行业动态 - 截至5月中旬已有6家稀土磁材企业获得出口许可资质包括中科三环、宁波韵升、正海磁材、天和磁材、英斯特、大地熊等[1] - 北方稀土、广晟有色等多家上市公司正在推进出口许可申请流程[1] - 商务部与海关总署4月公告要求钐、钆、铽等7类中重稀土相关物项出口需经两用物项许可审批涵盖金属、合金及永磁材料等产品[1] - 获批企业已开始执行海外订单天和磁材首批出口许可产品将交付德国车企后续订单需按"一配方一申请"原则逐批申报[1] - 英思特公司证实含镝、铽成分的特定产品已陆续获得许可审批流程整体进展顺利[1] 行业分析 - 对中重稀土实行出口管制导致战略价值重估价格上行主要系海外价格较国内溢价较多[2] - 部分磁材企业拿到出口许可同时中美迎来90天缓和期海外补库需求预期提升推动国内价格上行[2] - 中长期看稀土供给端高度集中国内指标等催化后续有望逐步落地价格上行趋势明确[2] - 下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求磁材标的有望与稀土资源标的共振[2] - 行业供改、缅甸供给扰动协同成本曲线上抬叠加供需改善延续稀土板块望迎业绩估值双升[2] - 稀土作为我国定价、全球领先的优势产业在逆全球化的大背景下板块整体关注度有望显著提高[2] 公司动态 - 北方稀土是中国稀土行业的龙头企业未来将持续聚焦高端应用领域如新能源汽车、机器人和绿色低碳转型巩固"稀土国家队"的战略价值[3] - 盛和资源是国内稀土行业唯一横跨南北轻重稀土产业链的混合所有制上市公司以稀土全产业链为核心向全球绿色低碳关键原材料供应商转型[3] - 盛和资源的海外资源布局与政策适应性策略在行业变局中凸显战略前瞻性[3]

中国稀土出口管制及影响 - 中国对镓、锗、锑、钨、中重稀土等战略矿产实施出口管制 部分境外实体与境内不法人员勾结翻新走私手法 中国部署多部门专项行动重点打击走私 [1] - 中国稀土产量占全球总供应60%以上 加工领域控制全球92%产能 处于几乎垄断地位 [3] - 稀土广泛应用于军工产业 如先进战机、核潜艇等尖端武器装备 F-35战机每架消耗417公斤稀土 [5] 美国对中国稀土的依赖及反应 - 美国半导体、汽车和军工行业对中国稀土依赖非常大 短期内难以找到替代 [3] - 美国考虑大幅降低对华关税 希望中国取消对美稀土出口限制 但中国在同一天宣布打击战略矿产走私出口 [1][3] - 美国军事领域因稀土供应受阻面临中断风险 新能源技术研发与应用放缓 高科技产业如芯片制造、人工智能发展受掣肘 [5] 中美博弈及未来走向 - 中国在技术、产能和政策上占据优势 可能通过谈判要求美国取消单边关税和技术限制 但全面取消稀土管制可能性较低 [7] - 稀土问题不仅是贸易争端 更是科技主导权和地缘政治影响力的较量 将深刻影响全球产业链格局 [7] - 中美经贸高层会晤后 双方就绝大多数追加关税达成"取消共识" [3]

据报道，美国和中国互相暂停关税后，稀土出口现在成为焦点，"美国《财富》杂志5月12日报道称，美国希望能保持对中国稀土的获取渠道，而中国则将其 在稀土领域的主导地位视为一种可以用来抵御美国威胁的"武器"，这使得该问题成为两国经贸协议中最须谨慎对待的部分之一。在中国的出口管制下，《财 富》杂志指出，美国希望保持稀土矿的稳定出口，也开始寻找其他稀土产地，比如格陵兰岛和乌克兰，但他们的开采程度都不及中国，开采稀土元素成本高 昂，因此很难开展。 稀土（资料图） 中方已经着手建立一个覆盖了稀土开采、提炼，稀土产品生产、出口等领域的监控体系。而这个体系所确保的，便是我国稀土资源开采、提炼技术的"绝 招"牢牢掌握在自己手中。事实上，中方接踵而至的行动不仅说明我们继续收紧稀土包围网的决心，更昭示了中方贯彻"谈，敞开大门。打，奉陪到底"这一 原则的决心：谈判？当然可以。但稀土这块的管控绝不会放松，这是中方的底线之一。 美国军工厂（资料图） 报道指出，中国稀土出口管制的影响迅速显现，美国军事、能源、高科技等一系列关键行业的生产面临中断。 在过去30年里，中国在稀土开采和提炼方面始终具有主导力。 据国际能源署数据，2023年中国占全 ...

华为鸿蒙电脑发布 - 华为发布全球首款鸿蒙笔记本电脑HUAWEI MateBook Pro，售价7999元起，以及全球首款鸿蒙折叠电脑HUAWEI MateBook Fold，售价23999元起 [1] - 鸿蒙5操作系统首次实现移动端与电脑端生态深度融合，拓展至桌面端 [1] - 折叠电脑展开18英寸，折叠13英寸，展开薄至7.3mm，重量1.16kg [1] 外资配置人民币资产 - 4月外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平 [2] - 4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [2] - 我国经济运行向好势头有望继续巩固，发挥稳定外汇市场作用 [3] 保险资金长期投资改革 - 新华保险获批参与第三批保险资金长期投资改革试点 [4] - 新华保险联合相关机构发起设立鸿鹄基金三期，已连续发起设立三期鸿鹄基金 [4] 中美贸易会谈 - 外交部回应中美贸易代表会谈进展，建议向主管部门了解具体情况 [5] 成飞集成股价异动 - 成飞集成自5月7日以来累计涨幅达135.8%，5月19日迎来第九个涨停 [6] - 公司2024年航空零部件业务营收占比仅为1.74% [6] - 市值规模小、自然人参与度高的公司更易获得资金炒作 [7] 稀土磁材企业出口 - 至少6家稀土磁材企业获得商务部发放的稀土两用物质出口许可证 [7] - 业内预计今年全年稀土价格不会出现大幅度波动 [7] 美股市场表现 - 美股三大指数集体下跌，道指跌0.14%，纳指跌0.75%，标普500指数跌0.52% [8] - 明星科技股普跌，特斯拉跌超3%，英伟达、台积电、英特尔跌超1% [8] - 热门中概股多数下跌，哔哩哔哩跌超5%，小鹏汽车跌超4% [8] 英国与欧盟关系 - 英国拟与欧盟重启贸易和防务合作，推动经济增长和加强欧洲地区安全 [9] 美国减税法案 - 特朗普"美丽大法案"获国会关键委员会通过，众议院可能本周晚些时候投票 [10][11] - 众议长约翰逊力求法案在5月26日前获得众议院全面批准 [12] 旅游行业趋势 - 端午假期入境游热度不减，酒店搜索热度超1倍 [14] - 国内本地游、周边游占比50%，融合微度假、避暑等多种元素 [14] - 旅游行业有望延续复苏态势，建议关注OTA平台及优质景区运营商 [14][15] 公司公告 - 贵州茅台拟向全体股东分红346.71亿元 [18] - 万润新能与宁德时代签订132.31万吨磷酸铁锂产品供应协议 [18] - 弘信电子控股子公司签署1.77亿元算力技术服务合同和3.85亿元算力硬件采购合同 [18] - 5连板宁波海运提示股票交易价格波动较大，存在炒作风险 [18]

据北京青年报报道，我国对原产于美国的进口商品加征关税调整措施开始实施。调整《国务院关税税则 委员会关于对原产于美国的进口商品加征关税的公告》规定的加征关税税率，由34%调整为10%，在90 天内暂停实施24%的对美加征关税税率。停止实施《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进 口商品加征关税措施的公告》和《国务院关税税则委员会关于调整对原产于美国的进口商品加征关税措 施的公告》规定的加征关税措施。 特朗普（资料图） 中国国际问题研究院研究员、美国问题专家刘飞涛在接受中青报·中青网记者采访时表示，此次会谈内 容主要聚焦近期新增的关税事项，不包括今年2月和3月美国以所谓芬太尼问题为由，对中国输美产品两 度加征的共计20%关税。这意味着，中国对自美国进口商品的关税从125%降至10%，美国对中国商品的 关税由145%降至30%，仍处于较高水平。美国单边强征关税的做法，还需要进一步纠正。 多数美国民众对特朗普关税政策不满，华尔街、硅谷接连向特朗普政府施压，国内政治压力逐步显现。 一方面，特朗普最新民调支持率大幅下降，或将影响共和党在2026年中期选举的表现。特朗普接受电视 专访时表示，将不谋求连任总统，更关注2 ...

【文/观察者网 熊超然】在美国总统特朗普于4月初挑起全面关税战后，稀土出口管制成为了中方众多 的"反制王牌"之一。外媒当时解读称，中方正在建立出口许可制度，要想购买中国稀土，就得先申请出 口许可证。 当地时间5月18日，英国《金融时报》援引业内出口商、行业组织和供应链专家称，在数周延迟后，中 方已批准部分对欧出口许可证，但审批速度"太慢"，远不能满足需求。报道中出现的"抱怨声"还炒作渲 染，这种缓慢的审批进度恐将扰乱全球供应链。 德国工业联合会（BDI）执行董事会成员沃尔夫冈·尼德马克（Wolfgang Niedermark）表示："避免欧洲 生产受到重大损害的窗口正在迅速关闭。"而包括特斯拉、福特和洛克希德·马丁在内的美国制造商，则 在最近的投资者吹风会上表达了对中国新出口管制的担忧。一名不愿透露姓名的欧洲驻华行业高管声 称，目前的延误对外国制造商来说是"无法承受的"。 江苏连云港等待出口的稀土 路透社 今年4月初，面对美国总统特朗普执意挑起关税战，中国也发起了一系列反制措施，其中就包括对钐、 钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施。英国《金融时报》当时曾援引业 内人士透露，中方正在建 ...

商务部回应稀土出口管制问题 - 中方取消或暂停对稀土实施的出口管制措施 [1] - 调整措施是对美方撤销暂停或调整对华加征关税的回应 [1] - 调整涉及关税和非关税对美反制措施 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：盛和资源、赤峰黄金、厦门钨业、金力永磁、阿拉弗拉、西门子、现代企业、澳大利亚 ASM 公司、比利时索尔维公司、美国 Energy Fuels 公司、MP Materials 公司、莱纳斯公司、麦格昆磁、德国 VCCL、浦项、RUSTA、中科三环、宁波韵升、正海磁材、英洛华、大地熊、安泰科技、北方稀土、广晟有色、厦门钨业、华丰科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **政策影响** - 中国工信部拟将稀土进口矿纳入配额管理，虽细则未定，但政策导向已显，中国政策变化对国际市场供需和价格具有重要影响 [1] - 2024 年 7 月 1 日中国国务院公布稀土管理条例，2024 年 10 月 1 日正式实施；2025 年 2 月 19 日工信部发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法征求意见稿，首次将稀土进口矿纳入配额，但办法未正式公布，2025 年配额未出台 [2] - 2025 年 4 月 4 日中国出台 7 种中重稀土及相关磁材的出口管控措施，切断海外稀土供应，导致海外价格大幅上涨，冲击美国 75%以上的武器供应链 [2] - 中国警告韩国企业涉嫌向美国出售稀土资源，将强化基础出口管制措施并严格控制第三国转移，同时加强打击战略矿产走私出口 [3] 2. **价格走势** - 2025 年 4 月 4 日对镝、铽、钆、钇等 7 种元素实施出口管制后，欧洲这些品种价格迅速飙升，与中国国内 FOB 价格差距扩大，如欧洲氧化镝评估价从 250 - 310 美元每公斤跃升至 700 - 1,000 美元每公斤，中国氧化镝 FOB 报价仅为 270 美元每公斤；欧洲氧化铽到岸价从 930 - 1,000 美元每公斤上涨至 2000 - 4,000 美元每公斤，中国 FOB 报价仅为 1,200 美元每公斤 [4] - 随着中美贸易关系缓解以及税率减少，海外虚高情况可能逐步缓解，但仍需关注政策调整 [4] 3. **市场供需** - 中国稀土储量全球第一，2024 年全球稀土资源储量约 1.2 亿吨，中国储量 4,400 万吨；2024 年全球稀土矿产量约 39 万吨，同比增长 3.7%，中国占 69%，约 27 万吨 [5] - 中国在稀土产业链各环节市场占有率全球领先，分离冶炼和磁材制造环节市场占有率达 90%左右 [6] - 2024 年中国进口稀土矿量占比近四成，配额内的稀土矿量供应占比超过六成，独居石矿进口占比 51%，离子矿进口 30%，美国矿占比 18%，从缅甸进口独居石增加，离子矿和美国矿进口量下降 [7] - 近几年中国轻稀土矿配额不断增加，2023 年增加 23%；离子型稀土配额保持平稳，重稀土开采配额 2024 年同比增长 6.4%，增速放缓 [8] - 2025 年中国将进口稀土纳入生产配额，缅甸、老挝等国政局及政策调整影响离子型稀土供应 [9] - 2024 年中国从缅甸进口下降 27%至 3.7 万吨 REO，2025 年预计继续减少；老挝 2024 年急剧上升至 1 万吨 REO，2025 年预计进一步上升，有望取代缅甸成为主要供应国 [10] - 随着 MP 分离项目产量增加，美国对华基础金属出口逐渐减少，2024 年同比下降 13%至 3.7 万吨 REO，2025 年预计进一步减少，中美贸易战导致美国 HMT 停止向中国出口基础金属 [11][12] 4. **项目进展** - 全球稀土分离项目发展呈现多样化趋势，海外在产分离产能超 7 万吨，2024 年启动新项目较少，多数计划在 2025 年以后启动，受稀土价格下跌和需求增速放缓影响，新项目启动受阻 [2][15] - 阿拉弗拉与德国西门子达成协议，2026 年起供应普安最初每年 200 吨，2027 年增加到 360 吨，28 - 30 年增加到 400 吨；与韩国现代企业达成承购协议，2025 年生产第一批氢氧化镧，2028 年目标一年达到 4,480 吨，满足全球接近 4%的镨钕需求 [16] - 澳大利亚 ASM 公司 2025 年一季度从韩国工厂向加拿大 Neo Performance Materials 交付十吨普通金属，四月份交付另外四吨铝合金，钕铁硼合金设计产能一年 600 吨，二期扩产后将达到 3,600 吨 [17] - 比利时索尔维公司在法国的新生产线用于生产氧化镨钕，目标到 2023 年底满足欧洲 30%的稀土氧化物需求，2024 年 6 月与加拿大回收公司签署协议，由回收公司供应可回收混合稀土氧化物 [18] - 美国 Energy Fuels 2024 年完成一期生产线建设，氧化钕年产能 1,000 吨，计划增加到 4,000 - 6,000 吨，增加镝和铽产量，计划向韩国浦项供应足够用于 3 万辆电动汽车永磁体制造所需的氧化镨钕 [19] - MP Materials 2023 年 8 月启动稀土分离生产，2024 年度提高产品产量，但营收从 2.5 亿美元降至 2 亿美元，出现 6,540 万美元亏损；2025 年一季度氧化镨钕季度最高产量 563 吨，总计 12,213 吨，因中国加征关税停止对华出口并推进本地供应链建设 [20] - 莱纳斯公司基础价格自 22 财年以来回落，收入和利润受影响，2025 年 1 - 3 月生产 1,911 吨氧化物，其中 1,509 吨氧化镨钕，同比减少 12%，预计 25 财年总基础氧化物产量保持 10,500 吨不变，关注马来西亚和巴西潜在矿床收购及合作开发 [21] 5. **市场需求** - 全球稀土永磁材料市场中，烧结钕铁硼占总量的 92% [24] - 海外主要稀土扩产项目包括麦格昆磁在爱沙尼亚建立一期年产 2000 吨烧结钕铁硼厂等，预计海外新建磁材产能合计将达到 1.5 - 2 万吨左右 [25][26] - 2024 年中国稀土永磁材料出口升至多年来最高水平，但平均出口价格同比下降 21%，德国成为中国最大买家，占出口总额的 18%，其次是美国 12%和韩国 10% [27] - 中国几大上市磁材企业纷纷公布扩展计划，北方稀土等企业也在推进自主领域拓展 [28] - 预计 2030 年全球电动汽车产量将从 2020 年的 1,150 万辆增长到 2,270 万辆，2050 年全球电动汽车渗透率将从 2020 年的 1%快速增长到 67%；2024 年全球电动汽车对钕铁硼需求达到五万多吨，同比增加接近 20%，中国新能源汽车对钕铁硼消耗约为四万吨，同比增加 35% [29][30] - 未来十年全球风电行业安装容量预计超过 500GW，到 2035 年复合增长率接近 20%；2024 年风电行业对钕铁硼消耗约为 1.3 万吨，同比上涨 12%，但中国风力发电直驱改半直驱技术使用料缩减 70%以上，从 2020 年的九千多吨下降到三千多吨 [31] - 全球电动两轮车市场增幅减缓，2025 年预计增幅约为 4%，中国占全球 82%的份额，预计到 2025 年底东南亚两轮车整体渗透率将达到 25% [32] - 中国空调生产逐步提升，占比 80%以上，拉动全球高性能镁材消费，2024 年度同比增长 9.7%，节能变频空调市场份额不断扩大，对高性能镁材需求达到 2 万吨左右，同比增长 29% [32] - 中国房地产与基础设施建设放缓导致 2024 年度国内节能设备消费减少约 60,000 吨，同比下降 4%，国际上该类产品消费也有所减缓，总体消耗约 110,000 吨，国内占据一半以上份额 [33] - 2024 年度智能手机出货同比上涨 6%达到 124 亿部，国内出货同比上涨 5%达到 30,000 万部；同期工业机器人发展迅猛，镁材消费同比上涨 29%达到 110,000 吨左右 [34] - 中国低空经济收入预期从 2023 年度 50,000 亿元增长至 2030 年度 100,000 亿元；人形机器人发展迅猛，镁材消费预期从 2024 年度 119,000 吨增长至 2030 年度 605,700 万台 [35] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 未来三年海外稀土分离产能预计增加约 6 - 7 万吨，稀土矿的产量预计增加约 12 万吨 REO [36] 2. 截至目前国家尚未公布 2025 年第一批稀土指标分配的配额，预估配额量的增长将与下游铝铁硼需求增速（5% - 10%）相匹配，总体预估需 5 - 10 年时间 [37] 3. 中美关系缓和且关税下降，但稀土管控依然严格，国家打击走私并严控资源外流，可能导致国内外稀土价格偏离，若中国政府进一步降低进口矿关税，MP 可能恢复稀土精矿出口 [37] 4. 根据市场成本预估曲线图，在一定价格范围内，MP 生产会造成亏损，艾吉纳斯的生产也会受到影响，负数表示企业在特定条件下将面临亏损 [38] 5. 海外买家观望中国政府对中重稀土出口管控措施是否放松或取消，维持高位库存价格，实际成交量不大，中国政策落地后情况才会明朗 [39] 6. 氧化镝受供需层面及集团操作影响，下游磁材领域补库补货量对其招标价及招标量影响较大；迪尔受国家政策、集团操作及市场供需状况影响，相对波动不明显；特因市场供需紧张，2025 年预估存在供应缺口，价格稳中上涨趋势明显 [40]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：稀土行业 - **公司**：美国 MP 公司、莱纳斯公司、正海磁材、鸿海、金力 纪要提到的核心观点和论据 - **出口管制**：稀土出口管制取消预期增强，但官方文件针对军民两用物项，未明确禁止对美出口，审批流程预计 45 个工作日内完成，其他小金属进出口数据显示短期下降后会恢复，目前稀土出口许可有放开趋势[1][2] - **价格和需求**：稀土价格处于历史低位，氧化镨钕约 44 万元/吨，氧化镝约 160 万元/吨，氧化铽约 700 万元/吨；中美关税和谈后，下游磁材企业出口恢复，海外企业为保库存增加采购，下游需求边际呈积极恢复趋势[1][3][4] - **供应端**：国内稀土指标增长预期不高，进口矿纳入指标管控，需关注民营企业退出风险；缅甸矿前期进口量低，近期资源税谈妥后供应恢复，但雨季限制增量；美国 MP 公司分离厂产能利用率逐步提升，莱纳斯扩产进度较慢[1][5] - **海外企业生产扩产**：美国 MP 公司分离厂镨钕产量逐步提升，一季度年化约 2000 吨，年底产能利用率有望达 80%；莱纳斯季度产量维持在 15000 吨左右，年中计划扩产至 1 万吨以上，影响全球稀土供应格局[1][6] - **中重稀土市场**：海外市场中重稀土价格较国内有显著溢价，高出两到三倍，海外供应链短缺；国内氧化镝社会库存偏高涨幅弱，氧化铽市场规模小价格坚挺[1][7] - **钕铁硼市场**：前期受磁材出口管制影响走弱，2024 年起供需格局趋紧，价格处于底部，若出口放松价格弹性大于中重稀土，长期价格将上升[3][8] - **行业估值交易逻辑**：核心在于中重稀土资源标的，磁材领域首推正海磁材，海外出口放开对盈利有积极影响，卡位优势明显；鸿海推进无中重稀土磁材产品，性能改进后有望用于空调和新能源汽车领域；其次推荐金力，在人形机器人领域卡位领先[3][9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 国内企业更换供应商周期短，海外企业通常不轻易更换供应商，正海磁材在海外对价格敏感性低，盈利能力有边际改善[11] - 鸿海无中重稀土磁材产品此前用于低端领域，因矫顽力问题未广泛用于汽车和空调，若性能提升至适用将打开成长空间[12]

稀土产业指数表现 - 中证稀土产业指数上涨0 89% 成分股广晟有色上涨8 44% 银河磁体上涨4 22% 京运通上涨4 13% 中科磁业上涨3 90% 盛和资源上涨3 79% [1] - 稀土ETF基金(516150)上涨0 90% 近2周累计上涨5 94% 涨幅排名可比基金首位 [1] 稀土ETF基金流动性及规模 - 稀土ETF基金盘中换手1 69% 成交3081 76万元 近1年日均成交4280 04万元 居可比基金第一 [4] - 近1周规模增长6304 42万元 新增规模位居可比基金第一 份额增长4200 00万份 新增份额位居可比基金前2 [4] - 近5个交易日内有4日资金净流入 合计"吸金"7594 21万元 最新融资买入额达164 99万元 融资余额达1482 94万元 [4] 稀土产业估值及出口数据 - 中证稀土产业指数最新市盈率（PE-TTM）仅29 7倍 处于近1年11 37%的分位 估值低于近1年88 63%以上的时间 [4] - 2024年稀土永磁材料出口量为5 81万吨 钕铁硼产量为24 66万吨 出口量占比约为24% [5] - 中国是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家 出口管制或加剧海外中重稀土及磁材供给紧张 推动价格上涨 [5] 中证稀土产业指数权重股 - 前十大权重股为北方稀土、卧龙电驱、中国稀土、领益智造、格林美、厦门钨业、包钢股份、中国铝业、金风科技、盛和资源 合计占比57 42% [5]