市场表现与成交数据 - 2025年上半年沪深股通和港股通平均每日成交金额均创新高 [1] - 截至9月底沪股通和深股通的日均成交额达到人民币2064亿元，同比上升68% [1] - 港股通的日均成交额达到1260亿港元，是2024年的两倍以上 [1] - 香港证券市场、衍生品市场以及沪深港通的成交量均创半年新高 [1] - 香港新股市场融资额重回全球交易所榜首 [1] 市场发展驱动力与前景 - 自2024年9月以来中国国内经济政策和科技创新成果推动中国投资机遇赢得全球投资者关注 [1] - 香港市场在利好氛围中表现强劲，彰显活力与韧性 [1] - 港交所将继续优化上市制度安排，拓展优化互联互通机制，丰富产品，提高市场效率 [2] - 港交所将推动两地资本市场共同发展 [2] 互联互通机制优化计划 - 港交所正与沪深交易所就沪深港通纳入REITs进行紧密合作 [1] - 港交所正与沪深交易所就引入大宗交易机制进行紧密合作 [1] - 港交所正与沪深交易所就人民币柜台纳入港股通进行紧密合作 [1] - 相关合作旨在为境内外投资者提供更多便利和投资选择 [1] 产品生态与人民币国际化 - 港交所将持续构建具有国际竞争力的固定收益及货币产品生态圈 [2] - 港交所将向海内外投资者提供多种资产配置、风险对冲工具 [2] - 港交所将积极拓展离岸人民币的应用场景，助力人民币国际化稳步推进 [2]

香港交易所上市制度与市场表现 - 香港交易所将持续优化上市制度安排并拓展优化互联互通机制 [1] - 截至9月底香港IPO融资总额达1829亿港元 较2024年同期增长超过两倍 [1] - 上市科正在处理的公开上市申请近300宗 其中接近一半来自科技企业 [1] 一级与二级市场活动 - 截至9月底港股再融资总额达4561亿港元 是同期新股市场募资金额的两倍以上 [2] - 香港证券市场日均成交额达到2564亿港元 同比上升126% [2] - 衍生产品市场平均每日成交合约168万张 同比上升11% [2] 互联互通机制进展 - 沪股通和深股通的日均成交额达到人民币2064亿元 同比上升68% [2] - 港股通的日均成交额达到1260亿港元 是2024年的两倍以上 [2] - 前9个月南向ETF日均成交额42亿港元 北向ETF日均成交额人民币32亿元 [3] 固定收益与衍生品市场 - 债券通北向通日均成交额为人民币440亿元 [3] - 互换通平均每日结算金额创人民币220亿元新高 同比上升69% [3] - 港交所即将推出恒生生物科技指数期货以提供风险管理工具 [3] 未来发展规划 - 正与沪深交易所合作将REITs纳入沪深港通并引入大宗交易机制 [3] - 推动市场与基础设施提升国际竞争力以对接全球投资人需求 [3] - 将持续构建固定收益及货币产品生态圈并拓展离岸人民币应用场景 [4]

人民币国际化的战略意义 - 澳大利亚铁矿石使用人民币结算标志着中国开始在资源定价权上获得话语权[1] - 全球能源结算链条松动为人民币嵌入国际贸易体系提供了战略机遇[1] - 人民币国际化旨在构建贸易结算闭环而非复制美元金融霸权模式[3][7] 人民币与美元国际化路径的差异 - 美元霸权依靠全球购买力、投资渠道和自由流动三要素[3] - 人民币战略定位为全球贸易"购物卡"专注于实物交易结算功能[7][9] - 中国坚持金融开放有条件有节奏避免产业空心化和金融泡沫风险[5][11] 人民币国际化的实体经济基础 - 中国作为最大工业国通过实物交易和产业链吸引力推动人民币使用[9][11] - 维持人民币币值相对低估有助于保持制造业出口竞争力[5][11] - 人民币国际化战略与实体经济协同发展避免重蹈美国产业外迁覆辙[5][13] 人民币国际化的全球进展 - 伊朗俄罗斯巴西已开展人民币结算中东石油贸易谈判持续推进[1][9] - 人民币结算网络在美元体系内形成"人民币岛"式局部突破[9][13] - 人民币国际化通过贸易合作而非资本掠夺方式获得多国认同[13]

文章核心观点 - 《海外资管机构赴上海投资指南（2025版）》是一份为海外资管机构提供的官方指引文件，旨在全面介绍中国及上海的投资环境、行业动态和政策法规，帮助境外机构布局上海市场 [1] 中国宏观经济与投资环境 - 2024年中国国内生产总值达134.91万亿元，按平均汇率折算为18.94万亿美元，经济规模连续多年稳居全球第二位，对世界经济增长贡献率保持在30%左右 [21] - 2024年中国资产管理市场规模达154万亿元，同比增长10.4%，居民金融资产占比为47.6%，较2018年累计提升6.3个百分点 [1][24][26] - 截至2024年底，外商累计在华投资设立企业超过123.9万家，实际使用外资20.6万亿元人民币，外商直接投资规模为1160亿美元，居全球第四 [22] 金融市场开放与互联互通 - 人民币国际化稳步推进，2024年跨境人民币结算量达64.1万亿元，同比增长22.5% [27] - 人民币跨境支付系统业务量保持增长，2024年处理业务821.7万笔，金额175.5万亿元，同比分别增长24.3%和42.6% [27] - 合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者制度不断优化，截至2025年6月已有893家境外机构获批资格 [32][33] - 沪深港通机制持续深化，2024年北向沪股通和深股通日均成交额达1501亿元人民币，南向港股通日均成交额达482亿港元，分别比去年同期上涨39%和55% [36] 上海金融中心优势 - 上海依托长三角经济圈，2024年GDP达5.39万亿元，居民人均可支配收入居全国前列 [2] - 上海金融市场体系完备，集聚15家金融要素市场及基础设施，2024年金融市场交易额达3650.30万亿元 [2] - 上海金融从业人员超50万人，人才资源丰富且人才政策优惠 [2] 上海基金行业发展态势 - 截至2025年6月，上海辖区公募基金管理机构75家，管理规模12.74万亿元，占全国近四成 [2] - 上海私募基金管理人3701家，管理规模5.10万亿元，百亿证券类私募数量全国第一 [2] - 国际资管机构布局活跃，全球资管规模前十的机构均在沪展业，外商独资公募、私募机构数量持续扩容 [2] 法律法规与监管政策更新 - 指南跟进合格境外投资者可投资范围扩容、合格境外有限合伙人试点范围拓展等最新政策 [13] - 结合最新公布的《中华人民共和国增值税法》，对资管类机构应关注的金融商品定义、计税方法等内容作详述 [13] - 2025年7月央行发布《人民币跨境支付系统业务规则(征求意见稿)》，简化境外机构参与条件，取消必须委托境内银行托管的限制 [28] 资本市场国际化进展 - 中国A股、债券陆续纳入全球主要指数，纳入比例持续提升 [29] - 2025年4月中国国债和政策性金融债在彭博全球综合指数中的权重达9.7%，较四年前提升3.7个百分点，升至全球第三 [29] - 中国国债在摩根大通全球新兴市场政府债券指数中的权重为10%，已达到国别最大权重 [29]

熊猫债市场近期动态 - 全球大型商品浆生产商书赞桉诺于10月17日在中国银行间债券市场成功发行第二期熊猫债，规模为14亿元人民币 [1] - 熊猫债券是指境外机构在中国境内发行的以人民币计价的债券 [1] 市场发展规模与趋势 - 2023年和2024年，熊猫债发行规模先后迈上1500亿元和1900亿元台阶，接连创下历史新高 [1] - 截至10月21日，今年以来已发行熊猫债93只，发行规模达1511.5亿元 [1] - 截至今年7月末，熊猫债累计发行规模已突破1万亿元，成为中国债券市场对外开放的标志性里程碑 [1] 市场扩容驱动因素 - 政策支持增强，流程优化，发行便利度提升 [1] - 人民币国际化进程加快，境外主体人民币融资需求上升 [1] - 境内利率环境友好，利率下行降低了融资成本，提高了发债意愿 [1] - 投资者结构多元化，机构投资积极性提升，市场流动性增强 [1] - 中外经贸合作深化，共建“一带一路”等国际合作推动了境外企业在华融资需求上升 [1] 未来展望与发展建议 - 中国人民银行宏观审慎管理局负责人表示，鼓励和支持更多符合条件的境外机构在境内发行熊猫债 [2] - 熊猫债市场凭借高信用资质底色、人民币资产国际化红利及跨境融资场景需求，已成为连接境内外资本市场、助力人民币国际化的核心债券品种之一 [2] - 随着中国金融市场开放程度持续提升及“一带一路”国际合作深化，熊猫债市场扩容潜力与增长动能不容小觑 [2] - 为助力市场扩容提质，建议完善制度体系，推动熊猫债规则与国际标准接轨 [2] - 建议拓宽发行主体范围，吸引更多主权机构、多边开发银行及高信用企业参与 [2] - 建议丰富产品类型，重点发展绿色、可持续、科技创新类产品 [2] - 建议提升市场流动性与定价能力，完善收益率曲线 [2] - 建议优化跨境资金管理，改善资金回流机制，提高人民币使用便利性与吸引力 [2]

人民币跨境结算趋势 - 在第138届广交会上，海外客户特别是来自东南亚、中亚和非洲等新兴市场的客户，正积极主动提出使用人民币结算贸易订单[1] - 一家柴油发电机制造商的人民币结算订单已占公司出口总额的10%至20%，高于去年的个位数水平[3] - 中国跨境人民币结算总额在去年达到约64.1万亿元人民币（约合8.99万亿美元），同比增长22.5%[5] 新兴市场驱动因素 - 受国际地缘变化、关税壁垒以及美元汇率波动等因素影响，许多新兴市场逐步减少在国际交易中对美元的依赖，转而使用本地区货币或人民币进行结算[3] - 美元在全球南方经济体外汇储备中的占比在去年降至58%，较2020年下降7个百分点，为20年来最低水平[3] - 对美元的依赖造成结构性脆弱性，使新兴市场经济稳定与美国经济决策捆绑，促使这些国家在贸易和投资领域加强合作以减少美元使用[3] 行业应用与技术拓展 - 印度和俄罗斯等地区的买家过去主要从欧美采购传感器，现已转向购买中国制造的传感器产品，并且扩展到医疗保健、石化和机器人技术领域[5] - 中国在工业自动化、智能制造等领域的技术进步，是吸引新兴市场买家转向中国产品并使用人民币结算的原因之一[5] - 去年中国货物贸易人民币结算额达12.4万亿元人民币（1.7万亿美元），同比增长15.9%[5]

美元霸权面临的挑战 - 美国国债规模超过30万亿美元，对美元构成压力[1] - 美国将美元和SWIFT系统武器化，例如在俄乌冲突后冻结俄罗斯资产，引发全球对美元的信任危机[7] - 全球出现去美元化趋势，越来越多国家开始尝试使用人民币、欧元或本币进行贸易结算[1][7] 中美经济关系演变 - 2001年中国加入世贸组织后，中美进入十年精诚合作黄金时代，中国工业化进程刷新人类历史纪录，国力暴涨[3] - 美国通过印钞和金融游戏将巨额财富收入囊中，华尔街和硅谷富豪资本身价飙升，但导致本国工业空心化和铁锈地带扩大[5] - 中国外汇储备曾因美国量化宽松政策而价值缩水，后通过调整如购买巴西大豆、阿根廷牛肉等策略将外汇储备稳定在3万亿美元左右[5] 人民币国际化的机遇与路径 - 中国制造业崛起支撑全球半壁江山实物贸易，未来谁能有效供给世界产品，谁就是真正的货币锚[9] - 人民币国际化并非要与美元死磕，而是为自身及周边伙伴建立金融避风港，减少美元暴雷的连带冲击，策略是与产能挂钩、与区域经济体金融绑定[9] - 人民币成为国际货币需警惕金融膨胀导致产业虚脱的风险，制造业是根基，金融仅是工具[11][13] 全球货币体系的历史与未来 - 美元霸权建立在石油美元体系上，美国与沙特协议以美元结算石油，并通过加息、降息等货币政策影响全球经济[17] - 货币霸权更替是渐进过程，历史上英镑衰落因滥用货币区优势导致全球信任危机，今日美元因金融制裁面临类似挑战[17] - 美元霸权不会一夜崩盘，但弱化是真正趋势，特朗普发起贸易战加剧全球对美元的疑虑，新兴经济体正带动去美元化和结算多元化[19]

中国铁矿石贸易格局演变 - 中国钢铁产量占全球一半以上 每年需进口铁矿石十多亿吨 主要来源为澳大利亚和巴西[2] - 过去定价权由澳大利亚必和必拓 力拓等矿企掌握 采用美元结算 中国钢厂平均净利率不足1% 而澳大利亚矿企年利润超200亿美元[2] - 历史上中国采购分散 各钢厂单独议价 处于被动地位[2] 中国为提升议价权所做的战略布局 - 推进铁矿石来源多样化 重点开发几内亚西芒杜铁矿 该矿为全球最大未开发铁矿 品位高 规划年产能1.2亿吨 于2025年9月试生产并开始发运[4] - 通过资本纽带增强影响力 中国铝业成为力拓最大单一股东 福蒂斯丘金属集团从中国银团获得142亿元人民币贷款并以铁矿石还款[4] - 于2022年成立中国矿产资源集团 集中了约40%的进口采购权 形成统一谈判平台 国家发改委与市场监管总局介入协调[4] 历史背景与转折事件 - 2003年中国加入世贸后 粗钢产量从2.7亿吨五年内增至5.1亿吨 铁矿石价格从每吨不到40美元涨至超140美元 中国多支付约7000亿元人民币[5] - 2009年中国钢铁工业协会组织联合谈判失败 因力拓员工胡士泰窃取中方谈判底价与策略并泄露给矿企 此事促使中国决心整合采购力量[5] 近期市场状况与矛盾焦点 - 2024年中国粗钢产量近10亿吨 铁矿石进口占全球海运量的72% 但钢厂利润仍低[7] - 2025年上半年铁矿石价格波动 中国矿产资源集团推动季度定价以降低风险[7] - 力拓和巴西淡水河谷已开始部分使用人民币结算 而必和必拓对华年出口约2.4亿吨 占其总销量19.4% 但仍坚持美元结算[7] 与必和必拓的谈判与博弈 - 2025年8月下旬 中国矿产资源集团与必和必拓就2026年长协谈判 集团要求以人民币结算并以现货价80美元/吨为基础 必和必拓要求美元结算并提价15%至109.5美元/吨[9] - 谈判僵持数周后 集团于9月30日通知暂停所有必和必拓美元铁矿石采购 包括12艘在途船货[9] - 必和必拓股价下跌 其收入约一半依赖铁矿 对华销售依赖度达65% 中国转而向已接受人民币的淡水河谷等其他供应商采购[9] - 西芒杜项目进展及中国宝武等钢厂的统一行动 增强了中方谈判筹码[9] 博弈结果与协议达成 - 暂停采购九天后 必和必拓于10月9日签署协议 同意第四季度30%的现货贸易以人民币结算 价格接近中方要求[11] - 首批人民币结算覆盖30%交易量 双方约定2026年评估全面转向人民币定价[11] 事件深远影响与行业意义 - 此次博弈本质是定价规则变革 人民币进入铁矿石结算体系 将汇率风险转移回卖方 有助于降低中国钢厂成本[13] - 澳大利亚铁矿石出口占其GDP约6% 对华出口占比超80% 人民币结算推广将削弱其溢价能力 预计2025年出口收入减少110亿澳元[13] - 西芒杜项目满产后将增加全球供应约10% 削弱现有垄断格局[13] - 力拓和淡水河谷跟进人民币结算 将扩大铁矿石贸易中人民币使用量 提升中国在资源贸易中的地位并推动人民币国际化[13]

贸易关系转变 - 中国暂停澳大利亚最大铁矿石企业必和必拓所有以美元计价的交易 [3] - 中国要求后续铁矿石贸易需使用人民币计价结算 [3] - 必和必拓已因压力在部分交易中开始使用人民币结算 [6] 定价权与市场结构 - 此前铁矿石价格由西方普氏价格指数决定 [3] - 澳大利亚将成本约10美元/吨的铁矿石价格推高至200美元/吨 [4] - 改用人民币计价意味着定价主导权转向中国 [3][6] 中国战略举措 - 2022年成立中国矿产资源集团，统一负责铁矿石采购以提升议价能力 [6][8] - 通过全球参股矿业巨头（巴西、秘鲁、非洲）以资本换取话语权 [10] - 在非洲几内亚开发西芒度铁矿，初期预估年产能达1.2亿吨高品质铁矿石以降低对澳大利亚依赖 [10] 市场背景与依赖度 - 铁矿石为澳大利亚第一大出口商品，中国长期吸纳其近70%的铁矿石出口 [3] - 澳大利亚矿产出口收入占其出口总额的60% [14] - 澳大利亚每年从中国赚取的铁矿石收入超过美国与欧洲之和 [1] 人民币国际化影响 - 铁矿石是全球交易量最大的工业原料，其结算货币转变对美元霸权构成挑战 [16] - 中国已在大豆、牛肉及部分石油、天然气贸易中推动人民币结算 [16] - 此举旨在推动全球贸易体系多元化，减少对美元的依赖 [16][18]

人民网伦敦10月20日电（徐量）中国银行于20号在伦敦举办"人民币国际化路演（伦敦站）"活动,吸引了来自中国人民银行、英国政府机构、伦敦金融 城、国际金融同业、跨国企业及智库代表等近百位嘉宾出席，共同探讨人民币国际化进程与跨境金融合作新机遇。 中国银行伦敦分行行长方文建致欢迎辞。主办方供图 本次活动是中国银行2025年人民币国际化全球系列推广活动的重要一站，旨在进一步推动人民币在跨境贸易与国际投融资中的使用，深化中英及欧洲地 区金融合作。活动现场，与会代表围绕人民币在跨境支付清算、贸易结算、投融资服务、外汇交易与风险管理、债券融资等领域的应用展开深入交流，并分 享人民币市场发展趋势、金融基础设施合作与产品创新最新进展。 与会嘉宾围绕人民币国际化进程与跨境金融合作展开热烈讨论。主办方供图 活动当天还举行了"人民币产品与项目奖"颁奖仪式，对在跨境人民币业务创新、服务推广及市场培育方面表现突出的八家合作机构给予表彰，进一步凝 聚市场合力，推动构建开放协同的人民币生态圈。 据了解，作为中国现代金融业在国际金融中心设立的第一家分支机构，中国银行伦敦分行自2011年在伦敦启动建设离岸人民币市场以来，稳步推进人民 币相关业 ...