宏观经济展望 - 2026年经济有望实现良好开局，稳增长措施正逐步落地，第一财经首席经济学家信心指数为50.2，连续7个月高于荣枯线[1] - 经济学家预计2026年全国GDP增速目标可能设定在5%左右[1][10] - 经济增长动能将更趋均衡，表现为“一增一升一稳”：最终消费支出贡献率有望升至55%，拉动GDP增速约2.75个百分点；资本形成贡献率预计为25%，拉动增速约1.25个百分点；货物和服务净出口贡献率预计为20%，拉动增速约1个百分点[7] 财政政策预期 - 经济学家预计2026年财政赤字率目标将为4%左右[1][10] - 财政部已释放信号，强调2026年财政总体支出力度将“只增不减”，中央政府将承担主要扩表责任[11][12] - 广义财政赤字率（含地方政府专项债、超长期特别国债）可能小幅上行至8.9%左右，预计新增政府债务总规模可能超过13万亿元[11][23] 货币政策与金融数据 - 经济学家预计2026年1月新增人民币贷款将大幅上升至49700亿元，上月为9100亿元；新增社会融资规模预测均值为7万亿元；M2同比增速预测均值为8.4%[1][16] - 预计2月LPR利率和大型金融机构存款准备金率变化可能性较小，但年内央行仍可能择时降准降息[1][17] - 2026年降准和小幅降息空间依然存在，操作上可能分阶段、节奏温和推进[17][23] 物价水平预测 - 经济学家预计2026年1月CPI同比增速均值为0.4%，低于上月0.8%的公布值[14] - 对2026年1月PPI同比增速的预测均值为-1.4%，高于上月的-1.9%[14] - 预计2026年全年CPI增速目标可能在2%左右，与货币政策“促进物价合理回升”的考量相契合[1][11] 人民币汇率与外汇储备 - 经济学家对2026年2月底人民币对美元汇率的预测均值为6.9，对年底的预期均值为6.8[2][18] - 截至2026年1月末，中国官方外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23%[20][22] 行业与结构性机会 - 新动能对增长的支撑持续增强，高端制造、绿色转型和服务消费相关领域景气度改善[8] - 部分行业如光伏、电池可能在2026年一季度因规避出口增值税退税政策退坡而集中提前出口，推升年初经济增长动能[6] - 政策将聚焦“两新”（新基建、新型城镇化）“两重”（重大工程、重点项目）建设，相关投资将获得资金支持[6][23]

人民币汇率指数表现 - 2026年2月6日，CFETS人民币汇率指数为98.34，按周上涨1.35% [1][2] - 同日，BIS货币篮子人民币汇率指数报105.44，按周上涨1.38%；SDR货币篮子人民币汇率指数报93.44，按周上涨0.92% [1][2] - 三大人民币汇率指数均呈现上涨态势 [1][2] 国际环境与市场动态 - 美国联邦政府部分“停摆”僵局因拨款法案通过而化解 [5] - 美联储官员对经济前景与政策存在不同观点，副主席杰斐逊对经济前景“谨慎乐观”，理事米兰预期今年降息不止100个基点，而里士满联储主席巴金强调货币政策需保持谨慎 [5] - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3，创六个月新高；1年期通胀预期降至3.5%，为一年来最低 [5] - 美国1月ADP新增就业岗位为2.2万个，远低于市场预期的4.8万人 [5] 中国外汇储备与黄金储备 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33,991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅1.23%，为连续第6个月增加 [6] - 同期，黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司，为连续第15个月增加 [6] - 国家外汇管理局表示，美元指数下跌及全球金融资产价格上涨等因素综合作用，导致当月外储规模上升 [6] - 东方金诚首席宏观分析师王青认为，当前外储规模适度充裕，能为保持人民币汇率合理均衡及抵御外部冲击提供支撑 [6] 人民币汇率走势与驱动因素 - 人民币汇率已连续十一周走强，且对一篮子货币升值，期间波动率相对温和 [7] - 外部因素方面，美元在1月明显贬值后有所回稳，上周小幅回升 [7] - 内部因素方面，春节前的季节性结汇等因素对人民币走升仍有推动作用，使得人民币在美元回升背景下保持升值势头 [7] - 稳汇率政策方面，中间价升值幅度已连续三周大于即期汇率，但随着二者水平接近，中间价升值速率放缓，人民币汇率接近实现“三价合一” [7] - 展望未来，季节性因素消退后，人民币相对美元的强势可能减弱，后续走势需观察中间价表现及美元走势等外部因素 [7]

外汇储备规模变动 - 截至1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1] 储备规模变动驱动因素 - 1月美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，导致当月外汇储备规模上升 [1] - 中国经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [1]

香港外汇储备资产规模 - 香港1月底官方外汇储备资产为4356亿美元，较去年12月底的4279亿美元增加77亿美元 [1] - 2026年1月底及2025年12月底并无未交收外汇合约 [1] - 外汇储备资产总额相当于香港流通货币5倍多，或港元货币供应M3约38% [1]

核心观点 - 报告发布日港股市场表现疲软 恒生指数全周累计下跌827点或3.02% 创近一个月低位 但于关键技术位获得支撑[3][4] - 宏观层面 香港正研究扩大金融政策以吸引资金 包括将贵金属纳入家办税务优惠 并与深圳合作发展黄金贸易[7] - 中国外汇储备持续增长并连续增持黄金 显示官方对资产配置的倾向及对经济韧性的信心[10] - 部分上市公司展现出积极的业务进展或盈利前景 尤其在生物科技和互联网领域[12][13] 市场表现总结 - **港股市场**：恒生指数上周五收报26,559.95点 单日下跌325点或1.21% 全周累计下跌827点或3.02%[3][4] - **市场成交**：大市全日成交额达2,478.65亿元 南向资金（北水）净流入148.59亿元[3] - **板块与个股**：88只蓝筹股中52只下跌 友邦保险单日挫5.5% 为表现最弱蓝筹[3] - **外围市场**：报告发布前一日 美股三大指数显著上涨 涨幅在1.97%至2.47%之间[2] 宏观与行业动态 - **香港金融政策**：财经事务及库务局局长许正宇表示 正研究将贵金属纳入基金及家族办公室的优惠税制投资范围 并计划与深圳合作开展黄金加工贸易[7] - **公司迁册进展**：香港自去年5月推出公司迁册制度后 已接获逾30宗申请 其中三分之二已获批[7] - **香港外汇储备**：1月底官方外汇储备资产为4,356亿美元 较去年12月底增加77亿美元 相当于港元货币供应M3约38%[8] - **中国外汇储备**：1月底外汇储备为33,990.8亿美元 连续第6个月上升 较去年12月底增加412.1亿美元 升幅1.23%[10] - **中国黄金储备**：1月底黄金储备为7,419万盎斯 为连续第15个月增持 当月增加4万盎斯[10] - **金融风险防范**：中国金融监管总局局长李云泽强调 要有力有序有效防范化解重点领域金融风险 并加大对地方重大工程和现代化产业体系的金融供给[9] 上市公司要闻 - **信达生物**：与美国礼来公司达成战略合作 共同研发肿瘤及免疫新药 信达生物将获得3.5亿美元首付款 并有资格获得最高约85亿美元的里程碑付款及销售分成[12] - **美图公司**：预期2025财年经调整净利润将较2024年实现60%至66%的按年增长 主要得益于主营业务“影像与设计产品”收入的快速增长及全球付费订阅用户数的增加[13] - **佳鑫国际**：预计2025财年权益持有人应占利润净额约为3亿至3.4亿元 实现由亏转盈 主要因集团于2025年4月展开商业投产后首次录得收入[14] - **彩星玩具**：预计2025财年净亏损1,500万元 由盈转亏 主要因预期收入按年减少45%至5.12亿元 受核心IP产品需求放缓及贸易局势影响[15]

热点资讯 - 我国外汇储备余额连续6个月增加，黄金储备连增15个月，截至2026年1月末，外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅1.23%；黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司 [2] - 美国总统特朗普签署行政令，2月7日起生效，威胁对购买受制裁伊朗货物和服务的国家加征关税，可能加征25% [2] - 伊朗外交部长阿拉格齐表示，未确定第二轮核问题谈判具体日期，但伊美双方认为应尽快举行 [3] - 本周全球市场大事不断，国内1月CPI、PPI于2月11日公布，新增贷款等信贷数据有望出炉，2025年第四季度恒生指数系列检讨结果于2月13日公布，科技巨头春节红包大战持续；国际上，美国1月非农就业和通胀数据来袭，美伊拟进行新一轮谈判，戛纳世界人工智能峰会于2月12日举办 [3] - 因飓风威胁，澳大利亚皮尔巴拉港务局对世界最大铁矿石出口中心黑德兰港等多个港口进行清场 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、白银、原油、碳酸锂 [4] 夜盘表现 - 板块涨跌幅方面，非金属建材2.08%、贵金属33.48%、油脂油料8.63%、软商品2.59%、有色25.24%、煤焦钢矿10.51%、能源2.79%、化工10.89%、谷物1.01%、农副产品2.79% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |权益|上证指数 -0.25、上证50 -0.69、沪深300 -0.57、中证500 0.00、标普500 1.97、恒生指数 -1.21、德国DAX 0.94、日经225 0.81、英国富时100 0.59|上证指数 -1.27、上证50 -0.93、沪深300 -1.33、中证500 -2.68、标普500 -0.10、恒生指数 -3.02、德国DAX 0.74、日经225 1.75、英国富时100 1.43|上证指数 2.44、上证50 0.22、沪深300 0.29、中证500 9.12、标普500 1.27、恒生指数 3.63、德国DAX 0.94、日经225 7.78、英国富时100 4.41| |固收类|10年期国债期货 0.08、5年期国债期货 0.03、2年期国债期货 0.02|10年期国债期货 0.10、5年期国债期货 0.05、2年期国债期货 0.05|10年期国债期货 0.52、5年期国债期货 0.17、2年期国债期货 -0.00| |商品类|CRB商品指数 0.05、WTI原油 0.35、伦敦现货金 3.98、LME铜 1.22、Wind商品指数 -4.85|CRB商品指数 -3.31、WTI原油 -3.27、伦敦现货金 1.77、LME铜 -0.08、Wind商品指数 -21.16|CRB商品指数 3.59、WTI原油 10.45、伦敦现货金 15.01、LME铜 4.51、Wind商品指数 9.05| |其他|美元指数 -0.36、CBOE波动率 -18.42|美元指数 0.51、CBOE波动率 1.83|美元指数 -0.67、CBOE波动率 18.80| [6]

外汇储备规模与变动 - 截至2026年1月末，国家外汇储备规模为33991亿美元 [1] - 较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1] - 外汇储备余额连续第6个月增加，增幅创2024年1月以来新高 [1] 规模变动驱动因素 - 主要反映了汇率折算和资产价格变化带来的正估值效应 [1] - 受美国经济基本面变化、地缘政治风险演变及美联储主席提名等因素影响，美元指数连续第3个月走弱，累计下跌1.4%至97.0 [1] - 同期，全球主要金融资产价格总体上涨 [1] 外贸与跨境资本流动形势 - 2025年，外贸展现出强劲韧性，出口规模创历史新高 [2] - 以新能源、高端装备为代表的机电行业出口占比持续提升，国际市场布局更趋多元均衡 [2] - 境外投资者对人民币资产的长期配置意愿稳步提升，证券投资维持合理规模净流入，外商直接投资保持平稳 [2] - 随着跨境投融资便利化政策持续加码，资本市场对外资吸引力将持续增强 [2] 经济基本面支撑 - 经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供了有力支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，提供各品种趋势判断及投资建议，涵盖宏观金融、黑色、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，投资者需综合考虑基本面、技术指标、宏观资讯等因素进行投资决策[2][4][11][15] 根据相关目录分别进行总结 基于基本面研判 - 趋势空头品种有焦煤、橡胶、鸡蛋、PVC、中证1000指数期货、三十债、十债、胶版印刷纸、棉花、硅铁、锰硅、PTA、对二甲苯、玻璃、纯碱[2] - 震荡偏空品种有焦炭、烧碱、沪深300股指期货、红枣、尿素、甲醇、工业硅、燃油、生猪、碳酸锂、铜、液化石油气、二债、五债、中证500股指期货、玉米、纸浆、棉纱、瓶片、短纤、乙二醇、白糖、塑料[2] - 震荡品种有原油、上证50股指期货[2] - 震荡偏多品种有橡胶、多晶硅、苹果、原油、红枣、尿素、甲醇、工业硅、燃油、生猪、碳酸锂、铜、液化石油气、二债、五债、中证500股指期货、玉米、纸浆、棉纱、瓶片、短纤、乙二醇、白糖、塑料[2] - 趋势多头品种有焦炭、原木、沥青[2] 基于量化指标研判 - 偏空品种有塑料、聚丙烯、豆油、沥青、橡胶、郑棉、沪锌[4] - 震荡品种有铁矿石、鸡蛋、白糖、玉米、锰硅、沪锡、沪铅、棕榈油、菜油、沪铝、沪银、甲醇、豆二、PVC、豆粕、菜粕、沪铜、沪金[4] - 偏多品种有玻璃、螺纹钢、热轧卷板、豆一、玉米淀粉、焦炭、焦煤[4] 宏观资讯 - 国务院常务会议研究促进有效投资政策措施，要求用好资金和工具，推动重大项目[6] - 国务院总理李强主持会议，指出宏观政策要靠前发力，做好政策预研储备[6] - 我国外汇储备余额连续6个月增加，黄金储备连增15个月[6] - 我国成功发射可重复使用试验航天器[7] - 预制菜食品安全国家标准公开征求意见[7] - 全球存储芯片市场或迎定价规则重大变革[7] - 全球芯片销售额今年将首次突破1万亿美元，同比增长26%[7] - 农业农村部强化生猪产能综合调控[7] - 部分茅台经销商3月首批飞天茅台配额售罄，终端售价超1700元/瓶[8] - 美伊核谈判结束，双方同意继续对话[8] - 美联储副主席对美国经济前景“谨慎乐观”[8] - 美国2月消费者信心指数初值创六个月来最高，通胀预期降至一年来最低[8] - 美国总统特朗普签署行政令，威胁对购买受制裁伊朗货物和服务的国家加征关税[8] - 美国与印度达成临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国产品关税，美国降低对印度商品关税[9] 股指期货 - 春节行情或延续，关注风格飘移权重指数表现，春节前关注权重指数补涨持续性，赔率或优于中小盘指数[11][12] 国债期货 - 债市情绪好转短线反弹走势或延续，但赔率明显下降，多看少动为宜等待情绪盘给新赔率，关注股指能否企稳[13] 黑色 - 煤焦：双焦价格短期或震荡整理，后期关注节后煤矿端复产进度、下游需求恢复，预计节前盘面震荡偏弱运行[15] - 铁合金：中期内基本面实际变动偏小，推荐中期逢低做多硅铁，锰硅单边建议观望，逢低做多双硅05合约价差[16] - 纯碱玻璃：产业链品种随市场整体氛围波动，当前观望为主，关注纯碱新产能达产进度和玻璃产线实际变动情况[17] 有色和新材料 - 沪铜：近期铜价受宏观情绪影响波动幅度放大，短期宽幅震荡运行，基本面对价格仍有支撑[19] - 碳酸锂：临近春节假期表需走弱，短期宽幅震荡运行，一季度或保持去库状态[21] - 工业硅：下方调整空间有限，但上边际因预期悲观仍然承压，震荡运行[22] - 多晶硅：宽幅震荡运行，谨慎操作[22] 农产品 - 棉花：阶段性供强需弱，郑棉预计高位整理，建议短线交易为主[24] - 白糖：郑糖走势承压，节前资金离场为主，建议低位区间短线交易[26] - 鸡蛋：春节前收尾阶段，建议节前减仓观望，关注节后淘鸡和换羽情况对二季度合约的影响[29] - 苹果：优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行，短期价格呈区间震荡态势[30][31] - 玉米：年前基本保持稳定，关注年后机会，需关注3月售粮情况及远月合约逢低布局机会[32] - 红枣：密切关注消费旺季市场表现，当前维持震荡偏弱观点[33] - 生猪：现货价格不及预期，近月合约或进一步下滑[33] 能源化工 - 原油：价格反弹空间有限，期价震荡为主，交易重心是地缘冲突和宏观预期下行[35] - 燃料油：供需边际好转，价格跟随油价波动[37] - 塑料：聚烯烃自身供应压力大，建议偏弱震荡思路对待，谨防回调风险[38] - 橡胶：海外产区即将停割或有支撑，但下游补货结束有压制，谨慎追涨杀跌，关注节后做空RU - BR价差机会[39] - 合成橡胶：短期受负反馈及装置影响回落，节前观望，关注节后回调做多、RU - BR价差走弱机会[40] - 甲醇：现实供需状况略有好转，中长期基本面略微好转，但中东局势有变数，建议谨慎对待[40] - 烧碱：观察氯碱企业减产情况和液氯价格，保持宽幅偏强震荡思路[42] - 沥青：跟随油价波动，强于油价，关注委内原油贴水变动[43] - PVC：前期上涨逻辑是政策预期和抢出口，但核心供需矛盾未改善，建议谨慎对待，谨防回调风险[44] - 聚酯产业链：近端基本面整体偏弱，跟随原油价格震荡调整，可考虑多TA空EG品种间套利机会[45] - 液化石油气：走势依赖成本价格变动，跟随原油波动，地缘不确定性风险仍存，建议谨慎参与交易[46] - 纸浆：基本面现货市场成交弱势，但短期有支撑，建议观望，注意仓位风险控制[47] - 原木：节后供强需弱，现货成交价格可能承压，建议节前控制仓位，节后观察下游需求复苏情况[47] - 尿素：期货市场情绪化较重，建议保持震荡思路对待[48]

中国外汇与黄金储备 - 截至2026年1月末，中国外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1][6] - 中国黄金储备规模为7419万盎司，环比增加4万盎司，实现连续15个月增长 [1][6] 美国经济与政策动态 - 美国2月密歇根大学消费者信心指数初值录得57.3，创六个月来最高水平，同时1年期通胀预期降至3.5%，为一年来最低水平 [2][8] - 美联储副主席杰斐逊对美国经济前景表示“谨慎乐观”，暗示强劲的生产率增长有望帮助通胀回落至央行2%的目标水平 [1][7] - 美国政府官员正探讨对美国住宅建筑商发起反垄断调查，美国司法部可能在未来几周内启动调查 [2][7] 美印贸易关系 - 美国公布与印度达成的临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品及多种食品和农产品的关税 [1][7] - 美国将把对印度商品加征的所谓“对等关税”税率从25%降至18% [1][7] - 美国总统特朗普签署行政令，决定从2月7日起取消基于印度进口俄罗斯石油而对印度输美商品征收的额外25%关税 [1][7] 日本政治与财政 - 在日本众议院选举中，由自民党和日本维新会组成的执政联盟获得过半数议席，自民党获得316个议席，日本维新会获得36个议席 [2][8] - 日本财务大臣片山皋月表示，动用外汇储备为减税和支出提供资金需要采取专业方式，并可能于周一与市场展开对话 [2][8] 印度央行政策 - 印度央行维持基准利率在5.25%不变，在美印贸易协议缓解增长担忧后选择观望 [1][2] - 印度央行行长Sanjay Malhotra表示，贸易协议的成功达成对经济前景是个好兆头 [2][8] 德国经济状况 - 德国经济研究所研究报告指出，自2020年以来，受多重因素叠加影响，德国经济在2020年至2025年的六年间，经价格调整后的国内生产总值累计减少约9400亿欧元 [3][8] 全球金融市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道指涨2.47%站上50000点创收盘新高，周涨2.5%；纳指涨2.18%，周跌1.84%；标普500指数涨1.97%，周跌0.1% [6][10] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.03%报4988.60美元/盎司，周涨5.13%；COMEX白银期货涨1.06%报77.53美元/盎司，周跌1.28% [6][10] - 美油主力合约收涨0.33%报63.5美元/桶，周涨0.33%；布油主力合约涨0.55%报67.92美元/桶，周涨0.55% [6][10] - 美元指数跌0.36%报97.61，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.32%报1.1816，英镑兑美元涨0.59%报1.3612，澳元兑美元涨1.25%报0.7015 [6][10] 央行人事变动 - 土耳其、西班牙、瑞士及意大利等国央行近日陆续从美联储体系内招募资深官员担任要职 [4][9]

外汇储备规模与变动 - 截至2026年1月末，国家外汇储备规模为33991亿美元，较2025年12月末上升412亿美元，升幅为1.23% [1][4] - 2026年1月外汇储备规模连续第六个月增加，增幅创2024年1月以来新高 [2][5] - 截至2026年1月末，外汇储备规模已连续六个月处于3.3万亿美元之上，创2015年12月以来最高水平 [2][6] 外汇储备变动原因分析 - 2026年1月，受主要经济体财政政策、货币政策及预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格总体上涨，汇率折算和资产价格变化等因素综合作用导致外汇储备规模上升 [1][4] - 具体而言，受美国经济基本面变化等因素影响，美元指数连续第三个月走弱，累计下跌1.4%至97.0 [2][5] - 外汇储备增长主要受2025年以来美元指数大幅下降、全球主要股指上涨，以及美债收益率下行、美债价格走高等因素影响 [2][6] 外汇储备现状与意义 - 按不同标准测算，当前逾3万亿美元的外汇储备规模处于适度充裕状态 [2][6] - 国家经济运行稳中有进，发展韧性进一步彰显，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑 [2][6] - 在外部环境波动加大的背景下，适度充裕的外汇储备规模能为保持人民币汇率处于合理均衡水平提供重要支撑，也能成为抵御各类潜在外部冲击的压舱石 [2][6] - 综合考虑各方面因素，外汇储备规模有望保持基本稳定 [2][6] 黄金储备动态与战略 - 2026年1月末黄金储备为7419万盎司，环比增加4万盎司，为连续第15个月增持黄金 [3][7] - 推进国际储备多元化、在组合配置中加入和动态调整黄金储备的战术操作不会改变，持续增持黄金的战略方向也不会改变 [3][7] - 增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件，从优化国际储备结构、推进人民币国际化及应对国际环境变化等角度看，增持黄金仍是大方向 [3][7]