纺织行业市场表现 - 华纺股份走出8天6板 [1] - 迎丰股份实现5连板 [1] - 凤竹纺织涨停 [1] - 盛泰集团、太湖雪、华茂股份等涨幅靠前 [1] 行业动态与订单预期 - 美国作为中国最大的纺织品服装出口国之一 [1] - 中美关税缓和可能加速中低端纺织品订单回流 [1] - 预计未来90天对美订单量将明显增加 [1]

指数表现与成交量 - A股三大指数集体高开但午后回落 沪指微涨0 17% 深成指和创业板指分别收跌0 13%和0 12% [1] - 两市成交额达1 29万亿元 较前一交易日缩量约169亿元 [1] - 个股表现分化 早盘超4000只个股上涨 收盘时下跌个股增至3200余只 [1] 领涨板块 - 光伏设备与新能源板块全线爆发 多晶硅期货主力合约4日累计涨幅超13% 头部企业如东方日升涨停 阳光电源一季度净利润同比大增82 52% [2] - 跨境电商指数创2个月新高 恒而达、华纺股份等多股涨停 消费电子板块因供应链成本下降预期走强 [2] - 航运港口板块集体高开 集运指数(欧线)主力合约两日大涨 宁波海运、中远海控等受益于贸易回暖预期 [2] 市场分化逻辑 - 中美关税下调消息在5月12日已有资金提前布局 今日高开成为前期获利盘出货机会 [3] - 不同资金主体操作方向不一致 导致市场多空力量存在分歧 [3] - 沪指3400点附近是前期密集成交区 套牢盘压力显著 [3] - 板块轮动使得资金在不同板块间流动 市场热点切换较快 [3] 总结 - 市场或面临获利盘兑现压力 但政策托底与流动性宽松为指数提供支撑 [4] - 贸易缓和虽短期提振市场 但内部分化凸显结构性机会与风险并存 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美达成新关税协议缓解贸易风险，对聚烯烃盘面小幅提振，但聚烯烃成本支撑偏弱，供应压力大，生产企业库存积累去库难，下游需求弱 [2]。 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7090元/吨（+114），PP主力合约收盘价7030元/吨（+63），LL华北现货7210元/吨（+0），LL华东现货7230元/吨（-20），PP华东现货7160元/吨（+0），LL华北基差120元/吨（-114），LL华东基差140元/吨（-134），PP华东基差130元/吨（-63） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率84.1%（-0.8%），PP开工率79.7%（+5.4%） [1] - PE油制生产利润518.1元/吨（-162.9），PP油制生产利润188.1元/吨（-162.9），PDH制PP生产利润-525.4元/吨（-47.3） [1] 聚烯烃非标价差 未提及 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-87.6元/吨（+70.8），PP进口利润-301.1元/吨（+10.0），PP出口利润26.0美元/吨（-1.2） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率19.4%（-4.0%），PE下游包装膜开工率47.6%（-0.3%），PP下游塑编开工率44.8%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率57.6%（-1.9%） [1] 聚烯烃库存 未提及库存具体数据，但指出聚烯烃生产企业库存大幅积累，去库压力较大 [2] 策略 - 单边：塑料谨慎偏空 [3] - 跨期：无 [3]

中美关税谈判进展与黄金市场反应 - 中美关税谈判取得积极进展 全球资本市场活跃度提升 避险资产黄金遭大幅抛售 单日跌幅超100美元 近两三个月单日百美元级波动已成常态 [1] - 黄金技术面面临头部双顶形态确立考验 贸易协议推进或超预期导致短期金价受贸易消息扰动震荡 [1] - 长期来看地缘政治 债务及降息等因素仍对金价形成上行支撑 [1] 黄金价格走势与技术分析 - 黄金欧盘时段触及3207低点后企稳反弹 美盘时段拉升至3248高位 但反弹动能有限 当前价格在3231-3248区间震荡 [3] - 3250成为关键阻力位 若有效突破并站稳 金价有望测试3270-3288区域 短期尾盘时段仍面临向下回调压力 [3] - 技术面上方阻力集中于3248-3252区间 下方支撑位于3225-3217附近 [3] 黄金交易操作策略 - 回调3222-3217区域做多 止损8美金 目标看15-20美金 [4] - 反弹3245-3250区域做空 止损8美金 目标看20-30美金 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 2506合约或锚定即期运费走势交易，未来1 - 2周欧线基本面延续偏弱，5月下旬运费逼近船司现金流成本线，船司降价意愿减弱，关注马士基第22周开舱价；欧线预期或好转，6月上旬实际运费涨价可能性小，6月下旬运价取决于上旬装载情况 [8][9] - 2508合约承载中美关税政策变化预期交易 [9] - 2510合约分歧大，部分多头认为美国补库存或持续到10月利好欧线，报告认为10月是淡季，船司或主动停航，美线补库存带动欧线供需偏紧概率低，2510可锚定年内最低价，关注逢高建空机会；策略上，10 - 12反套轻仓持有，逢高建空2510 [9] 相关目录总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2506收盘价1249.8，日涨跌 - 0.80%；EC2508收盘价1528.8，日涨跌0.59%；EC2510收盘价1260.8，日涨跌 - 0.06% [1] - 运价指数方面，SCFIS欧洲航线本期1379.07点，周涨幅 - 3.5%；SCFIS美西航线本期1320.69点，周涨幅7.3%；SCFI欧洲航线本期1161 $/TEU，双周涨幅 - 3.3%；SCFI美西航线本期2347 $/FEU，双周涨幅3.3% [1] - 即期运价方面，不同承运人上海到鹿特丹或安特卫普的航程37 - 46天不等，$/40'GP价格900 - 3625不等，$/20'GP价格600 - 2175不等 [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格100.44，美元兑离岸人民币昨日价格7.24 [1] 运力情况 - 中国 - 欧基周度运力和月度周均运力有相关数据展示，更新于2025年5月11日，待定航次运力未纳入计算 [4] - 美线船舶调至欧线的运力明细显示，4 - 5月有多艘船舶从美线调至欧线，合计17艘，总运力219514TEU [6] 宏观及行业新闻 - 5月10 - 11日中美在瑞士日内瓦举行经贸高层会谈，中方称取得实质性进展，达成重要共识，将建立磋商机制并发布联合声明 [8] - 哈马斯与斡旋方会谈，停火谈判暂无进展；特朗普助手敦促联合国支持“新加沙援助方案”；第四轮伊美核谈判于11日在阿曼举行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首个交易日A股市场在外围市场集体回暖带动下高开高走，期指中IM领涨 [7] - 后续关注两大修复动能，一是中美关税缓和预期叠加海外AI产业景气验证，利于改善市场流动性并提振科技板块；二是4月底财报披露窗口关闭，中小市值公司业绩不确定性显著降低 [7] - 预计前期显著分化的大/小盘风格或将收敛，策略上关注大盘企稳后的中小盘弹性释放机会，多头品种主要以IM为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.71，较前一日变动-7.58bp；DR007收盘价1.73，较前一日变动-7.14bp；GC001收盘价1.71，较前一日变动17.00bp；GC007收盘价1.74，较前一日变动1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动-0.20bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动0.25bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动0.75bp；10年期国债收盘价1.63，较前一日变动0.50bp；10年期美债收盘价4.36，较前一日变动3.00bp [3] - 央行昨日开展4050亿元逆回购操作，当日10870亿元逆回购到期，单日净回笼6820亿元 [3] - 本周中国央行公开市场将有16178亿元逆回购到期，其中周二、周三分别到期10870亿元、5308亿元 [4] - 中央政治局会议表示要“适时降准降息”，“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等” [4] 股票市场数据 - 沪深300收盘价3809，较前一日上涨1.01%；上证50收盘价2648，较前一日上涨0.55%；中证500收盘价5740，较前一日上涨1.93%；中证1000收盘价6103，较前一日上涨2.57% [5] - IF当月收盘价3798，较前一日上涨1.2%；IH当月收盘价2646，较前一日上涨0.7%；IC当月收盘价5706，较前一日上涨2.1%；IM当月收盘价6060，较前一日上涨2.6% [5] - IF成交量88012，较前一日变动22.8%；IF持仓量249358，较前一日变动0.9%；IH成交量41457，较前一日变动-0.6%；IH持仓量80972，较前一日变动0.0%；IC成交量86203，较前一日变动19.0%；IC持仓量204298，较前一日变动3.3%；IM成交量175258，较前一日变动1.6%；IM持仓量310803，较前一日变动2.9% [5] - 昨日收盘沪深两市成交额达到13362亿，较上个交易日放量1668亿，行业板块几乎全线上扬，小金属、电源设备等板块涨幅居前，仅银行板块逆市下跌 [6] 期指升贴水情况 - IF升贴水当月合约10.49%，下月合约9.02%，当季合约7.04%，下季合约5.35% [8] - IH升贴水当月合约2.64%，下月合约5.55%，当季合约5.00%，下季合约3.24% [8] - IC升贴水当月合约22.09%，下月合约16.72%，当季合约11.98%，下季合约9.90% [8] - IM升贴水当月合约25.91%，下月合约19.90%，当季合约14.46%，下季合约12.20% [8]

中美关税缓和预期 - 五一假期中美关税缓和预期升温，全球风险资产普涨 [2] - 汇率表现强势，直接反映政策利好 [2] - A股市场走强，涨幅超过1% [2] - 债券市场震荡，10年期国债利率在1.6225%至1.63%区间波动 [2][5] 宏观经济数据 - 4月财新服务业PMI为50.7，低于预期的51.8 [2] - 五一假期消费数据显示出游人次3.14亿，日均0.63亿 [2] - 人均消费574元，日均115元，较2019年同期下降 [2][3][4] 资金市场动态 - 央行公开市场净回笼6820亿元，开展4050亿元7天期逆回购操作 [1] - 资金面均衡偏松，DR001与DR007均下行超过7个基点 [1] - 市场对明日央行等部门发布会抱有货币政策宽松预期 [2] 资产价格表现 - 10年期国债利率微幅下行，收盘于1.62% [2][5] - 另一债券品种2400006利率下行0.6个基点，收盘于1.86% [6] - 商品市场表现偏弱，与其它资产走势分化 [2]

涉及的行业和公司 - **行业**：中美贸易、能源、金融、股市 - **公司**：东京燃气、印度天然气管理局（GAIL）、印度斯坦石油公司（HPCL）、巴拉特石油公司（BPCL）、泰国PTT、海湾能源（Gulf Energy）、STK Corp 核心观点和论据 中美关税缓和路径及影响 - **核心观点**：美国可能软化对华立场，未来三个月关税逐步降低，年底可能降至34% [3][4] - **论据**：当前中美关税水平难以持续，美国经济受关税冲击严重，交易停滞、出口受损，从中国进口约4500亿美元商品销售额停滞，对中国1500亿美元出口也停滞 [3] 亚洲国家对中国加征关税可能性 - **核心观点**：亚洲经济体几乎不可能对中国加征关税 [6] - **论据**：中国是重要终端市场，亚洲国家17%出口流向中国；是重要供应商，加征关税影响自身企业；会推高自身通胀，且部分东盟国家依赖中国外国直接投资 [6] 市场投资策略 - **核心观点**：对中国市场评级中性，短期内保持耐心，采取平衡投资策略 [4][6] - **论据**：贸易局势不明朗，需关注中国政府回应、双边对话进展等因素 [6] 未来能源市场趋势 - **核心观点**：未来三年美国大量液化天然气产能投入市场，亚洲天然气价格2026 - 2027年将下降15% - 20%，投资者可关注下游产业链相关企业 [4][7][19] - **论据**：亚洲是最大天然气进口地区，对价格敏感，全球天然气供应将迎来重大转变 [19] 韩国大选对市场影响 - **核心观点**：若李在明当选，其政策主张或影响市场，目前政策趋同，执行得力对市场有利，当前看好工业和医疗保健板块，低配科技板块 [4][8] - **论据**：李在明政策主张包括经济改革、外交及资本市场改革等，若改革推进尤其是公司及资本市场改革取得进展，对市场是积极因素 [8][25] 贸易紧张局势监测 - **核心观点**：监测贸易紧张局势需关注贸易数据、港口停靠数据、新闻动态及资本货物进口数据 [4][9][18] - **论据**：这些数据可反映出口和资本支出边际变化 [9] 亚洲国家能源进口与贸易平衡 - **核心观点**：未来三年亚洲国家预计每年从美国进口约500亿美元能源，降低能源成本，但基础设施限制影响2025年进口增长 [4][11][13] - **论据**：美国液化天然气比中东便宜25% - 30%，丙烷便宜约30%；美国基础设施不足，亚洲炼油厂硬件未准备好处理大量美国原油 [11][13] 2025年下半年全球油价和天然气价格走势 - **核心观点**：下半年全球油价需求增速下降，布伦特原油价格为62.5美元/桶，亚洲液化天然气全年价格稳定在10 - 11美元/百万英热单位 [14] - **论据**：需求放缓，边际现金成本在50 - 60美元/桶区间，石油市场供应充足；欧洲对天然气需求大，库存较低 [14] 韩国股市表现及经济预测 - **核心观点**：截至2025年4月27日，韩国股市今年以来上涨4%，经济学家下调GDP增长预期至1.0%，预计年底前利率降至2% [16] - **论据**：去年低基数效应，第一季度GDP环比下降0.2%，建筑和设施投资疲软 [16] 韩国银行业前景 - **核心观点**：韩国银行业政策和监管环境基本稳定，负面政策消息实际影响可控，关注信用成本变化 [10][21] - **论据**：宏观经济形势严峻，盈利表现不错但市场预期盈利偏高 [10][21] 其他重要但可能被忽略的内容 - 监测贸易紧张局势的港口停靠数据存在空驶情况增加影响参考价值的问题，全球亚洲地区船舶空驶率已高于2020年5月疫情冲击时 [18] - 韩国财政部长崔英宰正在与美方官员讨论贸易关税问题 [16] - 韩国银行业资本准备金下调股息征税情况及银行贷款价值比(LTV)串通行为调查后续发展有待观察 [21]

黄金市场表现 - 全球金融市场在2025季度表现可用"东升西落"和"避险为王"形容 黄金价格飙升至历史高位 创1986年以来最强季度表现 [1] - 特朗普关税风波推动金价暴涨 关税缓和后出现猛烈回调 本周黄金价格波动剧烈 [1] 黄金短期走势分析 - 短期美方对贸易谈判呼声较高 市场风险偏好回升 美联储独立性暂得维护 金价短期上行乏力 [3] - 短线金价预计以震荡整理为主 需持续关注中美贸易谈判进展与特朗普政策动向 [3] - 昨日黄金冲高回落 波动剧烈 需注意分水岭破位和变盘时间 早间极强行情先多无风险 欧盘下跌风险增加 [4] - 下周趋势关注二次反抽延续下跌 强势大跌后不宜急于看连阴 需注意价格和时间分水岭 [4] 黄金中长期走势分析 - 中长期维持多头观点不变 美国滞胀预期及美联储不降息后衰退概率提升是中期利多黄金逻辑 [3] - 美元信用收缩周期持续是长期利多黄金的核心支撑 [3] 黄金技术面分析 - 下周开盘关注3337-45位置情况 反抽到位后看空 继续测试3260一线 [6] - 本周尾盘回撤3265一线后反抽上扬 但整体走势依旧承压 下周反抽后看空做调整 [4][6]