新华保险举牌北京控股 - 新华保险于3月26日通过二级市场集中竞价交易方式增持北京控股港股无限售条件流通股15万股 占新华保险已发行普通股总股本的0.01% [1][2] - 权益变动后 新华保险持有北京控股港股普通股62,938,500股 约占北京控股总股本的5% 触发香港市场举牌规则 [1][2][3] - 北京控股是一家综合性公用事业公司 主营业务涵盖燃气、水务及环境等公用事业板块 [3] - 新华保险持有北京控股港股普通股股票的账面余额为16亿元 占其2024年年末总资产的比例为0.11% [4] - 新华保险权益类资产账面余额为3174.702亿元 占其上季末总资产的比例为21.13% [4] 险资举牌整体趋势 - 开年以来已有中国人寿、新华保险、平安人寿、阳光人寿、长城人寿等6家保险公司对13家上市公司股票进行增持并触发举牌 [1][6] - 举牌标的包括2家A股和11家港股 H股上市公司在险资举牌案例中出现频率较高 [1][7] - 险资举牌次数已超2021年、2022年、2023年全年 [6] - 保险公司连续持有H股满12个月取得的股息红利可免企业所得税 使得险资在投资港股时能进一步放大高股息率优势 [7] 举牌标的特征 - 以银行、公用事业等基础设施类为代表的资产受到险资追捧 [1][8] - 在年内被举牌的13家上市公司中 5家均为银行股 [7] - 六大国有银行H股平均动态股息率为5.71% 比A股对应银行的平均动态股息率4.69%高1.02个百分点 [7] - 北京控股2024年全年股息每股1.62港元 以3月26日收盘价30.85港元/股计算 股息率为5.25% [8] - 较高的股息率意味着更丰厚的收益回报 对追求稳定现金流的险资具有巨大吸引力 [8] 险资投资策略分析 - 险资长钱长投的诉求更加迫切 重点方向是增配并长期持有高股息股票等红利资产 [1] - 稳定且高额的股息收入能为险资提供持续资金流入 有助于保险资金的长期稳健运作 更好匹配保险业务的赔付需求和资金运用计划 [8] - 新华保险年内已两次举牌上市公司 1月27日通过协议转让方式以13.095元/股受让杭州银行逾3.29亿股股份 占其普通股总股本的5.45% [4]

险资举牌概况与规模 - 截至新闻发布时，险资年内举牌次数已达20次，与去年全年水平持平 [1] - 举牌涉及10家保险机构和16家上市公司 [1] - 弘康人寿举牌郑州银行H股，于6月27日以每股1.2068港元增持1600万股，持股比例达5.55%触发举牌，并于6月30日以每股1.1804港元继续增持2300万股，最终持股数量达1.35亿股，持股比例升至6.68% [1] 主要参与机构与标的 - 平安人寿年内举牌7次，包括对农业银行H股和邮储银行H股各两次举牌，最新持股比例分别为13.12%和13.10%，以及对招商银行H股进行三次举牌，最新持股比例为15.01% [2] - 其他主要举牌案例包括：新华保险举牌杭州银行、北京控股H股；长城人寿举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份；阳光人寿举牌中国儒意；瑞众人寿举牌中信银行H股、中国神华H股；中国人寿举牌电投产融 [2] - 举牌标的呈现高股息和H股占比较高的特征 [3] 举牌动因分析 - 低利率环境及相关政策引导是促使险资加大举牌力度的多重因素 [1] - 近两年相关部门出台多项鼓励险资等中长期资金入市的政策，优化投资生态，增加了险资入市积极性 [2] - H股估值较A股呈现一定折价，增值空间更大，且通过港股通投资享有一定税收优惠，与保险资金期限长、风格稳健的特性高度契合 [3] - 随着新会计准则即将全面实施，更多险企希望通过举牌实现权益法核算，以减少当期损益的波动性 [3] - 当前股票市场估值较低，未来或有较大升值空间，险企需把握低估值机会增配权益资产 [3]

举牌事件概述 - 弘康人寿于8月4日通过港股通买入港华智慧能源45.8万股，触发举牌，持股比例从4.9874%增至5.00005%，直接持有1.8163亿股 [2] - 以8月4日收盘价和汇率计算，弘康人寿持有港华智慧能源股票的账面余额约为人民币6.6亿元，占其2025年二季度末总资产的1.31% [2] - 今年以来险资举牌已达到22次，延续去年以来的火热态势，H股标的在举牌标的中占比较高 [1][2] 举牌标的特征 - 险资偏好具有较低估值、较低波动、较高分红、较高业绩确定性特征的资产 [1] - 公用事业是险资举牌的热门板块，银行、能源、交通、环保、电力设备等领域的上市公司也备受青睐 [3] - 被举牌标的通常具有估值较低、股息率较高、分红稳定等特征，例如城市燃气龙头估值安全边际突出 [2][3] 险资投资策略与驱动因素 - 险资增持并长期持有此类资产旨在增加权益配置盘的底仓资产，以获得稳定现金流并降低整体投资波动性 [1] - 驱动因素包括投资压力增大和会计准则切换，险资通过举牌追求长期稳定的投资收益 [4] - 举牌主要考虑为赚取高股息或增加长期股权投资，高股息资产具备穿越时间周期的稳健特性，与险企长期诉求相契合 [4] - 部分投资可计入长期股权投资并以权益法计量，使账面价值较为稳定，红利是举牌背后最主要的考量因素 [4] - 监管层鼓励长期资本入市，优化“长钱长投”配套政策，有望进一步打开险资投资股票的空间 [4] 港华智慧能源公司情况 - 港华智慧能源为香港上市的公用事业企业，业务主要涵盖城市燃气服务 [2] - 公司近年来营收增长明显，归母净利润在2024年创下近5年新高，管道天然气销售业务是其最主要收入来源 [2]

险资举牌事件概述 - 弘康人寿通过港股通二级市场买入港华智慧能源股票 持股比例达到5%触发举牌 [1][2] - 举牌前直接持有1.81172亿股（占比4.9874%） 举牌后增持45.8万股至1.8163亿股（占比5.00005%） [2] - 以8月4日收盘价和汇率基准 持仓账面余额约人民币6.6亿元 占弘康人寿2025年二季度末总资产1.31% [2] 险资举牌整体趋势 - 今年以来险资举牌达22次 延续去年火热态势 [1][2] - 举标标的涵盖A股和H股 其中H股占比较高 [2] - 2024年以来开启新一轮举牌高峰 驱动因素包括投资压力增大和会计准则切换 [4] 险资投资偏好特征 - 偏好较低估值 较低波动 较高分红 较高业绩确定性资产 [1] - 重点布局公用事业 银行 能源 交通 环保 电力设备等领域 [3] - 标的普遍具有估值较低 股息率较高 分红稳定等特征 [3] 举牌策略与投资逻辑 - 通过举牌追求长期稳定投资收益 看重稳定现金流和分红收入 [4] - 高股息资产具备穿越时间周期的稳健特性 与险企长期配置需求契合 [4] - 部分投资可计入长期股权投资并以权益法计量 保持账面价值稳定 [4] - 监管层鼓励长期资本入市 优化"长钱长投"政策拓展投资空间 [4] 标的公司经营表现 - 港华智慧能源为香港上市公用事业企业 主营城市燃气服务 [2] - 近年来营收增长明显 2024年归母净利润创近5年新高 [2] - 管道天然气销售业务系最主要收入来源 城市燃气龙头估值安全边际突出 [2]

保险资金举牌热潮 - 今年以来保险公司已举牌21次，超过2024年全年的20次 [1] - 7月当月有利安人寿、信泰人寿、泰康人寿和中邮保险4家险企举牌上市公司股票 [1] - 共有10余家保险公司累计举牌21次，包括平安人寿、新华人寿、瑞众人寿、中国人寿寿险公司等 [1] 举牌标的分析 - 被举牌上市公司包括邮储银行、招商银行、农业银行等10余只H股（含A+H股） [2] - 银行股被举牌次数最多，还涉及公用事业、能源、交通运输、科技等行业 [2] - 平安人寿已7次举牌银行股，邮储银行、农业银行H股被二度举牌，招商银行H股被3次举牌 [2] 举牌驱动因素 - 低利率环境下通过权益投资增厚投资收益有较大现实需求 [2] - 多项支持中长期资金入市的政策推出增强保险资金举牌动力 [1][2] - 截至一季度末保险公司资金运用余额34.93万亿元，较2024年末增长5.03% [2] - 人身险行业股票持仓市值2.65万亿元，长期股权投资规模约2.6万亿元，配比均超8% [2] 政策支持 - 财政部调整险资考核方式为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标"，权重分别为30%、50%、20% [3] - 完善考核方式有利于引导保险资金提高权益类投资占比，增加资本市场中长期资金供给 [3] 未来展望 - 业内普遍认为下半年保险资金举牌热潮仍将持续 [3] - 系列政策打通"长钱长投"入市堵点，险资权益资产配置空间有望进一步打开 [3]

险资举牌规模与参与机构 - 截至8月4日保险资金在A股及H股市场累计举牌达21次 超越去年全年水平 [1][2] - 参与机构包括中国人寿 平安人寿 新华保险 瑞众人寿 中邮人寿 长城人寿 阳光人寿 泰康人寿 信泰人寿 利安人寿等十余家 [2] - 举牌标的涵盖银行 能源 公共事业等领域 包括农业银行 邮储银行 招商银行 中信银行 杭州银行 电投产融 大唐新能源 中国神华 中国水务 江南水务 绿色动力环保等 [2] 港股市场偏好与投资案例 - 香港上市公司受险资青睐 中邮人寿7月4日买入绿色动力环保H股72.6万股 持股比例达5.0722% [2] - 泰康人寿作为基石投资者取得峰岹科技H股8.69%股份 [3] - 平安人寿及关联资管三度举牌招商银行H股 对农业银行H股和邮储银行H股各进行两次举牌 瑞众人寿举牌中信银行H股 [3] 投资策略与驱动因素 - 险资通过高息股填补利率下行导致的现金收益缺口 偏好银行 交运 公用事业等分红率较高行业 [1][3] - 港股因估值较低 股息率较高 更适合作红利标的长期持有 [3] - 利率长期下行及非标供给不足导致"资产荒" 险资缺乏提供长期稳定收益的优质资产 [4] 会计准则影响与配置调整 - 新金融工具会计准则(IFRS9)实施促使险资调整资产配置 [6] - 将高息股计入FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益)可降低利润波动性 [6] - 长期股权投资以权益法计量有助于贡献稳定投资收益 [5] 战略协同与政策支持 - 新华保险举牌杭州银行旨在优化资产配置 增加长期股权投资 促进银保业务协同 [5] - 中邮人寿举牌东航物流落实中国邮政与东航战略合作 连接金融与物流要素 [5] - 财政部拉长国有险企考核周期 国家金融监管总局上调权益资产配置比例上限5% 为险资入市创造有利条件 [1][7][9] 资金规模与政策空间 - 截至2024年底保险资金运用余额约33万亿元 实际投资A股比例约11% 距离25%政策上限仍有较大空间 [7] - 国有险企考核调整为"当年度指标+3年周期指标+5年周期指标"组合方式 弱化短期收益压力 [8] - 保险资金长期投资改革试点已有6只险资系私募证券投资基金进入运作阶段 [9]

险资举牌规模与趋势 - 截至8月4日保险资金在A股及H股市场累计举牌达21次 超越去年全年水平 [1] - 举牌机构包括中国人寿 平安人寿 泰康人寿等十余家 标的涵盖银行 能源 公共事业等领域 [1][2] - 香港上市公司受险资青睐 例如中邮人寿持有绿色动力环保H股5.0722% 泰康人寿持有峰岹科技H股8.69% [2] 举牌动因与投资策略 - 险资通过高息股填补利率下行导致的现金收益缺口 重点关注银行 交运 公用事业等分红率较高行业 [3][4] - 新会计准则IFRS9实施推动险资增配FVOCI类资产 高息股计入FVOCI可降低利润波动 [4][6] - 部分举牌基于战略协同考量 如新华保险投资杭州银行促进银保业务协同 中邮人寿投资东航物流落实集团战略合作 [5] 政策环境与市场影响 - 财政部拉长国有险企考核周期 净资产收益率考核调整为年度30% 三年50% 五年20%权重组合 [7][8] - 国家金融监管总局将权益资产配置比例上限调高5% 为险资提供更大投资空间 [9] - 保险资金运用余额约33万亿元 实际A股投资比例约11% 距离25%政策上限仍有提升空间 [7] 产品创新与市场发展 - 险资系私募证券投资基金已设立6只 包括鸿鹄基金系列 泰康稳行一期 太保致远1号等 [9] - 长期投资试点始于2023年 通过私募基金形式拓展险资参与资本市场深度 [9]

险资举牌动态 - 2025年截至7月28日险企已完成21次举牌 超过2024年全年并刷新近五年纪录 涉及平安人寿 中邮保险 新华保险 瑞众人寿 中国人寿等公司 [1] - 本轮举牌热由利率下行 监管鼓励与资产负债管理需求多重因素驱动 反映险资日趋成熟的长期价值投资路线 [1] - 银行股是举牌焦点 平安人寿及其关联资管公司合计触发7次举牌 港股银行持仓市值占险资港股总持仓40%以上 [1] 平安系银行股操作 - 平安系对招商银行H股年内三度举牌 持股比例从5%升至15% 累计增持4.61亿股耗资超215亿港元 [1] - 平安系对农业银行H股 邮储银行H股各进行两次举牌 采用"阶梯式增持"策略将银行H股作为核心配置资产 [1] 险资投资逻辑 - 险资买入国有大行H股基于股息率 税收优势 流通盘规模 监管要求 抗周期属性等多因素决策 [2] - 通过举牌并派驻董事可按权益法核算投资收益 规避二级市场波动对财务报表的冲击 [2] - 部分举牌行为超越财务投资范畴 如新华保险举牌杭州银行深化银保合作 中邮保险举牌东航物流打通产业链 [2] 险资权益配置 - 2025年一季度国内保险资金中股票和基金占比达13.3%创历史新高 [3] - 新华保险2024年权益类资产占比近20% 2025年上半年进一步提升2个百分点 [3] - 中国太平2024年权益类资产占比13.9% 计划未来三年内提升5个百分点 [3] 监管政策导向 - 财政部7月11日印发通知强化保险资金长期投资稳定性 引入五年周期考核指标 [4] - 新考核体系将净资产收益率和资本保值增值率调整为"当年度+三年+五年周期"指标 权重分别为30% 50% 20% [4]

A股市场动态 - 北京市国有资产经营有限责任公司收购瑞银证券、方正证券旗下瑞信证券股权，持股比例达85.01%，并将瑞信证券更名为北京证券 [2] - A股融资余额截至7月22日达19196.13亿元，创4月以来新高，单日增加150.48亿元，连续两日增量超150亿元 [2] - 329家上市公司发布2025年中期分红相关公告 [2] - 年内保险公司举牌21次，超过2024年全年及2021-2023年总和，创五年新高 [2] - 禾元生物成为科创板第五套上市标准重启后首家完成IPO企业，从过会到注册生效仅用十多个工作日 [3] 理财市场动态 - 新基金发行加速，15只基金7月24日集中成立，部分募集期压缩至3-5天 [4] - 央行7月25日开展4000亿元1年期MLF操作 [4] - 基本养老保险基金委托投资规模持续扩大，有望为资本市场注入长期资金 [4] - 债券ETF总规模突破5076.95亿元，较年初增长191.82%，产品数量达39只 [4] - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转此前两年净减持趋势 [5] - 个人养老金基金总规模突破120亿元，正收益产品占比近九成，数量扩容至297只 [5] 政策与行业动态 - 央行与农业农村部联合发文推动完善农村金融服务体系 [6] - 市场监管总局7-9月开展充电宝质量安全集中整治 [6] - "十四五"期间基本医保参保率稳定在95%，2024年参保人数达13.27亿人，长期护理保险覆盖1.9亿人 [6] - 二季度末金融机构人民币贷款余额268.56万亿元，同比增长7.1%，上半年新增贷款12.92万亿元 [7] - 上半年消费品以旧换新政策带动超6600万消费者购买家电1.09亿台，超6900万消费者购买数码产品7400万件 [7]

险资举牌动态 - 中邮保险买入72.6万股绿色动力环保H股触发举牌，占H股股本5.0722% [1][7] - 截至7月22日保险公司年内举牌21次，超过2024年全年及2021-2023年三年总和 [2] - 7月以来险资已4次举牌，涉及利安人寿、信泰人寿、中邮人寿和泰康人寿四家公司 [5][6][7] 举牌标的分析 - 银行股被举牌次数最多，涉及邮储银行、招商银行等12只H股，占总数17只标的的70.6% [10][12] - 平安人寿年内7次举牌银行股，持有招商银行H股比例达15%，账面余额341.71亿元 [12][13] - 高股息特征显著，标的包括公用事业、能源、高科技等行业，如华菱钢铁持仓市值16.96亿元 [5][10][11] 举牌驱动因素 - 长期低利率环境下权益投资对提升收益的重要性凸显 [2][18] - 新金融工具准则实施推动高股息个股和长期股权投资以稳定报表 [11][18] - 政策打通"长钱长投"堵点，如财政部引入五年周期考核指标 [19][20][21] 权益配置趋势 - 一季度末险资股票持仓2.65万亿元，长期股权投资2.6万亿元，配比均超8% [22] - 试点政策松绑资本约束，如扩大长期投资试点范围与资金量 [22] - 险资注重高股息低波红利股与成长股结合，穿越周期配置 [16][18]