交易方案概述 - 上市公司佳华科技拟通过发行股份及支付现金方式购买数盾科技90%股份并募集配套资金[1] - 交易对方为朱云等49名交易对方[1] - 截至预案签署日审计及评估工作尚未完成标的资产估值及定价尚未确定[1] - 经初步预估本次交易预计构成重大资产重组[1] - 公司股票将于2025年12月8日开市起复牌[2] 标的公司业务与资质 - 标的公司数盾科技专注于国产密码技术研究密码信息安全产品研发和信息安全整体解决方案服务[1] - 公司是国内以密码技术为核心的网络和数据安全整体解决方案提供商[1] - 已形成商用密码信息安全服务等产品服务体系[1] - 是国家级专精特新重点小巨人企业工信部认定的商用密码硬科技潜力企业北京市知识产权试点单位[1] - 先后获得国家密码科技进步三等奖北京市科学技术进步奖一等奖等奖项[1] - 牵头或参与了多项商用密码领域的国家及行业标准规范制订[1] 交易协同效应与战略意义 - 交易完成后上市公司与标的公司能够在业务技术客户等方面产生良好的协同效应[1] - 有助于丰富公司的产品矩阵和下游应用场景[1] - 将进一步提升上市公司对客户在数据安全需求方面的响应能力和综合服务能力[1] - 实现优势互补增强上市公司的市场竞争力[1]

交易方案 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买数盾信息科技股份有限公司90%股份，并募集配套资金 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组 [1] 交易标的 - 标的公司专注于国产密码技术研究、密码信息安全产品研发和信息安全整体解决方案服务 [1] 交易影响与协同效应 - 本次交易完成后，上市公司与标的公司能够在业务、技术、客户等方面产生良好的协同效应 [1] - 交易将进一步提升上市公司对客户在数据安全需求方面的响应能力和综合服务能力 [1] 公司股票安排 - 公司股票将于2025年12月8日开市起复牌 [1]

文章核心观点 - 足球比赛引入VAR（“鹰眼”）系统的选择，本质是一场关乎数据安全、产业命脉和未来话语权的“数字主权博弈”，其核心在于能否掌握海量赛事数据所构筑的技术体系和治理模式[3] - 行业正从规模优势转向技术优势，关键在于依托关键技术自主，参与标准制定，实现从“跟随者”到“引领者”的转变[4] - 足球联赛的数字化升级必须将核心技术环节的可控性和数据资产的安全性纳入战略考量，自主可控技术体系的建设已从“可选项”变为“必答题”[5][13] - 以瑞盖科技为代表的自主可控“鹰眼”力量，通过价格破冰、终结数据黑箱、构建共生生态等组合拳，正在打破非自主可控体系的垄断，是产业发展的必然方向[14][24][27] 非自主可控“鹰眼”体系的结构性挑战 - **知识产权与监管的“透明度困境”**：非自主可控“鹰眼”系统的算法是商业机密，形成“黑箱”，导致联赛主办方和公众无法追溯其算法逻辑和判定链路，联赛公信力依赖于供应商的商业信誉而非自身可控的制度保障[7] - **“技术命门外置”的结构性风险**：系统的核心算法、架构与控制链路均掌握在提供商手中，足球联赛在关键数字技术环节上依赖外部供应商的版本节奏和升级路径，面临政策变化、技术路线调整或供应链中断导致的“技术断点”风险[8][9] 数据安全法规下的“集体觉醒” - **法律框架完善驱动安全意识提升**：随着《网络安全法》修订案（2026年1月1日施行）与《数据安全法》《个人信息保护法》《体育法》等形成更严格的监管体系，行业开始从战略视角重新审视“鹰眼”系统的数据安全风险[10] - **数据流动与管辖权模糊的风险**：沿用体系依赖全球统一架构，赛事数据可能在境外节点存储处理，使本地监管复杂化，并可能暴露在美国《云法案》等“长臂管辖”法律之下，存在跨境数据获取风险[11] - **青少年数据资产安全至关重要**：非自主可控系统已延伸至U16等青少年比赛，这些持续沉淀的球员数据（如运动轨迹、技战术模式）价值堪比“未来资产”，一旦外泄或被系统性掌握，可能在未来国际赛场导致技战术不对称的竞争劣势[12] 自主可控“鹰眼”的破局策略（以瑞盖科技为例） - **第一刀：斩断“垄断溢价”，重塑价值标杆**：通过市场竞争大幅降低VAR系统的部署和使用成本，打破了既有体系依靠生态锁定和市场垄断维持的“品牌溢价”和“垄断利润”[15][16] - **第二刀：终结“数据黑箱”，实现“主权在握”**：实现数据100%境内服务器“本地化存储”，符合中国法律法规要求；在法定程序下，核心源代码和算法模型“代码可审”，实现从“黑箱”到“白箱”的转变，掌握数据主权[17][18] - **第三刀：升级“服务效能”，构建“共生生态”**：提供7x24小时驻场服务，与联赛、俱乐部等进行深度互动，根据特定需求进行快速功能迭代和“敏捷开发”，将服务从被动“售后支持”升级为主动“共创共建”[19][20][21] 自主可控“鹰眼”的进展与战略意义 - **技术获得国际认可与赛事验证**：瑞盖科技的自主可控“鹰眼”系统已于2023年获得国际足联（FIFA）认证，技术精度与稳定性达到或超越同类产品[22]；在第十五届全运会男子足球U18、U20组决赛阶段作为“主场技术提供者”成功部署，在画面质量、易用性与稳定性方面获好评[23] - **“思想破冰”与判断范式转变**：标志着在重要技术节点上，安全边界、数据可控与产业自主的战略优先级被高度重视，产业发展底层逻辑发生根本转变[24] - **强大的“产业示范”效应**：足球作为“世界第一运动”，其核心技术路线的选择具有风向标作用，为篮球、排球等国内职业联赛提供了打破垄断的“破局样本”，类比华为在5G、比亚迪在新能源汽车领域的成功[25] - **“标准出海”的战略预演**：在高强度赛事中验证的先进、可控、透明的治理体系，具备跨区域迁移能力，为数字体育自主技术在未来参与全球技术规则制定奠定基础[25][26] - **清晰的产业路线图**：建议在顶级联赛（如中超）法律生效前完成技术整改，实现全链路自主可控；在次级及青少年联赛中，优先采用具备安全、响应和成本优势的系统，以保护核心数据资产并形成可持续的技术竞争格局[26]

公司战略与业务布局 - 公司以“3+3+X+Y”战略为指引，聚焦AI安全与数据安全双轮驱动，形成差异化竞争力 [1] - 公司积极布局新兴安全场景，包括APT追踪取证、云上攻防、无人机新型对抗及车联网靶场等领域，并取得技术突破 [1] - 在深化云原生安全、隐私计算等研究，完善产品矩阵以满足多元化云上安全需求 [1] AI安全业务进展 - 在AI安全领域，公司通过迭代风云卫AI安全能力平台，构建多智能体安全应用中心，针对AI模型研判难题提出创新解决方案 [1] - 公司推出的AI-Scan大模型风险评估产品，利用AI技术提升漏洞检测与威胁研判效率 [1] - AI-Scan产品已在政府、金融等领域落地标杆项目，技术赋能显著提升产品效能，为业务增长夯实基础 [1] 新兴场景与增长潜力 - 公司在车联网靶场业务已完成关键技术验证，为未来规模化应用奠定基础 [1] - 新兴领域的持续突破有望为公司打开了新的增长空间，形成长期发展潜力 [1] 财务估值与评级 - 考虑到目前已处于25年底，参考可比公司给予公司26年3倍PS，对应目标价为9.42元 [1] - 维持“买入”评级 [1]

投资评级 - 报告对绿盟科技维持“买入”投资评级 [6] - 目标价格为9.42元，当前股价（2025年12月04日）为7.72元，存在上行空间 [6] 核心观点与盈利预测 - 调整了公司收入增速、毛利率和费用率水平，预测2025-2027年收入分别为24.02亿元、25.46亿元和28.57亿元（原预测2025-2026年收入为21.69亿元、23.95亿元）[3][11] - 参考可比公司估值，给予公司2026年3倍市销率（PS）作为估值依据 [3][11] - 公司前三季度实现营收12.80亿元（同比增长0.47%），归母净利润为-1.96亿元（同比改善39.85%），费用端管控成效显著，前三季度费用率为80.95%（同比下降7.5个百分点）[10] - 预计公司业绩将持续改善，2027年有望实现归属母公司净利润2.31亿元，扭亏为盈 [5][10] 财务表现与预测 - 2024年营业收入为23.58亿元，同比增长40.3%；预计2025年收入增速为1.9%，2026年和2027年增速将提升至6.0%和12.2% [5] - 毛利率从2023年的46.1%提升至2024年的53.8%，并预计将维持在53%以上的水平 [5] - 净亏损显著收窄，归属母公司净利润从2023年的-9.77亿元改善至2024年的-3.65亿元，预计2027年将实现净利润2.31亿元 [5] - 净资产收益率（ROE）从2023年的-30.5%改善至2024年的-13.8%，预计2027年将转正至10.0% [5] 战略发展与竞争优势 - 公司战略聚焦AI安全与数据安全，以“3+3+X+Y”战略为指引，形成差异化竞争力 [10] - 在AI安全领域，迭代风云卫AI安全能力平台，构建多智能体安全应用中心，并推出AI-Scan大模型风险评估产品，技术赋能提升产品效能，已在政府、金融等领域落地标杆项目 [10] - 积极布局新兴安全场景，包括APT追踪取证、云上攻防、无人机新型对抗及车联网靶场等领域，其中车联网靶场业务已完成关键技术验证 [10] - 深化云原生安全、隐私计算等研究，完善产品矩阵以满足多元化云上安全需求，培育未来营收增长点 [10] 行业与可比公司 - 所属行业为计算机 [6] - 可比公司包括启明星辰、深信服、安恒信息、天融信、亚信安全等 [11] - 可比公司2026年预测市销率（PS）最大值为5.02，最小值为0.75，调整后平均值为3.49 [11]

投资评级 - 报告对安恒信息维持“增持”评级，目标价为59.87元 [3][6] 核心观点 - AI技术提升公司竞争力，新兴业务发展态势良好 [2] - 业绩改善主要得益于费用端的有效控制，2025年前三季度期间费用率降至77.73%，同比下降12.1个百分点 [9] - AI安全作为战略核心已实现全面突破，将于2025年上半年发布国内首款安全AI智能体“恒脑3.0”，该平台基于混合专家模型，已集成于多个安全场景，使效能提升数十倍 [9] - 数据安全合同额同比增长近25%，其中管控平台与API网关等“尖刀产品”增速分别高达200%和300% [9] - MSS服务通过智能化升级，上半年营收同比增长近70%，市场领导地位得到巩固 [9] 盈利预测与财务信息 - 调整后预测公司2025-2027年营业收入分别为21.26亿元、23.06亿元、25.38亿元（原2025-2026年预测分别为24.66亿元、27.17亿元） [3][5] - 预计2025-2027年营业收入同比增长率分别为4.1%、8.5%、10.1% [5] - 预计归属母公司净利润将于2026年扭亏为盈，达到0.46亿元，2027年增长至1.11亿元 [5] - 预计毛利率将保持在58%以上，净利率由2024年的-9.7%改善至2027年的4.4% [5] - 估值参考可比公司给予2026年2.65倍市销率（PS） [3][10] 业务表现与前景 - 2025年第三季度单季度实现营收4.72亿元，同比增长5.53%；归母净利润为-0.12亿元，同比大幅改善80.02% [9] - 公司费用控制成效显著，2025年前三季度销售、管理、研发费用率分别为41.17%、8.33%、26.09%，同比分别下降5.2、1.19、5.5个百分点 [9] - AI安全业务已从政府、金融领域成功拓展至教育、医疗等10个新行业，大模型安全产品实现响应速度提升50%与误报率低于1% [9] - 数据安全与MSS服务等新兴业务有望成为公司未来营收增长的重要支撑 [9]

行业与公司核心动态 - 云南花卉产业完成首笔数据交易，交易双方为昆明斗南农产品拍卖有限公司与云南财经职业学院，交易商品为“花卉产业拍卖交易数据” [1] - 交易数据源自斗南花卉电子交易中心3年间的真实交易数据，涵盖花卉品类、品种、色系、等级、瑕疵、开放度、长度等多维度信息 [1] - 数据产品应用于教学实训与经营决策支持，例如在虚拟仿真基地展示价格曲线、实时成交量，并用于模拟账务处理和形成财务报表 [1] 市场地位与规模 - 斗南花市作为亚洲第一、世界第二的鲜切花交易市场，2024年花卉交易量达141.76亿枝，交易额达115.74亿元，连续25年保持全国第一 [1] - 海量的交易数据蕴含丰富的供需信息，被视为产业升级的“数字肥料”，具备广阔的挖掘空间 [1] 数据交易平台运营 - 昆明国际数据交易所数据要素流通服务平台于2024年3月发布，由昆明联合产权交易有限公司与中国移动通信集团云南有限公司联合推出 [1] - 该平台被比喻为“数据超市”，上线后正式登记数据产品447个，撮合交易金额达9952万元 [2] - 平台参与主体分为三类：数据提供方、数据需求方，以及负责数据产品加工和交易合规审核的数据商与第三方服务机构 [2] 数据产品化与安全流程 - 数据从“原料”到“商品”需经规范流程，包括登记注册、应用场景撮合、合规审查，并依次颁发数据产品登记凭证、挂牌证书及交易凭证 [2] - 为保障数据安全，原始交易数据不直接流通，而是经过清洗、脱敏后形成合规数据产品 [2] - 平台正依托中国移动技术平台打造可信数据空间，运用隐私计算、区块链、数据使用控制等技术，确保数据交易合规、安全、可信、便捷 [2] 地区数据要素市场发展 - 云南正通过推广典型案例，稳步推进公共数据授权运营、可信数据空间建设，并开展数据资产全过程管理试点，以强化数据资源开发利用 [3] - 地区发展的核心挑战在于让数据“供得出、流得动、用得好”，以加快释放数据要素价值 [3]

立法联系点网络体系 - 深圳构建起国家级、省级、市级三级立法联系点工作网络 [1] - 福田区人大常委会成为全国经济特区城市中首个国家级基层立法联系点 [1] - 各联系点结合区域实际探索特色路径 将立法征询延伸到法治宣传和立法后评估等工作 [8] 产业与经济发展促进 - 人工智能行业面临数据渴的痛点 需要海量数据投喂但受制于数据隐私和壁垒问题 [2] - 立法建议被《广东省制造业高质量发展促进条例》采纳 包括鼓励企业技术创新和落实公平竞争审查制度 [2] - 龙华街道针对中小企业信贷成本等问题进行问卷调查 从65条企业建议中提炼出9条立法建议 [3] - 立法+产业+联系点模式为法规完善提供基层智慧 让立法更贴合实际需求 [4] 科技创新与国际规则对接 - 深圳国际量子研究院聚焦深港高校研究院与国际创新资源对接 破解专利富矿沉睡和跨境转化梗阻等问题 [5] - 调研河套深圳园区在跨境研发、数据流动和知识产权保护方面的规则堵点卡点 [6] - 深圳加强涉外领域立法 在外商投资条例等法规项目中定向收集与国际规则衔接的意见反馈 [6] - 福田联系点组建涉外立法信息参谋队 征集民营企业家海外利益保护等方面的建议 [6] - 未来将进一步拓展涉外立法信息员队伍 围绕规则对接和国际制度创新广泛征集建议 [7] 基层治理与民生问题 - 龙华区人大代表针对僵尸车治理问题开展调研 形成执法障碍与立法建议报告提交市人大常委会 [7] - 宝安区立法联系点搭建人大代表+法院、人大代表+检察协作机制 推动司法资源下沉基层 [8] - 盐田区立法联系点召开近20场加装电梯协调会 推动老旧小区加梯惠民工程落地 [8]

事件概述 - 12月3日，多位用户反馈在努比亚M153上使用豆包手机助手操作微信时，导致微信异常退出甚至无法登录 [1] - 豆包助手预览版的工程机目前可正常使用微信，但豆包助手的操作手机功能已不再支持操作微信 [1] - 微信相关人士回应称，可能是触发了其原有的安全风控措施，而非特别动作 [2] 产品与技术背景 - 12月1日，字节跳动豆包团队发布豆包手机助手技术预览版，该软件是在豆包APP基础上与手机厂商在操作系统层面合作的AI助手，并率先落地于中兴通讯旗下努比亚M153，该手机被称为“豆包手机”并一度引发加价收购热潮 [2] - 豆包手机助手可根据用户指令在多款应用间自动跳转，帮助用户完成查票订票、商品下单、批量下载文件、多软件物流进度一键查询、电商平台比价、点外卖等任务 [2] - 实测发现，豆包手机助手拥有`INJECT_EVENTS`（注入事件）的安卓系统高危权限，允许应用向系统注入模拟的用户输入事件，此权限通常只有手机厂商自己或授权的AI助手才能拥有，以实现跨应用操作 [4] - 豆包方面回应称，`INJECT_EVENTS`是系统级权限，技术实现依赖Android系统，拥有该权限许可才能跨屏、跨应用模拟点击以完成任务，且所有权限均在清单中明确披露，需要用户授权才可操作手机，不存在黑客行为 [6] - 业内人士表示，`INJECT_EVENTS`是手机助手常用权限，小米小爱、荣耀yoyo等原生助手也拥有该权限 [7] 行业趋势与竞争格局 - 端侧AI深化和手机厂商合作是行业重要趋势，中兴通讯与豆包的合作标志着消费电子厂商与互联网大厂的生态协同进入新阶段 [2] - 据中信证券分析，预计2026年全球AI手机渗透率将突破35% [2] - 华创证券指出，豆包大模型作为系统级能力的深度植入，将显著拓宽AI模型的应用边界，推动AI功能在更多场景中落地 [2] - 操作系统的核心权限和硬件入口是手机厂商命门，难以轻易交给第三方大模型厂商或“超级App”调用 [7] - 在AI落地手机场景下，头部企业之间应在产品、服务、技术维度进行公平竞争，促进互联互通，提升消费者使用便捷度，推动线上领域统一大市场的建设 [8] 数据安全与监管挑战 - AI手机的许多服务需要获取用户隐私信息才能提供，如何保护用户隐私目前仍是AI手机的灰色地带 [2] - AI落地手机终端的数据安全问题仍是各方关注的焦点 [3] - 如果`INJECT_EVENTS`这类高危权限彻底开放给普通App，可能带来安全隐患 [4] - 据《腾讯微信软件许可及服务协议》，用户不得使用任何非官方客户端或工具进行自动化操作，其中包括通过非腾讯授权第三方软件登录或使用微信服务 [7] - 目前，AI手机在具体隐私数据的调用上，仍处于法规较为模糊的地带 [7] - 专家建议，头部互联网平台企业可在主管部门引领下，积极推动制定AI落地手机的行业安全性标准，避免因安全标准不一阻碍行业发展 [7]

行业趋势与挑战 - 人工智能与经济社会深度融合引发诸多社会问题 若被恶意用于网络战、舆论战等 将对网络生态治理和社会经济安全构成严峻挑战[3] - 全球网络安全专业人员缺口高达480万 行业在基础工作、能力建设、资源投入、常态运营、攻防对抗、联防联控等方面的发展明显滞后于数字化转型速度[5] - 许多国家和地区正尝试根据人工智能应用影响和模型技术特点 对人工智能开展分级管理实践 旨在实施“精准监管”[3] 技术发展与解决方案 - 数据安全核心已从单点防护升维为“智联”驱动的体系化作战 解决方案构建覆盖全场景、全流程[7] - “智”体现在以大模型为引擎 驱动智能体实现数据分类分级、风险检测与自动化运营的深刻变革[7] - “联”体现在通过统一的数据安全管控平台 实现基于分类分级标签的全栈产品能力互联与策略联动 标志着数据安全正从工具集合转变为以数据为中心、AI驱动的有机协同防御体系[7] 产业合作与生态建设 - 江苏联通与16家安全产业链合作伙伴举行了战略签约仪式 未来将深化资源共享、强化技术协同 在AI+网络安全赛道共拓安全新生态[11] 具体项目与实践 - 南京市雨花台区数字政府一体化安全运营中心正式启动 旨在为区域数字政府建设筑牢安全屏障、赋能治理现代化[9]