市场终于开始接受鲍威尔传递的信息：美联储对开始降低利率并不急迫。 鲍威尔表示，随着政策制定者寻求对关税政策有更多了解，由于特朗普的全面征税，通胀上升和失业率 增加的风险已经增大。这使得美联储面临两难选择。 Allianz Global Investors全球固定收益首席投资官Michael Krautzberger认为，央行最终将优先支持劳 动力市场，只要确信物价上涨主要是由关税造成的。虽然通胀飙升可能是短暂的，但美联储将警惕对就 业和增长可能产生的长期影响。 在鲍威尔上周重申了美联储在货币政策上的"观望"立场后， 交易员积极增加了对基准贷款利率在2025年 降幅不足75个基点的押注，且首次降息预计要到7月才会开始。 更令人震惊的是，期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风 险， 其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年不会降息。 在最新的就业数据显示4月招聘依然强 劲之前，互换合约曾显示，最早在下个月降息的可能性很大。 未来几周，美国经济的走势和通货膨胀数据将对这一押注的成败起到关键作用。 华尔街预期分歧加剧！美联储面临通胀与就业之间两难 华尔街对今年降息幅度的预测从0到 ...

纪要涉及的行业或者公司 主要涉及美国宏观经济，以及与美国有贸易往来的国家如英国、印度、日本、韩国、越南、中国等；涉及的机构有美联储（FOMC）、美国商务部经济分析局（BEA）、美国劳工统计局（BLS）等 [1][2][3][4] 纪要提到的核心观点和论据 1. **贸易关税方面** - **核心观点**：本周美英握手贸易协议未显示关税会大幅下降，10%关税税率可能是后续贸易谈判底线 [1][2][4] - **论据**：美英协议仅对前10万辆汽车进口关税从25%降至10%，占美国汽车进口总量比例小；美国与英国有贸易顺差仍维持10%基线税率，且英国占美国进口总额仅2%，对贸易加权平均关税影响不大 [2] 2. **经济增长方面** - **核心观点**：Q1 GDP增长高估了经济疲软程度，Q2经济活动将有变化 [3][4][5][6] - **论据**：3月贸易逆差创纪录达1405亿美元，进口因抢关税而激增178亿美元（环比+4.4%），出口仅增长5亿美元（环比0.2%）；黄金进口数据显示Q1实际GDP增长将从-0.3%（季调年率）上修至-0.2%；Q1私人国内最终购买（PDFP）加速，但Q2预计放缓，Q2实际GDP预计增长1.0%（季调年率），因进口下降将对实际GDP有正向贡献 [3][5][6] 3. **劳动力市场方面** - **核心观点**：Q2劳动力市场状况预计恶化，但目前数据表现有韧性 [7] - **论据**：4月非农就业人数增加17.7万，失业率维持在4.2%，截至5月3日当周初请失业金人数降至22.8万（季节性调整后） [7] 4. **消费与生产方面** - **核心观点**：预计4月消费者支出疲软但生产有韧性 [9][10] - **论据**：预计4月零售销售环比下降0.3%，主要因汽车经销商销售回落，汽油站和建材店销售也预计下降，控制组销售预计仅增长0.1%；预计4月工业生产环比增长0.5%，制造业生产增长0.6%，其他组件影响中性 [9][10][12] 5. **通货膨胀方面** - **核心观点**：目前通胀温和，但未来几个月预计上升 [13][14] - **论据**：4月CPI报告受关税影响较小，预计美国整体CPI通胀环比升至0.3%（同比2.3%），核心CPI环比升至0.24%（同比2.8%）；4月后，关税将推高进口商品价格，预计核心CPI通胀在今年Q4/Q4达到4.0% [13][14] 6. **货币政策方面** - **核心观点**：FOMC维持观望模式，预计今年降息两次，但风险倾向于降息次数减少 [4][15][26] - **论据**：FOMC本周维持政策利率在4.25 - 4.50%，表示等待经济形势更明朗，认为通胀和就业风险上升；预计委员会今年7月和9月各降息25个基点，2026年再降息两次，但如果通胀预期居高不下且劳动力市场比预期更有韧性，可能延迟降息 [4][15][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **数据回顾与预览**：详细列出上周数据发布情况及下周数据预测，包括PMI、贸易平衡、FOMC利率决策、零售销售、工业生产等多项指标 [27][28][29][30][31][32] 2. **通胀预期差异**：不同机构调查的通胀预期存在差异，如纽约联储和密歇根大学的调查结果，且通过不同计算方式得出的长期通胀预期也有所不同 [18][19][20] 3. **地区分布与合规信息**：介绍报告在不同地区的分发情况及相关合规要求，涉及美国、加拿大、欧洲、亚洲、中东等多个地区 [56][58][60][61][63][64][65][66][70][72][73] 4. **可持续投资与税务声明**：指出可持续投资缺乏全球统一框架和定义，报告不提供税务建议 [75][77]

经济整体状况 - 美国经济保持稳健，但增长速度相比去年有所放缓，未来仍可能维持正增长 [1][2] - 经济面对下行风险，不确定性空前增加 [1] - 强劲的进口增长可能通过扩大贸易逆差拖累经济 [2] 劳动力市场 - 劳动力市场达到或接近充分就业状态，失业率保持在较低且稳定水平 [1][3] - 2025年前三个月非农就业平均每月增加15万个岗位，但增长速度相比去年同期开始放缓 [3] - 职位空缺与失业求职者比例略高于1，接近疫情前水平，劳动力市场基本处于供求平衡状态 [3] - 工人工资增速虽有所放缓，但仍高于物价水平上行速度 [3] 通货膨胀 - 通货膨胀率已从2022年年中峰值大幅回落，但截至2025年3月的12个月内，个人消费支出物价指数仍上升2.3%，核心PCE物价指数上升2.6%，略高于2%的目标水平 [1][3] - 短期通胀预期已明显上行，主要归因于关税政策变化，而长期通胀预期保持稳定，接近2% [4] - 历史上抑制通胀常伴随失业率大幅飙升，但此轮通胀回落较为温和，未出现失业率大幅上升 [3] 贸易政策影响 - 市场信心因担心美国贸易政策变化而下降，经济前景不确定性上升 [2] - 已公布的关税上调幅度远超预期，其影响可能推高通货膨胀并抑制经济增长 [4] - 企业为规避未来关税政策调整而提前进口，导致一季度进口强劲 [2] 货币政策立场 - 美联储专注于实现充分就业和维护物价稳定的双重使命 [1][5] - 在经济形势更清晰、获得更明确市场信号之前，美联储不急于调整货币政策立场，将静观其变 [6] - 美联储将评估政策目标之间的潜在矛盾，并权衡充分就业与物价稳定之间的关系 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国当地时间7日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%，连续第三次维持利率不变，认为经济前景不确定性增加，失业率上升和通胀加剧风险增加；我国本月7日举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，9日海关统计显示今年前4个月我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%，4月进出口增速加快 [36] - 沪镍本周呈下跌走势，矿端市场未受下游镍铁价格走弱影响，矿山报价坚挺，菲律宾苏里高矿区多处雨季装船发货受阻，硫酸镍价格较弱，盐厂维持亏损，下游需求未见明显好转，不锈钢五一期间累库，供应压力大，期货走弱市场氛围冷清，需求有韧性但中长期改善有待数据验证，预计沪镍主力合约运行区间大致为115000至134000元/吨，不锈钢主力合约运行区间大致为12400至13500元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 展示内外盘主力价格合约走势，呈现镍期货收盘价(主力合约)从2020年12月31日至2025年4月30日的变化情况，单位为元/吨 [7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况，呈现中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值变化，单位为吨 [12][13] - 中游：展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况，电解镍价格单位为元/吨，硫酸镍价格单位为元/吨，镍铁当月进口量单位为吨，8 - 12%镍铁富宝价格单位为元/镍 [15][17][19] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况，不锈钢期货收盘价(连续)单位为元/吨，不锈钢期货持仓量单位为手，无锡不锈钢库存单位为吨，动力和储能电池产量单位为兆瓦时，新能源汽车产量当月值单位为万辆 [21][23][25][28][30] 后市展望 - 美国方面美联储维持利率不变，担忧经济形势；我国发布金融政策，进出口数据展现韧性 [36] - 沪镍下跌，产业各环节有不同表现，预计沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [36]

美股市场表现 - 4月是美股近5年来最动荡的月份，历史统计显示本月是美股全年表现最差的三大月份之一 [1] - 特朗普推迟实施对等关税90天，缓和市场担忧情绪 [1] - 自特朗普4月2日宣布对等关税以来，市场不稳定但已反弹至关税宣布前接近水平，部分原因是企业盈利稳健 [6] - 在截至周五公布收益的450家标普500指数公司中，约76%超出分析师预期，但许多企业因贸易不确定性下调或撤回预测 [6] 美联储政策与经济数据 - 美联储将联邦基金基准利率维持在4 25%-4 50%范围，自去年12月以来连续第三次按兵不动 [3] - 美国服务业占经济三分之二以上，4月ISM非制造业PMI从3月50 8升至51 6，显示支柱稳固 [3] - 企业为材料和服务支付的价格提高到两年多来最高水平，表明关税带来的通胀压力加剧 [3] - 美联储主席鲍威尔表示高额关税可能增加通胀和失业率，但目前经济未显示明显迹象 [3] - 联邦基金利率期货显示投资者将今年首次降息时间窗口推迟到7月，全年有望降息三次 [4][5] 行业板块表现 - 医疗保健板块和通信服务行业下挫超2%领跌，必需消费品、房地产和原材料也有所下降 [6] - 工业板块上涨1 1%，非必需消费品上涨0 8%，公用事业和能源上涨0 4%，科技和金融股小幅上涨 [6] 市场展望与风险 - 巴克莱银行表示更长的贸易战增加经济衰退可能性，温和衰退是最可能预期 [6] - 嘉信理财认为投资者倾向于乐观看待潜在贸易协议，若无进展或谈判破裂，股市可能出现获利回吐 [7] - 标普500指数和纳指徘徊在200天均线关键阻力位以下，未来面临方向选择 [7] - 未来一周重要财报（如沃尔玛）和经济报告（CPI、PPI和零售月率）可能带来指数±2%周波动 [7]

上周国际市场风云变幻，汇市波动有所加剧，贸易谈判持续受到关注。美股小幅走低，道指周跌 0.16%，纳指周跌0.27%，标普500指数周跌0.47%。欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周跌 0.48%，德国DAX 30指数周涨1.79%，法国CAC 40指数周跌0.34% 本周看点颇多，在美国和英国宣布贸易协议后，投资者焦点将继续聚焦美国进一步宣布贸易协议的前景 上。美国将公布通胀、零售和消费者信心的重要指标，可能进一步反映关税的影响。欧佩克月报将发 布，有关供需前景的判断将吸引市场目光。阿里巴巴、京东等中概股财报将亮相。 关税影响或将显现 美联储上周按兵不动，由于特朗普的贸易政策，失业率和通货膨胀率都有上升风险，目前还不急于降 息。 数据方面，美国4月通胀数据将公布，这被视为美联储未来政策决定的重要参考。目前没有迹象表明通 货膨胀正在加速，因为3月份CPI和PCE指标都有所下降。然而，随着4月对等关税决定公布，通货膨胀 的降温可能是暂时的。尽管高于10%的普遍税率的更高征税被推迟了90天，其他一些豁免也被宣布，但 预计大多数进口商品的价格至少会上涨一定幅度。 荷兰国际集团（ING）经济学家奈特利（Jam ...

公司介绍 - Weyco Group Inc 在纳斯达克上市 股票代码为WEYS [1] - 公司高管包括CFO Judy Anderson 董事长兼CEO Tom Florsheim Jr 以及总裁兼COO John Florsheim [3] 财报会议 - 公司于2025年5月7日召开第一季度财报电话会议 [1] - 会议内容包括管理层发言和问答环节 [1] - Pinnacle的分析师John Deysher参与了此次会议 [1] 财务披露 - 公司提及可能做出财务预测或前瞻性声明 [4] - 实际结果可能与预测存在重大差异 [4] - 影响因素包括美国贸易和关税政策的不确定性以及通胀对成本和消费者需求的影响 [5]

美国小企业经济状况调查 - 仅有30%的小企业主认为当前经济状况优秀或良好，70%认为一般或差劲 [1] - 51%的小企业主预计贸易政策变化将在未来12个月对其业务产生负面影响 [1] - 66%的小企业主认为已经或预计会受到关税政策影响 [1] 小企业财务压力来源 - 60%的小企业主最近对企业财务状况感到非常或有些压力 [1] - 63%的小企业主对个人财务状况感到非常或有些压力 [1] - 通货膨胀和关税是造成财务压力的主要因素 [1]

欧洲央行货币政策立场 - 欧洲央行需要保持利率稳定 不能过度降低借贷成本 因未来通胀可能上行[1] - 当前利率水平被认为处于平衡位置 既不会过度抑制经济增长和就业 也不会产生刺激作用[1] - 货币政策应着眼于中期通胀风险 而非短期波动 因政策传导存在滞后性[1] 通胀前景分析 - 中期通胀风险倾向于上行 主要驱动因素包括财政支出增加和关税带来的成本上升[1] - 短期内能源价格急剧下跌和欧元走强可能抑制总体通胀 使其低于2%的目标水平[1] - 央行处于有利位置 可评估经济演变并在价格稳定风险显现时采取行动[1]

货币政策与通胀 - 必须确保关税不会导致持续的通货膨胀 [1] - 或许可以容忍更高的通胀率以降低就业成本 [1] - 如果通胀预期面临不受锚定的威胁通胀将是最高优先事项 [1] 经济前景 - 贸易降级可能使经济重回正轨 [1] - 目前的货币政策具有温和限制性并且是适当的 [1]