债务重组及资产出售进展 - 公司与合作方正在筹划债务重组及重大资产出售 [1] - 尚未与银行债权人签署任何协议 [1] - 具体合作细节及核心条款需进一步论证协商 [1] 司法拍卖事项 - 晶岛国商购物中心（深圳皇庭广场）司法拍卖处于公示阶段 [1] - 拍卖成交及成交价格存在不确定性 [1] - 该事项对公司具体影响尚不能确定 [1]

拍卖事件核心信息 - 香港大亨杨受成通过苏富比公开拍卖426瓶珍藏葡萄酒 总价值逾1000万港元（130万美元）[1] - 拍卖会将于9月10日举行 藏品命名为"杨受成博士至尊窖藏珍酩"[1] - 藏品包含罗曼尼康帝、柏图斯及帕玛堡酒庄等顶级名庄精选[1] 藏品价值特征 - 苏富比洋酒部亚洲区主管评价该窖藏"专注于洋酒界最璀璨瑰宝"而非以数量取胜[3] - 藏品由杨受成以"极致的匠心"精心挑选组成[3] 公司财务背景 - 英皇集团旗下上市地产公司英皇国际披露 截至3月31日集团166亿港元银行借贷已逾期及/或违反贷款协议条款[3] - 集团已向部分贷款机构提交修改后的债务重组方案 寻求延长银行借款期限[3] 集团业务范围 - 英皇集团总部位于香港 业务涵盖房地产、钟表珠宝、娱乐及金融服务等领域[3]

公司债务重组计划 - 公司计划通过以股抵债方案化解债务风险 整合酒店管理、代建运营、商业管理及产业服务类轻资产子公司股权作为偿债资源[5] - 设立挚享平台（含盛元挚享和盛筑挚享）开展酒店管理与代建运营业务 平台预测估值460亿元 拟以不超过20%股权置换不超过92亿元债权[6] - 后续将设立至启平台开展商业管理与园区运营业务 平台预测估值340亿元 拟以不超过20%股权置换不超过68亿元债权[6] 诉讼事项 - 子公司山西荣太房地产涉及建设工程合同纠纷 被诉拖欠工程款5,362万元及利息50万元 案件尚未开庭审理[9][10][11] - 公司及控股子公司另有未披露诉讼涉及金额16.29亿元 约占最近一期经审计归母净资产的10.97% 主要为借款及工程合同纠纷[12] 债务逾期情况 - 公司及下属子公司新增到期未支付债务本金14.87亿元 正与金融机构协调展期事宜[15] 资产减值计提 - 2025年半年度计提存货跌价准备5.58亿元 主要基于开发成品和开发成本的可变现净值测试[18][19] - 同期计提信用减值损失3.79亿元 按金融工具信用风险三阶段模型计量预期信用损失[20] - 减值计提合计减少合并利润总额9.38亿元 减少归母净利润7.43亿元[20] 公司治理与财务基础 - 半年度报告经董事会审议通过 所有董事均出席会议[2] - 报告期无利润分配或公积金转增股本计划[3] - 控股股东及实际控制人未发生变更 无优先股股东持股[4][5]

核心观点 - 公司正通过保交付、债务重组和战略转型应对行业调整 展现韧性并寻求新发展路径 [2][5][7] 财务表现 - 上半年营收约725.7亿元 净亏损约196.5亿元 主要因项目结算规模下降及资产减值增加 [2][6] - 总资产约9093亿元 高于总负债 净资产保持约239亿元正值 [2] - 自2022年以来通过资产处置回笼资金超650亿元 包括出售万达商管、长鑫科技及蓝箭航天等股权 [3] 保交付进展 - 上半年累计交付房屋约7.4万套 近三年累计交付超170万套 交付量居行业榜首 [2] - 交付相关刚性资金需求逐步减少 未来整体资金压力有望放缓 [4] 债务重组 - 境外债务重组取得突破：77%公开票据持有人和49%银团贷款方已签署重组协议 预计年内完成整体重组 [5] - 重组后可减少有息债务约117亿美元（约840亿元人民币） 预计最多增加净资产约700亿元 [5] - 新债务融资成本降至1.0%-2.5% 期限最长可达11年 大幅优化债务结构 [5] 战略转型 - 推行"一体两翼"战略：科技建造领域已有28款建筑机器人投入商用 累计交付超4600台 服务覆盖全国34个省级行政区 [6] - 代管代建业务累计承接项目超200个 管理面积近2000万平方米 上半年新签规模位列行业第十 [6] 市场信号 - 8月22日获纳入恒生综合指数 达标港股通门槛 释放市场信心修复与流动性改善信号 [6]

董事会决议 - 第八届董事会第三十八次会议于2025年8月28日以通讯方式召开 全体9名董事参会并表决 [1] - 会议审议通过两项议案 表决结果均为同意9票 反对0票 弃权0票 [1] 半年度报告 - 董事会审议通过公司《2025年半年度报告及摘要》 [1] - 报告已经第八届董事会审计委员会事前审议通过 [1] - 具体内容在上海证券交易所网站披露 [1] 债务重组担保安排 - 2024年9月公司与江苏资管开展债务重组业务合作 原定期限1年 将于2025年9月9日到期 [1] - 公司以自有房产 天津美克以自有房产为该项业务提供抵押担保 [1] - 双方同意将合作期限延长一年 担保期限相应延长一年 [1] - 具体担保内容以合同为准 [1]

业绩表现 - 2025年上半年收入725.7亿元，股东应占亏损190.78亿元，每股亏损0.69元 [1] - 权益合同销售金额167.5亿元，权益合同销售面积205万平方米 [1][3] - 完成房屋交付7.4万套，交付量位居行业榜首 [1] 债务重组进展 - 境外债务重组已获77%持有人同意，涉及外部有息债务本息160亿美元及股东贷款12亿美元 [2] - 重组后最高降债规模达117亿美元，融资成本预计降至1.0%-2.5%，期限最长11年 [2] - 境内通过融资协调机制推动项目白名单化，新增融资及存量贷款展期改善流动性 [2] 经营策略 - 实行滚动预算管理严格控制开支，2022年以来资产处置回笼资金650亿元 [3] - 采用分类销售管理策略盘活资产，坚持"一盘棋"思维推行资源额度控制 [1][3] - 通过政企协同、金融机构支持及合作伙伴协作推动项目问题解决 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入62.03亿元同比下降53% [1] - 毛亏49.66亿元 拥有人应占溢利102.02亿元实现扭亏为盈 [1] - 境外债务重组产生317.56亿元非现金收益 显著调节中期利润 [1] 债务重组情况 - 境外债务重组总规模63.15亿美元 转换为22亿美元新债务及41.15亿美元新强制可转换债券与永续证券 [1] - 贷款总额从2024年末983.73亿元下降至2025年中期669.97亿元 [2] - 净借贷比率约743% 现金资源总额58.31亿元 [2] 资产减值与亏损 - 其他亏损净额33.26亿元 含金融资产公平值损失/诉讼拨备/商誉减值亏损 [2] - 预期信贷亏损模式下的减值损失97.25亿元 较2024年同期2.97亿元大幅上升 [2] - 计提项目包括贸易应收款项信贷亏损拨备及财务担保拨备 [2] 业务结构分析 - 物业开发收入占比53% 为最大贡献业务 [1] - 区域收入分布：北京29% 环渤海18% 华东4% 华南20% 华中22% 华西7% [1] 行业前景与战略 - 房地产市场持续调整 行业风险仍处于出清过程 [1][3] - 行业将进入存量提质增效阶段 商管/资管/养老/物业/城市更新/存量资产处置业务迎发展机会 [3] - 公司将继续积极化解债务风险 专注物业项目交付并改善净借贷比率 [2]

公司债务重组进展 - 融创中国董事会负责人孙宏斌公开表示公司最困难时期已经过去[1] - 公司境外债务总额95.5亿美元（约680亿元人民币）[3] - 75%境外债权人支持债务重组方案[1] - 债务重组方案为全额债权转股权 转股价最低3.5港元（当前股价约1.43港元）[3] - 重组方案将于9月15日进行债权人聆讯投票[3] 债务重组成效 - 已完成900亿元人民币债务重组[5] - 2025年初成功重组145亿元境内债 削减50%债务规模[5] - 若境外债重组成功 本轮减债总额将超过750亿元人民币[5] 业务转型战略 - 公司投资45亿元建设清华大学附属融创青岛医学中心[8] - 向清华大学捐助10亿元资金[8] - 全面布局医疗康养产业[8] - 中国人口老龄化比例从10.2%升至18.7%[6] 房地产销售表现 - 融创上海壹号院第四次开盘2小时售罄[10] - 该项目累计销售额超170亿元[10] - 成为上半年全国单盘销售冠军[10] 历史资产交易 - 2017年融创中国以631.7亿元收购万达商业旗下资产[11] - 后续将收购的多处万达资产进行拍卖 成都项目8折甩卖[11] 行业对比 - 恒大负债2.5万亿元[1] - 万达负债6000亿元并贱卖80多座万达广场[1] - 融创中国负债近万亿元[1]

核心观点 - 中国房地产行业进入风险出清阶段 多家房企债务重组取得突破性进展 [1] - 远洋集团通过境内外债务重组实现非现金收益扭亏为盈 但经营基本盘仍面临挑战 [1][2] 财务表现 - 营业额62.03亿元同比下降53% 毛亏49.66亿元 毛亏率80% [1] - 公司拥有人应占溢利102.02亿元 去年同期亏损53.82亿元 扭亏主要得益于债务重组非现金收益 [2] - 净借贷比率743% 上年末为42020% 借贷总额669.97亿元同比下降31.89% [8] - 现金资源总额58.31亿元 无法覆盖416.76亿元一年内到期贷款 [8] 经营状况 - 物业开发收入32.96亿元同比下降68% 占总收入53.14% [3] - 协议销售额133.7亿元同比下降27.06% 销售楼面面积84.9万平方米下降44% [3] - 平均销售价格上升41%至1.89万元/平方米 但入账销售价格下降至1.1万元/平方米 [3] - 交付可售楼面面积34万平方米同比下降55% [3] 区域分布与资产结构 - 北京区域贡献29%物业收入 环渤海18% 华南20% 华中22% 华东4% 华西7% [4] - 土地储备2723.2万平方米 权益部分1459.2万平方米 上半年未新增土地 [4] - 持有23个投资物业 可租赁面积356.5万平方米 物业投资营业额下降20%至1.44亿元 [6] 业务转型 - 轻资产业务收入占比提升至45% 物业管理收入13.48亿元 其他房地产相关业务收入14.15亿元 [6] - 代建业务拓展面积562万平方米 签约天津杭州石家庄等项目 [6] - 近年出售多个商业资产总金额超百亿元 包括成都远洋太古里50%股权等项目 [4][5] 债务重组进展 - 境外债务重组规模63.15亿美元 转换为22亿美元新债务及41.15亿美元新债券 [7] - 境内债务重组方案涉及180.5亿元 提出现金回购、资产抵债等化债手段 [9] - 现金回购及资产抵债预计化解110亿元债务 占总债务60.94% [9] - 股票收益权方案可清偿约16.28亿元债务 占比不足10% [10] - 长期展期方案将债务延期至2035年 利率调整为1% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收为22.9亿欧元 同比下降9.1% [3] - 第二季度EBITDA为8.01亿欧元 同比下降10.8% [3][14] - 第二季度运营自由现金流为4.23亿欧元 [3] - 第二季度资本支出为3.78亿欧元 同比显著减少 [14] - 自由现金流为1.37亿欧元流出 [16] - 利息成本为2.96亿欧元 现金税收为1100万欧元 [16] - 住宅服务收入下降9.1% 其中固定业务下降6.2% 移动业务下降11.3% [12][13] - 企业服务收入(不含建筑业务)下降2% [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 移动后付费用户基数保持稳定 尽管低端市场面临价格压力 [8] - 固定业务净流失量较2024年大幅减少 [9] - 6月移动网络技术事故导致住宅移动净流失1.7万用户 如无此影响应为净增4000用户 [11] - 网络事故对固定业务产生连锁影响 调整后净流失应为1.2万用户而非1.7万 [11] - 连接费收入下降主要源于FTTH渗透率提高导致首次激活减少 [12][13] - 建筑业务持续拖累EBITDA表现 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与债权人达成协议 将大幅减少现有债务负担和利息支出 [3][4] - 已开始实施保障计划 预计2025年10月初完成 [4] - 与Bouygues Telecom共同向Phoenix Tower出售InfraCoast 50%股权 预计获得4.8亿欧元现金收益 [5][19] - 主动采取措施最小化客户流失 在保持价格纪律的同时匹配竞争对手价格点 [8] - 专注于资本支出纪律 特别是在FTTH和5G领域 [14] - 目标将杠杆率降至4倍 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业趋势改善 用户流失率同比下降主要源于质量提升 [7] - 上半年面临竞争对手激进报价带来的价格压力 [8] - 市场定价环境仍然具有挑战性 特别是在低端细分市场 [8][36] - 预计2025年全年EBITDA减资本支出将实现增长 [15][25] - 法国市场净增用户量仍低于2020-2022年水平 [35] - 5月竞争达到顶峰后 7-8月市场定价略有缓和 [36] - B2B市场竞争激烈 价格持续下降且进入壁垒不高 [37] 其他重要信息 - 形式杠杆率为5倍 形式流动性为8.6亿欧元 [6][18] - 债务加权平均期限为5.7年 [18] - 多数处置收益将用于交易 [19] - 正在积极进行其他处置流程 [19] - 网络事故导致服务中断约8小时 受影响客户获赠100GB移动数据作为补偿 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 全年运营现金流指引的实现路径 - 预计EBITDA减资本支出增长主要来自资本支出减少 下半年资本支出将较2024年下半年进一步减少 [25][26] - 收入趋势改善但不会立即扭转 仍将为负增长 [25] 问题: 保障计划上诉进展及时间线风险 - 员工代表提起上诉要求暂停8月判决 但公司对10月1日完成重组时间表有信心 [27] - 重组计划仅影响债务减少和利息降低 对运营和员工无影响 [28] 问题: 法国市场整合及政治环境影响 - 不评论市场整合具体事宜 但持续积极评估投资组合 [29] - 当前法国政治局势对业务运营和交易能力无影响 [30] 问题: 竞争环境及B2B业务增长障碍 - 市场竞争仍然激烈 特别是低端移动市场 [33][36] - B2B市场面临价格下降和多小玩家进入挑战 [37] - EBITDA下降几乎全部源于收入下降的直接传导 [38] 问题: 固定服务收入下降细节及连接费收入基数 - 固定收入下降6.2% 其中约半来自核心电信业务 半来自连接费和OTT收入 [12][42] - 客户基数下降2% ARPU受竞争影响 [42] - 不提供连接费收入绝对数字 [42] 问题: InfraCo交易净收益估算 - InfraCo交易净收益预计约为4.6亿欧元 [45] 问题: Q3用户趋势及网络事故后续影响 - 不评论Q3具体数据 但指出市场净增用户量接近8万 各运营商分布更均衡 [48] - 与竞争对手差距从去年10-20万缩小至几千 [48] 问题: 资本支出减少的可持续性 - 资本支出强度降低主要源于网络投资减少和CP安装费用下降 [49] - 5G覆盖已达85%人口 FTTH覆盖4100万家庭 不再需要网络毛细血管投资 [50] - 数据消费增长率从30%降至10% 进一步支持资本支出减少的可持续性 [51]