公司股价与市场反应 - 周大福股价再跌超3%，截至发稿跌3.42%报13.82港元，成交额2.18亿港元 [1] 公司财务业绩 - 公司取得截至2025年9月30日止6个月中期营业额389.86亿港元，同比减少1.07% [1] - 公司股东应占溢利为25.34亿港元，同比微增0.16% [1] - 毛利率同比收窄0.9个百分点至30.5% [1] 机构观点与业绩指引 - 大和发布研报称，公司上半年收入及净利润较市场预期低2%至3% [1] - 大和认为业绩中正面因素多于负面因素 [1] - 公司在派息率及每股派息率提高的情况下，上调了2026财年下半年业绩指引，但大和认为该指引仍属保守 [1]

盈利预测与目标价调整 - 将周大福2026至2028财年的每股盈利预测上调2%至5% [1] - 12个月目标价从15.5港元上调至18港元，并维持18倍预测市盈率不变 [1] - 重申“买入”评级 [1] 近期业绩与前景评估 - 2026财年上半年收入及净利润较市场预期低2%至3%，但正面因素多于负面因素 [1] - 公司上调的2026财年下半年业绩指引被认为保守 [1] - 管理层维持收入低个位数增长和同店销售中个位数增长的指引，但预测前三季度综合同店销售增长将达到低双位数 [1] 毛利率与成本影响 - 因金价同比上涨40%，2026财年上半年产生对冲损失31亿元 [1] - 假设金价维持在当前约每盎司4100美元水平，预计2026财年下半年将再出现约20亿元对冲损失 [1] - 通过10月底将定价黄金产品提价约20%等措施，管理层将毛利率指引上调至31%至32%，预计更高的毛利率将抵消对冲损失影响 [1] 股东回报 - 周大福派息率及每股派息率有所提高 [1]

公司业绩与财务表现 - 第三季度净亏损13亿美元，但亏损中包含约14亿美元的股权激励费用[2] - 第三季度营收为4.68亿美元，较去年同期增长8%[2] - 第三季度商品交易总额为24亿美元，同比增长11%[2] - 剔除泰勒・斯威夫特巡演影响后，商品交易总额同比增长24%[2] 市场反应与股价表现 - 发布上市后首份季度财报后，股价大幅下跌约25%[1][3] - 股价跌至14美元左右，触及自9月上市以来的最低水平[3] 业绩展望与分析师观点 - 公司决定暂不提供当前季度业绩指引，可能反映出对业绩及市场需求变化的担忧[1][2] - 计划在下次发布第四季度业绩时同步公布2026年业绩展望[3] - 摩根大通分析师将目标股价从24美元下调至22美元，认为不提供指引暗示当前季度业绩疲软[2] - 分析师基于第三季度的销售增长及市场份额提升，对该股仍持看涨态度[2]

核心财务表现 - 2025年第三季度调整后每股收益为8美分，低于去年同期的24美分，也未达到市场预期的13美分[1] - 第三季度合并收入为44亿美元，同比下降近5%，但略高于市场预期的43亿美元[2] - 工业活动净销售额为37亿美元，同比下降7%，主要原因是行业需求疲软和渠道去库存[2] - 公司经营活动的净现金流入为6.59亿美元，低于去年同期的7.91亿美元[6] - 工业活动的自由现金流为负1.88亿美元，而2024年第三季度为负1.8亿美元[7] 细分业务表现 - 农业部门净销售额同比下降10%至29.6亿美元，主要因需求萎缩和经销商去库存导致出货量下降，但略高于预期值29.3亿美元[3] - 农业部门调整后息税前利润为1.37亿美元，同比下降59%，未达到1.952亿美元的预期，利润率从10.2%降至4.6%[3] - 建筑部门销售额同比增长8%至7.39亿美元，得益于北美和欧洲、中东、非洲地区销量增长及有利的净价格实现，超过6.532亿美元的预期[4] - 建筑部门调整后息税前利润为1400万美元，同比下降65%，未达到1840万美元的预期，利润率从5.8%降至1.9%[4] - 金融服务部门收入增长4%至6.84亿美元，因收益率提高和货币换算的有利影响，超过6.442亿美元的预期，但部门净利润从7800万美元降至4700万美元[5] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为23亿美元，较2024年12月31日的31.9亿美元下降[6] - 截至2025年9月30日，总债务为271.3亿美元，较2024年12月31日的268.8亿美元有所增加[6] 2025年业绩指引更新 - 农业部门销售额预计同比下降11%-13%，此前预期为下降12%-20%，调整后息税前利润率预期区间为5.7%-6.2%，此前预期为7%-9%[8] - 建筑部门销售额预计同比下降3%-5%，此前预期为下降4%-15%，调整后息税前利润率预期区间为1.7%-2.2%，此前预期为2%-4%[8] - 工业活动自由现金流预期区间为2亿至5亿美元，此前预期为1亿至5亿美元[9] - 调整后每股收益预期区间为44至50美分，此前预期为50至70美分[10]

2025年第三季度业绩表现 - 季度调整后每股收益为4.59美元，超出Zacks一致预期3.2%，较去年同期增长5.52% [3] - 季度营收为6.92亿美元，超出Zacks一致预期1.4%，但较去年同期下降4% [3] - 调整后营业利润为2.735亿美元，较去年同期下降6.7%，但超出公司自身预期 [5] - 调整后营业利润率为39.5%，超出公司自身预期，但较去年同期下降450个基点 [5] 2025年第四季度及全年业绩指引 - 第四季度营收指引范围为6.46亿至6.66亿美元，中点6.56亿美元低于Zacks一致预期的6.6252亿美元 [2] - 第四季度调整后每股收益指引范围为3.76至3.96美元，中点3.86美元低于Zacks一致预期的3.89美元 [2] - 2025年全年营收指引范围为26.3亿至26.5亿美元，中点低于Zacks一致预期的26.5亿美元 [7] - 2025年全年调整后每股收益指引范围为15.76至15.96美元，中点15.86美元低于Zacks一致预期的15.89美元 [7] 各业务部门营收表现 - Mobility部门营收为3.608亿美元，较去年同期增长1%，超出公司自身预期 [4] - Corporate Payments部门营收为1.328亿美元，较去年同期增长4.7%，但略低于公司自身预期 [4] - Benefits部门营收为1.981亿美元，较去年同期增长9.2%，超出公司自身预期 [4] 资产负债表与现金流状况 - 季度末现金及现金等价物为8.129亿美元，较2024年第四季度末的5.958亿美元有所增加 [6] - 长期债务为37.2亿美元，较2024年第四季度末的30.8亿美元有所增加 [6] - 季度运营活动所用现金为1.596亿美元，调整后自由现金流为1.662亿美元，资本支出总计3500万美元 [6] 公司股价表现 - 自财报发布以来公司股价下跌3.6% [1] - 过去六个月公司股价上涨22.5%，表现优于行业指数12.9%的下跌，但略低于Zacks S&P 500综合指数23.4%的涨幅 [3]

核心业绩表现 - 三季度营收1024.7亿美元，同比增长7.9%，略高于分析师预期的1021.9亿美元，但增速较二季度的9.6%有所放缓 [8][20] - 三季度稀释后每股收益1.85美元，同比增长90.7%，显著高于分析师预期的1.77美元 [9] - 三季度净利润274.7亿美元，同比增长86.4%，创2021年6月末以来最高增速，为二季度增速（9.3%）的九倍以上 [10][21] - 三季度毛利率为47.2%，较二季度的46.5%有所提升，毛利达483.4亿美元，同比增长10.2% [11] 服务业务表现 - 三季度服务收入287.5亿美元，同比增长15.1%，高于分析师预期的281.8亿美元，且增速较二季度的13.3%加快 [15][22] - 服务业务收入近三年持续创单季新高，已成为公司重要增长支柱，有助于缓解硬件利润率压力 [22] - 截至三季度的一财年，服务收入达1091.6亿美元，较上年增长13.5%，强于分析师预期的略超1080亿美元 [22] iPhone销售表现与展望 - 三季度iPhone净销售490.3亿美元，同比增长6.1%，低于分析师预期的493.3亿美元，增速较二季度的近13.5%放缓过半 [12][25] - 公司预计四季度iPhone销售将实现10%-12%的同比增速，主要受益于iPhone 17系列及年末旺季 [4][26] - iPhone 17系列获得强劲市场反响，开售前10天在美国和中国市场的销量较iPhone 16同期增长14% [27][29] 各区域市场表现 - 大中华区三季度销售144.9亿美元，同比下降3.6%，显著低于分析师预期的增长9.3%至164.3亿美元，在二季度短暂反弹后重回下滑 [17][30] - 欧洲市场销售287亿美元，同比增长15.2%，远超分析师预期的263.6亿美元 [16] - 美洲市场销售441.9亿美元，同比增长6.1%，略低于分析师预期的444.5亿美元，增速较二季度的9.3%放缓 [17] - 日本和其他亚太地区销售分别增长12%和14.3%，均高于预期且增速较二季度显著加快 [18][19] 业绩指引与市场反应 - 公司预计四季度营收将增长10%-12%，此指引意味着增速将创至少四年来新高，若超过11.2%则将创2021年9月末以来最高 [1][24] - 业绩公布后，公司股价盘后先跌后涨，一度涨超5% [5] - 三季度关税相关成本为11亿美元，符合公司预期，较前一季的此类成本高近四成 [1][4] 其他硬件产品表现 - Mac三季度销售87.3亿美元，同比增长12.7%，高于分析师预期的85.5亿美元 [13] - iPad三季度销售69.5亿美元，同比微增0.03%，基本符合分析师预期的69.7亿美元，但较二季度的同比下降8.1%有所改善 [14] - 可穿戴设备、家居及配件三季度销售90.1亿美元，同比下降0.3%，但高于分析师预期的86.4亿美元 [15]

公司股价表现 - 周三公司股价暴跌超50%，报75.69美元 [1] 第一季度财务业绩 - 第一季度每股收益为1.40美元，超过分析师预计的1.13美元 [1] - 第一季度收入达到6.209亿美元，超过分析师普遍预计的6.137亿美元 [1] 第二季度业绩指引 - 预计第二季度收入将在6.2亿美元至6.4亿美元之间，低于分析师预期的6.4776亿美元 [1] 2026财年业绩指引 - 预计2026财年收入将在24.8亿美元至25.5亿美元之间，低于分析师预期的26.7亿美元 [1]

裁员与成本 - 芯片设备制造商应用材料公司正在全球范围内裁减约4%的员工 [3] - 基于公司约36,100名全职员工计算，此次裁员将影响约1,444名员工 [3] - 裁员预计将产生1.6亿至1.8亿美元的费用，主要包括遣散费等一次性成本 [3] - 公司称裁员是为了应对自动化、数字化和地域转移带来的劳动力需求变化，旨在打造更具竞争力和生产力的组织 [3] 财务业绩与股价影响 - 公司第三季度调整后每股收益为2.48美元，营收为73亿美元，均超出预期 [6] - 第三季度净利润达到17.8亿美元，合每股收益2.22美元，高于去年同期的17.1亿美元和每股2.05美元 [6] - 然而，公司此前发布的疲软业绩指引导致股价暴跌14% [4][5] - 公司预计调整后每股收益为2.11美元，低于市场预期的2.39美元，预计营收为67亿美元，低于此前预期的73.4亿美元 [5] 业务挑战与前景 - 公司预测其2026财年营收将因美国扩大出口限制清单而减少6亿美元 [3] - 首席执行官指出，宏观经济背景和贸易问题加剧了不确定性，尤其是在中国业务方面，导致可见度降低 [5] - 中国客户在设备制造迅速增加后正在减少支出，同时尖端客户表现疲软 [5] - 有分析师将公司股票评级下调至中性，理由是中国和前沿领域仍面临不利因素，不确定性可能持续 [5][6]

财务业绩概要 - 第三季度营收为124.55亿美元，同比增长5%，超出市场预期的124.1亿美元 [1] - 第三季度有机营收增长6% [1] - 第三季度净利润为36.83亿美元，同比增长29% [1] - 第三季度非公认会计准则每股收益为0.82美元，同比增长6% [1] 销量表现 - 全球单箱销量增长1% [1] - 旗舰品牌可口可乐全球销量增长1%，增长主要由欧洲、中东、非洲及亚太市场驱动 [1] - 无糖可口可乐全球销量增长14% [1] - 瓶装水、运动饮料、咖啡和茶全球销量整体增长3% [1] - 瓶装水销量全球增长3% [1] - 运动饮料销量全球增长3% [1] - 咖啡销量全球增长2%，增长主要由亚太及欧洲、中东和非洲市场驱动 [1] - 茶销量全球增长2% [1] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官表示通过全品类饮料组合和特许经营模式优势推进业务并巩固领先地位 [1] - 公司重申2025年业绩指引，预计可比货币中性每股收益（非公认会计准则）增长约为8%，此前预计为7%-9% [1] - 公司预计2025全年有机营收增长5%至6%，与此前指引保持一致 [1] - 公司预计2025全年每股收益（非公认会计准则）增长约为3%，此前预计为2%-3% [1]

投资评级 - 行业投资评级为看好，评级为维持 [8] 核心观点 - 报告核心观点为Nike FY2026Q1收入表现超预期，库存清理稳步推进，品牌经营触底向上 [1][5][11] 财务表现 - FY2026Q1实现营收117.2亿美元，超出彭博一致预期110.2亿美元，固定汇率下同比下滑1% [2][5] - 毛利率为42.2%，同比下滑3.2个百分点，主要受批发及工厂店折扣提升、关税及直营渠道产品成本增加影响 [2][5] - SG&A费用率下滑0.6个百分点，但所得税率同比上升1.5个百分点，拖累净利率同比下滑2.9个百分点至6.2% [2][5] - 净利润为7.21亿美元，同比下滑31% [13] 营收拆分 - 分地区：Nike品牌北美/EMEA/APLA/大中华区营收分别同比变化+4%/+1%/+1%/-10%，至50.2亿/33.3亿/14.9亿/15.1亿美元 [6] - 分渠道：DTC营收同比下滑5%至45亿美元，批发营收同比增长5%至68亿美元 [6] - 分产品：鞋类/服装/装备营收分别同比变化-2%/+7%/+3%，至74.1亿/33.1亿/6.3亿美元 [7] 库存与成本 - FY2026Q1末公司库存为81.1亿美元，同比下滑2%，库存健康计划稳步推进 [11] - 分地区看，北美库存改善，EMEA库存恢复正常，大中华区库存同比下滑11%但仍需降低老旧库存 [11] - 关税预计带来约15亿美元成本，对FY2026全年毛利率不利影响预计为1.2个百分点 [11] 业绩指引 - 预计FY2026Q2营收同比低单位数下滑，毛利率同比下滑3至3.75个百分点 [11] - 预计FY2026全年批发收入温和增长但直营收入延续下滑，大中华区和匡威对营收和毛利率的不利影响将持续全年 [11]