公司概况与市场地位 - 燧原科技是“国产GPU四小龙”中唯一未上市的公司，已于近期提交科创板IPO申请，拟募资60亿元 [1] - 公司由AMD前资深专家ZHAO LIDONG与张亚林联合创立，近八年来自主研发迭代了四代架构、共5款AI芯片，构建了从硬件到软件的完整产品体系 [1][2] - 公司是中国云端AI芯片领域的领军企业之一，其AI加速卡及模组2024年销售量为3.88万张，在中国AI加速卡市场占有率约为1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [3] 技术研发与知识产权 - 公司坚持技术驱动，近四年（报告期内）累计研发投入达44.19亿元，占同期营业收入总额的比例高达267.31% [1][5] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，并参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [3] - 报告期内（2022年至2025年前九月），公司各期研发费用占营业收入的比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%和164.77% [5] 财务表现与客户结构 - 公司目前尚未盈利，2022年至2025年前九月，累计营业收入为16.53亿元，累计净亏损为51.79亿元，累计经营活动现金流量净额为负 [5] - 腾讯是公司的最大客户和第一大股东，2025年前九月，对腾讯的销售收入占营业收入比例高达71.84% [1][7] - 报告期内，公司来自前五大客户的销售收入占比均超过92%，客户集中度非常高 [8] 融资历程与股权结构 - 腾讯通过多轮融资持续投资公司，在D轮、D++轮和E轮融资中均有出资，其中E轮融资的投前估值为175亿元 [8] - 目前公司共有102名股东，股权结构分散，腾讯及其一致行动人合计持有公司20.2580%的股份，为第一大股东 [8] - 公司创始人ZHAO LIDONG与张亚林直接及通过员工持股平台合计控制公司28.1357%的股份，为共同实际控制人 [9] 行业竞争与IPO意义 - 全球云端AI芯片行业由英伟达主导，2024年其在中国AI加速卡市场出货量约190万张，占据约70%的市场份额 [3] - “国产GPU四小龙”中的其他三家公司（壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份）均已上市，若燧原科技成功上市，则意味着“四小龙”将齐聚资本市场 [1][3] - 公司此次IPO募集资金将主要用于基于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [4]

公司概况与市场定位 - 上海燧原科技股份有限公司是一家专注于云端AI训练与推理芯片研发的国产高端GPU领军企业，与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称“国产GPU四小龙” [4] - 公司成立于2018年3月，已自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡、智算系统及软件平台的产品体系 [4] - 公司的科创板IPO申请已于2026年1月22日获证监会受理，上市进程进入冲刺阶段，公司估值为205亿元 [1] 技术路线与核心团队 - 公司采取差异化的ASIC（专用集成电路）技术路线，避开与英伟达通用生态的正面竞争，专注于云端AI算力的高能效比 [5] - 核心团队拥有深厚的“硅谷基因”，创始人赵立东曾在AMD工作超过七年并参与成立中国研发中心，联合创始人张亚林曾在AMD工作11年并领导多颗旗舰处理器开发 [4] IPO进程与同业市场表现 - 公司IPO进程迅速，于2025年8月启动辅导，2026年1月1日完成验收，仅22天后申请即获受理 [6] - 同业公司上市后股价表现强劲：摩尔线程2025年12月上市首日涨幅达425%，收盘价超900元/股 [6]；沐曦股份上市首日股价暴涨约700%，市值突破3000亿元 [6]；壁仞科技2026年1月2日在港股上市，开盘大涨82.14%，收盘涨幅75.82%，总市值一度超1000亿港元 [7] 商业化进展与订单情况 - 公司产品已实现大规模商业化落地，应用于云计算、自动驾驶及大模型训练等场景 [4] - 燧原S60产品自2024年下半年量产后，累计在手订单超10万片，在国产AI加速卡落地规模方面列第一梯队 [7] - 上市公司弘信电子曾向公司采购高达9152片芯片 [7] 股东背景与战略合作 - 腾讯科技是公司第一大机构股东，持股19.9493%，连续6轮融资重金押注，公司芯片已支持腾讯会议、OCR等内部业务 [9][10] - 国家集成电路产业投资基金二期（国家大基金二期）持股4.3219%，公司是目前国内唯一获得国家大基金直接持股的AI芯片企业 [9][10] - 股东阵容还包括红点中国、武岳峰资本、真格基金等知名市场化机构，以及上海产投等国资力量 [9][11] - 美图公司作为战略投资人持股约1.31%，其“AI换装”功能由燧原科技智算集群支撑 [11] - 公司与A股上市公司展开深度合作：与弘信电子在算力卡制造、服务器供应等领域深度绑定 [12]；与浩瀚深度共建联合实验室，发布金融智能体服务一体机 [12]

行业动态与市场环境 - 近期国产GPU行业迎来高光时刻，燧原科技科创板IPO申请获受理，与已登陆A股的摩尔线程、沐曦股份及申请港股的壁仞科技并称“国产GPU四小龙”，纷纷拥抱资本市场 [1] - 行业正经历从单点技术突破到构建完整生态的进阶阶段，彰显中国算力产业在自主可控与AI浪潮驱动下积极突围 [1] - 全球AI竞赛白热化，算力成为关键战略资源，为国产GPU带来了前所未有的市场需求 [2] - 在政策支持与市场需求的双重加持下，资本市场对硬科技的认可度持续提升 [2] 商业逻辑与发展动因 - 国产GPU企业拥抱资本市场是技术突破与市场需求双向奔赴的必然结果 [2] - 过去数年，在外部技术限制与内部AI算力需求爆发的背景下，“四小龙”走出了差异化的技术攻坚之路 [2] - 国产GPU已摆脱“实验室产品”标签，在AI大模型训练推理、智算中心建设、金融风控等核心场景实现规模化商用 [2] 资本作用与产业瓶颈突破 - 资本市场将为国产GPU产业突破“高研发投入、长回报周期”的发展瓶颈注入关键动能 [3] - GPU赛道兼具硬件设计与软件生态的双重壁垒，资金缺口是国产企业追赶国际巨头的一大短板 [3] - 公司上市获得资本加持，将直接反哺先进制程研发、软件生态建设与产业链协同 [3] - 资本注入将促进国产GPU企业推动技术进步，促使产业从“跟跑”向“并跑”甚至局部“领跑”迈进 [3] 竞争格局与生态构建 - “四小龙”基于自身优势形成了“全功能GPU+全栈方案+高端通用+云端AI”的差异化卡位，覆盖了GPU产业核心应用场景 [3] - 未来“四小龙”将推动国产GPU产业形成“协同共进”的发展格局 [3] - GPU竞争的本质是生态之争，国产厂商需要与高校、科研机构、独立开发者及国际开源社区合作，共同培育繁荣的应用生态 [3] - 国产厂商需摆脱单一硬件供应商角色，成为真正的平台型企业 [3] 行业意义与未来展望 - “国产GPU四小龙”集体拥抱资本市场，将是中国算力产业的重要里程碑 [4] - 算力是数字经济的核心生产力，而GPU是算力基础设施的“心脏” [4] - 上市只是起点，真正的考验在于商业化落地与生态构建 [4] - 在技术、资本、市场的三重驱动下，国产GPU产业将不断突破生态壁垒，构建自主可控的算力底座 [4] - 随着AI应用在各行各业深入，国产GPU有望在算力自主、生态构建和产业协同方面发挥更大作用，为中国AI产业乃至数字经济升级提供坚实支撑 [4]

商业航天与太空经济 - 北京穿越者载人航天科技公司展示国内首艘商业载人飞船“穿越者壹号(CYZ1)”全尺寸试验舱，并已预订超三艘船合计20余位太空游客，预计2028年实现载人首飞 [1] - 兴业证券观点认为，太空经济正从政府主导转向商业驱动，当前处于低成本可回收火箭驱动的产业化加速期，催生了卫星互联网、地球观测、太空旅游等新商业模式 [1] - 烽火电子为空间站舱外航天服提供送受话器组件及话音处理装置，本川智能是领先基站天线厂商的PCB供应商，并拥有低空卫星校准网络板、功分板等相关产品 [2] 钠离子电池产业 - 宁德时代发布行业首款量产钠电池，该45kWh钠电池在零下30℃可即插即充，零下20℃保有92%以上可用电量 [3] - 据QYResearch报告，预计2031年全球钠离子电池市场规模将达到51.1亿美元 [3] - 华自科技有基于钠离子电池的储能产品，金银河是锂/钠电池连续法自动混浆产线及正负极极片智能制造一体化装备的领军企业 [3] 游戏行业动态 - 《穿越火线》手游与《流浪地球》联动版本上线后，迅速成为iOS游戏畅销榜第3、总榜第4 [4] - 《鹅鸭杀》手游公测前夕预约用户突破2000万，公测后登顶iOS免费榜；心动公司《心动小镇》国际服预下载阶段登顶全球50+地区免费榜榜首 [4] - 恺英网络长周期游戏持续运营，并探索“数字资产+实体经济”模式，其织梦大模型与AI游戏引擎《SOON》实现开发全流程自动化 [5] - 三七互娱Q1有望在港澳台上线自研MMO《RO仙境传说：世界之旅》，后续有《斗罗大陆：零》等重磅IP产品 [5] 储能产业发展 - 截至2025年12月底，中国新型储能累计装机规模达144.7 GW，同比增加85%，是“十三五”时期末的45倍 [5] - 华安证券指出，AI时代美国数据中心缺电，储能是少数能在1-3年内大规模部署的核心技术路径，预计将成为2030年前美国数据中心缺电的核心解法之一，并刺激2027年美国储能装机超110GWh [6] - 鹏辉能源主要储能电芯产线满产，计划2026年新投产587Ah大容量电芯；津荣天宇为北美施耐德电气本地化项目提供零部件；固德威已形成“光储逆变器+储能+PVBM+热泵+智慧能源WE平台”全套解决方案 [7] 国产GPU与算力 - 国产GPU厂商燧原科技科创板IPO获受理，拟融资金额60亿元 [8] - 国金证券指出，国产GPU性能持续提升，已基本追平一些前代产品，在本地化服务、政策支持、成本控制等方面具备优势 [8] - 广脉科技已与燧原科技签订合作合同，尝试向国产算力服务领域拓展；首都在线与燧原科技联合开发AIGC文生图场景 [8] AI发展带来的能源需求 - 特斯拉CEO马斯克表示将推进太阳能发电，并认为在太空设立太阳能AI数据中心是理所当然的事 [9] - 随着科技巨头争相建设大型数据中心，预计到2035年全球电力需求将增长30% [9] - 广发证券表示，在“算力上天”共识推动下，太空光伏作为主要供能形式有望深度受益，砷化镓为目前主流，长期关注钙钛矿技术突破 [9] - 聚和材料专业生产光伏导电浆料，首创可量产铜浆产品，在少银化、无银化、BC、HJT、钙钛矿等技术中保持引领地位；高测股份产品覆盖光伏硅片制造全环节 [10]

当周IPO市场整体动态 - 当周（1月19日～1月25日）新增受理1单IPO申请，1家企业暂缓审议，1家终止审核，5家过会，6家注册生效 [1] - 2026年首家IPO获受理企业为上海燧原科技股份有限公司，拟在科创板上市融资60亿元 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司的IPO审核进入已问询阶段 [1] 燧原科技IPO核心信息 - 公司采用科创板第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [2] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，聚焦于非GPGPU架构的AI芯片，产品体系覆盖AI芯片、加速卡、智算系统及软件平台 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2024年及2025年前三季度，营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.40亿元，归母净利润分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元和8.88亿元 [2] - 截至2025年9月末，公司合并及母公司口径未弥补亏损分别为41.65亿元和18.64亿元 [1] 燧原科技经营与竞争状况 - 公司解释持续亏损原因为行业处于发展初期，研发投入大且客户验证周期长，收入尚未充分释放 [3] - 客户集中度风险极高，报告期内对前五大客户的销售金额占营业收入比例均超过92% [3] - 对关联方腾讯科技(深圳)的销售占比快速提升，从2022年的8.53%增至2025年前三季度的71.84% [3] - 行业竞争激烈，2024年国际厂商占据中国AI加速卡70%以上的市场份额，国内竞争对手如华为海思、寒武纪等起步更早且已具规模 [3][4] 蓝箭航天IPO进展 - 公司IPO申请已于1月22日进入问询阶段 [6] - 公司被抽中2026年第一批首发企业现场检查，是11家被抽查企业之一 [6] 惠康科技IPO暂缓审议详情 - 公司IPO申请于1月22日被上市审核委员会暂缓审议，主要关注业绩持续性与供应商关联关系问题 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入22.99亿元，同比下滑15.89%，实现净利润3.34亿元，同比下滑7.84% [7] - 监管重点问询公司与主要供应商（瑞益电子、杰成电子）是否存在关联关系，这两家供应商均成立于2020年并随即与公司开始合作 [8][9] - 公司解释与瑞益电子、杰成电子的合作承接于其实际控制人控制的其他主体，具有商业合理性，但监管疑虑未完全打消 [9]

公司IPO与募资计划 - 上海燧原科技股份有限公司于2026年1月22日成为当年A股首单新受理的IPO，拟在科创板上市[1][2] - 公司计划募集资金60亿元人民币，保荐机构为中信证券[1][2][3] - 在最近一轮融资中，公司估值接近200亿元人民币，腾讯科技及其一致行动人为第一大股东，合计持股20.258%[2] 募投项目与资金投向 - 募集资金将高度集中于三个研发相关项目，总投资额合计74.30亿元，拟投入募资额60.00亿元[3] - 具体募投项目包括：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目，拟投入15.03亿元；基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目，拟投入11.96亿元；先进人工智能软硬件协同创新项目，拟投入33.00亿元[3][5] 财务表现与经营状况 - 公司营业收入快速增长，从2022年的约0.9亿元增长至2024年的超7.2亿元，两年复合增长率达183.15%[4] - 2025年1-9月，公司营业收入已超过5.4亿元[3] - 公司目前处于亏损状态，但亏损幅度呈现收窄趋势：2022年净亏损约11.2亿元，2023年约16.6亿元，2024年约15.1亿元，2025年1-9月约8.87亿元[9][10][11] - 公司预计最早有望在2026年达到盈亏平衡点[10] - 研发投入巨大，2022年至2025年1-9月，研发投入占营业收入的比例分别为408.01%、1096.12%、181.66%和164.77%[9] 业务结构与客户构成 - 公司收入结构发生明显变化，AI加速卡及模组、智算系统及集群已成为主要收入来源，2023年度合计占比超过50%[6] - 2025年1-9月，AI加速卡及模组收入为4.12亿元，占比76.73%；智算系统及集群收入为1.24亿元，占比23.03%[6] - 第三代AI加速卡在2025年1-9月于互联网客户中放量，该期间AI加速卡及模组收入已超过2024年全年水平[7] - 客户集中度高，2025年1-9月，前五大客户销售收入合计占营业收入的96.41%[8] - 腾讯是公司最大客户，2025年1-9月相关销售收入占当期营收的57.28%[7][8] 公司背景与技术产品 - 公司成立于2018年3月，创始人为前AMD同事赵立东和张亚林[13] - 公司聚焦云端AI芯片，业务覆盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群解决方案三层[14] - 成立八年已完成四代架构、五款云端AI芯片的自研迭代，并构建了完整产品体系[14] - 硬件层面自研了GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术；软件层面自研了全栈AI计算与编程平台“驭算TopsRider”[16] - 公司已实现千卡、万卡级智算中心项目收入，并推进更大规模的高速互联集群方案[16] 行业格局与市场地位 - 公司属于“国产GPU四小龙”之一，该群体还包括已上市的摩尔线程（科创板）、沐曦股份（科创板）和壁仞科技（港股）[3][12][17] - 2024年中国AI加速卡整体出货量超过270万张，英伟达出货约190万张，市占率约70%[17] - 2024年，燧原科技AI加速卡及模组销量约3.88万张，对应国内市场份额约1.4%，在国产AI芯片厂商中位居前列[17] - 国内云端AI芯片厂商主要分为两类：以华为海思、寒武纪和燧原科技为代表的非GPGPU架构厂商；以摩尔线程、沐曦股份等为代表的GPGPU架构厂商[16] - “四小龙”定位各有侧重：摩尔线程专注全功能GPU；壁仞科技聚焦高端云端大算力GPGPU；沐曦股份对标AMD，兼顾AI训推、通用计算与图形渲染；燧原科技则专注云端AI训练与推理，重点聚焦AI推理市场[17][18] 行业发展趋势 - 国产GPU正集体冲刺资本市场，近期多家公司密集上市，上市后股价表现走强[18] - 百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系芯片公司也不断传出推进IPO的消息[19] - 这波资本密集落地是技术演进、政策环境与市场需求叠加共振的结果，标志着行业从早期探索走向更规范、可持续的发展阶段[19][20] - 未来行业竞争焦点将逐步收敛到架构能力与软件生态上，以夯实AI自主算力底座[21]

公司概况与市场地位 - 上海燧原科技股份有限公司是一家专注于云端AI训练与推理芯片研发的国产高端GPU领军企业，成立于2018年3月，已自研迭代四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡、智算系统及软件平台的产品体系 [1] - 公司与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技被业界合称为“国产GPU四小龙”，共同构成国产GPU第一梯队的代表 [1] - 公司科创板IPO申请已于2026年1月22日获证监会受理，上市进程进入冲刺阶段，公司当前估值达205亿元人民币 [1] 核心团队与技术路线 - 公司核心团队拥有深厚的“硅谷基因”，创始人赵立东曾在AMD工作超过7年并参与成立中国研发中心，联合创始人张亚林亦在AMD工作11年并领导多颗旗舰处理器开发量产 [2] - 在技术路径上，公司采取差异化竞争策略，避开与英伟达正面竞争的GPGPU路线，选择ASIC（专用集成电路）路线，专注于“专芯专用”，以在云端AI算力高能效比上建立独特优势 [2] IPO进程与同业市场表现 - 公司IPO进程迅速，于2025年8月启动A股IPO辅导，2026年1月1日完成辅导验收，仅22天后IPO申请即获受理 [3] - 同业公司上市后股价表现强劲，为市场提供参照：“国产GPU第一股”摩尔线程于2025年12月上市，首日涨幅高达425%，收盘价超过900元/股 [3]；沐曦股份上市首日股价暴涨约700%，市值突破3000亿元，投资者中一签浮盈最高接近40万元 [3][4]；壁仞科技于2026年1月2日在港股上市，发行价19.60港元/股，上市首日开盘大涨82.14%，收盘报34.46港元/股，总市值一度超过1000亿港元 [4] 商业化进展与订单情况 - 公司芯片已实现大规模商业化落地，应用于云计算、自动驾驶及大模型训练等场景 [1] - 具体产品燧原S60自2024年下半年量产后，累计在手订单已超过10万片，在国产AI加速卡落地规模方面位列第一梯队 [4] - 上市公司弘信电子曾向公司采购高达9152片芯片 [4] 股东背景与战略合作 - 公司股东阵容实力雄厚，腾讯科技为第一大机构股东，持股约19.9493%（公开资料显示约20.49%），并已连续6轮融资重金押注，公司芯片已支持腾讯会议、OCR文字识别等腾讯内部核心业务场景 [1][5][6] - 国家集成电路产业投资基金二期（国家大基金二期）持股约4.3219%，公司是目前国内唯一获得国家大基金直接持股的AI芯片企业 [5][6] - 其他知名股东包括红点中国（Redpoint Ventures，持股约1.0917%）、武岳峰资本、真格基金、春华资本、CPE中信产业基金等市场化机构，以及上海国方、上海国投等国资力量 [5][6] - 港股上市公司美图公司（美图科技）作为战略投资人持股约1.3083%，并与公司有具体业务合作，其“AI换装”功能的高并发推理负载由燧原科技智算集群支撑 [5][6] - A股上市公司通过关联企业间接投资公司，例如博瑞传播曾出资5000万元通过基金间接持股，弘信电子的母公司“弘信创业工场”通过旗下基金多次投资，目前持股约1.6631% [7] - 公司与多家A股上市公司展开深度合作，例如与弘信电子在算力卡制造、服务器供应等领域深度绑定；与浩瀚深度共建联合实验室，发布金融智能体服务一体机 [7]

IPO受理与募资计划 - 2026年A股首单IPO新受理，上海燧原科技股份有限公司科创板IPO于2026年1月22日获受理 [1][2] - 公司计划募集资金60亿元，资金将高度集中于研发相关项目 [1][5] - 募资具体投向三个项目：第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（15.03亿元）、第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（11.96亿元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（33亿元） [6][7] 公司业务与产品 - 公司成立于2018年3月，聚焦云端AI芯片，核心业务覆盖芯片及硬件、软件及编程平台、算力集群解决方案三层 [22][23] - 已完成四代架构、五款云端AI芯片的自研迭代，产品体系包括AI芯片（燧思系列）、AI加速卡及模组（云端系列）、智算系统及集群以及AI计算与编程软件平台 [23] - 硬件层面自研了GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术，软件层面自研了全栈AI计算与编程平台“驭算TopsRider” [24][25] - 公司定位专注云端AI训练与推理，重点聚焦AI推理市场，与“国产GPU四小龙”中其他公司的定位各有侧重 [37][38] 财务表现与客户 - 营业收入快速增长：2022年主营业务收入约0.9亿元，2024年超7.2亿元，两年复合增长率达183.15% [8] - 2025年1-9月营业收入已超5.4亿元，其中AI加速卡及模组收入已超过2024年全年水平 [7][11] - 收入结构显著变化：自2023年起，AI加速卡及模组、智算系统及集群成为主要收入来源，2023年度占比超过50% [10] - 客户集中度高：腾讯科技为2025年1-9月最大客户，相关销售收入占当期营收的57.28% [12] - 公司仍处投入期，持续亏损但幅度收窄：2022年净亏损约11.2亿元，2023年约16.6亿元，2024年约15.1亿元，2025年1-9月约8.87亿元 [14][15][16][28] - 研发投入巨大，2022年至2025年1-9月研发投入占营业收入比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%、164.77% [14] - 公司最早有望在2026年达到盈亏平衡点 [17] 股权结构与市场地位 - 在最近一轮融资中估值接近200亿元 [2] - 腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持股20.258%，为第一大股东 [2] - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货量超过270万张，英伟达出货约190万张，市占率约70% [32] - 同期，燧原科技AI加速卡及模组销量约3.88万张，对应约1.4%的国内市场份额，在国产AI芯片厂商中位居前列 [33] - 若发行成功，燧原科技将成为A股第三家GPU公司 [21] 行业背景与竞争格局 - 国内云端AI芯片仍处于发展初期，英伟达在中国市场占据主导，但本土厂商正逐步突破技术与规模门槛 [29][30] - 中国云端AI芯片厂商技术路线分为两类：以华为海思、寒武纪和燧原科技为代表的非GPGPU架构厂商；以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技为代表的GPGPU架构厂商 [31] - 燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技常被并称为“国产GPU四小龙” [34] - 行业近期资本动作密集：摩尔线程（2025年12月5日）、沐曦股份（2025年12月17日）已登陆科创板，壁仞科技（2026年1月2日）已登陆港交所 [35] - 百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系国产芯片也不断传出推进IPO的消息 [39] - 国产GPU上市潮是技术演进、政策环境与市场需求叠加共振的结果，行业正从早期探索走向更规范、可持续的发展阶段 [40][41]

公司IPO与募资计划 - 国产GPU厂商燧原科技科创板IPO申请于1月22日获受理，为2026年A股首单IPO新受理 [1] - 公司此次IPO拟募集资金60亿元，用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [1] - 此举旨在助力公司核心产品持续迭代、保障供应链稳定，为经营战略目标的实现奠定基础 [1] 公司产品与市场地位 - 燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技合称为“国产GPU四小龙” [1] - 公司产品涵盖芯片、板卡、智算一体机、液冷算力集群以及配套的软件系统 [1] - 截至目前，公司已开发四代AI芯片，产品线覆盖训练和推理两大场景，包括“邃思”系列芯片、“云燧”加速卡以及“燧原”智算集群等 [1]

公司行业地位与价值 - 沐曦集成电路在《2025胡润中国人工智能企业50强》中以2500亿元人民币的企业价值位列第三 [1] - 公司被定义为“中国首批实现全流程国产化的高端GPU企业” [1] 商业化与工程能力 - 国产GPU商业化的核心门槛在于从“可用”到“好用”的多维度跨越，不追求单一性能指标，而关注AI应用场景的真实交付能力 [2] - 衡量GPU是否好用取决于其在千卡甚至万卡集群下的通用性、易用性、稳定性、可靠性和规模可扩展性 [2] - 公司是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，正处于从千卡集群向万卡集群迈进的关键阶段 [2] - 公司的工程能力是核心优势，创始团队拥有20多年高端GPU研发到量产经验，通过芯片层、框架层、模型层深度协同优化，为头部大模型提供千卡高性能国产算力 [2] 软件生态建设 - 公司自研了原生兼容主流生态的软件栈MXMACA，以打破算力领域的软件垄断 [3] - MXMACA于2025年2月开源，在不到一年时间里积累了超过15万用户，API调用次数突破1300万次 [3] - 通过与高校合作，其软件生态已覆盖超过10万名大学生开发者 [3] - 原生兼容意味着AI应用可以几乎零成本地迁移到沐曦平台，实现“即插即用” [3] 市场应用与行业布局 - 公司提出“1+6+X”的行业布局方案，其中“6”涵盖金融、医疗、能源、教科研、交通及大文娱六大垂直行业，“X”指向具身智能、低空经济等未来赛道 [4] - 在金融领域的商业化进展最快，已有头部客户进入第三期复购阶段 [4] - 除了国央企市场，市场化程度极高的头部客户也开始大规模考虑国产算力替代 [4] 供应链与技术自主 - 供应链的自主可控已成为公司的核心壁垒 [4] - 旗下完全基于国产工艺的下一代产品C600已实现一次流片点亮，近期将进入商业化量产阶段 [4] - 在核心指令集、架构以及生产制造链路等关键环节，C600完成了国产供应链闭环，实现了核心技术自主可控 [4] 行业前景与市场需求 - 到2026年，算力将像水电煤一样成为基础设施 [6] - 目前全球人均AI应用产值约在20-30美金/月 [6] - 算力需求每3.5个月翻倍，一年增长5到10倍 [6] - 市场给予沐曦等企业的溢价，本质上是对未来社会生产力底层的定价 [6]