A股市场表现 - 5月6日A股三大股指全线收涨 上证指数涨1.13%报3316点 深成指涨1.84%报10082点 创业板指涨1.97%报1986点 两市成交额13362亿元 较前一交易日放量1668亿元 近5000只个股上涨 超140只涨停 [2] - 泛科技主线领涨 消费电子 半导体 人形机器人等题材强势 华为生态链个股掀起涨停潮 鸿蒙概念指数涨3.21% 九联科技 天源迪科 狄耐克等20%涨停 [2] 华为生态链动态 - 华为开发者大会将于6月20-22日举行 计划发布盘古大模型 昇腾AI云服务基础设施 鸿蒙PC版或首次亮相 [2] - 华为发布AI数据湖解决方案 加速AI行业化落地 鸿蒙PC将于5月发布 实现全栈自研 是国产操作系统在PC领域系统性自主可控的关键突破 [3] 贵金属板块行情 - 贵金属指数涨3.10% 四川黄金 晓程科技涨超7% 湖南黄金涨超5% 西部黄金涨超4% [4] - COMEX黄金期货一度涨超2%至3395美元/盎司 两日累计涨近5% 伦敦现货黄金涨1.5%至3387美元/盎司 创5月新高 [5] - 一季度全球黄金总需求1206吨 同比增1% 创2016年以来同期新高 央行购金244吨 黄金投资需求同比增170%至552吨 中国零售投资规模创历史第二高 [5] - 高盛看多黄金 预计年底金价达3700美元/盎司 2026年中升至4000美元/盎司 极端情境下或达4500美元/盎司 [5] 5月市场策略 - 机构建议聚焦新技术和事件催化题材 中信证券认为5月存在交易型机会 主题轮动特征明显 低机构持仓主题占优 [6] - 三大高确定性趋势：中国自主科技能力提升（国产算力 端侧AI 创新药） 欧洲重建自主防务（铜铝 能源基建 通信基建） 中国激发内需潜力（文旅 医疗服务） [6]

证券代码：300800 证券简称：力合科技 力合科技（湖南）股份有限公司 2024 年度业绩说明会 投资者关系活动记录表 编号：2025-001 尊敬的投资者，您好！公司 2024 年度实现营业收入 77,388.82 万元，同比较上年同期增长 15.01%；期末总资产为 245,391.64 万元，较上年同期增长 0.19%；归属于上市公司股东 的净利润为 3,981.48 万元，净利润率 5.04%。感谢您的关注！ 5、公司之后的盈利有什么增长点？ 尊敬的投资者，您好！公司将继续巩固水环境监测领域的 发展优势，加快推动"水、气、声、生态"监测业务协同发 展；提升软件服务能力、充分挖掘环境大数据价值；拓展智慧 实验室、工业过程自动化检测、城市生命线智能监测、污水信 息学大检测服务及科学仪器开发等业务领域。同时公司将继续 加强管理，强化全生命周期项目管理能力，优化成本控制，提 升公司经营业绩。感谢您的关注！ | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | --- | --- | --- | | 投资者关系活动 | □媒体采访 业绩说明会 | | | 类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现 ...

ETF行业快讯 - 三大指数震荡下挫，上证综指下跌0.05%，深证成指下跌0.05%，创业板指下跌0.13% [1] - 汽车板块ETF表现强势，汽车零部件ETF（562700.SH）上涨1.96%，汽车配件ETF（562260.SH）上涨1.69%，汽车零件ETF（159306.SZ）上涨1.50% [1] - 公用事业板块ETF下跌，电力ETF基金（561700.SH）下跌2.23%，绿电ETF（562550.SH）下跌2.14%，电力ETF（159611.SZ）下跌2.04% [1] - SUV车型亮相刺激中大型SUV需求，终端价格政策助力5/1行情增长，车展科技亮点（高阶L3、机器人）吸引消费者，出口预期修复支撑零部件板块估值 [1] - 汽车板块建议关注：新能源领域先发优势的自主车企、低估值零部件龙头、电动化/智能化核心标的、国产自主可控受益股、强势整车企业对零部件的拉动效应 [2] 指数使用费调整 - 中证指数公司、深证信息公司调降指数使用费，基点费率调整为原费率的八折，基点费季度下限降至不超过2万元 [3] - 股票型ETF指数使用费率普遍从0.03%/年降至0.024%/年（八折），债券ETF从0.02%/年降至0.016%/年 [3][4] - 规模较小（一季度日均资产净值小于1亿元）的股票指数产品不设收取下限 [3] 今日行情速览 - 三大指数集体下跌：上证指数收于3286.65点（-0.05%），深证成指收于9849.8点（-0.05%），创业板指收于1931.94点（-0.13%） [5] - 北证50（+1.24%）、中证1000（+0.45%）、恒生指数（+0.16%）涨幅居前；近5日涨幅最高为日经225（+4.73%）、恒生指数（+2.07%）、创业板指（+0.18%） [5] - 申万一级行业涨幅前三：美容护理（+2.6%）、机械设备（+1.44%）、传媒（+1.27%）；跌幅前三：公用事业（-1.78%）、综合（-0.97%）、石油石化（-0.55%） [7] - 近5日行业涨幅前三：美容护理（+3.81%）、家用电器（+2.06%）、汽车（+1.94%）；跌幅前三：房地产（-5.21%）、商贸零售（-4.19%）、综合（-4.04%） [7] ETF市场表现 - 商品型ETF平均涨幅最高（+0.42%），股票型策略指数ETF表现最差（-0.33%） [10] - 股票型ETF涨幅前三：汽车零部件ETF（562700.SH，+1.96%）、汽车配件ETF（562260.SH，+1.69%）、传媒ETF（159805.SZ，+1.65%） [12][13] - 债券型ETF涨幅最高为30年国债ETF（511090.SH，+0.79%），商品型ETF涨幅最高为黄金ETF华夏（518850.SH，+0.71%） [13][14] - 股票型ETF成交额前三：A500ETF基金（512050.SH，25.23亿元）、中证A500ETF（159338.SZ，22.95亿元）、中证A500ETF南方（159352.SZ，21.24亿元） [15][16][17] - 债券型ETF成交额最高为30年国债ETF（511090.SH，72.15亿元），商品型ETF成交额最高为黄金ETF（518880.SH，47.49亿元） [17]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予航发科技“买入”评级，预计 2025 年目标市值 112.11 亿元，对应目标价 33.96 元/股 [1][4][75] 报告的核心观点 - 航发科技深耕航发赛道二十余年，是零部件核心供应商，内需外贸双轮驱动格局形成，净利润逐渐显现 [1][2] - 航空发动机需求广阔，商发国产自主可控空间大，航发科技作为重要供应商有望受益 [3] - 公司资产整合铸就内贸航空装备与外贸转包双主业格局，经营计划完成度通常较高，未来发展可期 [59][67] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入增长，考虑资产稀缺性和业绩弹性，给予“买入”评级 [4][69][75] 根据相关目录分别进行总结 航发科技：我国航发主机上市平台之一 - 发展历程：1999 年成立，2001 年上市，2011 年定增 10.5 亿元增强业务能力，形成内需外贸双轮驱动格局，实控人为中国航发 [14][16][17] - 经营态势：2018 - 2023 年收入 CAGR = 13.8%，2024 年因内贸需求未达预期收入降 14.8%至 38.5 亿元；2021 年后净利润稳定上升，24 年同比大增 43% [2][21] - 利润率水平：2020 年后毛利率受益于外贸产品拉动，期间费用率 2019 年后基本稳定，2024 年研发费用率增至 2.7% [25] - 收入地区分布：国内西南地区为主要收入来源，2024 年收入占比降至 51%；海外地区收入占比 20 - 33%，24 年占比 28%同比提升 8ppt [29] - 应收、存货、预付款及现金流：2020 - 2024 年应收规模从 6.6 亿元增至 23.4 亿元；2019 - 2021 年存货上升；2020 年后预付款增加；2024 年经营活动净现金流波动大 [31][33][34] 市场需求：航空发动机需求广阔；商发国产自主可控空间大 - 行业战略意义：航空发动机是技术密集型行业，中国航发统筹产业发展，我国是少数实现军用航发自主可控的国家，产业链分上、中、下游 [37][38][39] - 商发需求：2023 - 2042 年全球超 4 万架新机交付，中国市场占 21%份额，新增市场需求约 6497 亿美元；C919 订单/产能攀升，换发“中国心”或提速，航发科技外贸转包业务需求或扩大 [42][46][47] - 中小推发动机需求：无人机技术向规模化、集群化发展，“十五五”是我国无人机发展窗口期，航发科技有望受益；先进战机迭代或拉动中等推力发动机需求，航发科技作为核心供应商有望受益 [52][55][57] 资产整合铸就内贸航空装备&外贸转包双主业发展格局 - 资产整合影响：2011 年定增募资用于合资设中国航发哈轴、收购成发公司资产、建设专业化中心，完善业务流程，巩固竞争优势 [59] - 业务结构：内贸航空产品收入占比从 47%提至 67%，外贸航空产品收入占比从 47%降至 30%；2021 - 2024 年外贸产品毛利率从 16%提至 18%，内贸产品毛利率波动但整体向好 [60] - 经营计划：2025 年预计营收 44.6 亿元，内贸航空及衍生品、外贸产品收入预计增长，工业民品收入预计减少 [67] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：预计 2025 - 2027 年收入分别为 44.84、54.48、68.54 亿元，内贸航空产品收入分别为 29.83、36.29、46.30 亿元，外贸航空产品收入分别为 14.08、17.18、21.16 亿元，民品业务暂不考虑 [69][70][71] - 投资评级：采用 PS 可比公司估值法，选取航发动力、航宇科技、航亚科技为可比公司，公司 2025 - 2027 年 PS 低于可比公司平均，给予 2025 年 2.5 倍 PS，对应目标市值 112.11 亿元，目标价 33.96 元/股，首次覆盖给予“买入”评级 [75]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予航发科技“买入”评级，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 44.84 亿元、54.48 亿元、68.54 亿元，对应 PS 分别为 1.73/1.43/1.13x，给予 2025 年 2.5 倍 PS，对应目标市值 112.11 亿元，对应目标价 33.96 元/股 [1][4] 报告的核心观点 - 航发科技深耕航发赛道二十余年，是零部件核心供应商，内需外贸双轮驱动格局形成，净利润逐渐显现 [1][2] - 航空发动机需求广阔，商发国产自主可控空间大，无人机/先进战机等或加速中小推涡扇发动机需求释放，航发科技有望受益 [3] - 公司航空发动机资产属性稀缺，受益于国内装备需求恢复和商用飞机需求空间，未来发展潜力大 [4] 各部分总结 航发科技：我国航发主机上市平台之一 - 发展历程：1999 年成立，2001 年上市，2006 年股改，2011 年定增 10.5 亿元，形成内需外贸双轮驱动格局，控股股东为中国航发成发，实控人为中国航发，拥有法斯特和中国航发哈轴 2 家控股子公司 [14][17][20] - 经营态势：2018 - 2023 年营收 CAGR = 13.8%，2024 年同比降 14.8%至 38.5 亿元，主要因内贸航空零部件业务需求不及预期；2018 年亏损，2019 年扭亏为盈，2021 年后净利润稳升，24 年同比大增 43% [2][21] - 利润率水平：2020 年以来毛利率受益于外贸产品拉动，期间费用率 2019 年后基本稳定，2024 年研发费用率同比增 1ppt 至 2.7% [25] - 收入地区分布：国内西南、东北地区及海外美洲、欧洲地区为主要收入来源，2024 年海外收入占比达 28%，同比提升 8ppt [29] - 应收存货等情况：2020 - 2024 年应收规模从 6.6 亿元增至 23.4 亿元，2019 - 2021 年存货规模上升，2020 年以来预付款项增长，2024 年经营活动净现金流波动大 [31][33][34] 市场需求：航空发动机需求广阔；商发国产自主可控空间大 - 行业意义：航空发动机是技术密集型行业，中国航发成立统筹产业发展，我国是少数实现军用航发自主可控的国家，产业链分上、中、下游 [37][38][39] - 商发需求：2023 - 2042 年全球将交付超 4 万架新机，中国市场占全球 21%份额，新增市场需求约 6497 亿美元；C919 进入商业规模化运营，订单/产能攀升，换发“中国心”或提速，航发科技外贸转包业务需求或扩大 [42][46][47] - 中小推需求：无人机技术向规模化、集群化发展，“十五五”是我国无人机内需外贸发展窗口期，航发科技有望受益；先进战机迭代或拉动中等推力发动机需求，歼 35A 亮相航展，航发科技作为核心供应商有望受益 [52][55][57] 资产整合铸就内贸航空装备&外贸转包双主业发展格局 - 资产整合影响：2011 年定增募资用于合资设立中国航发哈轴、收购成发公司资产、建设专业化中心，完善业务及流程，扩大规模提升工艺 [59] - 业务结构：内贸航空产品占主导，2018 - 2024 年收入从 11.0 亿元增至 25.7 亿元，占比从 47%提至 67%；外贸航空产品收入从 11.1 亿元增至 11.6 亿元，占比从 47%降至 30%；2021 - 2024 年外贸产品毛利率从 16%提至 18%，内贸产品毛利率波动但整体向好 [60] - 经营计划：2025 年预计营收 44.6 亿元，较 2024 年增长 15.8%，内贸航空及衍生品、外贸产品收入预计增长，工业民品收入预计减少 [67] 盈利预测与投资建议 - 核心假设：预计 2025 - 2027 年收入分别为 44.84、54.48、68.54 亿元，同比增速 16.47%、21.48%、25.81%，毛利率分别为 16.34%、17.06%、17.68%；内贸航空产品收入分别为 29.83、36.29、46.30 亿元，同比增长 16.00%、21.67%、27.56%；外贸航空产品收入分别为 14.08、17.18、21.16 亿元，同比增长 21.00%、22.05%、23.15% [69][70] - 投资评级：采用 PS 可比公司估值法，选取航发动力、航宇科技、航亚科技为可比公司，航发科技 2025 - 2027 年 PS 低于可比公司平均，给予 2025 年 2.5 倍 PS，首次覆盖给予“买入”评级 [75]

文章核心观点 - 中瓷电子作为电子陶瓷行业领跑者，2024年着力发展主营业务与创新核心技术，2025年经营持续稳健增长，在行业有重要影响力且估值有望提振 [1][2] 公司经营情况 - 2024年公司着力主营业务发展和核心技术创新，加强研发能力、提高产品质量、提升生产效率，积极开拓新市场、扩展新产品，扣非净利同比近60%增长 [1] - 2025年1 - 3月，公司营收6.14亿元，同比增长12.01%；净利润同比增长48.81%至1.23亿元；扣非净利同比大幅增长68.76%至1.14亿元 [1] 公司业务与地位 - 公司是拥有氮化镓通信基站射频芯片与器件、碳化硅功率模块及其应用、电子陶瓷等核心业务能力的高科技企业，业务涵盖第三代半导体器件及模块，电子陶瓷材料及元件两大方面 [1] - 公司电子陶瓷市场份额居国内行业前列，是国内能与国际知名企业竞争的少数陶瓷外壳系列产品厂商之一，是我国电子陶瓷外壳主要代表企业 [1][2] - 公司是国务院国资委创建世界一流专业领军示范企业、工信部第八批制造业单项冠军企业和专精特新“小巨人”企业，在国内电子陶瓷行业有重要影响力 [2] 公司发展前景 - 浙商证券研报指出公司深耕国产自主可控核心赛道，精密陶瓷零部件实现批量供货，解决“卡脖子”问题，估值有望提振，首次覆盖给予“买入”评级 [2]

本周五市场延续震荡格局，三大指数涨跌互现，沪指微跌 0.07% ，深成指涨 0.39% ，创业板指涨 0.59% ，两市成交 1.1 万亿，量能持 平，个股涨多跌少（超 2800 家上涨）。盘面整体乏味，热点轮动快但持续性差，资金聚焦电力、旅游等防御性板块， AI 科技方向有所异 动，短线情绪分歧加大。 一、 周五复盘：指数震荡分化，电力扛旗，题材轮动乏力，科技有所冒头 题材表现强度上看： 1、 电力板块连续多天强势：受益煤价超额下跌、水电发电量大超预期，同时叠加火电夏季用电高峰预期及政策催化（能源保供和电力体制改 革），华银电力、西昌电力、九洲集团（ 20CM）等10余股涨停，板块资金介入较深，短期或仍有反复。 2、 房地产冲高回落：早盘南国置业一字板、渝开发 2连板带动板块脉冲，但午后多股炸板（世联行、阳光股份），显示资金接力意愿不足， 政策预期博弈进入尾声。 3、 跨境电商局部异动：生意宝直线封板，浔兴股份尾盘炸板，三态股份等跟涨，消息面刺激（外贸数据）但强度有限，持续性存疑。 4、 其他热点： 旅游（天府文旅涨停）受益五一假期预期； 机器人（夏厦精密涨停）受政策催化但跟风不足； AI（拓维信息、鸿博股 ...

报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - 美国短期豁免对等关税，对受关税影响较大的果链、英伟达链等有较大利好，但后续政策有不确定性，长期来看国产自主可控以及行业创新升级机会是电子板块的确定性机会，建议关注AI芯片、光刻机、先进封装等板块 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 市场整体行情 - 本周（2025.4.7 - 2025.4.11）市场大盘普遍下跌，上证指数跌3.11%，深圳成指跌5.13%，创业板指跌6.73%，科创50跌0.63%，申万电子指数跌3.89%，Wind半导体指数跌0.73%；外围市场，费城半导体指数涨10.93%，台湾半导体指数跌6.27% [3][12] 细分板块行情 - 涨跌幅：周涨跌幅前三为模拟芯片设计（+6.04%）、半导体设备（+2.23%）、半导体（+0.56%）；月涨跌幅半导体设备、模拟芯片设计、电子化学品表现领先（30日滚动）；年初至今模拟芯片设计、半导体设备、数字芯片设计表现领先 [3][20][18] - 估值：多数板块当前P/E高于历史平均值，多数板块当前P/B低于历史平均值 [22] 个股公司行情 - 涨幅前五为凯德石英（+52.94%）、石英股份（+42.01%）、圣邦股份（+24.65%）、华岭股份（+21.18%）和纳芯微（+21.05%）；跌幅前五为宸展光电（-22.04%）、致尚科技（-20.00%）、精研科技（-18.91%）、中石科技（-18.60%）和鸿合科技（-18.30%） [3][23] 数据跟踪 - 报告展示了全球半导体月度销售额及增速、分地区半导体销售额、中国集成电路行业进出口情况、中国大陆及北美、日本半导体设备销售额、全球硅片出货面积、NAND和DRAM现货均价、半导体封装材料进出口情况、晶圆厂稼动率及ASP等数据图表 [29][41][54] 新闻公告 重大事项 - 本周多家公司有拟增持、拟减持、拟回购、拟并购、拟定增等事项，如4月7日芯动联科拟减持，4月8日华勤技术拟增持等 [54][57] 行业新闻 - 4月8日，美国特朗普政府宣布征“对等关税”，苹果紧急空运产品至美国，iPhone出现抢购潮，苹果暂不打算提价；谷歌推出第七代“Ironwood”TPU，Vertex AI更新 [58] - 4月10日，传多家芯片厂因原产美国芯片加征34%关税暂停报价，价格波动加剧，后续贸易摩擦升级或使价格疯涨 [4][58] - 4月11日，特朗普威胁改变暂缓“对等关税”做法，美国对部分国家暂停征收高额“对等关税”90天但10%基本关税继续有效；OpenAI更新ChatGPT功能，新增长期记忆功能；中国半导体行业协会发布半导体产品“原产地”认定规则 [58][59] - 4月12日，美国宣布对手机/PC/服务器/半导体等产品豁免“对等关税” [59]

一、周末多个题材热吹，知识学习停不下来 - A股科技创新产业快速发展，市场题材层出不穷，包括智元/小米机器人、华为AI医疗、GKJ、华为新手机、Manus智能体等 [1] - 机器人产业持续火热，上交所举办人形机器人产业座谈会，各省市及大厂如特斯拉Optimus、小鹏、奇瑞等均有新动作 [1] - 华为组建医疗卫生军团，重点构建AI辅助诊断解决方案，推动医疗大模型在临床场景应用 [1] - AI Agent智能体前排延续，Manus官方账号恢复并计划分享新用例，但市场质疑声不断 [1] - 国产半导体设备有新动作，自主研发的LDP EUV技术商业化推进，ASML计划2025年在北京开设维修中心 [2] - 其他题材包括协创数据算力服务器采购、华为亲民折叠屏手机、AI存储及小金属涨价等 [2] 二、题材逻辑审美和周一策略布局 - 机器人产业周期处于0-10阶段，市场空间巨大，机构资金抱团，量化资金助推热度 [3] - 题材持续性排序：机器人＞AI应用（AI Agent智能体）＞算力＞手机 [3] - 题材热度排序：机器人、AI医疗、GKJ较强 [3] - 题材确定性排序：机器人、AI医疗、算力强于GKJ和Manus [3] - 机器人及AI应用方向整体表现较好，小米机器人等题材布局机会已提前提示 [4] 三、继续抓紧科技牛，大概率跑赢市场基准 - AI科技叙事推动中国资产重估，中概、港A股科技板块涨幅领先市场 [6] - 国家政策支持及产业催化持续，市场赚钱效应强化“AI科技叙事+科技牛行情”主线 [6] - 2025年国产AI行情刚开始，需把握泛科技大方向投资机会 [6] 四、机器人产业投资地图 - 机器人产业链涉及多个区域及上市公司，包括宇树科技、优必选、智元机器人等 [4] - 关联股涵盖长盛轴承、中大力德、卧龙电驱、天奇股份等 [4] - 小米机器人关联股包括京城股份、金杨股份、无锡振华等 [4]