报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石需求预期转弱，价格震荡下行[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，I2605 昨日收盘价 762.0 元/吨，跌 0.5 元/吨，跌幅 0.07%，昨日持仓 497,918 手，持仓变动 -9,039 手[1] - 现货价格方面，卡粉（65%）、PB（61.5%）、金布巴（61%）、超特（56.5%）、邯邢（66%）、莱芜（65%）昨日价格与前日持平[1] - 基差方面，I2605 对金布巴基差昨日 71.1 元/吨，前日 70.6 元/吨；I2605 对超特基差昨日 94.5 元/吨，前日 94.0 元/吨，变动 0.5 元/吨[1] - 价差方面，I2605 - I2609 为 17.0 元/吨，较前日跌 0.5 元/吨；I2609 - I2701 为 11.5 元/吨，与前日持平；卡粉 - PB 为 97.0 元/吨，PB - 金布巴为 51.0 元/吨，PB - 超特为 114.0 元/吨，均与前日持平[1] 宏观及行业新闻 - 1 月份，居民消费价格指数（CPI）环比上涨 0.2%，同比上涨 0.2%，核心 CPI 同比上涨 0.8%；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨 0.4%，同比下降 1.4%[1] - 中国 1 月 RatingDog 制造业 PMI 50.3，预期 50.3，前值 50.1[1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为 -1，取值范围在【-2,2】区间，-2 表示最看空，2 表示最看多[1]

国家统计局1月CPI数据发布 - 1月份全国居民消费价格指数同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [1] - 核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高 [3] 分类价格变动情况 - 食品价格同比下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [2] - 消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨0.1% [2] - 食品价格环比持平，其中鲜菜价格下降4.8%，粮食和食用油价格分别下降0.1%和0.2% [3] - 猪肉和禽肉类价格分别环比上涨1.2%和0.2%，水产品和鲜果价格均环比上涨2.0% [3] 价格变动原因分析 - CPI同比涨幅回落受春节错月影响，上年同期对比基数较高 [2] - 国际油价变动导致能源价格降幅扩大 [2] - 居民消费需求持续恢复，核心CPI保持温和上涨态势 [3] - 节前重要民生商品量足价稳 [3]

天津市2025年1月居民消费价格指数(CPI)数据 - 2025年1月天津市CPI环比上涨0.6%，同比上涨0.1% [1] - 与2024年12月相比，食品价格上涨1.8%，非食品价格上涨0.3% [1] 食品价格变动详情 - 主要鲜活食品价格普遍上涨：鲜果价格上涨6.3%，鸡蛋价格上涨5.7%，水产品价格上涨3.5% [1] - 肉类价格小幅上涨：猪肉价格上涨2.4%，牛肉价格上涨0.8%，羊肉价格上涨0.7% [1] - 鲜菜价格下降2.2% [1] - 粮食、禽肉类价格波动幅度在0.5个百分点以内，较为平稳 [1] 非食品价格与服务价格变动详情 - 出行服务价格上涨2.9% [1] - 家政服务价格上涨4.4% [1] - 汽油价格下降1.3% [1] - 黄金饰品价格上涨7.8% [1] 同比价格分类指数变化 - 其他用品及服务类价格同比上涨12.6% [1] - 衣着价格同比上涨2.3%，教育文化娱乐价格同比上涨0.6%，生活用品及服务价格同比上涨0.1% [1] - 食品烟酒及在外餐饮、居住类价格与2024年1月持平 [1] - 交通通信价格同比下降3.7%，医疗保健价格同比下降0.2% [1]

2026年1月辽宁省居民消费价格(CPI)数据 - 2026年1月辽宁省CPI同比上涨0.8%，涨幅高于全国平均水平0.6个百分点[1] - 2026年1月辽宁省CPI环比上涨0.6%，涨幅高于全国平均水平0.4个百分点[1] - 从城乡看，城市CPI同比上涨0.7%，农村上涨0.6%[1] - 从类别看，食品价格同比上涨1.2%，非食品价格上涨0.5%[1] - 从消费形态看，消费品价格同比上涨0.6%，服务价格上涨0.8%[1] 同比价格变动结构分析 - 八大类商品及服务价格同比呈“六涨二降”态势[1] - 其他用品及服务类价格同比涨幅最大，上涨18.5%[1] - 生活用品及服务类价格同比上涨2.3%[1] - 食品烟酒及在外餐饮类价格同比上涨1.7%[1] - 医疗保健类价格同比上涨1.3%[1] - 衣着类价格同比上涨0.8%[1] - 教育文化娱乐类价格同比微涨0.1%[1] - 居住类价格同比下降0.1%[1] - 交通通信类价格同比下降4.1%，是主要拖累项[1] 环比价格变动驱动因素 - 八大类商品及服务价格环比呈“六涨一降一平”态势[2] - 食品价格环比上涨1.2%，影响价格总水平上涨约0.23个百分点[2] - 鲜果价格因冬季供应减少环比上涨2.8%，影响总水平约0.09个百分点[2] - 虾蟹类价格因气温降低捕捞难度加大环比上涨5.2%，影响总水平约0.05个百分点[2] - 猪肉价格因节前采购增多环比上涨3.0%，影响总水平约0.04个百分点[2] - 鸡蛋价格环比上涨3.3%，影响总水平约0.02个百分点[2] - 非食品价格环比上涨0.5%，影响价格总水平上涨约0.42个百分点[2] - 一般医疗服务价格环比大幅上涨14.9%，影响总水平约0.12个百分点[2] - 飞机票价格因假期客流集中环比上涨11.7%，影响总水平约0.08个百分点[2] - 黄金饰品价格受国际金价影响环比上涨7.1%，影响总水平约0.05个百分点[2] - 汽油价格受国际油价变化影响环比下降1.3%，影响总水平下降约0.05个百分点[2]

北京市居民消费价格指数（CPI）变动情况 - 2024年1月，北京市CPI环比上涨0.3%，同比上涨0.1% [1] - 同比涨幅较前期回落0.9个百分点，主要受春节错月影响 [2] 食品价格变动分析 - 从环比看，食品价格总体持平 [1] - 鲜果价格环比上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点 [1] - 鸡蛋和水产品价格环比分别上涨2.4%和2.2% [1] - 鲜菜价格由上涨转为下降，环比下降4.3%，影响CPI下降约0.08个百分点 [1] - 猪肉价格环比微降0.3% [1] - 从同比看，食品价格上涨0.4% [2] - 鲜菜和鲜果同比分别上涨10.4%和1.2%，共影响CPI上涨约0.18个百分点 [2] - 牛肉和羊肉价格同比分别上涨4.5%和3.5% [2] - 禽肉类和水产品价格同比分别上涨2.4%和2.0% [2] - 猪肉和鸡蛋价格同比分别下降15.2%和10.9% [2] 非食品价格变动分析 - 非食品价格环比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.34个百分点 [1] - 非食品价格同比上涨0.1% [2] - 工业消费品价格环比上涨0.6%，同比上涨1.4% [1][2] - 黄金饰品价格环比上涨8.2%，同比大幅上涨79.6% [1][2] - 大型家用器具和文娱耐用消费品价格同比分别上涨6.8%和5% [2] - 汽油价格环比下降1.3%，同比下降11.9% [1][2] - 服务价格环比上涨0.4%，同比下降0.3% [1][2] - 受假期出行需求增加影响，交通工具租赁、飞机票、在外住宿和旅行社收费价格环比分别上涨12.5%、10.7%、1.1%和0.2% [1] - 旅行社收费、在外住宿和飞机票价格同比分别下降10.6%、6.2%和4.9% [2]

1月CPI整体表现 - 1月份居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [1] - 在春节错月、上年同期高基数及能源价格降幅扩大等因素共同作用下，1月CPI同比涨幅有所回落 [2][3] 核心CPI与服务消费 - 1月核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高，且高于历年非春节1月均值0.2% [1] - 核心CPI温和上涨态势未变，反映居民消费需求持续恢复 [1] - 服务消费需求仍然较高，体现居民品质消费需求稳步提升 [1] - 国际金价快速上涨及促消费政策推动耐用消费品价格走高，是核心CPI涨幅较高的主要支撑 [1] 服务与工业消费品价格分项 - 飞机票价格环比上涨5.7%，旅行社收费价格环比上涨2.0% [1] - 家政服务、美发、电影及演出票价格涨幅在0.4%至2.8%之间 [1] - 数据存储设备价格环比上涨8.0%，计算机价格环比上涨2.6% [1] - 家用器具、家庭日用杂品、个人护理用品价格涨幅在0.7%至1.4%之间 [1] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [2] - 黄金饰品价格同比上涨77.4% [2] - 家用器具、家庭日用杂品和服装价格同比涨幅在2.1%至6.6%之间 [2] 食品与能源价格分项 - 1月食品价格环比持平 [2] - 鲜菜价格环比下降4.8%，粮食价格环比下降0.1%，食用油价格环比下降0.2% [2] - 猪肉价格环比上涨1.2%，禽肉类价格环比上涨0.2% [2] - 水产品和鲜果价格均环比上涨2.0% [2] - 1月交通工具用燃料价格环比下降1.2%，降幅较上月扩大 [3] - 能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点 [3] - 汽油价格同比下降11.4%，降幅比上月扩大3.0个百分点 [3] 未来展望与政策含义 - 预计2月春节错期效应反转，CPI同比增速会大幅升至1.0%附近 [3] - 预计1-2月CPI合计同比增速将在0.6%左右 [3] - 预计2026年CPI同比增速将在0.5%至1.2%区间波动，年末较大可能保持在0.8%左右 [3] - 1月份物价数据传递出积极信号，为2026年全年经济高质量发展奠定了良好的物价基础 [4] - 政策层面需侧重加大对居民增收、青年就业、基建投资与房地产等重点领域与薄弱环节的支持力度，以激活消费市场活力 [4]

宏观经济与政策 - 国家发展改革委表示，经过10年努力，中国电力生产组织方式已由计划全面转向市场，全国统一电力市场体系取得重大进展，截至2025年底，市场化交易电量达6.6万亿千瓦时，较2015年提升约7倍 [1] - 国家统计局数据显示，1月份居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，表明居民消费需求持续恢复 [1] - 财政部11日在香港发行今年第一期140亿元人民币国债，受到投资者广泛欢迎，认购倍数达3.94倍，发行利率从1.38%到2.35%不等 [2] 消费与零售 - 商务部数据显示，自1月19日网上年货节启动至2月8日，全国网络零售额达到9897.3亿元，其中在线餐饮和在线旅游分别增长11.5%和5.3% [2] - 文化和旅游部表示，春节前后各地将举办约3万场次文旅活动，并以发放消费券、门票减免等形式提供超过3.6亿元的消费补贴 [2] 汽车行业 - 中国汽车工业协会11日发布数据显示，1月份汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆，产量同比增长0.01%，销量同比下降3.2% [2] 航空航天与国防 - 11日，在长征十号运载火箭系统低空演示验证与梦舟载人飞船系统最大动压逃逸飞行试验中，梦舟载人飞船成功实施最大动压逃逸并在海上安全溅落，这是中国首次在海上实施载人飞船搜索回收任务 [1] - 欧盟委员会11日发布应对无人机威胁行动计划，旨在通过协调一致的行动对成员国提供支持，以提升防御能力 [2] 农业与国际贸易 - 南非农业商会表示，尽管美国加征关税造成冲击，但南非2025年农业出口额仍实现强劲增长，同比增长10%至151亿美元，创历史新高 [3] 交通与旅游服务 - 铁路部门为满足旅客返程出行需求，将在京哈、京沪、京广等主要高铁干线通道安排增开夜间高铁列车，车票实行梯次预售 [4] - 文化和旅游部公布《旅游投诉处理办法》，将于2026年3月15日起施行 [4] 海外经济数据 - 美国纽约联邦储备银行10日发布报告显示，2025年第四季度美国家庭债务处于逾期状态的比例为4.8%，高于前一季度的4.5% [2]

2026年1月物价运行核心数据 - 居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，环比上涨0.3%，为近6个月最高 [1] - 工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，同比下降1.4% [1] CPI变动原因分析 - 同比涨幅回落主要受春节错月导致上年同期对比基数较高，以及国际油价变动使能源价格下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点 [1] - 核心CPI温和上涨的态势没有改变 [1] PPI环比上涨驱动因素 - 全国统一大市场建设持续推进带动部分行业价格上涨，如水泥制造、锂离子电池制造价格环比均上涨0.1%，均连续4个月上涨 [2] - 需求增加带动相关行业价格上涨，人工智能等数字化技术加快发展、算力需求增长带动计算机通信和其他电子设备制造业价格环比上涨0.5%；冬季防寒保暖需求增加带动防寒服、羽绒加工价格分别上涨0.9%和0.8% [2] - 输入性因素影响相关行业价格走势分化 [2]

2026年1月CPI数据概览 - 2026年1月居民消费价格指数环比上涨0.2%，同比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [1] - 1月CPI同比涨幅有所回落，主要受春节错月及国际油价变动影响 [2] 环比价格变动分析 - 1月CPI环比上涨0.2%，节前重要民生商品量足价稳 [1] - 食品价格环比持平，其中鲜菜价格下降4.8%，粮食和食用油价格分别下降0.1%和0.2% [1] - 猪肉和禽肉类价格分别环比上涨1.2%和0.2%，水产品和鲜果价格均上涨2.0% [1] 同比价格变动分析 - 1月CPI同比上涨0.2%，涨幅有所回落 [2] - 食品价格同比下降0.7%，影响CPI同比下降约0.11个百分点 [2] - 食品中，鲜菜价格同比上涨6.9%，鲜果价格上涨3.2%，猪肉和鸡蛋价格分别下降13.7%和10.6% [2] 服务与能源价格变动 - 服务价格同比上涨0.1% [2] - 服务中，飞机票、旅行社收费和家政服务价格分别同比下降14.3%、7.7%和3.5% [2] - 1月能源价格同比下降5.0%，影响CPI同比下降约0.34个百分点，其中汽油价格同比下降11.4% [2]

1月CPI与PPI数据表现 - 1月居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2% [1] - 1月工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4% [1] 核心CPI与关键分项价格变动 - 扣除食品和能源的核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高 [1] - 飞机票和旅行社收费价格环比分别上涨5.7%和2.0% [1] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [1] - 其中，黄金饰品价格同比上涨77.4% [1] 分析师对数据趋势的解读 - 1月CPI同比放缓受春节错位抬升基数及国际油价下跌影响 [2] - 2月CPI同比或呈现明显加速态势，主要受春节因素影响 [2] - PPI同比跌幅收窄，逻辑在于全球大宗商品价格反弹及“反内卷”政策、经济周期力量支撑 [2] - 预计二季度PPI同比增速转正的可能性较大 [2] - 内需修复积极信号显现，后续可关注季节性效应对CPI的影响 [1] - PPI同比数据改善或将延续，因有色金属及化工产品价格有所回升 [1] 基期轮换影响与宏观展望 - 2026年开始编制以2025年为基期的价格指数，本次基期轮换对CPI和PPI各月同比指数的影响平均约为0.06和0.08个百分点 [2] - 基期轮换对数据影响较小 [2] - 在宏观政策、财政资金共同发力下，经济活力、消费信心有望逐步提升，内需将稳步恢复 [2]