投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心观点 - 冷冻烘焙业务并表贡献收入增量 新品与渠道双轮驱动市场开拓 控费措施推动盈利能力提升 [2][3][4] - 烘焙预拌粉业务作为战略发展方向 有望构筑第二增长曲线 [4] 财务表现 - 2025年H1实现营收2.04亿元(同比+8.63%) 归母净利润0.35亿元(同比+22.64%) 扣非归母净利润0.35亿元(同比+27.73%) [2] - 2025Q2实现营收1.02亿元(同比+6.85%) 归母净利润0.18亿元(同比+11.04%) 扣非归母净利润0.17亿元(同比+14.15%) [2] - 预计2025-2027年归母净利润为0.78/0.93/1.08亿元 分别同比增长22%/18%/17% [5] - 对应2025-2027年PE分别为37/31/27倍 [5] 业务分拆 - 酱汁类调味料Q2营收0.69亿元(同比-8.23%) 粉体类调味料营收0.22亿元(同比+10.84%) 食品添加剂营收0.01亿元(同比+77.96%) [3] - 冷冻烘焙业务通过收购嘉兴艾贝棒食品实现 Q2并表收入1049万元 [3] - 餐饮渠道营收同比+3.18% 食品加工渠道+6.43% 品牌定制渠道+7.93% 直营商超渠道+897.62% [3] - 华东地区营收同比+7.85% 华北地区-11.14% 东北地区+21.38% 华中地区+0.37% 华南地区+34.91% 其他地区+106.63% [3] 盈利能力 - Q2毛利率37.35%(同比-0.71pct) 主要受低毛利冷冻面团业务并表影响 [4] - 剔除冷冻业务后原有复调业务毛利率39.82%(同比+1.66pct) [4] - Q2归母净利率17.19%(同比+0.65pct) 扣非归母净利率17.08%(同比+1.09pct) [4] - H1四项费率合计同比-3.12pct 其中销售费用率同比-2.52pct [4] - Q2四项费率合计同比-2.56pct 销售费用率同比-2.24pct [4] 增长驱动因素 - 深度服务原有客户 持续加大新产品和新客户拓展 [4] - 战略性拓展烘焙业务 烘焙预拌粉作为重要发展方向 [4]

财务表现 - 2025年半年度营业收入达20.42亿元 同比增长2.57% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元 同比增长4.30% [2] - 净利润增速高于营收增速 显示盈利能力有所提升 [2]

财务表现 - 上半年营业收入19.34亿元 同比增长68.24% [1] - 净利润1.81亿元 同比增长906.85% [1] 利润分配 - 不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

股价表现 - 8月25日收盘价15.22元 较前一交易日上涨1.26% [1] - 当日成交量43634手 成交金额达0.66亿元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入15.83亿元 同比增长33.74% [1] - 归属上市公司股东净利润6164.26万元 同比增长44.87% [1] - 扣非净利润6018.31万元 同比增长46.01% [1] 资金流向 - 8月25日主力资金净流入683.45万元 [1] - 近五日主力资金累计净流入376.70万元 [1] 业务概况 - 主要从事仪器仪表及相关产品的研发、生产和销售 [1] - 业务涵盖工业自动化、电力电子、环境监测等领域 [1] - 属于浙江板块上市公司 在细分市场具有影响力 [1]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入16.21亿元，同比增长19.88% [1] - 归母净利润0.27亿元，实现扭亏为盈 [1] - 扣非净利润0.06亿元，实现扭亏为盈 [1] 业务收入分析 - 小分子原料药业务收入15.00亿元，同比增长20% [2] - 小分子制剂业务收入0.61亿元，同比下降7% [2] - 基因细胞治疗业务收入0.33亿元，同比增长71% [2] - 新分子业务收入0.22亿元，同比增长128% [2] 区域市场表现 - 欧洲市场收入5.09亿元，同比增长35% [2] - 北美市场收入5.62亿元，同比增长33% [2] 业务发展动态 - 小分子原料药业务引入新客户40家（其中美国24家） [2] - 客户询盘总数997个，已签订项目数532个（不含J-STAR） [2] - 新分子业务新签订单4186万元，累计为38家客户的67个项目提供服务 [3] - 获得海外双载荷ADC IND整包项目 [3] - 奉贤工厂及外高桥研发生产基地通过欧洲QP审计 [3] 盈利能力指标 - 2025年上半年整体毛利率28%，第二季度单季度毛利率29% [4] - 海外市场毛利率40% [4] - 小分子原料药业务毛利率37% [4] - 第二季度归母净利润0.31亿元，实现扭亏为盈 [4] - 剔除新业务亏损1.1亿元后，小分子原料药业务净利润1.4亿元，净利率9.2% [4] - 进一步剔除斯洛文尼亚工厂2700万元亏损后，小分子原料药主业净利率恢复至10%以上 [4] 财务预测调整 - 2025年营收预测从34.89亿元调整为35.26亿元 [5] - 2026年营收预测从40.55亿元调整为41.41亿元 [5] - 2027年营收预测从47.00亿元调整为48.51亿元 [5] - 2025年EPS预测从0.14元调整为0.16元 [5] - 2026年EPS预测从0.44元调整为0.55元 [5] - 2027年EPS预测从0.88元调整为0.85元 [5] - 对应2025年8月25日收盘价24.62元/股，PE分别为149倍、45倍和29倍 [5]

财务表现 - 上半年实现营业收入290.78亿元 同比增长17.98% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为27.68亿元 同比增长9.88% [2] 股东回报 - 以34.68亿股为基数向全体股东每10股派发现金红利3.20元（含税） [2] - 共派发现金红利11.1亿元（含税） [2]

业绩表现 - 公司预计第三季度净利润为42.46亿元至46.99亿元 [1] - 净利润同比增长15.41%至27.74% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入17.06亿元，同比增长11.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4229.21万元，同比增长17.49% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利 [1] - 不送红股 [1] - 不以公积金转增股本 [1]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入8.66亿元，同比增长28.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9603.98万元，同比增长60.94% [1] - 基本每股收益0.12元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.65亿元，同比增长19.66% [1] - 2025年上半年净利润5585.95万元，同比增长130.08% [1]