金股ETF如平安中证沪深港黄金产业股票ETF、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF近一个月跌幅超4%[2] - 前海开源金银珠宝混合等黄金股基金近期表现不佳[2] - 易方达、汇添富等机构旗下黄金主题QDII产品回报率不理想[2] 全球黄金ETF资金流动 - 5月全球实物黄金ETF净流出18亿美元，终止连续五个月净流入，为去年11月以来首次月度净流出[2] - 全球实物黄金ETF总持仓减少19吨至3541吨，资产管理规模下降1%至3740亿美元[2] 机构对金价的分歧观点 看空观点 - 花旗认为美联储降息预期已过度反映，黄金上涨动力减弱，预计Q3金价在3100-3500美元/盎司盘整，2026年下半年回落至2500-2700美元/盎司[2] - 花旗指出地缘局势降温及全球经济改善将削弱黄金投资需求，导致市场根本性疲软[3] - 汇丰晋信何喆认为黄金已见顶，美元指数回撤接近历史极值，金价上行动力减弱[3] - 王红英分析地缘局势缓和及美元指数反弹压制金价短期上涨[3] 看多观点 - 中欧基金任飞认为美国财政赤字持续侵蚀美元信用，长期金价大概率上涨[3] - 华安基金指出全球43%央行计划增持黄金，叠加全球经济风险及美元贬值预期，中长期金价仍有支撑[3] 黄金配置策略 - 中欧基金任飞建议黄金配置中枢仓位为10%，可平衡风险资产并增强组合弹性[4][5] - 强调避免在地缘冲突时追高，可适时卖出并在事件平息后补回仓位[5]