国家统计局1月CPI数据发布 - 1月份全国居民消费价格指数同比上涨0.2%，环比上涨0.2% [1] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8% [1] - 核心CPI环比上涨0.3%，为近6个月最高 [3] 分类价格变动情况 - 食品价格同比下降0.7%，非食品价格上涨0.4% [2] - 消费品价格上涨0.3%，服务价格上涨0.1% [2] - 食品价格环比持平，其中鲜菜价格下降4.8%，粮食和食用油价格分别下降0.1%和0.2% [3] - 猪肉和禽肉类价格分别环比上涨1.2%和0.2%，水产品和鲜果价格均环比上涨2.0% [3] 价格变动原因分析 - CPI同比涨幅回落受春节错月影响，上年同期对比基数较高 [2] - 国际油价变动导致能源价格降幅扩大 [2] - 居民消费需求持续恢复，核心CPI保持温和上涨态势 [3] - 节前重要民生商品量足价稳 [3]

核心观点 - 2026年1月山东省济宁市兖州区居民生活消费品价格总体呈现分化态势 粮食、鸡蛋、部分水果价格上涨 猪肉、蔬菜、部分水产品价格下降 食用油、鸡肉价格保持稳定 [1] 粮食价格 - 粮食价格整体稳中有涨 小麦（普通麦）平均价格为1.20元/斤 月环比上涨0.8% 同期比上涨4.3% [2][4] - 玉米平均价格为1.05元/斤 月环比持平 同期比上涨6.1% [4] - 面粉（标准粉）平均价格为2.00元/斤 大米平均价格为2.80元/斤 月环比和同期比均持平 [4] 食用油价格 - 食用油价格整体稳定 大豆油（金龙鱼5L桶装）平均价格为65.00元 花生油（鲁花5L桶装）平均价格为156.00元 月环比和同期比均持平 [5] - 原料方面 大豆平均价格为4.00元/斤 花生仁平均价格为6.50元/斤 月环比和同期比均持平 [5] 肉类与蛋类价格 - 猪肉价格全面下降 集贸市场五花肉平均价格为10.40元/斤 月环比下降5.5% 同期比下降21.2% 精瘦肉平均价格为12.40元/斤 月环比下降4.6% 同期比下降23.5% [6][8] - 超市猪肉价格同样下行 五花肉平均价格为14.50元/斤 月环比下降2.7% 同期比下降24.5% 精瘦肉平均价格为13.30元/斤 月环比下降4.3% 同期比下降24.4% [8] - 猪肉价格下行的主要原因是供应集中放量、需求复苏乏力 叠加屠企压价与市场悲观情绪 导致短期供大于求 [8] - 鸡蛋价格显著上涨 超市鸡蛋平均价格为3.74元/斤 月环比大幅上涨19.1% 但同期比仍下降24.3% [8] - 鸡蛋价格上涨主要受供应收缩、需求集中、库存低位三重因素叠加影响 [8] - 白条鸡平均价格为6.00元/斤 月环比和同期比均持平 [8] 水产品价格 - 水产品价格稳中有降 集贸市场带鱼（冷冻）平均价格为10.00元/斤 月环比持平 同期比下降9.1% [9] - 活鲤鱼平均价格为6.30元/斤 月环比下降1.3% 同期比下降8.2% [9] 蔬菜价格 - 蔬菜平均价格略降 集贸市场重点监测的17种蔬菜综合均价为3.41元/斤 月环比下降1.4% [10][14] - 蔬菜价格呈现“6涨9降2平”态势 其中青辣椒价格涨至5.62元/斤 月环比大幅上涨27.7% 大葱价格涨至2.34元/斤 月环比上涨18.2% [14] - 价格下降明显的品种包括 黄瓜价格降至3.86元/斤 月环比下降18.7% 白萝卜价格降至1.24元/斤 月环比下降17.3% 卷心菜价格降至2.18元/斤 月环比下降15.5% [14] - 蔬菜平均价格略降 主因供应充足、需求走弱 且雨雪偏少导致流通成本回落 供需宽松拉低价格 [14] 水果价格 - 水果价格稳中有涨 超市苹果（红富士）平均价格为8.80元/斤 月环比和同期比均持平 [11][13] - 香蕉平均价格为3.05元/斤 月环比上涨2.0% 同期比下降6.2% [13]

核心观点 - 截至2026年1月8日当周 山东省东营市主要居民生活消费品价格总体基本平稳 重点监测的55种商品均价周环比15降31平9升 同比26降8平21升 [1] 粮油类价格 - 监测的12种粮油商品周环比价格全部持平 价格保持稳定 [2] - 特一粉均价为每500克1.900元 同比下降6.40% [2] - 粳米均价为每500克2.860元 同比下降0.69% [2] - 小米均价为每500克5.200元 同比下降4.41% [2] - 鲁花花生油(一级桶装 5L)均价为147.000元 同比下降2.65% [2] 肉禽蛋类价格 - 监测的7种肉类均价为19.936元 周环比2降4平1升 价格略有波动 [3] - 精瘦肉价格为每500克13.200元 周环比持平 同比下降15.38% [3] - 五花肉价格为每500克11.100元 周环比持平 同比下降21.83% [3] - 鲜牛肉价格为每500克35.000元 周环比持平 同比上涨8.02% [3] - 鲜羊肉价格为每500克41.800元 周环比上涨0.48% 同比上涨2.96% [3] - 白条鸡价格为每500克8.600元 周环比持平 同比下降4.44% [3] - 鸡蛋均价为每500克3.580元 周环比上涨1.13% 同比下降29.25% [4] 蔬菜水果类价格 - 监测的17种常规蔬菜均价为每500克3.816元 周环比9降5平3升 平均下降2.49% 价格稳中有降 [5] - 蔬菜价格同比3降1平13升 平均上涨10.49% [5] - 黄瓜价格为每500克3.700元 周环比下降11.90% [5] - 西红柿价格为每500克5.100元 周环比下降10.53% [5] - 生姜价格为每500克5.800元 周环比下降7.94% [5] - 白萝卜价格为每500克2.000元 周环比上涨11.11% [5] - 大白菜价格为每500克1.520元 周环比上涨4.11% [5] - 蒜苔价格为每500克5.700元 周环比上涨3.64% [5] - 监测的5种水果均价为每500克4.004元 周环比1降2平2升 价格略有波动 [5] - 水果价格同比2降3升 [5]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的中国必选消费品行业整体评级为“优于大市”，绝大多数覆盖公司获得“Outperform”评级，仅百威亚太获得“Neutral”评级 [1] 报告核心观点 - 2025年12月，中国必选消费品行业价格呈现分化态势：白酒批发价格多数企稳，而液态奶等大众品折扣力度显著加大 [1][3][7] - 市场风格继续有利于必选消费板块 [3] 白酒批价分析 - **高端白酒价格企稳中有分化**：本月，飞天茅台整箱和散瓶批价分别为1600元和1590元，均较上月下跌50元；而茅台1935批价为640元，较上月上涨5元 [3][9] - **次高端白酒价格普遍小幅回升**：五粮液八代普五批价为820元，较上月上涨20元；山西汾酒复兴版、青花20批价分别为735元和345元，均较上月上涨5元；古井贡酒古20、古16、古8批价分别为445元、280元、195元，均较上月上涨5元 [4][9] - **部分品牌价格持平或微跌**：泸州老窖国窖1573批价为850元，较上月微跌5元；洋河股份M6+、天之蓝批价分别为530元和275元，与上月持平；洋河M3水晶版批价为350元，较上月下跌5元 [4][9] - **中长期价格压力仍存**：从年初至今及同比来看，主要白酒产品批价普遍呈下跌趋势，例如飞天茅台整箱批价较年初下跌640元，较去年同期下跌720元 [3][9] 大众品价格折扣分析 - **调味品与软饮料折扣收窄**：调味品代表产品的折扣率平均值/中位值由11月末的85.9%/88.9%升至本周的87.1%/88.2%；软饮料折扣率平均值/中位值由11月末的85.6%/91.2%升至本周的86.7%/90.0% [5][17][21] - **婴配粉与啤酒折扣平稳**：婴配粉折扣率平均值/中位值由11月末的88.9%/94.9%微升至本周的89.3%/94.9%；啤酒折扣率平均值/中位值由11月末的81.1%/83.0%微降至本周的80.3%/81.0% [6][18][21] - **液态奶与方便食品折扣加大**：液态奶折扣率平均值/中位值由11月末的66.0%/64.0%降至本周的62.8%/63.4%；方便食品折扣率平均值/中位值由11月末的95.8%/97.0%降至本周的94.8%/95.9% [7][19][21] - **部分产品折扣力度极大**：例如，珠江纯生啤酒当期折扣率低至39.0%，伊利全脂纯牛奶折扣率为42.6% [20]

假期出行与消费 - 国庆中秋假期全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.2% [1] - 全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日增加1.23亿人次 [1][6] - 全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，服务消费同比增长7.6%表现优于商品消费的3.9% [1][7][8] 工业生产与开工率 - 10月前9日发电集团燃煤电厂累计发电量同比增长9.1%，显著高于9月的-12.6% [1][8] - 高炉开工率同比增长3.2个百分点，PVC开工率同比增长5.0个百分点 [2][10] - 重点企业粗钢产量同比小幅下降0.83%，主要钢厂螺纹钢产量同比下降15.0% [2][11] 基建与实物工作量 - 石油沥青开工率10月前半月升至35.2%，环比回升0.8个百分点，同比回升6.4个百分点 [3][14] - 9月29日至10月12日国内港口集装箱吞吐量同比增长7.6%，外需表现偏强 [4][19] 房地产与汽车销售 - 10月前15日全国30大中城市商品房日均成交面积同比回落25.8%，一二三线城市销售同比分别为-31.0%、-12.3%、-38.4% [3][15] - 10月1日至12日乘用车零售同比回落8%，新能源汽车零售同比回落1% [4][17] 家电与商品价格 - 2025年10月空调、冰箱、洗衣机排产总量2924万台，同比下降9.9% [4][18] - 工业品价格整体持平，外盘有色分项领涨，黄金、铜、锡价格月环比分别上涨4.44%、4.30%、3.61% [5][22] - 农业部猪肉平均批发价月环比回落6.7%，存储芯片价格DXI指数月环比回升21.4% [5][23] 经济亮点与挑战 - 假期出行和服务消费相对活跃，集装箱货物吞吐量代表的外需依然偏强 [5][26] - 基建实物工作量延续小幅好转，可能与政策性金融工具落地、重大项目加快有关 [5][26] - 地产销售持续偏弱，价格改善趋势仍偏缓慢 [5][26]

整体价格走势 - 10月8日居民生活消费品市场62种商品综合零售价格较节前下降0.55%，较去年同期下降5.21% [1] - 监测商品中15种价格下降，41种价格持平，6种价格上涨 [1] - 粮油副食品、牛羊肉、水果价格相对平稳，猪肉、鸡蛋、蔬菜价格下降 [1] 粮油及奶制品价格 - 特一粉价格2.24元/斤，标准粉价格2.05元/斤，普通大米平均价格3.05元/斤，节日期间保持稳定 [1] - 鲁花花生油平均价格152.84元/5升，大豆油价格61.17元/5升，价格平稳 [1] - 蒙牛袋装鲜牛奶价格2.44元/袋，价格平稳 [1] 肉类价格 - 猪肉价格节日期间略有下降，精瘦肉、五花肉、去骨后腿肉、肋排零售均价分别为15.35元/斤、14.7元/斤、12.71元/斤、21.16元/斤，较节前分别下降1.6%、1.34%、1.03%、5.58% [1] - 猪肉价格较去年同期显著下降，精瘦肉、五花肉、去骨后腿肉、肋排同比分别下降10.58%、14.36%、19.42%、9.18% [1] - 牛肉零售均价38.96元/斤，羊肉零售均价41.02元/斤，节日期间稳定，较去年同期分别上涨6.45%、3.96% [1] 鸡蛋及水产品价格 - 鸡蛋零售均价3.76元/斤，较节前下降6.7%，较去年同期下降25.1% [2] - 水产品价格稳定，带鱼、鲫鱼、鲤鱼零售均价14.38元/斤、14.49元/斤、9.24元/斤，较去年同期分别上涨5.75%、2.49%、4.01% [2] - 鲅鱼、虾零售均价10.88元/斤、26.35元/斤，节日期间基本持平，较去年同期分别下降1.7%、8.96% [2] 蔬菜价格 - 监测的22种蔬菜平均售价3.33元/斤，节后下降2.65%，较去年同期下降24.09% [2] - 9种蔬菜价格下降，7种持平，6种上涨 [2] - 节前降幅较大的蔬菜包括油菜下降16.88%至3.3元/斤，茄子下降18.75%至1.82元/斤，卷心菜下降12.5%至1.68元/斤，菜花下降25.87%至2.55元/斤 [2] - 节前涨幅较大的蔬菜包括蒜台上涨7.41%至5.8元/斤，尖椒上涨13.24%至4.19元/斤 [2] - 较去年同期降幅较大的蔬菜包括芹菜下降39.74%，大白菜下降47.74%，白萝卜下降39.74%，胡萝卜下降29.16%，西红柿下降28.39%，大葱下降48.66%，生姜下降30.48%，尖椒下降26.09%，菠菜下降32.54%，冬瓜下降42.91% [3] 水果价格 - 监测的5种水果平均售价3.52元/斤，节日期间基本持平，较去年同期下降16.86% [3] - 苹果零售均价5.87元/斤，节日期间稳定，较去年同期上涨10.06% [3] - 香蕉零售均价2.65元/斤，较节前下降2.21%，较去年同期下降32.51% [3] - 西瓜零售均价2.02元/斤，较节前上涨6.32%，较去年同期下降11.51% [3] - 桔子零售均价3.63元/斤，梨零售均价3.41元/斤，较节前基本持平，较去年同期分别下降36.22%、12.84% [3]

工资水平 - 7月波黑塞族共和国职工平均净工资为1556马克 [1] - 金融与保险行业平均工资最高，为2007马克 [1] - 建筑业平均工资最低，为1206马克 [1] 购买力与生活成本 - 7月一篮子消费品价格为2750马克 [1] - 平均净工资仅能覆盖一篮子消费品成本的57% [1] 家庭消费结构 - 食品消费为家庭最大支出项，平均达1269马克 [1] - 住房及公共事业平均支出为667马克 [1] - 交通费平均支出为226马克 [1] - 服装鞋类平均支出为221马克 [1] - 家庭日常维护费用平均支出为161马克 [1]

行业投资评级 - 报告覆盖的中国必需消费行业(A股及海外)整体评级为"优于大市"(Outperform)，其中贵州茅台、五粮液、海天味业等18家公司获得"优于大市"评级，百威亚太获得"中性"(Neutral)评级 [1] 白酒行业核心观点 - 7月多数白酒批发价格趋于稳定：飞天茅台整箱/散瓶批价1915/1880元(月环比-35/0元)，八代普五批价930元(月环比+10元)，国窖1573批价860元(月环比持平) [3][4][9] - 中长期价格走势分化：飞天茅台整箱批价较年初下降325元(同比-665元)，八代普五较年初上涨10元(同比持平)，国窖1573较年初持平(同比-40元) [3][4][9] - 高端白酒价格波动显著：飞天茅台精品53°批价2610元(月环比+25元，年初至今-200元)，青花郎20 53°批价775元(月环比-25元) [9][12] 大众消费品价格趋势 - 液态奶折扣收窄：7月末折扣率平均值79.1%(6月末73.8%)，中位值80.3%(6月末63.3%) [5][22] - 啤酒折扣力度减小：7月末折扣率平均值83.6%(6月末81.1%)，中位值87.0%(6月末84.6%) [5][22] - 软饮料折扣加大：7月末折扣率平均值91.8%(6月末93.2%)，中位值95.0%(6月末100%) [6][22] - 婴配粉/方便食品折扣稳定：婴配粉7月末折扣率93.0%(持平)，方便食品94.3%(持平) [7][22] 重点公司批价变化 - 贵州茅台：飞天整箱1915元(月-35元，年初-325元)，茅台1935批价655元(月-20元，年初-35元) [3][9] - 五粮液：八代普五930元(月+10元，年初+10元)，1618批价900元(月-10元，年初-10元) [4][9] - 山西汾酒：青花30复兴版740元(月-5元，年初-10元)，青花20批价345元(月持平，年初-5元) [4][9] - 洋河股份：梦之蓝M6+批价535元(月+5元，年初-10元)，天之蓝265元(月持平，年初-10元) [4][9]

粮油类 - 粮油市场供应充足，价格略有下降，监测的12种商品同比9降3升 [2] - 特一粉均价2.034元/500克，同比下降2.05% [2] - 粳米均价2.873元/500克，同比下降0.25% [2] - 花生油(鲁花压榨一级，5升装)均价150.063元，同比上涨0.65% [2] 肉、蛋类 - 猪肉价格呈下降态势，1月均价14.890元/斤为上半年最高点，6月均价13.550元/斤为最低点 [3] - 精瘦肉均价14.543元/斤，同比上涨2.36%，五花肉均价13.541元/斤，同比上涨0.64% [3] - 牛肉价格小幅上涨，上半年鲜牛肉均价32.431元/斤，同比下降15.32%，6月环比1月上涨4.59% [3] - 羊肉价格小幅波动，上半年鲜羊肉均价40.812元/斤，同比下降3.90%，6月环比1月上涨0.05% [3] - 鸡蛋价格持续下降，上半年均价4.020元/斤，同比下降6.02%，6月环比1月下降50.00% [3] 蔬菜、水果类 - 蔬菜价格呈季节性波动，监测的17种蔬菜同比12降5升 [4] - 1-3月蔬菜均价3.322元/斤，月环比13降4升，平均下降6.78% [4] - 4月蔬菜均价3.090元/斤，月环比14降3升，平均下降7.00% [4] - 5月蔬菜均价2.684元/斤，月环比15降2升，平均下降13.13% [4] - 6月蔬菜均价2.731元/斤，月环比5降12升，平均上涨1.74% [4] - 水果价格先涨后降，监测的5种水果均价3.800元/斤，同比上涨4.74% [4]

粮油副食品价格 - 小麦市场均价1.23元/斤 较上月持平 较去年基本稳定 [1] - 玉米市场均价1.2元/斤 较上月稳定 较去年上涨2.56% [1] - 特一粉2.37元/斤 标准粉2.05元/斤 普通大米3元/斤 价格保持稳定 [1] - 鲁花花生油155.24元/5升 大豆油63.03元/5升 价格平稳 [1] - 蒙牛袋装鲜牛奶2.45元/袋 价格平稳 [1] 肉类价格 - 精瘦肉15.33元/斤 五花肉14.84元/斤 去骨后腿肉13.24元/斤 肋排21.22元/斤 较上月基本稳定 较去年分别下降5.82% 8.94% 9.13% 6.45% [1] - 牛肉零售均价35.02元/斤 较去年下降7.03% [2] - 羊肉零售均价40.6元/斤 较去年下降2.02% [2] 蛋类价格 - 鸡蛋零售均价3.17元/斤 较上月下降11.91% 较去年下降24.2% [3] 水产品价格 - 带鱼13.33元/斤 鲫鱼13.92元/斤 鲤鱼9.33元/斤 鲅鱼10.83元/斤 虾28元/斤 较去年同期分别上涨15.73% 6.18% 5.12% 4.24% 2.99% [3] 蔬菜价格 - 监测22种蔬菜平均售价2.7元/斤 较上月上涨8.7% [3] - 芹菜1.52元/斤 大白菜0.94元/斤 油菜2.21元/斤 芸豆4.89元/斤 蒜苔3.77元/斤 韭菜2.78元/斤 菜花2.33元/斤 菠菜4.27元/斤 莲藕4.76元/斤 较上月分别上涨19.97% 15.81% 16.88% 21.34% 27.65% 21.87% 36.81% 50.68% 21.97% [3] - 土豆1.65元/斤 冬瓜1.31元/斤 较上月分别下降13.43% 20.64% [3] - 油菜 黄瓜 西红柿 菠菜较去年分别上涨18.38% 15.78% 37.1% [4] - 土豆 蒜苔 大蒜 生姜 冬瓜较去年分别下降13.3% 19.6% 17.73% 16.25% 14.02% [4] 水果价格 - 苹果5.09元/斤 香蕉3.51元/斤 桔子4.41元/斤 梨3.45元/斤 较上月基本稳定 [4] - 西瓜零售价格1.77元/斤 较上月下降25.93% 较去年同期上涨21.08% [4]