首席经济学家变动 - 国泰海通证券首席经济学家荀玉根卸任 其4月刚从海通证券调任至合并后的国泰海通 同时担任研究与机构业务委员会委员等职 [2][3] - 荀玉根为业内标杆人物 经济学博士 曾七次蝉联新财富最佳分析师策略研究第一名 2022年获评"新财富白金分析师" [3] - 荀玉根6月发布《宁做乌龟 不做兔子》文章 提出"慢即是快"投资哲学 被视为告别行业的"思想总结" [3] 券商合并与人事调整 - 国泰君安与海通证券合并前两位研究所所长均离职 原国泰君安研究所所长黄燕铭5月加盟东方证券任所长 [4] - 荀玉根离职或与合并后组织架构调整、研究方向转型有关 [3] 行业人才流动趋势 - 2025年上半年多家券商首席经济学家变动 包括财通证券、国金证券、天风证券等 人才流动从"暗流"变为"明浪" [2][5][6] - 华福证券首席经济学家燕翔年初加盟方正证券 原天风证券孙彬彬3月加入财通证券任首席经济学家 团队部分成员随迁 [5][6] - 原天风证券宋雪涛3月加入国金证券任首席经济学家 填补该职位8个月空缺 国金证券称将增强宏观研究实力 [6] - 原华金证券研究所所长孙远峰年初加盟太平洋证券 华金证券3月聘任杨烨辉为新任所长 [6] 行业影响分析 - 首席经济学家离职潮反映行业竞争白热化与研究价值回归理性 短期可能导致部分机构研究能力波动 [6] - 长期需通过战略聚焦、技术赋能与生态重构 建立更健康的人才培养与价值创造机制 [6]

市场表现 - 国证证券龙头指数(399437)强势上涨3.31%，成分股信达证券(601059)上涨5.87%，东方财富(300059)上涨5.27%，国泰海通(601211)上涨4.84% [1] - 证券ETF龙头(159993)上涨3.16%，最新价报1.21元，本周涨幅已接近7% [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"1.77亿元，日均净流入达3530.05万元 [1] 行业动态 - 证券行业强监管态势持续推进，证监会修订证券公司分类评价制度，监管评价体系全面升级 [1] - 证券行业正处于扩表的战略机遇期，聚焦大类资产配置、国际化协同、并购扩张、负债端优化能力 [2] 龙头券商优势 - 重视用表能力领先的龙头券商，资产负债表运用能力强的券商有望在扩表周期持续提升资本回报率 [2] - 扩表考验对利率周期、信用利差的预判能力，国际化需境内外一体化能力建设 [2] - 并购是扩表的重要方式，如头部券商跨市场、跨行业并购和同一控制券商整合等 [2] 指数成分 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比80.15%，包括东方财富(300059)、中信证券(600030)、国泰海通(601211)等 [3] - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，为投资者提供更丰富的指数化投资工具 [2]

人事变动 - 荀玉根将不再担任国泰海通证券首席经济学家等职务 [1] - 荀玉根离职后的去向暂不明朗 国泰海通证券未发布公开声明回应 [2] - 原国泰君安研究所所长黄燕铭已于今年5月加盟东方证券 担任研究所所长 [2] 合并影响 - 国泰君安与海通证券完成"世纪合并"后 核心业务条线持续经历整合阵痛 [2] - 荀玉根4月履新国泰海通首席经济学家 仅两个月后闪电离任 [2] - 合并后荀玉根职位不升反降 从海通证券研究所所长调整为首席经济学家 [3] - 国泰海通证券研究所所长由富通基金董事长路颖出任 [3] 人才流失 - 国泰海通证券虽拥有286名分析师团队 规模仅次于中金公司 但核心人才持续出走 [3] - 海通证券银行团队首席林加力及团队成员徐凝碧 董栋梁相继加盟国海证券 [3] - 海通证券煤炭团队首席李淼及团队成员王涛 朱彤转投东方财富证券 [4] - 海通证券化工团队联席首席孙维容及分析师张恒晅 郭好格加入西部证券 [5] 行业趋势 - 券商合并带来规模优势 如投行 资管等领域市场份额显著提升 但也导致文化冲突 薪酬差异和职位重叠等问题 [3] - 核心人才离职常带动团队成员集体流动 形成"定向输血"现象 为中小券商带来研究实力跃升 [5] - 荀玉根下一站选择可能成为行业风向标 若加盟中小券商或加剧人才争夺 若转向买方则反映卖方研究式微 [5] 个人背景 - 荀玉根2011年加入海通证券 从策略分析师晋升至研究所所长 成为业内"全满贯"得主 [2] - 2023年底接任海通证券研究所所长并兼任首席经济学家 上任不到一年因合并调整职位 [3] - 在告别文章中表达"宁做乌龟 慢慢变富"的职业理念 [5]

牌照升级与市场反应 - 国泰君安国际控股有限公司获香港证监会批准升级证券交易牌照，可提供虚拟资产交易服务及相关意见，成为首家可提供全方位虚拟资产相关交易服务的香港中资券商 [1][3] - 牌照升级后，客户可直接在平台交易加密货币（如比特币、以太币）和稳定币（如泰达币） [1][3] - 受此消息影响，国泰君安国际开盘大涨超14%，盘中一度暴涨超100%，最终涨幅仍超60%，恒生指数开盘涨0.62%，恒生科技指数涨0.9% [1] 稳定币对金融公司的影响 - 中国光大控股因参股稳定币龙头Circle的传闻暴涨超50%，并带动光大证券一度涨停 [2][3] - 华光资本控股、联易融科技、众安在线、连连数字等金融公司近期连续暴涨，显示稳定币对估值提升作用显著 [3] - 摩根大通已推出JPM Coin（日均处理20亿美元支付），2025年升级为公链JPMD，但当前局限在机构间，尚未大规模挑战稳定币 [3] 券商角色转变与扩表机遇 - 稳定币有望推动券商从交易通道商转向资产证券化引擎和跨境清算枢纽，提升估值 [2][4] - 华泰证券认为，本轮扩表（2023—2024年）由债牛行情和轻资本业务承压共同驱动，扩表持续性较强 [5] - 稳定币规模2200亿美元，假设100%用于购买3个月短期国债，年交易量接近9000亿美元，约占2024年美国短期国债交易量的2% [5] - 美国财政部借款咨询委员会（TBAC）预测，未来3年稳定币规模将上升8倍至2万亿美元，可能提升对短期国债市场的影响 [5][6] - 境外人民币国债未到期规模2638亿元，或成离岸稳定币储备资产，助推人民币国际化 [6] 券商扩表现状 - 2023—2024年上市券商固收投资规模增长7044亿元，增量靠前的四家券商（中信、国泰海通、中金、招商）合计增长4052亿元，贡献全部增量的58% [6] - 部分中型券商如光大、兴业积极扩表，两年内固收投资规模增量超400亿元 [6]

券商板块表现 - 国盛金控早盘迅速涨停，冲击两连板，现价14.48元，涨幅10.03% [1][2] - 湘财股份跟涨逾7%，现价9.78元，涨幅7.59% [1][2] - 信达证券涨超3%，现价17.12元，涨幅3.57% [1][2] - 中银证券、国泰海通、锦龙股份等涨逾2% [1][2] - 券商ETF（512000）早盘高开后迅速上冲，场内价格现涨1.33%，冲击日线3连阳，开盘不足半小时实时成交额已超2亿元 [2] 券商行业利好因素 - 政策端聚焦金融开放和资本市场改革方向，有望为券商行业转型带来新的业务增长点 [3] - 受益于市场回暖和政策环境友好，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益 [3] - 券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增长 [3] - 年初以来券商板块在所有行业中跌幅靠前，且估值相对较低 [4] - 受益于市场交投活跃、降本增效和投行业务复苏，券商基本面改善 [4] - 公募新规强化业绩基准约束，非银占沪深300权重10.6%，而截至一季末公募配置比例仅约1%，券商欠配更多，有望迎来增量资金 [4] - 外部环境短期相对稳定，有利于A股轮动起势，市场流动性维持改善 [4] - 大金融板块中，年内券商表现明显弱于银行，有补涨需求 [4]

国泰海通首席经济学家离职 - 国泰海通首席经济学家荀玉根即将离职 公司内部已发出通知 [1] - 荀玉根今年4月以原海通证券首席经济学家身份履新国泰海通 现去向不明 [1] - 原国泰君安和海通证券两位研究所所长在合并后相继离职 [1] 浮动费率基金动态 - 首批26只浮动费率基金中13只已成立 合计募集规模超126亿元 [2] - 东方红核心价值 易方达成长进取 平安价值优享三只产品募集规模均超10亿元 [2] - 新型基金采用分档计提规则 实施"奖优罚劣"机制 强化基金经理回撤控制和选股能力 [2] 信用债ETF市场发展 - 全市场信用债ETF总规模达2046.82亿元 首次突破2000亿大关 占债券ETF市场57% [3] - 年初上市的8只信用债ETF初始发行217.1亿元 现单只规模均超100亿 合计破千亿 [3] - 华夏上证基准做市公司债ETF规模从30亿增至逾200亿 成为核心增量产品 [3] 华泰证券发债获批 - 华泰证券获准发行不超过100亿元科技创新债券 有效期至2027年6月19日 [4] - 募集资金将专项用于支持科技创新领域投融资 [4]

国信证券也在当日发布公告称，公司聘任鲁伟为公司副总裁。鲁伟在国信证券内部长期专注于投行业务 领域的深耕，其丰富的投行业务经验和深厚的行业资源，有望为国信证券投行业务带来新的发展机遇。 整体来看，上述三家券商新任高管的履历呈现两大特点：一是，他们普遍具备丰富的证券从业经验，且 大多拥有在银行等其他金融机构的任职经历，多元化的从业背景促使他们能够从多维度审视和推动券商 业务的发展；二是，也有像鲁伟这样被内部提拔的高管，他们对公司的具体业务流程、客户资源等情况 十分熟悉，能够更有效地推动公司业务的开展。 在证券行业转型的关键节点，"将帅"更迭的频率显著加快。6月23日晚间，兴业证券、中银证券、国信 证券三家上市券商同时发布高管变动公告，涉及董事长、副总裁等核心职位。 三家券商高管变动 6月23日晚间，兴业证券发布公告称，公司董事长杨华辉因任职年龄原因辞去公司第六届董事会董事、 董事长、董事会专门委员会委员、法定代表人职务。接任者为原华福证券董事长苏军良。 公开信息显示，苏军良有着丰富的金融从业履历。他长期在兴业银行任职，近两年担任福建金投党委委 员、副总经理，以及华福证券党委书记、董事长。其带领华福证券坚持走差异化 ...

券商板块市场表现 - 国盛金控率先涨停，湘财股份、锦龙股份、中国银河等券商股明显走强 [1] - 易方达香港证券ETF单日涨幅达3.69%，银华券商ETF等16只证券类ETF涨幅超2% [1][3][4] - 证券保险ETF（512070.SH）上涨2.30%，证券ETF先锋（516980.SH）上涨2.28% [4] 行业并购整合动态 - 2024年证券行业并购案例频发，包括"国联+民生""浙商+国都""平安+方正"等组合，反映监管推动集中度提升的政策导向 [6] - 国信证券收购万和证券、国盛金控吸收合并国盛证券，体现行业向"强强联合"或"区域协同"方向发展 [6] - 中航证券指出并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，有助于提升行业竞争力和资源配置效率 [6] 行业基本面数据 - 2025年一季度42家上市券商营业收入1254.98亿元，同比增长20.18%；归母净利润520.32亿元，同比大幅增长79.75% [6] - 当前券商板块PB为1.29倍，处于2010年以来18.3%分位数低位 [7] 机构观点与投资主线 - 银河证券看好下半年市场情绪延续，经纪业务收入修复，财富管理转型加速带来新增量 [7] - 开源证券认为券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观稳股市举措延续，继续看好板块机会 [7] - 中原证券预计2025年下半年行业经营环境稳中有进，建议关注龙头券商、业绩弹性标的和低估值个股 [8] - 投资主线包括：综合实力强劲的头部券商、并购重组潜力券商、泛财富管理特色券商 [7][8] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成，部分券商股涨势显著 [9]

开源证券指出，券商板块估值和机构持仓位于低位，宏观层面稳股市举措延续，叠加业绩持续同比增 长，继续看好板块机会。三条主线：业绩弹性突出的零售券商、金融科技标的，看好受益于港股市场 IPO扩容和活跃度提升的香港交易所。 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数，为反映沪深市场证券主题优质上市公司的市场表现，并为投 资者提供更丰富的指数化投资工具，编制国证证券龙头指数。 数据显示，截至2025年5月30日，国证证券龙头指数(399437)前十大权重股分别为东方财富(300059)、中 信证券(600030)、国泰海通(601211)、华泰证券(601688)、招商证券(600999)、广发证券(000776)、东方 证券(600958)、兴业证券(601377)、光大证券(601788)、国信证券(002736)，前十大权重股合计占比 80.15%。 截至2025年6月24日 10:07，国证证券龙头指数(399437)强势上涨2.31%，成分股中国银河(601881)上涨 4.60%，东方财富(300059)上涨3.58%，长江证券(000783)上涨3.52%，华林证券(002945)，信达证券 (601059 ...

甬兴证券非银金融分析师胡江表示，相比此前几版分类评价办法，分类评价新规在业务发展评价方面明 显向有经营特色的中小券商倾斜，真正做到扶优限劣，而非扶大限小，引导中小机构立足自身禀赋探索 差异化发展道路，利好在细分业务领域具有竞争优势的中小券商。 板块投资价值凸显 在接受采访的机构人士看来，此次修订优化证券公司分类评价制度将引导证券公司更加注重提升经营效 率和专业能力，预计行业马太效应延续。 "资本市场与证券行业改革走深走实，市场生态逐步优化，内在稳定性增强。"王维逸表示，近期市场景 气度改善、交投活跃度维持高位，券商板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。长期来看，资本市 场新的一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间，建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资 本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商。 引导中小机构特色化发展 具体来看，《规定》第十三条不再对总的营业收入按排名加分、减少规模类指标重复加分，同时提升对 净资产收益率（ROE）的加分力度；将净资产收益率和经纪、投行、资管等主要业务收入加分由前20名 扩大到前30名，按名次加0.25分到2分不等。 平安证券非银首席分析师王维逸表示，本次修订突出了 ...