公司IPO及融资 - 沐曦集成于今年6月30日正式向科创板提交招股说明书，计划募集高达39 04亿元人民币的资金 [1] - 公司成立仅五年，技术团队融合了"AMD+海思"基因，被视为国产GPU领域的黑马 [1] - IPO反映了资本市场对自主可控技术的强烈兴趣和期待 [1] 财务状况 - 2022年至2025年一季度，营业收入从42 64万元激增至3 2亿元，但净利润持续亏损，累计亏损超过30亿元 [1] - 高亏损不仅由研发投入导致，股份支付费用大幅增加以及现金流持续承压也是重要原因 [1] 技术路线及生态挑战 - 公司选择"自主指令集+兼容CUDA生态"的技术路线，通过自主研发的MXMACA软件栈降低客户迁移成本 [3] - 面临CUDA生态的先发优势，需解决算子优化效率差距、对最新AI框架支持滞后等问题 [3] - 国内GPU赛道技术路径多元化，增加了生态建设的难度 [3] 市场竞争 - 英伟达在全球AI加速卡市场的垄断地位限制了国产厂商的市场空间 [3] - 国内需面对寒武纪、燧原科技等企业的直接竞争 [3] - 美国对华半导体出口管制新规对供应链和产能造成直接影响 [3] 内部管理 - 2025年初市场传言公司启动200人的裁员计划，涉及研发、市场等多个部门 [3] - 裁员发生在IPO关键期，引发市场对内部管理和团队稳定性的担忧 [3] 投资者视角 - 投资者需审视公司技术优势能否转化为持续商业化能力，警惕短期概念炒作 [4] - 公司能否成为国产GPU领域的希望之星仍需时间验证 [4]

公司转型与业务发展 - 公司前身为安德利百货 2016年上市后受行业冲击陷入困境 2019年控股股东变更后启动转型 2022年通过分步收购国内碱性电池龙头南孚电池母公司亚锦科技实现业务转型[1] - 公司剥离传统百货业务并更名聚焦电池科技赛道 实现营收与净利润大幅增长 此后持续深化对南孚电池控制权并拓展海外市场及储能业务[1] - 2023年南孚外销收入增速超100% 2025年进一步跨界布局国产GPU芯片领域 投资象帝先公司涉足人工智能与信创赛道[1] 核心资产南孚电池 - 南孚电池为国家高新技术企业 拥有国家级技术中心和博士后科研工作站 连续32年销量第一 市场份额突破86%[3] - 全球电池市场持续发展 2027年全球电池市场规模预计达2501.6亿美元 2022-2027年复合增长率约15.8% 亚太地区将成为第一大电池市场[3] - 南孚电池年产十亿支电池产线建设完成后 在碱性电池出口市场份额有望从8%提升至22.56% 产量预计提升30%[3][5] 产品与品牌布局 - 公司建立多品牌电池品类矩阵 涵盖碱性电池/1号燃气灶电池/纽扣电池/碳性电池/二次锂电池和小型锂离子电池等多品类[2] - 针对不同生活场景和电池需求规划品牌定位 提供多场景一站式电池产品方案 拥有较强品牌认可度和完善销售体系[2] - 布局传应品牌实现消费电子领域阶段性突破 技术路径稳定且应用场景不断拓展[4] 业务拓展战略 - 通过多元化布局及渠道复用探索新业务 以现金牛支撑硬科技投资 为国产GPU突围提供新路径[4] - 南孚电池在专注碱性电池同时推进代理业务 巩固营销网络优势 通过低边际成本渠道复用突破单一品类增长瓶颈[4] - 储能业务相关子公司已开始贡献利润 未来有望逐步走上正轨[4] 财务表现与预测 - 南孚电池对应的三板上市公司亚锦科技分红率高 可通过持续高额分红为母公司提供稳定现金流[5] - 预计2025-2027年营业收入分别达53.91亿元/62.99亿元/70.74亿元 对应归母净利润2.18亿元/2.71亿元/3.18亿元[5] - 以碱性电池垄断性现金流为基础 通过技术跨界和渠道复用打破增长天花板 构建传统业务稳增长/新兴业务高弹性的估值重塑逻辑[5]

超节点算力技术创新 - 沐曦科技展出超节点算力机柜 单柜集成128GPU 采用纯液冷设计 10机柜组成1280GPU集群 较传统风冷方案更节能 [1] - 超节点通过优化节点内互联技术和液冷散热 将多服务器多芯片卡整合为高密度算力单元 提升集群能效 通信带宽和空间利用率 实现降本增效 [3] - 燧原科技云燧ESL系统单节点支持64卡全带宽互联 采用液冷方案 追求高性价比 高密度和高能效 [4] - 超聚变发布全球首个多元智算即插即用超级集群 单柜集成128张AI加速卡 支持112G/224G高速互连 采用第五代100%原生液冷技术 节能20%以上 兼容10多家加速卡 [6] 国产算力发展瓶颈 - 国产GPU主力制程集中在7/12/14纳米 与国际领先3/4纳米存在代际差距 性能差距最高达10倍 限制高端应用场景使用 [7] - 算力网络架构处于初级阶段 受限于光刻机复杂工艺 数据接口标准尚未完善 设备互联率低 存在延迟 带宽瓶颈和网络拥塞问题 [7] - 液冷技术成熟度有待提升 成本需进一步下降 传统风冷难以满足GPU服务器激增的功耗需求 [8] - 美国芯片禁令导致英伟达高端GPU进口受阻 互联网大厂面临算力供应短缺 阿里计划两年投入3800亿元 腾讯和字节跳动巨资布局算力 [8] 市场需求与产业前景 - 大模型参数从去年7B迭代至今年70B 算力需求暴涨 行业处于"一卡难求"状态 真实需求持续攀升 [8] - 智算中心需求逆势爆发 算力订单减少主因算卡供应不足而非需求下降 终端客户需求依然旺盛 [9] - 预计2027年中国云端AI芯片市场规模突破480亿美元 国产GPU替代率或超80% [10] - 定制化芯片设计性价比可达通用器件2-3倍甚至5-10倍 显著降低大模型应用生产成本 [8] 技术发展与生态建设 - 沐曦发布旗舰GPU曦云C600 集成大容量存储与多精度混合算力 支持MetaXLink超节点扩展技术 内置ECC/RAS安全防护模块 [3] - 中国电子技术标准化研究院建立"求索2.0"国家标准评测基准体系 为国产芯片设计提供技术指南 [12] - 阶跃星辰联合近10家芯片及基础设施厂商发起"模芯生态创新联盟" 推动芯片-模型-平台全链路技术贯通 [10] - 开源开放趋势加速生态繁荣 部分企业开源芯片技术与模型框架 吸引全球开发者参与 [12]

核心观点 - 砺算科技通过7G100系列GPU发布会成功打破外界质疑，展示其在高性能图形GPU领域的突破性进展 [1][47][48] - 公司自主研发的7G105/106显卡在硬件规格和软件兼容性上达到行业领先水平，填补国产GPU空白 [11][18][21][22] - 现场演示证明产品在实际应用场景中的优异表现，包括游戏、AI计算和专业渲染等领域 [26][34][38][40] 团队与技术 - 创始人宣总拥有30年芯片设计经验，其中20年专注GPU领域，团队由顶尖专家组成 [1][2][4] - 历时3年自主研发，完成从硬件设计到软件驱动的全流程开发，未使用第三方GPU IP [6][9][11] - 团队克服口罩封城、经济下滑和BIS禁令等困难，最终在2024年5月24日成功流片并点亮 [6][7] 产品规格 - 7G105专业版显卡配备24GB显存，7G106消费版配备12GB显存，其他硬件规格基本一致 [18][22] - 硬件性能：像素填充率192GP/s，纹理填充率384GT/s，FP32运算能力24TFLOPS，支持PCIe 4.0和16路虚拟化 [21] - 软件支持：兼容DX12、Vulkan、OpenGL 4.5和OpenCL 3.0等多种环境 [22][24] 性能演示 - GeekBench得分111290分，性能介于RTX 5060和RTX 4060之间 [27] - Steel Nomad跑分2256分，接近RTX 5060水平 [29][30] - 游戏表现：在4K全高特效下流畅运行《黑神话：悟空》（40帧）、《古墓丽影》（80帧）和新上市类魂游戏（70帧） [34][35][37] - AI计算能力：单机运行DeepSeek和Stable Diffusion 3，满足AIPC应用需求 [38][40] 市场与融资 - 产品计划2024年9月量产，下月开始送样 [44] - 东芯股份作为最大股东持有37%股份，2024年9月领投3.2亿元战略投资 [46] - 国有资本和地方政府产业基金对下一轮融资表现出浓厚兴趣 [47] 行业意义 - 填补国产高性能图形GPU空白，为数字孪生工厂/城市等应用提供国产解决方案 [48] - 区别于仅做GPGPU的同行，实现完整GPU功能，覆盖更广泛的应用场景 [11][24][48]

IPO进展与募资计划 - 公司科创板IPO于6月30日获受理，7月19日状态变更为"已问询"，保荐机构为华泰联合证券[1][5] - 计划发行不超过4010万股A股，拟募资39.04亿元，投后估值210.71亿元[5][7] - 募资用途：24.59亿元用于新型高性能通用GPU研发及产业化项目，4.53亿元用于AI推理GPU项目，9.91亿元用于前沿领域GPU技术研发[5][7] - 创始人陈维良通过直接持股及控制上海骄迈、上海曦骥，合计控制22.94%股份表决权[5] 业务与产品结构 - 主营业务为全栈GPU产品研发设计，覆盖AI训练/推理、通用计算与图形渲染领域，累计销量超2.5万颗[7] - 主要收入来源为曦云C500系列，2023-2025Q1收入占比从30.09%升至97.87%，产品集中度持续提高[9][11] - 智算推理GPU曦思N100系列收入2024年下滑74.6%至349万元，因生成式AI大模型冲击传统推理芯片需求[10] - IP授权收入从2023年0.22亿元(占比43.12%)骤降至2024年100万元(占比0.13%)，跌幅达95.5%[10][11] 财务表现 - 营收呈现爆发式增长：2022年42.64万元→2024年7.43亿元，年均复合增长率4074.52%[8][9] - 持续亏损：2022-2025Q1归母净利润累计亏损32.9亿元，研发费用合计24.66亿元占累计营收282.11%[12][13] - 现金流持续为负：2022-2025Q1经营活动现金流净额累计-43.61亿元，因收入规模小、应收账款增加及战略备货[14] - 营业成本占比从2022年75.9%降至2025Q1的44.74%，但研发费用占比仍高达68.01%[9] 行业竞争格局 - 全球GPU市场2024年规模773.9亿美元，预计2030年达4724.5亿美元，CAGR35.19%；中国2024年市场规模1073亿元，同比增32.96%[15] - 英伟达占据全球智算中心GPU市场超90%份额，中国AI芯片市场占比约70%[12] - 国内竞争对手包括海光信息(2024年营收91.62亿元)、寒武纪(2024年营收11.74亿元)及壁仞科技、摩尔线程等未上市公司[17] - 公司竞争优势包括实现千卡集群商业化应用，支持128BMoE大模型全量预训练[18] 研发与战略布局 - 在研产品包括曦云C600/C700系列、曦思N系列、曦彩G系列，但存在流片及量产进度不及预期风险[11] - 研发投入持续加大：2022-2025Q1研发费用从2.18亿元增至6.48亿元，占营收比例最高达151857.63%[9][13] - 出口管制政策创造国产替代机遇，下游智算中心需求有望向国产GPU转移[16]

公司概况 - 瀚博半导体成立于2018年12月，注册资本5.43亿元，法定代表人杨勤富，创始团队来自AMD [1][6] - 公司实际控制人为创始人钱军和联创张磊，通过直接/间接持股及员工持股平台合计控制42.1465%表决权，签署一致行动协议 [6] - 公司无单一控股股东（持股超30%的主体） [7] 业务与技术 - 主营业务为智能核心算力和图形渲染全栈芯片解决方案，拥有自主研发核心IP及两代GPU芯片 [8] - 产品线包括：2021年发布的AI推理芯片SV102、2023年第二代全功能GPU芯片SG100、载天系列加速卡、南禺系列数据中心显卡 [9][10] - 技术架构为VUCA统一计算架构，集成流媒体/推理/图形处理三大加速引擎，提供Vaststream API接口 [9] - 业务覆盖数据中心和边缘计算领域 [13] 融资与估值 - 累计融资达数十亿元，投资方包括中国互联网投资基金、快手、阿里巴巴、联发科等知名机构 [2][3][30] - 具体融资历史：A轮5000万美元（约3.3亿人民币）、A+轮5亿元、B轮16亿元 [27][28] - 当前估值105亿元（胡润2025全球独角兽榜数据） [4][5] 团队与人才 - 研发团队超500人，研发人员占比80%，硕士及以上学历超70% [15] - CEO钱军为前AMD GPU SoC设计高级主管，主导量产业界首颗7nm GPU（Radeon Instinct MI60） [16][17][20] - CTO张磊为前AMD Fellow，曾任视频编解码/图像处理领域最高技术负责人 [22][23][24] 行业动态 - 国产GPU厂商密集上市：燧原科技（估值160亿元）、壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份等均在2023-2024年启动IPO [33][35][37] - 摩尔线程与沐曦股份已进入科创板IPO问询阶段，竞争"国产GPU第一股" [38][39]

行业前景与市场规模 - 全球GPU市场规模预计在2029年将达到36119.74亿元，中国GPU市场规模将达到13635.78亿元，全球占比从2024年的30.8%提升至37.8%[1] - 中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至2029年的13367.92亿元，年均复合增长率为53.7%，GPU市场份额预计从69.9%上升至77.3%[8] - AI大模型、数字孪生、自动驾驶等前沿技术推动GPU成为下一代算力基建的核心引擎[8] 公司技术路线与产品矩阵 - 公司选择"全功能GPU"技术路线，同时实现图形图像处理、AI张量计算、物理仿真和超高清视频编解码等多种任务协同处理能力[3] - 自研MUSA架构是国内首个单芯片支持AI智算、图形加速、物理仿真的全功能GPU架构，已迭代至第四代[4][6] - 消费级产品MTT S80性能与英伟达RTX 3060相当，AI智算产品MTT S5000构建的千卡集群效率超过国外同代系GPU[4] - 智能终端产品"长江"SoC实现全功能GPU统一内存架构突破，边缘计算产品E300性能超越英伟达同代系[5][6] 商业化进展与财务表现 - 主营业务收入从2022年的4584万元增至2024年的4.32亿元，三年复合增长率达208%[8] - AI智算业务占比77.6%，毛利率从2022年的-70.08%回升至2024年的72.32%[9] - 应收账款周转率9.34远超行业平均1.88，账上货币资金近49亿元[9] 研发投入与知识产权 - 2024年研发投入13.59亿元，研发费用率309.88%，研发人员占比近八成[6] - 截至2024年底获得450项专利授权，包括442项境内专利、33项软件著作权和37项集成电路布图设计专有权[6] 团队背景与战略定位 - 创始团队来自英伟达、惠普、戴尔等国际巨头，创始人张建中曾任英伟达全球副总裁[6] - 构建"芯片+板卡+一体机+算力集群"全线产品矩阵，形成"自研+生态+市场"闭环能力[8][10] - 科创板IPO符合"硬科技"标准：三年研发投入超38亿元，可产业化发明专利超400项[10] 政策与产业环境 - 科创板深化改革为具备核心技术但未盈利的集成电路企业提供上市便利[10] - 国产GPU面临"缺芯"矛盾，全功能GPU路径顺应自主可控趋势[8][11]

融资信息披露分化 - 昆仑芯完成新一轮融资但公司官方保持沉默 投资方和财务顾问（如上河动量资本 华兴资本 山证投资 国新基金下属高层次人才基金）则主动披露消息 [1] - 行业人士分析投资方抢跑披露是出于自身传播需求 旨在展示其在该赛道的布局 [1] - 股东对信息披露存在分歧 部分股东（如山证）希望公开 另一些则不希望 [2] 融资背景与IPO计划 - 昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部 2021年4月独立融资时估值130亿元 百度持股比例从76 17%稀释至67 49% [4] - 国产GPU AI芯片企业集中筹备IPO（如摩尔线程 沐曦 壁仞 燧原 格兰菲） 行业出现近10家拟上市公司 [6] - 一级市场融资困难 美元基金撤退 国内投资人审慎 尤其对拿了地方资金的项目 [6] - GPU赛道重投入 寒武纪2024年亏损4 52亿元 摩尔线程和沐曦三年累计亏损超80亿元 [7] - 昆仑芯本轮融资目标直指IPO 相当于对投资方做出上市承诺 国资背景投资者更看重确定性回报 [9] - 壁仞科技采取类似安排 5月完成D轮融资（上海国投 海通开元参与） 拟香港IPO融资3亿美元 [9] 技术产品与市场表现 - 昆仑芯2021年推出第一代芯片 2023年第二代 2025年第三代P800 百度已点亮3万卡集群 支持千亿参数大模型训练 [11] - P800单卡价格约10万元 接近英伟达H20 3万卡对应潜在销售额30亿元 [12] - 背靠百度优势明显 百度智能云解决方案可优先采用昆仑芯芯片 形成设计 生产 销售闭环 [13][14] - 半导体综研数据显示P800算力处于国产第一梯队（具体数据未披露） 但低于壁仞BR100（1024TFLOPS）等特殊设计产品 [16][18] - IDC报告称昆仑芯2024年以69279张卡位列国产第二（市场份额未披露） 但行业质疑数据准确性 认为与回片 量产周期不符 [19][20] - 晶圆产能成为关键制约因素 2024年上半年可从台积电获取7nm产能（1400片晶圆对应7万张卡） 但新规后供应链受限 [20][21] 行业竞争格局 - 国产芯片企业普遍面临先进制程代工和HBM供应限制 相关风险在招股书中被重点提及 [22] - 大厂自研芯片模式受认可（如百度+昆仑芯） 客户资源明确 可减少上层应用投入 [14]

公司概况 - 沐曦集成是一家中国AI芯片创业公司，融合AMD与海思基因，专注于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [1][2] - 公司成立于2020年，仅用四年时间实现营收从2022年的42万元飙升至2024年的7.4亿元，复合增长率达4074.52% [1][3] - 高管团队主要来自AMD和海思，包括董事长陈维良（AMD前高级总监）、CTO彭莉（AMD前企业院士）等 [2] 产品与技术 - 产品线覆盖人工智能计算（曦思N系列）、通用计算（曦云C系列）和图形渲染（曦彩G系列研发中）三大领域 [3] - 打造自主开放且兼容英伟达CUDA的软件生态体系，具备易用性和可扩展性 [3] - 招股书称公司突破高性能GPU芯片及计算平台技术瓶颈，是国内少数掌握先进制程GPU研发量产技术的企业之一 [8] 商业化进展 - GPU产品累计销量超25000颗，已应用于国家人工智能公共算力平台和商业化智算中心 [3] - 重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [3] - 2022-2024年营收分别为42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，但同期净亏损累计超30亿元（-7.77亿、-8.71亿、-14.1亿） [3][4] 行业竞争格局 - 全球GPU市场由英伟达（技术底蕴深厚）和AMD形成"一超一强"垄断格局 [7] - 国内竞争对手包括通用型计算架构企业（海光信息、天数智芯、壁仞科技、摩尔线程）和专用型计算架构企业（华为海思、寒武纪、昆仑芯、燧原科技） [7] - 行业面临深度洗牌，国内市场容量有限且需突破制程限制、构建生态、拓展场景三重门槛 [8] 融资与战略 - 计划通过科创板上市募集资金，投向新型高性能通用GPU研发、AI推理GPU研发及前沿领域GPU技术研发项目 [4] - 人工智能推理场景的快速部署为公司提供发展窗口，但AI数据中心缓建趋势可能影响行业盈利 [8]

深海科技板块 - 神开股份首板涨停10.01% 因深海科技概念[2] - 巨力索具首板涨停9.97% 因深海科技概念[2] - 东方海洋首板涨停9.89% 因深海科技概念[2] - 深水海纳首板涨停20.00% 因深海科技概念[2] - 振华重工首板涨停10.00% 因深海科技概念[2] - 中水渔业首板涨停9.97% 因深海科技概念[3] - 獐子岛首板涨停10.03% 因深海科技概念[3] - 国联水产首板涨停20.11% 因深海科技概念[3] - 克莱特首板涨停29.98% 因核电+深海科技概念[3] - 中科海讯上涨10.15% 因军工+深海科技概念[4] 光伏板块 - 国内头部光伏玻璃企业计划7月集体减产30% 预计7月产量降至45GW[4] - 亚玛顿首板涨停10.00% 因光伏玻璃概念[5] - 耀皮玻璃首板涨停9.93% 因光伏玻璃概念[5] - 秀强股份首板涨停20.07% 因光伏玻璃概念[5] - 通威股份首板涨停10.01% 因硅料概念[5] - 凯盛新能首板涨停10.04% 因光伏玻璃概念[6] - 福莱特首板涨停10.02% 因光伏玻璃概念[6] - 大全能源上涨15.68% 因硅料概念[6] 钢铁行业 - 1-5月钢铁行业利润总额316.9亿元 超越2024年全年291.9亿元水平[7] - 柳钢股份2天2板涨停10.08% 因钢铁概念[8] - 重庆钢铁首板涨停10.16% 因钢铁概念[8] - 盛德鑫泰上涨17.00% 因钢铁+核电概念[10] 核电板块 - Alphabet宣布购买200兆瓦核聚变电力 标志核聚变能源首次商业化[10] - 长城电工3天3板涨停9.99% 因核电概念[11] - 冰山冷热首板涨停10.08% 因核电+液冷IDC概念[11] 芯片产业链 - 摩尔线程等5家GPU企业IPO申请获受理 国产GPU"四小龙"开启IPO之路[12] - 诚邦股份5天5板涨停10.01% 因存储芯片概念[13] - 凯美特气3天3板涨停9.97% 因光刻气概念[13] 代糖/甜味剂 - 微元合成阿洛酮糖获新食品原料许可 成为全国首家获批企业[14] - 保龄宝首板涨停10.00% 因代糖概念[15] - 三元生物上涨10.28% 因代糖+合成生物概念[15] 创新药 - 国家医保局印发《支持创新药高质量发展的若干措施》支持创新药进入医保目录[16] - 昂利康4天3板涨停10.00% 因创新药概念[17] - 海王生物首板涨停10.12% 因创新药概念[17] 风电行业 - 我国风电发电量占比超12% 2030年全球海上风电装机有望突破230吉瓦[18] - 吉鑫科技3天3板涨停9.96% 因风电概念[19] 军工行业 - 银河证券预计军工元器件6月订单将扭转下行趋势 下半年增速有望转正[20] - 飞亚达5天4板涨停9.99% 因军工央企概念[21] 其他行业 - 浙江东日首板涨停10.01% 因脑机接口概念[22] - 东岳硅材首板涨停20.00% 因有机硅概念[22] - 美诺华首板涨停10.01% 因CXO概念[22]