假期出行与消费 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.2% [1] - 全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次 [1][6] - 全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，服务消费同比增长7.6%表现优于商品消费的3.9% [1][7][8] 工业生产与开工率 - 10月前9日发电集团燃煤电厂累计发电量同比增长9.1%，显著高于9月的-12.6% [1][8] - 高炉开工率同比增长3.2个百分点，PVC开工率同比增长5.0个百分点 [2][10] - 重点企业粗钢产量同比小幅下降0.83%，主要钢厂螺纹钢产量同比下降15.0% [2][11] 基建与实物工作量 - 石油沥青开工率10月前半月升至35.2%，环比回升0.8个百分点，同比回升6.4个百分点 [3][14] - 9月29日至10月12日国内港口集装箱吞吐量同比增长7.6%，外需表现偏强 [4][19] 房地产与汽车销售 - 10月前15日全国30大中城市商品房日均成交面积同比回落25.8%，一二三线城市销售同比分别为-31.0%、-12.3%、-38.4% [3][15] - 10月1日至12日乘用车零售同比回落8%，新能源汽车零售同比回落1% [4][17] 家电与商品价格 - 2025年10月空调、冰箱、洗衣机排产总量2924万台，同比下降9.9% [4][18] - 工业品价格整体持平，外盘有色分项领涨，黄金、铜、锡价格月环比分别上涨4.44%、4.30%、3.61% [5][22] - 农业部猪肉平均批发价月环比回落6.7%，存储芯片价格DXI指数月环比回升21.4% [5][23] 经济亮点与挑战 - 假期出行和服务消费相对活跃，集装箱货物吞吐量代表的外需依然偏强 [5][26] - 基建实物工作量延续小幅好转，可能与政策性金融工具落地、重大项目加快有关 [5][26] - 地产销售持续偏弱，价格改善趋势仍偏缓慢 [5][26]

整体价格走势 - 10月8日居民生活消费品市场62种商品综合零售价格较节前下降0.55%，较去年同期下降5.21% [1] - 监测商品中15种价格下降，41种价格持平，6种价格上涨 [1] - 粮油副食品、牛羊肉、水果价格相对平稳，猪肉、鸡蛋、蔬菜价格下降 [1] 粮油及奶制品价格 - 特一粉价格2.24元/斤，标准粉价格2.05元/斤，普通大米平均价格3.05元/斤，节日期间保持稳定 [1] - 鲁花花生油平均价格152.84元/5升，大豆油价格61.17元/5升，价格平稳 [1] - 蒙牛袋装鲜牛奶价格2.44元/袋，价格平稳 [1] 肉类价格 - 猪肉价格节日期间略有下降，精瘦肉、五花肉、去骨后腿肉、肋排零售均价分别为15.35元/斤、14.7元/斤、12.71元/斤、21.16元/斤，较节前分别下降1.6%、1.34%、1.03%、5.58% [1] - 猪肉价格较去年同期显著下降，精瘦肉、五花肉、去骨后腿肉、肋排同比分别下降10.58%、14.36%、19.42%、9.18% [1] - 牛肉零售均价38.96元/斤，羊肉零售均价41.02元/斤，节日期间稳定，较去年同期分别上涨6.45%、3.96% [1] 鸡蛋及水产品价格 - 鸡蛋零售均价3.76元/斤，较节前下降6.7%，较去年同期下降25.1% [2] - 水产品价格稳定，带鱼、鲫鱼、鲤鱼零售均价14.38元/斤、14.49元/斤、9.24元/斤，较去年同期分别上涨5.75%、2.49%、4.01% [2] - 鲅鱼、虾零售均价10.88元/斤、26.35元/斤，节日期间基本持平，较去年同期分别下降1.7%、8.96% [2] 蔬菜价格 - 监测的22种蔬菜平均售价3.33元/斤，节后下降2.65%，较去年同期下降24.09% [2] - 9种蔬菜价格下降，7种持平，6种上涨 [2] - 节前降幅较大的蔬菜包括油菜下降16.88%至3.3元/斤，茄子下降18.75%至1.82元/斤，卷心菜下降12.5%至1.68元/斤，菜花下降25.87%至2.55元/斤 [2] - 节前涨幅较大的蔬菜包括蒜台上涨7.41%至5.8元/斤，尖椒上涨13.24%至4.19元/斤 [2] - 较去年同期降幅较大的蔬菜包括芹菜下降39.74%，大白菜下降47.74%，白萝卜下降39.74%，胡萝卜下降29.16%，西红柿下降28.39%，大葱下降48.66%，生姜下降30.48%，尖椒下降26.09%，菠菜下降32.54%，冬瓜下降42.91% [3] 水果价格 - 监测的5种水果平均售价3.52元/斤，节日期间基本持平，较去年同期下降16.86% [3] - 苹果零售均价5.87元/斤，节日期间稳定，较去年同期上涨10.06% [3] - 香蕉零售均价2.65元/斤，较节前下降2.21%，较去年同期下降32.51% [3] - 西瓜零售均价2.02元/斤，较节前上涨6.32%，较去年同期下降11.51% [3] - 桔子零售均价3.63元/斤，梨零售均价3.41元/斤，较节前基本持平，较去年同期分别下降36.22%、12.84% [3]

工资水平 - 7月波黑塞族共和国职工平均净工资为1556马克 [1] - 金融与保险行业平均工资最高，为2007马克 [1] - 建筑业平均工资最低，为1206马克 [1] 购买力与生活成本 - 7月一篮子消费品价格为2750马克 [1] - 平均净工资仅能覆盖一篮子消费品成本的57% [1] 家庭消费结构 - 食品消费为家庭最大支出项，平均达1269马克 [1] - 住房及公共事业平均支出为667马克 [1] - 交通费平均支出为226马克 [1] - 服装鞋类平均支出为221马克 [1] - 家庭日常维护费用平均支出为161马克 [1]

行业投资评级 - 报告覆盖的中国必需消费行业(A股及海外)整体评级为"优于大市"(Outperform)，其中贵州茅台、五粮液、海天味业等18家公司获得"优于大市"评级，百威亚太获得"中性"(Neutral)评级 [1] 白酒行业核心观点 - 7月多数白酒批发价格趋于稳定：飞天茅台整箱/散瓶批价1915/1880元(月环比-35/0元)，八代普五批价930元(月环比+10元)，国窖1573批价860元(月环比持平) [3][4][9] - 中长期价格走势分化：飞天茅台整箱批价较年初下降325元(同比-665元)，八代普五较年初上涨10元(同比持平)，国窖1573较年初持平(同比-40元) [3][4][9] - 高端白酒价格波动显著：飞天茅台精品53°批价2610元(月环比+25元，年初至今-200元)，青花郎20 53°批价775元(月环比-25元) [9][12] 大众消费品价格趋势 - 液态奶折扣收窄：7月末折扣率平均值79.1%(6月末73.8%)，中位值80.3%(6月末63.3%) [5][22] - 啤酒折扣力度减小：7月末折扣率平均值83.6%(6月末81.1%)，中位值87.0%(6月末84.6%) [5][22] - 软饮料折扣加大：7月末折扣率平均值91.8%(6月末93.2%)，中位值95.0%(6月末100%) [6][22] - 婴配粉/方便食品折扣稳定：婴配粉7月末折扣率93.0%(持平)，方便食品94.3%(持平) [7][22] 重点公司批价变化 - 贵州茅台：飞天整箱1915元(月-35元，年初-325元)，茅台1935批价655元(月-20元，年初-35元) [3][9] - 五粮液：八代普五930元(月+10元，年初+10元)，1618批价900元(月-10元，年初-10元) [4][9] - 山西汾酒：青花30复兴版740元(月-5元，年初-10元)，青花20批价345元(月持平，年初-5元) [4][9] - 洋河股份：梦之蓝M6+批价535元(月+5元，年初-10元)，天之蓝265元(月持平，年初-10元) [4][9]

粮油类 - 粮油市场供应充足，价格略有下降，监测的12种商品同比9降3升 [2] - 特一粉均价2.034元/500克，同比下降2.05% [2] - 粳米均价2.873元/500克，同比下降0.25% [2] - 花生油(鲁花压榨一级，5升装)均价150.063元，同比上涨0.65% [2] 肉、蛋类 - 猪肉价格呈下降态势，1月均价14.890元/斤为上半年最高点，6月均价13.550元/斤为最低点 [3] - 精瘦肉均价14.543元/斤，同比上涨2.36%，五花肉均价13.541元/斤，同比上涨0.64% [3] - 牛肉价格小幅上涨，上半年鲜牛肉均价32.431元/斤，同比下降15.32%，6月环比1月上涨4.59% [3] - 羊肉价格小幅波动，上半年鲜羊肉均价40.812元/斤，同比下降3.90%，6月环比1月上涨0.05% [3] - 鸡蛋价格持续下降，上半年均价4.020元/斤，同比下降6.02%，6月环比1月下降50.00% [3] 蔬菜、水果类 - 蔬菜价格呈季节性波动，监测的17种蔬菜同比12降5升 [4] - 1-3月蔬菜均价3.322元/斤，月环比13降4升，平均下降6.78% [4] - 4月蔬菜均价3.090元/斤，月环比14降3升，平均下降7.00% [4] - 5月蔬菜均价2.684元/斤，月环比15降2升，平均下降13.13% [4] - 6月蔬菜均价2.731元/斤，月环比5降12升，平均上涨1.74% [4] - 水果价格先涨后降，监测的5种水果均价3.800元/斤，同比上涨4.74% [4]

粮油副食品价格 - 小麦市场均价1.23元/斤 较上月持平 较去年基本稳定 [1] - 玉米市场均价1.2元/斤 较上月稳定 较去年上涨2.56% [1] - 特一粉2.37元/斤 标准粉2.05元/斤 普通大米3元/斤 价格保持稳定 [1] - 鲁花花生油155.24元/5升 大豆油63.03元/5升 价格平稳 [1] - 蒙牛袋装鲜牛奶2.45元/袋 价格平稳 [1] 肉类价格 - 精瘦肉15.33元/斤 五花肉14.84元/斤 去骨后腿肉13.24元/斤 肋排21.22元/斤 较上月基本稳定 较去年分别下降5.82% 8.94% 9.13% 6.45% [1] - 牛肉零售均价35.02元/斤 较去年下降7.03% [2] - 羊肉零售均价40.6元/斤 较去年下降2.02% [2] 蛋类价格 - 鸡蛋零售均价3.17元/斤 较上月下降11.91% 较去年下降24.2% [3] 水产品价格 - 带鱼13.33元/斤 鲫鱼13.92元/斤 鲤鱼9.33元/斤 鲅鱼10.83元/斤 虾28元/斤 较去年同期分别上涨15.73% 6.18% 5.12% 4.24% 2.99% [3] 蔬菜价格 - 监测22种蔬菜平均售价2.7元/斤 较上月上涨8.7% [3] - 芹菜1.52元/斤 大白菜0.94元/斤 油菜2.21元/斤 芸豆4.89元/斤 蒜苔3.77元/斤 韭菜2.78元/斤 菜花2.33元/斤 菠菜4.27元/斤 莲藕4.76元/斤 较上月分别上涨19.97% 15.81% 16.88% 21.34% 27.65% 21.87% 36.81% 50.68% 21.97% [3] - 土豆1.65元/斤 冬瓜1.31元/斤 较上月分别下降13.43% 20.64% [3] - 油菜 黄瓜 西红柿 菠菜较去年分别上涨18.38% 15.78% 37.1% [4] - 土豆 蒜苔 大蒜 生姜 冬瓜较去年分别下降13.3% 19.6% 17.73% 16.25% 14.02% [4] 水果价格 - 苹果5.09元/斤 香蕉3.51元/斤 桔子4.41元/斤 梨3.45元/斤 较上月基本稳定 [4] - 西瓜零售价格1.77元/斤 较上月下降25.93% 较去年同期上涨21.08% [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 6月白酒批发价格普跌，飞天批价跌破2000元，软饮料、调味品及啤酒价格上涨，液态奶折扣力度加大，婴配粉和方便食品价格平稳 [1][13][14][15] 各部分总结 白酒价格情况 - 茅台本月飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为1950/1880/675元，较上月-190/-190/-25元，年初以来-290/-350/-15元，较去年同期-460/-245/-95元 [1][3] - 五粮液本月八代普五批价为920元，较上月-25元，年初以来持平，较去年同期-20元 [1] - 泸州老窖本月国窖1573批价为860元，较上月-5元，年初以来持平，较去年同期-30元 [1] - 山西汾酒本月复兴版、青花20批价为745/345元，较上月-10/-10元，年初以来-5/-5元，较去年同期-115/-15元 [1] - 洋河股份本月M6+、M3水晶版、天之蓝批价为530/350/265元，较上月持平/+5/-10元，年初以来-15/+5/-10元，较去年同期-5/-30元/持平 [1] - 古井贡酒本月古20、古16、古8批价为445/280/195元，较上月-5/持平/-5元，年初以来-15/-10/-5元，较去年同期-35/-30/-5元 [1] 大众品价格折扣情况 - 软饮料代表产品折扣率平均值/中位值由5月末的88.7%/89.4%变为本周的94.8%/100% [1][13] - 调味品代表产品折扣率平均值/中位值由5月末的83.4%/85.0%变为本周的87.7%/90.0% [1][13] - 啤酒代表产品折扣率平均值/中位值由5月末的78.7%/79.8%变为本周的81.2%/83.6% [1][13] - 液态奶代表产品折扣率平均值/中位值由5月末的69.7%/63.5%变为本周的68.8%/60.1% [1][14] - 婴配粉代表产品折扣率平均值/中位值由5月末的92.2%/95.3%变为本周的93.0%/97.0% [1][15] - 方便食品代表产品折扣率平均值/中位值由5月末的94.2%/96.8%变为本周的94.3%/96.8% [1][15]

粮油副食品价格 - 花生米价格为7.20元/500g，较上周上涨2.86% [2] - 小麦原粮价格为1.22元/500g，较上周下跌0.81% [2] - 其余粮油副食品价格总体平稳 [2] 牛羊禽肉价格 - 供应充足，价格总体平稳 [2] 水产品价格 - 鲤鱼价格为11.00元/500g，鲫鱼价格为11.50元/500g，较上周价格不变 [3] - 其余水产品价格总体不变 [3] 猪肉及鸡蛋价格 - 精瘦肉、五花肉、去骨后腿肉价格分别为16.50元/500g、15.50元/500g、15.50元/500g，较上周不变 [4] - 鸡蛋价格为3.40元/500g，较上周下跌2.86% [4] 蔬菜价格 - 大白菜、油菜、黄瓜、大葱价格分别为1.00元/500g、2.00元/500g、3.00元/500g、1.50元/500g，较上周分别上涨100%、33.33%、50.00%、25.00% [5] - 胡萝卜、西红柿、生姜价格分别为1.50元/500g、2.00元/500g、6.00元/500g，较上周分别下跌40.00%、33.33%、14.29% [5] - 其余蔬菜价格不变，总体下跌幅度0.86% [5] 水果价格 - 苹果、梨价格分别为4.20元/500g、4.00元/500g，较上周分别上涨5.00%、2.56% [6] - 香蕉、西瓜价格分别为3.20元/500g、1.30元/500g，较上周分别下跌3.03%、18.75% [6] - 其余水果价格不变，总体下跌 [6]

关税对消费品价格影响 - 新关税未立即推高高影响行业成本 [1] - 4月核心商品价格环比上涨0.1% [1] 细分行业价格表现 - 服装价格环比下降0.2% [1] - 新车价格与3月持平 [1] - 鞋类价格环比下降0.5% [1] - 酒精饮料价格与3月持平 [1]

报告行业投资评级 - 贵州茅台、东鹏饮料、中国中免、美的集团、五粮液、洋河股份、山西汾酒、格力电器、安踏体育、海天味业、海尔智家、泡泡玛特、泸州老窖、伊利股份等公司评级为Outperform（优于大市） [1] - 百威亚太、古井贡酒评级为Neutral（中性） [1] 报告的核心观点 - 4月白酒批价多数下跌，多数大众品折扣加大 [1][4][17] 各部分总结 白酒批价情况 - 贵州茅台本月飞天整箱、散瓶和茅台1935批价为2140/2110/700元，较上月-70/-70/-5元，年初以来-100/-120/+10元，较去年同期-670/-440/-180元 [4] - 五粮液本月八代普五批价为950元，较上月+5元，年初以来+30元，较去年同期+20元 [4] - 泸州老窖本月国窖1573批价为865元，较上月持平，年初以来+5元，较去年同期+15元 [4] - 山西汾酒本月复兴版、青花20批价为755/355元，较上月持平/+5元，年初以来+5/+5元，较去年同期-105/-5元 [4] - 洋河股份本月M6+、M3水晶版、天之蓝批价为540/335/270元，较上月-10/-5/-15元，年初以来-5/-10/-5元，较去年同期+25/-40/-10元 [4] - 古井贡酒本月古20、古16、古8批价为450/280/200元，较上月持平/-5元/持平，年初以来-10/-10元/持平，较去年同期-15/-40/-5元 [5] 大众品折扣情况 - 婴配粉、啤酒代表产品较3月末折扣力度有所减小，婴配粉折扣率平均值/中位值由3月末的89.4%/90.6%变为本周的91.3%/91.8%，啤酒折扣率平均值/中位值由3月末的80.3%/82.8%变为本周的81.1%/82.8% [6][17] - 液态奶、软饮料、方便食品与调味品代表产品较3月末折扣力度加大，液态奶折扣率平均值/中位值由3月末的77.6%/80.7%变为本周的71.9%/72.2%，软饮料折扣率平均值/中位值由3月末的96.5%/100%变为本周的94.1%/100%，方便食品折扣率平均值/中位值由3月末的98.1%/100%变为本周的96.1%/98.5%，调味品折扣率平均值/中位值由3月末的87.9%/91.4%变为本周的86.2%/89.9% [7][18]