国际与国内金价走势分化 - 国际金价连续上涨七天 伦敦现货黄金价格达到每盎司3653美元 [1] - 国内金店价格呈现混乱态势 部分品牌出现跌价现象 [1] 品牌金店价格分层 - 第一梯队金店价格集中在1073-1074元/克 包括周生生1074元 周大福1073元 老凤祥1073元 六福珠宝1073元 [1] - 第二梯队金店价格显著低于第一梯队 菜百首饰1035元/克 周六福1038元/克 [3] - 中国黄金采取差异化定价策略 报价999元/克 与第一梯队价差达74元 [3] 水贝批发市场价格体系 - 水贝市场报价大幅低于品牌金店 足金999报价838元/克 与品牌店价差最高达235元 [4] - 按纯度细分定价 足金999.9报839元/克 足金999.99报840元/克 每提升一个纯度等级加价1元 [4] - 工艺溢价被压缩 古法金 5G黄金与万足金同价839元/克 3D硬金与足金999同价838元/克 [6][7] 投资性黄金产品定价 - 品牌店投资金条报价844元/克 较其首饰金产品低约229元 [9] - 银行金条价格区间840-847.6元/克 中信银行最低840元 农业银行最高847.6元 [11][12] - 银行金条与品牌投资金条价差仅3-4元 显示投资渠道定价透明度较高 [13] 黄金回收市场表现 - 足金999回收价818元/克 金条回收价819元/克 较水贝采购价即时亏损20元/克 [16] - 品牌首饰回收亏损幅度更大 较1073元采购价亏损达254元/克 [16] - K金回收存在倒挂现象 18K金回收价606元/克 低于水贝原料价631元/克 价差25元反映加工成本与利润 [16] 市场价格形成机制 - 品牌溢价显著 首饰金价格中约200元/克为品牌与设计费用 [10] - 批发市场聚焦原材料价值 工艺附加值被极大压缩 [7] - 不同纯度黄金价差极小 每提升0.001纯度仅加价1元/克 [4] 市场交易品种表现差异 - 国内期货品种走势分化 沪金100G下跌0.30% 而延期单金大幅上涨9.99% [16] - 贵金属市场资金流动复杂 单一涨跌难以概括整体表现 [16]

黄金价格表现 - 现货黄金价格创历史新高 达到3674.27美元/盎司 [2] - 国际黄金价格持续走高推动市场看涨情绪高涨 [2] 港股黄金概念股表现 - 灵宝黄金以529.56%年涨幅领跑 总市值233.97亿港元 [1][2] - 潼关黄金年涨幅369.57% 总市值100.71亿港元 [1] - 中国黄金国际年涨幅240.44% 总市值547.05亿港元 [1][3] - 万国黄金集团年涨幅222.74% 总市值406.46亿港元 [1] - 老铺黄金年涨幅204.65% 总市值1257.95亿港元 [1][3] - 山东黄金年涨幅176.56% 总市值1849.38亿港元 [1] - 招金矿业年涨幅174.62% 总市值1063.43亿港元 [1][3] - 谢瑞麟年涨幅165.00% 总市值3.96亿港元 [1] - 周大福年涨幅143.50% 总市值1578.46亿港元 [1] - 赤峰黄金年涨幅139.42% 总市值620.06亿港元 [1] 金矿开采企业运营数据 - 灵宝黄金拥有37个采矿权及勘探权 总探采面积216.04平方公里 [2] - 灵宝黄金总黄金储备资源量约131.81吨（410万盎司） 矿产金产量5.2吨 [2] - 紫金矿业总市值超7575亿港元 业务遍及中国17个省区和境外17个国家 [3] - 紫金矿业上半年营收1677亿元同比增长11.5% 归母净利润233亿元同比增长54.4% [3] 黄金零售板块表现 - 老铺黄金上市后股价较发行价暴涨17.14倍 成为港股第一高价股达728.50港元 [3] - 老铺黄金上半年营业收入123.54亿元同比增长251% 经调整净利润23.5亿元同比增长291% [3] - 周大福、周生生、谢瑞麟等零售股涨幅均超过100% [4] 行业资本运作 - 紫金矿业旗下紫金黄金国际计划将港交所IPO集资额从20亿美元增至30亿美元 [4] - 紫金黄金国际有望成为今年全球第二大IPO项目 仅次于宁德时代 [4] - 分拆上市有利于推动公司黄金资产价值重估和国际化进程 [5] 行业前景展望 - 全球宏观经济不确定性支撑黄金作为避险资产的中长期投资价值 [4] - 美联储降息预期、关税争端升级和央行购金持续推动金价上行 [4] - 黄金价格有望在较高水平保持稳定 受益于经济不确定性和通胀预期上升 [4]

国际金价走势 - 现货黄金（伦敦金现）盘中最高达3655.52美元/盎司 [1] - 8月国际金价在历史高位基础上大幅上涨 [7] - 美国8月PPI同比增长2.6% 为6月以来新低 低于预期的3.3% [6] 银行贵金属业务调整 - 建设银行对连续12个月无交易且无持仓、无库存、无资金、无欠款的客户关闭代理个人客户上海黄金交易所贵金属交易业务功能 [2] - 招商银行调整"招财金"业务部分合约保证金水平和涨跌停板 Au（T+D）等合约保证金比例从46%调整为47% 涨跌幅度限制从12%调整为13% Ag（T+D）合约保证金比例从45%调整为46% 涨跌幅度限制从15%调整为16% [2] - 工商银行、建设银行、平安银行等多家机构上调黄金类投资产品风险等级 [3] - 多家银行提高积存金起购金额 部分银行下调黄金账户利率 [3] - 农业银行在全国范围内开通近3000个黄金回购网点 工商银行扩大回购范围 [4] 风险管理措施 - 多家银行强化对黄金业务的风险与合规管理 建立黄金价格风险预警机制 实时监控黄金价格波动 [5] - 部分银行对个人客户积存金业务风险测评进行优化调整 要求客户重新进行风险承受能力评估并签订风险揭示书 [5] 央行黄金储备动态 - 中国人民银行8月末黄金储备7402万盎司 官方黄金储备连续第十个月增加 [6] - 截至2025年8月末 中国官方国际储备资产中黄金占比为7.3% 低于15%左右的全球平均水平 [7] - 央行增持黄金主要原因为优化国际储备结构 稳慎扎实推进人民币国际化以及应对国际环境变化 [7] 黄金市场投资前景 - 全球降息周期非美央行先于美联储降息 全球流动性外溢效应推升黄金 [6] - 在低利率、高债务、地缘政治冲突频发的宏观背景下 黄金的战略配置价值进一步凸显 [6] - 国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌 [7] 投资策略建议 - 黄金定投月度定投的年化收益率达到7.98% [7] - "择时定投"策略能提升总收益超75% 年化收益率提高1.7% 波动率下降逾2% [7] - 保守型或谨慎型投资者宜退出贵金属交易 选择低风险产品 [1] - 稳健型及以上投资者贵金属投资金额不超过家庭可投资资产的10%-15% [1] - 短期资金不宜参与带杠杆的延期合约 长期闲置资金可少量配置黄金积存、实物黄金 [1] - 投资者需摒弃追涨杀跌惯性 不盲目加杠杆 不单押黄金 不被短期消息干扰 [8]

When an investment does as well as or better than you hoped it would, what do you do next? That's the dilemma for gold investors, who have seen prices for the precious metal settle at record highs more than 30 times so far this year. ...

黄金价格表现 - COMEX黄金价格在8月下旬以来节节攀升并创出历史新高 [1] - 全市场13只黄金ETF今年以来的净值涨幅最低为34.23% 最高达到74.85% [1] - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF等6只黄金ETF净值涨幅均超过70% [1] 黄金ETF规模变化 - 国内黄金ETF最新规模达1553.42亿元 相比年初695.58亿元增长超120% [1] - 华安黄金ETF规模达到598.23亿元 博时黄金ETF规模279.08亿元 易方达黄金ETF规模258.22亿元 [2] - 9月首周黄金ETF净申购份额近10亿份 第二周继续延续资金净流入态势 [1] 资金流动情况 - 永赢中证沪深港黄金产业股票ETF和华安黄金易ETF9月以来净申购份额居前 [1] - 投资者信心回暖推动资金借道黄金ETF加快布局 [1] 市场展望观点 - 瑞银财富管理投资总监办公室认为黄金将继续提供投资组合多元化效应和对冲风险功能 [2] - 美国经济数据疲软 美联储降息预期 通胀担忧 地缘政治风险等因素将继续支撑金价 [2]

2025 年 9 月黄金市场呈现强势震荡格局。据国内贵金属交易数据显示，9 月 11 日上海期货交易所沪金主 力合约报 831.22 元 / 克，较前一交易日微跌 0.26%，但较 9 月初的 809.61 元 / 克已累计上涨 2.67%。国际 市场上，纽约商品交易所黄金期货主力合约价格报 3669.5 美元 / 盎司，虽日内小幅回调 0.34%，但距离 Kitco 分析师预测的 3700 美元关键阻力位仅一步之遥，8 月下旬以来累计涨幅已达 7.8%。 理解期货黄金价格波动规律需要关注三大维度：一是货币政策，美联储降息预期增强会降低持有黄金的机 会成本，当前市场对 9 月降息的概率预期已达 89.4%；二是地缘政治，中东局势紧张和全球贸易摩擦加剧 会提升黄金避险需求；三是实物需求，中国作为全球最大黄金消费国，其经济刺激政策可能带动实物买 盘。投资者应结合这些因素，而非单纯追涨杀跌。 黄金投资风险控制三大原则 新手参与黄金投资需牢记基础准则：首先确认平台监管资质，优先选择像香港黄金交易所会员这类受权威 机构监管的平台，核查交易编码查询功能；其次运用止损工具，根据自身风险承受能力设置合理的止损幅 度，避免单笔 ...

智通财经APP获悉，瑞银集团已将金价预测上调至2025年底达到每盎司3800美元，2026年中达到3900美 元，理由是美国劳动力数据疲软背景下预计美联储将重新降息。 这家投资银行还预期美元走弱及持续的地缘政治不确定性将推动投资者需求增长，市场参与者正将黄金 作为对冲工具。 瑞银分析师表示："从投资组合的角度来看，多元化配置和持有相关对冲资产至关重要。"他们补充称， 美国总统特朗普希望降低政策利率也提升了黄金的吸引力。 "我们对黄金保持看好观点，并在全球资产配置中维持黄金多头头寸。此外，我们的分析表明，配置中 个位数百分比的黄金是最优选择。" 黄金已重拾上涨势头，年内迄今涨幅达38%，当前价格略低于本月早些时候创下的每盎司3674美元的历 史高点。截至发稿时，金价上涨0.3%，报每盎司3644.43美元。 ...

核心观点 - 8月核心CPI连续第4个月回升至0.9% 显示内需政策显效但消费复苏仍有空间 PPI同比降幅收窄至2.9% 环比由降转平[2][4][11][12][15][16] - 美国8月CPI同比2.9%符合预期 非农就业仅增2.2万人远低预期 失业率升至4.3% 市场对美联储降息预期增强[2][19] - 前8个月进出口总值29.57万亿元同比增长3.5% 8月进出口3.87万亿元增长3.5% 连续3个月实现双增长[2][21] - 能源与人工智能融合政策出台 提出到2027年推动5个以上专业大模型应用 挖掘10个以上示范项目 培育百项技术标准[3][22][23] - 建议关注新质生产力（人工智能/半导体等）、提振消费（家电/汽车等）、高股息及黄金四类投资方向[5][34] 资讯要闻及点评 - 中国8月CPI同比下降0.4% 主要受食品价格同比下降4.3%拖累 其中猪肉价格降幅扩大至16.1% 鲜菜降15.2% 鲜果由涨转降3.7%[11] - 核心CPI同比上涨0.9%连续4个月扩大 工业消费品中金饰品涨36.7% 家用器具涨4.6% 服务价格上涨0.6%[11][12] - PPI环比由上月降0.2%转为持平 煤炭加工价格由降4.7%转为涨9.7% 煤炭开采由降1.5%转为涨2.8%[15] - PPI同比降幅收窄0.7个百分点至2.9% 煤炭加工/黑色金属冶炼/光伏设备等行业价格降幅收窄[16] - 美国8月核心CPI同比3.1%环比0.3%均持平前值 市场押注美联储年底前降息75bp概率近90%[19] - 前8个月对"一带一路"国家进出口15.3万亿元增长5.4% 占进出口总值51.7%[21] 周观点 - HBM市场预计2025年增至340亿美元 2030年达980亿美元 复合年增长率33%[24] - 光模块需求受AI数据中心建设拉动 2025Q2全球销售额环比增10% 800G产品为主力 1.6T开始崭露头角[25] 市场概览 - 主要指数中科创50周涨幅5.5%领跑 中证500涨3.4% 创业板指涨2.1%[27][28] - 申万一级行业涨幅前五：电子涨6.15% 房地产涨5.98% 农林牧渔涨4.81% 传媒涨4.27% 有色金属涨3.76%[29] - 热点板块涨幅前五：HBM涨9.42% 培育钻石涨9.30% 服务器涨9.28% 存储器涨9.27% 电路板涨8.88%[33] - 热点板块跌幅前五：仿制药跌2.69% 硅能源跌2.22% 新能源跌1.85% BC电池跌1.76% 电源设备跌1.46%[33] 投资建议 - 新质生产力方向关注人工智能/半导体芯片/机器人/低空经济/深海科技/可控核聚变[5][34] - 提振消费方向关注新消费/家电/汽车[5][34] - 高股息资产提供长期稳定回报[5][34] - 黄金作为避险资产具备中长期配置价值[5][34]

文章核心观点 - 私募排排网推出"打卡100家小而美私募"栏目 聚焦管理规模适中且策略特色鲜明的优质私募基金管理人 本期重点介绍持赢私募[3] - 持赢私募是一家成立于2007年 专注期货市场的主观CTA私募 位于江苏南京 以趋势跟踪策略为核心 强调风险控制和长期复利增长[3][8][12] - 公司核心团队平均从业近20年 董事长钱骏拥有20多年期货市场实战经验 累计为投资人创造收益突破10亿元[6][7][12] - 公司代表产品"持赢精诚所至A类份额"在2025年1-8月获得显著收益 位列主观CTA产品榜Top2[3][9][11] - 公司坚持"轻仓止损、趋势跟踪"的投资理念 所有产品采用单一核心策略 实现同步操作 确保业绩一致性[8][12][13] - 公司看好黄金资产的长期配置价值 认为当前国际政治局势动荡 黄金仍被严重低估 正全力把握这轮历史级行情[13][14][15] 公司概况 - 南京持赢私募基金管理有限公司成立于2007年 私募登记编号P1000775 位于江苏南京[3] - 公司专注期货市场 倡导理性投资 强调风险控制 擅长把握趋势性交易机会[3] - 公司以管理本金安全为前提 追求财富的长期复利增长[3] - 截至2025年8月底 管理规模在20亿以下的私募管理人有7200余家 占比超90% 持赢私募属于0-5亿规模梯队[3] 核心团队 - 公司核心成员均具有深厚的专业能力 平均从业近20年 经验丰富[6] - 董事长钱骏2001年毕业于浙江工商大学投资系[7] - 钱骏拥有20多年的期货市场实战经验 业绩历经市场周期验证[7] - 职业履历包括：2001-2004年平安证券投资经理 2004-2007年新纪元期货投资总监 2007年创立持赢私募[10] 投资业绩 - 截至2025年7月底 在0-5亿规模私募中 持赢私募旗下产品1-7月平均收益位列主观私募收益榜Top10 位列其他地区（除北上广深杭）私募榜Top10[3] - 钱骏所管产品1-7月收益达***% 位列基金经理榜Top3[3] - 截至2025年8月底 旗下产品"持赢精诚所至A类份额"1-8月收益高达***% 位列主观CTA产品榜Top2[3] - 累计为投资人创造收益突破10亿元[7][12] - 费后复合年化收益率超***% 复利增长效应显著[12] - 已完结阳光化产品均为正收益 累计管理15只产品 已经完结12只[12] - 收益曲线呈现爬台阶式上涨 适合追求价值投资的投资人长期持有[12][16] 投资理念与策略 - 核心理念：可以错失机会 但不可以让损失增长 控制风险的唯一方法是及时止损且仓位较轻[8] - 坚持轻仓少量控制风险 中长线拿住盈利 趋势投资 控制交易频率[8] - 采用主观CTA趋势跟踪策略 捕捉完整趋势 步步为营放大收益[9] - 重视新资金本金安全及老资金盈利锁定 严控回撤[12] - 所有产品均为单一核心策略 杜绝同公司不同产品业绩分化[12] - 运行中产品统一管理 同步建仓、调仓 确保运作步调高度一致[12] 市场观点 - 认为黄金价格持续创出新高 但其价值仍被严重低估[13] - 当前配置黄金资产的仍是少数具备前瞻视野的投资者[13] - 国际政治局势持续动荡 大国博弈进入"秀肌肉"阶段[13] - 世界已经进入一个新的不确定性周期 这一逻辑未变[13] - 趋势行情越到后期越容易加速 更考验投资信念[14] - 专注的不是单一品种 而是在趋势中把策略执行到极致[14]

黄金价格表现 - 9月12日现货黄金价格创历史新高至3674.27美元/盎司 首次突破1980年通胀调整峰值3590美元 [1] - 本月金价累计上涨约5% 今年以来涨幅已接近40% [2] - 黄金年内已逾30次刷新名义纪录高位 [5] 金融机构调整措施 - 中国银行 农业银行 建设银行及宁波银行调整贵金属业务 提高投资门槛 [3] - 上海黄金交易所调整黄金延期品种与白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例 [3] - 金融机构调整旨在保护投资者权益 防范市场风险 引导理性参与 [3] 金价上涨驱动因素 - 特朗普政府政策削弱美元与美债吸引力 推动资金流入黄金 [4] - 央行持续购金 私人投资者加仓及美元资产信任削弱共同推动金价 [4] - 黄金在央行储备中比重持续上升 超过欧元成为全球第二大储备资产 [5] - 降息周期强化黄金吸引力 政策不确定性支撑行情持续性 [5] 机构价格预测 - 高盛预计2025年底金价升至3700美元 2026年突破4000美元 [4] - 若出现美元资产资金外流 金价可能触及4500至5000美元 [4] - 市场流动性增强及ETF产品使投资者能便捷配置黄金 [4] 行业产品动态 - 泡泡玛特旗下珠宝品牌popop首次推出足金系列产品 价格区间980-56800元 [6] - 最贵产品为41克黄金摆件 售价56800元 [6][7] - 足金产品每克单价1300-1700元 相比大盘价存在溢价 [7] - 产品采用一口价定价策略 非按金价浮动 [7][8] 品牌战略布局 - popop门店选址高端购物中心 与卡地亚 梵克雅宝等品牌比邻 [12] - 门店落地是泡泡玛特IP+战略的重要延伸 [14] - 此前产品多用S925银等材料 价格区间300-2700元 对标轻奢品牌 [14] 历史产品对比 - popop足金单价较泡泡玛特与周生生联名金饰略低 [10] - 联名款DIMOO黄金串珠单克价格约2179元 是当时金价2倍多 [10][16]