公司技术进展 - 公司高铜浆料方案主要应用于TOPCon电池背面 [1] - 该方案使有效银耗较量产标准工艺下降超过50% [1] 产品应用领域 - 当前技术方案聚焦TOPCon电池背面电极应用 [1] 技术优势 - 高铜浆料方案实现银耗大幅降低 降幅超50% [1]

财务表现 - 2025H1营业收入405.09亿元 同比下降7.51% [4] - 2025H1归母净利润亏损49.55亿元 亏损幅度同比扩大 [4] - 2025Q2营业收入245.75亿元 同比增长1.44% [4] - 2025Q2归母净利润亏损23.63亿元 环比亏损幅度收窄 [4] 硅料业务 - 2025H1多晶硅销量16.13万吨 全球市占率约30% 保持行业第一 [5] - N型出货比例达90%以上 硅耗降至1.04kg/kg.si以内 [5] - N型料体金属降至0.1ppbw以内 表金属降至0.2ppbw以内 显著领先行业 [5] - 蒸汽基本实现零消耗 [5] 电池业务 - 2025H1电池销量49.89GW 稳居全球第一 [6] - 全面布局TOPCon/HJT/xBC/钙钛矿晶硅叠层技术 [6] - TOPCon组件功率达778.5W 转换效率25.06% [6] - HJT组件批次平均功率超755W [6] - N型TBC电池研发效率达26.87% 组件功率665.7W [6] 组件与电站业务 - 2025H1组件销售24.52GW 单W非电池成本同比下降11% [7] - 期间费用同比下降31% [7] - 海外组件销量5.08GW 保持高速增长 [7] - 国内分布式出货保持第一 欧洲多国市场取得领先优势 [7] - 渔光一体累计并网4.79GW 2025H1新增112.76MW [7] - 2025H1结算电量23.49亿度 实现碳减排126.04万吨 [7]

公司上市与市场地位 - 英发睿能于8月20日向港交所递交上市申请 联席保荐人为中信建投国际和华泰国际 [2] - 公司2023年跻身全球光伏电池第四名 2024年上半年升至全球第三大光伏电池龙头 [2] - 按2024年出货量计 公司为全球第三大N型TOPCon电池片专业化制造商 全球市场份额达14.7% [4] 财务表现 - 2022年营收56.43亿元 利润3.5亿元 2023年营收104.94亿元 利润4.1亿元 [4] - 2024年受产业链价格下行影响 营收大幅下滑近60%至43.59亿元 亏损8.64亿元 [4] - 2025年1-4月营收24.08亿元 净利润3.55亿元实现扭亏 毛利率达23.8%创历史新高 [4] - 截至2025年4月末总资产130.27亿元 总负债84.45亿元攀升至近年高位 [9] 产能与技术布局 - 2022年P型PERC电池片产能5.7 GW 截至2025年4月N型TOPCon电池片年产能达32.7 GW [6] - N型TOPCon电池片量产测试光电转换效率超过27.1% [6] - 2023年与隆基绿能合作建设16 GW HPBC电池片项目 2025年5月首期6 GW N型xBC电池片生产线试生产 [7] - 2025年8月成为全球首个商业化N型xBC电池片的光伏电池片专业化制造商 [7] - 截至4月末所有产能均转换为182mm及以上大尺寸电池片 [7] 成本优势与产业链布局 - 2025年4月N型TOPCon电池片国内非硅成本0.1元/W 低于行业平均量产水平0.14元/W [8] - 拥有12 GW单晶硅拉棒项目 2023年12月产出首批硅棒以控制上游成本 [7] - 2024年在印度尼西亚设立首个海外制造基地 辐射东南亚、中东及欧美市场 [7] 市场销售与地域分布 - 2022-2024年及2025年1-4月海外收入分别为1.83亿元、3.42亿元、4.68亿元及5.9亿元 [12] - 海外收入占比从2022年3.2%提升至2025年1-4月的24.5% [12] - 销往美国的光伏电池片产品均产自印度尼西亚基地 [12] 股权结构与股东背景 - 张发玉家族合共控制公司约49.1%投票权 为典型家族企业 [12][13] - 南京英发为第一大股东持股45.63% 由张发玉持股36%、罗宝英持股24%、张敏持股20%及张杰持股20% [13] - 宜宾国资委旗下四家公司共同持有26.51%股份 包括宜宾高投(15.43%)、宜宾睿能投资(5.24%)、宜宾绿能(1.16%)及宜宾高投产业(4.68%) [17] - 国家绿色基金为第三大股东持股7.86% [18] - 公司2023年6月曾申请A股主板上市 后因发展战略及市场环境撤回申请 [19] 行业对标 - 全球第二大电池制造商中润光能2023年营收约113.2亿元 亏损13.63亿元 2024年3月向港交所递交招股书 [20]

核心专利技术 - 公司获得背接触电池组件及光伏系统专利 授权公告号CN223246968U 申请日期2024年8月 [1] - 专利通过优化焊带布局 将距离电池片第一边缘最小距离设为5-15mm 第二边缘最小距离设为5-15mm [2] - 焊带平均距离计算公式为d＝(L‑a‑b)/(n‑1) 其中L为电池片宽度 n为焊带数量 [2] - 技术方案在电池片边缘留出接线盒安装空间 无需AB串分类设置 同时减少载流子输出距离 [2] - 该设计降低载流子传输损失 提高背接触电池组件发电效率 [2] 公司知识产权布局 - 浙江爱旭太阳能科技拥有专利1900条 注册资本569189.3935万人民币 对外投资11家企业 [2] - 珠海富山爱旭太阳能科技拥有专利1052条 注册资本450000万人民币 参与招投标108次 [3] - 广东爱旭科技拥有专利1775条 注册资本282347.488万人民币 商标信息99条 [3] - 天津爱旭太阳能科技拥有专利1206条 注册资本130000万人民币 行政许可153个 [3] - 深圳爱旭数字能源技术拥有专利463条 注册资本65000万人民币 商标信息25条 [4] - 滁州爱旭太阳能科技拥有专利161条 注册资本50000万人民币 成立于2024年 [4] - 山东爱旭太阳能科技拥有专利159条 注册资本450000万人民币 成立于2023年 [4] 业务规模与运营能力 - 浙江爱旭参与招投标127次 行政许可60个 电气机械和器材制造业企业 [2] - 珠海富山爱旭参与招投标108次 行政许可314个 电力、热力生产和供应业企业 [3] - 广东爱旭参与招投标8次 行政许可44个 对外投资1家企业 [3] - 天津爱旭参与招投标22次 对外投资1家企业 化学原料和化学制品制造业企业 [3] - 深圳爱旭数字能源参与招投标1次 行政许可8个 零售业企业 对外投资2家企业 [4] - 滁州爱旭参与招投标4次 行政许可3个 科技推广和应用服务业企业 [4] - 山东爱旭参与招投标22次 行政许可15个 其他制造业企业 对外投资1家企业 [4]

公司专利技术 - 嘉兴阿特斯技术研究院有限公司申请了一项名为"太阳能电池及其制备方法、光伏组件"的专利，公开号CN120500118A，申请日期为2025年07月 [1] - 专利涉及光伏技术领域，公开了一种太阳能电池结构，包括硅衬底、第一本征非晶硅层、第一掺杂微晶硅层、第一掺杂非晶硅层和第一透明导电层 [1] 公司背景 - 公司成立于2020年，位于嘉兴市，主要从事电力、热力生产和供应业 [1] - 企业注册资本31000万人民币 [1] - 公司参与招投标项目99次，拥有专利信息256条，行政许可8个 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 预计2025-27年净利润为6.15/6.75/7.17亿元 对应2025年PE为34倍 [4] 核心财务表现 - 2025H1营业收入11.7亿元(+29.2%) 归母净利润3.27亿元(+38.37%) [1] - 2025Q2营业收入6.09亿元(+33.81%) 归母净利润1.64亿元(+61.91%) [1] - 电池激光设备收入11.56亿元(+29.64%) 毛利率提升1.16pct至47.57% [2] - 期间费用率下降6.05pct至13.84% 但计提减值0.56亿元影响利润 [2] 资产负债表关键指标 - 合同负债15.80亿元(同比-17.09% 环比-9.51%) [3] - 存货17.53亿元(同比-11.45% 环比-0.32%) [3] - 应收账款及票据11.42亿元(同比+17.33% 环比-5.57%) [3] 技术研发突破 - BC电池领域：激光微刻蚀技术替代传统光刻工艺 降低设备成本 [4] - 组件环节：激光焊接整线方案提升焊接质量与生产效率 [4] - TOPCon路线：LIF设备提升光电效率 TCP技术增强组件功率 [4] - 2025H1研发费用1.21亿元(占收入10.31%) [4] 盈利预测 - 2025E营业收入23.19亿元(+15.1%) 归母净利6.15亿元(+16.48%) [5] - 2026E营业收入24.41亿元(+5.28%) 归母净利6.75亿元(+9.76%) [5] - 2025E毛利率46.9% ROE(摊薄)15.47% [13] 市场表现 - 当前总市值208.18亿元 对应PB 5.2倍 [6] - 近1年绝对收益71.38% 相对沪深300超额收益45.17% [9] - 股价一年波动区间39.71-88.01元 [6]

天眼查资料显示，安徽乾景宇辰新能源有限公司，成立于2022年，位于淮南市，是一家以从事电气机械 和器材制造业为主的企业。企业注册资本12000万人民币。通过天眼查大数据分析，安徽乾景宇辰新能 源有限公司共对外投资了1家企业，参与招投标项目2次，专利信息21条，此外企业还拥有行政许可10 个。 专利摘要显示，本实用新型公开了一种新型高阻水光伏背板，包括由上至下依次连接的第一氟膜层、第 一丁基胶层、PET层、粘合剂层与第二氟膜层；所述第一丁基胶层与粘合剂层的厚度总和不大于2mm。 本实用新型解决现有异质结单玻光伏组件的阻水问题，保证异质结单玻组件的阻水效果，既可以提高背 板的阻水性能，又能增加湿漏电能力。 国家知识产权局信息显示，安徽乾景宇辰新能源有限公司取得一项名为"一种新型高阻水光伏背板"的专 利，授权公告号CN223212083U，申请日期为2024年10月。 ...

公司专利技术 - 晶澳（扬州）太阳能科技有限公司申请了一项名为"一种钙钛矿光伏电池及其制备方法、叠层电池"的专利，公开号CN120456721A，申请日期为2025年04月 [1] - 该专利涉及光伏技术领域，旨在解决钙钛矿光伏电池光电转化效率低的问题 [1] - 专利技术包括钙钛矿吸光层和空穴传输层，空穴传输层由空穴传输材料和苯磺酸盐组成，其中空穴传输材料包含氧化镍等特定化合物 [1] 公司背景信息 - 晶澳（扬州）太阳能科技有限公司成立于2006年，位于扬州市，主营业务为计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 公司注册资本634087 0275万人民币 [2] - 公司对外投资了5家企业，参与招投标项目159次 [2] - 公司拥有12条商标信息，461条专利信息，127个行政许可 [2]

专利技术突破 - 公司获得新型太阳能电池及组件专利CN223182591U 该专利通过设置具有不同绒面分布结构的第一和第二绒面区域 显著提升陷光效应并降低光反射率 同时增加硅基底比表面积以改善太阳光吸收和钝化膜沉积效果[1] 企业资本实力 - 浙江爱旭太阳能科技注册资本达569亿人民币 成立2016年 主营电气机械和器材制造业 对外投资11家企业 拥有1885项专利[2] - 广东爱旭科技注册资本282亿人民币 成立2009年 主营电气机械制造业 持有1762项专利和99项商标信息[2] - 天津爱旭太阳能科技注册资本130亿人民币 成立2018年 主营化学原料制造业 拥有1195项专利和153项行政许可[2] 区域布局扩展 - 珠海富山爱旭太阳能科技注册资本450亿人民币 成立2021年 从事电力热力供应业 持有1038项专利和314项行政许可[3] - 山东爱旭太阳能科技注册资本450亿人民币 成立2023年 从事其他制造业 拥有146项专利和15项行政许可[3] - 滁州爱旭太阳能科技注册资本50亿人民币 系2024年新成立企业 从事科技推广服务业 已拥有157项专利[4] 知识产权储备 - 爱旭系企业合计持有至少6492项专利 其中浙江公司1885项 广东公司1762项 天津公司1195项 深圳公司459项 珠海公司1038项 山东公司146项 滁州公司157项[2][3][4] - 集团行政许可能力突出 天津公司153项 珠海公司314项 浙江公司60项 广东公司44项 深圳公司8项 山东公司15项 滁州公司3项[2][3][4] 业务活动特征 - 浙江公司参与招投标122次 对外投资11家企业 展现活跃市场参与度[2] - 珠海公司参与招投标107次 体现强劲业务拓展能力[3] - 深圳爱旭数字能源专注零售业 持有25项商标 参与招投标1次[3]

专利技术 - 公司获得"背接触电池组件及光伏系统"专利，授权公告号CN223168612U，申请日期为2024年08月 [1] - 专利涉及第一电池串、第二电池串和接线盒的布局，通过预设距离优化空间利用，便于接线盒安装 [1] - 专利适用于光伏技术领域，提升组件设计效率 [1] 公司背景 - 浙江爱旭太阳能科技成立于2016年，注册资本56.92亿人民币，对外投资11家企业，拥有1869条专利 [2] - 珠海富山爱旭太阳能科技成立于2021年，注册资本45亿人民币，拥有1028条专利和314个行政许可 [2] - 广东爱旭科技成立于2009年，注册资本28.23亿人民币，拥有1752条专利和44个行政许可 [2] - 天津爱旭太阳能科技成立于2018年，注册资本13亿人民币，拥有1185条专利和153个行政许可 [3] - 深圳爱旭数字能源技术成立于2022年，注册资本6.5亿人民币，拥有454条专利和8个行政许可 [3] - 滁州爱旭太阳能科技成立于2024年，注册资本5亿人民币，拥有151条专利和3个行政许可 [3] - 山东爱旭太阳能科技成立于2023年，注册资本45亿人民币，拥有139条专利和15个行政许可 [4] 业务活动 - 浙江爱旭太阳能科技参与招投标122次，珠海富山爱旭参与105次，广东爱旭参与8次 [2] - 天津爱旭太阳能科技参与招投标22次，深圳爱旭数字能源技术参与1次，滁州爱旭参与2次 [3][4] - 山东爱旭太阳能科技参与招投标22次 [4] 知识产权 - 公司体系内专利总数达1869+1028+1752+1185+454+151+139=6578条 [2][3][4] - 广东爱旭拥有99条商标信息，深圳爱旭数字能源技术拥有25条商标信息 [2][3]