报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏多，铝价偏强运行 [2] - 碳中和催发铝行业变革，长期利多铝价，美再扩大钢铝关税，多空交织 [2] - 存在降息和需求疲软博弈，碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动及降息为利多因素，全球经济不乐观、高铝价压制下游消费及铝材出口退税取消为利空因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 铝基本面因碳中和控制产能扩张、下游需求不强劲、房地产延续疲软、宏观短期情绪多变呈中性 [2] - 铝基差为 -95，贴水期货，呈中性 [2] - 上期所铝库存较上周跌 4594 吨至 113574 吨，呈中性 [2] - 铝收盘价收于 20 均线上，20 均线向上运行，呈偏多态势 [2] - 铝主力净持仓多，且多增，呈偏多态势 [2] 近期利多利空分析 - 利多因素包括碳中和控制产能扩张、俄乌地缘政治扰动影响俄铝供应、降息 [3] - 利空因素包括全球经济不乐观、高铝价压制下游消费、铝材出口退税取消 [3] 每日汇总 - 上海昨日现货中间价 70770，涨跌 -375；南储昨日现货中间价 70690，涨跌 -450；长江今日上海现货中间价 70870，涨跌 -400 [4] - 仓单总量 70798 吨，增减 699；LME 库存（日）74750，增减 -425；SHFE 库存（周）136300，增减 29728 [4] 供需平衡 - 2018 - 2024 年中国铝年度供需平衡表显示，2018 年供需平衡为 -47.61 万吨，2019 年为 -68.61 万吨，2020 年为 1.3 万吨，2021 年为 -14.2 万吨，2022 年为 -29.98 万吨，2023 年为 -4.31 万吨，2024 年为 15 万吨 [23]

股价表现与资金流向 - 11月6日盘中上涨2.37%，报15.12元/股，成交2.13亿元，换手率1.84%，总市值118.06亿元 [1] - 主力资金净流入965.73万元，特大单买入872.88万元（占比4.10%），卖出1254.53万元（占比5.89%），大单买入5422.46万元（占比25.45%），卖出4075.07万元（占比19.13%） [1] - 今年以来股价上涨16.40%，近5个交易日上涨8.08%，近20日上涨21.35%，近60日上涨25.17% [1] - 今年以来2次登上龙虎榜，最近一次为4月10日，龙虎榜净买入7199.50万元，买入总计1.41亿元（占总成交额12.31%），卖出总计6852.74万元（占总成交额6.00%） [1] 公司基本情况 - 公司位于重庆市两江新区，成立于1994年6月30日，于2000年11月1日上市 [2] - 主营业务为能源生态融合业务，涵盖大气治理、工业及市政水处理、固危废处理、矿山及土壤修复、"新能源+生态治理"等 [2] - 主营业务收入构成为：脱硫脱硝57.93%，环保工程18.66%，催化剂销售11.67%，水处理运营10.50%，其他(补充)0.91%，其他0.32% [2] - 所属申万行业为环保-环境治理-大气治理，概念板块包括碳中和、海上风电、风能、核电、节能环保等 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月-9月实现营业收入29.36亿元，同比减少5.16%，归母净利润5602.55万元，同比减少36.60% [2] - A股上市后累计派现8.49亿元，近三年累计派现2186.29万元 [3] - 截至9月30日股东户数4.76万，较上期减少1.08%，人均流通股16404股，较上期增加1.09% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股595.60万股，较上期增加263.29万股 [3]

市场表现 - 11月5日A股主要指数普遍上涨，上证综指上涨0.23%至3969.25点，深证成指上涨0.37%，创业板指上涨1.03%，科创综指上涨0.03% [1] - 沪深两市成交额约为18723.41亿元，较前一交易日缩量约434.17亿元 [1] - 个股涨多跌少，近3400只股票上涨，市场风格表现为微盘强于小盘强于大盘，成长强于价值 [1] 板块涨跌 - 光伏、碳中和、新能源车等“反内卷”主线品种涨幅居前，电网、机械、煤炭板块表现同样优异 [1] - TMT类板块遭遇回调，集成电路、计算机等板块跌幅居前 [1][2] 投资主线与机会 - 四季度具有景气的板块预计将聚焦在AI产业链和“反内卷”板块，难以扩散至大消费领域 [2] - 关税扰动退坡后，出口链及全球定价商品可能存在机会 [2] - 建议关注“反内卷”主线下的光伏50ETF(159864)和新能源车ETF(159806)，以及景气度上行的有色60ETF(159881)和矿业ETF(561330) [2] TMT板块分析 - 第三季度公募基金对TMT板块的配置达到40%的历史新高，预计后续上涨将放缓 [2] - 国内AI算力龙头业绩增速不低，但股价表现未达市场预期，参考2021年新能源行情，超预期程度下行与股价高点下行同步 [2] - 市场对美股科技巨头的关注点从资本开支指引转向投资回报水平，META和微软出现一定程度下跌 [2] 债券市场展望 - 自10月27日央行宣布重启国债买卖以来，国债收益率上行空间有限，做多情绪明显改善 [3] - 10月PMI超预期下行，宏观经济压力显现，内需不足是主要结构性矛盾，企业加价困难 [3] - 基本面较弱的情况下，国债收益率仍有下行空间，建议关注十年国债ETF(511260)和国债ETF(511010) [3]

文 | 万联万象，作者｜万爷 OPEC+的一纸声明悄然划破原油市场的宁静。 近日，OPEC+在经过线上会议磋商后宣布，将在明年1月至3月暂停实施原定的增产计划。这一决定标 志着该组织生产策略的重大转变，也凸显出全球原油市场面临的严峻挑战。 过去一个月，原油市场经历了剧烈震荡，油价先是因供应过剩担忧跌至近五年低点，随后又因地缘政治 因素出现反弹。 此次OPEC+的急刹车决策，恰逢全球能源市场处于关键转折点，既反映出产油国对市场供需失衡的深 切忧虑，也展现出主要产油国在复杂局势下维护自身利益的战略考量。 在全球原油大过剩的不安中，一场自救在紧锣密鼓的进行中。 增产政策急转弯的多重原因 OPEC+此次暂停增产的决定背后，蕴含着对市场现状的深刻认知与对未来走势的审慎预判。 从表面看，这一决策的直接诱因是季节性需求减弱。每年第一季度通常是全球石油消费的淡季，北半球 取暖需求逐渐减少而夏季出行高峰尚未到来，这种季节性的消费下滑往往会导致库存累积和价格承压。 然而，更深层次的原因则来自于对全球原油市场结构性变化的应对。 过去几个月，尽管OPEC+稳步推进增产计划，但市场供需格局的恶化速度超出预期。美国页岩油产量 的持续攀升 ...

在AI技术的深度赋能下，居家场景的交互逻辑与体验边界正被重新定义。松下依托百年家电研发 的深厚积淀和前沿科技洞察力，创新推出以α-Watch智控星环为核心的"1+N+X家庭智联空间系统"， 通 过"中枢控制+多终端联动+定制化拓展"的架构，重塑智慧居家场景。本次展出的厨电系统，具备三大 AI能力实现"懂"生活，更"懂"你的智能升级： 东海之滨，黄浦江畔，象征开放与机遇的"四叶草"再次迎风绽放。第八届中国国际进口博览会(以 下简称"进博会")盛大启幕，全球共享合作新机遇、共赢发展新未来。"进博老友"松下如约而至，围 绕"美好生活从家延伸到城市"的参展主题，集中展出了一系列面向生活空间、公共空间及AI领域的"黑 科技"解决方案，以前瞻视野与创新实力深度诠释对未来美好生活的构想与实践。 食材管家：打开搭载视觉识别模块的冰箱果蔬室，AI系统实时捕捉食材信息并同步至云端食材图 谱，用户可随时掌握库存动态，系统将基于食材新鲜度阈值自动发送保鲜提醒，并结合用户饮食偏好生 成定制化烹饪建议，从源头减少食材浪费。 语音烹饪：用户与冰箱或AI助手进行自然对话，生成式AI技术将深度融合家庭成员口味偏好与当 前食材库存，实时生成定制 ...

高等教育专业设置调整概况 - 全国高校本科专业进行大规模调整，两年内撤销、停招本科专业点6638个，同时新增3715个本科专业点[1] - 高校新设专业主要依据三大方向：对标国家战略、助推新兴产业、服务区域布局[2] - 新专业通过跨学科课程、科学研究与实践项目，培养高素质复合型人才[2] 对标国家战略的专业布局 - 为支撑国家低空经济发展，教育部于2024年“超常”布局，批准北京航空航天大学、北京理工大学、北京邮电大学等六所高校首批增设“低空技术与工程”专业[3] - 六所高校依托自身优势学科，在低空技术领域进行各有专攻的培养：北航侧重飞行器研发全流程实战，北理工聚焦低空交通管控与智能调度，北邮则强调低空通信、探测与智能技术[3][4][5] 助推新兴产业的交叉学科 - 高校新设专业积极应对新兴产业需求，强调理、工、法、管、文、艺等多学科交叉融合[7] - 北京科技大学新设“碳中和科学与工程”专业，打破传统学科壁垒，促进工、理、管、经深度融合，覆盖源头减碳、过程降碳与末端固碳的全链条知识体系[7] - 中国传媒大学新增智能视听工程、智能影像艺术、游戏艺术设计、智能工程与创意设计四个专业，均将人工智能等新技术与传统艺术相结合，其中前三者为全国首批开设[8] - 北京化工大学增设“新能源材料与器件”专业，聚焦锂电池、光伏、储能等领域，通过材料科学、电子信息、能源工程等多学科交叉培养实践创新能力[9] 服务区域发展的学院与书院建设 - 北京工业大学揭牌成立新能源学院、集成电路学院、人工智能学院、网络空间安全学院四个新学院，以服务国家和北京市的重大战略需求，加强新兴交叉领域学科布局[10] - 北京信息科技大学在张家口怀来成立“天枢书院”，首次招生489名新生，录取分数远超两地特控线，创新构建“书院制+完全学分制+全程导师制”融合模式[11] - 天枢书院设立高端制造、新能源、数据经济三大产业研究院，覆盖八个本科特色专业，其专业设置与京津冀协同发展及张家口地区产业布局密切相关[12] 新专业的人才培养模式 - 高校采用竞赛驱动、企业实习、产教融合等多元化教学模式，如北邮将嵌入式大赛、无人机大赛融入教学，北航采用“课堂+车间”的工学交替模式，北科大将国家重大科研项目融入学生培养环节[13] - 针对新生，各校提供特色支持项目，如北邮设立“科研午餐会”、“未来学者计划”，北科大为新生配备本科生导师并开设由院士牵头的入门课程[14][15] - 培养目标聚焦于解决复杂问题的多维能力、原始创新能力以及应对未来产业变革的复合型人才[14][16]

大会基本信息 - 第六届碳中和与绿色投资大会暨第四届零碳城市论坛将于2025年11月8日在上海国家会展中心开幕 [1] - 大会是第八届中国国际进口博览会的高规格配套活动 [1] - 大会主题为“能源转型新引擎，共筑零碳新经济” [1] 大会目标与议题 - 聚焦能源转型关键技术与创新实践，汇聚全球智慧与资源，共同推动零碳产业链可持续发展 [1] - 核心议题包括精准把握能源结构变革趋势，在零碳新赛道上抢占先机、发现价值、创造机遇 [1] - 论坛议题覆盖绿色投资新趋势、碳市场机制建设、零碳城市规划和产业创新等关键维度 [1] 与会规模与背景 - 预计吸引来自英国、法国、德国、韩国、巴西、赞比亚、印度尼西亚、新西兰、阿联酋等十余国家的300余位嘉宾 [1] - 嘉宾涵盖政策研究、产业实践与金融投资等领域 [1] - 将围绕碳中和目标下的产业升级路径与投资新机遇展开深度交流 [1] 大会成果与平台作用 - 会议期间将重磅发布一批备受瞩目的“零碳中国”系列标准与试点项目，为零碳领域的科学布局与规范发展提供权威参考 [1] - 依托进博会国际化平台优势与历届积累资源，发挥连接中外、融通产融的桥梁作用 [2] - 为零碳理念的广泛实践与绿色经济的高质量发展凝聚专业力量 [2]

行业宏观发展态势 - 新型储能作为构建新型电力系统的关键技术在中国快速发展，截至2025年9月底装机规模突破1亿千瓦[9] - "十四五"以来新型储能直接带动项目投资超2000亿元，带动产业链上下游投资超万亿元[9] - 中国新型储能产业正从政策驱动走向市场驱动，形成多元化收益机制，截至2025年10月底全国累计装机达1.14亿千瓦[23] - 市场格局由抽水蓄能主导转变为以锂离子电池为代表的新型储能跨越式增长，技术呈现多元化、大容量化趋势[31] 政策与市场机制演进 - 中国通过构建"有为政府"与"有效市场"相结合的双轮驱动机制推动储能高速发展，政策从"强制配储"向容量补偿、现货交易等市场化激励演进[27] - 山东明确以市场化为主线，着力完善市场机制、推动区域协同、丰富应用场景、集聚资源要素，构建"可预期、可持续、可扩展"的市场机制[25] - 系统成本自2022年以来下降超50%，新能源与新型储能的协同发展将加速能源结构转型[27] - 未来将聚焦材料、结构与智能化协同创新，提升调度运用效益以满足新型电力系统需求[31] 企业实践与项目进展 - 国家电投已建成新型储能279座，总装机规模达874万千瓦/2094万千瓦时，装机容量居行业首位，在独立储能、光储一体化等多元场景有丰富实践经验[23] - 山东在运新型储能规模达974万千瓦，连续三年位居全国前列，投运全国最大电化学独立储能等标杆项目[25] - 企业出海需深度融入当地生态，推动技术、产品与商业模式的系统适配，行业持续加快大容量电芯、构网型储能等先进产品的规模化应用[33] 国际合作与技术发展 - 尼加拉瓜希望深化与中国伙伴关系，欢迎中国企业投资其发电和储能行业，共同开发能源项目[11] - 中国将积极开展国际合作，支持高质量"引进来"和高水平"走出去"，推动新型储能国际标准交流与制定[13] - 为应对电网波动性和新增用电需求，高效经济的储能、下一代核能以及碳捕集与封存技术将是必不可少解决方案[17] - 行业积极布局固态、钠离子等多元技术路线，以高质量解决方案助力构建全球能源体系[33]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[5] 核心观点 - 新材料产业被政策定调为万亿级支柱产业，将催生数个万亿级甚至更大规模的市场[4][26] - 半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，头部企业有望最大化产业红利[4] - 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期，高标准、高性能材料需求将逐步释放[4] - 锂电材料价格大幅上涨，六氟磷酸锂价格在不到4个月内从4.98万元/吨上涨至11.08万元/吨，涨幅超120%[28] 本周行情回顾 - Wind新材料指数收报5143.87点，环比上涨3.19%[3][9] - 子板块表现：半导体材料指数收报7934.2点，环比下跌1.34%；显示器件材料指数收报1117.03点，环比上涨0.53%；有机硅材料指数收报6696.74点，环比上涨6.2%；碳纤维指数收报1523.16点，环比上涨0.18%；锂电指数收报3068.67点，环比上涨13.5%；可降解塑料指数收报2166.74点，环比上涨0.44%[3][9] - 涨幅前五个股：方大炭素(19.84%)、晶瑞电材(16.1%)、回天新材(13.21%)、联瑞新材(10.23%)、硅宝科技(9.79%)[3][21] - 跌幅前五个股：安集科技(-11.11%)、上海新阳(-6.17%)、道恩股份(-5.88%)、长阳科技(-5.44%)、皖维高新(-4.84%)[3][22] 行业热点跟踪 - 摩尔线程IPO获证监会同意注册，标志着半导体领域重要进展[4][25] - 安世中国回应荷兰断供事件，指出荷兰安世欠付货款高达10亿元人民币，但安世中国库存充足可满足客户需求[25][26] - 四中全会定调新材料产业，明确加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展[4][26] - 前瞻布局未来产业，包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等，预计未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[4][26] 重点标的与投资逻辑 - 半导体材料：看好光刻胶进口替代（彤程新材），电子特气国产化（华特气体），电子化学品需求释放（安集科技、鼎龙股份）[4] - 平台型公司：国瓷材料三大业务保持高增速，新能源业务爆发式增长[4] - 高分子助剂：利安隆新产能释放，并进军千亿润滑油添加剂市场打造第二增长点[4] - 绿电上游材料：碳中和背景下，关注金属硅龙头合盛硅业、EVA粒子领先企业联泓新科、三氯氢硅产能企业新安股份及三孚股份[4] 相关数据追踪 - 费城半导体指数收报7228.66点，环比上涨3.61%[29] - 9月中国集成电路出口金额190.47亿美元，同比上涨32.72%，环比上涨7.47%；进口金额410.52亿美元，同比上涨14.08%，环比上涨14.51%[31]

文章核心观点 - TikTok Shop在意大利市场凭借高流量、高付费意愿和低竞争的优势，成为其全球化战略的关键增长点，市场正处于政策红利期的最后窗口期 [1][9] 政策环境 - TikTok为意大利公会提供3-6个月的流量扶持期，直播间曝光量提升200%，优质内容获得算法加权 [3] - 平台将主播打赏分成比例提高至85%，结算周期从行业平均30天压缩至7天，使某手工艺品公会资金回笼效率提升300% [3] - 平台开放供应链选品库直连全球爆款，某公会引入的"可循环餐具"单场销售额突破200万欧元，选品成本降低40% [3] - TikTok组建专项团队协助公会应对欧盟《数字市场法案》，某公会通过部署AI审核工具使运营成本降低15% [3] 用户特征 - 意大利TikTok月活用户突破3200万，日均使用时长超90分钟，其中65%的用户养成在平台直接购物的习惯 [1] - 35岁以下用户占比超60%，女性用户占比达59.29%，对时尚、美妆、生活方式类内容需求旺盛 [4] - 用户单场直播打赏金额可超10万欧元，电商客单价达80-120欧元，远超东南亚市场的5-15欧元 [4] - 65%以上用户习惯在平台消费，对本土品牌忠诚度高，某公会与Gucci合作直播客单价达2万美元，利润率超90% [4] 内容与运营策略 - 某头部公会通过"本土化内容+技术赋能+合规运营"模型，实现单月GMV突破50万欧元 [6] - 将罗马建筑美学、庞贝古城元素融入直播场景，单场观看量突破200万，用户互动率提升300% [8] - 部署AI数字人主播实现24小时直播，人力成本节约60%，利用Stable Diffusion 3.0生成IP形象，单月IP授权收入达37万欧元 [8] - 发起"用户共创内容"活动，某"零废弃生活"挑战赛吸引超30万用户参与，品牌曝光量激增 [4] 垂直领域表现 - 时尚美妆领域，某公会与本土品牌合作，单场直播GMV增长30% [8] - 手工艺品领域，推广"意大利制造"产品，单场销售额突破50万欧元，客单价提升至传统电商的3倍 [8] - 轻奢家居领域，某公会为西门子策划"碳中和"主题直播，单月新增粉丝超百万，坑位费收入达1500-8000欧元 [8] 竞争格局 - 截至2025年10月，意大利公会数量不足百家，远低于英法成熟市场，呈现低渗透率、高需求的蓝海特征 [6] - 某公会聚焦"环保科技+汽车测评"垂类，单月新增粉丝超百万，另一公会采用"真人+AI主播"混合模式，成本降至真人1/4 [6] 未来趋势 - 引入VR技术打造"元宇宙直播间"，某公会重现"庞贝古城"虚拟场景，单场直播观看量突破800万 [10] - 通过AI生成虚拟主播实现7×24小时直播，某公会采用量子算法预判用户需求，单场直播观看量超百万 [10] - 引入DAO治理模式让主播参与公会决策，某公会通过此模式分配打赏收益，主播留存率提升40% [10]