南非关税政策 - 南非政府认为30%的互惠关税与现有贸易数据不符 [1] - 南非进口商品平均关税实际为7 6% [1]

关税政策调整 - 美国总统特朗普宣布对日本、韩国、马来西亚、哈萨克斯坦和突尼斯出口至美国的商品征收25%的起步关税，老挝与缅甸的关税高达40% [1] - 柬埔寨的关税从49%下调至36%，老挝与缅甸的税率分别从48%和44%降至40% [1] - 新关税将于8月1日生效，适用于"所有商品"，而不仅限于特定行业产品 [1] - 232条款针对钢铁和铝产品的50%关税仍将维持，但不会与新关税叠加 [1] - 特朗普表示未与美国达成贸易协议的国家将从8月起面临高达70%的惩罚性关税 [3] 贸易协议动态 - 特朗普计划将此前设定的7月9日贸易协议最后期限延长至8月1日 [1] - 自4月宣布"互惠关税"计划暂停90天以来，仅与中国、英国和越南达成少数协议 [3] 金砖国家相关措施 - 特朗普警告与金砖国家集团结盟、执行"反美政策"的国家将被征收额外10%的关税 [4] - 金砖国家领导人在巴西会议上批评美国的贸易政策，谴责单边关税与非关税壁垒的增加 [4] 反制措施 - 信函指出如果相关国家对美国商品加征关税，美国将根据相同幅度追加关税反击 [2]

市场表现 - 美股三大指数全线走低 道琼斯工业平均指数跌0.94% 标普500指数下跌0.79% 纳斯达克综合指数下挫0.92% [1] - 小盘股指数罗素2000跌幅最大 下挫1.55% [2] 技术指标分析 - 标普500指数过去八个交易日中有七次突破上方布林带 通常被视为市场"过热"信号 可能预示短期回调 [1] - 布林带突破上轨通常意味着市场短期内可能过度乐观 跌破下轨则可能意味着超卖 [1] - 自1997年以来 标普500在多年高点触发该信号后 接下来一周指数都会下跌 但中长期走势不单一 六个月内上涨或下跌超过5%的情况各出现十次 [2] 历史数据表现 - 过去类似走势出现后 两个月内罗素2000中位数回报为+4.8% 标普500为-0.7% [3] - 五个月后 纳斯达克获得正收益概率为80% 高于标普的68% [3] 政策影响 - 特朗普宣布自8月1日起对日本和韩国出口商品加征25%关税 市场对7月9日前达成协议的希望蒙上阴影 [2] - 今年4月特朗普首次提出"互惠关税"概念时 华尔街担忧高关税将拖累全球贸易并冲击美国经济复苏 [2]

美欧贸易谈判核心观点 - 当前全球贸易焦点集中在美欧关键谈判上 美国对欧盟商品全面加征关税的最后期限为7月9日 若未达成协议 欧盟出口至美国的商品可能面临最高50%关税 欧盟暂缓实施的贸易报复性措施也可能启动 [1] - 美欧贸易规模占全球商品贸易的三成 2024年双方商品与服务贸易总额预计达1.68万亿欧元(约合1.98万亿美元) 医药产品、道路车辆和石油产品为贸易主力 [1] - 欧盟在商品贸易中保持1980亿欧元顺差 但服务贸易逆差达1480亿欧元 整体净顺差约为500亿欧元 特朗普政府多次指责这一关系"不公平" [1] 谈判进展与专家观点 - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示90天宽限期内"不可能"达成详细协议 目标仅是达成"原则性协议" 欧盟贸易专员塞夫乔维奇称磋商"富有成效" 美国财长贝森特对达成协议的态度更为保守 [2] - 业内专家普遍认为短期内达成全面协议的可能性较低 最终协议可能类似美英贸易协定 以基础性条款为主 [2] - Teneo咨询公司董事总经理尼克尔分析 欧盟的最佳结果是达成广泛框架协议 接受美国10%基准关税 为后续行业豁免谈判争取时间 但未来仍可能面临美国政策反复的风险 [2] 潜在贸易措施与影响 - 欧盟的报复措施将严格遵循美方行动节奏 除非特朗普下周正式实施全面关税 否则欧盟不会启动反制 欧盟可能保持谨慎态度 避免贸易战全面升级 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 基本面方面，6月下旬全球油品去库，去库斜率小幅超预期，库存整体中性偏多 6月20日当周美国商业原油库存减少，目前处于历史同期最低位，石油钻井数下降，美国汽柴油去库，表需反弹，WTI基本面向好 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，近期迪拜月差走强 利空方面，欧佩克+准备在8月再度大幅增产，下一次会议将在7月6日举行 整体来看，基本面处于夏季旺季，美国市场供需矛盾较大，近期俄罗斯成品油出口下滑，但8月OPEC+快速增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差方面维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 特朗普“大而美法案”结束对太阳能和风能的长期支持，为石油、天然气和煤炭生产创造友好环境，法案已获参众两院通过，待特朗普签署成为法律 法案向油气钻探开放联邦土地和水域，削减生产商在联邦土地上开采油气时向政府支付的特许权使用费，逐步取消风能和太阳能的清洁电力投资和生产税收抵免，2027年后投入使用的项目将不再有资格获得税收抵免 [3] - 欧佩克+已开始讨论8月增产41.1万桶/日，预计将在本周末线上会议中进一步商讨，沙特及其合作伙伴此前已批准5月、6月和7月相同规模的增产，他们正在加快恢复停产的产量，以夺回全球市场份额 会议将于周日召开，因日程安排问题，线上会议也可能改为周六举行 [4] - 据NBC新闻，伊朗副外长表示，伊朗不打算停止铀浓缩活动，也不会对美国采取进一步的报复行动 [4] 二、区域基本面 - EIA报告：06月27日当周美国原油出口减少196.5万桶/日至230.5万桶/日 [4] - EIA报告：06月27日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1343.3万桶/日 [4] - EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加384.5万桶至4.19亿桶，增幅0.93% [4] - EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为2028.8万桶/日，较去年同期减少1.12% [4] - EIA报告：06月27日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加23.9万桶至4.028亿桶，增幅0.06% [5] - EIA报告：06月27日当周美国除却战略储备的商业原油进口691.9万桶/日，较前一周增加97.5万桶/日 [5] - 本周主营开工率上升、山东地炼开工率下降 中国汽柴油产量均涨，其中主营汽柴均涨、独立炼厂汽柴均跌，地炼产销率汽柴均涨 本周汽柴油累库 主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 三、周度观点 - 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 [5] - 基本面方面，6月下旬全球油品去库，去库斜率小幅超预期，处于往年阶级性速率，库存整体中性偏多 6月20日当周美国商业原油库存减少583.6万桶/日，目前库存处于历史同期最低位，主要受到历史高位开工与加拿大原油进口快速减少影响 石油钻井数下降6口至432口 美国汽柴油去库，表需反弹，炼厂利润震荡，WTI基本面向好 [5] - 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，近期迪拜月差走强 [5] - 利空方面，欧佩克+准备在8月再度大幅增产41.4万桶/日，下一次会议将在7月6日举行 [5] - 整体来看，基本面仍处于夏季旺季，美国市场供需矛盾较大，近期俄罗斯成品油出口有所下滑，但8月OPEC+快速增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差方面维持正套思路，关注关税政策对绝对价格影响 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 6月下旬全球油品去库，库存整体中性偏多 6月20日当周美国商业原油库存减少，处于历史同期最低位，WTI基本面向好 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，迪拜月差走强 但欧佩克+准备8月再度大幅增产，绝对价格上行空间有限，月差维持正套思路，需关注关税政策对绝对价格影响 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗军方表示若侵略再次发生将更强有力回击，目前密切监视敌人动向并做好应对准备 [3] - 欧佩克+考虑8月再次大幅增产，八个主要国家已同意过去三个月每天增产41.1万桶，7月6日开会时可能8月再增产41.1万桶，俄罗斯态度转变更愿意接受新增产措施 [4] - 美国能源部长回避对伊朗“极限施压”问题，称目标是达成和平协议，局势具动态性，特朗普曾表示可能放松对伊朗“极限施压” [4] - 美国总统特朗普称若伊朗和平就解除对伊制裁 [5] 区域基本面 - 06月20日当周美国原油出口减少9.1万桶/日至427.0万桶/日，国内原油产量增加0.4万桶至1343.5万桶/日 [5] - 06月20日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少583.6万桶至4.15亿桶，降幅1.39%，战略石油储备库存增加23.7万桶至4.025亿桶，增幅0.06% [5] - 06月20日当周美国原油产品四周平均供应量为2004.9万桶/日，较去年同期减少1.6%，除却战略储备的商业原油进口594.4万桶/日，较前一周增加44.0万桶/日 [5] - 本周中国主营开工率上升、山东地炼开工率下降，汽柴油产量均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 周度观点 伴随中东地缘政治风险溢价消退油价本周大跌，市场关注欧佩克+生产政策与特朗普关税决定，下周美方与伊朗会谈 6月下旬全球油品去库，美国商业原油库存减少，石油钻井数下降，WTI基本面向好，国内炼厂利润反弹，迪拜月差走强 但欧佩克+8月增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差维持正套思路，关注关税政策影响 [5][6]

贸易谈判僵局 - 印度与美国贸易谈判因汽车零部件、钢铁和农产品进口关税分歧陷入僵局，难以在7月9日最后期限前达成协议 [1] - 印度提出"零换零"关税安排提案，要求基于互惠原则取消26%互惠关税，但美方未同意 [1] - 美方要求印度大幅削减大豆、玉米、汽车和酒精饮料等商品关税并放宽非关税壁垒 [1] 印度谈判策略 - 印度代表团将赴美谈判，但重点转向更广泛协议而非临时协议 [1] - 印度已提议削减杏仁、开心果和核桃关税，并在能源、汽车和国防领域给予美方优惠待遇 [2] - 莫迪和特朗普直接干预仍可能促成最后一刻突破 [2] 印度多元化合作 - 印度计划在2025年完成美印贸易协议第一阶段，目标2030年双边贸易额从1910亿美元增至5000亿美元 [3] - 印度推进与欧盟自贸协定谈判，预计年内达成，并已完成与英国自贸协定谈判 [3] - 这些举措旨在对冲美国政策变化风险 [3] 贸易数据与影响 - 印度对美出口在4-5月增至172.5亿美元，高于去年同期的141.7亿美元 [4] - 美国4月初10%关税上调对印度出口影响有限 [4] - 印度官员表示能承受互惠关税影响 [4]

美国经济展望 - 亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克认为美国经济将明显放缓但不会陷入衰退 增长率预计在0 5%至1%之间 主要受消费者信心下降和贸易政策不稳定性影响 [1][3] - 经济放缓源于企业对长期投资的谨慎态度 贸易政策不确定性拖累整体经济活动 [3] 美联储货币政策 - 博斯蒂克预计2024年可能有一次降息 2025年降息需求或更迫切 以缓解经济放缓压力 [3][4] - 美联储政策调整将保持灵活性 需平衡经济增长与通胀关系 当前通胀仍是关键关注点 [6][7] 贸易政策影响 - "互惠关税"延期90天导致市场情绪谨慎 贸易谈判结果不确定性持续影响消费者和企业决策 [6] - 关税短期推高物价 但长期通胀压力仍需警惕 美联储或需提前采取措施应对 [6] 美联储内部共识 - 美联储官员普遍担忧通胀与失业率风险 政策调整将依据经济数据变化 主席鲍威尔强调不急于降息但承认通胀和就业为决策关键变量 [7]

美国关税策略的三大转变 - 从激进策略转向重点策略：美国初期基于贸易逆差对每个贸易伙伴加征互惠关税，后转变为将关税作为谈判杠杆，财政部长斯科特·贝森特支持此方式 [4] - 行业层面的关税调整：汽车行业获得灵活性，允许美国制造的零部件从关税中扣除，消费电子产品获得豁免，但半导体组件可能被加征关税 [4] - 从广泛加征关税转向聚焦中国：美国暂停对除中国以外所有国家的互惠关税，WTO应对中国经济模式面临挑战，全球经济出现扭曲 [4] 中国对美国依赖减少 - 中国对美国作为出口市场的直接依赖减少，通过第三国仍依赖美国的终端需求 [5] - 中国对美国技术的依赖降低，因此对与美国谈判的紧迫性感受较低 [5] 贸易逆差与关税调整 - 改变中国经济模式及解决贸易失衡的结构性问题被认为不可能，谈判可能需要聚焦于降低贸易逆差或达成管理贸易安排 [6] - 一项法案提议终止中国永久正常贸易关系(PNTR)地位，对非战略商品征收至少35%关税，对战略商品征收至少100%关税，分五年逐步实施 [7] 90天内达成高质量协议的挑战 - 美国在90天内阻止中国投资和转运非常困难，最快达成的简单贸易协议也需一年谈判，当前策略可能是争取与更有前景的国家达成初步成果 [8] - 可能重新包装现有承诺，将旧有协议纳入新框架 [9] - 一些国家的90天谈判期限可能延长，增加最终关税水平的不确定性 [10] 非关税工具与金融脱钩 - 中国最有力的非关税工具是出口管制制度，特别是对稀土的出口管制 [11] - 美国可能使用金融体系作为工具，但切断中国银行业对美元使用不太可能 [11] - 特朗普政府可能通过行政命令限制中国公司在美国市场交易，或将更多中国上市公司列入制裁名单 [11] 美国与贸易伙伴的谈判策略 - 美国通过提高关税剥夺市场准入，只有在对方做出足够让步后才考虑下调部分关税 [12] - 中国建立更稳定的经济关系，包括供应链和投资关系，并积极签署传统贸易协议如RCEP [12] 美元估值与资本流动 - 特朗普认为美元估值过高，但未采取实际行动，投资者因政府激进举措不愿投资美国资产，美元对欧元和其他货币价值下降 [14]

特朗普关税加征政策 - 关税加征幅度和范围超出市场预期 涉及185个国家地区 其中莱索托面临50%最高关税 柬埔寨49% 老挝48% 越南46% 中国34% 韩国25% 日本24% 欧盟20% 英国10% 政策预计4月9日生效 [2] - 中国及中国香港小额免税政策取消 5月2日起对800美元以下中国商品征收30%关税或25美元/件 6月1日后将升至50美元/件 [3] - 特定行业豁免政策 钢、铝、汽车、金条、铜、药品、半导体和木材制品不受对等关税影响 25%汽车关税于4月3日生效 [4] 关税清单数据 - 超过20%关税的国家地区包括中国34% 韩国25% 日本24% 欧盟20% 数据来源于美国白宫及CNBC [2][5]